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JYP Entertainment · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-06-16
트와이스·스트레이키즈의 대규모 글로벌 투어와 MD·공연 매출 확대로 2025년 매출이 처음 8천억원대에 올라섰으나, 마진은 고수익 음반에서 공연·MD 중심으로 무게가 옮겨가며 점진적으로 낮아지는 구간에 있다.
JYP엔터테인먼트는 1996년 설립돼 2001년 코스닥에 상장한 종합 엔터테인먼트 기업으로, 아티스트 발굴·육성, 음반·콘텐츠 기획·제작, 매니지먼트 사업을 운영한다. 회사는 기능 중심 조직을 아티스트 단위의 수평적 레이블 체제로 개편해 다수의 라인업을 동시에 운영하는 구조를 갖추고 있다. 주요 아티스트로는 트와이스, 스트레이키즈, ITZY, NMIXX, DAY6, NEXZ, 킥플립 등이 있으며, 글로벌 걸그룹 VCHA는 걸셋(GIRLSET)으로 리브랜딩됐다. 매출은 크게 음반·음원, 공연, MD(굿즈), 광고·출연료로 구성되며, 최근에는 공연과 MD 비중이 빠르게 커지고 있다. 2025년 2분기에는 글로벌 파트너사와의 라이선싱 협업 등으로 분기 MD 매출이 전년 동기 대비 약 356% 늘어난 669억원을 기록하며 역대 최대치를 보였다. 같은 분기 음반 매출도 ITZY·NEXZ·킥플립 신보와 스트레이키즈 일본 음반 발매로 전년 대비 약 100% 확대됐다. 일본·북미·유럽 등 해외 비중이 높은 구조로, 글로벌 톱티어 파트너사와의 협력과 라틴 등 신규 시장 진출을 추진 중이다. 멀티 레이블 체계 고도화와 AI 아티스트 등 테크 기반 사업 다각화도 병행하고 있다.
2025년 연결 매출은 8,218억원으로 전년 6,018억원 대비 큰 폭으로 증가했고, 영업이익은 1,552억원, 지배주주 순이익은 1,606억원을 기록했다. 외형은 2022년 3,459억원에서 4년 만에 두 배 이상으로 커졌으나, 영업이익률은 2023년 29.9%, 2024년 21.3%, 2025년 18.9%로 추세적으로 낮아졌다. 이는 상대적으로 마진이 높은 음반 중심 구조에서 공연·MD 등 외형은 크지만 원가 비중이 높은 사업으로 매출 구성이 이동한 영향으로 풀이된다. 분기별로 보면 2025년 1분기 매출 1,408억원·영업이익 196억원에 그쳤으나, 2분기 매출 2,158억원·영업이익 529억원으로 크게 개선됐고 3·4분기에도 각각 2,326억원대 매출을 유지했다. 다만 2025년 1분기 지배주주 순이익은 694억원으로 영업이익(196억원)을 크게 웃돌아, 영업외 항목 등 일회성 요인이 반영된 것으로 보인다. 2026년 1분기는 매출 1,860억원·영업이익 334억원으로 전년 동기(1,408억원·196억원) 대비 매출 약 32%, 영업이익 약 70% 증가하며 트와이스 북미 투어 효과가 반영됐다. 영업활동현금흐름은 2025년 1,243억원으로 견조했고, 부채비율은 36.2%로 전년(40.6%)보다 낮아져 재무구조는 안정적이다. ROE는 2025년 25.9%로 높은 자본수익성을 유지했다.
K-팝 산업은 실물 음반 판매가 2024년 약 9,890만장으로 전년 대비 17.7% 감소하며 9년 만에 처음 역성장하는 등 양적 성장 모델이 한계를 드러내고 있다. 동시에 팬들이 한정판·고가 굿즈로 지갑을 여는 '가치 소비'와 공연·체험형 소비로 무게중심이 이동하고 있으며, 업계는 2026년 공연 시장 규모가 1조원을 돌파할 것으로 본다. 증권가는 2026년 주요 4사 합산 영업이익이 전년 대비 두 배 이상 성장할 가능성을 제시하는 등 대형 IP 컴백을 기대하고 있다. 특히 하이브의 방탄소년단 완전체 복귀, YG의 블랙핑크 10주년 프로젝트 등 경쟁사 메가 IP의 귀환이 산업 전반의 모멘텀으로 작용한다. JYP는 트와이스·스트레이키즈 등 검증된 글로벌 투어 IP와 다수의 저연차 라인업을 동시에 보유해 비교적 균형 잡힌 포트폴리오를 갖췄다. 다만 중국의 공동구매 규제와 중·일 갈등 등 지정학 변수는 음반·공연 수요에 영향을 줄 수 있다. 한한령 완화와 중국 공연 재개 기대감은 업종 전반의 잠재적 상방 요인으로 거론된다.
