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Softcen · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
고강도 구조조정으로 영업손실 폭을 3년 만에 85% 이상 줄인 소프트센은, UTG(초박막 강화유리) 제조설비와 2차전지 X-Ray 검사장비 신사업의 대형 수주 가시화 여부를 2026년 핵심 변수로 안고 있다.
소프트센(구 비티씨코리아, 2014년 사명 변경)은 1988년 설립된 IT서비스·소재장비 복합 기업으로, 사업부문은 IT 인프라 사업부와 IT 솔루션 사업부로 구분된다. IT 인프라 사업부는 서버·스토리지 등 ICT 인프라 구축·컨설팅·유지보수를 담당하는 ICT 사업, 플렉서블 OLED용 초박막 강화유리(UTG) 제조설비를 공급하는 신소재 시스템 사업, 그리고 2차전지·식품 공장용 산업용 X-Ray 검사장비를 제작하는 검사장비 사업으로 구성된다. IT 솔루션 사업부는 AI·빅데이터·클라우드 기반 솔루션 및 B2B/B2C IT서비스를 제공하며, 중국 모바일 인터넷망을 통한 광고문자·문자인증 등 연간 50억 건 이상의 부가서비스도 영위한다. 신소재 시스템 사업은 50~75μm 초박막 강화유리 가공용 레이저 절단기·초음파 세정기·화학강화로·폴딩 검사장비 등을 독자 기술로 개발해 중국 UTG 생산업체 강소소천과기에 납품한 레퍼런스를 보유하며, 기존 납품가는 200억원 규모였다. 검사장비 사업은 동유럽 2차전지 업체와의 수출 계약 실적을 쌓으며 해외 수주 기반을 넓혀왔다. 아이티센그룹 계열사로서 대형 공공IT 사업과의 시너지 구조를 갖추고 있으며, 건강관리 서비스 플랫폼 'CEN Doctor'의 사업화도 병행 중이다. 경쟁 구도는 IT 인프라 시장에서 아이티센엔텍·현대정보기술·포스코DX 등과 경합하고, UTG·X-Ray 분야에서는 독자 기술을 앞세운 틈새 포지셔닝을 추구한다.
2025년 연결 매출액은 548.1억원으로 전년(599.0억원) 대비 8.5% 감소하며 3년 연속 하락세를 이어갔다. 그러나 영업손실 폭이 2023년 -14.2억원(OPM -2.3%), 2024년 -13.8억원(OPM -2.3%)에서 2025년 -2.4억원(OPM -0.4%)으로 대폭 축소되었으며, DART 공시에 따르면 고강도 구조조정에 따른 판관비 감소가 핵심 원인이다. 지배주주 귀속 순손실도 2023년 -99.7억원에서 2024년 -28.0억원, 2025년 -9.9억원으로 빠르게 개선됐다. 2022년에는 영업이익률 22.2%, EPS 305원의 흑자를 달성한 바 있어, 구조조정이 지속된다면 수익성 복귀의 기준점이 존재함을 시사한다. 분기별 흐름을 보면 2025Q2(영업이익 +3.1억원)·Q3(+3.8억원)에서 연속 흑자를 기록했으나 Q4에 -5.8억원으로 반전되었고, 동시에 Q4 지배순이익이 +16.9억원으로 급반등했는데 이는 파생상품 평가이익 등 일회성 요인이 포함된 것으로 추정된다. 2026Q1은 매출 105.1억원(전년 동기 대비 +23%), 영업이익 +1.6억원으로 재차 흑자를 달성했으나 지배순손실 -3.1억원은 비영업 손실이 영업이익을 초과했음을 보여준다. 영업현금흐름은 2024년 12.7억원에서 2025년 28.0억원으로 회복되었고, 부채비율도 2023년 56.8%에서 2025년 40.6%로 지속 개선되어 재무 건전성 흐름은 긍정적이다.
