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Aztech Wb · 섬유·패션·생활 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
아즈텍WB는 2025년 지배주주 순이익이 흑자로 전환했지만 매출은 4년 연속 줄었고, 최근 분기에는 영업손익과 순손익의 방향이 엇갈리는 모습을 보이고 있다.
아즈텍WB는 1969년 부산에서 설립돼 2000년 코스닥에 상장한 모직물 전문기업으로, 신사복·숙녀복·단체복용 원단을 자체 생산·판매한다. 사업 구조는 크게 신사/숙녀복지로 구성된 패션마켓 소재부문, 유니폼(단체복) 소재부문, 의류사업부인 패션 프로모션 부문으로 나뉜다. 잡코리아가 공개한 2026년 1분기 매출 구성 기준으로는 골프 프로모션이 27%, 우븐(직물) 프로모션이 22%, 신사복지가 19%, 유니폼이 17%, 기타가 16%를 차지하는 것으로 나타나 골프·프로모션 부문 비중이 신사복지 원단 사업을 넘어선 것으로 추정된다. 국내 고급 원단 시장에서는 이탈리아산 제품이 프리미엄 수요를 주도하고 있어, 동사는 국내 모직물 사업 부문 강자로서 틈새 시장을 공략하는 구조다. '로썸', 'AVAMOLLI' 등의 자체 브랜드 제품도 판매하고 있으며, 원료에서 방적·염색·제직·가공까지 수직계열화된 생산체제를 부산 사업장에서 운영한다. 최근에는 기능성 모직물 개발에 주력하며 워크웨어(보호복·소방복) 소재 시장 개척과 골프 프로모션 부문 신규 출범으로 스포츠웨어 시장까지 사업영역을 확대하고 있다. 동물복지 인증 울 원료와 GRS(글로벌 재활용 표준) 인증 신소재 개발도 병행하며 글로벌 하이엔드 소재시장 개척을 추진 중이다. 다만 내수 의존도가 높은 사업 구조상 국내 패션 소비 경기와 유통 구조 변화에 실적이 크게 좌우되는 특성을 지닌다.
연간 매출은 2022년 454.7억원 → 2023년 370.9억원 → 2024년 353.7억원 → 2025년 302.3억원으로 4년 연속 감소했다. 영업이익은 2022년 21.5억원(영업이익률 4.7%)에서 2023년 -0.75억원(-0.2%)으로 적자전환했다가 2024년 5.4억원(1.5%), 2025년 4.6억원(1.5%)으로 소폭 흑자를 유지했다. 지배주주 순이익은 2022년 -14.2억원, 2023년 -13.2억원, 2024년 -20.4억원으로 3년 연속 적자를 기록한 뒤 2025년 9.3억원으로 흑자 전환했다. 분기별로 보면 흐름이 더 복잡한데, 2025Q2는 영업손실 3.75억원에도 순이익 21.4억원을 기록했고, 2025Q4는 영업이익 12.8억원으로 분기 최대치를 냈음에도 순손실 20.2억원을 기록해 영업손익과 순손익의 방향이 어긋났다. 2026년 들어서는 1분기 영업손실 10.8억원, 2분기 영업손실 14.5억원으로 영업적자가 이어졌지만 순이익은 각각 3.5억원, 7.7억원으로 흑자를 유지했다. 이러한 괴리는 영업외 손익 요인이 매 분기 실적에 상당한 영향을 미치고 있음을 보여준다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 -4.99억원으로, 연간 기준 흑자였던 2025년 전체와 달리 최근 4개 분기 창에서는 다시 적자 구간에 머물러 있다. 현금창출력 측면에서는 영업활동현금흐름(CFO)이 2022년 40.3억원, 2023년 77.5억원, 2024년 25.7억원, 2025년 63.3억원으로 4개년 모두 양(+)의 흐름을 유지해, 손익 변동성에 비해 현금 기반은 비교적 꾸준했다.