| 주가 | ₩46,150 |
|---|---|
| 시가총액 | 1.6조원 |
| PER | 12.4 |
| PBR | 2.44 |
| ROE | 21.3% |
| 배당수익률 | 1.90% |
트와이스의 여섯 번째 월드투어 'THIS IS FOR'는 전 세계 42개 지역 56회 규모로, 2026년 초 북미 20개 도시 35회 공연에서만 약 55만 관객을 동원했고 이후 5~6월 유럽 7개 지역으로 투어를 확장했다. 스트레이키즈는 역대급 3차 월드투어와 추가 컴백이 예상되며, 과거 패턴상 2026년 하반기 이후 새 투어 재개 가능성이 거론된다. NEXZ는 4월 27일 신보 'Mmchk'로 2026년 첫 컴백에 나섰고, ITZY·NMIXX·DAY6 등도 앨범·공연 활동을 이어간다. 신인 측면에서는 2025년 데뷔한 킥플립에 이어 2026년 여성 듀오 신인 데뷔가 예정돼 라인업 다변화가 진행 중이다. 미국 현지화 그룹 걸셋(GIRLSET)의 인지도 확장과 라틴 등 신규 시장 진출도 중장기 성장 포인트로 꼽힌다. 회사는 자회사 블루개러지를 통한 MD·팬커뮤니티 내재화로 수익성 개선을 추진하고 있다. 증권가는 공연·음반·MD·광고 등 전 수익원의 단계적 성장과 저연차 IP의 점진적 기여 확대를 전망한다.
현재 주가수익비율은 과거 이 종목이 형성해온 거래 밴드(대체로 10~20배대)의 상단 부근에서 움직이는 구간으로, 실적 성장 기대가 선반영되는 경향이 있다. 순자산 대비로는 프리미엄이 큰 편으로, 무형의 IP·아티스트 가치가 장부가에 충분히 반영되지 않는 엔터 업종 특성이 작용한다. 헤드라인 기준 자기자본이익률(ROE)은 약 21.3% 수준으로 자본수익성은 여전히 높고, 주당순이익(EPS)은 약 3,720원, 주당순자산(BPS)은 약 18,889원이다. 배당의 경우 주당 877원이 책정돼 있으나 배당수익률은 업종 일반과 마찬가지로 높지 않은 편으로, 성장주 성격이 강하다. 과거 적자 우려 국면을 지나 이익이 빠르게 회복·확대된 흐름이 밸류에이션의 바탕이 되고 있어, 향후 투어·신인 IP의 실제 수익화 속도가 멀티플 유지의 관건이 된다.
트와이스의 여섯 번째 월드투어가 북미에서만 약 55만 관객을 동원하며 2026년 1분기 매출을 전년 대비 약 32% 끌어올렸다. 스트레이키즈의 역대급 투어와 추가 컴백도 예정돼 있다. 공연 중심 수익 구조가 강화되며 사상 최대 매출 흐름이 이어질 여지가 있다.
트와이스·스트레이키즈 등 검증된 고연차 IP와 NMIXX·NEXZ·킥플립 등 저연차 IP를 동시에 보유한다. 2026년 여성 듀오 신인 데뷔와 미국 현지화 그룹 걸셋의 성장이 추가 동력으로 거론된다. 특정 아티스트 의존도를 낮추는 포트폴리오 구조가 강점이다.
2025년 2분기 MD 매출이 전년 대비 약 356% 늘며 분기 최대를 기록하는 등 굿즈·라이선싱 매출이 빠르게 커지고 있다. 자회사 블루개러지를 통한 MD·팬커뮤니티 운영 내재화로 수익성 개선이 기대된다. 음반·음원, 공연, MD, 광고로 이어지는 다층 수익 구조가 외형 변동성을 완충한다.
영업이익률이 2023년 29.9%에서 2024년 21.3%, 2025년 18.9%로 추세적으로 낮아졌다. 공연·MD 등 원가 비중이 높은 사업의 매출 확대가 마진을 눌렀다. 외형이 커져도 수익성 회복이 더디면 이익 레버리지가 제한될 수 있다.
K-팝 실물 음반 판매가 2024년 약 9,890만장으로 전년 대비 17.7% 감소하며 9년 만에 처음 역성장했다. 걸그룹 판매량 감소폭이 특히 컸다. 음반 의존도가 높은 정산 구조에서는 수요 둔화가 직접적인 부담이 될 수 있다.
