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Chasys · 자동차 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
체시스는 2022년 적자에서 2025년 매출 938억원·영업이익 75억원으로 회복했으나 분기별 수익성 편차가 커 원가 부담과 일회성 요인을 함께 살펴야 하는 구간이다.
체시스는 1989년 설립된 자동차 섀시·서스펜션 부품 전문기업으로, 리어액슬(REAR-AXLE)을 주력 제품으로 크로스멤버(CROSS-MEMBER), 크레들(CRADLE), 암(ARM), 오일팬(OIL-PAN) 등 차량 하부 구조 부품을 생산·공급한다. 주요 고객은 현대자동차와 한국GM(GM대우) 계열이며, 완성차 업체의 신차 프로젝트에 맞춰 주문생산(OEM) 방식으로 부품을 공급하는 구조다. 회사는 GM으로부터 여러 해 연속 우수 공급업체로 선정된 이력이 있어 품질 관리 역량을 인정받아 왔다. 최근에는 폭스바겐 현가 부품 다수 종을 수주·개발하고, 재규어의 차체(BIW) 부품 개발도 병행하는 등 고객 다변화를 진행하고 있다. 전동화 대응 차원에서는 전기차 배터리 모듈 크로스멤버 수주를 확보해 북미 시장 진출을 추진하고 있다. 과거 인도 마힌드라에 현가장치 설계 기술을 수출한 사례도 있어 설계 역량이 해외에서도 인정받은 바 있다. 사업 구조상 완성차 판매 사이클과 철강 등 원자재 가격 변동에 실적이 직접 연동되는 부품 협력사(Tier) 특성을 갖고 있다. 경쟁 구도는 세원, 성우하이텍 등 국내 섀시·차체 부품업체들과 경쟁하는 형태이며, 국내 자동차 부품업계의 경쟁 심화가 매출과 수익성에 영향을 미치는 요인으로 작용한다.
체시스의 매출은 2022년 328억원에서 2023년 490억원, 2024년 903억원, 2025년 938억원으로 4년 연속 증가했다. 영업이익은 2022년 -74.7억원의 적자에서 2023년 45.7억원, 2024년 46.8억원, 2025년 75.3억원으로 3년 연속 흑자를 기록하며 회복세를 보였다. 영업이익률은 2022년 -22.8%에서 2023년 9.3%로 급반전한 뒤 2024년 5.2%로 낮아졌다가 2025년 8.0%로 다시 개선되는 등 매출 성장과 마진 안정화가 항상 같은 방향으로 움직이지는 않았음을 보여준다. 지배주주 순이익은 2022년 -46.9억원에서 2023년 33.0억원, 2024년 60.7억원, 2025년 63.0억원으로 꾸준히 늘었다. 분기별로 보면 2025년 3분기 매출이 186억원으로 직전 분기(264억원) 대비 크게 줄고 영업이익도 5.0억원까지 축소된 반면, 4분기에는 매출 244억원·영업이익 21.5억원으로 회복했고 순이익은 24.2억원으로 영업이익보다 높게 나타나 비영업적 요인이 더해졌을 가능성을 시사한다. 2026년 1분기는 매출 245.8억원, 영업이익 14.4억원, 순이익 21.9억원으로, 위즈리포트 자료에 따르면 2026년 1분기 전년동기 대비 연결기준 매출액은 0.6% 증가, 영업이익은 41.2% 감소, 당기순이익은 8.7% 감소한 것으로 파악된다. 같은 자료는 주력 AXLE 부문은 전기차 수요 확대와 전동화 모델 수출 증가로 매출은 소폭 증가했으나, 원가 부담으로 수익성은 하락했다고 설명했다. 2026년 2분기는 매출 266.6억원, 영업이익 14.8억원, 순이익 19.0억원으로 매출은 전 분기 대비 늘었지만 영업이익률은 5%대 후반에 머물러, 2025년 2분기의 9%대 마진과 비교하면 원가 압박이 이어지고 있음을 확인할 수 있다.
