KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Good People · 섬유·패션·생활 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
국내 1세대 이너웨어 기업 좋은사람들은 2025년 매출이 전년 대비 19.5% 급감하고 영업손실이 61억원으로 확대됐으며 2026년 1분기에도 적자 기조가 이어져, 보디가드 리브랜딩과 채널 재편의 실효성이 실적 반전의 핵심 관건으로 부상했다.
좋은사람들은 1993년 5월 설립, 1997년 코스닥에 상장된 국내 1세대 이너웨어(속옷·란제리) 전문 기업으로, 메리야스·내의류·패션내의의 제조 및 도매를 핵심 사업으로 한다. 주요 브랜드로는 남성 이너웨어 대표 브랜드 '보디가드(Bodyguard)', 남녀 패션 이너웨어 '제임스딘(James Dean)', 여성 전문 '예스(YES)'·'섹시쿠키(SexyCooki)'·'이너빌(Innervill)', 기타 '퍼스트올로(1st Olor)'·'페리엘리스(Perry Ellis, 라이선스)'·'몬투선(Mon2Sun)'·'보디시크릿(Body Secret)' 등 다양한 라인업을 운영한다. 유통 채널은 백화점·대형마트·아울렛·전국 직영·가맹 매장과 자사 온라인몰(gpin.co.kr)을 포함하며, 온라인 채널 비중 확대를 지속 추진 중이다. 브랜드 포트폴리오 가운데 보디가드가 전체 매출의 15% 이상을 차지하는 핵심 브랜드다. 과거 개성공단 입주 기업으로 북한의 저비용 생산 인프라를 활용했으나, 2016년 폐쇄 이후 해외 OEM 및 국내 생산으로 전환해 원가 구조가 불리하게 바뀌었다. 2020년 감사의견 비적정 등 재무위기를 겪으며 한국거래소의 상장적격성 심사를 받았고, 2022년 12월 기업 회생절차를 공식 종결한 뒤 경영 정상화 단계에 진입했다. 최대주주도 기존 외국계 금융사에서 국내 섬유업체 계열로 교체됐으며, 현재 한국거래소 요청에 따라 '경영투명성 강화를 위한 경영개선계획 이행 현황'을 분기별로 자율 공시하고 있다.
4개 연도 실적 추이를 보면, 2022년 매출 805억원에 영업손실 43억원(OPM -5.4%)·순손실 62억원으로 시작해, 2023년에는 매출 826억원·영업이익 13억원(OPM +1.6%)·순이익 28억원으로 흑자 전환했다. 2024년에는 매출이 902억원으로 9.2% 성장했으나 영업이익은 13억원(OPM +1.4%)에 그쳐 외형 성장 대비 수익성 개선이 제한적이었고, 영업현금흐름은 32억원으로 플러스 전환했다. 2025년은 급격한 역전이 일어났다. 연결 매출이 726억원으로 전년 대비 19.5% 급감했고, 영업손실은 61억원(OPM -8.4%), 순손실은 137억원에 달했으며 영업현금흐름도 -82억원으로 악화됐다. 분기별로는 1분기 영업손실 22억원에서 2분기 10억원으로 일시 축소(계절적 요인)됐으나, 3분기 14억원·4분기 15억원으로 다시 확대됐고, 특히 4분기에는 영업손실 15억원 대비 순손실이 84억원으로 크게 확대되어 대규모 영업외 손실(자산손상·평가손실 추정)이 반영됐다. 2026년 1분기 매출은 153억원으로 전년 동기(160억원) 대비 추가 감소했고, 영업손실은 15억원으로 전 분기와 유사한 수준이 유지되어 비용 구조 개선 효과가 아직 수치로 나타나지 않고 있다. 부채비율은 2023년 36.9%에서 2025년 48.0%로 상승했으며, 지배주주 귀속 자기자본은 2022년 536억원 → 2025년 574억원으로 순손실에도 불구하고 증가한 점은 동 기간 중 자본 변동 이벤트가 있었음을 시사한다.
