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Samsung Card · 금융 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
조달·대손 비용 상승으로 이익은 완만히 뒷걸음쳤지만, 견조한 취급고와 40%대 배당성향을 앞세운 주주환원이 핵심 축으로 남아 있다.
삼성카드는 1983년 설립된 여신전문금융회사로, 신용판매(가맹점 결제)·카드대출(현금서비스·카드론)·할부·리스, 그리고 보험대리판매·온라인 쇼핑몰 등 부가서비스를 영위한다. 약 1,315만 명의 회원과 299만 가맹점을 기반으로 신용카드, 할부금융, 리스 등 여신전문금융업과 카드결제·대출, 보험판매·쇼핑몰 운영 등 다양한 금융·부가서비스를 제공한다. 카드업계에서 유일한 상장사라는 점이 구조적 특징으로, 동종업체 대부분이 금융지주 산하 비상장 자회사인 것과 구분된다. 수익은 크게 가맹점수수료, 카드론·현금서비스 등 카드대출 이자, 할부·리스 수익으로 구성된다. 2024년 이후 카드론 수익 비중이 가맹점수수료 수익 비중을 넘어서, 업계 전반에서 카드대출이 핵심 수익원으로 부상했다. 회사는 우량 제휴사와의 제휴 확대로 회원수와 인당 이용금액을 늘려 상품 경쟁력을 강화하는 전략을 펴고 있다. 최근에는 PLCC(상업자 표시 신용카드) 위주의 외형 성장 전략을 지속하며 우리은행 제휴카드, 한화이글스·넥센타이어 카드 등을 출시했고, 무신사·메리어트 인터내셔널과의 제휴도 추진 중이다. 자동차 할부금융·의료서비스 마케팅 등으로 시장점유율 2위 자리를 유지하고 있다는 평가다.
삼성카드의 지배주주 순이익은 2023년 6,094억원에서 2024년 6,646억원으로 증가한 뒤 2025년 6,459억원으로 소폭 감소했다(영업이익 2025년 8,537억원, 2024년 8,854억원). 2025년 결산 기준 전년 대비 연결 매출액은 보합, 영업이익은 3.6% 감소, 당기순이익은 2.8% 감소했다. 분기로 보면 2025년 1분기 순이익 1,844억원에서 점차 둔화돼 2026년 1분기에는 1,563억원을 기록했다. 2026년 1분기 당기순이익은 1,563억원으로 전년 동기보다 15.3% 감소했는데, 이용금액과 상품채권 잔고가 늘며 영업수익은 증가했으나 금융비용·대손비용·판매관리비가 증가한 영향이다. 총 취급고는 47조3,345억원으로 전년 동기 대비 9.3% 증가했고, 카드사업 취급고는 9.4% 늘었는데, 이는 우량 제휴사와의 제휴 확대로 회원수와 인당 이용금액이 증가한 영향으로 풀이된다. 즉 외형(취급고·영업수익)은 성장했지만 비용 증가가 이를 상쇄한 '톱라인 성장-수익성 둔화' 구도가 확인된다. 건전성 측면에서 1개월 이상 연체율은 0.92%로 2025년 말 0.94% 대비 소폭 개선됐다. 조달이율이 2023년 2.70%에서 2025년 3.01%로 오르며 이자비용이 약 22% 급증한 점이 이익 둔화의 핵심 배경이다. 2025년 연간 영업활동현금흐름은 마이너스(-1조5,750억원)로, 영업자산(상품채권) 확대에 따른 자금 운용 수요 증가가 반영된 것으로 해석된다.