체시스가 속한 자동차 섀시·서스펜션 부품 산업은 완성차 업체의 신차 출시 일정과 판매 사이클에 직접적으로 좌우되는 특성을 갖는다. 전동화 전환이 진행되면서 배터리 모듈 크로스멤버, 전동화 전용 하부 구조 부품 등 신규 수요가 생겨나는 반면, 기존 내연기관 차종의 물량 감소라는 상반된 압력도 동시에 존재한다. 원자재인 철강 가격 변동은 부품업체의 원가 구조에 직접 영향을 미치며, 체시스의 분기별 영업이익률 변동에서도 이러한 원가 부담이 반복적으로 관찰된다. 경쟁 구도상 국내에는 세원, 성우하이텍 등 유사한 섀시·차체 부품업체들이 존재하며, 완성차 업체의 부품 단가 협상력이 상대적으로 크다는 점은 산업 전반의 구조적 특징이다. 체시스는 현대차·GM이라는 기존 주력 고객 외에 폭스바겐, 재규어 등 해외 완성차 업체로 공급선을 넓히려는 시도를 하고 있어, 고객 다변화가 진행 중인 단계로 볼 수 있다. 북미 전기차 시장을 겨냥한 배터리 모듈 크로스멤버 수주는 전동화 밸류체인 편입 시도의 사례로 해석할 수 있다.
| 주가 | ₩4,250 |
|---|---|
| 시가총액 | 272억원 |
| PER | 4.1 |
| PBR | 0.55 |
| ROE | 14.5% |
회사는 폭스바겐 현가 부품 11종 수주·개발과 재규어 차체(BIW) 부품 개발을 진행 중이며, 이들 프로젝트의 양산 전환 시점과 물량이 향후 매출 구성에 변수로 작용할 것으로 보인다. 전기차 배터리 모듈 크로스멤버를 통한 북미 시장 진출 추진은 신규 고객·신규 지역 매출원 확보 시도로, 실제 수주 계약과 양산 일정이 구체화되는지가 관전 포인트다. 국내 주력 고객인 현대차·GM 물량은 전동화 모델 수출 증가에 힘입어 소폭 성장하는 흐름을 보였으나, 원가 부담이 동시에 커지는 구조가 이어지고 있어 매출 성장과 마진 개선이 동시에 나타날지는 다음 분기 실적에서 확인이 필요하다. 2025년 3분기처럼 특정 분기에 매출과 이익이 급격히 줄어드는 계절적 변동성이 반복될 가능성도 배제할 수 없다. 재무 측면에서는 부채비율이 2022년 165.1%에서 2025년 89.6%로 낮아지는 추세를 보여, 외형 성장과 함께 재무 안정성도 점진적으로 개선되는 모습이다. 회사 측의 별도 실적 가이던스나 증설 계획이 공개적으로 확인되지는 않아, 향후 공시와 IR 자료를 통한 추가 확인이 필요하다.
체시스는 2022년 적자에서 벗어나 2023년 이후 3년 연속 흑자를 이어가며 이익 회복 국면에 들어선 상태다. 주가순자산비율 측면에서는 순자산 대비 할인된 구간에서 거래되는 모습을 보이는데, 이는 자동차 부품 업종 내에서 실적 안정성에 대한 시장의 신중한 평가를 반영하는 것으로 해석할 수 있다. 배당의 경우 최근 회계연도 기준으로 현금배당을 실시하지 않아 배당 매력을 통한 밸류에이션 지지 요인은 크지 않은 편이다. 부채비율이 다년간 낮아지는 추세와 분기별 이익의 변동성이 함께 나타나는 만큼, 외형 성장과 수익성 회복의 지속 여부를 다음 분기 실적을 통해 확인하는 접근이 유효해 보인다. 시장에서 형성되는 가격 수준에 대한 평가는 증권사별 리포트나 컨센서스를 통해 별도로 확인하는 것이 바람직하다.
매출은 2022년 328억원에서 2025년 938억원으로 4년 연속 증가했고, 영업이익도 2022년 적자에서 2025년 75.3억원까지 3년 연속 흑자를 이어갔다. 순이익 역시 매년 개선되며 재무 체력이 꾸준히 강화되는 모습을 보였다. 부채비율도 같은 기간 165.1%에서 89.6%로 낮아져 재무 안정성이 동반 개선됐다.
