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Kyobo Securities · 금융 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
증시 거래 활성화로 2026년 상반기 이익이 2025년 연간 실적을 이미 넘어섰지만, 하반기 거래대금 급감과 종합금융투자사업자 요건(자기자본 3조원) 사이의 간극이 동시에 부각되는 구간이다.
교보증권은 1949년 설립된 국내 첫 증권사로, 위탁매매·자산관리(WM)·세일즈앤트레이딩(S&T)·투자은행(IB)을 함께 영위하는 중형 증권사다. 최대주주는 지분 84.72%를 보유한 교보생명으로, 그룹 내 유일한 상장 금융 계열사라는 위치가 자본 조달과 사업 전략을 좌우한다. 경영은 각자대표 체제로 운영되며, 2026년 3월 박봉권 대표가 재선임되어 4연임에 성공했다. 수익 구조를 보면 2026년 상반기 위탁매매업 영업이익은 1,080억원으로 전년 동기 249억원에서 334.4% 증가했고, 자기매매업 영업이익은 2,424억원으로 전년 1,462억원 대비 65.8% 늘었다. 반면 투자은행업 영업이익은 340억원으로 10.8% 감소했고, 장내외 파생상품업은 1,072억원의 영업손실을 기록해 전년 동기 손실 567억원보다 적자 폭이 커졌다. 회사는 자산관리 부문이 증시 거래 활성화로 수익성이 개선됐고 세일즈앤트레이딩 부문은 금리 변동성에 대응한 자산운용 수익이 실적을 이끌었으며, 투자은행 부문도 우량 딜 발굴과 주관 성과를 거뒀다고 설명했다. 자기자본 기준 업계 위치는 중형사 선두권이었으나, 대규모 유상증자를 단행한 우리투자증권에 밀려 자기자본 순위 11위 자리를 내준 상태다. 신사업으로는 토큰증권(STO), 벤처투자, 고액자산가 자산관리를 아우르는 영역을 추진하고 있다. 경쟁 구도상으로는 자기자본 2조원 내외의 한화투자증권·유안타증권·신영증권, 그리고 모회사 지원으로 몸집을 키운 우리투자증권과 직접 겹치는 영역이 많다.
확정 실적은 4년 연속 이익 증가 흐름을 보여준다. 영업이익은 2022년 517억원, 2023년 703억원, 2024년 1,139억원, 2025년 1,904억원으로 늘었고, 지배주주 순이익도 2022년 433억원에서 2025년 1,429억원으로 확대됐다. 영업이익률은 2022년 1.3%에서 2023년 1.9%, 2024년 3.6%, 2025년 4.2%로 개선됐는데, 이는 영업수익(매출) 규모가 운용자산 평가·처분에 따라 크게 흔들리는 증권업 특성상 절대 수준보다 방향성이 의미 있는 지표다. 2026년으로 넘어오면 개선 속도가 한 단계 빨라졌다. 2026년 1분기 영업수익 2조 3,957억원·영업이익 959억원·순이익 684억원, 2분기 영업수익 2조 7,147억원·영업이익 1,160억원·순이익 901억원으로, 상반기 합계 영업이익 2,119억원과 순이익 1,585억원은 2025년 연간 수치를 이미 웃돈다. 직전 분기 흐름과 비교하면 낙폭과 회복이 모두 뚜렷하다. 2025년 3분기 영업이익 406억원·순이익 308억원에서 2025년 4분기 영업이익 121억원·순이익 60억원까지 축소된 뒤, 2026년 1분기부터 두 개 분기 연속으로 이익이 확대됐다. 손익의 질을 보면 수수료수익이 2,454억원으로 전년 동기 대비 78.7% 늘고 순수수료이익은 2,027억원으로 81.8% 증가했으며, 그 가운데 수탁수수료수익이 1,611억원으로 148.4% 급증하며 실적 개선을 주도했다. 재무구조 측면에서 자본총계는 2022년 1조 5,618억원에서 2025년 2조 1,189억원으로 늘었으나 부채비율은 2025년 809.5%로 2024년 700.6%보다 상승했는데, 고객예수금과 차입성 부채를 함께 계상하는 증권업 회계 특성이 반영된 수치다. 영업활동현금흐름은 2023년 -1조 4,894억원, 2024년 +7,108억원, 2025년 -8,970억원으로 부호가 계속 바뀌어 운용자산 증감에 따라 흔들리는 특성을 보여주며, 상반기 말 연결 순자본비율(NCR)은 974.2%로 전년 동기보다 57.9%포인트 상승하고 레버리지비율은 788.2%로 집계됐다.
