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Samsung E&A · 건설·건자재 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
그룹사 캡티브 물량과 뉴에너지 신사업으로 수주잔고를 빠르게 쌓고 있으나, 수주잔고의 절반 이상이 집중된 중동의 지정학 변수가 양면 변수로 작용한다.
삼성E&A는 삼성그룹 계열의 글로벌 EPC(설계·조달·시공) 전문기업으로, 타당성 검토부터 파이낸싱·설계·구매·시공·시운전·O&M까지 플랜트 전 분야의 종합 솔루션을 제공한다. 2023년 삼성엔지니어링에서 사명을 바꾼 뒤 신사업에 본격 시동을 걸었고, 올해 초 기존 '화공·비화공' 2원 체제를 '화공·첨단산업·뉴에너지' 3원 체제로 재편했다.사업별 전문성을 키우기 위해 반도체·바이오·배터리 플랜트 등의 첨단산업과 청정에너지·액화천연가스(LNG)·수처리 등의 '뉴에너지' 사업으로 기존 비화공 부문을 세분화했다. 화공 부문은 정유·석유화학·가스 플랜트가 중심이며 중동 산유국이 주요 발주처다. 첨단산업 부문은 삼성전자 평택 P4·P5, 기흥 NRD-K, 미국 텍사스 테일러 등 그룹사 캡티브 물량이 핵심 매출원이다.LNG 분야에서는 AI발 전력 수요에 대응할 수 있는 에너지원으로서 액화 시장 진출을 추진하고, 청정에너지 분야에서는 그린수소·청정연료·탄소 포집 핵심 영역의 토탈 솔루션 제공을 목표로 한다. 글로벌 LNG 액화플랜트 EPC 시장은 소수 글로벌 기업이 과점하고 있어, 회사는 인도네시아·북미 등에서 컨소시엄을 통한 기본설계(FEED) 단계를 거쳐 단독 수주를 목표로 진입을 시도하고 있다. 종합건설·플랜트 EPC 업종 내에서 해외 화공플랜트 수행 실적과 중동 트랙레코드를 차별화 포인트로 삼는다.
2025년 연결 매출은 약 9조287억원, 영업이익 약 7,921억원으로 전년(매출 약 9조9,666억원, 영업이익 약 9,716억원) 대비 외형과 영업이익이 모두 줄었다. 영업이익률은 2024년 9.7%에서 2025년 8.8%로 소폭 하락했고, 지배주주순이익은 약 6,175억원, 기본 EPS는 3,150원을 기록했다. 2025년 분기 실적을 보면 1~3분기 매출이 약 2조원 안팎에서 움직이다 4분기에 약 2조7,572억원으로 크게 늘었고 영업이익도 4분기에 약 2,774억원으로 가장 컸는데,종료 단계 프로젝트를 중심으로 준공 정산 이익과 환율 효과가 동시에 반영된 영향이 있었다. 2026년 1분기 매출은 약 2조2,674억원, 영업이익 약 1,882억원, 지배주주순이익 약 1,556억원으로전년 동기 대비 매출·영업이익·순이익이 각각 8.1%, 19.6%, 3.9% 증가했다.매출총이익률은 15.2%로 전년 동기(14.0%) 대비 1.2%포인트 개선됐다. 부문별로는화공 매출이 1조1,299억원으로 전년 동기 대비 3.5% 늘고 매출이익률은 16.0%로 3.9%포인트 상승했고, 뉴에너지 부문은 매출 5,633억원으로 136.9% 급증하며 직전 분기 부진(9.7%)에서 벗어나 14.8%로 회복했다.첨단산업 부문은 매출 5,742억원으로 전년 동기 대비 25.3% 줄었는데, 회사는 포트폴리오 재편 과정에서 일부 사업이 다른 부문으로 재분류된 영향이라고 설명했다. 현금흐름 측면에서 영업활동현금흐름은 2023년 마이너스에서 2024년 약 1조6,358억원으로 크게 개선됐다가 2025년 약 2,544억원으로 다시 축소됐다.
