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Woori Technology, In · 에너지·전력 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
국내 원전 제어계측(MMIS) 독점 공급이라는 강한 사업 기반과, 신사업 투자로 벌어진 영업손실·재무 레버리지 확대가 동시에 놓여 있는 구간이다.
우리기술은 1993년 설립된 제어계측 전문기업으로 2000년 코스닥에 상장했으며, 원자력발전소 감시제어시스템과 철도용 승강장안전문(PSD)·신호열차제어시스템 등을 주력으로 한다(FnGuide 기업개요 기준). 핵심 축은 원전 제어계측시스템(MMIS)으로, 회사는 국내에서 MMIS 분산제어시스템(DCS)을 독점 공급하고 있다고 설명한다. 사업 포트폴리오는 원자력, 방산, SOC(철도), 신재생에너지·환경으로 나뉘며, 방산은 자회사 우리에이치큐·우리디에스가 K2 전차 로드휠·공조시스템과 전투차량용 런플랫 타이어를 담당한다(비즈니스포스트 2026년 2월). 같은 보도에 따르면 2025년 3분기 기준 방산 부문 매출 비중은 49.3%로 단일 부문 중 가장 컸다. 더벨은 2026년 2월 회사가 올해 방산 400억원 이상, 원전을 담당하는 시스템 부문 600억원대, 다목적 원자로 관련 200억원 이상의 매출을 기대한다고 전했다. 신사업으로는 전남 신안 압해해상풍력, 폐플라스틱 저온분해 재생유(웨이브정읍), 자회사 이엘씨를 통한 소각재 자원순환, 스마트팜 등 네 갈래를 추진 중이다. 주요 고객은 한국수력원자력과 두산에너빌리티 등 원전 공급망, 현대로템 등 방산 대기업, 도시철도 운영기관으로 사실상 공공·대기업 발주에 집중된 구조다. 원전 제어계측은 안전 등급 인증과 레퍼런스가 필요해 진입장벽이 높은 반면, 발주 시점과 물량이 국가 원전 건설·설비개선 일정에 좌우되는 특성도 함께 갖는다.
연간 매출은 2022년 495억원, 2023년 632억원, 2024년 713억원, 2025년 871억원으로 4년 연속 확대됐다. 반면 수익성은 반대 방향으로 움직였다. 영업이익률은 2022년 9.7%, 2023년 10.6%에서 2024년 0.8%로 급락했고 2025년에는 영업손실 55억원(영업이익률 -6.3%)으로 적자 전환했다. 회사와 시장 정보업체는 원전 등 기존 사업 매출 증가에도 친환경 신사업의 초기 투자 비용과 사업 안정화 과정의 비용이 수익성을 눌렀다고 설명했고, 더벨은 2025년 3분기 누적으로 소각재 자원순환사업에서 영업손실 67억원·순손실 79억원이 발생했다고 보도했다. 2025년 지배주주 순이익은 8억원으로 소폭 플러스였지만 연결 전체로는 41억원 순손실이었는데, 이는 비지배지분이 있는 자회사 쪽에서 손실 상당 부분이 배분된 결과다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 226억원(영업손실 7억원), 3분기 212억원(손실 6억원), 4분기 248억원(손실 12억원)에 이어 2026년 1분기 매출 170억원·영업손실 67억원, 2분기 매출 198억원·영업손실 11억원으로, 상반기 합산 매출 368억원·영업손실 79억원을 기록했다. 특히 2026년 1분기의 영업손실 폭은 제시된 분기 구간에서 가장 컸고, 2026년 2분기 매출은 전년 동기(226억원) 대비 줄었다. 순손익은 영업손익과 괴리가 매우 크다 — 2026년 1분기에는 영업손실에도 지배주주 순이익 289억원이 잡혔고, 2026년 2분기에는 183억원, 2025년 4분기에는 153억원의 지배주주 순손실이 발생해 최근 네 개 분기 합산으로는 지배주주 순손익이 적자다. 재무구조는 부채비율이 2022년 69.7%, 2023년 83.9%, 2024년 136.8%를 거쳐 2025년 172.1%로 높아졌고, 2025년 영업활동현금흐름은 -188억원으로 2024년 +39억원에서 유출로 전환됐다.