카드업은 가맹점수수료 규제, 카드대출 규제, 시장 조달 의존이라는 세 가지 구조적 요인에 동시에 노출돼 있다. 2025년 카드업계는 고금리 장기화에 따른 조달비용 부담을 떠안았고, 금리 상승으로 차주 상환 여력이 약화되며 연체율이 높아져 이중고를 겪었다. 카드사는 은행과 달리 예금으로 자금을 조달할 수 없어 채권발행 등 시장 조달에 의존하므로, 시장금리가 오르면 조달비용이 직접 늘어나는 반면 수익은 규제와 계약 조건에 묶여 빠르게 조정하기 어렵다. 핵심 수익원이던 카드론도 금융당국이 신용대출로 분류해 DSR 규제 대상에 편입하면서 제동이 걸렸다. 가맹점 수수료 측면에서는 적격비용 재산정으로 수수료율이 인상되는 연매출 1,000억원 이하 일반가맹점에 대해 3년간 동결하는 자발적 상생방안이 시행됐다. 경쟁 구도에서는 삼성카드가 상대적으로 선방하고 있다. 2025년 상반기 기준 삼성카드는 업계 1위 순익을 유지했고, 35% 감소한 신한카드와의 순익 격차는 오히려 확대됐다. 다만 업계에서는 2026년에도 업황이 크게 개선될 여력이 크지 않으며, 적어도 상반기는 지나야 비우호적 환경이 해소될 것으로 보고 있다.
| 주가 | ₩47,600 |
|---|---|
| 시가총액 | 5.5조원 |
| PER | 8.2 |
| PBR | 0.58 |
| ROE | 7.2% |
| 배당수익률 | 5.88% |
단기 실적 전망은 비용 환경에 좌우될 가능성이 크다. 한국투자증권은 자산건전성과 조달비용 압박을 이유로 카드업권 전반의 2025~2026년 순이익이 2024년과 비슷한 수준을 유지할 것으로 전망했다. 한 증권사는 삼성카드의 2026년 연결 순이익을 6,160억원으로, 2025년 대비 4.7% 줄어들 것으로 추정했다. 주주환원 정책은 여전히 핵심 변수다. 삼성카드는 40%대 배당성향을 유지하며 실적 등락에도 매년 DPS를 유지 또는 상향하는 기조를 고수하고 있고, 레버리지배율도 규제 한도 대비 여유가 있어 추가 배당 여력을 보유하며 자사주 활용 여부도 주목된다. 한 증권사는 2025년 DPS를 전년과 비슷한 2,800원으로 예상하며 고배당 정책이 주가 하방경직성으로 작용할 것으로 평가했다. 신성장 측면에서는 결제 네트워크 기반 사업 확장이 거론된다. 삼성카드는 여신금융협회 스테이블코인 태스크포스에 참여하고 있어, 법제화가 이뤄질 경우 기존 결제 네트워크를 기반으로 빠른 시장 진입이 가능할 것으로 전망된다. 회사는 자금시장 변동성이 지속될 것으로 보면서도 본업 경쟁 우위를 지키는 한편 플랫폼·데이터·AI 등 미래 성장 노력을 계속할 계획이라고 밝혔다.
삼성카드는 순자산 대비 할인된 구간에서 거래되는 전형적 금융주 특성을 보이며, 주가순자산비율은 1배를 밑돈다. 헤드라인 자기자본이익률(ROE)은 약 7.2%, 주당순이익(EPS)은 약 5,790원, 주당순자산(BPS)은 약 8.2만원 수준이다. 이익은 최근 정점 대비 완만히 둔화됐으나 적자 전환 없이 견조한 흑자 기조를 유지하고 있어, 밸류에이션 논의의 초점은 성장보다 배당 안정성에 맞춰져 있다. 배당성향이 동일하게 유지된다면 순이익이 늘수록 주주 지급 총액이 증가하는 구조여서, 향후 수익성 회복 여부가 주주환원 총량의 관건이다. 한 증권사는 45%를 상회하는 배당성향과 5% 수준의 배당수익률을 긍정적으로 평가하면서도 추가 수익성 확대를 통한 주주환원 총량 제고가 필요하다고 지적했다. 즉 순자산 대비 할인과 업종 평균을 상회하는 배당수익률이 하방을 지지하는 한편, 이익 둔화와 비용 부담은 재평가의 제약 요인으로 양립한다.
