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DigitalChosun · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
시티비전·디지틀조선TV 영상사업이 견인한 2025년 영업이익률의 두 배 이상 개선과, 2026년 1분기 매출 24.8% 성장·역대 최고 분기 영업이익 동시 달성으로 수익 구조 정상화가 구조적 전환으로 확인되고 있다.
디지틀조선(033130)은 1995년 조선일보의 뉴미디어 계열사로 설립되어 1997년 코스닥에 상장한 디지털 미디어·IT 서비스 기업이다. 인터넷 사업(조선닷컴 온라인 뉴스·광고), 영상사업(시티비전 옥외 전광판·디지틀조선TV), 전산사업(CTS 신문발행 시스템·SI), 교육사업(캐나다문화어학원·조선닷컴교육센터·ETS 토플 TPO), 부동산 임대(디조빌딩) 등 5개 사업군을 연결 기반으로 영위한다. 영상사업 내 시티비전은 도심 핵심 입지에 대형 LED 옥외 전광판을 보유·운영하는 DOOH(디지털 옥외광고) 사업으로, 광고 경기 사이클과 직결된 수익 구조를 갖는다. 인터넷 사업은 조선일보 디지털 플랫폼과 연계한 온라인 뉴스·배너 광고 서비스를 제공하며, 언론사 최상위 온라인 브랜드 파워를 기반으로 안정적인 광고 집행 기반을 보유하고 있다. 전산사업(CTS/SI)은 신문 발행용 전산 시스템 구축·운영과 IT 인프라 프로젝트를 담당하는 B2B 사업으로, 계열 내 수요가 안정적 매출을 지지한다. 교육사업은 국내외 어학원과 ETS 공식 토플 온라인 시험 서비스(TPO)를 운영하며, 소비 경기에 연동되는 특성이 있다. 동사는 4개의 비상장 종속회사를 보유하고 있으며, 최대주주는 방상훈 외 6명 등 조선일보 관련 주주로 지분 약 23.2%를 보유하고 있다. 광고·IT·교육·부동산에 걸친 다각화 포트폴리오는 광고 단일 사업 대비 수익 변동성을 낮추는 구조적 완충 역할을 한다.
2025년 연결 기준 매출액은 399억원으로 전년(370억원) 대비 7.9% 증가하였고, 영업이익은 55억원(영업이익률 13.8%)으로 전년 23.6억원(6.4%) 대비 두 배 이상 개선되었다. 1분기(-10.1억원 영업손실)는 광고 비수기와 비용 선인식의 영향을 받은 것으로 보이며, 2분기(20.9억원)·3분기(22.0억원)·4분기(22.4억원)로 이어지는 4개 분기 연속 영업흑자가 연간 수익성을 끌어올렸다. 지배주주 귀속 순이익은 54.5억원으로 전년(37.8억원) 대비 44% 증가하며 최고 수준을 달성하였고, 주당순이익(연간 기준)도 147원으로 전년(102원)에 비해 큰 폭으로 높아졌다. 주목할 점은 2025년 영업이익(55억원)과 순이익(54.1억원)이 거의 동일한 수준으로 수렴하였다는 점으로, 이는 과거 비영업 수익이 순이익을 보완하던 구조와 달리 2025년 이익 성장의 대부분이 영업 활동 자체의 개선에서 비롯되었음을 시사한다. 영업활동 현금흐름(CFO)은 85.1억원으로 전년(59.8억원) 대비 42% 개선되어 이익의 질이 높다. 부채비율은 16.6%로 소폭 상승하였으나 절대 수준이 매우 낮고, 자기자본(921억원)은 4년 연속 증가 추세를 유지하고 있다. 2026년 1분기는 매출 102.6억원(전년 동기 82.2억원 대비 +24.8%)·영업이익 23.8억원을 기록하며 분기 역대 최고 영업이익을 달성하였고, 전년 동기(-10.1억원) 대비 완전한 흑자 전환에 성공하였다. 이는 2025년의 수익 구조 개선이 일회성이 아닌 구조적 전환임을 뒷받침한다.
