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NICE Holdings · IT·소프트웨어 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
NICE홀딩스는 2025년 연결 매출과 영업이익이 늘었지만 지배주주 순이익은 분기별로 흑자와 적자를 오가는 변동성을 보이고 있다.
NICE홀딩스는 2004년 2월 코스피시장에 상장된 순수 지주회사로, NICE그룹 산하 다수의 상장·비상장 계열사를 지배구조상 정점에서 관할한다. 핵심 계열사는 개인·기업 신용정보를 다루는 NICE평가정보, 신용평가업 인허가를 받아 회사채·기업어음 신용등급을 산정하는 NICE신용평가, 그리고 ATM 관리와 CD VAN 사업을 영위하는 한국전자금융 등으로 구성된다. 결제 인프라 쪽에서는 나이스정보통신(구 NICE정보통신)이 VAN 및 전자결제 사업을 담당하며, 최근에는 NICE홀딩스가 보유하던 KIS정보통신 지분 96.1%를 나이스정보통신이 인수하는 계열사 재편이 이뤄졌다. 개인신용정보(CB) 사업은 국내 최대 규모의 신용정보 데이터베이스와 정보 가공 노하우가 경쟁우위의 핵심이며, 신용평가 사업은 금융당국 인허가와 평가모델·인적 전문성이 진입장벽으로 작용한다. 한국전자금융의 ATM 사업은 전국적 네트워크와 보안 시스템을 기반으로 한 안정적 아웃소싱 매출을 창출한다. NICE평가정보는 최근 개인정보 보호 관련 신제품인 'URL해킹안심'을 출시해 11개월 만에 가입자 29만명을 넘겼다고 밝혔다. 신사업으로는 매출채권 팩토링 플랫폼인 NICE Answer가 하나금융그룹으로부터 전략적 투자를 유치하며 공급망 금융으로 사업 영역을 확장하고 있다. 경쟁구도상 신용정보·평가 시장에서는 KCB(코리아크레딧뷰로) 등과 경쟁하며, 결제 VAN 시장에서는 다수의 PG·간편결제 사업자와 경쟁이 심화되는 구조다.
2025년 연결 매출은 3조 2,426억원으로 2024년 3조 383억원 대비 6.7% 늘었고, 영업이익은 1,981억원으로 전년 1,743억원보다 13.7% 증가하며 영업이익률이 5.7%에서 6.1%로 개선됐다. 그러나 지배주주 순이익은 2025년 376억원으로 2024년 475억원보다 오히려 줄었는데, 이는 영업이익 증가에도 지분법 손익이나 비지배주주 배분, 세금 등 비영업 요인의 영향이 큰 지주회사 구조의 특성을 보여준다. 2022~2023년 실적을 보면 2022년 지배주주 순이익 367억원에서 2023년 38.8억원으로 급감했다가 2024년 475억원으로 회복하는 등 연도별 변동성이 이미 컸다. 최근 네 개 분기를 보면 2025년 2분기 매출 7,882억원·영업이익 685억원·지배주주 순이익 176.7억원에서 3분기 매출 8,450억원·영업이익 613.7억원·순이익 143.8억원으로 매출은 늘었지만 이익은 줄었다. 4분기에는 매출이 8,643억원으로 더 늘었음에도 영업이익이 376.0억원으로 급감했고 지배주주 순이익은 -23.8억원으로 적자 전환했다. 2026년 1분기에는 매출 7,888억원, 영업이익 424.0억원, 순이익 143.2억원으로 다시 흑자를 회복했으나, 2분기에는 매출이 7,353억원으로 줄어든 반면 영업이익은 808.1억원으로 최근 5개 분기 중 가장 높았음에도 지배주주 순이익은 -57.1억원으로 다시 적자를 기록했다. 이처럼 영업이익과 지배주주 순이익 방향이 어긋나는 구간이 반복되는 점은 영업 외 손익 항목의 변동성이 실적 흐름에 상당한 영향을 미치고 있음을 보여준다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 약 206억원으로, 연간 기준으로 환산하면 2024년 수준에 못 미치는 규모다.
