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Samjin · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
삼진은 삼성전자 전속 ODM·OEM 파트너로 TV 리모컨과 스마트홈 IoT 부품을 공급하며, 2024년 대폭 개선된 수익성이 2025년 다소 후퇴했으나 2026년 1분기 반등 조짐이 나타나고 있어 구조적 경쟁력의 지속 여부가 핵심 관전 포인트다.
삼진(032750)은 1976년 설립된 경기도 안양 소재 코스닥 전자·부품 기업으로, 1997년 상장 이후 삼성전자 선정 글로벌 강소기업의 지위를 유지하고 있다. 핵심 사업은 디지털 TV용 리모컨, IoT 통신모듈·스마트홈 부품, 스피커이며, 이를 ODM 또는 OEM 방식으로 삼성전자와 그 해외 현지법인에 납품한다. 제품 구성은 리모컨이 전체 매출의 약 66%, 통신모듈(IoT)이 약 21%, 스피커가 약 9%를 차지하는 것으로 파악된다(사업보고서 기반 업계 추정, 2024년 기준). 리모컨 사업에서는 기존 IR 방식을 넘어 AI 음성인식·에너지 하베스팅 기술을 적용한 고사양 스마트 리모컨 개발을 병행하고 있으며, 이는 단가 경쟁 심화 환경에서의 차별화 요소다. IoT 사업은 삼성전자 스마트싱스(SmartThings) 플랫폼을 위한 허브(Hub), 센서(Sensor), 통신 모듈을 공급하며 스마트홈 생태계 확장과 연동된 수요 기반을 보유한다. 생산 거점은 한국 본사(안양), 중국(청도삼진전자유한공사), 인도네시아(PT. SAMJIN), 태국(2023년 5월 첫 출하) 등 4개국으로 공급망 다변화를 추진하고 있다. 기구·회로·소프트웨어 설계에서 사출성형·PCB 조립·완제품 조립까지 전 공정을 내재화하여 고객사의 신규 수요 변화에 신속히 대응 가능한 구조를 갖추고 있다. 부설 기술연구소를 국내에 운영하며 IoT 모듈 제품군 확대와 신사업 진출도 병행 모색 중이다.
삼진의 연간 실적은 2022~2023년 저수익 국면을 거쳐 2024년 뚜렷이 회복됐고, 2025년에는 다시 조정을 받는 흐름을 보였다. 2022년과 2023년의 영업이익률은 각각 1.1%, 1.2%로 매우 낮았으며, 2022년에는 영업현금흐름(CFO)이 -80.3억원을 기록해 현금 창출에도 어려움이 있었다. 2024년에는 매출 1,592억원·영업이익 72.5억원(OPM 4.6%)·순이익 90.5억원으로 대폭 개선됐고 CFO도 126.9억원으로 양호했다. 2025년에는 매출이 1,483억원으로 전년 대비 6.8% 감소했고, 영업이익도 58.2억원(OPM 3.9%)으로 줄었다. 순이익은 38.9억원으로, 영업이익 감소 폭(-19.7%)보다 훨씬 큰 폭으로 줄었는데, 비영업 손익 항목(투자자산 평가 등)의 부정적 기여가 원인으로 추정된다. 분기별로는 2025년 1분기(매출 406억원·영업이익 26.1억원·순이익 26.1억원)가 가장 양호했고, 2분기부터 순이익이 3.1억원으로 급감했다. 3분기는 매출(277억원)이 연중 최저였으나 비영업 이익 영향으로 순이익(15.3억원)이 영업이익(10.2억원)을 웃돌았다. 4분기는 매출(438억원)이 연중 최고였음에도 영업이익 6.5억원에 순손실(-5.6억원)이 발생해 비영업 손실의 규모가 컸음을 시사한다. 2026년 1분기는 매출 355억원·영업이익 14억원·순이익 22.1억원으로 반등했으나, 역시 영업이익과 순이익 간 괴리가 커 비영업 항목이 순이익에 상당히 기여한 것으로 보인다. 부채비율은 2022년 24.3%, 2023년 26.5%에서 2024년 18.3%, 2025년 16.1%로 꾸준히 낮아지며 재무 건전성은 개선 추세다.
