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Barunson Entertainment & Arts · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
바른손이앤에이는 다년간 영업손실이 이어지는 가운데 무상감자로 자본구조를 재편하고, 인도네시아·태국·베트남·일본 등 해외 콘텐츠 공동제작·배급으로 사업 다각화를 시도하고 있다.
바른손이앤에이는 1996년 설립돼 1999년 코스닥에 상장한 영화·드라마·영상콘텐츠 제작·배급 기업이다. 회사는 투자배급업, 사옥 임대, 전시매출, 콘텐츠 제작 및 판권 사업을 통해 수익을 창출하며 극장·방송·OTT 플랫폼을 통한 수익 극대화를 추진한다. 기업개요 자료 기준 매출 구성은 투자배급 59.13%, 콘텐츠사업 기타 판권 5.58%, 기타(임대 등) 35.29%로 알려져 있다. 회사는 아카데미 작품상을 수상한 '기생충'을 제작한 이력으로 글로벌 콘텐츠 업계에서 브랜드 인지도를 보유하고 있다. 최근에는 윤가은 감독의 영화 '세계의 주인'이 제62회 백상예술대상에서 감독상을 수상하며 국내 창작 라인업의 화제성을 뒷받침했다. 해외 사업에서는 인도네시아 조코 안와르 감독의 제작사 컴앤씨 픽쳐스와 독점 파트너십을 맺고 있으며, 후속작 흥행과 함께 태국 GDH와의 스릴러 공동제작, 태국 공포영화 '인헤릿' 해외배급, 일본 하마구치 류스케 감독 사단과의 한일 합작영화 공동제작 및 해외판매 계약을 체결했다. 또한 네이버웹툰 자회사 스튜디오N과 인도네시아·태국·베트남 3개국 대상 현지화 콘텐츠 공동제작 업무협약(MOU)을 맺어 웹툰·웹소설 IP 기반 사업 확장을 도모하고 있다. 국내 투자배급 시장에서는 CJ ENM, 롯데엔터테인먼트 등 대형 스튜디오와 경쟁하는 중소형 콘텐츠 기업으로 분류된다.
연간 실적을 보면 매출액은 2022년 260억원, 2023년 237억원에서 2024년 95억원으로 크게 줄었다가 2025년 116억원으로 소폭 회복됐다. 영업손익은 4개 연도 모두 적자였으며, 2022년 -42억원, 2023년 -48억원, 2024년 -3억원(적자 축소), 2025년 -23억원으로 다시 확대됐다. 영업이익률은 2024년 -2.8%까지 개선됐다가 2025년 -19.6%로 재차 악화됐는데, 이는 매출 회복에도 원가·비용 구조가 개선되지 못했음을 시사한다. 지배주주순손실은 2022년 133억원, 2023년 133억원, 2024년 51억원, 2025년 69억원으로 매년 적자가 이어졌다. 분기별로는 변동성이 크게 나타나는데, 2025Q3에는 매출이 9.7억원으로 급감하고 영업손실 7.2억원을 냈음에도 지배주주순이익은 +5.8억원으로 흑자 전환했으며, 2025Q4에는 매출이 38.3억원으로 급증했지만 영업손실이 18.1억원, 지배주주순손실은 72.3억원에 달해 일회성 손상 요인이 있었을 가능성을 시사한다. 2026년 들어서는 1분기 매출 23.0억원·영업손실 1.1억원·순손실 1.1억원, 2분기 매출 22.4억원·영업손실 2.6억원이었으나 순이익은 +4.2억원으로 다시 흑자 전환했다. 최근 4개 분기(2025Q3~2026Q2) 누적 지배주주순손실은 약 63억원으로, 영업손익 적자가 지속되는 가운데 비영업 항목이 분기별 순이익 방향을 좌우하는 구조로 해석된다. 현금흐름 측면에서는 2023년 영업활동현금흐름이 +3억원으로 유일하게 양(+)이었고, 2022년 -51억원, 2024년 -23억원, 2025년 -64억원으로 대부분 음(-)의 흐름을 보여 영업활동을 통한 현금창출력이 취약한 상태다.
