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Abco Electronics · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
DDR5 메탈파워인덕터와 자회사 아비코테크의 반도체패키징 임가공 매출이 맞물리며, 아비코전자는 2년 연속 적자 국면을 끝내고 2025년 흑자로 복귀했고 2026년 1분기에도 이익 증가세를 이어가고 있다.
아비코전자는 1973년 한일합작법인으로 설립돼 2002년 코스닥에 상장한 수동전자부품 전문기업으로, 사업은 수동소자 부문(인덕터·저항기)과 PCB 부문으로 나뉜다. 수동소자 부문에서는 DDR5용 메탈파워인덕터·시그널인덕터·칩저항기·권선형저항기가 주력이며, 삼성전자·SK하이닉스 등 메모리 반도체 기업과 스마트폰·통신장비 업체에 납품한다. PCB 부문은 2018년 인수한 100% 자회사 아비코테크(구 코스모텍)가 담당하며, 자동차 전장·생활가전·IT 기기용 다층회로기판(MLB)과 반도체패키징 기판 적층 공정을 운영한다. 아비코테크의 주요 고객으로는 현대모비스·NIDEC MOBILITY(구 OMRON)·알프스·한국단자공업 등이 있다. 인덕터 생산 거점은 경기도 성남 본사, 충북 증평(메탈파워인덕터 전용 공장), 베트남 박닌성(아비코전자비나)으로 분산되어 있으며, 글로벌 공급망 유연성을 확보하고 있다. 2024년에는 삼영전자공업과 합작해 전기차용 고부가 인덕터 전문법인 에스엔에이전자를 설립, 자동차 전장 사업 확장에 포석을 마련했다. 1994년부터 기업부설연구소를 운영하며 세계 최소형 페라이트 권선형 시그널인덕터 개발 등 초소형화·고기능화 기술을 축적해왔다. 파워인덕터는 DDR5 D램·서버·스마트폰·전장 부품 전원부에, 시그널인덕터는 5G 통신 모듈 고주파 회로 노이즈 제거에 각각 활용된다.
2022년 매출 1,647억원·영업이익 113억원(OPM 6.9%)으로 근래 최고 수익성을 기록한 후, 글로벌 IT 수요 둔화와 반도체 재고 조정 여파로 2023년 매출 1,250억원에 영업손실 47억원(OPM -3.8%), 2024년 매출 1,209억원에 영업손실 49억원(OPM -4.0%)을 기록하며 2개년 연속 적자가 지속됐다. 2025년에는 메모리반도체향 메탈인덕터 판매 증가, 아비코테크의 반도체패키징 임가공 매출 확대, 베트남 법인의 인덕터 수출 호조가 맞물리며 매출 1,339억원(전년 대비 +10.7%)·영업이익 83억원(OPM 6.2%)으로 2개년 적자를 마감하고 흑자 전환에 성공했다. 당기순이익은 95억원으로 회복됐으며, 영업현금흐름도 2023년 32억원→2024년 86억원→2025년 119억원으로 뚜렷하게 개선됐다. 분기별로는 2025년 1분기 영업이익 9억원을 시작으로 2분기 28억원으로 빠르게 회복된 뒤, 3분기 24억원·4분기 21억원으로 안정적인 수익 구조를 이어갔다. 2026년 1분기 매출 353억원·영업이익 19억원은 전년 동기 대비 영업이익이 약 108% 증가한 수치로, 이익 개선 흐름이 현재 연도에도 지속되고 있음을 확인시켜준다. 재무 건전성 측면에서 부채비율은 2024년 32.9%에서 2025년 31.1%로 소폭 개선됐으며, 자기자본은 1,167억원 수준을 유지하고 있다. 2025년 수익성 회복(OPM 6.2%)은 2022년 최고 수준(6.9%)에는 미치지 못하나, 매출 성장과 수익 구조 개선이 함께 진행 중이다.