삼진이 공급하는 TV 리모컨 시장은 2025년 약 27.4억 달러 규모로, 2033년까지 연평균 4.57% 성장이 전망된다. AI 음성인식·IoT 연동 기능을 탑재한 스마트 리모컨으로의 업그레이드 수요가 증가하고 있으며, IoT 통합 기능 탑재 리모컨은 2022년 대비 20%가량 확대된 것으로 파악된다. 전방 스마트TV 시장도 OTT 플랫폼 확산과 대화면 선호에 힘입어 연평균 6~7%대 성장이 기대되는 가운데, 삼성전자는 2025년 3분기 기준 글로벌 TV 시장 출하 점유율 약 17%로 1위를 유지하고 있다. 다만 TCL·하이센스 등 중국 업체 합산 점유율이 26%를 웃돌며 삼성과의 격차를 빠르게 좁히고 있어, 삼성전자는 OLED·초대형 TV 프리미엄 전략과 삼성TV플러스·스마트싱스를 활용한 플랫폼 수익화 전략으로 경쟁 축을 전환하고 있다. 이 과정에서 삼성전자 전 제품에 스마트싱스 탑재를 확대하는 방향은 삼진의 IoT 부품 수요 기반을 넓히는 긍정적 변수가 될 수 있다. 반면 TV 하드웨어 출하 성장세 둔화와 부품 단가 인하 압력, 중국 업체의 저가 공세는 삼진의 수익성 회복에 구조적 장벽으로 작용한다. 글로벌 관세 정책 불확실성도 전자 부품 공급망 전반에 불안 요인을 더하고 있어 다거점 생산의 전략적 중요성이 커지고 있다.
| 주가 | ₩2,950 |
|---|---|
| 시가총액 | 266억원 |
| PER | 7.6 |
| PBR | 0.24 |
| ROE | 3.2% |
| 배당수익률 | 3.05% |
삼진은 중장기 성장 동력으로 스마트홈 IoT 부문 제품군 확대와 스마트 리모컨의 고사양화를 추진 중이다. 에너지 하베스팅 기술 기반 친환경 리모컨이 개발되고 있으며, 이는 리모컨 단가 경쟁이 심화된 환경에서 차별화 포인트로 기능할 수 있다. 삼성전자의 스마트싱스 플랫폼이 AI 가전·갤럭시 링·로봇 등으로 연결 범위를 넓혀가는 흐름이 지속된다면, 허브·센서·모듈 공급자로서 삼진의 수주 기회도 확대될 여지가 있다. 생산기지 측면에서는 2023년 5월 첫 출하를 시작한 태국 법인이 점진적으로 안정화되며 원가 구조 개선에 기여할 것으로 기대된다. 다만 회사가 공식 공시한 구체적인 매출 가이던스나 수주 잔액 수치는 현재 확인되지 않는다. 단기적으로는 2026년 상반기 삼성전자향 리모컨 수주 물량의 회복 속도와 IoT 부문 매출 비중의 분기별 추이가 핵심 실적 변수다. 분기별 비영업 손익의 변동성이 반복되고 있어, 영업이익률의 회복 여부를 순이익과 분리해 모니터링하는 것이 중요하다. 삼성전자 TV 시장에서의 점유율 방어 성패 및 프리미엄 라인업 수요 강도 역시 삼진의 중기 실적 방향성을 가늠하는 중요 지표가 될 것이다.
삼진의 현재 주가는 주당순자산(BPS 12,544원)을 대폭 하회하는 구간에서 형성되어 있어, 순자산 대비 상당한 할인 수준이다. 이 같은 할인 폭은 수익성 변동성, 단일 대형 고객 의존 구조, 전방 TV 시장의 성숙 우려 등 복합적인 디스카운트 요인이 반영된 결과로 해석된다. 현재 주당순이익(EPS 386원) 기준 주가 배율은 코스닥 소형 전자부품 업종 평균에 비해 낮은 수준에 해당하는 것으로 파악된다. 주당 배당금(DPS) 90원이 이어져 온 점은 현금 환원 측면의 긍정적 신호이나, 배당수익률의 업종 대비 수준은 주가에 따라 매일 달라진다. 이익 변동성이 안정되고 영업이익률 회복이 지속성을 확인받을 경우, 현재의 순자산 대비 할인 폭은 점진적으로 축소될 여지가 있다.
삼성전자는 2024년부터 전 제품에 스마트싱스 탑재를 확대하는 전략을 추진하며 IoT 생태계를 넓혀가고 있다. 삼진은 스마트싱스 허브, 센서, 통신 모듈의 핵심 공급자로, 스마트홈 보급 확대가 IoT 부품 수요를 직접 견인하는 구조다. IoT 부문의 매출 비중 확대는 리모컨 단가 하락 압력을 구조적으로 완충할 수 있는 요인이다.