기존 현대차·GM 중심 매출 구조에서 폭스바겐 현가 부품과 재규어 차체 부품 개발로 고객군을 넓히고 있다. 전기차 배터리 모듈 크로스멤버 수주를 바탕으로 북미 시장 진출을 추진 중인 점도 신규 성장축이 될 수 있다. 성사될 경우 특정 고객·차종에 대한 매출 의존도를 낮추는 효과가 기대된다.
주력 AXLE 부문은 전기차 수요 확대와 전동화 모델 수출 증가에 힘입어 매출이 늘어나는 흐름을 보였다. 이는 내연기관 물량 감소 압력을 일부 상쇄할 수 있는 요인으로 작용한다. 전동화 전용 부품 개발 경험이 축적되면 향후 관련 수주 확대의 기반이 될 수 있다.
2026년 1분기 영업이익은 매출 증가에도 전년 동기 대비 크게 줄었고, 2분기 영업이익률도 2025년 동기 대비 낮은 수준에 머물렀다. 원자재비·인건비 등 원가 부담이 매출 성장을 상쇄하는 구조가 반복되고 있다. 이러한 흐름이 이어질 경우 외형 성장이 곧바로 이익 성장으로 연결되지 않을 가능성이 있다.
2025년 3분기는 매출과 영업이익이 직전 분기 대비 큰 폭으로 줄어드는 등 분기별 편차가 상당히 크게 나타났다. 순이익이 영업이익을 상회하는 분기(2025년 4분기, 2026년 1분기)도 있어 비영업적 요인의 영향을 함께 살펴볼 필요가 있다. 이러한 변동성은 실적 예측의 불확실성을 높이는 요인이다.
매출이 현대차·GM 등 소수 완성차 고객에 집중된 구조로, 이들 고객의 판매 사이클과 생산 계획 변화에 실적이 직접적으로 영향을 받는다. 폭스바겐·재규어 등 신규 고객 프로젝트는 아직 양산 단계 확대가 확인되지 않아, 다변화 효과가 실적에 본격적으로 반영되기까지 시간이 걸릴 수 있다. 국내 자동차 부품 시장의 경쟁 심화도 지속적인 부담 요인이다.
체시스는 2022년 적자에서 벗어나 2023년부터 2025년까지 3년 연속 흑자를 기록하며 매출과 이익이 함께 성장하는 회복 국면을 보여왔다. 다만 2026년 들어 1분기와 2분기 모두 영업이익률이 전년 동기 대비 낮은 수준에 머물러, 원가 부담이 여전히 수익성 개선의 발목을 잡는 구조가 이어지고 있다. 폭스바겐·재규어 등 신규 고객 프로젝트와 전기차 배터리 모듈 크로스멤버를 통한 북미 진출 시도는 고객·지역 다변화의 잠재적 계기가 될 수 있으나, 아직 양산 확대나 구체적 수주 성과가 공식적으로 확인되지는 않았다. 부채비율이 다년간 꾸준히 낮아진 점은 재무 안정성 측면에서 긍정적으로 볼 수 있는 대목이다. 분기별 실적 편차가 크고 비영업적 요인이 순이익에 영향을 미친 사례도 있어, 향후 실적을 판단할 때는 영업이익 추이와 함께 이러한 변동성의 원인을 함께 살펴보는 것이 필요하다. 다음 분기 실적과 신규 고객 프로젝트의 진행 상황이 향후 방향성을 가늠하는 데 중요한 참고 지표가 될 것으로 보인다.
English version
Chasys has recovered from a 2022 operating loss to KRW 93.8 billion in revenue and KRW 7.5 billion in operating profit in 2025, though quarterly profitability swings tied to cost pressure and one-off items warrant close attention.