전방시장은 국내 원전 신규 건설과 가동원전 설비개선(설비 교체·개조) 두 축으로 나뉘며, 우리기술은 두 축 모두에 부품·시스템을 공급한다. 최근 발주 흐름은 설비개선 물량에서 확인되는데, 2026년 5월 한울 1발전소 자료취득장치(DAS) 전자카드 설비개선용 자재 공급계약 92억 4,068만원(계약기간 2028년 1월 13일까지)이 공시됐고, 8월에는 고리 3·4호기 주전산기 설비개선용 DAS 공급계약 약 84억 7,000만원(계약기간 2028년 2월 21일까지)이 알려졌다. 회사는 인공지능 데이터센터와 반도체 클러스터 투자에 따른 전력 수요 증가와 신규 원전 건설 논의 확대가 원전 제어계측 수주 기회를 늘릴 수 있다고 기대한다고 밝혔다(뉴스핌 2026년 8월 10일). 경쟁 구도상 원전 주기기는 두산에너빌리티가, 설계는 한전기술 등이 담당하는 반면 제어계측시스템은 우리기술이 국내에서 독점적 지위를 주장하는 영역으로 역할 분담이 뚜렷하다. 소형모듈원자로(SMR)에도 동일한 MMIS 개념이 적용되며, 회사는 혁신형 SMR 기술개발사업단과 모듈형 원자로 MMIS 안전계통 표준 플랫폼 개발 협약을 체결해 국책과제에 참여하고 있다. 다만 국내 SMR 국책과제는 2028년까지 표준설계인가 취득을 목표로 하는 개발 단계여서, 매출로 연결되는 시점은 아직 앞에 있다. 신사업 쪽 전방인 해상풍력은 인허가·주민 수용성·프로젝트파이낸싱 병목이 오래 지적돼 온 시장이지만, 2026년 4월 신안우이(390MW)가 약 2.89조원 규모 PF와 EPC 계약을 체결하며 착공에 들어가는 등 일부 프로젝트가 실행 단계로 넘어가고 있다.
| 주가 | ₩13,420 |
|---|---|
| 시가총액 | 2.3조원 |
| PBR | 11.83 |
| ROE | -2.1% |
회사가 제시한 2026년 계획은 공격적이다. 전대영 최고재무책임자는 2026년 3월 딜사이트 인터뷰에서 올해 연결 매출 1,600억원, 영업이익 300억원, 당기순이익 200억원을 목표로 제시하고, 원전 부문만으로 매출 750억원·영업이익 320억원을 전망했다고 밝혔다. 근거는 신한울 3·4호기 MMIS 본품 납품이 2026년부터 시작된다는 점으로, 그간의 예비품 공급과 달리 매출 규모와 마진이 큰 물량이라는 설명이다. 다만 앞서 본 대로 2026년 상반기 확정 실적은 매출 368억원·영업손실 79억원으로, 하반기에 원전 본품 매출 인식이 얼마나 집중되는지가 목표 달성의 관건이다. 수주 기반 측면에서는 2026년 8월 10일 한수원과 체결한 VMI 협약이 새로운 변수다. 회사는 이르면 그 다음 달부터 개별 품목 공급계약을 체결할 예정이며 첫 품목은 전원공급기, 향후 중앙처리장치 보드 등으로 대상이 확대되면 연간 100억원 이상 추가 계약이 가능할 것으로 기대한다고 밝혔다(뉴스핌). 방산은 자회사 우리디에스가 현대로템에 이어 한화에어로스페이스 첫 납품을 준비하고 폴란드 대상 수출이 확대되는 흐름으로, 회사는 성장 지속을 전망했다. 신사업에서는 압해해상풍력의 EPC 선정과 PF 조달, 착공 일정, 재생유(웨이브정읍) 상업 가동 이후 판매단가 관련 규제 정비, 이엘씨 자원순환의 손익분기점 도달 여부가 순차적으로 확인될 예정이다.