2025년 부채비율 16.1%는 업종 내에서도 낮은 수준이며, 자기자본 1,104억원의 재무 안전마진이 확보되어 있다. 최근 5년간 유상증자·전환사채 발행 이력이 없어 주주가치 희석 우려가 낮다. 주당 배당금 90원이 유지되어 온 점은 경기 사이클 하강 국면에서도 현금 환원 일관성을 보여주는 신호다.
한국·중국·인도네시아·태국에 걸친 생산 거점은 특정 국가의 지정학적 리스크나 관세 변화에 따른 충격을 분산시킨다. 2023년 5월 첫 출하를 시작한 태국 법인은 점진적 안정화를 통해 원가 경쟁력 강화에 기여할 것으로 기대된다. 기구·회로·소프트웨어 설계부터 완제품 조립까지 전 공정 내재화 체계는 품질·원가 관리에서 경쟁사 대비 강점이다.
삼진의 매출 대부분이 삼성전자와 그 해외 현지법인으로부터 발생하는 것으로 추정된다. 이 같은 고객 집중 구조는 부품 단가 협상에서 삼진의 교섭력을 근본적으로 제한하며, 삼성의 TV 사업 전략 변화나 공급사 다변화 결정에 직접적으로 노출된다. 삼성전자의 점유율 압박이 심화될수록 원가 절감 요구가 부품 공급사에게 전이될 가능성이 높다.
2025년 글로벌 TV 시장은 출하량 정체 속 중국 업체와의 경쟁이 심화된 한 해로 평가됐다. 삼진의 2025년 매출은 전년 대비 6.8% 감소했고 OPM도 3.9%로 후퇴했다. 전방 수요 회복이 더딜 경우 영업이익률이 2022~2023년의 1%대 저수익 구간으로 재진입할 리스크가 잠재해 있다.
2025년 매 분기마다 영업이익과 순이익 간 큰 괴리가 반복됐다. 4분기에는 연중 최대 매출에도 순손실이 발생했고, 2026년 1분기에는 영업이익(14억원)을 크게 웃도는 순이익(22.1억원)이 계상됐다. 이 같은 비경상적 손익의 반복은 투자자산 평가 등에서 비롯된 것으로 추정되며, 수익의 질적 평가를 어렵게 하고 이익 안정성에 대한 시장의 신뢰를 제한한다.
삼진은 삼성전자 생태계에 깊이 편입된 전자부품 ODM 공급자로, 약 50년의 업력과 낮은 부채비율, 전 공정 내재화 기반의 4개국 글로벌 생산 체계 등 견실한 사업 기반을 갖추고 있다. 2022~2023년 저수익 국면을 거쳐 2024년 이익이 뚜렷이 회복됐으나, 2025년에는 전방 TV 시장 수요 둔화와 비영업 손실 확대로 순이익이 대폭 줄었고 2025년 4분기에는 순손실을 기록했다. 2026년 1분기에 반등 신호가 나타났으나, 영업이익과 순이익 간 괴리가 반복되는 구조는 이익의 예측 가능성을 제한하는 요인으로 남아 있다. 중장기적으로는 삼성 스마트싱스 생태계 확장에 연동된 IoT 부문의 성장 가능성이 재평가의 근거가 될 수 있으나, 삼성전자 단일 고객 의존 구조·TV 하드웨어 시장의 성숙·부품 단가 하락 압력은 수익성 회복의 구조적 제약으로 작용한다. 현재 주가가 주당순자산(BPS 12,544원)을 크게 하회하는 수준에 있다는 점은 수익성 회복 속도에 따라 재평가 여지가 있음을 시사하지만, 이익의 지속성과 비영업 손익의 안정성을 먼저 확인하는 과정이 선행되어야 할 것이다.
English version
Samjin, an exclusive ODM/OEM partner supplying TV remote controls and smart home IoT components to Samsung Electronics, saw profitability retreat in 2025 after a marked improvement in 2024; a partial rebound in 2026Q1 puts the durability of its structural competitiveness in focus.