국내 이너웨어 시장은 한국패션마켓트렌드 기준 2019년 약 2조1천억원 규모였으나, 저가 SPA 브랜드와 중국 직구 플랫폼의 공세, 할인점·아울렛·온라인 유통의 보편화로 전통 전문 업체들의 매출 기반이 지속적으로 침식되고 있다. 소비자 가격 저항이 높아진 가운데, 와이어리스·브라렛·스포츠브라 등 편안함 중심의 제품 믹스 변화도 기존 강자들의 포지셔닝을 흔들고 있다. 경쟁 구도는 BYC·쌍방울(비비안)·그리티 등 국내 토종 브랜드, 유니클로·자라 등 SPA 업체, 알리익스프레스·테무 등 중국 플랫폼까지 가세해 다층적으로 심화됐다. 반면 건강·웰빙에 대한 관심 증가와 뉴실버·액티브시니어 인구 확대는 기능성 이너웨어 수요의 새로운 성장 동력으로 부각되고 있으며, 기후변화 대응 소재 제품 시장 확대도 신사업 기회로 거론된다. 글로벌 이너웨어 시장은 2025년 약 2355억달러에서 2035년 4022억달러로 연 5.5% 이상 성장이 전망되며, 아시아-태평양 지역은 전체 시장의 약 41%를 차지하고 연 7% 이상 성장이 기대된다. 국내 패션 시장이 3년 연속 감소 국면에 진입하는 가운데, 소비 양극화로 신뢰도 높은 브랜드가 더욱 중시되는 구조 변화가 진행되고 있어 중간 가격대 브랜드의 포지셔닝이 특히 도전받고 있다.
| 주가 | ₩309 |
|---|---|
| 시가총액 | 300억원 |
| PBR | 0.55 |
| ROE | -23.4% |
2024년 말 착수한 보디가드 전면 리브랜딩은 비주얼과 상품 라인업을 대폭 쇄신해 전체 매출에서 보디가드 비중을 기존 15% 이상에서 최대 20~30%까지 끌어올리는 것을 목표로 하고 있다. 또한 2025년 중 온라인 전용 의류 브랜드를 신규 론칭해 이너웨어를 넘어 아웃웨어로 사업 영역을 확장하려는 시도도 병행 중이다. 한국거래소 요청에 따른 경영개선계획 이행 현황 분기별 자율 공시로, 비용 구조 개선 및 채널 재편 진척도를 공개적으로 확인하는 것이 가능하다. 2026년 1분기 기준 영업적자 기조가 유지되고 있어, 손익분기점 도달을 위해서는 매출 회복이 선결 조건임을 시사한다. 리브랜딩 및 온라인 신규 브랜드의 실적 반영에는 수 분기의 시차가 예상되며, 그 성과 일부는 2026년 하반기 발표 실적에서 초기 확인될 수 있을 것으로 보인다. 남북 관계 변화에 따른 개성공단 재가동 가능성은 원가 경쟁력 회복의 잠재 계기로 거론되나, 구체적인 실행 일정은 현재 불확실하다. 영업손실이 지속되는 가운데 자본 구조를 어떻게 관리할지도 중요한 관찰 포인트다.
연속 영업·순손실로 PER 산출이 불가한 상태이며, 최근 12개월 기준 주당순이익(EPS)은 -133원을 기록하고 있다. 현재 주가는 주당순자산(BPS ₩565 기준)에 프리미엄이 붙은 수준에서 거래되고 있어, 이익 창출 능력보다는 리브랜딩 기대·남북경협 테마 등 비재무적 내러티브가 가격 형성에 주도적으로 작용하고 있음을 시사한다. 그러나 영업손실이 지속될 경우 BPS 자체가 잠식될 수 있어, 순자산 대비 프리미엄의 정당성이 시간이 지날수록 약해질 수 있다. 배당은 지급된 바 없으며(DPS ₩0), 흑자 복귀 없이는 배당 재개 가능성이 제한적이어서 이익 기반 밸류에이션 지표가 의미 있게 회복되기까지 시간이 걸릴 전망이다. 2022년 기업 회생 종결 이후 주가는 높은 변동성을 보여 왔으며, 남북경협 이벤트와 분기 실적 발표가 교대로 단기 가격 형성에 영향을 미치는 패턴이 관찰된다.
