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NICE Holdings · IT·소프트웨어 · 코스피 · 리포트 2026-06-18
NICE홀딩스는 신용정보·지급결제·무인화운영 등 43개 계열사를 거느린 종합 금융정보 지주로, 2023년 이익 저점을 통과한 후 영업이익이 2년 연속 회복 중이나 지배주주 귀속 순이익의 변동성과 지주 할인은 여전히 핵심 관전 포인트다.
NICE홀딩스(034310)는 1986년 한국신용정보로 설립되어 2010년 인적분할·합병을 통해 지주회사로 전환한 NICE그룹의 최상위 지배회사로, 2004년 코스피에 상장됐다. 2025년 기준 43개 종속회사를 보유하며, 사업 영역은 ① 기업·개인 신용정보(NICE평가정보·NICE신용평가·NICE D&B), ② 지급결제(나이스정보통신·KIS정보통신·나이스페이먼츠), ③ 무인화운영(한국전자금융·NICE인프라), ④ 자산관리(NICE신용정보·한국이지론), ⑤ 제조(아이티엠반도체 등)으로 구분된다. 신용정보 부문은 은행·핀테크·공공기관에 개인 CB점수, 기업신용등급, 기술신용평가(TCB)를 제공하며, 개인 및 기업 신용평가 모형개발 컨설팅 시장에서 선도적 지위를 유지한다. 지급결제 부문은 VAN(카드결제 네트워크)·PG(온라인결제)를 중심으로 하며, 2026년 초 그룹 내 재편을 통해 KIS정보통신을 나이스정보통신 산하로 편입해 시장점유율 확대를 추진 중이다. 무인화운영 부문의 한국전자금융은 전국 ATM·CD VAN 사업과 전기차 충전 인프라(1만 6천기 이상)를 운영하고, NICE인프라는 전국 6,700개 이상의 주차장을 운영하며 안정적 현금흐름을 창출한다. 제조 자회사 아이티엠반도체는 전자담배 부품·웨어러블 시장에서 외형을 확장 중이다. 이처럼 금융정보·결제·인프라에 걸쳐 다변화된 사업 포트폴리오는 경기 사이클에 대한 방어성을 높이는 동시에, 각 사업 간 시너지를 지주회사 차원에서 조율하는 구조다.
연결 기준 매출은 2022년 2.75조원에서 2025년 3.24조원으로 4년간 꾸준히 성장했다(연평균 약 5.6%). 영업이익은 2022년 1,452억원(OPM 5.3%)에서 2023년 970억원(OPM 3.4%)으로 급락했다가 2024년 1,743억원(5.7%), 2025년 1,981억원(6.1%)으로 2년 연속 회복됐다. 2025년 영업이익 개선(+13.7%)은 지급결제 VAN 점유율 확대·TRS 성장, 금리 인하에 따른 가계대출 증가로 CB서비스 이용 건수가 늘어난 신용정보 부문, 그리고 전자담배 신모델 양산 및 웨어러블 판매 확대가 이끌었다. 다만 지배주주 귀속 순이익은 2025년 376억원으로 전년(475억원) 대비 약 20.8% 감소했으며, 특히 2025년 4분기에는 -24억원으로 분기 손실이 발생해 일회성 비용 또는 자회사 손실 반영 여부 확인이 필요하다. 분기 계절성으로는 영업이익이 2분기(685억원)·3분기(614억원)에 집중되고, 4분기(376억원)에는 비용 반영 등으로 이익이 줄어드는 패턴이 반복된다. 2026년 1분기에는 매출 7,888억원(+5.9% YoY), 영업이익 424억원(+38.6% YoY), 지배주주 순이익 143억원(+79.4% YoY)으로 본격적인 회복세를 시사했다. 영업현금흐름은 2025년 4,060억원으로 전년(2,197억원)의 약 1.85배로 급증했으며, 이는 영업이익 증가 외에도 운전자본 개선이 기여한 것으로 판단된다. 부채비율은 2025년 162.0%로 금융정보 지주 특성상 레버리지가 존재하나, 최근 4년(155.9%~164.4%)의 밴드 내에서 안정적으로 관리되고 있다.
