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SamIl · 운송·물류 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
삼일(032280)은 포스코 설립 시부터 50년 이상 철강 물류를 전담해 온 안정적 매출 기반을 보유하나, 전방 철강 업황 연동성과 구조적 저마진이 수익성의 상단을 제한한다.
삼일(032280)은 1965년 설립된 포항 기반 종합 물류 기업으로, 창사 61주년을 맞았다. 1965년 12월 삼일운수로 출발해 1975년 법인 설립 등기를 마쳤으며, POSCO 설립 시부터 물류 협력업체로서 철강제품의 보관 및 육상운송을 담당하고, 포항지역 최대 화물터미널과 포항항 7·8번 부두의 운영·건설·하역 등 부대사업을 영위하고 있다. 매출은 크게 사업수익(운송수익 주축·화물터미널 임대·화물알선 포함), 하역수익(수출입 항만하역 및 하역 연계 운송), 유류매출(포항 주유소 1곳)로 구성된다. 171대의 트랙터·카고·덤프 차량을 보유하고, 61년 가까이 축적된 운송 노하우로 철강 원료·중간재·완제품을 운송하는 등 사업 영역을 넓혀왔다. 전국 항만 및 물류 거점에 7개 영업소를 두어 신속·정확한 수송·배송 서비스를 제공하고 있다. 2022년 1월부터 포스코플로우(주)와 운송계약을 체결해 운영 중이다. 특수화물자동차운송·특별보세운송·화물주선·창고보관·하역·해상화물 운송주선 등 복합물류 자격·면허를 복수 보유해 신규 진입 장벽이 존재한다. 최대주주는 (주)티디 계열이며, 스톨베르그앤드삼일(주)이 주요 계열회사다.
연간 매출은 2022년 약 920억원 → 2023년 약 997억원 → 2024년 약 1,051억원으로 성장했으나, 2025년에는 약 1,000억원으로 소폭 감소했다. 영업이익률은 2022년 2.0%, 2023년 1.7%, 2024년 2.4%, 2025년 2.1%로 2% 내외의 좁은 밴드에 갇혀 운송업 특유의 저마진 구조가 고착됐다. 순이익(지배)은 2023년에 약 28억원으로 전년 대비 크게 증가했는데, 이는 포항 괴동동 소재 토지·건물 매각에 따른 영업외 수익 증가가 주원인인 일회성 요인이다. 해당 항목을 제거한 정상화 기준 순이익 창출 능력은 연간 10억~12억원 수준으로 추정된다. 2025년 순이익(지배)은 약 9.6억원으로 4년 중 최저였으나, 영업현금흐름은 25.9억원으로 현금 창출 기반은 유지됐다. 분기별로는 2025Q3 매출이 약 260억원으로 분기 최고를 기록했고, 2025Q4 순이익(지배)은 약 -1.0억원의 적자였다. 2026Q1에는 매출 약 244억원, 영업이익 4.2억원, 순이익(지배) 7.9억원으로 직전 분기 적자에서 반등에 성공했다. 부채비율은 2024년 70.9%에서 2025년 60.6%로 개선됐고, 자기자본은 약 643억원으로 꾸준히 확대되고 있다.
삼일의 핵심 전방 산업은 철강으로, POSCO홀딩스의 생산량 및 판매 믹스가 운송 물동량을 직접 결정한다. 포스코홀딩스는 글로벌 경기 둔화 및 강화된 보호무역주의 환경 속에서도 철강과 LNG사업의 견조한 이익을 바탕으로 수익성을 방어했다. 포스코홀딩스는 철강·LNG사업의 견조한 수익과 리튬 상업생산 개시 등으로 2026년 수익의 상승세를 전망했다. 한편 철강·조선·자동차 산업의 업황 변동과 운송원가 부담으로 2025년 매출 및 영업이익이 감소했다. 정부가 중국·일본산 열연에 대한 반덤핑 관세를 연장하면서 국내 철강 시장에서의 가격 협상력 회복이 기대되며, 중국의 철강 품목 수출허가제 도입도 국내외 스프레드 개선에 긍정적으로 작용할 것으로 전망됐다. 물류업체의 대형화 및 3PL 시장 확대와 물류 아웃소싱 관심 증가로 성장 가능성이 긍정적이며, 정부는 물류 산업을 성장동력 산업으로 육성하기 위해 지속 투자 중이다. 중국의 구조적 공급 과잉은 여전히 글로벌 철강 스프레드를 억제하는 요인으로 작용하고 있으며, 포항·광양 인근의 철강 물류 특화 경쟁사들과의 가격 경쟁, 인건비·유류비 등 운송원가 상승 압력은 마진 구조를 지속적으로 압박한다.