국내 영화 투자배급 산업은 코로나19 이후 극장 관객 수요가 완전히 회복되지 못한 가운데 OTT 플랫폼과의 경쟁, 제작비 상승 압박이 지속되는 구조적 도전에 놓여 있다. 이런 환경에서 국내 중소형 배급사들은 내수 극장 매출 의존도를 낮추고 해외 공동제작·판권 판매로 수익원을 다변화하는 전략을 취하는 경우가 많다. 동남아시아는 인구 기반이 크고 K-콘텐츠에 대한 수용도가 높아 한국 제작사들의 신규 수익원으로 주목받고 있는데, 인도네시아는 2억 7,000만 명이 넘는 인구를 가진 거대 시장으로 현지 IP의 글로벌화 가능성을 보여주는 사례로 평가받는다. 태국·베트남 역시 로컬 박스오피스와 국제영화제 노출을 통해 한국 콘텐츠사의 공동제작 파트너로 부상하고 있다. 경쟁 구도에서는 CJ ENM, 롯데엔터테인먼트, 쇼박스 등 대형 투자배급사와 스튜디오드래곤 등 드라마 특화 제작사가 자본력과 채널 접근성에서 우위를 갖고 있어, 바른손이앤에이와 같은 중소형사는 특정 감독·IP와의 독점적 파트너십 및 해외 네트워크로 차별화를 시도하는 상황이다. 넷플릭스·티빙 등 OTT 대상 오리지널 공급 경쟁도 치열해지고 있어 콘텐츠 기업들의 수익화 경로가 극장 개봉에서 플랫폼 판매·현지화 리메이크로 다각화되는 흐름이 이어지고 있다.
| 주가 | ₩664 |
|---|---|
| 시가총액 | 124억원 |
| PBR | 0.21 |
| ROE | -10.1% |
회사는 2026년 4월 75% 무상감자를 완료하고 5월 6일 거래를 재개하며 자본잠식 우려를 회계상으로 해소하려는 조치를 취했다. 거래 재개 이후에는 태국·베트남·일본 등과의 해외 공동제작 협업 소식이 이어지며 시장의 관심이 쏠렸고, 이 시기 장중 상한가를 기록하기도 했다. 다만 관련 보도는 이러한 주가 흐름이 실적 회복이 확인된 결과라기보다 유통주식 감소에 따른 변동성과 프로젝트 수익화 기대가 결합된 성격이 강하다고 지적하며, 향후 흥행 성과와 판권 매출 인식 여부가 핵심 변수로 남아 있다고 진단했다. 회사는 스튜디오N과의 동남아 현지화 콘텐츠 공동제작 MOU, 하마구치 류스케 감독 사단과의 한일 합작영화, 태국 GDH와의 스릴러 공동제작 등 복수의 파이프라인을 보유하고 있으나, 이들 프로젝트의 구체적 개봉·판권 매출 인식 일정은 아직 공식화되지 않았다. 인도네시아에서는 '아각 라엔' 후속작이 로컬 박스오피스 1위에 오르며 흥행 성과를 냈고, 이는 향후 유사한 현지화·리부트 전략의 수익화 가능성을 뒷받침하는 사례로 언급되고 있다. 회사의 향후 실적은 개별 프로젝트의 흥행 여부와 판권 판매 시점에 따라 분기별로 크게 출렁일 가능성이 높으며, 연간 기준 흑자 전환 여부는 아직 공시된 가이던스로 확인되지 않는다.
회사는 최근 4개 연도 모두 순손실을 기록해 주가수익비율(PER)이 통상적인 방식으로는 산출되지 않는 구간에 있다. 주가는 주당순자산에 못 미치는 수준에서 거래되고 있어 순자산 대비 할인된 상태로 형성돼 있다. 배당은 최근 시행되지 않아 배당수익률도 형성되지 않는 상태다. 다년간 흐름을 보면 영업손실 규모가 2022~2023년 대비 2024년 크게 줄었다가 2025년 다시 확대되는 등 이익 회복이 아직 뚜렷한 방향성을 보이지 못하고 있으며, 분기 단위로는 순이익이 흑자와 적자를 번갈아 나타내는 불안정한 패턴이 이어지고 있다. 자기자본 규모가 다년간 축소되고 부채비율이 상승한 점은 자본 완충력이 약화되고 있음을 보여주는 요인으로, 밸류에이션 해석 시 함께 고려할 필요가 있다.
인도네시아 '아각 라엔' 후속작이 누적 1,093만 관객으로 현지 박스오피스 1위에 오르며 현지화 전략의 흥행 가능성을 입증했다. 태국 GDH와의 스릴러 공동제작, 공포영화 '인헤릿' 해외배급, 일본 하마구치 류스케 감독 사단과의 한일 합작영화 계약 등 복수의 해외 파이프라인을 보유하고 있다. 스튜디오N과의 동남아 3개국 현지화 콘텐츠 MOU는 웹툰·웹소설 IP 기반의 신규 수익원 확보 가능성을 열어준다.