플랜트 EPC 업황은 국제 유가와 산유국 CAPEX 사이클, 그리고 에너지 전환 투자에 크게 좌우된다.화공플랜트 시장은 중동 산유국의 투자와 신흥국 에너지·화학제품 소비 증가로 성장세를 이어가고 있다. 동시에탄소중립 트렌드에 따라 수소·에너지최적화·탄소포집 등에서 사업 기회가 확대되고 있어 친환경 플랜트가 새로운 성장축으로 부상하고 있다. 중동 시장은 글로벌 건설시장 내 성장률이 가장 높은 지역으로 꼽혀 왔으나, 이란 전쟁 등 지정학 변수가 발주 시점과 현장 리스크의 불확실성을 키운다.삼성E&A의 중동 누적 수주는 486억달러에 달하며, 중동에서 지속적으로 사업을 영위하는 EPC사가 극소수로 남아 있어 재건이 본격화될 경우 국내 건설사 중 가장 높은 경쟁력을 보일 것으로 평가된다. 반도체 전방시장에서는글로벌 AI 투자 확대로 메모리 공급 부족이 이어지며 국내 메모리 업체들의 투자 재개가 본격화되고, 삼성전자가 지난해 하반기부터 P4 공사를 재개하고 P5 투자도 시작한 점이 첨단산업 부문에 우호적이다. LNG 액화 EPC는 소수 글로벌 기업이 과점한 고진입장벽 시장으로, 신규 진입 성과가 중장기 포지션을 가른다.
| 주가 | ₩47,800 |
|---|---|
| 시가총액 | 9.4조원 |
| PER | 15.1 |
| PBR | 1.95 |
| ROE | 13.7% |
| 배당수익률 | 1.65% |
회사는2026년 목표로 신규 수주 12조원, 매출 10조원, 영업이익 8천억원을 제시했다.가이던스 상향 가능성에 대해서는 현재로서는 검토하고 있지 않다고 선을 그었다. 1분기에 이미4조6,000억원의 신규수주를 달성하며 연간 목표 12조원의 약 40%를 조기 확보했고,수주를 추진 중인 파이프라인은 총 16건·268억달러로, 화공에서는 사우디 카프지 패키지·SAN6, 카타르 요소 플랜트 등 140억달러, 뉴에너지에서는 인도네시아 인펙스 LNG, 멕시코 파시피코 멕시놀 메탄올, UAE 팔콘 PLA, 성남시 환경복원센터 등 128억달러 규모를 추진한다.2026년 기업가치 제고 계획에서는 LNG·청정에너지·물사업 중심의 포트폴리오 확대와 신사업 기술 선점을 위한 CAPEX 투자 지속을 제시했고, LNG는 기술선·동종사 협업 기반 시장 진출, 물사업은 플랫폼 역량 확보, 청정에너지는 그린수소·청정연료·탄소포집 토탈 솔루션을 내세웠다. 다만수주잔고의 절반 이상이 집중된 중동 프로젝트는 2분기부터 일부 매출 둔화가 불가피할 수 있으나, 불가항력 조항에 근거한 공기연장·지체상금 면제가 가능해 원가율 상승 우려는 제한적이라는 분석도 있다.외국인 지분율이 40%를 넘는 만큼 회사는 1분기 뉴욕·런던·홍콩·싱가포르 NDR에 이어 하반기에도 주요 금융허브 순회 NDR을 준비하며 투자자 소통을 강화하고 있다.
헤드라인 기준 자기자본이익률(ROE)은 약 13.7%, 주당순이익(EPS)은 3,176원, 주당순자산(BPS)은 24,513원 수준이다. 회사 이익은 2025년 들어 외형·영업이익이 한 단계 낮아졌으나 분기 흐름에서는 회복 방향을 보이고 있어, 시장은 신사업 성장성과 그룹사 캡티브 물량의 이익 가시성을 함께 본다. 한 증권사는2021~2022년 반도체 투자 기대가 높았던 시기에 12개월 선행 PER 15.8배, PBR 2.5배까지 거래된 바 있다고 짚어, 과거 거래 밴드 대비 현재 위치를 가늠하는 참고가 된다. 순자산 대비로는 프리미엄이 붙는 구간으로,1분기 말 순현금이 약 3조5,614억원으로 2025년 말보다 24.0% 증가한 점이 밸류에이션의 한 축으로 거론된다. 배당 측면에서는2025년 주당 현금배당이 전년 660원 대비 약 20% 늘어난 790원으로 책정됐고, 배당성향은 2023년 0%에서 2024년 17.1%, 2025년 25.1%로 빠르게 높아졌다. 다만 실시간 주가에 따라 변하는 PER·PBR·배당수익률·시가총액의 정확한 수치는 화면 카드를 확인하는 것이 정확하다.