소프트센이 경쟁하는 국내 IT 인프라 서비스 시장은 공공·금융·제조업의 디지털 전환 수요로 완만한 성장세를 보이고 있으나, 대기업 계열 SI 업체와의 단가 경쟁이 심화되어 중소형 업체의 마진 압박이 구조적으로 지속되는 환경이다. IT 솔루션 부문의 중국 부가서비스는 모바일 인터넷망 발전에 따른 광고문자·인증 수요 성장에도 불구하고, 경쟁 심화에 따른 평균단가 하락이 매출 성장의 제약으로 작용하고 있다. 신사업의 핵심인 UTG 시장은 유비리서치 전망 기준 2023년 약 2.4억 달러에서 2027년 약 7.4억 달러로 성장이 기대되며, 삼성전자 독주 체제에서 벗어나 중국 브랜드(화웨이·오포·비보 등)가 급부상하면서 중국 UTG 생산업체의 설비 증설 수요도 빠르게 확대되고 있다. 2026년 예상되는 애플 폴더블 아이폰 출시는 UTG 수요의 대중화를 앞당길 중요한 분기점으로 관련 업계가 주목한다. 산업용 X-Ray 검사장비 시장은 전기차·ESS용 2차전지 제조 라인의 품질관리 장비 수요 증가와 함께 성장 중이며, 글로벌 X-Ray 검사시스템 시장은 2025년 약 26억 달러에서 2034년 약 43억 달러(연평균 약 5.7% 성장)로 확대가 전망된다. 다만 동 시장에는 YXLON(독일)·GE 등 글로벌 선두 기업이 포진해 있어, 소프트센과 같은 중소업체는 2차전지 특화 및 국산화 전략으로 차별화해야 하는 경쟁 구도다.
| 주가 | ₩873 |
|---|---|
| 시가총액 | 182억원 |
| PBR | 0.34 |
| ROE | -0.6% |
2026년 사업 전망의 핵심 변수는 UTG 제조설비 신규 수주 가시화와 X-Ray 검사장비 해외 계약 확대 여부다. 기존 중국 고객사(강소소천과기)의 대규모 신공장 증설 공사가 진행 중이며, 폴더블 태블릿PC·자동차용 스마트디스플레이 등으로 UTG 적용 범위가 확대됨에 따라 장비 수주 금액이 기존 200억원 수준을 상회할 가능성이 있다. 애플 폴더블 아이폰 출시는 중국 폴더블폰 경쟁을 심화시켜 중국 UTG 생산업체들의 추가 증설 수요를 자극하는 간접 촉매로 작용할 전망이다. IT 인프라 부문에서는 클라우드·AI 전환 수요 지속과 함께 회사가 클라우드 통신 플랫폼 보완 및 모바일 IT앱 분야 진출을 준비 중이어서 중장기 성장 전환점을 모색하고 있다. 2026년 3월 완료된 5:1 주식병합은 절대 주가 수준을 정상화하고 투자자 접근성을 높이는 효과를 제공한다. 다만 DART 공시상 해외수출 계약 해지에 따른 계약자산·재고 감소와 파생상품 평가손익 변화가 단기 실적의 변동 요인으로 남아있다. 비용 절감의 효과가 한계에 가까워지는 국면에서, 매출 상승 모멘텀(신사업 수주)이 수익성 개선의 다음 단계를 결정할 것으로 판단된다.
지속된 영업적자로 인해 PER 산출이 불가능한 상황에서, 주당순자산(BPS 2,543원) 대비 현재 주가는 상당히 큰 폭의 할인 구간에서 형성되고 있으며, 이는 국내 코스닥 IT서비스 업종 평균 PBR 수준을 전반적으로 하회하는 낮은 평가다. 배당은 최근 수년간 지급 실적이 없어(DPS 0원) 배당 매력은 사실상 부재하며 업종 평균을 크게 하회한다. BPS 2,543원 대비 주가가 순자산의 절반 이하 수준에 위치한다는 점은 자산가치 측면의 하방 지지 논거가 될 수 있으나, 영업이익 흑자 전환의 지속성이 아직 검증되지 않은 상태에서 밸류에이션 재평가를 위한 촉매는 여전히 제한적이다. 대규모 UTG·X-Ray 수주 공시 또는 연간 영업이익 흑자 전환이 확인되는 시점이 현재의 할인 해소를 이끄는 트리거가 될 것으로 판단된다.
중국 고객사(강소소천과기)의 신공장 증설이 진행 중이며, 폴더블 태블릿·자동차용 디스플레이로 UTG 적용 범위가 확대됨에 따라 수주 금액이 기존 200억원 수준을 상회할 가능성이 있다. 소프트센은 레이저 절단기·화학강화로 등 공정 전 범위를 독자 기술로 공급할 수 있는 국내 유일의 UTG 설비 납품 이력 업체로, 수주 성공 시 매출·이익 레버리지가 집중적으로 나타날 수 있다. 애플의 폴더블 아이폰 출시 예상은 중국 UTG 업체들의 추가 증설을 자극하는 간접 모멘텀으로 작용할 전망이다.