카드업계 유일 상장사로서 주주환원 정책이 차별화 포인트다. 40%대 배당성향을 유지하며 실적 등락에도 매년 DPS를 유지 또는 상향해왔고, 레버리지배율 여유로 추가 배당 여력을 보유하며 자사주 활용 가능성도 주목된다. 고배당 정책이 주가의 하방경직성으로 작용할 것이라는 평가가 나온다.
본업 외형은 성장세를 유지하고 있다. 2026년 1분기 총 취급고가 47조3,345억원으로 전년 동기 대비 9.3% 증가했으며, 이는 우량 제휴사 확대로 회원수와 인당 이용금액이 늘어난 결과다. 2025년 상반기 기준 업계 1위 순익을 유지하며 신한카드와의 격차가 확대되는 등 경쟁사 대비 선방하고 있다.
결제 네트워크 기반 신사업과 정책 환경이 잠재 모멘텀이다. 스테이블코인 태스크포스 참여로 법제화 시 기존 결제 네트워크를 활용한 빠른 시장 진입이 거론된다. 상법 개정 및 배당소득 분리과세 도입과 맞물려 주주환원 관련주로 부각되며 목표주가 상향이 이어졌다.
예금 기반이 없는 카드사 구조상 금리 환경에 취약하다. 예금으로 자금을 조달할 수 없어 시장 조달에 의존하므로 시장금리가 오르면 조달비용이 직접 늘어난다. 실제 조달이율이 2023년 2.70%에서 2025년 3.01%로 오르며 이자비용이 약 22% 급증했다.
핵심 수익원 양쪽이 규제 압력을 받고 있다. 카드사의 수익 방어 수단이던 카드론이 신용대출로 분류돼 DSR 규제 대상에 편입됐다. 가맹점 수수료도 적격비용 재산정 대상 일반가맹점에 대해 3년 동결되는 등 인상 여지가 제한된다. 업계에서는 이자수익마저 막히면 비용 절감 외 뚜렷한 해법이 없다는 우려가 나온다.
외형 확장 전략의 비용 후폭풍이 수익성을 압박한다. 공격적 PLCC 확장으로 외형은 키웠지만 그 여파가 수익성 악화로 되돌아오는 모양새다. 2026년 1분기 순이익은 전년 동기 대비 15.24% 감소했는데, 수익은 늘었지만 비용이 더 크게 늘어난 탓이다. 같은 기간 KB국민·현대·우리·하나카드 순익은 증가한 것과 대조된다.
삼성카드는 견조한 취급고 성장에도 불구하고 조달·대손·판관비 증가로 이익이 최근 정점 대비 완만히 둔화된 국면에 있다. 2025년 연결 매출은 보합, 영업이익은 3.6%, 순이익은 2.8% 감소했고, 2026년 1분기 순이익도 전년 동기보다 15.3% 줄었다. 그럼에도 업계 1위 순익과 시장점유율 2위 지위를 지키며 경쟁사 대비 상대적으로 선방하고 있다. 투자 서사의 핵심은 성장보다 주주환원 안정성으로, 40%대 배당성향과 매년 유지·상향되는 DPS, 추가 배당 여력이 차별화 포인트다. 반면 예금 기반 부재에 따른 금리 민감도, 카드론의 DSR 편입, 가맹점 수수료 규제가 구조적 역풍으로 남아 있다. 업계는 2026년에도 업황의 큰 개선을 기대하기 어렵고 적어도 상반기는 지나야 환경이 해소될 것으로 본다. 따라서 향후 분기 실적의 비용 통제력, 건전성 지표, 배당 정책의 지속성을 균형 있게 점검할 필요가 있다.
English version
Earnings have edged lower on rising funding and credit costs, but resilient transaction volume and a 40%-plus payout ratio remain the core anchors of the story.