2026년 상반기 증권업은 유례없는 거래 활성화 국면이었다. 국내 주식시장은 유동성 강세와 반도체 중심 실적 모멘텀이 결합되며 강세장을 형성했고, 코스피가 사상 최고치를 경신하는 과정에서 일평균 거래대금은 4월 84.4조원, 5월 143.5조원까지 증가했다(ETF 포함, 신한투자증권 2026년 5월 리포트 기준). 그러나 하반기 들어 방향이 바뀌었다. 한국거래소 집계로 2026년 8월 유가증권시장 일평균 거래대금은 25조 7,706억원으로 6월 대비 48.8%, 7월 대비 30.2% 감소해 연중 최저 수준으로 내려왔다. 투자자예탁금도 8월 27일 기준 96조 7,090억원으로 6월 4일 대비 30.8% 줄었다. 이 때문에 에프앤가이드 집계 기준 코스피 증권업종의 3분기 영업이익 컨센서스는 2조 1,895억원으로 전분기 4조 275억원 대비 45.6% 감소할 것으로 예상되고 있다. 대신증권 박혜진 연구원은 2026년 6월 리포트에서 3분기부터 거래대금이 점진적으로 감소할 것으로 보여 실적은 2분기가 고점일 가능성이 높다고 전망했다. 하반기 경쟁의 축은 투자은행·자산관리·해외주식 등 비브로커리지 부문 성과로 옮겨가고 있다는 것이 업계의 시각이다. 이 구도에서 교보증권은 상반기 이익 증가분의 상당 부분을 위탁매매와 운용에서 얻었기 때문에 거래대금 민감도가 상대적으로 높고, 동시에 자기자본 규모와 자본 효율성에 따라 수익성 격차가 확대되는 구조적 변화 속에서 중형사로서의 위치를 방어해야 하는 이중 과제를 안고 있다.
| 주가 | ₩9,990 |
|---|---|
| 시가총액 | 1.1조원 |
| PER | 5.8 |
| PBR | 0.50 |
| ROE | 8.9% |
| 배당수익률 | 5.51% |
회사의 중기 목표는 명확하다. 교보증권은 2026년 1분기 사업보고서를 통해 2029년 자기자본 3조원 달성과 종합금융투자사업자 진입을 목표로 한다고 밝혔다. 2026년 1분기 별도 기준 자기자본은 약 2조 1,621억원으로, 요건 충족까지 약 8,500억원의 추가 자본 확충이 필요한 상황이다. 종투사로 지정되면 기업 신용공여 한도가 자기자본의 100%에서 200%로 확대되는 등 사업 범위가 넓어진다. 경쟁도 구체화됐다. 같은 2029년 목표를 내세운 우리투자증권은 2026년 5월 1조원 규모 유상증자 이후 6월 말 자기자본이 2조 2,280억원까지 늘었다. 자금 조달 방식에 대해 회사는 2029년 종투사 진입을 목표로 체질 개선을 진행 중이며 인공지능·디지털 전환 추진과 디지털자산 사업 확대로 신성장 동력을 확보하고, 시장 상황과 재무 전략을 고려해 발행 및 조달을 포함한 다양한 방안을 검토하고 있다고 밝혔다. 신사업 일정도 확인된다. 모회사 교보생명이 참여한 KDX 컨소시엄이 토큰증권 장외거래소 인가를 획득함에 따라 교보증권은 시장 개장 전 토큰증권 상품 발행을 추진하고, 벤처펀드를 통한 모험자본 공급에도 역량을 집중한다는 계획이다. 조직도 이에 맞춰 재편됐는데, 투자은행 부문은 구조화금융·투자금융·프로젝트금융 3개 본부로 세분화됐고 디지털자산Biz부가 확대 개편됐으며, 자산관리에서는 고액자산가 대응을 위한 프리미엄 지점이 신설됐다. 그룹 차원에서는 교보생명이 2026년 4월 SBI저축은행 인수를 완료하고 8월에는 교보악사자산운용을 100% 자회사로 전환하는 등 금융지주 전환을 진행하고 있어, 지주 체제 내 자본시장 축으로서 교보증권의 역할과 자본 배분 순서가 관전 포인트다.
