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KC · 반도체 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
케이씨는 반도체·디스플레이 공정용 가스·화학물질 공급장치와 클린룸 설비공사를 주력으로 하는 업체로, 2025년 매출이 역대 최대치를 기록한 데 이어 2026년 상반기 영업이익률이 뚜렷하게 회복되는 흐름을 보이고 있다.
케이씨는 1987년 반도체 장비 사업을 목적으로 설립돼 1997년 코스피에 상장한 반도체·디스플레이 공정용 유틸리티 장비 전문업체다. 주력 제품은 공정에 필요한 원료 가스를 일정 압력으로 공급하는 Gas 공급장치와 화학약품을 중앙에서 자동으로 공급하는 Chemical 공급장치로, 반도체·디스플레이 팹의 초고순도 설비 인프라를 책임진다. 사업부문은 공사부문 44.5%, 장비부문 29.3%, 소재 및 부품 24.8%로 나뉘며, 공사부문의 비중이 가장 크다는 점이 국내 유사 장비업체와 차별화되는 특징이다. 자회사 케이씨이앤씨는 설비공사를, 케이씨이노베이션은 Gas Scrubber 제조·판매를, 케이씨인더스트리얼은 가스 공급 및 무역업을 각각 담당하며 그룹 내 사업을 분업화하고 있다. 국내 매출 비중이 88.2%로 매우 높아 삼성전자·SK하이닉스 등 국내 대형 반도체 제조사의 설비투자 사이클에 실적이 크게 좌우되는 구조다. 오랜 업력과 제품 신뢰성을 바탕으로 국내 고객사와 장기 협력 관계를 유지해 온 점이 사업 안정성의 기반이다. 연구개발은 매출액의 약 1.9% 수준을 투입해 Gas 공급장치의 자동화와 CCSS(중앙화학약품공급시스템) 장치의 차별화에 집중하고 있으며, 신규 사업 확장을 위해 중국 시장 진입도 준비 중이다. 반도체 및 디스플레이 산업의 설비투자와 밀접하게 연동돼 각 산업의 경기 변동에 민감하게 반응하는 특성을 지닌다.
2025년 연결 매출은 약 7,973억원으로 2024년 7,385억원, 2023년 7,270억원을 웃돌며 4개년 중 최대치를 기록했다. 다만 영업이익은 약 465억원(영업이익률 5.8%)으로 2022년 1,012억원(11.8%)이나 2023년 664억원(9.1%)에 크게 못 미쳐, 매출 규모가 커진 것과 별개로 수익성 자체는 과거 고점 대비 낮은 상태다. 특히 2024년에는 매출이 전년보다 늘었음에도 영업이익률이 3.8%까지 떨어져 원가·수주 믹스에 따라 마진이 크게 출렁이는 사업 특성이 드러났다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 영업이익률 7.0%(매출 약 2,095억원, 영업이익 약 146억원)에서 3분기 1.6%, 4분기 2.0%로 저점을 형성했다가, 2026년 1분기 6.6%(매출 약 2,125억원, 영업이익 약 140억원), 2분기 8.9%(매출 약 2,504억원, 영업이익 약 222억원)로 뚜렷하게 회복됐다. 지배주주 순이익은 2025년 3분기 약 65억원, 4분기 약 34억원까지 낮아졌다가 2026년 1분기 약 225억원, 2분기 약 221억원으로 크게 늘었는데, 2026년 1분기에는 영업이익(약 140억원)보다 순이익(약 225억원)이 더 큰 만큼 영업외 요인이 순이익 회복에 상당히 기여한 것으로 보인다. 연간 지배주주 순이익은 2022년 약 995억원에서 2023년 475억원, 2024년 465억원으로 낮아진 뒤 2025년 439억원으로 소폭 더 줄었으나, 2026년 상반기 실적만 놓고 보면 이미 연간 400억원대에 근접하는 수준을 반기 만에 달성했다. 영업활동현금흐름은 2022년 약 1,080억원에서 2023년 589억원, 2024년 368억원으로 줄었다가 2025년 510억원으로 다시 늘어 현금창출력이 회복되는 흐름을 보였다. 부채비율은 2022년 27.0%에서 2025년 19.0%까지 꾸준히 낮아져 재무구조는 4개년 중 가장 안정적인 상태를 유지하고 있다.