2026년 4월 75% 무상감자를 완료해 대주주와 소액주주 동일 비율로 주식수를 줄이며 결손금 해소를 시도했다. 이를 통해 장부상 자본잠식 우려를 회계적으로 완화하고 5월 6일 거래를 재개했다. 다만 이는 실제 자산이 늘어난 것이 아니라 장부상 조정이라는 점은 함께 고려해야 한다.
아카데미 작품상 수상작 '기생충'을 제작한 이력을 보유하고 있어 글로벌 콘텐츠 업계에서 브랜드 인지도를 갖추고 있다. 윤가은 감독의 '세계의 주인'이 백상예술대상 감독상을 수상하며 국내 창작 라인업의 화제성도 뒷받침됐다. 이런 자산은 향후 해외 파트너와의 협상력에 긍정적으로 작용할 수 있는 요인이다.
2022년부터 2025년까지 매해 영업손실을 기록했으며 영업이익률은 -2.8%에서 -20.4% 사이를 오갔다. 2024년 적자 축소 이후 2025년 다시 적자가 확대돼 이익 회복의 방향성이 뚜렷하지 않다. 매출 규모 자체도 2022년 260억원에서 2024년 95억원까지 줄어드는 등 사업 규모 축소 흐름이 관찰됐다.
2025Q3 매출은 9.7억원까지 줄었다가 2025Q4에는 38.3억원으로 급증하는 등 개봉·판권 인식 시점에 따라 분기 매출이 크게 출렁인다. 2025Q4에는 지배주주순손실이 72.3억원에 달해 일회성 손상 요인이 반영됐을 가능성이 있다. 순이익이 흑자와 적자를 번갈아 나타내는 패턴은 영업 외 항목의 영향력이 크다는 점을 시사한다.
지배주주 자기자본은 2022년 861억원에서 2025년 588억원으로 줄었고, 부채비율은 49.5%에서 76.2%로 높아졌다. 영업활동현금흐름도 2023년을 제외하고 대부분 음(-)의 흐름을 보여 영업을 통한 현금창출력이 취약하다. 무상감자로 장부상 결손금은 정리됐으나 근본적인 수익성 개선이 뒤따르지 않으면 자본 압박이 재발할 위험이 있다.
바른손이앤에이는 2022년부터 2025년까지 4개 연도 연속 영업손실과 순손실을 기록했으며, 분기별로도 순이익이 흑자와 적자를 번갈아 나타내는 불안정한 흐름을 보이고 있다. 2026년 4월 75% 무상감자로 자본잠식 우려를 회계상 정리했지만, 자기자본 축소와 부채비율 상승, 대부분 연도의 음(-)의 영업활동현금흐름은 근본적인 재무 완충력 약화를 보여준다. 사업 측면에서는 인도네시아 '아각 라엔' 후속작의 박스오피스 1위, 태국 GDH·일본 하마구치 감독 사단과의 공동제작 계약, 스튜디오N과의 동남아 현지화 콘텐츠 MOU 등 해외 파이프라인이 확장되고 있다는 점이 긍정적 신호로 언급된다. 다만 이러한 프로젝트들의 구체적 개봉·판권 매출 인식 일정은 아직 공식화되지 않았고, 관련 보도 역시 현재 주가 흐름이 실적 회복 확인보다는 유통주식 감소와 기대감이 결합된 성격이 강하다고 지적한다. 결국 회사의 향후 경로는 다년간 지속된 적자 구조에서 벗어나는지 여부와 해외 프로젝트들의 실제 흥행·수익화 성과에 크게 좌우될 것으로 보이며, 이는 향후 분기·연간 공시를 통해 지속적으로 확인이 필요한 사안이다.
English version
Barunson Entertainment & Arts continues to post operating losses over multiple years while restructuring its capital base through a capital reduction and pursuing diversification via overseas content co-production and distribution deals in Indonesia, Thailand, Vietnam and Japan.