Founded in 1983, Samsung Card is a specialized credit-finance company operating in credit sales (merchant payments), card lending (cash advances and card loans), installment and lease finance, and ancillary services such as insurance brokerage and online malls. Built on roughly 13.15 million members and 2.99 million merchants, it provides credit cards, installment finance and leasing along with card payments, lending, insurance sales and mall operations. A structural distinction is that it is the only listed card issuer, unlike most peers, which are unlisted subsidiaries of financial holding groups. Revenue mainly comprises merchant fees, interest from card lending such as card loans and cash advances, and installment and lease income. Since 2024, card-loan revenue has exceeded the share from merchant fees, making card lending a core earnings driver across the industry. The company's strategy is to strengthen product competitiveness by expanding partnerships with high-quality affiliates to grow membership and per-capita spending. It has continued a PLCC-led top-line growth strategy, launching co-branded cards with Woori Bank, Hanwha Eagles and Nexen Tire, and is pursuing partnerships with Musinsa and Marriott International. It is regarded as holding the No. 2 market-share position, supported by auto installment finance and healthcare-service marketing.
Net income attributable to owners rose from KRW 609.4bn in 2023 to KRW 664.6bn in 2024, then edged down to KRW 645.9bn in 2025 (operating profit of KRW 853.7bn in 2025 versus KRW 885.4bn in 2024). For full-year 2025, consolidated revenue was flat, operating profit fell 3.6% and net income fell 2.8% year on year. Quarterly, net income slowed from KRW 184.4bn in Q1 2025 to KRW 156.3bn in Q1 2026. Q1 2026 net income of KRW 156.3bn was down 15.3% year on year; operating revenue rose as spending and receivables grew, but higher funding, credit and SG&A costs weighed. Total transaction volume reached KRW 47.33tn, up 9.3% year on year, with card-business volume up 9.4%, attributed to expanded partnerships with quality affiliates that lifted membership and per-capita spending. This confirms a pattern of top-line growth offset by rising costs. On asset quality, the delinquency ratio for arrears of one month or more was 0.92%, slightly better than 0.94% at the end of 2025. A key driver of the profit slowdown was funding cost rising from 2.70% in 2023 to 3.01% in 2025, lifting interest expense by about 22%. Full-year 2025 operating cash flow was negative (minus KRW 1.575tn), reflecting greater funding needs as operating assets (receivables) expanded.
The card industry is simultaneously exposed to three structural factors: merchant-fee regulation, card-lending regulation and reliance on market funding. In 2025 the industry bore the burden of prolonged high funding costs, and as rate rises weakened borrowers' repayment capacity, delinquency rose, creating a double squeeze. Unlike banks, card issuers cannot raise funds via deposits and depend on market funding such as bond issuance, so when market rates rise, funding costs rise directly while revenue, bound by regulation and contracts, is hard to adjust quickly. Card loans, once a core earnings source, were also reined in as regulators reclassified them as credit loans subject to DSR rules. On merchant fees, a voluntary cooperation measure froze rates for three years for general merchants with annual sales of KRW 100bn or less whose fees would otherwise rise under the recalculated reasonable-cost framework. Competitively, Samsung Card has held up relatively well. As of the first half of 2025 it retained the industry's top net income, and its profit gap over Shinhan Card, whose profit fell 35%, actually widened. However, the industry sees little room for a major improvement in 2026, expecting the unfavorable environment to ease only after at least the first half.
| Price | ₩47,600 |
|---|---|
| Market cap | ₩5.51T |
| P/E | 8.2 |
| P/B | 0.58 |
| ROE | 7.2% |
| Dividend yield | 5.88% |
The near-term earnings outlook is likely to hinge on the cost environment. Korea Investment & Securities forecast that, given asset-quality and funding-cost pressure, the card sector's 2025-2026 net income would stay around 2024 levels. One brokerage estimated Samsung Card's 2026 consolidated net income at KRW 616.0bn, down 4.7% from 2025. Shareholder-return policy remains a key variable. Samsung Card has maintained a payout ratio in the 40% range and has kept or raised its DPS every year despite earnings swings, and with leverage well below the regulatory ceiling it retains additional dividend capacity, with the potential use of treasury shares also drawing attention. One brokerage expects 2025 DPS to be set at KRW 2,800, similar to the prior year, viewing the high-dividend policy as supporting share-price downside resilience. On new growth, payment-network-based business expansion is cited. Samsung Card participates in the Credit Finance Association's stablecoin task force, suggesting it could enter the market quickly on its existing payment network if legislation passes. The company said funding-market volatility is set to persist, but it plans to defend its core competitive edge while continuing future-growth efforts in platforms, data and AI.