Samjin (032750), established in 1976 and headquartered in Anyang, Gyeonggi Province, has maintained its status as a Samsung Electronics-designated 'Global Small but Strong Company' since listing on KOSDAQ in 1997. Its core businesses are digital TV remote controls, IoT communication modules and smart home components, and speakers — all supplied via ODM or OEM arrangements to Samsung Electronics and its overseas subsidiaries. The revenue mix is estimated at approximately 66% remote controls, 21% IoT/communication modules, and 9% speakers (industry estimate based on company filings, circa 2024). On the remote control side, the company is developing high-spec smart remotes incorporating AI voice recognition and energy-harvesting technology, positioning these as differentiators in a price-competitive market. The IoT segment supplies hubs, sensors, and communication modules for Samsung's SmartThings ecosystem, anchoring Samjin within the expanding smart home value chain. Manufacturing spans four countries — Korea (headquarters), China (Qingdao Samjin Electronics), Indonesia (PT. SAMJIN), and Thailand (first shipment in May 2023) — supporting supply chain resilience. Full in-house integration from design and molding through PCB assembly and final assembly enables rapid response to evolving customer specifications. The company's own technology research institute is actively working to expand the IoT module product range and explore adjacent business opportunities.
Samjin's annual results moved from a low-profitability phase in 2022–2023 into a clear recovery in 2024, before retreating again in 2025. Operating margins were thin at 1.1% and 1.2% in 2022 and 2023, respectively; in 2022, operating cash flow (CFO) was negative at KRW 8.03bn, reflecting acute cash generation difficulties. FY2024 delivered a meaningful turnaround: revenue of KRW 159.2bn, operating profit of KRW 7.25bn (4.6% OPM), net profit of KRW 9.05bn, and CFO of KRW 12.7bn. In FY2025, revenue declined 6.8% to KRW 148.3bn, operating profit fell to KRW 5.82bn (3.9% OPM), and net profit dropped sharply to KRW 3.89bn — a decline far exceeding the 19.7% fall in operating profit, suggesting material adverse non-operating contributions (e.g., investment asset revaluations). Quarterly, 2025Q1 was the standout period (revenue KRW 40.6bn, OP KRW 2.61bn, NP KRW 2.61bn), but net profit collapsed to KRW 0.31bn in Q2. In Q3, despite posting the year's lowest revenue of KRW 27.7bn, net profit (KRW 1.53bn) exceeded operating profit (KRW 1.02bn) due to non-operating gains. The year's highest quarterly revenue of KRW 43.8bn in Q4 still yielded a net loss of KRW 0.56bn despite operating profit of KRW 0.65bn, indicating significant non-operating losses. 2026Q1 rebounded to revenue KRW 35.5bn, OP KRW 1.36bn, and NP KRW 2.21bn — though the gap between operating and net profit persisted. The debt ratio improved steadily from the mid-20% range in 2022–2023 to the mid-teens in 2024–2025, reflecting a healthier balance sheet trajectory.
The global TV remote controller market — a core end-market for Samjin — was valued at approximately USD 2.74bn in 2025 and is projected to grow at a CAGR of 4.57% through 2033. Demand for smart remotes with AI voice recognition and IoT integration is rising, with IoT-enabled remote controllers estimated to have expanded some 20% since 2022. The broader smart TV market is expected to grow at a 6–7% CAGR, driven by OTT proliferation and consumer preference for large, high-definition displays. Samsung Electronics held approximately 17% of global TV shipments in Q3 2025, maintaining the top position, but Chinese rivals TCL and Hisense together surpassed 26%, narrowing the gap rapidly. In response, Samsung is pivoting toward premium hardware (OLED, large-screen) and platform monetization via Samsung TV Plus and SmartThings. Samsung's drive to embed SmartThings connectivity across all its products could widen the addressable demand base for Samjin's IoT components — a meaningful positive variable. Conversely, slowing TV hardware volume growth, persistent unit price reductions on remote controls, and aggressive Chinese low-cost competition remain structural headwinds to Samjin's margin recovery. Evolving U.S. tariff policy adds further uncertainty to global electronics supply chains, elevating the strategic value of multi-country production.