국내 옥외광고 시장은 2024년 약 4조 3,190억원 규모로 전년 대비 7.4% 성장하였고, 이 중 DOOH(디지털 옥외광고)는 17.2%의 고성장을 기록하며 전체 옥외광고 성장을 주도하였다. 한국방송광고진흥공사(KOBACO)에 따르면 2025년 국내 디지털 광고 시장은 약 11조 2,619억원 규모로 완만한 성장세가 지속될 전망이다. 국내 옥외광고 자율표시구역 확대 등 규제 완화 조치가 도심 초대형 디지털 사이니지 설치 환경을 개선하며 DOOH 시장의 추가 확장을 지원하고 있다. 글로벌 DOOH 시장도 2025년 약 380억 달러에서 2034년까지 연평균 약 12% 성장이 전망되는 구조적 성장 산업으로 자리 잡았다. 전통 방송·인쇄 매체가 구조적 수축을 겪는 가운데 DOOH는 주요 광고 매체 중 성장세를 유지하는 거의 유일한 카테고리로 부각되고 있다. AI·프로그래매틱 기술과 결합한 차세대 pDOOH 광고가 측정 가능성과 타기팅 정확도를 높이며 광고주 채택을 확대하는 중이다. 국내 경쟁 환경에서 디지틀조선은 조선일보 브랜드 기반의 인터넷 광고와 시티비전 옥외 전광판을 결합한 복합 미디어 기업으로, 방송사 계열 미디어사 및 대형 옥외광고 전문 사업자들과 경쟁 구도를 형성하고 있다.
| 주가 | ₩1,823 |
|---|---|
| 시가총액 | 677억원 |
| PER | 8.4 |
| PBR | 0.73 |
| ROE | 9.0% |
| 배당수익률 | 2.19% |
2026년 1분기의 역대 최고 분기 영업이익이 확인된 이상, 광고 성수기인 2·3분기에 영상사업 실적이 어느 수준에서 형성될지가 연간 수익 모멘텀 지속성 판단의 핵심이다. 국내 DOOH 시장의 성장세와 옥외광고 규제 완화 기조는 시티비전의 광고 단가 및 가동률 상승에 지속적으로 우호적인 환경을 제공할 것으로 보인다. 인터넷 사업 부문은 AI 기반 검색·뉴스 서비스 확산에 따른 구조적 트래픽 압박에 대응하기 위한 플랫폼 전략 업데이트가 필요한 시점으로 진입하고 있다. 전산사업(CTS/SI)은 계열 내 안정적 수요가 지속되는 한 수익 하방을 지지하는 역할을 이어갈 것으로 예상된다. 교육사업은 내수 소비 경기에 연동되어 있어 경기 회복 여부에 따라 실적 변동폭이 달라질 수 있다. 2025년 DPS 40원이 유지된 점을 감안하면, 수익 개선이 지속될 경우 향후 주주환원 정책 변화 여부를 확인할 필요가 있다. 회사가 별도 공식 가이던스를 제시하지 않는 가운데, 2026년 상반기 실적 추이가 연간 수익 전망의 핵심 지표가 될 것이다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 2,489원)을 하회하는 구간에서 형성되어 있어, 시장이 장부 가치에 일정 폭의 할인을 적용하고 있음을 나타낸다. 주당순이익(EPS 216원)을 기준으로 한 주가수익배수는 국내 소형 미디어주의 역사적 거래 밴드 하단 수준에서 형성되고 있다. 배당 측면에서는 2025년 DPS 40원이 확정되어 있으며, 현 주가 수준의 배당수익률은 국내 미디어·엔터테인먼트 업종 평균과 유사하거나 소폭 상회하는 것으로 파악된다. 시가총액이 자기자본 총액을 밑도는 순자산 할인 구간의 지속은, 수익성 개선이 주가에 아직 충분히 반영되지 않았을 가능성을 내포한다. 다만 소형주 특성에 따른 일평균 거래 대금 제한과 기관 커버리지 부재가 밸류에이션 갭 해소를 구조적으로 지연시키는 요인으로 작용할 수 있다.
국내 DOOH 시장은 2024년 17.2% 고성장을 기록하였고, 자율표시구역 확대와 AI 프로그래매틱 기술 결합으로 중기 성장 모멘텀이 강화되고 있다. 시티비전은 도심 핵심 입지의 대형 LED 전광판을 운영하며 이 구조적 성장의 직접 수혜 포지션에 있다. 2026년 1분기에 이미 매출 24.8% 성장과 역대 최고 분기 영업이익을 달성한 것은 업황 수혜가 실적으로 현시화되고 있음을 확인해 준다.