| 주가 | ₩1,305 |
|---|---|
| 시가총액 | 212억원 |
| PER | 18.1 |
| PBR | 0.31 |
| ROE | 1.7% |
| 배당수익률 | 3.07% |
2026Q1 순이익(지배) 7.9억원의 반등은 단기 실적 회복의 가능성을 시사하나, 1개 분기만으로 연간 추세를 확정하기는 이르다. 포스코홀딩스는 2026년 철강·LNG사업의 견조한 수익과 리튬 상업생산 개시로 수익 상승세를 전망했으며, 이는 삼일의 운송 물동량 회복에 우호적인 환경이다. 포스코홀딩스는 2024년부터 시작된 저수익·비핵심자산 구조개편을 2028년까지 연장해 총 2.8조원 현금 창출을 목표로 하며, 2025년까지 73건·1.8조원 완료, 2026~2028년 추가 55건·1조원 창출 계획이다. 이 과정에서 삼일과 같은 협력 물류사의 계약 구조에 일부 변화 가능성을 완전히 배제하기 어렵다. 2024년 4월 발행된 80억원 사모 전환사채(전환가 2,000원, 전환청구기간 2025년 4월~2027년 3월)는 현 주가 수준과 전환가 간 괴리로 즉각적인 전환 가능성은 낮으나, 주가 회복 시 잠재 희석 요인으로 작동할 수 있다. 3PL 시장 확대와 물류 아웃소싱 수요 증가는 중장기 사업 기회이며, 전국 7개 영업소와 복합 물류 자격 보유는 이를 취할 수 있는 기반이다. 2026년 전체 실적이 2025년의 낮은 기저 대비 회복될 수 있는지가 향후 핵심 관전 포인트다.
삼일의 주가는 주당순자산(BPS 4,166원) 대비 현저한 할인 상태에 있으며, 이 할인 폭은 국내 소형 운송주 평균을 크게 웃도는 수준이다. 과거 주가 흐름을 보면 2021년 고점 이후 지속 하락하며 낮은 거래 밴드를 형성했고, 현 가격은 그 하단권에 위치한다. 주당배당금(DPS)은 40원으로, 배당수익률은 소형 운송주 업종 평균과 유사하거나 소폭 상회하는 수준이다. BPS와 현재가의 큰 괴리가 지속되는 배경에는 2% 내외의 구조적 저마진과 성장 모멘텀의 부재가 복합적으로 작용하고 있으며, 순자산 할인이 의미 있게 해소되려면 지속적인 이익 개선이 선결 조건이다. 전환사채 전환가(2,000원)와 현 시장가 사이의 괴리는 CB 희석 리스크가 즉각적이지 않음을 시사하지만, 주가가 전환가에 접근할 경우 잠재 주식 수 증가가 밸류에이션 재평가에 영향을 줄 수 있음을 고려해야 한다.
1974년 포항종합제철 운송협력업체 등록 이후 50년 이상 철강 운송을 담당해 온 핵심 파트너다. 포항지역 최대 화물터미널과 포항항 7·8번 부두의 운영권을 보유해 경쟁사의 즉각적인 진입이 어렵다. 이 구조적 해자는 단순 계약을 넘어 운영 연속성을 확보해, 철강 수요가 유지되는 한 최소한의 물동량이 보장되는 경향이 있다.
2025년 부채비율이 60.6%로 전년 70.9% 대비 크게 개선됐고, 자기자본은 약 643억원으로 확대됐다. 순자산가치가 시가총액을 크게 상회하는 구조는 자산 가치 측면의 하방 지지력을 제공한다. 부채비율은 100% 아래이며, 기업의 자금력을 뜻하는 유보율도 여유가 있는 상태다. 영업현금흐름은 2025년에도 25.9억원을 유지해 현금 창출 기반이 꾸준하다.