NICE홀딩스의 핵심 자회사가 속한 신용정보·신용평가 산업은 가계·기업대출 사이클과 밀접하게 연동된다. 실제로 계열사 NICE평가정보는 2025년 3분기 누적 기준 전년 동기 대비 연결 매출액 14.5%, 영업이익 24.0%, 순이익 15.2% 증가했으며, 금리 인하에 따른 가계대출 시장 확대와 플랫폼 연계대출 증가로 개인신용정보(CB) 사업 실적이 개선된 것으로 나타났다. 기업정보사업은 온라인 정보서비스·데이터 판매·기업기술평가 등을 통해 안정적 매출을 유지하고 있으며, 마이데이터 시장 성장이 추가 성장 동력으로 거론된다. 반면 결제 인프라 쪽에서는 VAN·PG 시장에 다수 사업자가 경쟁하면서 건당 수수료 압박이 구조적으로 존재하고, ATM 관리 사업은 현금 사용 감소라는 장기 추세에 노출돼 있다. 신용평가 시장은 금융당국 인허가에 기반한 소수 사업자 체제로 진입장벽이 높은 대신, 회사채·기업어음 발행 물량 변화에 실적이 좌우되는 특징이 있다. 그룹 내 다수 계열사가 코스닥에 개별 상장돼 있어, 지주회사인 NICE홀딩스의 연결 실적은 각 자회사의 업황 사이클이 서로 다른 시점에 겹치며 나타나는 복합적인 흐름을 보인다.
| 주가 | ₩11,850 |
|---|---|
| 시가총액 | 4,356억원 |
| PER | 20.1 |
| PBR | 0.57 |
| ROE | 2.8% |
| 배당수익률 | 4.73% |
회사는 이사회를 통해 FY2026~2028 배당정책을 발표하며 35% 수준의 안정적인 연결배당성향 유지와 함께 현재 배당금 수준 대비 상향 환원을 계획하고 있다고 밝혔다. 앞서 FY2023~2025 정책에서는 자회사 배당유입액의 60% 이상을 배당하고 3년간 매년 주당배당금을 10% 이상 늘리는 동시에, NICE홀딩스와 NICE평가정보가 발행주식총수의 1% 이상을 매년 소각하는 계획을 실행한 바 있어, 새 정책이 이 기조를 계승할지가 관전 포인트다. 나이스정보통신을 통한 KIS정보통신 지분 인수는 결제 계열사 간 사업 통합·시너지 창출로 이어질지 지켜볼 부분이다. NICE평가정보의 'URL해킹안심' 등 개인정보 보호 신제품과 NICE Answer의 매출채권 팩토링 사업은 그룹의 신사업 다각화 방향을 보여주는 사례로, 하나금융그룹과의 전략적 투자 관계가 후속 사업 확장으로 이어지는지가 확인 대상이다. 다만 회사 측이 향후 분기별 매출·이익 가이던스를 구체적 수치로 공표한 내용은 검색 범위에서 확인되지 않아, 향후 실적은 분기 공시를 통해 순차적으로 확인해야 한다. 신용평가·CB 부문은 금리 정책 방향과 가계·기업대출 수요에 연동될 가능성이 높아, 통화정책 변화가 계열사 실적에 미치는 영향을 지속적으로 살펴볼 필요가 있다.
주가는 회사의 순자산가치 대비 낮은 수준에서 거래되는 편으로, 이는 지배주주 순이익이 연도별·분기별로 큰 폭의 변동성을 보여온 실적 특성과 맞물려 해석할 필요가 있다. 2023년 순이익이 크게 위축됐다가 2024년 회복, 2025년 다시 둔화되는 흐름과 최근 분기의 적자·흑자 전환이 반복되는 점을 고려하면, 통상적인 주가수익비율 잣대를 단순 적용하기는 어려운 구간이다. 회사는 지주회사 특성상 다수 상장 자회사의 지분가치를 기초자산으로 보유하고 있어, 시장에서는 이러한 자회사 지분가치 총합과 주가 사이의 할인 구조(지주사 할인)를 함께 참고하는 경우가 많다. 배당 측면에서는 FY2026~2028 정책에서 연결배당성향 35% 수준 유지와 배당금 상향을 공시한 점이 향후 주주환원 흐름을 가늠하는 참고 지표가 될 수 있다. 다만 배당가능이익은 결국 지배주주 순이익에서 나오는 만큼, 최근 나타난 순이익 변동성이 배당 여력에 어떤 영향을 미칠지는 향후 공시를 통해 확인이 필요하다.
2025년 영업이익률이 5.7%에서 6.1%로 개선됐고, 매출은 2022년 이후 4년 연속 증가했다. 계열사인 NICE평가정보 역시 2025년 3분기 누적 매출·영업이익·순이익이 모두 두 자릿수 성장을 기록해 그룹 핵심 사업의 기초 체력이 유지되고 있음을 보여준다. 신용정보·평가 사업은 금리 인하기 대출 수요 확대와 맞물려 개선세를 이어갈 여지가 있다.