2025년 4개 분기 연속 영업흑자(1분기 손실 이후 회복)로 연간 영업이익률이 13.8%로 개선되었고, 2026년 1분기는 통상 비수기임에도 분기 역대 최고 영업이익(23.8억원)을 경신하였다. 영업활동 현금흐름(85.1억원)이 순이익(54.1억원)을 크게 상회한 점은 이익의 질이 높음을 시사한다. 자기자본이 4년 연속 안정적으로 증가하는 재무적 축적도 수익 구조 정상화를 뒷받침한다.
부채비율 16.6%, 자기자본 921억원의 재무 구조는 업종 최상위 수준으로, 경기 불확실성 국면에서도 재무 완충력이 충분하다. 시가총액이 자기자본을 하회하는 순자산 할인 구간은 수익성 개선이 지속될 경우 밸류에이션 회복의 여지를 내포하고 있다. 연간 DPS 40원의 꾸준한 배당도 주주환원의 기본 기반을 제공한다.
2025년 1분기에 10.1억원의 영업손실을 기록했듯이, 광고 비수기인 1분기의 계절적 실적 변동성이 크다. 비수기 손실 폭 확대나 2·3분기 성수기 실적 부진이 겹칠 경우 연간 수익 달성이 어려워질 수 있다. 광고 경기 하강 국면에서는 연간 이익 변동성이 크게 확대될 구조적 취약점이 있다.
AI 기반 뉴스 요약·검색 서비스 확산으로 전통 뉴스 포털 트래픽이 분산되고, 글로벌 빅테크 플랫폼의 디지털 광고 집중화가 심화되고 있다. 조선닷컴 기반의 인터넷 광고 사업은 뉴스 포털 광고 단가 하락 압박과 트래픽 경쟁에 상시적으로 노출되어 있다. 이 부문의 수익 기여도 하락은 전체 매출 성장을 제약하는 요인이 될 수 있다.
시가총액 700억원대의 소형주로서 일평균 거래 대금이 제한적이어, 기관 수급 유입이나 단기 밸류에이션 재평가가 일어나기 어려운 구조다. 전문 증권사 커버리지가 미미해 정보 비대칭이 크고, 실적 개선이 주가에 즉각 반영되지 않을 수 있다. 광고 시장 불확실성이 확대될 경우 소형 미디어주 전반의 디레이팅 위험에 함께 노출될 수 있다.
디지틀조선은 시티비전 DOOH 사업과 조선닷컴 디지털 플랫폼을 핵심 성장 엔진으로, 전산·교육·부동산 임대의 다각화된 수익 기반 위에 운영되는 조선일보 계열 디지털 미디어·IT 서비스 기업이다. 2025년 영업이익의 두 배 이상 개선(OPM 13.8%)과 2026년 1분기 역대 최고 분기 영업이익 달성은 수익 구조 정상화가 구조적 전환임을 뒷받침하며, 과거 비영업 수익 의존에서 영업 이익 중심 구조로의 전환도 확인된다. 국내 DOOH 시장의 17.2% 고성장과 규제 완화 기조는 핵심 사업인 시티비전에 중기 성장 모멘텀을 제공한다. 반면 인터넷 광고 부문은 AI 기반 플랫폼 전환이라는 구조적 역풍에 노출되어 있고, 1분기 광고 비수기 패턴과 소형주 유동성 제약은 단기 리스크 요인으로 잔존한다. 재무 건전성은 부채비율 16.6%, 자기자본 921억원으로 업종 최상위 수준이며, 시가총액이 자기자본을 하회하는 구간이 지속되고 있다. 2026년 상반기의 강한 실적 흐름이 광고 성수기인 하반기까지 이어질 수 있을지 여부와 수익 개선의 주주환원 반영 여부가 향후 기업 가치 변화의 핵심 변수가 될 것이다.
English version
City Vision and Digital Chosun TV drove FY2025 operating margin to more than double the prior year, and 2026Q1 delivered record quarterly operating profit alongside 24.8% revenue growth, confirming the profitability recovery is structural rather than cyclical.