현재 주가는 회사가 공시한 주당순자산을 상당 폭 밑도는 구간에서 형성되어 있으며, 주가순자산비율은 1배에 못 미치는 수준이다(자체 산출 기준과 한국거래소 공표 기준 모두 1배 미만). 이익 기준 배수는 최근 네 개 분기 이익 급증을 반영해 국내 상장 증권주 평균과 비교했을 때 낮은 편에 위치한다. 다만 이 배수의 분모인 이익이 거래대금과 운용손익에 크게 좌우되는 만큼, 3분기 증권업종 영업이익 컨센서스가 전분기 대비 45.6% 감소로 제시된 환경에서는 배수 자체가 빠르게 변할 수 있다. 배당 측면에서는 2023년부터 최대주주에는 배당하지 않고 소액주주에게만 현금배당을 실시하며 배당성향을 2022년 29.4%, 2023년 41.8%, 2024년 48%로 확대해 왔고, 2025년 12월 에프앤가이드 집계에서는 국내 금융주 배당수익률 상위 종목에 이름을 올렸다. 반대편에는 자본 확충 필요성이라는 상충 요인이 있다 — 종투사 요건 충족에는 대규모 자본 확대가 필요하고 가장 현실적인 수단으로 유상증자가 거론되어 왔다는 점에서, 환원 강도와 자본 축적은 같은 재원을 두고 경쟁한다. 업종 전반으로는 신한투자증권이 2026년 5월 리포트에서 이익 체력과 자본 효율성의 구조적 개선을 근거로 주가순자산비율 1배 돌파 기대가 높아지고 있다고 평가한 바 있다.
2026년 상반기 영업이익 2,119억원과 지배주주 순이익 1,585억원은 2025년 연간 영업이익 1,904억원, 순이익 1,429억원을 모두 상회한다. 2022년 영업이익 517억원에서 출발한 4년의 이익 확대 추세가 2026년에 한층 가팔라진 셈이다. 수탁수수료수익이 148.4% 급증하며 개선을 주도했다는 점은 리테일 기반이 시장 활성화 국면에서 레버리지로 작동함을 보여준다. 다만 같은 구조는 거래가 위축될 때 반대로도 작동한다.
2026년 8월 12일 회사는 2023년 유상증자 관련 신주발행 무효 소송이 대법원에서 최종 기각됐다고 공시했다. 3년 가까이 이어진 소송 리스크가 정리되면서 자본 조달 관련 의사결정의 제약이 줄었다. 건전성 측면에서도 상반기 말 연결 순자본비율은 974.2%로 전년 동기보다 57.9%포인트 상승했다. 다만 이는 규제 비율 개선이지 자기자본 절대 규모 문제의 해결은 아니다.