이익 기반 배수는 산출 자체가 어렵다. 최근 네 개 분기 합산 지배주주 순손익이 적자여서 주가수익비율이 표시되지 않고, 2025년 연간으로도 영업손익이 적자였기 때문이다. 결과적으로 시장이 참고하는 지표는 순자산 대비 배수로 좁혀지는데, 현재 수준은 주당순자산을 크게 웃도는 프리미엄 구간이며 코스닥 전기·전자 및 발전기자재 업종 평균과 비교해도 높은 편에 속한다. 여기에 순자산 계산에 자기주식·비지배지분을 어떻게 반영하는지에 따라 자체 산출값과 거래소 공표값이 서로 다르게 나오므로, 단일 배수만으로 비교하기보다 산출 기준을 확인할 필요가 있다. 배당은 실시하지 않고 있어 배당 관점의 접근은 성립하지 않는다. 정리하면 현재 배수는 확정 실적보다 신한울 3·4호기 본품 매출과 회사 가이던스 달성, 신사업 손익분기 도달 같은 미래 시나리오를 반영하는 성격이 강하며, 그 시나리오의 실현 여부가 배수의 정당성을 좌우하는 구조다.
회사는 국내에서 원전 MMIS 분산제어시스템을 독점 공급하고 있다고 설명하며, 2026년 1분기 말 수주잔고 1,004억원 가운데 MMIS DCS 관련 비중이 크다고 밝혔다(뉴스핌 2026년 8월 10일). 신규 건설뿐 아니라 가동 원전의 설비개선 물량도 실제 계약으로 확인되는데, 2026년 5월 한울 1발전소 DAS 자재 92억원, 8월 고리 3·4호기 DAS 약 85억원 계약이 이어졌다. 안전 등급 인증과 납품 레퍼런스가 필요한 영역이어서 단기간에 대체 공급자가 등장하기 어려운 구조다.
회사는 2026년부터 신한울 3·4호기 MMIS 본품 납품이 시작되며 예비품 대비 매출 규모와 마진이 크다고 설명했다(딜사이트 2026년 3월). 여기에 2026년 8월 10일 한수원과 체결한 VMI 협약은 부품을 사전 재고로 확보해 수요 발생 시 즉시 납품·정산하는 방식으로, 회사에 따르면 한수원이 중소기업과 맺은 첫 VMI 사례다. 대상 품목이 중앙처리장치 보드 등으로 확대되면 연간 100억원 이상 추가 계약이 가능하다고 회사는 기대를 밝혔다.
방산 부문은 2025년 3분기 기준 매출 비중 49.3%로 단일 부문 중 최대였으며(비즈니스포스트 2026년 2월), 더벨은 폴란드 대상 수출 확대와 2026년 400억원 이상 매출 기대를 전했다. 해상풍력에서는 하부설치선을 확보해 국내 유일 보유를 주장하고 있고, 압해 착공 이전까지 인근 단지에 임대해 수익을 내는 계획으로 신안우이 단지 임대 계약을 체결했다(더벨 2026년 2월). 원전 단일 사업 의존도를 낮추는 방향의 구조 변화라는 점이 특징이다.
회사는 2026년 연결 매출 1,600억원·영업이익 300억원을 목표로 제시했으나(딜사이트 2026년 3월), 확정된 2026년 상반기 실적은 매출 368억원·영업손실 79억원이다. 2026년 2분기 매출 198억원은 전년 동기 226억원보다 줄었고, 1분기 영업손실 67억원은 제시된 분기 구간에서 가장 큰 폭이었다. 하반기에 원전 본품 매출이 얼마나 집중 인식되는지에 연간 결과가 크게 좌우되는 구조다.
부채비율은 2023년 83.9%에서 2024년 136.8%, 2025년 172.1%로 두 해 만에 두 배 이상 높아졌고, 부채총계는 2025년 2,141억원으로 자본총계 1,244억원을 크게 웃돈다. 2025년 영업활동현금흐름은 -188억원으로 2024년 +39억원에서 유출로 전환됐다. 신사업 투자와 운전자본 부담이 동시에 걸린 국면에서는 외부 조달 의존도가 높아질 수 있다.
회사는 2026년 8월 5일 이사회에서 표면·만기이자율 0%의 제20회 사모 전환사채 400억원 발행을 결의했고, 기존 미상환 전환사채(제17·18·19회) 잔액 321억 5,067만원을 포함한 전환 가능 주식수는 1,316만 8,491주로 기발행주식 총수의 7.62%에 해당한다고 공시 보도됐다(디지털투데이 2026년 8월 5일). 이런 구조에서는 전환권 관련 평가손익이 분기 순손익을 크게 흔들 수 있는데, 실제로 2026년 1분기 지배주주 순이익 289억원과 2분기 순손실 183억원처럼 영업손익과 방향이 다른 결과가 반복됐다. 잠재 희석 물량과 순손익 변동성을 함께 봐야 하는 이유다.