국내 섬유·패션 산업은 내수 소비 경기에 민감하며, 고물가와 경기 둔화가 이어질 경우 패션시장 성장세가 약화되고 프로모션·직물 부문 실적이 함께 악화되는 구조를 보인다. 특히 신사·숙녀복 등 중간가격대 정장 원단 시장은 유니클로·자라·H&M 같은 글로벌 SPA 브랜드의 확대와 백화점·아울렛·온라인 중심으로의 유통구조 변화 속에서 장기적으로 위축되는 경향을 보여왔다. 반면 기능성·보호복 소재로 대표되는 워크웨어 시장은 산업안전 규제 강화와 함께 상대적으로 안정적인 수요 기반을 갖춘 영역으로 꼽힌다. 친환경·동물복지 인증 원료, GRS 인증 재활용 소재 등 지속가능성 기준을 충족하는 신소재 개발도 업계 전반의 흐름으로 자리잡고 있다. 국내 고급 원단 시장에서는 이탈리아산 제품이 프리미엄 영역의 주력을 이루고 있어 국산 브랜드가 가격·품질 경쟁력을 동시에 갖추기가 쉽지 않은 구조다. 이런 환경에서 동사는 전통 모직물 사업의 축소를 워크웨어·골프 프로모션 등 신규 영역으로 상당 부분 상쇄하려는 다각화 전략을 취하고 있는 것으로 파악된다.
| 주가 | ₩1,010 |
|---|---|
| 시가총액 | 217억원 |
| PBR | 0.20 |
| ROE | -0.5% |
회사는 기능성 모직물 개발을 지속하며 워크웨어(보호복·소방복) 소재 시장 개척을 사업 확대의 핵심 축으로 제시하고 있다. 골프 프로모션 부문은 신규 출범 이후 스포츠웨어 시장으로 사업영역을 넓히는 창구로 활용되고 있으며, 2026년 1분기 기준 매출 구성에서도 가장 큰 비중을 차지하는 것으로 파악된다. 동물복지 인증 울 원료와 GRS 인증 신소재 개발도 지속되고 있어, 친환경·지속가능성 요건을 충족하는 소재로 글로벌 하이엔드 시장을 겨냥하는 전략이 이어지고 있다. 다만 이러한 신사업들이 매출·이익 규모에서 언제, 얼마나 기존 모직물 사업의 축소를 상쇄할지에 대한 구체적인 수치 가이던스는 확인되지 않았다. 2026년 1분기는 별도기준 매출액이 전년 동기 대비 22.1% 줄고 영업손실이 크게 늘어난 것으로 나타나, 상반기 실적 개선은 아직 뚜렷하지 않은 상태다. 향후 관전 포인트는 워크웨어·골프 프로모션 부문의 매출 비중 확대가 실제 연간 손익 개선으로 이어지는지, 그리고 영업손익과 순손익 간의 괴리를 만드는 영업외 요인이 반복되는지 여부다.
현재 주가는 회사가 자체 산출한 주당순자산에 비해 크게 낮은 수준에서 형성되어 있어, 순자산가치 대비 할인된 눈높이로 시장이 반영하고 있는 구간으로 볼 수 있다. 2025년 연간 지배주주 순이익이 적자에서 흑자로 전환됐지만, 최근 네 개 분기 누적으로는 다시 순손실 구간에 있어 이익의 방향성이 아직 뚜렷하게 굳어졌다고 보기는 어렵다. 회사는 최근 배당을 지급하지 않고 있어 배당 측면의 유인은 크지 않은 편이다. 부채비율이 매년 개선되고 영업활동현금흐름이 꾸준히 양(+)의 흐름을 보인다는 점은 자산가치 대비 할인 요인을 부분적으로 완충하는 요소로 해석될 수 있으나, 매출이 4년 연속 감소하고 영업손익과 순손익의 방향이 분기마다 엇갈리는 점은 밸류에이션 판단을 어렵게 만드는 요인으로 남아 있다.
2022~2024년 3년 연속 지배주주 순손실을 기록한 뒤 2025년 9.3억원의 순이익으로 흑자 전환했다. 같은 기간 영업이익도 2023년 적자에서 2024·2025년 연이어 소폭 흑자를 유지해 손익구조가 개선되는 흐름을 보였다. 이는 신사업 다각화와 비용 관리가 일정 부분 효과를 낸 결과로 해석될 수 있다.