NICE홀딩스가 영위하는 신용정보·지급결제·무인화인프라 산업은 한국 금융 디지털화의 핵심 인프라를 이룬다. 신용정보 시장은 인터넷은행·핀테크·플랫폼 연계대출 확산으로 CB서비스 수요가 구조적으로 확대되는 추세이며, 금리 인하 사이클이 가계대출 수요를 자극하면 CB조회 건수가 비례 증가하는 경기 민감성이 있다. NICE평가정보는 2021년 신용정보관리업 허가 취득 이후 마이데이터 시장에 본격 진출해 데이터 판매·기술평가 등 고부가 서비스로 영역을 확장하고 있다. 지급결제 VAN 시장은 오프라인 카드결제 인프라를 기반으로 하는 성숙 산업이나, TRS(단말기 교체 서비스)·PG(온라인결제) 등 연계 사업이 구조적 매출 증가를 뒷받침하며, 복수의 VAN 사업자 간 경쟁이 치열하다. 무인화운영 부문에서 전기차 충전 시장은 캐즘 극복 단계에 진입하며 매출 성장이 가속화되고 있고, 주차사업은 규모의 경제를 토대로 안정적인 연간 매출 순증이 기대된다. 신용평가 시장은 자본시장 활성화 및 ESG 평가 수요 증가와 함께 성장세를 이어가고 있으며, NICE신용평가는 NICE홀딩스가 지분 100%를 보유한 핵심 계열사다. 제조업 자회사가 영위하는 전자담배 부품·웨어러블 시장은 글로벌 수요 변동성이 크고 규제 불확실성이 높아 상대적으로 실적 가시성이 낮다.
| 주가 | ₩12,790 |
|---|---|
| 시가총액 | 4,701억원 |
| PER | 10.2 |
| PBR | 0.60 |
| ROE | 5.9% |
| 배당수익률 | 4.38% |
2026년에도 매출 성장세는 이어질 가능성이 높다. 지급결제 부문은 나이스정보통신이 KIS정보통신을 1,123억원에 인수함으로써 가맹점 기반과 거래량이 확대되는 효과가 2026년 하반기부터 본격 가시화될 전망이다. 신용정보 부문은 금리 인하 사이클 지속 여부에 따라 CB서비스 이용 건수 성장이 결정될 것이며, 마이데이터·기술평가(TCB) 등 고부가 서비스 확장이 중기 성장 동력으로 작용할 것으로 기대된다. NICE인프라는 2025년 3분기 누적 기준 창사 이래 최대 실적을 달성했으며, 회사는 2025년 연간 매출·영업이익 모두 사상 최대치 경신이 기대된다고 공표한 바 있다. 한국전자금융의 전기차 충전 사업은 2025년 7월 EBITDA 기준 손익분기점을 달성했고, 2026년 중 월간 영업이익 기준 흑자 전환이 기대된다고 밝혀 추가 손익 개선이 예상된다. 2026년 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 크게 개선된 점은 연간 이익 개선 기조에 긍정적 신호이나, 2025년 4분기 순손실 전환의 원인 규명이 중요하다. 제조 부문의 웨어러블·전자담배 신규 모델 양산 일정과 해외 수주 동향도 주요 모니터링 변수다.
NICE홀딩스는 지주회사 구조상 보유 순자산 대비 상당한 할인 구간에서 거래되는 패턴이 오래 지속되고 있으며, BPS 21,280원 대비 현재 주가는 이 구조적 할인을 반영한다. 이익 지표 측면에서 헤드라인 EPS 1,256원(화면 카드 기준) 기반 주가수익 배수는 국내 지주회사의 통상 거래 밴드 중하단 수준에 위치하는 것으로 해석된다. DPS 560원(2025 회계연도 DART 공시 기준)이 유지된다면 현 주가 수준에서 배당수익률은 금융정보 업종 평균 및 무위험 이자율을 상당 폭 상회하는 수준으로, 배당 매력이 두드러진다. 다만 배당 지속가능성은 지주회사가 수취하는 계열사 배당금에 크게 의존하므로, 핵심 계열사의 수익성 추이와 함께 검토해야 한다. 2023년 이익 급락과 2024~2025년 회복 사례가 보여주듯 단일 연도의 이익 수치가 단절적으로 움직일 수 있어, 다년간 이익 추세와 현금흐름을 복합적으로 고려하는 시각이 유효하다.