글로벌 인덕터 시장은 2025년 약 84억달러에서 2035년 158억달러 수준으로 연평균 약 6.5% 성장이 전망되며, 전기차·5G 인프라·AI 데이터센터가 구조적 수요를 뒷받침한다. DDR5 D램은 DDR4와 달리 전원부에 메탈파워인덕터를 신규 채택해 모듈당 탑재 수량이 늘었으며, AI 서버 확장으로 메모리 수요가 급증하면서 관련 수동소자 공급사에 직접적인 수혜가 발생하고 있다. 전기차·하이브리드차 확산은 고성능 전원관리 부품 수요를 끌어올리고, 5G 통신 장비 증설도 고주파 시그널인덕터 수요를 자극하고 있다. 수동소자 시장은 무라타·TDK 등 일본 선두 업체, 삼성전기, 대만 야지오 등이 경쟁하는 구조인데, 최근 선두 업체들이 AI 서버용 고부가 제품에 생산역량을 집중하면서 범용 수동소자 주문이 2차 공급업체로 이전되는 낙수 효과도 나타나고 있다. PCB 시장에서 아비코테크는 자동차 전장용 MLB와 반도체패키징 임가공이라는 두 개의 성장축으로 포지션을 확대하고 있다. 다만 중국 업체들의 저가 공세가 범용 수동소자 단가를 지속적으로 압박하고 있어, 중소형 업체의 수익성 방어에는 제품 믹스 고부가화가 필수적이다. 국내 경쟁사 대비 반도체향 메탈파워인덕터 공급 경험과 전장 PCB 고객 기반은 아비코전자의 차별화 포인트이나, 절대적 규모 면에서는 글로벌 대형사 대비 열위를 유지하고 있다.
| 주가 | ₩5,860 |
|---|---|
| 시가총액 | 779억원 |
| PER | 7.0 |
| PBR | 0.65 |
| ROE | 9.8% |
| 배당수익률 | 0.51% |
2026년에는 AI 인프라 투자 확대와 함께 메모리 반도체 사이클이 지속되면서, DDR5·HBM향 메탈파워인덕터 수요가 계속 증가할 것으로 기대된다. 2026년 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 약 108% 성장했다는 사실은 이 흐름이 현재 실적에 반영되고 있음을 뒷받침한다. 베트남 법인(아비코전자비나)의 인덕터 생산 캐파 증설이 진행 중이라는 신호가 포착돼, 향후 수주 대응 여력이 확대될 수 있다. 자회사 아비코테크는 MLB4 제품 기반을 자동차 전장 및 생활가전으로 확대하는 동시에, 반도체패키징 기판 적층 공정을 통한 임가공 매출을 지속 성장시키는 전략을 구사하고 있다. 2024년 설립된 전기차용 인덕터 합작법인 에스엔에이전자의 양산 및 고객사 승인 일정이 본격화될 경우, 자동차 전장 부문의 실질적 매출 기여가 시작되어 중기 성장 가시성이 높아질 전망이다. 다만 회사는 공식 연간 가이던스를 제공하지 않고 있어, 분기별 실적과 주요 고객사 수요 동향을 통해 이익 지속성을 지속적으로 점검해야 한다.
2023~2024년 2개년 적자를 탈출하고 2025년 흑자로 복귀한 이후, 현재 주가는 주당순자산(BPS 8,994원)에 소폭 프리미엄이 붙은 수준으로, 순자산 대비 과도한 할증 구간으로 보기는 어렵다. 주당순이익(EPS 843원)은 이익 회복 초기 단계를 반영하며, 2022년 최고 수익성(OPM 6.9%) 대비 현재(OPM 6.2%) 마진 회복 여지가 아직 남아 있다. 현재 이익 배수는 과거 흑자 사이클에서 형성된 PER 밴드(대략 10~20배) 중간 수준에 위치하며, 이익이 추가 회복될 경우 배수 부담이 자연스럽게 낮아지는 구조다. 주당 배당금(DPS 30원)은 업종 평균 배당수익률을 크게 하회하는 수준이어서 배당 매력은 제한적이다. 전반적으로 밸류에이션 재평가는 분기 영업이익률의 방향성과 이익 지속성에 달려 있으며, 2026년 분기 실적 추이가 핵심 근거가 될 전망이다.
DDR5 D램은 DDR4 대비 전원부에 메탈파워인덕터를 신규 채택해 모듈당 탑재 수량이 증가했다. AI 서버 확장으로 D램·HBM 수요가 급증하면서 이에 납품하는 아비코전자의 수동소자 매출이 구조적으로 늘어날 여지가 있다. 과거 DDR4 전환 국면에서 반도체향 수동소자 매출이 대폭 성장한 선례는 DDR5 전환이 갖는 잠재적 업사이드를 시사하며, 현재 AI 슈퍼사이클의 장기화는 이 수혜의 지속 기간을 연장시키는 요소다.
아비코테크는 MLB 제조 설비 투자를 통해 제조 능력을 지속 확대하고, 반도체패키징 기판 적층 공정을 신규 성장축으로 추가했다. 자동차 전장용 MLB4 제품 매출이 현대모비스 등 주요 고객사를 통해 확대되고 있는 점도 긍정적이다. 2018년 인수 이후 장기 적자를 이어가던 아비코테크가 이제 연결 이익에 실질적으로 기여하는 구조로 전환된 것은 그룹 전체 수익성 개선의 핵심 동인이며, 두 성장축이 동시에 작동하는 구조는 자회사 이익의 안정성을 높인다.