3PL 시장 확대와 물류 아웃소싱 관심 증가로 성장 가능성이 긍정적이며, 정부도 물류 산업을 성장동력 산업으로 육성하기 위해 지속 투자 중이다. 삼일은 특수화물·보세운송·창고보관·하역 등 복합 물류 자격을 복수 보유해 부가가치 서비스 확장의 기반이 갖춰져 있다. 포항·인천·부산·광양·창원 등의 전국 거점망은 3PL 사업 확대 시 즉시 활용 가능한 물리적 인프라다.
매출 대부분이 포스코 철강 물량에 연동되어, 생산량 감소나 물동량 축소가 곧바로 수익성 악화로 연결된다. 철강·조선·자동차 산업의 업황 변동과 운송원가 부담으로 2025년에는 매출 감소와 영업이익 하락이 동시에 나타났다. 중국 공급 과잉으로 철강 업황이 악화될 경우 전방 물동량 회복은 기대보다 지연될 수 있다.
영업이익률이 4년 평균 2% 내외로 고착된 상황에서 인건비·유류비 상승은 마진을 추가로 압박한다. 화물운송업의 특성상 원가 상승분을 운임에 즉각 전가하기 어려워 비용 부담이 수익성에 직접 반영된다. 2025년 순이익이 4년 중 최저 수준인 약 9.6억원에 그친 점은 마진 압박이 실적으로 현실화됐음을 보여준다.
2024년 4월 발행된 80억원 규모의 전환사채(전환가 2,000원, 전환청구기간 2025년 4월~2027년 3월)는 주가가 전환가 이상으로 회복되면 약 400만주(현 주식 수 대비 약 25%)가 신규 발행될 수 있어 잠재적 희석 요인이다. 포스코 그룹은 2026년 포트폴리오 재편을 마무리하고 통상 및 재무에 집중하는 전략을 실행 중으로, 협력 물류 계약 구조의 변화 가능성을 지속 모니터링해야 한다. 소형주 특성상 유동성도 제한적이다.
삼일(032280)은 POSCO와의 50년 이상 협력 관계를 기반으로 포항 물류 인프라를 실질적으로 독점 운영하는 코스닥 소형 물류주다. 매출은 1,000억원 내외의 안정적 규모를 유지하고 있으나, 영업이익률이 구조적으로 2% 내외에 갇혀 있어 외형 대비 수익 창출력은 제한적이다. 2025년 순이익이 4년 중 최저를 기록했으나, 2026Q1에는 직전 분기 적자에서 반등하는 징후가 확인됐다. 재무 건전성 측면에서는 부채비율이 60.6%로 개선됐고 자기자본 643억원이 시가총액을 크게 상회해 순자산 대비 깊은 할인이 지속된다. 80억원 전환사채(만기 2027년 3월)와 POSCO 그룹의 구조개편 진행은 향후 계약 구조와 희석 가능성 측면에서 지속 모니터링이 필요한 변수다. 3PL 시장 성장과 철강 업황 회복이 맞물릴 경우 물동량 회복과 마진 개선의 시너지를 기대할 수 있으나, 두 조건이 동시에 가시화될 시점은 아직 불확실하다. 종합적으로 안정적 매출 기반과 재무 안전 마진을 보유한 반면, 전방 사이클 의존과 저마진 구조라는 구조적 제약이 균형을 이루고 있는 종목이다.
English version
Samil (032280) benefits from a structurally stable revenue base as POSCO's dedicated logistics partner for over 50 years, yet profitability is directly capped by steel-cycle dependency and chronically thin operating margins.
Samil (032280) is a Pohang-based integrated logistics company established in 1965, now in its 61st year of operation. Founded as Samil Transport in December 1965 and incorporated as a legal entity in 1975, it has served as a logistics partner since POSCO's founding, handling steel product storage and land transport and operating the largest cargo terminal in the Pohang area along with Pohang Port Berths 7 and 8. Revenue is divided into: business revenue (primarily freight transport, along with cargo terminal leasing and brokerage); port handling revenue (covering import/export stevedoring and related transport); and fuel sales from a single gas station in Pohang. The company operates a fleet of 171 tractors, cargo trucks, and dump trucks, and has expanded its scope over nearly 61 years of accumulated logistics expertise to cover raw materials, semi-finished products, and finished goods. Seven branch offices across national port and logistics hubs provide rapid and accurate transport and delivery services. Since January 2022, transport operations have been contracted through POSCO Flow Co., Ltd. Multiple licenses—covering specialty freight, bonded transport, freight forwarding, warehousing, stevedoring, and maritime freight forwarding—constitute meaningful barriers to competitive entry. The controlling shareholder group is centered on affiliated company TD Co., Ltd., with Stolberg & Samil as a key affiliate.