회사는 FY2023~2025 기간 배당유입액의 60% 이상을 배당하고 매년 자사주를 소각하는 정책을 실행한 뒤, FY2026~2028에도 연결배당성향 35% 수준 유지와 배당금 상향을 새롭게 공시했다. 계열사인 NICE평가정보와 나이스정보통신도 각각 자사주 소각·매입 계획을 밝힌 바 있어, 그룹 차원의 환원 기조가 이어지고 있다. 다만 배당 재원은 결국 순이익에서 나오므로 향후 이익 흐름과 함께 봐야 한다.
신용평가·신용정보·전자결제·전자금융 등 서로 다른 업황 사이클을 가진 사업들이 한 지주 아래 모여 있어 특정 업황 충격이 그룹 전체에 미치는 영향을 일부 분산시키는 구조다. 신사업인 매출채권 팩토링 플랫폼 NICE Answer가 하나금융그룹으로부터 전략적 투자를 유치한 점은 그룹의 신사업 확장 역량을 보여주는 사례다. NICE평가정보의 개인정보 보호 신제품 역시 짧은 기간 내 가입자를 늘리며 신규 수익원 가능성을 시사한다.
영업이익은 개선되는 흐름을 보였지만 지배주주 순이익은 2025년 4분기와 2026년 2분기에 적자를 기록했다. 특히 2026년 2분기는 영업이익이 최근 5개 분기 중 가장 높았음에도 순이익은 적자로 전환돼 영업 외 손익의 영향력이 크다는 점을 보여준다. 이런 불일치가 반복되면 실적의 예측 가능성이 떨어질 수 있다.
부채비율은 2022~2025년 사이 152.9%~164.4% 범위에서 움직였으며 2025년 말 기준 162.0%로 여전히 높은 수준이다. 지배주주지분은 2022년 7,522억원에서 2025년 7,562억원으로 4년간 거의 정체돼 있어, 이익 누적분이 지분 확대로 충분히 이어지지 못하는 모습이다.
VAN·PG 결제 시장은 다수 사업자 경쟁으로 건당 수수료가 구조적으로 압박받고 있으며, 현금 사용 감소는 ATM 관리 사업의 장기적 성장 제약 요인이다. 이들 사업이 그룹 매출의 상당 부분을 차지하는 만큼, 성숙 사업의 둔화를 신용정보·평가 등 다른 사업의 성장으로 상쇄할 수 있는지가 관전 포인트다.
NICE홀딩스는 2025년 연결 매출과 영업이익이 늘어나며 본업 수익성이 개선되는 모습을 보였으나, 지배주주 순이익은 오히려 전년보다 줄었고 최근 네 개 분기 중 두 개 분기에서 적자를 기록하는 변동성을 드러냈다. 이는 다수의 상장 자회사를 거느린 지주회사 구조상 비지배주주 배분이나 지분법 손익 등 영업 외 요인이 실적에 미치는 영향이 크다는 점을 시사한다. 회사는 FY2026~2028 배당정책에서 연결배당성향 35% 수준 유지와 배당금 상향을 공시했으며, 이는 앞선 FY2023~2025 정책의 자사주 소각·배당 확대 기조를 잇는 흐름으로 해석된다. 사업 측면에서는 신용정보·신용평가 핵심 사업의 개선세와 매출채권 팩토링 등 신사업 투자가 병행되고 있으나, VAN·ATM 등 성숙 사업의 구조적 압박도 함께 존재한다. 부채비율이 150%대 후반에서 160%대 초반을 오가는 점과 지배주주지분이 수년간 정체된 점은 재무구조상 참고할 부분이다. 향후에는 분기별 영업이익과 순이익 간 방향 불일치가 지속되는지, 그리고 새 배당정책이 실제 배당으로 얼마나 구현되는지가 핵심 관찰 대상이다.
English version
NICE Holdings grew consolidated revenue and operating profit in 2025, but net income attributable to owners has swung between profit and loss on a quarterly basis.