케이씨의 실적은 국내 반도체·디스플레이 제조사의 설비투자 사이클에 직접적으로 연동된다. 회사 설명에 따르면 공사부문은 반도체 제조사의 지속적 설비투자와 반도체 클러스터 등 대규모 투자로 초고순도 설비 시공 수요가 증가하고 있으며, 장비부문 역시 국내외 시장의 활발한 투자에 힘입어 Gas 및 Chemical 공급장치 매출이 증가세를 보이고 있다. 비대면 경제 확산에 따른 서버·IT 기기 수요 증가와 파운드리 시장 투자 확대도 장비부문에 우호적인 요인으로 꼽힌다. 실제로 2025년 3분기 누적 기준 연결 매출은 전년 동기 대비 19.4% 증가했고 영업이익은 흑자전환, 순이익은 235.9% 증가한 것으로 파악돼, 연간 실적이 저점을 지나 회복 국면에 들어섰음을 보여준다. 다만 매출의 88.2%가 국내에서 발생하는 만큼 특정 대형 고객사 몇 곳의 투자 시기와 규모에 실적이 좌우되는 구조적 특성은 여전하다. 반도체 장비·부품 업종 내에서는 장비 제조뿐 아니라 클린룸 설비공사까지 겸하는 복합 사업모델이 경쟁사와 차별화되는 지점으로, 경기 변동에 따라 공사·장비·소재 부문 간 매출 기여도가 달라지는 특징이 있다. 회사는 연구개발 투자를 늘려 자동화·CCSS 차별화에 집중하는 동시에 신규 사업 확장을 위한 중국 시장 진입을 준비 중이어서, 국내 편중 구조를 완화할 수 있을지가 중장기 관전 포인트다.
| 주가 | ₩43,450 |
|---|---|
| 시가총액 | 4,788억원 |
| PER | 8.7 |
| PBR | 0.48 |
| ROE | 6.1% |
| 배당수익률 | 0.99% |
회사는 자동화 기술과 CCSS(중앙화학약품공급시스템) 차별화를 핵심 연구개발 과제로 삼고 있으며, 신규 사업 확장의 일환으로 중국 시장 진입을 준비하고 있어 국내에 집중된 매출 구조가 점차 완화될 가능성이 있다. 공사부문은 반도체 제조사의 지속적인 설비투자와 반도체 클러스터 등 대규모 프로젝트에 따른 초고순도 설비 시공 수요 증가가 이어질 것으로 회사 측은 설명하고 있다. 장비부문은 국내외 투자 확대와 파운드리 시장 투자 확대에 힘입어 Gas·Chemical 공급장치 매출 증가세가 지속될 것으로 전망되고 있다. 2026년 1분기와 2분기에 걸�쳐 나타난 영업이익률 회복(6.6%→8.9%)이 하반기까지 이어질지가 단기 관전 포인트이며, 이는 결국 국내 고객사들의 실제 설비투자 집행 속도에 달려 있다. 최대주주 등의 지분율이 2026년 4월 기준 43.57%까지 늘었고 오너 친인척의 장내매수가 이어진 점은 지배구조 측면에서 안정성을 뒷받침하는 요소로 볼 수 있다. 다만 회사가 별도의 수치화된 매출·이익 가이던스를 공개적으로 제시했다는 근거는 확인되지 않아, 향후 실적 경로는 분기별 공시와 고객사 투자 동향을 통해 지속적으로 확인할 필요가 있다.
현재 주가는 순자산가치 대비 할인된 구간에서 거래되고 있는 것으로 파악되며, 주가순자산비율은 반도체 장비 업종 내에서도 낮은 편에 속하는 수준으로 볼 수 있다. 이익 규모 대비 주가 수준은 2022년과 같은 실적 호황기에 형성됐던 밸류에이션 밴드보다는 낮은 구간에서 움직이는 것으로 보이며, 이는 이후 마진이 낮아졌던 시기를 반영한 결과로 해석될 수 있다. 배당수익률은 업종 평균보다 다소 낮은 편으로 파악되는데, 회사의 순이익 흐름이 적자를 겪지 않고 꾸준히 이어져 온 만큼 배당 정책의 안정성 자체는 유지되고 있는 것으로 평가된다. 2026년 상반기 영업이익률이 개선된 점은 향후 밸류에이션 재평가의 근거가 될 수 있는 사업 지표이지만, 이것이 주가에 어떻게 반영될지는 시장의 판단에 달려 있다. 재무 건전성(부채비율 19%대) 측면에서는 자본구조상 여유가 있는 편으로, 이는 밸류에이션과는 별개로 안정성 지표로 참고할 수 있다.