Annual revenue grew from approximately KRW 92bn in 2022 to approximately KRW 100bn in 2023, accelerating to approximately KRW 105bn in 2024, before easing back to approximately KRW 100bn in 2025. Operating margins remained in a narrow 1.7–2.4% range across all four years, reflecting the structurally thin-margin nature of freight logistics. Net profit (attributable) rose to approximately KRW 2.8bn in 2023, driven primarily by a one-time gain from the sale of land and buildings in Pohang's Goedong-dong district; stripping out this non-recurring item, underlying net profit generation is estimated at around KRW 1.0–1.2bn annually. FY2025 attributable net profit of approximately KRW 960mn was the weakest of the four years reviewed, though operating cash flow remained positive at approximately KRW 2.6bn, underpinning the cash generation base. At the quarterly level, 2025Q3 was the revenue peak at approximately KRW 26bn, while 2025Q4 recorded a small attributable net loss of approximately KRW -100mn. In 2026Q1, revenue of approximately KRW 24.4bn, operating profit of approximately KRW 424mn, and attributable net profit of approximately KRW 791mn marked a return to profitability from the prior quarter. The debt ratio improved from 70.9% in FY2024 to 60.6% in FY2025, with shareholders' equity steadily expanding to approximately KRW 64.3bn.
Steel is Samil's primary upstream industry, with POSCO Holdings' production volumes and product mix directly determining freight throughput. POSCO Holdings defended its profitability through strong steel and LNG earnings despite global economic softness and intensifying protectionism. POSCO Holdings guided for an upward earnings trajectory in 2026, anchored by steel and LNG revenues and the commencement of lithium commercial production. In 2025, changes in the steel, shipbuilding, and automotive cycles combined with higher transport costs depressed revenue and operating profit. The Korean government's extension of anti-dumping tariffs on Chinese and Japanese hot-rolled coil is expected to support domestic pricing power, while China's steel export permit system is also seen as a potential positive for spread recovery. The expansion of large-scale 3PL providers, increasing outsourcing demand, and the government's continued investment in logistics as a growth industry provide a constructive sector backdrop. Structural Chinese overcapacity continues to suppress global steel spreads, while price competition from steel-logistics specialists around Pohang and Gwangyang, combined with rising labor and fuel costs, exerts persistent margin pressure.
| Price | ₩1,305 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/E | 18.1 |
| P/B | 0.31 |
| ROE | 1.7% |
| Dividend yield | 3.07% |
The recovery in 2026Q1 attributable net profit to approximately KRW 791mn suggests the possibility of a near-term upturn, though one quarter's improvement is insufficient to confirm a sustained annual trend. POSCO Holdings has guided for higher earnings in 2026 driven by steel and LNG resilience and the initiation of lithium commercial production, creating a favorable backdrop for Samil's freight volume recovery. POSCO Holdings extended its low-profitability and non-core asset restructuring program through 2028, targeting total cash generation of KRW 2.8tn, with 73 cases and KRW 1.8tn completed through 2025 and a further 55 cases targeting KRW 1tn planned for 2026–2028. This ongoing restructuring cannot fully rule out eventual changes to logistics partner contract structures. The KRW 8bn private convertible bonds issued in April 2024 (conversion price KRW 2,000; conversion window April 2025 to March 2027) pose limited immediate dilution risk given the gap between the current price and the conversion threshold, but would become a relevant factor upon any meaningful share price recovery. Expanding 3PL market adoption and growing logistics outsourcing demand represent medium-to-long-term business opportunities, for which Samil's seven-branch network and multi-license portfolio provide a competitive foundation. The extent to which full-year 2026 results can improve over the low 2025 base is the central question to watch.