Chasys, founded in 1989, is a specialist manufacturer of automotive chassis and suspension components, producing rear-axle assemblies as its core product alongside cross-members, cradles, arms, and oil pans for vehicle underbody structures. Its main customers are Hyundai Motor and the GM Korea (formerly GM Daewoo) group, supplying parts on an order-based OEM system tied to automakers' new vehicle programs. The company has been recognized multiple years running as a top-tier supplier by GM, reflecting its quality management track record. More recently, it has been developing and winning orders for multiple Volkswagen suspension parts as well as Jaguar body-in-white components, broadening its customer base. On the electrification front, it has secured orders for EV battery-module cross-members and is pursuing entry into the North American market on that basis. The company also has a history of exporting suspension design technology to India's Mahindra & Mahindra, underscoring its design capabilities have been recognized abroad. Given its business structure, performance is directly tied to automaker sales cycles and raw material costs such as steel, characteristic of a component supplier operating within the automotive tier system. It competes with other domestic chassis and body-parts makers such as Sewon and Sungwoo Hitech, and intensifying competition within the domestic auto parts industry remains a factor affecting both revenue and profitability.
Chasys's revenue rose for four consecutive years, from KRW 32.8 billion in 2022 to KRW 49.0 billion in 2023, KRW 90.3 billion in 2024, and KRW 93.8 billion in 2025. Operating profit swung from a loss of KRW 7.47 billion in 2022 to profits of KRW 4.57 billion in 2023, KRW 4.68 billion in 2024, and KRW 7.53 billion in 2025, marking three straight years of profitability. The operating margin reversed sharply from -22.8% in 2022 to 9.3% in 2023, then eased to 5.2% in 2024 before recovering to 8.0% in 2025, showing that revenue growth and margin stability have not always moved in tandem. Net income attributable to owners improved steadily from a loss of KRW 4.69 billion in 2022 to KRW 3.30 billion in 2023, KRW 6.07 billion in 2024, and KRW 6.30 billion in 2025. On a quarterly basis, revenue fell sharply to KRW 18.6 billion in Q3 2025 from KRW 26.4 billion in the prior quarter, with operating profit shrinking to KRW 0.5 billion, before recovering to KRW 24.4 billion in revenue and KRW 2.15 billion in operating profit in Q4 2025; net income of KRW 2.42 billion that quarter exceeded operating profit, suggesting non-operating factors were at play. In Q1 2026, revenue was KRW 24.58 billion, operating profit KRW 1.44 billion, and net income KRW 2.19 billion; according to Wisereport data, on a year-on-year, consolidated basis, Q1 2026 revenue rose 0.6%, operating profit fell 41.2%, and net income fell 8.7%. The same source noted that the core AXLE segment saw a slight revenue increase driven by rising EV demand and electrified-model exports, but profitability declined due to cost pressure. In Q2 2026, revenue reached KRW 26.66 billion with operating profit of KRW 1.48 billion and net income of KRW 1.90 billion; while revenue increased quarter-on-quarter, the operating margin remained in the high-single digits, lower than the roughly 9% margin seen in Q2 2025, confirming that cost pressure has persisted.
The automotive chassis and suspension parts industry that Chasys operates in is directly tied to automakers' new model launch schedules and sales cycles. As the shift to electrification progresses, new demand is emerging for items such as battery-module cross-members and EV-specific underbody structures, even as volumes for existing internal-combustion models decline in a countervailing pressure. Fluctuations in steel raw material prices directly affect parts suppliers' cost structures, and this cost pressure has repeatedly shown up in Chasys's quarterly operating margin swings. Competitively, domestic peers such as Sewon and Sungwoo Hitech operate in similar chassis and body parts segments, and the relatively strong bargaining power of automakers over parts pricing is a structural feature of the industry overall. Beyond its established core customers Hyundai and GM, Chasys is attempting to broaden its supply base to overseas automakers such as Volkswagen and Jaguar, indicating that customer diversification is underway. Its EV battery-module cross-member order aimed at the North American EV market can be interpreted as an attempt to integrate into the electrification value chain.