영업손실이 2023년 -14.2억원에서 2025년 -2.4억원으로 83% 이상 축소되었고, 2026Q1에는 1.6억원 영업흑자를 재달성했다. 판관비 절감과 매출 믹스 개선이 지속된다면 연간 영업이익 흑자 전환이 가능한 경로에 있다. 부채비율 40.6%, 영업현금흐름 2025년 28.0억원 등 재무 건전성도 개선 추세여서, 현금 여력이 신사업 투자 및 경영 안정성을 뒷받침하고 있다.
주당순자산(BPS 2,543원) 대비 현재 주가는 역사적으로 낮은 할인 구간에 위치해 자산가치 측면의 하방 지지 논거가 존재한다. X-Ray 검사장비 사업은 동유럽 2차전지 업체에 대한 납품 레퍼런스를 쌓고 있으며, 전 세계 2차전지 수요 고성장 구조(SNE Research 연평균 28% 전망, 2020~2030년) 속에서 배터리 품질검사 필수 장비 공급사로서 안정적인 수요 기반을 확보해 나가고 있다.
연결 매출액이 2023년 611억원에서 2024년 599억원, 2025년 548억원으로 3년간 지속 하락했다. IT 솔루션 부문의 중국 시장 평균단가 하락과 IT 인프라 경기 둔화가 구조적 압박으로 작용하고 있어, 신사업 대형 수주 없이는 매출 기저의 자연 반등을 기대하기 어렵다. 비용 절감이 한계에 다가올수록 매출 성장의 부재가 이익 개선의 최대 장애 요인으로 부각될 수 있다.
UTG 설비 수주는 중국 고객사의 설비투자 의사결정에 전적으로 의존하는 수주형 사업 구조로, 계약 체결 시점 예측이 어렵다. DART 공시에서 해외수출 계약 해지로 인한 계약자산·재고 감소가 2025년 실적 변동의 주요 요인으로 기재된 바 있다. 수주 공백이 길어질 경우 매출 감소 추세가 지속되고 현재의 비용 절감 효과도 희석될 위험이 있다.
IT 솔루션 부문의 중국 부가서비스와 UTG 설비 수출 모두 중국 시장에 대한 높은 의존도를 보인다. 중국 정부의 모바일 광고·스팸 규제 강화 시 부가서비스 수익성이 훼손될 수 있으며, 미중 기술 규제 강화 또는 한중 관계 변화는 UTG 장비 수출에 불확실성을 가중시킬 수 있다. 단일 핵심 고객(강소소천과기)에 대한 의존도도 고객 집중 리스크로 남아있다.
소프트센은 3년 연속 영업손실을 이어왔으나 고강도 구조조정을 통해 손실 폭을 빠르게 줄이며 2026Q1 영업흑자를 달성하는 등 점진적인 수익성 회복 경로에 진입했다. 전통 IT 인프라·솔루션 사업의 매출 감소 추세는 여전히 구조적 도전으로 남아있으나, UTG 제조설비와 2차전지 X-Ray 검사장비라는 두 축의 신사업이 중기 성장 동력으로 점차 가시화되고 있다. 특히 2026년 애플 폴더블 아이폰 출시와 중국 UTG 시장 급팽창은 소프트센의 독자 기술 기반 UTG 설비 수주에 실질적 기회를 제공하는 시장 환경을 형성하고 있다. 재무 면에서는 부채비율 40.6%와 플러스 영업현금흐름(2025년 28.0억원)으로 단기 유동성 위기는 제한적이나, 연간 흑자 전환 전까지 실적 예측가능성이 낮다는 점이 구조적 할인 요인으로 작용한다. 수주형 신사업의 특성상 단일 대형 계약의 체결 시점이 연간 실적 전체를 좌우할 수 있어, UTG·X-Ray 수주 공시와 분기별 영업이익 흑자 지속성이 향후 핵심 모니터링 지표다.
English version
Softcen has cut its operating loss by more than 85% over three years through aggressive restructuring, and now hinges its 2026 outlook on the materialization of large-scale orders in its two new businesses—UTG manufacturing equipment and industrial X-Ray inspection systems for secondary batteries.