Barunson Entertainment & Arts was founded in 1996 and listed on KOSDAQ in 1999 as a film, drama, and video content production and distribution company. The company generates revenue through investment-distribution, building lease income, exhibition sales, and content production and rights licensing, seeking to maximize returns across theatrical, broadcast, and OTT platforms. According to company overview data, revenue mix is roughly 59.13% investment-distribution, 5.58% content business and other rights, and 35.29% other, including lease income. The company carries brand recognition in the global content industry from its production history with the Academy Best Picture winner 'Parasite.' More recently, director Yoon Ga-eun's film 'The World of Us' contributed to domestic creative buzz after winning the Best Director award at the 62nd Baeksang Arts Awards. On the overseas front, the company holds an exclusive partnership with Indonesian director Joko Anwar's production company Come And See Pictures, and alongside a box-office hit sequel, has signed a thriller co-production deal with Thailand's GDH, participated in overseas distribution of the Thai horror film 'Inheritance,' and entered a co-production and overseas sales agreement for a Korea-Japan joint film with director Ryusuke Hamaguchi's team. It has also signed an MOU with Naver Webtoon subsidiary Studio N for localized content co-production targeting Indonesia, Thailand, and Vietnam, aiming to expand business based on webtoon and web-novel IP. In the domestic investment-distribution market, the company is classified as a small-to-mid-sized content company competing against larger studios such as CJ ENM and Lotte Entertainment.
Annual revenue fell from KRW 26.0 billion in 2022 and KRW 23.7 billion in 2023 to KRW 9.5 billion in 2024, before recovering modestly to KRW 11.6 billion in 2025. Operating losses persisted across all four years — KRW -4.2 billion in 2022, KRW -4.8 billion in 2023, a narrower KRW -0.3 billion in 2024, and a widened KRW -2.3 billion in 2025. Operating margin improved to -2.8% in 2024 before deteriorating again to -19.6% in 2025, suggesting that cost structure did not improve in line with the revenue rebound. Owner net losses were recorded every year: KRW -13.3 billion in 2022, KRW -13.3 billion in 2023, KRW -5.1 billion in 2024, and KRW -6.9 billion in 2025. Quarterly results show marked volatility — in 2025Q3, revenue plunged to KRW 0.97 billion and the operating loss was KRW -0.72 billion, yet owner net income turned positive at KRW +0.58 billion, while in 2025Q4 revenue surged to KRW 3.83 billion but the operating loss widened to KRW -1.81 billion and the owner net loss reached KRW -7.23 billion, pointing to a possible one-off impairment factor. In 2026, first-quarter revenue was KRW 2.30 billion with an operating loss of KRW -0.11 billion and a net loss of KRW -0.11 billion, while second-quarter revenue was KRW 2.24 billion with an operating loss of KRW -0.26 billion but net income turned positive again at KRW +0.42 billion. Over the trailing four quarters (2025Q3-2026Q2), cumulative owner net loss was approximately KRW -6.3 billion, indicating that while operating losses persist, non-operating items are driving the direction of quarterly net income. On the cash flow side, operating cash flow was positive only in 2023 at KRW +0.3 billion, while it was negative in 2022 (KRW -5.1 billion), 2024 (KRW -2.3 billion), and 2025 (KRW -6.4 billion), reflecting weak cash generation from core operations.
The domestic film investment-distribution industry faces structural challenges as theatrical attendance has not fully recovered since the pandemic, alongside competition from OTT platforms and rising production cost pressures. In this environment, many small and mid-sized domestic distributors are diversifying revenue sources toward overseas co-production and rights sales to reduce reliance on domestic theatrical revenue. Southeast Asia has drawn attention as a new revenue source for Korean production companies given its large population base and high receptivity to K-content, with Indonesia in particular regarded as a massive market with a population exceeding 270 million that demonstrates the potential for globalizing local IP. Thailand and Vietnam are also emerging as co-production partners for Korean content companies through local box-office exposure and international film festival recognition. In the competitive landscape, large investment-distribution companies such as CJ ENM, Lotte Entertainment, and Showbox, as well as drama-focused producers like Studio Dragon, hold advantages in capital strength and channel access, leaving smaller companies like Barunson Entertainment & Arts to differentiate through exclusive partnerships with specific directors and IP and overseas networks. Competition to supply originals to OTT platforms such as Netflix and TVING is also intensifying, continuing a trend in which content companies' monetization paths diversify from theatrical release toward platform sales and localized remakes.
| Price | ₩664 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.01T |
| P/B | 0.21 |
| ROE | -10.1% |
The company completed a 75% capital reduction in April 2026 and resumed trading on May 6, taking accounting-level action intended to address capital impairment concerns. Following the resumption of trading, news of overseas co-production collaborations with Thailand, Vietnam, and Japan drew market attention, and the stock hit the daily upper limit intraday during this period. However, related reporting noted that this price action reflects volatility from a reduced float combined with expectations of project monetization more than a confirmed earnings recovery, and identified future box-office performance and rights-revenue recognition as the key variables going forward. The company holds multiple pipelines, including an MOU with Studio N for localized Southeast Asian content co-production, a Korea-Japan joint film with director Ryusuke Hamaguchi's team, and a thriller co-production with Thailand's GDH, but specific release dates and rights-revenue recognition timelines for these projects have not yet been formalized. In Indonesia, the 'Agak Laen' sequel achieved box-office success by topping the local chart, which has been cited as evidence supporting the monetization potential of similar localization and reboot strategies going forward. The company's future earnings are likely to swing considerably by quarter depending on individual project box-office outcomes and the timing of rights sales, and whether the company achieves an annual operating profit has not yet been confirmed through disclosed guidance.