회사는 소액주주 가치 증대를 이유로 2023년부터 최대주주에는 배당하지 않고 있다. 별도재무제표 기준 최대주주를 제외한 기타주주 기준 20% 이상 배당성향을 유지하겠다는 방침도 공표되어 있다. 그룹 차원에서는 모회사 교보생명의 상반기 별도 순이익 4,786억원에 대비해 교보증권 상반기 순이익이 약 3분의 1 수준까지 올라온 셈으로, 지주 전환 논의 속에서 자본시장 부문의 비중이 커지는 국면이다. 반면 배당은 회사 재량이며 자본 확충 필요성과 상충할 수 있다.
2026년 8월 유가증권시장 일평균 거래대금은 25조 7,706억원으로 6월 대비 48.8% 감소해 연중 최저로 내려왔다. 일평균 거래량도 3월 약 11억주에서 8월 약 3억주로 5개월 만에 4분의 1 수준으로 줄었다. 상반기 위탁매매 이익이 전년 대비 4배 이상 늘었던 만큼, 기저 부담은 오히려 크다. 3분기 실적 공시 전까지 이 영향의 크기는 확정치로 확인되지 않는다.
상반기 장내외 파생상품업에서 1,072억원의 영업손실이 발생해 전년 동기 567억원 손실보다 적자 폭이 커졌다. 이는 위탁매매·자기매매 호조가 부문 손실로 일부 상쇄되는 구조를 뜻한다. 실제로 2025년 4분기 영업이익은 121억원, 순이익은 60억원까지 축소된 전례가 있어 분기 실적 진폭이 크다. 회사는 부문별 손익 변동 요인을 분기 공시로 설명하고 있어 원인 추적에는 공시 확인이 필요하다.
종투사 요건인 자기자본 3조원까지 약 8,500억원의 추가 확충이 필요하다. 그런데 대주주 교보생명으로부터의 유상증자 등 자금 조달 계획은 아직 없는 것으로 알려져, 당분간 자체 사업 확대로 자본을 쌓아야 하는 과제를 안게 됐다. 교보생명이 금융지주 전환을 추진하며 SBI저축은행 인수에 이어 다른 보험사 인수전에도 참여하고 있다는 점도 자본 배분 순서의 변수다. 유상증자로 해결할 경우 기존 주주 지분 희석 논쟁이 재점화될 소지가 있다.
교보증권의 2026년 상반기는 확정 수치만으로도 뚜렷한 이익 확대 국면이었다. 영업이익 2,119억원, 지배주주 순이익 1,585억원으로 2025년 연간 영업이익 1,904억원과 순이익 1,429억원을 반년 만에 넘어섰고, 영업이익률도 2022년 1.3%에서 2025년 4.2%로 개선되는 흐름을 이어갔다. 다만 개선의 원천은 위탁매매업 영업이익 1,080억원(전년 동기 대비 334.4% 증가)과 자기매매업 2,424억원(65.8% 증가)에 집중되어 있어 시장 환경 의존도가 높고, 장내외 파생상품업의 1,072억원 영업손실과 2025년 4분기 영업이익 121억원 같은 사례는 분기 진폭이 크다는 점을 상기시킨다. 하반기 환경은 상반기와 다르다 — 8월 유가증권시장 일평균 거래대금이 연중 최저로 내려오고 증권업종 3분기 영업이익 컨센서스도 전분기 대비 45.6% 감소로 제시되어 있다. 구조적 과제는 자본이다. 2029년 종투사 진입을 목표로 하지만 자기자본 3조원 요건까지 약 8,500억원이 남았고, 우리투자증권이 1조원 증자로 자기자본을 2조 2,280억원까지 늘리며 경쟁 구도가 좁혀졌다. 결국 3분기 이후 실적이 상반기 체력을 얼마나 유지하는지, 그리고 자본 확충 방식이 어떤 형태로 결정되는지가 이 회사를 판단하는 두 축이며, 두 항목 모두 앞으로의 공시로만 확인 가능하다.