부채비율이 2022년 29.1%에서 2025년 10.4%로 매년 낮아졌고, 영업활동현금흐름은 4개년 모두 양(+)의 흐름을 유지했다. 이는 손익 변동성에도 불구하고 회사가 재무적 안전판을 꾸준히 확보해왔음을 보여준다. 낮은 부채비율은 향후 신사업 투자나 외부 충격에 대한 대응 여력을 뒷받침하는 요소로 볼 수 있다.
전통 모직물 사업 축소에 대응해 보호복·소방복 등 워크웨어 소재와 골프 프로모션 부문으로 사업 영역을 넓히고 있다. 2026년 1분기 매출 구성에서 골프 프로모션이 가장 큰 비중을 차지한 것으로 파악돼, 신사업이 이미 매출 구조에서 상당한 위치를 차지하고 있는 것으로 보인다. 동물복지·GRS 인증 신소재 개발도 지속돼 글로벌 하이엔드 시장 접근 가능성을 열어두고 있다.
매출액은 2022년 454.7억원에서 2025년 302.3억원으로 4년 연속 줄어들며 약 33% 축소됐다. 이는 내수 소비 둔화와 전통 모직물 사업의 구조적 위축이 동시에 반영된 결과로 해석된다. 신사업이 확대되고 있지만 전체 매출 규모의 축소를 아직 상쇄하지 못하고 있다.
2025Q2, 2025Q3, 2026Q1, 2026Q2 등 최근 다섯 개 분기 중 네 개 분기에서 영업손실을 기록했고, 2026Q2 영업손실은 14.5억원으로 오히려 확대됐다. 순이익은 영업외 요인에 힘입어 양(+)을 유지하고 있지만, 본업인 영업 측면에서의 수익성 회복은 아직 뚜렷하지 않다. 최근 네 개 분기 누적 지배주주 순이익도 다시 적자(-4.99억원)로 돌아섰다.
복수의 언론 보도에 따르면 아즈텍WB는 대표이사의 동아대 동문 관계 등을 이유로 특정 정치인 관련 테마주로 분류돼 정치 이슈가 부각될 때 실적과 무관하게 수급이 몰린 이력이 있다. 이러한 수급은 기업 펀더멘털과 direct한 연관성이 없어 주가가 실적 흐름과 별개로 움직이는 구간을 만들 수 있다. 테마 이슈가 소멸될 경우 그에 따른 수급 변화도 함께 나타날 수 있다.
아즈텍WB는 2025년 지배주주 순이익이 3년 만에 흑자로 전환하고 부채비율이 매년 개선되는 등 재무적 안정성 측면에서는 개선 흐름을 보였다. 그러나 매출은 2022년 이후 4년 연속 감소했고, 최근 다섯 개 분기 중 네 개 분기에서 영업손실을 기록하며 본업 수익성 회복은 아직 뚜렷하지 않다. 영업손익과 순손익의 방향이 분기마다 엇갈리는 패턴이 반복돼, 실적을 해석할 때 영업외 요인의 영향을 함께 살펴볼 필요가 있다. 워크웨어·골프 프로모션 등 신사업 다각화가 매출 구성에서 이미 상당한 비중을 차지하고 있는 것으로 파악되지만, 이것이 전체 손익 개선으로 이어질지는 향후 분기 실적을 통해 확인해야 할 부분이다. 아울러 특정 정치인과 연계된 테마주로 분류돼온 이력이 있어, 실적과 무관한 수급 변동성이 발생할 수 있다는 점도 함께 고려할 필요가 있다. 종합적으로 재무 안정성과 이익 방향성 회복 신호, 매출 축소와 실적 변동성이라는 강약 요인이 공존하는 구간으로 판단된다.
English version
Aztech WB turned its owner net income positive in 2025 after three straight years of losses, but revenue has declined for four consecutive years, and recent quarters show operating and net income moving in opposite directions.