The company has recorded a net loss in each of the past four years, placing it in a range where the price-to-earnings ratio (PER) cannot be calculated through the conventional method. The stock trades below its per-share net asset value, meaning it is priced at a discount to book value. Dividends have not been paid recently, so a dividend yield is not currently formed. Looking at the multi-year trend, the operating loss narrowed substantially in 2024 compared to 2022-2023 before widening again in 2025, meaning earnings recovery has not yet shown a clear direction, while quarterly net income has alternated between profit and loss in an unstable pattern. The multi-year decline in owner's equity and the rise in the debt ratio indicate a weakening capital buffer, which should be considered alongside any valuation interpretation.
The Indonesian 'Agak Laen' sequel topped the local box office with over 10.93 million admissions, demonstrating the box-office potential of the localization strategy. The company holds multiple overseas pipelines including a thriller co-production with Thailand's GDH, overseas distribution of the horror film 'Inheritance,' and a Korea-Japan joint film contract with director Ryusuke Hamaguchi's team. The MOU with Studio N for localized content across three Southeast Asian countries opens the possibility of new revenue sources based on webtoon and web-novel IP.
The company completed a 75% capital reduction in April 2026, uniformly cutting share count for both controlling and minority shareholders in an attempt to offset accumulated deficits. This eased accounting-level capital impairment concerns and led to the resumption of trading on May 6. However, it should be noted that this is a book-value adjustment rather than an actual increase in assets.
The company carries brand recognition in the global content industry from its production history with the Academy Best Picture winner 'Parasite.' Director Yoon Ga-eun's film 'The World of Us' also generated buzz for the domestic creative lineup by winning the Best Director award at the Baeksang Arts Awards. This brand equity is a factor that could positively affect future negotiating leverage with overseas partners.
The company posted an operating loss every year from 2022 through 2025, with operating margin ranging between -2.8% and -20.4%. After the loss narrowed in 2024, it widened again in 2025, so the direction of earnings recovery is not clearly established. Revenue itself also shrank, from KRW 26.0 billion in 2022 to KRW 9.5 billion in 2024, reflecting a contraction in business scale.
Quarterly revenue swings sharply depending on release and rights-recognition timing, falling to KRW 0.97 billion in 2025Q3 before surging to KRW 3.83 billion in 2025Q4. In 2025Q4, the owner net loss reached KRW 7.23 billion, suggesting a possible one-off impairment factor. The pattern of net income alternating between profit and loss indicates a large influence from non-operating items.
Owner's equity fell from KRW 86.1 billion in 2022 to KRW 58.8 billion in 2025, while the debt ratio rose from 49.5% to 76.2%. Operating cash flow was also mostly negative except in 2023, reflecting weak cash generation from operations. While the capital reduction cleared the book-value deficit, capital pressure could recur if underlying profitability does not improve.
Barunson Entertainment & Arts recorded operating and net losses in each of the four years from 2022 through 2025, and quarterly net income has shown an unstable pattern of alternating between profit and loss. While the 75% capital reduction in April 2026 accounted-for cleared capital impairment concerns, the decline in owner's equity, the rise in the debt ratio, and negative operating cash flow in most years point to an underlying weakening of the financial buffer. On the business side, expanding overseas pipelines — including the Indonesian 'Agak Laen' sequel topping the local box office, co-production contracts with Thailand's GDH and director Ryusuke Hamaguchi's team in Japan, and the MOU with Studio N for localized Southeast Asian content — are cited as positive signals. However, concrete release and rights-revenue recognition schedules for these projects have not yet been formalized, and related reporting has noted that the current stock price movement reflects a combination of reduced float and expectations more than a confirmed earnings recovery. Ultimately, the company's future path is likely to depend heavily on whether it can break out of its multi-year loss structure and on the actual box-office and monetization outcomes of its overseas projects, matters that will require continued verification through upcoming quarterly and annual disclosures.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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