우리기술은 국내 원전 제어계측시스템(MMIS)에서 독점적 공급 지위를 주장하는 기업으로, 신규 원전 건설과 가동원전 설비개선 양쪽에서 계약이 실제로 확인되고 있다. 2026년 1분기 말 수주잔고 1,004억원, 한울 1발전소·고리 3·4호기 DAS 계약, 한수원과의 VMI 협약은 사업 기반이 확장되는 방향의 사실들이다. 반면 재무 지표는 반대 방향으로 움직였다 — 매출은 2022년 495억원에서 2025년 871억원으로 늘었지만 영업이익률은 두 자릿수에서 적자로 전환했고, 부채비율은 172.1%까지 높아졌으며 2025년 영업활동현금흐름은 유출이었다. 2026년 상반기도 매출 368억원·영업손실 79억원으로 회사가 제시한 연간 목표와는 간극이 크다. 순손익은 전환사채 등 비영업 요인의 영향으로 분기마다 방향이 크게 바뀌어, 영업 흐름과 분리해 볼 필요가 있다. 결과적으로 이 종목의 관전 포인트는 하반기 신한울 본품 매출의 인식 속도, 신사업 적자의 축소 여부, 그리고 잠재 희석 물량의 처리라는 세 가지로 압축된다. 본 리포트는 정보 제공 목적이며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
The company sits between a strong franchise as the domestic monopoly supplier of nuclear instrumentation and control (MMIS) systems and widening operating losses plus rising financial leverage caused by new-business investment.
Woori Technology, founded in 1993 and listed on KOSDAQ in 2000, is an instrumentation and control specialist whose main lines are nuclear power plant monitoring and control systems and railway platform screen doors and train signalling systems (per the FnGuide company profile). Its core asset is the nuclear man-machine interface system (MMIS), and the company states it is the sole domestic supplier of the MMIS distributed control system (DCS). The portfolio splits into nuclear, defense, social overhead capital (rail), and renewables and environment; in defense, subsidiaries Woori HQ and Woori DS supply K2 tank road wheels and climate systems plus run-flat tires for combat vehicles (Businesspost, February 2026). The same report noted defense was the single largest segment at 49.3% of revenue as of Q3 2025. In February 2026 TheBell reported management expected over KRW 40bn from defense this year, in the KRW 60bn range from the systems division that houses nuclear, and over KRW 20bn from multipurpose reactor work. New businesses span four tracks: the Aphae offshore wind project in Sinan, low-temperature pyrolysis recycled oil at Wave Jeongeup, incineration-ash resource recycling via subsidiary ELC, and smart farming. Customers are concentrated in the public and large-corporate sphere, including Korea Hydro & Nuclear Power and Doosan Enerbility in the nuclear chain, defense primes such as Hyundai Rotem, and metro operators. Nuclear I&C carries high entry barriers through safety-grade qualification and reference records, but order timing and volume also depend on national reactor construction and equipment-upgrade schedules.
Annual revenue grew for four straight years: KRW 49.5bn in 2022, KRW 63.2bn in 2023, KRW 71.3bn in 2024 and KRW 87.1bn in 2025. Profitability moved the other way. The operating margin fell from 9.7% in 2022 and 10.6% in 2023 to 0.8% in 2024, then turned negative in 2025 with a KRW 5.5bn operating loss (-6.3% margin). The company and market data providers attributed this to early-stage investment costs and stabilization expenses in green new businesses offsetting growth in nuclear and other legacy lines, and TheBell reported an operating loss of KRW 6.7bn and a net loss of KRW 7.9bn from the incineration-ash recycling business on a cumulative Q3 2025 basis. Net profit attributable to owners was a small positive KRW 0.8bn in 2025 even though the consolidated net loss was KRW 4.1bn, because much of the loss was allocated to subsidiaries with non-controlling interests. Quarterly, revenue was KRW 22.6bn in Q2 2025 (operating loss KRW 0.7bn), KRW 21.2bn in Q3 (loss KRW 0.6bn) and KRW 24.8bn in Q4 (loss KRW 1.2bn), followed by KRW 17.0bn with a KRW 6.7bn operating loss in Q1 2026 and KRW 19.8bn with a KRW 1.1bn loss in Q2 2026, for an H1 2026 total of KRW 36.8bn revenue and a KRW 7.9bn operating loss. The Q1 2026 operating loss was the largest in the disclosed quarterly window, and Q2 2026 revenue was below the KRW 22.6bn of the year-earlier quarter. Net results diverge sharply from operating results: Q1 2026 showed KRW 28.9bn of net profit attributable to owners despite the operating loss, while Q2 2026 and Q4 2025 recorded attributable net losses of KRW 18.3bn and KRW 15.3bn, leaving the last four quarters combined in attributable net loss. On the balance sheet, the debt-to-equity ratio climbed from 69.7% in 2022 to 83.9% in 2023, 136.8% in 2024 and 172.1% in 2025, while 2025 operating cash flow swung to an outflow of KRW 18.8bn from an inflow of KRW 3.9bn in 2024.