| Price | ₩2,950 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/E | 7.6 |
| P/B | 0.24 |
| ROE | 3.2% |
| Dividend yield | 3.05% |
Samjin's medium-to-long-term growth strategy centers on expanding its smart home IoT product range and upgrading the specification of its smart remote control lineup. Development of eco-friendly, energy-harvesting remotes is in progress — a potential differentiator in an increasingly price-competitive environment. If Samsung's SmartThings platform continues to extend its connectivity scope — across AI appliances, Galaxy Ring, and robotics — Samjin's position as a hub, sensor, and module supplier could see broadening order opportunities. On the manufacturing front, the Thai subsidiary, which achieved its first shipment in May 2023, is expected to progressively stabilize and contribute to cost structure improvement. However, no specific revenue guidance or confirmed order backlog figures have been publicly disclosed by the company. In the near term, the pace of recovery in remote control order volumes to Samsung and the quarterly trajectory of IoT segment revenue share are the key earnings variables. Given recurring non-operating item swings, tracking operating margin separately from net profit is critical. Samsung's ability to defend its global TV market share and the demand strength for its premium lineup will also serve as important leading indicators for Samjin's medium-term earnings direction.
Samjin's current share price trades at a substantial discount to book value (BPS of KRW 12,544), reflecting what appears to be a meaningful market haircut relative to net assets. This discount likely encapsulates multiple factors: earnings volatility, high single-customer concentration, and structural concerns over TV hardware market maturation. Measured against the current earnings per share (EPS of KRW 386), the price-to-earnings multiple falls toward the lower end of the KOSDAQ small-cap electronics components peer range. The sustained DPS of KRW 90 is a positive signal for cash returns, though its yield relative to sector averages shifts daily with the share price. Should earnings volatility stabilize and operating margin recovery prove durable, the current discount to net asset value may progressively narrow.
Samsung Electronics has been broadening SmartThings integration across its entire product lineup since 2024, expanding the IoT ecosystem. As a key supplier of SmartThings hubs, sensors, and communication modules, Samjin is directly positioned to benefit from rising smart home component demand. A growing IoT revenue contribution could structurally offset ongoing unit price pressure in the legacy remote control business.
A debt ratio of 16.1% in 2025 and equity of KRW 110.4bn provide a sound financial buffer. The absence of equity dilution events (rights offerings or convertible bonds) over the past five years preserves shareholder value. The sustained DPS of KRW 90 demonstrates consistency of cash returns even through earnings downturns.
Manufacturing across Korea, China, Indonesia, and Thailand distributes exposure to country-specific geopolitical and tariff risks. The Thai subsidiary, operational since its first shipment in May 2023, is expected to progressively enhance cost competitiveness as it stabilizes. Full in-house integration of all production stages — from design through final assembly — supports quality and cost advantages relative to outsourcing-reliant peers.
The vast majority of Samjin's revenue is estimated to derive from Samsung Electronics and its overseas subsidiaries. This customer concentration fundamentally limits bargaining power in unit price negotiations and directly exposes Samjin to any shift in Samsung's TV strategy or supplier diversification decisions. As competitive pressure on Samsung's TV market share intensifies, cost-reduction demands on component suppliers are likely to increase.
The global TV market in 2025 was characterized by stagnant shipment volumes and intensifying competition from Chinese manufacturers. Samjin's FY2025 revenue declined 6.8% YoY and operating margin retreated to 3.9%. Should downstream demand recovery remain slow, the risk of a margin relapse toward the historically thin low-single-digit levels seen in 2022–2023 remains latent.
Every quarter in 2025 showed a material divergence between operating profit and net profit. Q4 recorded a net loss despite the year's highest quarterly revenue; 2026Q1 saw net profit (KRW 2.21bn) substantially exceed operating profit (KRW 1.36bn). These recurring non-operating item swings — likely from investment asset revaluations — complicate qualitative earnings assessment and constrain market confidence in earnings stability.
Samjin is a deeply embedded ODM component supplier within the Samsung Electronics ecosystem, backed by nearly five decades of operational history, a low leverage profile, full in-house production capabilities, and a four-country global manufacturing network. After emerging from a low-profitability phase in 2022–2023, earnings recovered markedly in 2024, only to retreat again in 2025 due to softer TV demand and non-operating losses — including a net loss in 2025Q4. While 2026Q1 showed recovery signals, the recurring gap between operating and net profit continues to limit bottom-line predictability. Over the medium-to-long term, the growth potential of the IoT segment — tied to Samsung's SmartThings ecosystem expansion — provides a plausible basis for revaluation. However, the structural concentration on a single major customer, the maturation of TV hardware markets, and persistent unit price pressure remain core constraints on profitability recovery. The current share price sitting at a substantial discount to book value (BPS KRW 12,544) implies revaluation headroom as earnings recover, but confirmation of durable profitability and stabilization of non-operating item volatility should be regarded as prerequisites for such reappraisal.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)