2024년 삼영전자공업과 합작법인 에스엔에이전자를 설립해 전기차용 고부가 인덕터 시장 진입을 위한 포석을 마련했다. 전기차 침투율 상승과 차량 내 인덕터 탑재량 증가는 중장기 성장 가시성을 높이는 구조적 요인이다. 양사의 기술력과 영업망이 시너지를 발휘할 경우, 아비코전자는 기존 반도체·IT 중심의 고객 구성에서 자동차 전장 공급사로서의 위상을 다각화하는 성과를 거둘 수 있다.
수동소자 시장에서 중국 업체들의 저가 공세가 지속되어 범용 저항기·인덕터의 단가 방어가 어려운 환경이 이어지고 있다. PCB 사업부문의 핵심 원재료인 동박 가격은 글로벌 구리 시황에 연동돼 비용 리스크가 상존한다. 무라타·TDK 등 일본 선두 업체 대비 브랜드 인지도와 규모의 경제에서 열위에 있는 구조는 고부가 제품으로의 전환 속도를 제약하는 만성적 제약 요인이다.
저항기·인덕터 매출의 상당 부분이 삼성전자·SK하이닉스 등 소수 반도체 고객에 의존하고 있어, 이들의 투자 사이클 변화가 아비코전자 실적에 직접 영향을 미친다. 2023~2024년 2개년 적자는 반도체 재고 조정 국면에서 수요가 급감했을 때의 결과로, 이 패턴이 재현될 가능성은 상존한다. 특정 고객의 구매 정책 변화나 신규 사양에 대한 메탈인덕터 공급 승인 지연도 단기 실적 변동성을 심화시킬 수 있는 요인이다.
아비코테크는 2018년 인수 후 수년간 연간 약 -90억원 규모의 적자를 이어온 이력이 있어, 현재의 흑자 구조가 얼마나 지속 가능한지 추가 검증이 필요하다. MLB 설비투자 확대에 따른 고정비 증가, 자동차 전장 고객사의 수요 변동, 반도체패키징 임가공 물량의 안정성이 핵심 검증 포인트다. 아비코테크 실적이 다시 악화될 경우 연결 영업이익률이 큰 폭으로 훼손될 수 있다.
아비코전자는 2023~2024년 2개년 영업적자 구간을 통과한 뒤 2025년 매출 1,339억원·영업이익 83억원으로 흑자 전환에 성공했으며, 2026년 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 약 108% 증가하며 이익 회복 추세가 지속되고 있다. DDR5 전환에 따른 메탈파워인덕터 수요 증가, 아비코테크의 반도체패키징 임가공 매출 성장, 베트남 법인의 인덕터 수출 호조가 현재 수익성 회복의 세 기둥이다. 삼영전자공업과의 전기차 인덕터 합작법인(에스엔에이전자)과 베트남 캐파 증설은 중기 성장 가시성을 높이는 구조적 포석이나, 양산 일정 확인까지는 기대의 실현 여부를 단정하기 어렵다. 반면 반도체 수요 사이클 재하강, 아비코테크 수익 지속 가능성에 대한 검증 미완, 중국 업체의 저가 공세라는 세 가지 리스크는 이익 방어의 불확실성을 상존시킨다. 현재 주가는 순자산(BPS 8,994원) 대비 소폭 프리미엄 구간에서 형성되어 있으며, 주당순이익(EPS 843원) 기준 이익 회복 초기 단계를 반영하고 있어 향후 이익 성장 속도가 밸류에이션 방향성을 결정하는 핵심 변수가 될 것이다. 2026년 하반기 이후의 분기 영업이익률 추세, 전기차 인덕터 JV의 상업 양산 진입 시점, DDR5·HBM 사이클 장기화 여부를 지속적으로 점검하는 것이 이 종목을 이해하는 데 가장 중요한 체크포인트다.
English version
Driven by DDR5 metal power inductor shipments and Avico Tech's semiconductor packaging revenue, ABCO Electronics exited two consecutive years of operating losses in FY2025 and has sustained its profit recovery into 1Q 2026.