Aztech WB was founded in Busan in 1969 and listed on KOSDAQ in 2000 as a specialty wool fabric maker that produces and sells fabrics for men's suits, women's wear, and uniforms. The business is organized into a fashion-market materials segment (men's/women's fabrics), a uniform materials segment, and a fashion promotion (apparel) segment. According to a first-quarter 2026 revenue breakdown reported by Jobkorea, golf promotion accounted for 27% of sales, woven-fabric promotion 22%, men's-wear fabrics 19%, uniforms 17%, and other items 16%, suggesting the golf and promotion businesses have overtaken traditional men's fabric sales in scale. In the domestic premium fabric market, Italian-made products lead premium demand, positioning Aztech WB as a domestic leader carving out a niche in wool fabrics. The company also sells its own branded products under names such as Rossum and AVAMOLLI. It operates a vertically integrated production system in Busan spanning spinning, dyeing, weaving, and finishing. More recently, the company has focused on functional wool fabric development, pursuing the workwear materials market (protective and firefighting garments) and launching a golf promotion segment to expand into sportswear. It is also developing animal-welfare-certified wool and GRS-certified recycled materials as part of a push into the global high-end materials market. Given its heavy reliance on domestic demand, however, results remain closely tied to Korea's fashion consumption cycle and retail structure shifts.
Annual revenue declined for four consecutive years, from KRW 45.47 billion in 2022 to KRW 37.09 billion in 2023, KRW 35.37 billion in 2024, and KRW 30.23 billion in 2025. Operating profit swung from KRW 2.15 billion (4.7% margin) in 2022 to an operating loss of KRW 75 million (-0.2%) in 2023, before recovering to KRW 545 million (1.5%) in 2024 and KRW 459 million (1.5%) in 2025. Owner net income posted losses for three straight years — KRW -1.42 billion in 2022, KRW -1.32 billion in 2023, and KRW -2.04 billion in 2024 — before turning positive at KRW 929 million in 2025. The quarterly pattern is more complex: 2025Q2 posted an operating loss of KRW 375 million yet a net profit of KRW 2.14 billion, while 2025Q4 recorded the year's largest operating profit of KRW 1.28 billion yet a net loss of KRW 2.02 billion, showing operating and net results moving in opposite directions. In 2026, operating losses continued at KRW 1.08 billion in Q1 and KRW 1.45 billion in Q2, yet net income stayed positive at KRW 350 million and KRW 773 million respectively. This divergence indicates that non-operating items have materially affected quarterly results. Over the trailing four-quarter window (2025Q3-2026Q2), cumulative owner net income was KRW -499 million, meaning the company has slipped back into a loss position on this rolling basis even though full-year 2025 was profitable. On the cash-generation side, operating cash flow remained positive every year — KRW 4.03 billion in 2022, KRW 7.75 billion in 2023, KRW 2.57 billion in 2024, and KRW 6.33 billion in 2025 — a relatively steady cash base compared with the volatility in reported earnings.
Korea's textile and fashion industry is highly sensitive to domestic consumption conditions, and continued high inflation and economic slowdown tend to weaken fashion market growth while simultaneously hurting promotion and fabric segment results. In particular, the mid-price suit fabric market has faced long-term contraction as global SPA brands such as Uniqlo, Zara, and H&M expand and as retail shifts toward department stores, outlets, and online channels. In contrast, the workwear materials market — centered on functional and protective garment fabrics — is seen as having a relatively stable demand base amid tightening industrial safety regulations. Development of sustainable materials, including animal-welfare-certified raw wool and GRS-certified recycled fibers, has become a broader industry trend. In the premium domestic fabric market, Italian-made products dominate the high-end segment, making it difficult for domestic brands to compete on both price and quality simultaneously. Against this backdrop, the company appears to be pursuing a diversification strategy aimed at offsetting the contraction of its traditional wool fabric business with new areas such as workwear and golf promotion.