Samsung Card trades with the typical financial-stock characteristic of a discount to net assets, with its price-to-book ratio below 1x. Its headline return on equity is about 7.2%, earnings per share about KRW 5,790 and book value per share about KRW 82,000. Profit has slowed moderately from its recent peak but remains solidly positive with no swing to a loss, so the valuation debate centers on dividend stability rather than growth. If the payout ratio is held constant, the total paid to shareholders rises as net income grows, so a recovery in profitability is key to the overall scale of shareholder returns. One brokerage viewed the above-45% payout ratio and roughly 5% dividend yield positively, while noting that lifting the total scale of returns requires further profitability gains. In short, the discount to net assets and an above-sector dividend yield support the downside, while slowing profit and cost pressure act as constraints on any re-rating.
As the only listed card issuer, its shareholder-return policy is a differentiator. It has held a 40%-plus payout ratio and kept or raised DPS yearly despite earnings swings, retains added dividend capacity given leverage headroom, and its treasury shares draw attention. Analysts see the high-dividend policy supporting share-price downside resilience.
Core top-line growth has been maintained. Q1 2026 total transaction volume rose 9.3% year on year to KRW 47.33tn, driven by expanded quality affiliates that lifted membership and per-capita spending. As of the first half of 2025 it retained the industry's top net income, with its gap over Shinhan Card widening, outperforming peers.
Payment-network-based new businesses and the policy backdrop are potential momentum. Through its stablecoin task-force participation, quick market entry on its existing payment network is cited if legislation passes. Amid commercial-law reform and the introduction of separate taxation on dividend income, it has been highlighted as a shareholder-return play, with target-price upgrades following.
Without a deposit base, card issuers are structurally vulnerable to the rate environment. Unable to fund via deposits, they rely on market funding, so funding costs rise directly when market rates climb. Indeed, funding cost rose from 2.70% in 2023 to 3.01% in 2025, lifting interest expense by about 22%.
Both core revenue sources face regulatory pressure. Card loans, a defensive earnings source, were reclassified as credit loans and brought under DSR rules. Merchant fees also have limited room to rise, with a three-year freeze for general merchants affected by the recalculated reasonable-cost framework. The industry worries that if interest income is also blocked, there is little remedy beyond cost cuts.
The cost fallout from the top-line strategy pressures profitability. Aggressive PLCC expansion has grown the business, but the fallout has returned as weaker profitability. Q1 2026 net income fell 15.24% year on year, as revenue rose but costs rose more. That contrasts with profit gains over the same period at KB Kookmin, Hyundai, Woori and Hana cards.
Despite resilient transaction-volume growth, Samsung Card is in a phase where higher funding, credit and SG&A costs have moderately slowed profit from its recent peak. In 2025 consolidated revenue was flat while operating profit fell 3.6% and net income fell 2.8%, and Q1 2026 net income was also down 15.3% year on year. Even so, it defends the industry's top net income and the No. 2 market-share position, outperforming peers. The core of the investment narrative is dividend stability rather than growth, with a 40%-plus payout ratio, a DPS that is kept or raised each year, and added dividend capacity as differentiators. Against this, rate sensitivity from the lack of a deposit base, the inclusion of card loans in DSR rules, and merchant-fee regulation remain structural headwinds. The industry expects little major improvement in 2026, seeing the environment easing only after at least the first half. Investors should therefore monitor, in balance, quarterly cost control, asset-quality metrics and the durability of dividend policy.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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