The end market has two pillars, new domestic reactor construction and equipment upgrades at operating reactors, and Woori Technology supplies parts and systems into both. Recent order flow is visible in the upgrade cycle: in May 2026 it disclosed a KRW 9.24bn contract to supply data acquisition system (DAS) electronic card upgrade materials for Hanul Unit 1 running to January 13, 2028, and in August a roughly KRW 8.47bn DAS supply contract for the Kori 3 and 4 plant computer upgrade running to February 21, 2028 was reported. The company said rising power demand from AI data centers and semiconductor clusters, along with wider discussion of new reactor construction, could expand order opportunities for nuclear I&C systems (Newspim, August 10, 2026). Roles in the domestic chain are clearly divided: Doosan Enerbility handles main equipment and firms such as KEPCO E&C handle design, while nuclear I&C is the area where Woori Technology claims a monopoly position. Small modular reactors use the same MMIS concept, and the company has signed an agreement with the innovative SMR technology development program to develop a standard safety-system MMIS platform for modular reactors. That national project, however, targets standard design approval by 2028, so revenue conversion still lies ahead. In offshore wind, the end market for part of its new businesses, permitting, community acceptance and project financing have long been bottlenecks, though some projects are moving into execution, with the 390MW Sinan-Ui project signing roughly KRW 2.89tn of project finance and an EPC contract in April 2026 and starting construction.
| Price | ₩13,420 |
|---|---|
| Market cap | ₩2.32T |
| P/B | 11.83 |
| ROE | -2.1% |
Management's 2026 plan is aggressive. In a March 2026 Dealsite interview, CFO Jeon Dae-young said the target was KRW 160bn of consolidated revenue, KRW 30bn of operating profit and KRW 20bn of net profit, with the nuclear division alone expected to deliver KRW 75bn of revenue and KRW 32bn of operating profit. The rationale is that deliveries of main MMIS units for Shin-Hanul 3 and 4 begin in 2026, a larger and higher-margin volume than the spare parts supplied until then. As noted, however, confirmed H1 2026 results were KRW 36.8bn of revenue and a KRW 7.9bn operating loss, so how much main-unit nuclear revenue is recognized in the second half is decisive for the target. On the order side, the VMI agreement signed with KHNP on August 10, 2026 is a new variable. The company said individual item supply contracts could be signed as early as the following month, starting with power supply units, and that annual additional contracts of over KRW 10bn would be possible if coverage expands to items such as CPU boards (Newspim). In defense, subsidiary Woori DS is preparing a first delivery to Hanwha Aerospace after Hyundai Rotem while exports tied to Poland expand, and management projected continued growth. Among new businesses, the sequence to watch includes EPC selection, project financing and construction start for Aphae offshore wind, regulatory treatment of selling prices after commercial operation of the Wave Jeongeup recycled oil plant, and whether ELC's resource recycling reaches breakeven.
Earnings-based multiples are hard to compute at all: attributable net income over the last four quarters combined was negative, so no price-earnings ratio is shown, and the 2025 full year was also loss-making at the operating line. That narrows the market's reference to net-asset-based multiples, and the current level sits at a large premium to book value per share, high relative to averages for KOSDAQ electrical, electronic and power equipment peers. In addition, self-calculated and exchange-published book values differ depending on how treasury shares and non-controlling interests are treated, so the calculation basis matters more than any single multiple. No dividend is paid, so an income-oriented approach does not apply. In short, the prevailing multiple reflects forward scenarios such as main-unit revenue from Shin-Hanul 3 and 4, delivery on company guidance, and new businesses reaching breakeven, far more than confirmed results, and whether those scenarios materialize determines whether the multiple is supported.