English version
A trading boom pushed first-half 2026 profit above the entire 2025 result, yet the sharp drop in market turnover since mid-year and the gap to the 3 trillion won equity threshold for full-scale investment bank status are surfacing at the same time.
Kyobo Securities, founded in 1949 as Korea's first securities firm, is a mid-sized house running brokerage, wealth management (WM), sales and trading (S&T) and investment banking (IB) side by side. Its largest shareholder is Kyobo Life Insurance with an 84.72% stake, and its position as the group's only listed financial affiliate shapes both funding and strategy. The firm operates under a co-CEO structure, and CEO Park Bong-kwon was reappointed in March 2026 for a fourth term. On the revenue mix, first-half 2026 brokerage operating profit rose 334.4% to 108.0 billion won from 24.9 billion won a year earlier, while proprietary trading operating profit gained 65.8% to 242.4 billion won from 146.2 billion won. By contrast, investment banking operating profit fell 10.8% to 34.0 billion won, and the listed and OTC derivatives business posted an operating loss of 107.2 billion won, wider than the 56.7 billion won loss a year earlier. Management said wealth management profitability improved on brisk market activity, sales and trading drove gains through asset operations responding to rate volatility, and investment banking sourced and led quality deals. In terms of scale, the company had led the mid-tier group by equity, but it ceded 11th place in equity rankings to Woori Investment & Securities after that firm's large rights issue. New businesses include security token offerings, venture investment and high-net-worth wealth management. Competitively, it overlaps heavily with roughly 2 trillion won equity peers such as Hanwha Investment & Securities, Yuanta Securities Korea and Shinyoung Securities, plus a parent-backed Woori Investment & Securities.
The confirmed figures show four straight years of profit growth. Operating profit rose from 51.7 billion won in 2022 to 70.3 billion won in 2023, 113.9 billion won in 2024 and 190.4 billion won in 2025, while owner-attributable net profit expanded from 43.3 billion won to 142.9 billion won over the same span. The operating margin improved from 1.3% in 2022 to 1.9%, 3.6% and 4.2% in the following years; given that securities firms' operating revenue swings with valuation and disposal of trading assets, the direction matters more than the absolute level. The pace stepped up in 2026: first-quarter operating revenue was 2,395.7 billion won with operating profit of 95.9 billion won and net profit of 68.4 billion won, and second-quarter operating revenue was 2,714.7 billion won with operating profit of 116.0 billion won and net profit of 90.1 billion won, so the first-half totals of 211.9 billion won and 158.5 billion won already exceed all of 2025. The quarterly path also shows how sharply results can fall and rebound: from 40.6 billion won operating profit and 30.8 billion won net profit in the third quarter of 2025, profit shrank to 12.1 billion won and 6.0 billion won in the fourth quarter, then expanded for two consecutive quarters from the first quarter of 2026. On earnings quality, fee income rose 78.7% year on year to 245.4 billion won and net fee income gained 81.8% to 202.7 billion won, with brokerage commission income surging 148.4% to 161.1 billion won as the main driver. Total equity grew from 1,561.8 billion won in 2022 to 2,118.9 billion won in 2025, while the debt ratio rose to 809.5% in 2025 from 700.6% in 2024, a level that reflects the sector's accounting where customer deposits and borrowings sit on the balance sheet. Operating cash flow flipped signs repeatedly, at minus 1,489.4 billion won in 2023, plus 710.8 billion won in 2024 and minus 897.0 billion won in 2025, tracking changes in trading assets, and the consolidated net capital ratio stood at 974.2% at the end of the first half, up 57.9 percentage points year on year, with a leverage ratio of 788.2%.