영업이익이 2023년 저점(970억원, OPM 3.4%)에서 2024년 1,743억원, 2025년 1,981억원으로 2년 연속 개선되며 수익성 회복이 뚜렷해졌다. 2026년 1분기에도 영업이익 424억원으로 전년 동기 대비 38.6% 증가하며 연간 이익 개선 기대를 뒷받침한다. 지급결제·신용정보·인프라 3개 핵심 사업이 동시에 성장하는 포트폴리오 구조는 개별 사업 사이클 편차에 대한 완충 역할을 한다.
금리 인하 사이클은 가계대출 시장을 확대해 CB서비스 조회 건수를 늘리고, 플랫폼 연계대출 성장은 NICE평가정보의 신용평가 수요를 구조적으로 끌어올린다. 마이데이터 서비스 확산과 기술신용평가(TCB) 수요 증가는 고부가가치 데이터 사업으로의 믹스 개선을 기대하게 한다. 디지털 결제 거래량 증가는 VAN·PG 계열사의 안정적인 수수료 수익 기반이 되며, KIS정보통신 편입 이후 합산 시장점유율이 추가로 확대될 수 있다.
2025년 영업현금흐름이 4,060억원으로 전년 대비 약 1.85배로 급증함에 따라 배당 재원의 실질적 토대가 강화됐다. DART 공시 DPS 560원은 최근 수년간 유지·인상 흐름을 보여왔으며, 현 주가 수준에서 업종 평균을 웃도는 배당수익률을 제공한다. 전국 6,700개 이상의 주차장 운영, ATM·VAN 사업 등 안정적 현금창출 자산을 다수 보유한 점이 배당 지속가능성을 뒷받침한다.
연결 영업이익은 개선 추세이나 지배주주 귀속 순이익은 2023년 39억원, 2024년 475억원, 2025년 376억원으로 큰 진폭을 보인다. 특히 2025년 4분기에는 지배주주 귀속 순이익이 -24억원으로 전환돼, 이 기간 어떤 일회성 비용 또는 자회사 손실이 반영됐는지 확인이 필요하다. 지주회사 특성상 비지배지분 손익, 지분법 손익, 내부거래 제거 등이 최종 귀속 순이익에 영향을 주므로 이익 가시성이 사업회사 대비 낮다.
NICE홀딩스는 순자산 대비 상당한 할인 구간에서 거래되는 상황이 구조적으로 지속되며, 이 할인의 해소에는 명확한 촉매가 필요하다. 나이스정보통신이 NICE홀딩스 보유 KIS정보통신 지분을 1,123억원에 인수한 사례처럼 계열사 자금이 지주사로 흘러가는 거래 구조는 개별 계열사 소액주주 입장에서 이해상충 이슈를 야기할 수 있다. 43개 종속회사를 거느린 방대한 계열사 구조는 리스크 모니터링 부담을 높이며, 비핵심 계열사의 실적 악화가 연결 이익을 예기치 않게 희석시킬 수 있다.
금리 인하가 CB서비스 이용 증가의 주요 동력이었던 만큼, 금리 상승 전환 또는 가계대출 규제 강화 시 신용정보 부문의 성장 모멘텀이 약화될 수 있다. VAN 사업은 오프라인 카드결제에 기반하므로, 간편결제·QR·계좌이체 등 결제 패러다임 전환이 가속화될 경우 거래량이 잠식될 위험이 있다. 신용정보 시장에서는 빅데이터·AI 기반 대안신용평가 신규 진입자와의 경쟁 심화가 예상되며, 신용정보법·마이데이터 정책 변화 등 규제 리스크도 잠재 변수로 남는다.