NICE Holdings is a pure holding company listed on the KOSPI in February 2004, sitting atop a group of listed and unlisted subsidiaries under the NICE Group umbrella. Its core subsidiaries include NICE Information Service, which handles personal and corporate credit information; NICE Credit Rating, a licensed rating agency that assesses corporate bonds and commercial paper; and Korea Electronic Finance, which operates ATM management and CD-VAN businesses. In payment infrastructure, NICE Information & Telecommunications (formerly NICE Information & Telecom) runs VAN and electronic payment operations, and it recently acquired a 96.1% stake in KIS Information & Telecommunications that had been held by NICE Holdings. The personal credit bureau business relies on the largest domestic credit database and data-processing know-how as its key competitive advantage, while the rating business is protected by regulatory licensing and modeling expertise as entry barriers. Korea Electronic Finance's ATM business generates stable outsourcing revenue built on a nationwide network and security systems. NICE Information Service recently launched a new privacy-related product called URL Hacking Safety, which surpassed 290,000 subscribers within eleven months of launch. In new business areas, the receivables-factoring platform NICE Answer secured a strategic investment from Hana Financial Group as it expands into supply-chain finance. Competitively, the credit information and rating market involves rivals such as Korea Credit Bureau, while the payment VAN market faces intensifying competition from multiple PG and simple-payment operators.
2025 consolidated revenue came to KRW 3.2426tn, up 6.7% from KRW 3.0383tn in 2024, while operating profit rose 13.7% to KRW 198.1bn from KRW 174.3bn, lifting the operating margin from 5.7% to 6.1%. Net income attributable to owners, however, declined to KRW 37.6bn in 2025 from KRW 47.5bn in 2024, illustrating how non-operating items such as equity-method gains/losses, minority interest allocation, and taxes can weigh heavily on a holding company's bottom line even as operating profit grows. Year-to-year volatility was already pronounced before that: owners' net income fell from KRW 36.7bn in 2022 to just KRW 3.9bn in 2023 before recovering to KRW 47.5bn in 2024. Looking at the last four quarters, revenue of KRW 788.2bn, operating profit of KRW 68.5bn and owners' net income of KRW 17.7bn in 2025Q2 gave way to higher revenue of KRW 845.0bn but lower operating profit of KRW 61.4bn and net income of KRW 14.4bn in 2025Q3. In 2025Q4, revenue rose further to KRW 864.3bn, yet operating profit dropped sharply to KRW 37.6bn and owners' net income turned negative at -KRW 2.4bn. 2026Q1 saw a return to profit with revenue of KRW 788.8bn, operating profit of KRW 42.4bn and net income of KRW 14.3bn, but in 2026Q2 revenue slipped to KRW 735.3bn while operating profit jumped to KRW 80.8bn — the highest of the past five quarters — even as owners' net income fell back into negative territory at -KRW 5.7bn. This recurring divergence between operating profit and owners' net income suggests non-operating line items carry substantial influence over the reported earnings trend. Summed over the trailing four quarters (2025Q3-2026Q2), owners' net income totaled roughly KRW 20.6bn, a pace that on an annualized basis falls short of the 2024 level.
The credit information and rating industry in which NICE Holdings' core subsidiaries operate is closely tied to household and corporate lending cycles. Subsidiary NICE Information Service reported that its cumulative nine-month consolidated revenue rose 14.5% year over year through the third quarter of 2025, with operating profit up 24.0% and net income up 15.2%, as personal credit bureau performance improved on the back of an expanding household loan market and growth in platform-linked lending following rate cuts. Its corporate information business maintains stable revenue through online information services, data sales, and technology evaluation, with growth in the MyData market cited as an additional driver. On the payment infrastructure side, however, competition among numerous VAN and PG operators creates structural pressure on per-transaction fees, while the ATM management business remains exposed to the long-term decline in cash usage. The credit rating market has high entry barriers due to regulatory licensing that limits the number of players, but its performance is sensitive to swings in corporate bond and commercial paper issuance volumes. Because many group subsidiaries are separately listed on KOSDAQ, NICE Holdings' consolidated results reflect a composite pattern shaped by each subsidiary's business cycle overlapping at different points in time.
| Price | ₩11,850 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.44T |
| P/E | 20.1 |
| P/B | 0.57 |
| ROE | 2.8% |
| Dividend yield | 4.73% |
The company's board announced an FY2026-2028 dividend policy aiming to maintain a stable consolidated payout ratio of around 35% while raising dividends per share above current levels. This follows the FY2023-2025 policy, under which NICE Holdings paid out over 60% of dividends received from subsidiaries and targeted annual DPS growth of 10% or more for three years, alongside a commitment by NICE Holdings and NICE Information Service to retire at least 1% of outstanding shares annually — making it worth watching whether the new policy continues this trajectory. The acquisition of a stake in KIS Information & Telecommunications through NICE Information & Telecommunications raises the question of whether it will lead to integration and synergy among payment-related subsidiaries. New privacy products such as NICE Information Service's URL Hacking Safety and the receivables-factoring business NICE Answer illustrate the group's diversification into new businesses, and it remains to be seen whether the strategic investment relationship with Hana Financial Group leads to further expansion. That said, no specific quarterly revenue or profit guidance from the company was found within the scope of this search, so future performance will need to be confirmed sequentially through quarterly disclosures. Because the credit rating and credit bureau segments are likely linked to monetary policy direction and household/corporate loan demand, the impact of interest rate changes on subsidiary performance warrants continued monitoring.