보디가드·제임스딘·예스 등 수십 년간 구축된 브랜드 인지도는 즉각 모방이 어려운 차별화 자산이다. 2024년 단행한 보디가드 전면 리브랜딩은 비주얼·상품 라인업을 쇄신해 매출 기여도를 최대 30%까지 확대한다는 구체적 목표를 제시했으며, 온라인 전용 의류 브랜드 론칭도 사업 다각화의 새로운 축으로 추진 중이다. 두 이니셔티브가 유통 채널 전반에서 가시적 성과를 내기 시작한다면 매출 반등의 구체적 계기가 될 수 있다.
건강·웰빙 관심 증가와 뉴실버·액티브시니어 인구 확대는 기능성 이너웨어 수요의 새로운 성장 벡터로 부각되고 있다. 기후변화 대응 소재 및 고령층 맞춤형 착용감 제품은 단가 프리미엄을 허용하는 세그먼트로, 브랜드 신뢰도가 높은 전통 업체에 구조적으로 유리하다. 소비 양극화 속에서 검증된 브랜드를 선호하는 흐름이 강화될 경우, 이는 장기적으로 좋은사람들의 핵심 브랜드에 수혜로 작용할 수 있다.
좋은사람들은 과거 개성공단 입주 기업으로, 남북 관계 개선 시 공단 재가동에 따른 저비용 생산 수혜를 직접 받을 수 있는 몇 안 되는 코스닥 상장사 중 하나다. 공단 재가동이 실현될 경우 원가 구조 개선과 함께 영업 레버리지 회복 속도가 빨라질 수 있다. 관련 정책 발표 이벤트 시 남북경협 테마주로서 주가 선행 반응이 나타나는 경향도 시장 관찰 포인트다.
2025년 연결 매출이 전년 대비 19.5% 급감한 726억원에 그쳤고, 2026년 1분기에도 전년 동기 대비 추가 감소세가 이어져 매출 회복의 가시화가 지연되고 있다. 2025년 1분기(22억원)에서 2분기(10억원)로 일시 축소됐던 영업손실은 3분기(14억원)·4분기(15억원)·2026년 1분기(15억원)에도 유사한 수준을 유지해, 비용 구조의 구조적 개선 신호가 뚜렷하지 않다. 외형 하락이 비용 절감 속도를 앞서는 상황이 지속된다면 손익분기점 복귀 시점이 더욱 지연될 수 있다.
2025년 4분기 순손실이 84억원으로 영업손실(15억원)의 5.6배에 달해, 자산손상 등 대규모 비영업 항목이 반영된 것으로 추정된다. 부채비율은 2023년 36.9%에서 2025년 48.0%로 빠르게 상승했고, 영업현금흐름도 2025년 -82억원으로 악화됐다. 영업손실이 지속될 경우 외부 자금 조달 필요성이 높아지며, 기존 주주의 주당순자산(BPS) 희석 가능성이 내재된 리스크로 작용한다.
국내 이너웨어 시장은 SPA 브랜드와 중국 e커머스 플랫폼의 침투로 단가 하락 압력이 구조적으로 이어지고 있다. 온라인 채널의 가격 투명성 심화로 중간 가격대 브랜드의 프리미엄 유지가 어려워지고, 오프라인 매장 구조조정에 따른 판매 공간 축소도 전통 이너웨어 업체에 불리하게 작용한다. 소비 심리 위축과 국내 패션 시장의 다년간 성장 정체가 겹쳐 단기 내 업황 회복을 기대하기 어려운 환경이 지속되고 있다.