NICE홀딩스는 신용정보·지급결제·무인화인프라에 걸쳐 43개 계열사를 거느린 종합 금융정보 지주로, 연결 매출이 4년 연속 성장하고 영업이익이 2023년 저점 이후 2년 연속 회복 중인 구조적 회복 국면에 있다. 2026년 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 38.6% 증가하며 회복 모멘텀이 재확인됐고, 금리 인하 환경과 디지털 금융 확산은 핵심 사업의 중기 성장을 뒷받침한다. 반면 지배주주 귀속 순이익은 연결 영업이익보다 변동폭이 크고 2025년 4분기 순손실 전환의 원인이 아직 명확히 확인되지 않았다는 점, 순자산 대비 상당한 지주 할인 구조와 계열사 간 내부거래 복잡성도 함께 고려해야 할 요소다. 한편 연간 DPS 560원 기반 배당수익률은 업종 평균을 웃도는 수준이며, 2025년 영업현금흐름의 대폭 개선은 배당 재원의 실질적 토대를 강화했다. 2026년 하반기 KIS정보통신 편입 시너지의 가시화와 전기차 충전사업 흑자 전환 여부가 차기 성장 동력 검증의 핵심 분기점이 될 것이다. 투자자는 분기별 지배주주 귀속 순이익 추이와 핵심 계열사 배당 수취 능력을 병행 모니터링하는 것이 중요하다.
English version
NICE Holdings operates as a comprehensive financial-information holding company with 43 subsidiaries spanning credit information, payment settlements, and unmanned infrastructure; operating profit has improved for two consecutive years after troughing in 2023, yet attributable earnings volatility and a persistent holding-company discount remain key focal points for investors.
NICE Holdings (034310) is the apex holding company of the NICE Group, established in 1986 as Korea Credit Bureau and restructured into a holding company via spin-off and merger in 2010, with a KOSPI listing since 2004. As of 2025, it oversees 43 subsidiaries across five major segments: (1) corporate and personal credit information (NICE Information Service, NICE Ratings, NICE D&B); (2) payment settlements (NICE IT Communications, KIS Information Communications, NICE Payments); (3) unmanned operations (Korea Electronic Finance, NICE Infrastructure); (4) asset management (NICE Credit Bureau, Korea Easy Loan); and (5) manufacturing (ITM Semiconductor and others). The credit information segment provides personal CB scores, corporate credit ratings, and technology credit assessments (TCB) to banks, fintechs, and public institutions, maintaining a leading position in credit-scoring model development consulting. The payment segment, anchored in VAN and PG services, was strategically consolidated in early 2026 through an intra-group transfer of KIS Information Communications under NICE IT Communications to strengthen market share. Korea Electronic Finance operates a nationwide ATM and CD VAN network alongside over 16,000 EV charging stations, while NICE Infrastructure's management of over 6,700 parking facilities nationwide generates stable recurring cash flows. Manufacturing subsidiary ITM Semiconductor is expanding in e-cigarette components and the wearable device market. This diversified portfolio spanning financial information, payments, and infrastructure underpins cyclical resilience and positions NICE Holdings to orchestrate synergies across its subsidiaries.
On a consolidated basis, revenue grew steadily from KRW 2.75 trillion in 2022 to KRW 3.24 trillion in 2025, equating to a roughly 5.6% four-year CAGR. Operating profit dropped sharply from KRW 145.2 billion (OPM 5.3%) in 2022 to KRW 97.0 billion (3.4%) in 2023, before recovering to KRW 174.3 billion (5.7%) in 2024 and KRW 198.1 billion (6.1%) in 2025. The 2025 operating profit improvement (+13.7%) was driven by VAN market share gains and TRS growth in the payment segment, expanding CB service usage tied to rising household loan volumes amid rate cuts, and new e-cigarette model launches along with wearable sales growth in the manufacturing segment. However, net profit attributable to controlling shareholders declined approximately 20.8% year-on-year to KRW 37.6 billion in 2025, with Q4 2025 recording an attributable net loss of KRW -2.4 billion—raising questions about potential one-time charges or subsidiary-level losses in the quarter. Seasonally, operating profit concentrates in Q2 (KRW 68.5 billion) and Q3 (KRW 61.4 billion), with Q4 (KRW 37.6 billion) significantly weaker due to cost recognition patterns. Q1 2026 showed a strong rebound: revenue of KRW 788.8 billion (+5.9% YoY), operating profit KRW 42.4 billion (+38.6% YoY), and attributable net income KRW 14.3 billion (+79.4% YoY). Operating cash flow surged to KRW 406.0 billion in 2025—nearly 1.85 times the 2024 level of KRW 219.7 billion—reflecting both profit growth and working capital improvements. The debt ratio of 162.0% in 2025 is characteristic of a financial-information holding structure and has remained within a stable band of 155.9%–164.4% over the past four years.