2025년 3~4분기 1%대 후반~2%대까지 낮아졌던 영업이익률이 2026년 1분기 6.6%, 2분기 8.9%로 뚜렷하게 개선됐다. 매출 규모도 2026년 2분기 약 2,504억원으로 최근 5개 분기 중 최대치를 기록해 물량과 마진이 동시에 개선되는 모습을 보였다. 이 흐름이 하반기까지 이어질지는 고객사 설비투자 집행 속도에 달려 있다.
부채비율은 2022년 27.0%에서 2025년 19.0%까지 꾸준히 낮아져 4개년 중 가장 안정적인 재무구조를 나타냈다. 영업활동현금흐름도 2024년 약 368억원에서 2025년 약 510억원으로 다시 늘어나며 현금창출력이 회복됐다. 이는 배당이나 추가 투자에 대응할 수 있는 재무적 여력을 뒷받침하는 요소다.
최대주주 등의 지분율은 2026년 4월 기준 43.57%로 확대됐으며, 오너 친인척인 고호영이 같은 달 세 차례 장내매수를 통해 지분을 늘린 사실이 공시됐다. 특정 소수 지분에 의존하지 않는 오너 중심의 지배구조는 경영권 관련 불확실성을 낮추는 요인으로 볼 수 있다.
2024년에는 매출이 전년보다 늘었음에도 영업이익률이 3.8%까지 떨어진 사례가 보여주듯, 원가·수주 믹스에 따라 이익률이 크게 출렁이는 특성이 있다. 2025년에도 매출은 최대치를 기록했지만 영업이익률은 2022~2023년 수준을 회복하지 못했다. 매출 증가가 곧바로 이익 개선으로 이어진다고 단정하기 어려운 구조다.
매출의 88.2%가 국내에서 발생해 소수의 대형 반도체 제조사 투자 사이클에 실적이 크게 의존한다. 해당 고객사들의 투자 시기가 지연되거나 축소될 경우 공사·장비 부문 매출에 직접적인 영향을 받을 수 있다. 회사가 준비 중인 중국 시장 진입이 이 편중을 얼마나 완화할 수 있을지는 아직 확인되지 않았다.
2026년 1분기에는 지배주주 순이익(약 225억원)이 영업이익(약 140억원)을 웃돌아, 영업외 요인이 이익 회복에 상당 부분 기여한 것으로 보인다. 이런 구조에서는 영업이익만으로는 순이익 흐름을 예측하기 어렵고, 비영업 항목의 변동성이 실적 가시성을 낮출 수 있다. 향후 공시에서 비영업 항목의 성격과 지속성을 확인하는 작업이 필요하다.
케이씨는 반도체·디스플레이 팹용 가스·화학물질 공급장치와 클린룸 설비공사를 겸하는 복합 사업모델을 갖춘 업체로, 2025년 매출이 역대 최대치를 기록한 가운데 2026년 상반기 영업이익률이 저점 대비 뚜렷하게 회복됐다. 다만 2024년처럼 매출이 늘어도 마진이 크게 낮아진 사례가 있었던 만큼, 이익률의 변동성은 이 회사 실적을 해석할 때 핵심적으로 살펴야 할 변수다. 국내 매출 비중이 88.2%에 달해 소수 대형 고객사의 투자 사이클에 실적이 크게 좌우되는 구조적 특성도 유지되고 있다. 재무 측면에서는 부채비율이 4개년 중 최저 수준으로 낮아지고 현금창출력도 회복되는 등 안정성이 개선된 모습이다. 최대주주 등 지분 확대와 오너 친인척의 지속적 장내매수는 지배구조 안정성 측면에서 참고할 수 있는 사실이다. 향후에는 2026년 3분기 실적, 국내 고객사의 2027년 투자 가이던스, 비영업 항목의 성격과 지속성을 순차적으로 확인하는 것이 실적 경로를 판단하는 데 도움이 될 것으로 보인다.
English version
KC Corp, a maker of gas and chemical supply systems and clean-room construction services for semiconductor and display fabs, posted record annual revenue in 2025 and showed a clear rebound in operating margin through the first half of 2026.