1분기에만 4.6조원을 수주해 연간 가이던스의 약 40%를 조기 확보했고 수주잔고는 약 20.6조원으로 쌓였다.이는 2025년 매출 9조원 기준 약 2.3년치 일감에 해당한다. 화공·뉴에너지·첨단산업 전 부문에서 신규수주가 가세하며 매출 가시성을 뒷받침한다.
삼성전자의 평택 P4·P5, 기흥 NRD-K, 미국 테일러 등 그룹사 물량이 첨단산업 부문의 핵심 매출원이다.삼성전자가 올해 110조원 이상의 시설·R&D 투자를 집행할 계획을 밝히면서 평택 P4·P5와 테일러를 중심으로 계약고 증액과 매출 가속화가 기대된다. 대금 회수 안정성이 높아 외형 변동성을 완충한다.
화공 의존도를 낮추기 위해 LNG·청정연료·수처리 중심의 뉴에너지로 포트폴리오를 넓히고 있다.2024년 연간 수주 약 6조4,000억원 중 54%가 뉴에너지에서 발생했고, 증권가는 신사업 수주 비중이 더 확대될 것으로 본다. 배당성향이 2023년 0%에서 2025년 약 25%까지 높아진 점도 주주환원 강화 신호다.
수주잔고의 지역별 구성에서 중동·북아프리카(MENA)가 56%로 절반 이상을 차지한다.중동 국가들이 안보 재정 투자를 우선시하면서 플랜트 신규 발주가 지연될 수 있고, 현장 인력의 안전 문제도 리스크다. 지정학 변수가 수주 시점과 수익성에 동시에 영향을 줄 수 있다.
2025년 매출과 영업이익이 모두 전년 대비 감소하며 외형이 한 단계 낮아졌고, 영업이익률도 9.7%에서 8.8%로 내려갔다. 4분기에 준공 정산 이익과 환율 효과가 반영된 점을 고려하면 분기별 이익의 변동성이 크다. 2026년 가이던스(매출 10조원·영업이익 8천억원)는 4년 연속 근접했던 매출 10조·영업이익 1조 벽을 다시 넘어야 하는 과제를 안고 있다.
1분기 실적 개선은 상당 부분 화공 현장의 수익성 회복에 기인했고,공들인 첨단산업과 뉴에너지에서는 마진율이 낮아졌다. 뉴에너지 부문은 직전 분기 9.7%까지 떨어졌다가 회복했지만 분기별 변동성이 크다. LNG 액화 EPC 등 신규 진입 영역은 학습비용과 경쟁이 수익성에 부담이 될 수 있다.
삼성E&A는 화공·첨단산업·뉴에너지 3원 체제로 사업을 재편하며 그룹사 캡티브 물량과 신사업 수주로 빠르게 잔고를 쌓고 있다. 1분기에 연간 가이던스의 약 40%에 달하는 수주를 조기 확보하고 수주잔고를 약 20.6조원으로 늘렸으며, 매출총이익률도 전년 대비 개선됐다. 다만 2025년 외형·영업이익이 한 단계 낮아졌고, 4분기 일회성 정산 이익을 감안하면 분기 이익 변동성은 여전하다. 가장 큰 변수는 수주잔고의 절반 이상이 집중된 중동의 지정학 리스크로, 재건 수요 시 수혜와 발주 지연·안전 리스크가 동시에 존재한다. 순현금 규모 확대와 배당성향 상향은 재무 안정성과 주주환원 측면에서 긍정적으로 평가된다. LNG 액화 EPC 등 신규 진입 영역의 실체 있는 성과와 그룹사 투자 일정이 중장기 방향을 가를 핵심 변수다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자의견이나 목표주가를 제시하지 않는다.
English version
Samsung E&A is rapidly building backlog on captive Samsung Group orders and New Energy expansion, while geopolitical risk in the Middle East—where more than half its backlog is concentrated—cuts both ways.