Softcen (formerly BTC Korea, renamed in 2014) was founded in 1988 and operates as an integrated IT services and materials/equipment company. Its business is divided into the IT Infrastructure Division and the IT Solutions Division. The IT Infrastructure Division comprises three sub-businesses: ICT (server and storage infrastructure build-out, consulting, and maintenance), New Materials Systems (supplying UTG—Ultra Thin Glass—manufacturing equipment for flexible OLED applications), and Inspection Equipment (industrial X-Ray systems for secondary battery and food-processing plants). The IT Solutions Division provides AI, big data, and cloud-based solutions to B2B and B2C clients, and operates a China mobile internet value-added services business processing over five billion advertising SMS and authentication transactions annually. In its New Materials business, the company has delivered a complete set of proprietary UTG processing equipment—laser cutters, ultrasonic cleaners, chemical strengthening furnaces, and folding inspection systems—to Chinese UTG producer Jiangsu Xiaochang Technology, with a prior delivery valued at roughly KRW 20bn. The Inspection Equipment segment has built overseas references by supplying X-Ray systems to Eastern European battery manufacturers. As a subsidiary of the iTCen Group, Softcen benefits from synergies in large public-sector IT projects, and is also developing a digital healthcare platform called CEN Doctor. Competitive peers in IT infrastructure include iTCen NTech, Hyundai Information Technology, and POSCO DX, while its UTG and X-Ray businesses pursue niche positions built on proprietary technology.
Full-year 2025 consolidated revenue came in at KRW 54.8bn, an 8.5% decline from KRW 59.9bn in 2024, extending a three-year downtrend. However, the operating loss narrowed dramatically—from KRW -1.42bn (OPM -2.3%) in 2023 and KRW -1.38bn (OPM -2.3%) in 2024 to just KRW -0.24bn (OPM -0.4%) in 2025—primarily driven by aggressive SG&A cuts as disclosed in the company's DART filings. Net loss attributable to controlling shareholders also recovered rapidly, from KRW -10.0bn (2023) to KRW -2.8bn (2024) and KRW -0.99bn (2025). The company's profitable 2022, when it posted an OPM of 22.2% and EPS of KRW 305, establishes a benchmark for potential recovery. Quarterly, operating profits returned in Q2 (+KRW 0.31bn) and Q3 2025 (+KRW 0.38bn) before swinging to a loss of KRW -0.58bn in Q4; yet Q4 2025 net income attributable to shareholders surged to +KRW 1.69bn, likely reflecting one-time items such as derivative fair-value gains. In 2026 Q1, revenue rose approximately 23% year-on-year to KRW 10.5bn with operating profit at +KRW 0.16bn; however, net loss attributable to shareholders of KRW -0.31bn indicates that non-operating charges outpaced operating income. Operating cash flow recovered from KRW 1.3bn (2024) to KRW 2.8bn (2025), and the debt ratio steadily improved from 56.8% (2023) to 40.6% (2025), reflecting an improved balance sheet.
The domestic IT infrastructure services market, where Softcen competes, has seen modest growth driven by digital transformation across the public, financial, and manufacturing sectors; however, pricing competition from large chaebol-affiliated SI firms structurally compresses margins for mid-sized players. In China IT solutions, despite growing transaction volumes for advertising SMS and authentication services as mobile internet usage expands, persistent average-price declines from intensifying competition constrain revenue growth. The UTG market—central to Softcen's new-business strategy—is projected by UBI Research to expand from approximately USD 240mn in 2023 to USD 740mn by 2027, driven by Chinese smartphone brands (Huawei, OPPO, Vivo, and others) rapidly expanding their foldable phone offerings and driving capacity expansion among Chinese UTG manufacturers. The anticipated launch of Apple's foldable iPhone in 2026 is viewed as a pivotal catalyst for UTG demand democratization. The industrial X-Ray inspection equipment market is growing alongside surging quality-control needs for EV and ESS battery production lines; the global X-Ray inspection system market was valued at approximately USD 2.6bn in 2025 and is forecast to reach USD 4.3bn by 2034 (approximately 5.7% CAGR). However, global leaders such as YXLON and GE occupy dominant positions, requiring smaller players like Softcen to pursue differentiated niche strategies focused on battery-specific solutions and domestic substitution.
| Price | ₩873 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 0.34 |
| ROE | -0.6% |
The key variables for Softcen's 2026 outlook are the materialization of new UTG equipment orders and expansion of overseas X-Ray inspection equipment contracts. Its Chinese customer Jiangsu Xiaochang Technology is progressing with a large-scale factory expansion, and as UTG applications broaden into foldable tablets and automotive smart displays, the contract value could exceed the prior KRW ~20bn delivery benchmark. Apple's anticipated foldable iPhone launch is expected to intensify foldable phone competition in China, indirectly prompting Chinese UTG manufacturers to accelerate capacity expansion. In IT infrastructure, the company is developing enhancements to its cloud communications platform and preparing to enter the mobile IT application space to better capture ongoing cloud and AI investment. The 5-for-1 share consolidation completed in March 2026 normalizes the stock's absolute price level and improves investor accessibility. Near-term earnings volatility remains a risk, as contract cancellations on overseas exports and derivative fair-value swings were cited as material drivers of earnings fluctuations in the company's 2025 DART disclosure. With cost reductions approaching their natural limits, revenue growth through new business orders will ultimately determine the trajectory of profitability improvement.