The first half of 2026 was an exceptionally active period for Korean brokers. Domestic equities rallied on abundant liquidity and semiconductor-led earnings momentum, and as the KOSPI set successive records, average daily turnover including ETFs climbed to 84.4 trillion won in April and 143.5 trillion won in May, according to a Shinhan Investment report in May 2026. The trend reversed in the second half. Korea Exchange data showed August 2026 average daily turnover on the main board at 25.77 trillion won, down 48.8% from June and 30.2% from July, the lowest of the year. Customer deposits also fell 30.8% from June 4 to 96.71 trillion won as of August 27. As a result, the third-quarter operating profit consensus for KOSPI-listed brokers compiled by FnGuide stands at 2.19 trillion won, 45.6% below the 4.03 trillion won of the prior quarter. Analyst Park Hye-jin at Daishin Securities said in a June 2026 report that turnover would likely decline gradually from the third quarter, making the second quarter the probable peak for earnings. Industry attention is shifting to non-brokerage areas such as investment banking, wealth management and overseas equities as the swing factor for second-half results. Within that setup, Kyobo Securities carries relatively high sensitivity to turnover because much of its first-half profit growth came from brokerage and trading, while it also faces a structural shift in which profitability gaps widen according to equity size and capital efficiency, a dual challenge for a mid-tier firm.
| Price | ₩9,990 |
|---|---|
| Market cap | ₩1.14T |
| P/E | 5.8 |
| P/B | 0.50 |
| ROE | 8.9% |
| Dividend yield | 5.51% |
The medium-term goal is explicit. In its first-quarter 2026 business report, Kyobo Securities said it aims to reach 3 trillion won in equity and gain designation as a full-scale investment bank by 2029. Standalone equity was about 2,162.1 billion won in the first quarter of 2026, leaving roughly 850 billion won of additional capital needed to meet the requirement. Designation would widen the business scope, including raising the corporate credit-extension limit from 100% to 200% of equity. Competition has taken shape: Woori Investment & Securities, targeting the same 2029 timeline, lifted its equity to 2,228.0 billion won as of end-June after a 1 trillion won rights issue in May 2026. On funding, the company said it is reshaping its business model toward 2029 designation, securing new growth engines through artificial intelligence, digital transformation and expansion of digital-asset businesses, and reviewing various options including issuance and funding in light of market conditions and financial strategy. Specific new-business steps are visible as well: after the KDX consortium in which Kyobo Life Insurance participated won approval for an over-the-counter security token exchange, Kyobo Securities plans to issue token products ahead of the venue's opening and is concentrating on supplying risk capital via venture funds. The organization was realigned accordingly, as the investment banking arm was split into structured finance, investment finance and project finance divisions, the digital-asset business unit was upgraded, and a premium branch for high-net-worth clients was added under wealth management. At group level, Kyobo Life completed its acquisition of SBI Savings Bank in April 2026 and took full ownership of Kyobo AXA Investment Managers in August as part of its holding-company conversion, making the securities arm's role and the group's capital allocation sequence key items to watch.
The shares trade meaningfully below the company's reported net asset value per share, with the price-to-book multiple under one time on both the in-house calculation and the Korea Exchange's published basis. The earnings-based multiple, reflecting the surge in profit over the past four quarters, sits toward the lower end versus the average for listed Korean brokers. Because the denominator of that multiple depends heavily on market turnover and trading gains, however, the multiple itself can move quickly in an environment where the third-quarter sector operating profit consensus is set 45.6% below the prior quarter. On distributions, the company has withheld dividends from its largest shareholder since 2023 while paying cash dividends only to minority holders, lifting the payout ratio from 29.4% in 2022 to 41.8% in 2023 and 48% in 2024, and FnGuide data cited in December 2025 placed it among the highest dividend-yield names in Korean financials. Against that sits a competing claim on the same resources: meeting the full-scale investment bank threshold requires a large increase in equity, and a rights issue has been discussed as the most realistic route, so shareholder returns and capital accumulation draw on the same pool. For the sector as a whole, Shinhan Investment said in a May 2026 report that expectations for price-to-book multiples to break above one time were rising on structurally improving earnings power and capital efficiency.