The shares trade at a level below the company's net asset value, a relationship that should be read alongside the wide year-to-year and quarter-to-quarter swings in owners' net income. Given that net income contracted sharply in 2023, recovered in 2024, softened again in 2025, and has alternated between profit and loss in recent quarters, applying a conventional earnings-multiple lens in isolation has limits in this case. As a holding company, NICE Holdings' underlying asset base consists largely of stakes in multiple listed subsidiaries, so the market often references the discount between the sum of these subsidiary stake values and the holding company's own share price — a so-called holding-company discount. On the dividend side, the disclosed FY2026-2028 policy of maintaining a roughly 35% consolidated payout ratio with rising per-share dividends offers a reference point for gauging future shareholder returns. Because distributable profit ultimately derives from owners' net income, however, how the recent earnings volatility affects dividend capacity will need to be confirmed through future disclosures.
The operating margin improved from 5.7% to 6.1% in 2025, and revenue has grown for four consecutive years since 2022. Subsidiary NICE Information Service also posted double-digit growth in cumulative revenue, operating profit and net income through the third quarter of 2025, indicating the group's core businesses retain underlying strength. The credit information and rating businesses have room to keep improving as loan demand expands during a rate-cutting cycle.
Having paid out over 60% of dividends received and retired treasury shares annually during FY2023-2025, the company newly disclosed an FY2026-2028 policy maintaining a roughly 35% consolidated payout ratio with rising dividends. Subsidiaries NICE Information Service and NICE Information & Telecommunications have likewise announced share retirement and buyback plans, suggesting the group-wide return policy is continuing. That said, dividend capacity ultimately depends on net income, so it should be viewed alongside future earnings trends.
Businesses with different cycles — credit rating, credit information, electronic payment, and electronic finance — sit under a single holding structure, which can partially diversify the impact of a shock in any single sector on the group as a whole. The fact that the new receivables-factoring platform NICE Answer secured a strategic investment from Hana Financial Group illustrates the group's capacity to expand into new businesses. NICE Information Service's new privacy-protection product has also grown its subscriber base quickly, hinting at a potential new revenue source.
While operating profit trended upward, net income attributable to owners posted losses in 2025Q4 and 2026Q2. Notably, in 2026Q2 operating profit reached its highest level in five quarters even as net income swung to a loss, underscoring the outsized influence of non-operating items. Repeated mismatches of this kind can reduce the predictability of reported earnings.
The debt ratio ranged between 152.9% and 164.4% from 2022 to 2025 and stood at 162.0% at the end of 2025, remaining elevated. Equity attributable to owners has been nearly flat over four years, moving from KRW 752.2bn in 2022 to KRW 756.2bn in 2025, suggesting accumulated earnings have not translated meaningfully into equity growth.
The VAN and PG payment market faces structural pressure on per-transaction fees due to intense competition among numerous operators, while declining cash usage constrains the long-term growth of the ATM management business. As these businesses account for a meaningful share of group revenue, whether growth in credit information and rating can offset the slowdown in these more mature segments remains to be seen.
NICE Holdings showed improved core profitability in 2025 with consolidated revenue and operating profit both increasing, but net income attributable to owners actually declined from the prior year and posted losses in two of the last four quarters, revealing notable volatility. This suggests that, given the holding-company structure with multiple listed subsidiaries, non-operating factors such as minority interest allocation and equity-method gains/losses exert considerable influence on reported earnings. The company disclosed an FY2026-2028 dividend policy targeting a roughly 35% consolidated payout ratio with rising per-share dividends, a continuation of the share-retirement and dividend-expansion trajectory set under the prior FY2023-2025 policy. On the business side, improvement in the core credit information and rating businesses is proceeding alongside new business investment such as receivables factoring, even as structural pressure persists in more mature segments like VAN and ATM management. A debt ratio that has ranged from the high 150% to low 160% range and equity attributable to owners that has stayed largely flat for several years are notable points for the balance sheet. Going forward, the key items to watch are whether the divergence between quarterly operating profit and net income direction persists, and how much of the new dividend policy materializes into actual payouts.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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