좋은사람들은 보디가드·제임스딘·예스 등 국내 이너웨어 시장을 개척한 1세대 브랜드를 보유한 기업이지만, 2016년 개성공단 폐쇄 이후 원가 구조가 불리해진 데다 저가 경쟁이 심화되면서 반복적인 재무적 어려움을 겪어 왔다. 2022년 회생절차 종결 이후 2023~2024년 일시적으로 이익 전환을 이루었으나, 2025년에는 매출이 19.5% 급감하고 영업손실이 61억원으로 확대됐으며 4분기 대규모 비영업 손실까지 더해져 연간 순손실이 137억원에 달했다. 2026년 1분기까지 5분기 연속 영업적자가 이어지고 부채비율도 48.0%까지 상승해 재무 완충력이 좁아지고 있다. 보디가드 리브랜딩과 온라인 전용 의류 브랜드 론칭은 방향성 측면에서 의미 있는 시도이나, 아직 분기 실적에서 가시적 효과가 확인되지 않아 전략과 수치 간의 간격을 좁히는 것이 최우선 과제다. 남북경협 테마주라는 속성은 지정학적 이벤트 발생 시 주가에 외생 변동성을 부여하며, 이는 이익 기반 가치평가 복원과는 별개의 흐름이다. 향후 분기별 영업손실 축소 여부, 연간 감사의견 적정성 유지, 경영개선계획 이행 속도가 회사의 실적 반전 경로를 가늠하는 핵심 지표가 될 것이다.
English version
Good People Co., a first-generation Korean innerwear specialist, saw its top line fall roughly 19.5% in 2025 while operating losses widened to ₩6.1 bn; with losses persisting through Q1 2026, the effectiveness of the Bodyguard rebranding and channel realignment has become the pivotal test for an earnings recovery.
Good People Co. was founded in May 1993 and listed on KOSDAQ in 1997, operating as a first-generation Korean innerwear specialist whose core business is the manufacturing and wholesale of knit underwear, fashion innerwear, and lingerie. Its brand portfolio includes Bodyguard (flagship men's innerwear), James Dean (unisex fashion innerwear), YES, SexyCooki, and Innervill (women's lines), as well as 1st Olor, Perry Ellis (licensed), Mon2Sun, and Body Secret. Distribution spans department stores, hypermarkets, outlets, nationwide company-owned and franchised stores, and a proprietary online mall (gpin.co.kr), with an ongoing push to increase the online channel mix. Bodyguard is the single largest brand, accounting for more than 15% of total revenue. As a former Kaesong Industrial Complex tenant, the company benefited from low-cost North Korean manufacturing until the 2016 closure forced a shift to overseas OEM and domestic production, structurally raising the cost base. Following a financial crisis that included a non-standard audit opinion in 2020 and a KRX listing-eligibility review, the company formally concluded its corporate rehabilitation process in December 2022 and entered a normalization phase; the controlling shareholder also changed from a foreign financial institution to a domestic textile-industry affiliate. It now files quarterly voluntary disclosures on management improvement plan implementation progress, as required by KRX.