| Price | ₩1,010 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 0.20 |
| ROE | -0.5% |
The company continues to position functional wool fabric development and the pursuit of the workwear materials market (protective and firefighting garments) as a core pillar of its business expansion. The golf promotion segment, launched as a new business, is being used as a gateway into the sportswear market, and appears to represent the largest single revenue category as of the first quarter of 2026. Development of animal-welfare-certified wool and GRS-certified new materials also continues, extending a strategy aimed at the global high-end materials market through sustainability-compliant fabrics. However, no specific numerical guidance has been confirmed regarding when or how much these new businesses will offset the contraction in the traditional wool fabric business. In the first quarter of 2026, standalone-basis revenue fell 22.1% year-on-year with a sharply widened operating loss, indicating that a clear improvement in first-half results has not yet materialized. Key items to watch going forward are whether the growing revenue share of workwear and golf promotion translates into actual annual earnings improvement, and whether the non-operating factors driving the gap between operating and net results recur.
The current share price sits well below the company's self-calculated net asset value per share, a level the market appears to be pricing at a discount to book value. While 2025 owner net income turned from loss to profit on a full-year basis, the trailing four-quarter total has slipped back into a net loss, suggesting the direction of earnings has not yet clearly solidified. The company has not been paying dividends recently, limiting any income-oriented appeal. A debt ratio that has improved every year and consistently positive operating cash flow may partially offset the factors behind the discount to book value, but four consecutive years of revenue decline and the quarter-to-quarter divergence between operating and net results remain factors that complicate valuation judgment.
After three consecutive years of owner net losses from 2022-2024, the company posted net income of KRW 929 million in 2025, marking a turnaround. Operating profit also recovered from a 2023 loss to small but consistent profits in 2024 and 2025, indicating an improving earnings structure. This can be interpreted as a partial payoff from business diversification and cost management efforts.
The debt ratio fell every year from 29.1% in 2022 to 10.4% in 2025, and operating cash flow remained positive across all four years. This shows the company has steadily built a financial cushion despite earnings volatility. The low debt ratio can be seen as supporting its capacity to invest in new businesses or absorb external shocks.
In response to the contraction of its traditional wool fabric business, the company has expanded into workwear materials such as protective and firefighting garments, as well as golf promotion. Golf promotion accounted for the largest revenue share in the first quarter of 2026, suggesting new businesses already hold a significant position in the sales mix. Continued development of animal-welfare and GRS-certified new materials also keeps the door open to the global high-end market.
Revenue fell for four consecutive years, shrinking about 33% from KRW 45.47 billion in 2022 to KRW 30.23 billion in 2025. This reflects both weakening domestic consumption and the structural contraction of the traditional wool fabric business. While new businesses are expanding, they have not yet offset the overall decline in sales scale.
Four of the last five quarters — 2025Q2, 2025Q3, 2026Q1, and 2026Q2 — posted operating losses, with the 2026Q2 operating loss widening to KRW 1.45 billion. While net income has stayed positive thanks to non-operating factors, a clear recovery in core operating profitability has not yet emerged. Trailing four-quarter cumulative owner net income has also turned negative again, at KRW -499 million.
According to multiple news reports, Aztech WB has been classified as a stock linked to a particular politician, reportedly due to the CEO's alumni ties, and has seen trading flows concentrate around political news unrelated to its actual business performance. Such flows have no direct connection to company fundamentals and can create periods where the share price moves independently of earnings trends. Should the thematic narrative fade, corresponding shifts in trading flows could also occur.
Aztech WB showed improving financial stability in 2025, with owner net income turning positive for the first time in three years and the debt ratio improving every year. However, revenue has declined for four consecutive years since 2022, and operating losses were recorded in four of the last five quarters, meaning core operating profitability has not yet clearly recovered. The recurring divergence between operating and net income direction each quarter means non-operating factors need to be considered alongside reported results. New businesses such as workwear and golf promotion already appear to hold a significant share of the revenue mix, but whether this translates into overall earnings improvement remains to be confirmed through future quarterly results. The stock's history of being classified as linked to a particular politician also means flow-driven volatility unrelated to fundamentals should be factored in. Overall, this appears to be a period where signs of financial stability and an improving profit direction coexist with revenue contraction and earnings volatility.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)