KC Corp was founded in 1987 for the semiconductor equipment business and listed on the KOSPI in 1997, specializing in utility equipment for semiconductor and display manufacturing processes. Its core products are gas supply systems that deliver process gases at controlled pressure and chemical supply systems that centrally and automatically distribute chemicals, forming the ultra-high-purity infrastructure backbone of fabs. The business is split into construction (44.5%), equipment (29.3%), and materials/parts (24.8%), with construction being the largest segment—a distinguishing feature versus peer equipment makers. Subsidiaries divide the group's operations: KC E&C handles facility construction, KC Innovation manufactures and sells gas scrubbers, and KC Industrial handles gas supply and trading. Domestic sales make up a very high 88.2% of revenue, making results heavily dependent on the capital-spending cycles of large Korean chipmakers such as Samsung Electronics and SK hynix. A long operating history and product reliability underpin long-term partnerships with domestic customers, providing a foundation for business stability. R&D spending runs at roughly 1.9% of revenue, concentrated on automating gas supply systems and differentiating central chemical supply systems (CCSS), while the company is also preparing to enter the Chinese market to expand its business. Because the business is closely tied to capital expenditure in the semiconductor and display industries, results are highly sensitive to swings in those end markets.
Consolidated revenue reached roughly KRW 797.3 billion in 2025, above KRW 738.5 billion in 2024 and KRW 727.0 billion in 2023, marking the highest level of the four-year window. Operating profit, however, was only about KRW 46.5 billion (5.8% margin), well below KRW 101.2 billion (11.8%) in 2022 and KRW 66.4 billion (9.1%) in 2023, showing that profitability has not kept pace with the larger revenue base. Notably, in 2024 revenue rose year-on-year yet operating margin fell to 3.8%, illustrating how sensitive margins are to shifts in cost and order mix. On a quarterly basis, operating margin fell from 7.0% in 2025Q2 (revenue about KRW 209.5 billion, operating profit about KRW 14.6 billion) to lows of 1.6% in Q3 and 2.0% in Q4, before recovering sharply to 6.6% in 2026Q1 (revenue about KRW 212.5 billion, operating profit about KRW 14.0 billion) and 8.9% in 2026Q2 (revenue about KRW 250.4 billion, operating profit about KRW 22.2 billion). Net income attributable to owners fell to about KRW 6.5 billion in 2025Q3 and KRW 3.4 billion in Q4 before jumping to about KRW 22.5 billion in 2026Q1 and KRW 22.1 billion in 2026Q2; in 2026Q1, net income (about KRW 22.5 billion) actually exceeded operating profit (about KRW 14.0 billion), suggesting non-operating items contributed meaningfully to the rebound. Annual net income attributable to owners declined from about KRW 99.5 billion in 2022 to KRW 47.5 billion in 2023 and KRW 46.5 billion in 2024, then edged down slightly to KRW 43.9 billion in 2025, yet the first half of 2026 alone already approached that annual scale. Operating cash flow fell from about KRW 108.0 billion in 2022 to KRW 58.9 billion in 2023 and KRW 36.8 billion in 2024, before recovering to KRW 51.0 billion in 2025. The debt ratio steadily declined from 27.0% in 2022 to 19.0% in 2025, leaving the balance sheet in its most stable position across the four-year period.
KC Corp's results are directly tied to the capital-spending cycle of Korean semiconductor and display manufacturers. According to company disclosures, the construction segment is seeing rising demand for ultra-high-purity facility work driven by continued fab investment and large-scale projects such as semiconductor clusters, while the equipment segment is also benefiting from active domestic and overseas investment lifting gas and chemical supply system sales. Growing server and IT device demand from the spread of the non-contact economy, along with expanding foundry investment, are cited as additional tailwinds for the equipment segment. Indeed, cumulative nine-month 2025 consolidated revenue rose 19.4% year-on-year, operating profit turned positive, and net income increased 235.9%, indicating the annual trajectory has moved past a trough into recovery. Still, because 88.2% of revenue is generated domestically, results remain structurally dependent on the investment timing and scale of a handful of large customers. Within the semiconductor equipment and parts industry, KC Corp's combined equipment-manufacturing and clean-room construction model differentiates it from peers, with revenue contribution shifting among construction, equipment, and materials depending on the cycle. The company is increasing R&D spending focused on automation and differentiating central chemical supply systems while preparing to enter the Chinese market to expand its business, making a reduction in domestic concentration a key medium-term watch point.