ABCO Electronics was founded in 1973 as a Korean-Japanese joint venture and listed on KOSDAQ in 2002, specializing in passive electronic components. Its business divides into two segments: passive components (inductors and resistors) and PCB, with revenue broadly split between the two. The passive component division produces metal power inductors (including DDR5-specific designs), signal inductors, chip resistors, and wire-wound resistors, supplying Samsung Electronics, SK Hynix, smartphone makers, and telecom equipment providers. The PCB segment is operated through wholly owned subsidiary Avico Tech (formerly Kosmotek, acquired in 2018), which manufactures multilayer circuit boards (MLB) for automotive electronics, home appliances, and IT devices, as well as semiconductor packaging lamination services. Key PCB customers include Hyundai Mobis, NIDEC Mobility (formerly OMRON), Alps, and Korea Terminal Industry. Inductor production is distributed across the Seongnam HQ, a dedicated metal power inductor plant in Jeungpyeong (North Chungcheong), and the Vietnam facility ABCO Electronics Vina. In 2024, ABCO formed joint venture SNA Electronics with Samsung Young Electronics for high-value EV inductors, positioning for automotive electrification growth. The company has operated an in-house R&D institute since 1994, accumulating miniaturization and high-performance design expertise, including the development of world-class compact ferrite signal inductors.
After posting peak-cycle profitability in FY2022 (revenue KRW 164.7B, operating profit KRW 11.3B, OPM 6.9%), ABCO suffered two consecutive loss years: FY2023 saw revenue of KRW 125.0B with an operating loss of KRW 4.7B (OPM -3.8%), while FY2024 recorded revenue of KRW 120.9B and an operating loss of KRW 4.9B (OPM -4.0%). The turnaround came in FY2025, when rising metal inductor shipments to memory semiconductor clients, expanding semiconductor packaging revenues at Avico Tech, and strong Vietnam inductor exports combined to lift revenue to KRW 133.9B (+10.7% YoY) with operating income of KRW 8.3B (OPM 6.2%) and net profit of KRW 9.5B. Operating cash flow improved sharply from KRW 3.2B in FY2023 to KRW 8.6B in FY2024 and KRW 11.9B in FY2025. Quarterly progression showed operating profit rising from KRW 0.93B in 1Q25 to KRW 2.84B in 2Q25, then stabilizing at KRW 2.42B in 3Q25 and KRW 2.12B in 4Q25. Into 2026, 1Q revenue of KRW 35.3B and operating profit of KRW 1.95B represented ~108% year-on-year operating profit growth, confirming recovery continuity. The debt ratio improved from 32.9% in FY2024 to 31.1% in FY2025, with shareholders' equity maintained at approximately KRW 116.7B, reflecting an equity-centric balance sheet.
The global inductor market is projected to grow from approximately USD 8.4 billion in 2025 to USD 15.8 billion by 2035 at a CAGR of roughly 6.5%, driven by structural demand from EVs, 5G infrastructure, and AI data centers. DDR5 DRAM newly incorporates metal power inductors in its power stage—a design change absent in DDR4—which increases per-module passive component content; the rapid scale-up of AI server infrastructure is magnifying this tailwind for inductor suppliers. EV and hybrid vehicle adoption is expanding demand for high-performance power management components, and ongoing 5G network buildout continues to stimulate demand for high-frequency signal inductors. The passive component competitive landscape is led by Japan's Murata and TDK, Korea's Samsung Electro-Mechanics, and Taiwan's Yageo; notably, as leading players concentrate capacity on high-margin AI-server products, a spillover of general-purpose passive component orders to second-tier suppliers has become observable. Avico Tech is carving out dual growth avenues in automotive electronics MLB and semiconductor packaging lamination within the PCB market. The primary competitive risk for mid-tier players such as ABCO is persistent pricing pressure from Chinese manufacturers on commodity-grade components, making product mix upgrades toward higher-value items strategically essential.
| Price | ₩5,860 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.08T |
| P/E | 7.0 |
| P/B | 0.65 |
| ROE | 9.8% |
| Dividend yield | 0.51% |
Looking into 2026, the ongoing AI infrastructure build-out and memory semiconductor cycle are expected to sustain DDR5 and HBM-bound metal power inductor demand on an upward path. The approximately 108% year-on-year operating profit growth in 1Q 2026 indicates these tailwinds are already flowing through to the income statement. Signals of capacity expansion at the Vietnam facility point to improved order fulfillment capability for inductor products as the year progresses. Avico Tech is broadening its MLB4 customer base into automotive electronics and home appliances while scaling semiconductor packaging lamination contract revenues. The 2024 SNA Electronics joint venture for high-value EV inductors represents a meaningful medium-term growth catalyst, with the commercial production ramp and customer qualification schedule serving as key milestones to monitor for incremental revenue contribution from the automotive segment. The company does not provide formal annual guidance, making quarterly earnings releases and key customer demand signals the primary tools for verifying profit sustainability.