Reviewing the four-year earnings history: FY2022 posted revenue of ₩80.5 bn with an operating loss of ₩4.3 bn (OPM: -5.4%) and a net loss of ₩6.2 bn. FY2023 delivered a profitable swing — revenue rose modestly to ₩82.6 bn with operating profit of ₩1.3 bn (OPM: +1.6%) and net profit of ₩2.8 bn. FY2024 brought 9.2% revenue growth to ₩90.2 bn, but operating profit remained flat at ₩1.3 bn (OPM: +1.4%) and net profit was only ₩341 mn, indicating cost rigidity; operating cash flow improved to ₩3.2 bn. FY2025 saw a sharp reversal: consolidated revenue fell 19.5% to ₩72.6 bn, operating loss widened to ₩6.1 bn (OPM: -8.4%), net loss reached ₩13.7 bn, and operating cash flow deteriorated to ₩-8.2 bn. On a quarterly basis, operating losses ran at ₩2.2 bn (Q1), ₩973 mn (Q2, a seasonal improvement), ₩1.4 bn (Q3), and ₩1.5 bn (Q4); Q4 net loss of ₩8.4 bn was roughly 5.6× the operating loss, implying a substantial non-operating or impairment charge. Q1 2026 showed no recovery — revenue dipped further to ₩15.3 bn from ₩16.0 bn in Q1 2025, and the operating loss held at ₩1.5 bn. The debt ratio rose from 36.9% in 2023 to 48.0% in 2025; notably, controlling-interest equity edged from ₩53.6 bn (2022) to ₩57.4 bn (2025) despite cumulative net losses, suggesting equity-side movements occurred during the period.
South Korea's domestic innerwear market was estimated at approximately ₩2.1 trillion in 2019 (Korea Fashion Market Trends), but traditional specialists have faced ongoing market share erosion from low-price SPA brands, Chinese cross-border e-commerce platforms, and the normalization of discount, outlet, and online distribution. Rising consumer price sensitivity — combined with a product-mix shift toward wire-free, bralette, and sports-bra styles — has further disrupted established players' positioning. The competitive landscape is multi-layered, with domestic brands (BYC, Ssangyoul/Vivian, Gritty), SPA chains (Uniqlo, Zara), and Chinese marketplace platforms all competing for wallet share. Conversely, growing health and wellness awareness and an expanding active-senior demographic are emerging as a rising demand vector for functional innerwear, while climate-adaptive materials represent an additional niche opportunity. Globally, the innerwear market is projected to grow from approximately USD 235 bn in 2025 to USD 402 bn by 2035 (CAGR of 5.5%+), with Asia-Pacific holding about 41% share and growing at 7%+ annually. As Korea's broader fashion market enters a third consecutive year of contraction, a widening consumption polarization means mid-tier brands face mounting positioning challenges even as strong heritage brands retain pockets of loyal demand.
| Price | ₩309 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 0.55 |
| ROE | -23.4% |
The comprehensive Bodyguard rebranding, initiated in late 2024, targets lifting the brand's share of total revenue from 15%+ to as much as 20–30% through a full overhaul of visuals and product lines. In parallel, the company has disclosed plans to launch an online-exclusive apparel brand in 2025, signaling an ambition to extend beyond innerwear into outerwear. Quarterly voluntary disclosures of management improvement plan progress, filed per KRX requirements, provide ongoing public visibility into cost restructuring and channel-rationalization initiatives. With operating losses persisting through Q1 2026, a meaningful top-line recovery appears to be a prerequisite for reaching breakeven given the current cost structure. Revenue impact from the rebranding and the online brand launch may take several quarters to materialize; early data points may emerge from second-half 2026 earnings releases. A potential Kaesong Industrial Complex re-activation represents an upside scenario for cost competitiveness, but a concrete timeline remains highly uncertain. How the company manages its capital structure amid continuing operating deficits is also a key watch item.
With operating and net losses continuing, no meaningful PER can be calculated; the trailing earnings per share (EPS: ₩-133) reflects the depth of the current loss cycle. Shares trade at a premium to stated book value per share (BPS: ₩565), suggesting non-financial narratives — rebranding expectations and the inter-Korean cooperation theme — are driving price formation rather than current earnings power. That premium is structurally fragile: if operating losses continue to erode net assets, the justification for a book-value premium weakens progressively. No dividends have been paid (DPS: ₩0), and resumption appears remote absent a return to profitability, meaning earnings-based valuation metrics are unlikely to recover to meaningful levels in the near term. Since completing corporate rehabilitation in 2022, the share has exhibited high volatility, with geopolitical event triggers and earnings releases alternating as the primary short-term price drivers.