| Price | ₩43,450 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.48T |
| P/E | 8.7 |
| P/B | 0.48 |
| ROE | 6.1% |
| Dividend yield | 0.99% |
The company has made automation technology and the differentiation of its central chemical supply system (CCSS) core R&D priorities, and is preparing to enter the Chinese market as part of a broader business expansion effort, which could gradually reduce its heavy reliance on domestic revenue. Management indicates that the construction segment should continue to see rising demand for ultra-high-purity facility work driven by ongoing fab investment and large-scale projects such as semiconductor clusters. The equipment segment is expected to keep growing gas and chemical supply system sales, supported by expanding domestic and overseas investment as well as foundry market capital spending. Whether the operating margin recovery seen in 2026Q1 and Q2 (6.6% to 8.9%) extends into the second half is a near-term watch point that ultimately hinges on the pace at which domestic customers execute their capital spending plans. The rise in controlling shareholders' combined stake to 43.57% as of April 2026, alongside continued open-market buying by a family member, can be viewed as a factor supporting governance stability. No evidence was found, however, that the company has publicly issued specific numerical revenue or profit guidance, so the future earnings path warrants ongoing verification through quarterly disclosures and customer investment trends.
The current share price appears to trade at a discount to net asset value, with a price-to-book ratio that stands on the lower side within the semiconductor equipment industry. Relative to earnings, the price level appears to sit below the valuation band that prevailed during the strong-margin period of 2022, reflecting the subsequent stretch of lower profitability. The dividend yield is understood to run somewhat below the industry average, though the stability of the dividend policy itself appears to have been maintained given that net income has remained positive throughout the period without a loss year. The improvement in operating margin during the first half of 2026 is a business-level indicator that could support a future valuation re-rating, but how the market ultimately reflects this in the share price remains for investors to judge. On the financial-health side, the sub-20% debt ratio suggests relatively ample balance-sheet flexibility, which can be referenced as a stability indicator separate from valuation.
Operating margin, which had fallen to the high-1%-to-2% range in 2025Q3–Q4, improved markedly to 6.6% in 2026Q1 and 8.9% in 2026Q2. Revenue also hit a five-quarter high of about KRW 250.4 billion in 2026Q2, showing simultaneous improvement in volume and margin. Whether this continues into the second half depends on the pace of customer capex execution.
The debt ratio steadily fell from 27.0% in 2022 to 19.0% in 2025, marking the most stable balance sheet of the four-year period. Operating cash flow also recovered from about KRW 36.8 billion in 2024 to about KRW 51.0 billion in 2025. This supports financial flexibility for dividends or further investment.
Controlling shareholders' combined stake expanded to 43.57% as of April 2026, with a filing disclosing that a family relative made three separate open-market purchases that month. An owner-centered governance structure not reliant on a narrow set of outside stakes can be viewed as reducing control-related uncertainty.
As shown in 2024, when revenue rose year-on-year yet operating margin fell to 3.8%, profitability can swing sharply depending on cost and order mix. Even in 2025, when revenue hit a record, operating margin still fell short of 2022–2023 levels. Revenue growth does not automatically translate into a proportional profit improvement.
With 88.2% of revenue generated domestically, results are heavily dependent on the investment cycles of a handful of large domestic chipmakers. Delays or cuts to those customers' capex plans could directly affect construction and equipment segment revenue. It remains unconfirmed how much the company's planned entry into the Chinese market would mitigate this concentration.
In 2026Q1, net income attributable to owners (about KRW 22.5 billion) exceeded operating profit (about KRW 14.0 billion), suggesting non-operating items contributed substantially to the earnings rebound. Under this structure, operating profit alone cannot reliably predict net income, and volatility in non-operating items can reduce earnings visibility. Future disclosures need to be checked to understand the nature and persistence of these non-operating items.
KC Corp operates a combined business model spanning gas and chemical supply systems for semiconductor and display fabs and clean-room construction services, posting record revenue in 2025 while operating margin recovered markedly from its trough through the first half of 2026. Still, as seen in 2024, when revenue rose yet margin fell sharply, margin volatility remains a key variable in interpreting the company's results. The structural feature of heavy dependence on a small number of large domestic customers persists, with domestic sales at 88.2% of revenue. On the financial side, the debt ratio fell to its lowest level of the four-year window and cash generation recovered, pointing to improved stability. The expansion of the controlling shareholders' stake and continued open-market buying by a family relative are facts worth noting from a governance-stability standpoint. Going forward, sequentially checking 2026Q3 results, 2027 capex guidance from domestic customers, and the nature and persistence of non-operating items should help in assessing the company's earnings trajectory.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)