| Price | ₩4,250 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/E | 4.1 |
| P/B | 0.55 |
| ROE | 14.5% |
The company is progressing on the development and order-taking of 11 Volkswagen suspension parts and Jaguar body-in-white components, and the timing and volume of these projects' transition to mass production will be a variable for future revenue composition. Its push into the North American market via EV battery-module cross-members represents an attempt to secure new customers and new regional revenue sources, with the key point to watch being whether actual order contracts and production schedules become concrete. Volume from its core domestic customers Hyundai and GM showed modest growth on the back of rising electrified-model exports, but rising cost pressure has continued in tandem, making it necessary to confirm in coming quarters whether revenue growth and margin improvement can occur simultaneously. The possibility of recurring seasonal volatility, such as the sharp quarterly drop seen in Q3 2025, cannot be ruled out. On the financial side, the debt ratio has trended down from 165.1% in 2022 to 89.6% in 2025, suggesting gradual improvement in financial stability alongside top-line growth. No separate company earnings guidance or capacity expansion plans have been publicly confirmed, so further verification through future disclosures and IR materials is needed.
Chasys has moved into an earnings recovery phase, emerging from a 2022 operating loss into three consecutive years of profitability from 2023 onward. In terms of price-to-book, the shares appear to trade at a discount to net asset value, which can be interpreted as reflecting the market's cautious assessment of earnings stability within the auto parts sector. On dividends, the company has not made cash distributions in recent fiscal years, meaning dividend appeal is not a significant valuation support factor at present. Given the multi-year downward trend in the debt ratio alongside quarter-to-quarter earnings volatility, tracking upcoming quarterly results to confirm whether top-line growth and margin recovery persist appears to be a reasonable approach. Assessments of the prevailing price level are best cross-checked separately through brokerage reports or consensus estimates.
Revenue grew for four consecutive years from KRW 32.8 billion in 2022 to KRW 93.8 billion in 2025, and operating profit turned from a loss in 2022 to KRW 7.53 billion in 2025 across three straight profitable years. Net income also improved every year, steadily strengthening the company's financial footing, while the debt ratio fell from 165.1% to 89.6% over the same period, reflecting an accompanying improvement in balance sheet stability.
Beyond its established Hyundai- and GM-centric revenue base, the company is broadening its customer roster through the development of Volkswagen suspension parts and Jaguar body components. Its pursuit of North American market entry based on EV battery-module cross-member orders could also serve as a new growth pillar, and if realized, would help reduce dependence on any single customer or vehicle line.
The core AXLE segment has seen revenue gains driven by rising EV demand and increasing exports of electrified models, a factor that can partly offset pressure from declining internal-combustion volumes. Accumulated experience in developing electrification-specific parts could also serve as a foundation for expanding related orders going forward.
In Q1 2026, operating profit fell sharply year-on-year despite revenue growth, and the Q2 operating margin also remained below the year-earlier level. A recurring pattern of raw material and labor cost burdens offsetting revenue growth has been observed. If this trend continues, top-line growth may not directly translate into earnings growth.
In Q3 2025, revenue and operating profit both dropped sharply from the prior quarter, showing considerable quarter-to-quarter variance. There were also quarters (Q4 2025, Q1 2026) where net income exceeded operating profit, warranting closer examination of non-operating factors. Such volatility increases uncertainty in forecasting future performance.
Revenue remains concentrated among a small number of automaker customers such as Hyundai and GM, making performance directly sensitive to their sales cycles and production plans. New customer projects with Volkswagen and Jaguar have not yet shown confirmed expansion into full-scale mass production, so it may take time before diversification effects are fully reflected in earnings. Intensifying competition in the domestic auto parts market also remains a persistent headwind.
Chasys emerged from a 2022 operating loss into three consecutive profitable years from 2023 through 2025, showing a recovery phase in which both revenue and profit grew together. However, both the first and second quarters of 2026 saw operating margins remain below year-earlier levels, indicating that cost pressure continues to weigh on margin improvement. New customer projects with Volkswagen and Jaguar, along with the push into the North American market via EV battery-module cross-members, could serve as potential catalysts for customer and regional diversification, but expanded mass production or concrete order outcomes have not yet been officially confirmed. The steady multi-year decline in the debt ratio can be viewed positively in terms of financial stability. Given the considerable quarter-to-quarter earnings variance and instances where non-operating factors influenced net income, it will be important to examine both the operating profit trend and the sources of this volatility when assessing future results. Upcoming quarterly earnings and the progress of new customer projects are likely to serve as key reference points for gauging future direction.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)