Following the company's return to profitability in FY2025 after two consecutive loss years, the current share price sits at a modest premium above book value (BPS KRW 8,994 per share), which does not represent an excessively stretched premium relative to net assets. The headline earnings per share (EPS KRW 843) reflects early-stage recovery, with meaningful margin upside still remaining relative to the FY2022 peak operating margin (6.9% OPM vs. the current 6.2%). The current earnings multiple sits broadly in the middle of the historical profitable-cycle PER band (roughly 10–20x), a position at which further earnings recovery would organically reduce multiple expansion risk. The annual cash dividend (DPS KRW 30) is well below industry-average dividend yields at the current stock price level, limiting income-oriented appeal. Overall, re-rating prospects are contingent on the pace and durability of operating margin recovery, with 2026 quarterly earnings trends serving as the primary reference for any valuation reassessment.
DDR5 DRAM newly incorporates metal power inductors in its power stage—absent in DDR4—increasing per-module component counts. With AI server deployment accelerating global D-RAM and HBM demand, ABCO's passive component revenues to this end market carry a structural growth runway. Historical precedent from the DDR4 transition showed a substantial step-up in ABCO's semiconductor-facing passive component revenues, and the ongoing AI infrastructure super-cycle extends the duration of this potential tailwind.
Avico Tech has continuously expanded manufacturing capacity through MLB equipment investment and activated semiconductor packaging lamination as a new revenue stream. Growing automotive MLB4 revenues through key customers such as Hyundai Mobis add further earnings breadth. Most importantly, the subsidiary—which generated multi-year losses after its 2018 acquisition—has turned structurally profitable and is now a net contributor to consolidated earnings; the simultaneous activation of two growth pillars improves the durability of subsidiary profitability.
The 2024 joint venture SNA Electronics with Samsung Young Electronics positions ABCO directly in the high-value EV inductor market. As vehicle electrification accelerates and per-vehicle inductor content rises, the JV provides a structurally driven medium-to-long-term revenue growth engine. If the combined technological and distribution strengths of both partners generate synergies, ABCO stands to meaningfully diversify its customer base beyond legacy semiconductor and IT applications into automotive electronics.
Persistent low-price competition from Chinese manufacturers in the passive component market makes it difficult to sustain average selling prices on commodity-grade resistors and inductors. Copper foil—the key raw material for the PCB division—remains exposed to global copper price movements, creating a structural cost risk. ABCO's relative disadvantage versus Japanese leaders Murata and TDK in brand recognition and scale economies represents a chronic constraint on the pace of product mix upgrades toward higher-margin items.
A substantial portion of resistor and inductor revenues is concentrated with a small number of semiconductor clients—Samsung Electronics and SK Hynix chief among them—meaning results are highly sensitive to their investment cycles. The 2023–2024 loss period was a direct outcome of sharp demand contraction during a semiconductor inventory correction; this pattern can recur. Changes in customer procurement policy or delays in metal inductor qualification for new product specifications add further near-term earnings volatility risk.
Avico Tech historically generated annual losses of approximately KRW -9B for several years after its 2018 acquisition, raising legitimate questions about the sustainability of its current profitability. Key verification items include whether higher fixed costs from expanded MLB equipment investment can be absorbed by volume growth, the stability of automotive electronics customer demand, and whether semiconductor packaging lamination orders are genuinely recurring. Any deterioration in Avico Tech's results could significantly impair consolidated operating margins.
ABCO Electronics successfully exited two consecutive years of operating losses (FY2023–2024) with full-year operating profit of KRW 8.3B on KRW 133.9B in revenue in FY2025, and 1Q 2026 operating profit growth of approximately 108% year-on-year confirms the recovery is carrying into the current year. The three pillars of this turnaround are: DDR5-driven metal power inductor demand, Avico Tech's growing semiconductor packaging lamination revenues, and strong inductor exports from the Vietnam facility. The SNA Electronics EV inductor JV and Vietnam capacity expansion are structural medium-term growth foundations, though their revenue contribution remains subject to production ramp and customer qualification milestones. Counterbalancing risks—semiconductor cycle downturns, unvalidated Avico Tech earnings durability, and Chinese price competition—sustain non-trivial uncertainty around profit defensibility. The stock is currently trading at a modest premium to book value (BPS KRW 8,994), with headline EPS of KRW 843 reflecting early-stage earnings recovery; the pace and sustainability of profit growth will be the decisive driver of valuation direction going forward. Quarterly OPM trends in 2H 2026, the commercial production timeline for the EV inductor JV, and the longevity of the DDR5/HBM demand cycle are the most critical checkpoints for ongoing monitoring.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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