Digital Chosun (033130) was established in 1995 as a new-media affiliate of Chosun Ilbo and listed on KOSDAQ in 1997. The company operates five business segments on a consolidated basis: internet (Chosun.com online news and advertising), video (City Vision DOOH billboard network and Digital Chosun TV), IT systems (CTS newspaper production and SI), education (Canada Culture Language School, Chosun.com Education Center, and ETS TOEFL TPO), and property leasing (the Dijo Building). Within the video segment, City Vision operates large-format LED outdoor billboards at prime urban locations, generating revenue that is directly correlated with the advertising cycle. The internet segment provides online news and display advertising services underpinned by Chosun Ilbo's leading digital news brand. The CTS/SI segment delivers newspaper production system operations and IT infrastructure projects, with stable intra-group demand providing predictable revenue. The education business operates domestic and international language institutes alongside ETS's official online TOEFL service, and is more sensitive to consumer spending conditions. The company controls four unlisted subsidiaries, and Chosun Ilbo-affiliated major shareholders led by Bang Sang-hoon hold approximately 23.2% of outstanding shares. This diversified portfolio spanning advertising, IT, education, and real estate structurally reduces earnings volatility relative to single-segment advertising peers.
FY2025 consolidated revenue rose 7.9% YoY to KRW 39.9bn from KRW 37.0bn, while operating profit more than doubled to KRW 5.5bn (OPM 13.8%) from KRW 2.36bn (6.4%) in FY2024. A 1Q2025 operating loss of KRW -1.01bn reflected the seasonal advertising trough and front-loaded costs, followed by recoveries of KRW 2.09bn, KRW 2.20bn, and KRW 2.24bn in Q2, Q3, and Q4 respectively, delivering four consecutive quarters of operating profit. Owner-attributed net profit grew 44% YoY to KRW 5.45bn, a record high, while annual basic EPS of KRW 147 rose substantially from KRW 102 in the prior year. Notably, operating profit (KRW 5.51bn) and net profit (KRW 5.41bn) converged in FY2025 — unlike prior years when non-operating income materially supplemented earnings — indicating that the FY2025 improvement is driven primarily by core operating performance. Operating cash flow improved 42% to KRW 8.51bn versus KRW 5.98bn in FY2024, underscoring high earnings quality. The debt ratio edged up to 16.6% from 11.4% but remains very low in absolute terms, and equity has grown for four consecutive years to KRW 92.1bn. In 2026Q1, revenue reached KRW 10.3bn (+24.8% YoY from KRW 8.22bn) and operating profit of KRW 2.38bn set a new quarterly record, swinging from a KRW -1.01bn operating loss in 1Q2025 — confirming the earnings recovery is structural.
Korea's OOH advertising market totaled approximately KRW 4.32tr in 2024, growing 7.4% YoY, with the DOOH sub-segment posting an above-market growth rate of 17.2%, making it the primary driver of OOH expansion. According to KOBACO, Korea's total digital advertising market is estimated at approximately KRW 11.3tr in 2025, with continued moderate growth expected. Domestic deregulation — particularly the expansion of autonomous display zones — is improving conditions for large-format digital signage installation and underpinning further DOOH market growth. Globally, the DOOH market is forecast to grow from roughly USD 38bn in 2025 at approximately 12% CAGR through 2034, positioning it as a structurally expanding sector. Traditional broadcast and print media continue to face structural contraction, making DOOH one of the very few growing advertising categories. Next-generation programmatic DOOH enhanced by AI targeting and real-time content optimization is broadening advertiser adoption by improving measurability and campaign effectiveness. In Korea's competitive landscape, Digital Chosun operates as a hybrid media company combining Chosun Ilbo-branded internet advertising with City Vision's outdoor billboard network, competing against broadcaster-affiliated media companies and specialist OOH operators.
| Price | ₩1,823 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| P/E | 8.4 |
| P/B | 0.73 |
| ROE | 9.0% |
| Dividend yield | 2.19% |
With a record quarterly operating profit already confirmed in 2026Q1, the key near-term question is how City Vision's video business performs during the seasonally stronger Q2 and Q3 advertising seasons, which will determine whether full-year earnings momentum is sustained. Continuing growth in Korea's DOOH market and the favorable regulatory deregulation trajectory should provide an ongoing tailwind for City Vision's ad pricing and utilization rates. The internet segment is reaching a strategic inflection point, requiring active platform adaptation to address structural traffic pressure from AI-driven search and news services. The CTS/SI business is expected to continue underpinning earnings with stable intra-group demand. Education revenues remain sensitive to domestic consumer spending and may vary with economic cycles. Given the KRW 40 DPS maintained in 2025, whether sustained earnings growth translates into an enhanced shareholder return policy warrants monitoring. In the absence of formal corporate guidance, 2026 first-half results will serve as the most informative indicator of full-year earnings prospects.