The credit information, payment settlement, and unmanned infrastructure industries in which NICE Holdings operates form the core of Korea's financial digitalization backbone. The credit information market is structurally expanding as CB service demand grows with the proliferation of internet banks, fintechs, and platform-linked lending; it is also cyclically sensitive to rate cuts that stimulate household loan activity, driving proportional increases in CB query volumes. NICE Information Service has been building out its MyData presence since receiving approval in 2021, broadening into higher-value services such as data sales and technology assessments. The VAN payment market is a mature infrastructure-driven business, with adjacent growth areas—TRS (terminal replacement services) and PG (online payment)—providing incremental revenue upside amid intense competition among multiple VAN operators. In unmanned operations, the EV charging market has entered a post-chasm growth phase, accelerating revenue expansion, while the parking business benefits from economies of scale for steady annual top-line growth. The credit rating market is growing alongside capital market activity and rising ESG assessment demand; NICE Ratings is a wholly owned core subsidiary of NICE Holdings. The manufacturing unit's e-cigarette component and wearable device markets carry higher global demand volatility and regulatory uncertainty, limiting near-term earnings visibility for that division.
| Price | ₩12,790 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.47T |
| P/E | 10.2 |
| P/B | 0.60 |
| ROE | 5.9% |
| Dividend yield | 4.38% |
Revenue growth is likely to persist through 2026. In the payment segment, NICE IT Communications' acquisition of KIS Information Communications for KRW 112.3 billion is expected to deliver tangible merchant network expansion and transaction volume benefits from the second half of 2026. The credit information segment's growth trajectory will depend on whether the rate-cut cycle continues; expansion into high-value services such as MyData and technology credit assessments (TCB) is expected to serve as a medium-term growth driver. NICE Infrastructure recorded record cumulative earnings through Q3 2025, with management publicly guiding for full-year revenue and operating profit records in 2025. Korea Electronic Finance's EV charging unit achieved EBITDA break-even in July 2025 and has guided for a shift to monthly operating profit within 2026, pointing to incremental margin improvement. The strong Q1 2026 operating profit recovery—up 38.6% year-on-year—is a constructive early signal for the full year, though clarifying the drivers of the Q4 2025 attributable net loss remains an important near-term task. Manufacturing unit production schedules for new wearable and e-cigarette models, as well as international order trends, will be key variables to monitor.
NICE Holdings has long traded at a meaningful structural discount to its book value (BPS KRW 21,280), a pattern common to holding companies that is unlikely to resolve quickly. On an earnings basis, the headline EPS of KRW 1,256 (card basis) places the price-to-earnings multiple in the lower-to-middle range of the typical domestic holding company trading band. If the DPS of KRW 560 (per fiscal 2025 DART disclosure) is sustained, the implied dividend yield at the current price comfortably exceeds both the financial information sector average and the prevailing risk-free rate, highlighting the stock's income characteristics. However, dividend sustainability depends heavily on upstream dividend receipts from key subsidiaries, making it important to evaluate those in conjunction with subsidiary-level earnings trends. As the sharp drop in 2023 earnings followed by the 2024–2025 recovery illustrates, single-year attributable profit can be discontinuous, underscoring the value of a multi-year earnings and cash flow perspective rather than relying on any single period.