First-half 2026 operating profit of 211.9 billion won and owner-attributable net profit of 158.5 billion won both exceed the full-year 2025 figures of 190.4 billion won and 142.9 billion won. The four-year profit expansion that began from 51.7 billion won of operating profit in 2022 steepened in 2026. Brokerage commission income surging 148.4% led the improvement, showing how the retail base acts as leverage in an active market. The same structure works in reverse when trading contracts.
On August 12, 2026 the company disclosed that the Supreme Court had finally dismissed the suit seeking to void the share issuance tied to its 2023 capital raise. With nearly three years of litigation risk resolved, constraints around capital-raising decisions have eased. On solvency, the consolidated net capital ratio reached 974.2% at end-June, up 57.9 percentage points year on year. That is an improvement in a regulatory ratio, not a solution to the absolute size of equity.
Citing enhancement of minority shareholder value, the company has paid no dividend to its largest shareholder since 2023. It has also stated a policy of maintaining a payout ratio of at least 20% on a standalone basis for shareholders other than the largest holder. At group level, first-half net profit at the securities arm reached roughly one third of parent Kyobo Life's 478.6 billion won standalone first-half net profit, raising the capital-markets unit's weight as holding-company conversion advances. Dividends nonetheless remain discretionary and can conflict with the need to build capital.
August 2026 average daily turnover on the main board fell 48.8% from June to 25.77 trillion won, the year's low. Average daily volume also shrank from about 1.1 billion shares in March to roughly 300 million in August, a quarter of the level in five months. Because first-half brokerage profit had more than quadrupled year on year, the comparison base is demanding. The size of the impact will not be confirmed until third-quarter results are disclosed.
The listed and OTC derivatives business posted a 107.2 billion won operating loss in the first half, wider than the 56.7 billion won loss a year earlier. That means strength in brokerage and proprietary trading is partly offset by segment losses. Quarterly swings are wide: operating profit fell to 12.1 billion won and net profit to 6.0 billion won in the fourth quarter of 2025. Tracing the drivers requires reading the quarterly disclosures, where the company explains segment profit and loss movements.
Roughly 850 billion won of additional equity is needed to reach the 3 trillion won threshold. Yet no funding plan such as a rights issue from Kyobo Life is reported to be in place, leaving the firm to accumulate capital through its own business expansion for now. Kyobo Life is pursuing holding-company conversion and, after acquiring SBI Savings Bank, has joined bids for other insurers, which affects the order of capital allocation. Should a rights issue be chosen, debate over dilution of existing holders could resurface.
On confirmed figures alone, the first half of 2026 was a clear profit expansion for Kyobo Securities. Operating profit of 211.9 billion won and owner-attributable net profit of 158.5 billion won surpassed the full-year 2025 totals of 190.4 billion won and 142.9 billion won in just six months, extending a margin trend that improved from 1.3% in 2022 to 4.2% in 2025. The source of that improvement, however, was concentrated in brokerage operating profit of 108.0 billion won, up 334.4% year on year, and proprietary trading profit of 242.4 billion won, up 65.8%, leaving results highly dependent on market conditions, while the 107.2 billion won operating loss in listed and OTC derivatives and the 12.1 billion won operating profit of the fourth quarter of 2025 are reminders of wide quarterly swings. The second-half backdrop differs from the first: August main-board turnover fell to the year's low and the third-quarter operating profit consensus for the brokerage sector is set 45.6% below the prior quarter. The structural issue is capital. The company targets full-scale investment bank designation in 2029 but still needs about 850 billion won to meet the 3 trillion won equity requirement, and Woori Investment & Securities narrowed the gap by lifting its equity to 2,228.0 billion won through a 1 trillion won rights issue. Ultimately, how much of the first-half earnings power persists from the third quarter onward, and what form the capital increase takes, are the two axes for assessing this company, and both can only be verified through future disclosures.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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