The company's brand portfolio — Bodyguard, James Dean, and YES — represents decades of built brand equity that cannot be quickly replicated by newer entrants. The 2024 Bodyguard rebranding carries a concrete target of lifting its revenue share to up to 30%, and the planned online-only apparel brand launch signals a deliberate diversification push. If rebranding traction becomes measurable across distribution channels, it could provide a tangible catalyst for a top-line rebound.
Growing health and wellness interest and an expanding active-senior population are emerging as a rising demand vector for functional innerwear. Climate-adaptive materials and comfort-engineered products for older consumers form a premium-priced segment that structurally favors established brands with strong consumer trust. If the broader trend toward proven brand reliability in a polarizing consumption environment intensifies, it could serve as a long-term structural tailwind for Good People Co.'s core labels.
As a former Kaesong Industrial Complex tenant, Good People Co. is among the few KOSDAQ-listed companies positioned to receive a direct cost-structure benefit if the complex re-opens. Reopening would accelerate operating leverage recovery alongside improved manufacturing cost competitiveness. Policy announcements related to inter-Korean dialogue tend to trigger advance price reactions in cooperation-theme stocks, which is a separate market-level factor worth tracking.
FY2025 consolidated revenue fell a steep 19.5% to ₩72.6 bn, and Q1 2026 showed further YoY decline, delaying any visible top-line recovery. Operating losses narrowed briefly from ₩2.2 bn (Q1 2025) to ₩973 mn (Q2 2025) on seasonal factors, but widened again to approximately ₩1.4–1.5 bn from Q3 2025 through Q1 2026, with no structural improvement signal. If the pace of revenue decline continues to outstrip cost reduction efforts, the breakeven timeline will be pushed further out.
Q4 2025 net loss of ₩8.4 bn was roughly 5.6× the operating loss of ₩1.5 bn, pointing to a substantial non-operating or impairment charge absorbed in the quarter. The debt ratio climbed swiftly from 36.9% in 2023 to 48.0% in 2025, and operating cash flow deteriorated to ₩-8.2 bn in FY2025. If operating deficits persist, external financing requirements will grow, creating an embedded risk of BPS dilution for existing shareholders.
Korea's innerwear market faces structural downward pricing pressure from the continued penetration of SPA brands and Chinese e-commerce platforms. Heightened price transparency in online channels makes premium maintenance increasingly difficult for mid-tier brands, while ongoing offline store rationalization reduces physical selling space for traditional innerwear specialists. Suppressed consumer sentiment layered onto multi-year stagnation in Korea's broader fashion market makes a near-term industry recovery unlikely.
Good People Co. holds a portfolio of first-generation Korean innerwear brands — Bodyguard, James Dean, and YES — that once defined the domestic market, but the 2016 Kaesong Industrial Complex closure raised the structural cost base just as low-price competition was intensifying, producing repeated financial difficulties. After concluding corporate rehabilitation in 2022 and achieving brief profitability in 2023–2024, FY2025 saw a sharp reversal: revenue fell nearly 20%, operating losses widened to ₩6.1 bn, and a large Q4 non-operating charge pushed full-year net loss to ₩13.7 bn. Five consecutive quarters of operating losses through Q1 2026, combined with a rising debt ratio of 48.0%, indicate that the financial buffer continues to narrow. The Bodyguard rebranding and online-only brand launch are directionally meaningful, but the absence of measurable financial impact in reported results means that closing the gap between strategy and execution remains the central challenge. The inter-Korean cooperation theme introduces exogenous share-price volatility operating independently of earnings fundamentals. Going forward, whether quarterly operating losses begin to narrow, whether annual audit opinions remain unqualified, and how quickly the management improvement plan translates into results will be the primary metrics defining the pace and credibility of the company's recovery path.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)