The share price sits below book value per share (BPS KRW 2,489), indicating the market is applying a discount to the company's net asset base. Based on EPS of KRW 216, the price-to-earnings multiple is near the lower end of the historical trading range typically observed for small-cap domestic media names. On the dividend front, FY2025 DPS of KRW 40 is confirmed, and the implied yield at current levels appears broadly in line with or modestly above the Korean media and entertainment sector average. The persistence of a market cap below aggregate owner equity suggests the significant profitability improvement may not yet be fully priced in. That said, thin daily trading volume and minimal institutional analyst coverage — inherent to small-cap stocks — may structurally delay the normalization of this valuation discount.
Korea's DOOH market grew 17.2% in 2024, with medium-term momentum reinforced by autonomous display zone expansion and the integration of AI-powered programmatic technology. City Vision, operating large-format LED billboards at premium urban locations, is directly positioned to capture this structural growth. The 24.8% YoY revenue growth and record quarterly operating profit already confirmed in 2026Q1 demonstrate that sector tailwinds are translating into tangible results.
The company delivered four consecutive quarters of operating profit in FY2025 (following a 1Q loss), lifting annual OPM to 13.8%, then set a new quarterly operating profit record of KRW 2.38bn in 2026Q1 — despite it being the seasonally weakest period. Operating cash flow of KRW 8.51bn materially exceeding net profit of KRW 5.41bn signals high earnings quality. Four consecutive years of equity growth further underpins the structural normalization of the earnings base.
The balance sheet — with a debt ratio of 16.6% and equity of KRW 92.1bn — is among the sector's strongest, providing ample financial resilience even in periods of macro uncertainty. A market cap below book value implies potential for valuation recovery as earnings improvement continues. The consistent annual DPS of KRW 40 provides a baseline framework for shareholder returns.
As seen in 2025Q1 with a KRW -1.01bn operating loss, earnings are materially affected by the seasonal advertising trough in the first quarter. If the off-peak loss widens or 2Q-3Q peak-season performance disappoints, full-year earnings targets could be at risk. The inherent back-loading of annual profitability toward peak advertising seasons creates structural earnings volatility, particularly in downturns.
The proliferation of AI-driven news summarization and search is fragmenting traditional news portal traffic, while global platform giants continue to consolidate digital advertising spend. Chosun.com's internet advertising business faces ongoing pressure from declining publisher CPMs and intensifying traffic competition. A deterioration in this segment's earnings contribution could constrain overall top-line growth and dampen the profitability narrative.
With a market cap in the KRW 70bn range, daily trading is thin, making it difficult for institutional inflows or near-term re-ratings to materialize. Minimal sell-side research coverage amplifies information asymmetry, and the share price may lag the fundamental improvement trajectory. A broader de-rating of small-cap media stocks during periods of advertising market uncertainty poses an additional overhang.
Digital Chosun is a Chosun Ilbo-affiliated digital media and IT services company anchored by City Vision's DOOH network and Chosun.com's digital platform, with diversified earnings support from IT systems, education, and property leasing. The more-than-doubling of operating margin in FY2025 and the record quarterly operating profit in 2026Q1 confirm a structural earnings recovery, with the shift toward operating-profit-led earnings — away from historical reliance on non-operating income — further underlining the transition. Korea's 17.2% DOOH market growth and ongoing deregulation provide City Vision with meaningful medium-term growth tailwinds. On the risk side, the internet advertising segment faces structural headwinds from AI-driven platform disruption, and the seasonal Q1 loss pattern combined with thin small-cap liquidity remain near-term risk factors. The balance sheet is sector-leading — debt ratio 16.6%, equity KRW 92.1bn — and the stock continues to trade below its net asset value. Whether the structural earnings strength of 2026 first half extends through the peak advertising season of the second half, and whether sustained profitability translates into enhanced shareholder returns, will be the decisive variables for the company's valuation trajectory.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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