Samil's share price trades at a substantial discount to book value (BPS KRW 4,166), a gap that considerably exceeds the typical range observed among small domestic transport peers. Historically, the stock peaked in 2021 and has since established a structurally lower trading band, with the current price near the lower end of that range. The dividend per share (DPS) of KRW 40 places the dividend yield broadly in line with, or slightly above, the peer average for small transport companies. The persistent wide discount between book value and market price reflects a combination of structurally thin 2% operating margins and the absence of visible growth catalysts; a meaningful re-rating toward book value would require a durable improvement in earnings. The gap between the convertible bond conversion price (KRW 2,000) and the current market level indicates near-term dilution risk is limited, but potential share count expansion should be factored into any valuation analysis if the stock meaningfully recovers toward conversion levels.
Registered as a POSCO transport contractor since December 1974, Samil has served as a core logistics partner for over 50 years. Exclusive operation of the largest cargo terminal in Pohang and Pohang Port Berths 7 and 8 creates substantial barriers to competitive displacement. This structural moat extends beyond a standard contract, providing operational continuity that tends to underpin minimum freight volumes as long as steel demand is maintained.
The debt ratio improved markedly to 60.6% in FY2025 from 70.9% in FY2024, while shareholders' equity expanded to approximately KRW 64.3bn. The substantial excess of net asset value over market capitalization provides a downside anchor from an asset-value perspective. The debt ratio remains well below 100%, and the company's retained earnings ratio reflects a comfortable financial buffer. Operating cash flow held at approximately KRW 2.6bn in FY2025, sustaining a consistent cash generation base.
The expansion of the 3PL market, growing interest in logistics outsourcing, and the government's sustained investment in logistics as a growth industry create a constructive sector backdrop. Samil's multi-license portfolio—spanning specialty freight, bonded transport, warehousing, and stevedoring—provides a foundation for expanding higher-value-added services. The existing nationwide branch network covering Pohang, Incheon, Busan, Gwangyang, and Changwon represents immediately deployable physical infrastructure for 3PL business expansion.
With the vast majority of revenue tied to POSCO's steel freight volumes, any reduction in production or throughput translates directly into weaker operating performance. In 2025, changes in the steel, shipbuilding, and automotive cycles combined with higher transport costs drove simultaneous declines in revenue and operating profit. Should Chinese overcapacity further depress the steel industry, a recovery in upstream freight volumes could take longer than anticipated.
With operating margins locked in a structurally thin range averaging approximately 2% over four years, increases in labor and fuel costs exert additional downward pressure. The nature of freight transport makes it difficult to immediately pass cost increases through to customers, causing cost inflation to flow directly to the bottom line. FY2025 net profit reaching its four-year low of approximately KRW 960mn demonstrates that margin pressure has already materialized in reported results.
The KRW 8bn convertible bonds issued in April 2024 (conversion price KRW 2,000; conversion window April 2025 to March 2027) could result in the issuance of approximately 4 million new shares (roughly 25% of existing shares outstanding) if the stock price recovers to conversion levels, representing a meaningful potential dilution. POSCO Group's 2026 strategy focuses on completing portfolio restructuring and concentrating on trade and financial disciplines, necessitating ongoing monitoring of possible changes to logistics partner contract structures. As a micro-cap stock, trading liquidity is additionally constrained.
Samil (032280) is a KOSDAQ micro-cap logistics company with de facto exclusive control over Pohang's freight infrastructure, underpinned by a 50-year partnership with POSCO. Revenue has been broadly stable at approximately KRW 100bn, but structurally thin operating margins of around 2% significantly limit profit generation relative to revenue scale. While FY2025 net profit reached its four-year low, 2026Q1 showed an early rebound from the prior quarter's loss. From a financial soundness perspective, the debt ratio has improved to 60.6% and shareholders' equity of approximately KRW 64.3bn substantially exceeds market capitalization, sustaining a deep discount to book value. The KRW 8bn convertible bonds maturing in March 2027 and POSCO Group's ongoing portfolio restructuring are variables requiring continued monitoring with respect to contract continuity and dilution risk. Should 3PL market growth and a steel industry recovery converge, improved freight volumes and margin recovery would be natural beneficiaries—but the timing of this combination remains uncertain. In summary, the company balances a structurally stable revenue base and meaningful financial safety margin against the structural constraints of front-end steel cycle dependency and persistently low margins.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)