Samsung E&A is a global EPC (engineering, procurement, construction) specialist within the Samsung Group, offering total solutions across the plant lifecycle from feasibility and financing through design, procurement, construction, commissioning and O&M. After renaming from Samsung Engineering in 2023, it accelerated its push into new businesses, and early this year reorganized its prior two-pillar 'Chemical/Non-chemical' structure into three pillars: Chemical, Advanced Industry and New Energy.To build sector-specific expertise, it subdivided the former non-chemical segment into Advanced Industry—covering semiconductor, bio and battery plants—and New Energy, covering clean energy, LNG and water treatment. The Chemical division centers on refining, petrochemical and gas plants, with Middle Eastern oil producers as key clients. The Advanced Industry division relies heavily on captive Samsung Group work such as Samsung Electronics' Pyeongtaek P4/P5, Giheung NRD-K and Taylor, Texas in the US.In LNG, it is pursuing entry into the liquefaction market as an energy source able to meet AI-driven power demand, while in clean energy it aims to provide total solutions across green hydrogen, clean fuels and carbon capture. The global LNG liquefaction EPC market is dominated by a few global players, so the company is attempting entry via consortium FEED stages in Indonesia and North America with the goal of eventually winning standalone awards. Within the construction and plant EPC sector, it positions its overseas chemical-plant execution record and Middle East track record as differentiators.
Consolidated 2025 revenue was about KRW 9,028.7bn with operating profit of about KRW 792.1bn, down on both lines from 2024 (revenue ~KRW 9,966.6bn, operating profit ~KRW 971.6bn). The operating margin eased from 9.7% in 2024 to 8.8% in 2025, with net profit attributable to owners of about KRW 617.5bn and basic EPS of KRW 3,150. Across 2025 quarters, revenue hovered near KRW 2tn in Q1–Q3 before jumping to about KRW 2,757.2bn in Q4, where operating profit also peaked at about KRW 277.4bn, helped by completion settlement gains on finishing projects and FX effects recognized together. In Q1 2026, revenue was about KRW 2,267.4bn, operating profit about KRW 188.2bn and net profit to owners about KRW 155.6bn, with revenue, operating profit and net profit up 8.1%, 19.6% and 3.9% year on year, respectively. The gross margin improved to 15.2% from 14.0% a year earlier, up 1.2 percentage points. By division,Chemical revenue rose 3.5% YoY to KRW 1,129.9bn with gross margin up 3.9pp to 16.0%, while New Energy revenue surged 136.9% to KRW 563.3bn and its margin recovered to 14.8% from a weak 9.7% in the prior quarter. Advanced Industry revenue fell 25.3% YoY to KRW 574.2bn, which the company attributed to some projects being reclassified to other divisions during the portfolio reorganization rather than a genuine decline. On cash flow, operating cash flow swung from negative in 2023 to about KRW 1,635.8bn in 2024 before narrowing again to about KRW 254.4bn in 2025.
Plant EPC conditions hinge heavily on oil prices, producer-nation capex cycles and energy-transition investment.The chemical-plant market continues to grow on investment by Middle Eastern oil producers and rising energy and petrochemical consumption in emerging markets. At the same time,the carbon-neutral trend is expanding opportunities in hydrogen, energy optimization and carbon capture, making green plants a new growth axis. The Middle East has been cited as the fastest-growing region in global construction, but geopolitical variables such as the Iran conflict raise uncertainty over award timing and site risk.Samsung E&A's cumulative Middle East orders reach USD 48.6bn, and with very few EPC firms still operating continuously in the region, it is seen as the most competitive Korean builder should reconstruction begin in earnest. In the semiconductor end-market,expanding global AI investment has kept memory in short supply, prompting Korean memory makers to resume investment, with Samsung Electronics restarting P4 construction in the second half of last year and beginning P5 investment—favorable for the Advanced Industry division. LNG liquefaction EPC is a high-barrier market dominated by a few global players, where new-entry success will shape its medium- to long-term position.
| Price | ₩47,800 |
|---|---|
| Market cap | ₩9.37T |
| P/E | 15.1 |
| P/B | 1.95 |
| ROE | 13.7% |
| Dividend yield | 1.65% |
The company guided to KRW 12tn in new orders, KRW 10tn in revenue and KRW 0.8tn in operating profit for 2026. On the possibility of raising guidance, it stated it is not currently considering one. In Q1 it had already secured KRW 4.6tn of new orders, locking in about 40% of the full-year target of KRW 12tn. Its pipeline spans 16 projects worth USD 26.8bn, including roughly USD 14.0bn in Chemical (Saudi Khafji packages, SAN6, Qatar urea) and USD 12.8bn in New Energy (Indonesia INPEX LNG, Mexico Pacifico Mexinol methanol, UAE Falcon PLA, Seongnam environmental restoration center). In its 2026 value-up plan, the company set out portfolio expansion centered on LNG, clean energy and water, continued capex to secure technology, market entry in LNG via licensor and peer collaboration, platform capability in water, and total solutions in clean energy across green hydrogen, clean fuels and carbon capture. That said,Middle East projects—more than half of backlog—may see some revenue slowdown from Q2, though force-majeure clauses allowing schedule extensions and liquidated-damages waivers should keep cost-ratio pressure limited. With foreign ownership above 40%, the company is strengthening investor communication, following Q1 NDRs in New York, London, Hong Kong and Singapore with further NDRs across major financial hubs planned for the second half.