Operating profit has rebounded for two consecutive years—from a 2023 trough of KRW 97.0 billion (OPM 3.4%) to KRW 174.3 billion in 2024 and KRW 198.1 billion in 2025—marking a clear earnings recovery. Q1 2026 operating profit of KRW 42.4 billion, up 38.6% year-on-year, reinforces expectations of continued full-year improvement. The concurrent growth of three core businesses—payment settlements, credit information, and unmanned infrastructure—provides a natural buffer against individual segment downturns.
The interest rate cutting cycle has expanded the household loan market, driving more CB service queries, while platform-linked lending growth structurally boosts credit assessment demand at NICE Information Service. Growing MyData adoption and rising technology credit assessment (TCB) demand point to a favorable business mix shift toward higher-value data services. Rising digital payment transaction volumes provide a stable recurring fee base for the VAN and PG subsidiaries, with the integration of KIS Information Communications potentially adding further combined market share gains.
The surge in 2025 operating cash flow to KRW 406.0 billion—nearly 1.85 times the prior year—meaningfully strengthens the cash base underpinning dividend payments. The DART-disclosed DPS of KRW 560 reflects a sustained or gradually increasing payout trend in recent years, offering a dividend yield above the sector average at the current price level. A large portfolio of stable cash-generating assets—including 6,700+ parking facilities and nationwide ATM and VAN operations—further supports dividend sustainability.
While consolidated operating profit is on a recovery track, net profit attributable to controlling shareholders has been highly volatile—KRW 3.9 billion in 2023, KRW 47.5 billion in 2024, and KRW 37.6 billion in 2025. Notably, Q4 2025 produced an attributable net loss of KRW -2.4 billion, raising questions about the nature of one-time charges or subsidiary-level losses booked in the quarter. As a holding company, earnings visibility is inherently lower than for operating companies, as non-controlling interest adjustments, equity-method gains and losses, and intercompany eliminations all influence the final attributable profit figure.
NICE Holdings has persistently traded at a steep discount to its net asset value—a structural feature of holding companies that requires a clear catalyst to resolve. Transactions such as NICE IT Communications' acquisition of KIS Information Communications from NICE Holdings for KRW 112.3 billion—effectively channeling subsidiary capital to the parent—create potential conflicts of interest for minority shareholders in the subsidiaries. With 43 consolidated subsidiaries, monitoring subsidiary-level risks is inherently complex, and underperformance at non-core units can unexpectedly dilute group-level consolidated earnings.
Since rate cuts have been a primary driver of CB service volume growth, any reversal toward higher rates or tightening of household lending regulations could weaken the credit information segment's growth momentum. The VAN business is structurally tied to offline card payment volumes, making it vulnerable to payment paradigm shifts—toward mobile wallets, QR codes, and account-to-account transfers—that could erode transaction counts over time. In the credit information market, competition from alternative data-driven credit scoring entrants leveraging AI is expected to intensify, while regulatory changes to the Credit Information Act or MyData policy represent additional latent risks.
NICE Holdings is a comprehensive financial-information holding company overseeing 43 subsidiaries across credit information, payment settlements, and unmanned infrastructure, currently in a structural earnings recovery phase marked by four consecutive years of consolidated revenue growth and two consecutive years of operating profit improvement from the 2023 trough. Q1 2026 results confirmed recovery momentum with operating profit up 38.6% year-on-year, and the rate-cut environment together with digital finance expansion supports medium-term growth in core businesses. On the other hand, attributable net profit is materially more volatile than consolidated operating profit, and the drivers of the Q4 2025 attributable net loss have yet to be fully clarified; the structural holding-company discount to book value and intra-group transaction complexity also warrant careful consideration. The annual DPS of KRW 560 provides a dividend yield above the sector average, and the sharp improvement in 2025 operating cash flow strengthens the cash foundation for ongoing distributions. Verification of KIS Information Communications integration synergies in H2 2026 and confirmation of the EV charging business's operating profit break-even will be pivotal milestones in assessing the group's next growth catalysts. Investors should monitor quarterly attributable net income trends alongside the dividend-receiving capacity of key subsidiaries in tandem.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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