중국의 공동구매 규제 강화와 중·일 갈등은 주요 시장의 수요에 영향을 줄 수 있다. 해외 매출 비중이 높아 환율과 현지 규제 변화에 노출된다. 한한령 완화 기대가 현실화되지 않으면 기대 선반영분이 되돌려질 위험이 있다.
JYP엔터테인먼트는 2025년 연결 매출 8,218억원, 영업이익 1,552억원, 지배주주 순이익 1,606억원으로 사상 최대급 실적을 기록하며 외형이 4년 만에 두 배 이상으로 커졌다. 성장의 핵심은 트와이스·스트레이키즈의 대규모 글로벌 투어와 공연·MD 매출 확대이며, 2026년 1분기에도 북미 투어 효과로 두 자릿수 성장세가 이어졌다. 다만 매출 구성이 고마진 음반에서 공연·MD 중심으로 이동하며 영업이익률은 추세적으로 낮아지는 점은 함께 봐야 할 부분이다. 산업 측면에서는 실물 음반 시장 역성장과 중·일 변수라는 하방 요인과, 대형 IP 컴백·중국 재개 기대라는 상방 요인이 공존한다. 라인업 다변화와 수익원 다각화는 강점이나, 신인 흥행 불확실성과 아티스트 의존도는 구조적 리스크로 남는다. 밸류에이션은 과거 거래 밴드 상단 부근으로 실적 기대가 선반영된 구간인 만큼, 다가오는 분기 실적과 투어·신인 IP의 실제 수익화 속도를 지속적으로 확인할 필요가 있다. 본 자료는 정보 제공용이며 투자 권유가 아니다.
English version
Large-scale global tours by TWICE and Stray Kids plus rising merchandise and concert revenue lifted 2025 sales above the 800 billion won mark for the first time, even as margins gradually eased with the mix shifting from high-margin albums toward concerts and merchandise.
Founded in 1996 and listed on KOSDAQ in 2001, JYP Entertainment is a full-service entertainment company engaged in artist discovery and development, album and content planning and production, and management. The company reorganized from a function-based structure into a horizontal, artist-centered label system that runs multiple lineups in parallel. Key artists include TWICE, Stray Kids, ITZY, NMIXX, DAY6, NEXZ and KickFlip, while the global girl group VCHA was rebranded as GIRLSET. Revenue is broadly split across albums and music, concerts, merchandise, and advertising and appearance fees, with concerts and merchandise rising rapidly in the mix. In the second quarter of 2025, quarterly merchandise revenue hit a record 66.9 billion won, up about 356% year over year, helped by licensing collaborations with global partners. Album revenue in the same quarter roughly doubled on new releases from ITZY, NEXZ and KickFlip plus Stray Kids' Japanese album. The business carries a high overseas weighting across Japan, North America and Europe, and the company is pursuing cooperation with global top-tier partners and entry into new markets such as Latin America. It is also advancing its multi-label structure and diversifying into tech-based ventures such as AI artists.
Consolidated revenue in 2025 reached 821.9 billion won, up sharply from 601.8 billion won a year earlier, with operating profit of 155.2 billion won and net profit attributable to owners of 160.6 billion won. The top line has more than doubled in four years from 345.9 billion won in 2022, but operating margin has trended down from 29.9% in 2023 to 21.3% in 2024 and 18.9% in 2025. This reflects a shift in the revenue mix from a higher-margin album-centered structure toward concerts and merchandise, which are larger in scale but carry higher cost ratios. By quarter, first-quarter 2025 revenue was modest at 140.8 billion won with operating profit of 19.6 billion won, before improving markedly to 215.8 billion won and 52.9 billion won in the second quarter, with the third and fourth quarters each holding around 232.6 billion won. Notably, first-quarter 2025 net profit attributable to owners of 69.4 billion won far exceeded operating profit of 19.6 billion won, suggesting one-off non-operating items. First-quarter 2026 revenue of 186.0 billion won and operating profit of 33.4 billion won rose about 32% and 70% respectively versus the prior-year quarter (140.8 billion won and 19.6 billion won), reflecting the TWICE North America tour. Operating cash flow was solid at 124.3 billion won in 2025, and the debt ratio fell to 36.2% from 40.6%, keeping the financial structure stable. Return on equity stayed high at 25.9% in 2025.