On a headline basis, return on equity is about 13.7%, EPS is KRW 3,176 and book value per share is KRW 24,513. Earnings stepped down in revenue and operating profit in 2025 but the quarterly trajectory shows a recovery direction, so the market weighs new-business growth alongside the earnings visibility of captive Samsung Group work. One brokerage noted that during the high semiconductor-investment expectations of 2021–2022 the stock traded up to a 12-month forward PER of 15.8x and PBR of 2.5x, a useful reference for gauging where it sits versus its historical band. It trades at a premium to net assets, with net cash of about KRW 3,561.4bn at the end of Q1, up 24.0% from the end of 2025, often cited as one valuation anchor. On dividends,the 2025 cash dividend was set at KRW 790 per share, up about 20% from KRW 660, with the payout ratio rising quickly from 0% in 2023 to 17.1% in 2024 and 25.1% in 2025. For the exact current PER, PBR, dividend yield and market capitalization, which move with the live price, the on-screen card is the accurate reference.
Q1 alone brought KRW 4.6tn of orders—about 40% of full-year guidance—lifting backlog to roughly KRW 20.6tn.That equals about 2.3 years of work based on 2025 revenue of KRW 9tn. New orders across Chemical, New Energy and Advanced Industry support revenue visibility.
Samsung Electronics work—Pyeongtaek P4/P5, Giheung NRD-K and Taylor in the US—is the core revenue source for the Advanced Industry division.With Samsung Electronics planning over KRW 110tn in facility and R&D investment this year, contract value increases and revenue acceleration are expected around P4/P5 and Taylor. High payment-collection stability cushions top-line volatility.
To reduce reliance on Chemical, it is broadening into New Energy centered on LNG, clean fuels and water.Of about KRW 6.4tn in 2024 annual orders, 54% came from New Energy, and analysts expect the new-business share to rise further. The payout ratio rising from 0% in 2023 to about 25% in 2025 signals stronger shareholder returns.
In backlog by region, the Middle East and North Africa (MENA) account for 56%, over half the total. Middle Eastern states prioritizing security spending could delay new plant awards, and on-site personnel safety is also a risk. Geopolitical variables can affect both award timing and profitability.
Both revenue and operating profit fell year on year in 2025, stepping the top line down, with the operating margin easing from 9.7% to 8.8%. Given that Q4 reflected completion settlement gains and FX effects, quarterly earnings carry meaningful volatility. The 2026 guidance (revenue KRW 10tn, operating profit KRW 0.8tn) still faces the challenge of clearing the KRW 10tn revenue and KRW 1tn operating-profit thresholds it has approached for four straight years.
The Q1 improvement was largely driven by margin recovery at Chemical sites, while margins fell in the Advanced Industry and New Energy areas it has been cultivating. New Energy margins had dropped to 9.7% the prior quarter before recovering, but quarterly swings are large. New-entry areas such as LNG liquefaction EPC can burden profitability through learning costs and competition.
Samsung E&A has reorganized into three divisions—Chemical, Advanced Industry and New Energy—rapidly building backlog through captive Group work and new-business orders. In Q1 it locked in roughly 40% of full-year order guidance early and grew backlog to about KRW 20.6tn, with gross margin improving year on year. However, revenue and operating profit stepped down in 2025, and quarterly earnings remain volatile given one-off settlement gains in Q4. The biggest swing factor is geopolitical risk in the Middle East, where over half of backlog is concentrated—offering both reconstruction-demand upside and order-delay and safety risks. Expanding net cash and a rising payout ratio are viewed positively for financial stability and shareholder returns. Tangible results in new-entry areas such as LNG liquefaction EPC and the Group's investment schedule are the key variables that will shape the medium- to long-term direction. This material is for information only and offers no investment opinion or price target.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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