The company says it is the sole domestic supplier of the nuclear MMIS distributed control system and that MMIS DCS work accounts for a large share of the KRW 100.4bn order backlog as of end-Q1 2026 (Newspim, August 10, 2026). Beyond new build, upgrade work at operating reactors is showing up in actual contracts, including roughly KRW 9.2bn of DAS materials for Hanul Unit 1 in May 2026 and about KRW 8.5bn of DAS for Kori 3 and 4 in August. Safety-grade qualification and delivery references make it difficult for an alternative supplier to emerge quickly.
Management said main MMIS unit deliveries for Shin-Hanul 3 and 4 begin in 2026 and carry larger volumes and margins than spare parts (Dealsite, March 2026). In addition, the VMI agreement signed with KHNP on August 10, 2026 lets the supplier pre-stock parts and deliver and settle immediately upon demand, and the company says it is KHNP's first VMI arrangement with a small or mid-sized firm. Management expects annual additional contracts of more than KRW 10bn if coverage widens to items such as CPU boards.
Defense was the largest single segment at 49.3% of revenue as of Q3 2025 (Businesspost, February 2026), and TheBell reported expanding exports tied to Poland with expectations of over KRW 40bn of segment revenue in 2026. In offshore wind, the company secured a foundation installation vessel it describes as the only one held domestically and signed a charter contract for the Sinan-Ui site to generate income before Aphae construction begins (TheBell, February 2026). The structural shift reduces reliance on nuclear alone.
Management targeted KRW 160bn of revenue and KRW 30bn of operating profit for 2026 (Dealsite, March 2026), but confirmed H1 2026 results were KRW 36.8bn of revenue and a KRW 7.9bn operating loss. Q2 2026 revenue of KRW 19.8bn was below KRW 22.6bn a year earlier, and the Q1 operating loss of KRW 6.7bn was the largest in the disclosed quarterly window. The full-year outcome therefore hinges heavily on how much main-unit nuclear revenue is recognized in the second half.
The debt-to-equity ratio more than doubled in two years, from 83.9% in 2023 to 136.8% in 2024 and 172.1% in 2025, with total liabilities of KRW 214.1bn in 2025 well above total equity of KRW 124.4bn. Operating cash flow swung to an outflow of KRW 18.8bn in 2025 from an inflow of KRW 3.9bn in 2024. With new-business investment and working capital pressing at the same time, reliance on external funding can increase.
On August 5, 2026 the board approved a KRW 40bn 20th series private convertible bond with 0% coupon and 0% yield to maturity, and reporting on the filing noted that including the KRW 32.15bn outstanding balance of earlier series 17, 18 and 19, potential conversion shares total 13,168,491, or 7.62% of shares outstanding (DigitalToday, August 5, 2026). Under such a structure, valuation gains and losses on conversion rights can swing quarterly net results sharply, as seen in attributable net profit of KRW 28.9bn in Q1 2026 followed by a KRW 18.3bn net loss in Q2, both diverging from operating results. Potential dilution and net-result volatility therefore need to be assessed together.
Woori Technology claims a monopoly supply position in domestic nuclear instrumentation and control (MMIS), and contracts are visible in both new reactor construction and upgrades at operating plants. The KRW 100.4bn backlog at end-Q1 2026, DAS contracts for Hanul Unit 1 and Kori 3 and 4, and the VMI agreement with KHNP are facts pointing to a widening business base. Financial metrics have moved the other way: revenue grew from KRW 49.5bn in 2022 to KRW 87.1bn in 2025, but the operating margin fell from double digits into loss, the debt-to-equity ratio rose to 172.1%, and 2025 operating cash flow was an outflow. H1 2026, with KRW 36.8bn of revenue and a KRW 7.9bn operating loss, leaves a wide gap versus the company's annual target. Net results reverse direction sharply from quarter to quarter under the influence of non-operating items such as convertible bonds, so they should be read separately from the operating trend. The story therefore narrows to three things: the pace of main-unit Shin-Hanul revenue recognition in the second half, whether new-business losses shrink, and how potential dilution is handled. This report is for information purposes only and contains no buy or sell opinion or price target.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)