The K-pop industry's volume-driven model is hitting limits, with physical album sales falling 17.7% to about 98.9 million copies in 2024, the first decline in nine years. At the same time, the center of gravity is shifting toward 'value consumption' of limited-edition and premium goods and toward concert and experiential spending, with the industry expecting the live market to surpass 1 trillion won in 2026. Analysts have flagged the possibility that the combined operating profit of the four major agencies could more than double in 2026 amid major IP comebacks. In particular, the full-group return of HYBE's BTS and YG's BLACKPINK 10th-anniversary project act as momentum for the whole sector. JYP holds a relatively balanced portfolio, combining proven global touring IP such as TWICE and Stray Kids with multiple younger lineups. Geopolitical variables, however, including China's group-buying restrictions and China-Japan tensions, could affect album and concert demand. Easing of unofficial restrictions in China and potential resumption of concerts there are cited as potential upside for the sector overall.
| Price | ₩46,150 |
|---|---|
| Market cap | ₩1.64T |
| P/E | 12.4 |
| P/B | 2.44 |
| ROE | 21.3% |
| Dividend yield | 1.90% |
TWICE's sixth world tour 'THIS IS FOR' spans 56 shows across 42 regions worldwide, drawing roughly 550,000 fans across 35 shows in 20 North American cities in early 2026 before expanding to seven European regions in May and June. Stray Kids are expected to run a record-scale third world tour with additional comebacks, and past patterns suggest a possible new tour from the second half of 2026. NEXZ made their first 2026 comeback with the album 'Mmchk' on April 27, while ITZY, NMIXX and DAY6 continue album and concert activity. On the new-act front, following KickFlip's 2025 debut, a female duo is slated to debut in 2026, advancing lineup diversification. Expanding recognition of the US-localized group GIRLSET and entry into new markets such as Latin America are also cited as medium- to long-term growth points. The company is pursuing margin improvement by internalizing merchandise and fan-community operations through its subsidiary Blue Garage. Analysts expect step-by-step growth across all revenue streams—concerts, albums, merchandise and advertising—and a gradually rising contribution from younger IP.
The current price-to-earnings ratio sits near the upper end of the trading band this stock has historically formed (broadly in the 10-20x range), tending to price in expectations of earnings growth. The premium to net assets is sizable, reflecting the entertainment sector's tendency for intangible IP and artist value to be only partly captured in book value. On a headline basis, return on equity is around 21.3%, indicating still-high capital profitability, with earnings per share of about 3,720 won and book value per share of about 18,889 won. A dividend of 877 won per share has been set, but the dividend yield—like much of the sector—is not high, consistent with a growth-oriented profile. With earnings having moved past prior loss concerns to recover and expand quickly, the actual pace of monetizing tours and new IP will be key to sustaining the multiple.
TWICE's sixth world tour drew about 550,000 fans in North America alone, lifting first-quarter 2026 revenue roughly 32% year over year. A record-scale Stray Kids tour and additional comebacks are also planned. As the concert-centered revenue structure strengthens, record sales momentum could continue.
The company holds proven veteran IP such as TWICE and Stray Kids alongside younger IP like NMIXX, NEXZ and KickFlip. A 2026 female-duo debut and the growth of the US-localized group GIRLSET are cited as added drivers. A portfolio structure that reduces reliance on any single artist is a strength.
Merchandise and licensing revenue is rising quickly, with second-quarter 2025 merchandise sales up about 356% year over year to a quarterly record. Internalizing merchandise and fan-community operations through subsidiary Blue Garage is expected to improve margins. A multilayered revenue structure spanning albums, concerts, merchandise and advertising cushions top-line volatility.
Operating margin has trended down from 29.9% in 2023 to 21.3% in 2024 and 18.9% in 2025. The expansion of higher-cost businesses such as concerts and merchandise has pressured margins. Even as scale grows, slow margin recovery could limit profit leverage.
K-pop physical album sales fell 17.7% to about 98.9 million copies in 2024, the first decline in nine years, with girl-group volumes falling especially sharply. In a settlement structure that relies heavily on albums, weakening demand can be a direct drag.
China's tightened group-buying restrictions and China-Japan tensions could affect demand in key markets. With a high overseas revenue weighting, the company is exposed to currency moves and local regulatory shifts. If expectations of eased restrictions in China fail to materialize, priced-in optimism could unwind.
JYP Entertainment posted near-record results in 2025 with consolidated revenue of 821.9 billion won, operating profit of 155.2 billion won and net profit attributable to owners of 160.6 billion won, more than doubling its scale in four years. The core of this growth is the large-scale global tours of TWICE and Stray Kids and rising concert and merchandise revenue, with double-digit growth continuing into the first quarter of 2026 on the North America tour. That said, the trend decline in operating margin—as the mix shifts from high-margin albums toward concerts and merchandise—warrants attention. On the industry side, downside from the contracting physical album market and China-Japan variables coexists with upside from major IP comebacks and hopes of a China reopening. Lineup and revenue diversification are strengths, but new-act success uncertainty and artist dependence remain structural risks. With the valuation near the upper end of its historical trading band and earnings expectations already priced in, it is worth continuously monitoring upcoming quarterly results and the actual pace of monetizing tours and new IP. This material is for informational purposes only and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)