With ongoing net losses rendering PER incalculable, the stock is trading at a significant discount to book value (BPS: KRW 2,543), a level that broadly underperforms the average PBR of KOSDAQ IT services peers. No dividends have been paid in recent years (DPS: KRW 0), leaving dividend-based appeal effectively absent and well below the sector average. The fact that the current price is materially below half of BPS can be cited as an asset-value floor argument; however, with the sustainability of quarterly operating profit still unconfirmed, catalysts for meaningful rerating remain limited. Disclosure of a major UTG or X-Ray order win, or confirmation of a full-year swing to operating profit, would likely serve as the triggers for narrowing the current discount to book value.
Chinese UTG manufacturer Jiangsu Xiaochang Technology is advancing a large-scale factory expansion, and as UTG applications extend into foldable tablets and automotive displays, the potential contract value could exceed the previous KRW ~20bn delivery. Softcen holds a unique domestic track record as a full-process UTG equipment supplier, meaning a successful new order would deliver concentrated revenue and profit leverage. Apple's expected foldable iPhone launch adds an indirect catalyst by prompting Chinese UTG producers to accelerate capacity build-out.
The operating loss has narrowed by more than 83%, from KRW -1.42bn in 2023 to KRW -0.24bn in 2025, and the company returned to operating profit of KRW +0.16bn in 2026 Q1. If SG&A reductions and an improved revenue mix are sustained, a full-year return to operating profit is within reach. Financial health metrics also support this view: the debt ratio stands at 40.6% and operating cash flow recovered to KRW 2.8bn in 2025, providing a buffer for new-business investment and operational continuity.
The current share price reflects a historically wide discount to book value (BPS: KRW 2,543), providing an asset-based floor argument. The X-Ray inspection equipment business has accumulated delivery references with Eastern European battery manufacturers and is positioned to benefit from structurally high global secondary battery demand growth (approximately 28% CAGR projected by SNE Research for 2020–2030), as X-Ray inspection is an essential quality-control step in battery production lines.
Consolidated revenue has fallen continuously from KRW 61.1bn (2023) to KRW 59.9bn (2024) and KRW 54.8bn (2025). Structural pricing pressure in the China IT solutions market and sluggish IT infrastructure spending are persistent headwinds, making organic revenue recovery unlikely without major new-business order wins. As cost reduction runs into diminishing returns, the absence of revenue growth becomes the primary obstacle to further profitability improvement.
UTG equipment revenue is entirely dependent on the capex decisions of a concentrated customer base, making contract timing highly unpredictable. The company's own DART disclosure cited the cancellation of overseas export contracts—leading to reduced contract assets and inventories—as a key driver of earnings volatility in 2025. A prolonged order gap would sustain the revenue downtrend and erode the gains achieved through cost restructuring.
Both the China value-added services business and the UTG equipment export business are heavily exposed to the Chinese market. Tighter Chinese regulation on mobile advertising and spam messaging could harm the profitability of value-added services, while escalating US-China technology restrictions or deterioration in South Korea–China relations could introduce uncertainty into UTG equipment exports. The UTG equipment business is also exposed to customer concentration risk given its reliance on a single key customer, Jiangsu Xiaochang Technology.
Softcen has recorded operating losses for three consecutive years, yet through aggressive restructuring it has rapidly narrowed the deficit and returned to operating profit in 2026 Q1, placing it on a gradual profitability recovery path. The declining revenue trend in its traditional IT infrastructure and solutions businesses remains a structural challenge, but its two new-business pillars—UTG manufacturing equipment and industrial X-Ray systems for secondary batteries—are increasingly materializing as medium-term growth engines. The anticipated launch of Apple's foldable iPhone in 2026 and the rapid expansion of China's foldable phone market create a favorable demand environment for Softcen's proprietary UTG equipment business. On the financial side, a debt ratio of 40.6% and positive operating cash flow of KRW 2.8bn (2025) limit near-term liquidity risk; however, earnings predictability will remain low until a full-year return to profit is confirmed. Given the lump-sum, order-driven nature of the new businesses—where a single large contract's timing can swing full-year results materially—UTG and X-Ray order announcements, alongside the sustainability of quarterly operating profits, represent the primary monitoring indicators going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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