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Daesung Private Equity · 금융 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
대성창투는 모태펀드 페널티로 3년간 이어진 신규 펀드 공백을 딛고 2025년 말 세컨더리펀드를 결성하며 펀드레이징을 재개했으나, 실적은 조합성과보수·지분법이익 등 비영업적 손익에 따라 분기별로 크게 출렁이고 있다.
대성창투는 1987년 설립된 벤처캐피탈로, 여신전문금융업법상 신기술사업금융업 라이선스를 기반으로 벤처기업 투자와 투자조합 결성·운용을 주업으로 한다. 최대주주는 대성그룹 지주사인 대성홀딩스로 지분 48.64%를 보유하고 있으며 김영훈 회장도 3.1%를 보유해 오너일가 지분이 절반을 넘는다. 2026년 3월 말 기준 벤처투자조합 및 농림수산식품투자조합을 포함해 약 3,806억원 규모의 조합을 운용하고 있다. 매출은 투자수익, 투자조합수익(조합관리보수·조합지분법이익), 운용투자수익, 기타영업수익으로 구성되며 이 중 조합관리보수 비중이 가장 크다. FnGuide 분석에 따르면 조합관리보수 수익이 매출의 약 59%를 차지한다. 과거 투자 포트폴리오에는 시프트업, 에이피알, 두나무, 크래프톤 등이 포함되며, 특히 코스피에 상장한 시프트업 지분이 실적에 크게 기여한 바 있다. 회사는 문화콘텐츠, 에너지, 바이오, 환경, ICT, 게임, 뷰티, 엔터테크 등 다양한 산업에 투자하고 있으며, 신규 세컨더리펀드는 게임·뷰티·엔터테크 분야를 주요 투자 대상으로 삼고 있다. 광주 지점을 통해 창업보육센터를 위탁운영하는 등 지방 중소기업 지원 및 정책 연계 사업도 병행한다. 경쟁사로는 에이티넘인베스트먼트, 플루토스투자, 에스유앤피, 큐캐피탈파트너스, 우리벤처파트너스 등이 있다.
연결 기준 매출액은 2022년 136.6억원에서 2023년 123.6억원, 2024년 200.9억원으로 확대됐다가 2025년에는 92.5억원으로 큰 폭 감소했다. 영업이익도 2024년 102.4억원(영업이익률 51.0%)으로 정점을 찍은 뒤 2025년 8.0억원(영업이익률 8.6%)으로 급감했으며, 지배주주 순이익은 2024년 138.5억원에서 2025년 3.1억원으로 줄었다. 2024년의 이례적 호실적은 조합성과보수가 전년대비 20배 이상 늘어난 데다 시프트업 지분의 가치 상승에 따른 지분법이익 증가가 겹친 결과로 풀이된다. 반면 2025년은 신규 펀드 결성 공백과 포트폴리오 재평가 둔화가 겹치며 조합성과보수와 운용투자수익이 크게 줄어든 것으로 파악된다. 분기별로 보면 2025년 2분기에는 지배주주 순이익이 -28.0억원으로 대규모 손실을 기록했으나, 2025년 3분기(+12.1억원)와 4분기(+15.8억원) 연속으로 흑자 전환에 성공했다. 2026년 1분기에는 영업이익이 -3.5억원으로 다시 적자를 보였음에도 순이익은 +2.3억원으로 소폭 흑자를 유지했고, 2026년 2분기에는 영업이익 +29.9억원, 순이익 +23.4억원으로 뚜렷하게 개선됐다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 약 53.7억원으로, 2025년 2분기의 대규모 손실 구간에서 벗어나는 흐름을 보였다. 이러한 분기별 등락은 신기술금융업 특성상 조합성과보수·지분법이익 등 비영업적 손익 인식 시점에 따라 실적이 크게 출렁이는 구조적 특징을 반영한다. 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 -119.3억원으로 순유출을 기록했는데, 이는 2024년(+187.7억원)과 대조적이며 투자조합 관련 자금 집행·회수 시점 차이에 기인한 것으로 보인다.
국내 벤처캐피탈 업계는 2025년까지 이어진 자금 경색을 지나 2026년 들어 완만한 회복 국면에 진입한 것으로 평가된다. 국민성장펀드 등 정책자금 공급 확대, 관련 법제도 정비, 회수시장 정상화 기대가 겹치며 펀드조성-투자-회수의 3대 축이 동시에 움직이고 있다는 분석이 나온다. 다만 이번 회복은 과거처럼 외형 확대 중심이 아니라 실제 현금회수를 뜻하는 DPI 중심으로 VC의 본질적 역량이 검증되는 국면으로 전환되고 있다는 평가다. 회수 경로 측면에서는 세컨더리 시장이 IPO 의존도를 낮추는 주류 유동성 옵션으로 부상하고 있으며, 국내 증권업계도 향후 3년간 최대 1조원을 벤처 세컨더리 시장에 투입할 계획을 밝혔다. 다만 2026년 상반기 국내 신규 상장기업 수는 17개로 전년 동기 38개의 절반에도 못 미쳤고 공모금액도 전년동기 대비 49% 감소해 IPO를 통한 회수 환경은 여전히 불확실하다. 이런 배경에서 상장 벤처캐피탈 주가는 2025년 한 해 동안 코스닥지수 대비 상당한 초과 성과를 냈던 것으로 집계됐는데, 이는 시장이 회수 기대와 재평가 가능성을 반영한 결과로 해석된다. 대성창투는 이 같은 업황 회복 국면에서 3년간의 펀드 공백을 딛고 신규 세컨더리펀드로 재진입한 상태로, 에이티넘인베스트먼트·우리벤처파트너스 등 경쟁사들과 정책자금 출자사업을 두고 경쟁하고 있다.
| 주가 | ₩787 |
|---|---|
| 시가총액 | 425억원 |
| PER | 7.9 |
| PBR | 0.41 |
| ROE | 5.4% |
대성창투는 2025년 12월 '대성 세컨더리 투자조합 2호'(300억원) 결성을 완료하며 3년 만에 신규 펀드레이징을 재개했다. 이는 모태펀드 산하 'LP첫걸음펀드' 세컨더리 부문 GP로 선정된 지 약 두 달 만에 이뤄진 결성으로, 회사는 2026년 1분기부터 해당 펀드를 활용한 투자 집행에 나설 계획이라고 밝혔다. 회사는 협의 중인 LP가 다수 있어 멀티클로징을 통해 펀드 규모를 추가로 확대할 계획도 언급했다. 신규 세컨더리펀드는 국내 중소·중견기업의 구주 인수를 주목적으로 하며, 과거 청산한 '대성 세컨더리 투자조합'(250억원 규모)이 내부수익률 38%, 총회수액 1,150억원을 기록한 트랙레코드를 바탕으로 한다. 회사 측은 배당보다 투자와 펀드레이징에 집중해 AUM을 장기적으로 1조원 수준까지 확장하고 GP커밋 비율을 높여 수익성을 강화하는 방향이 전체 주주의 이익에 부합한다는 입장을 밝힌 바 있다. 만기가 도래하는 펀드들에 대해서는 잔여 포트폴리오의 회수가치를 극대화하기 위한 만기 연장을 추진할 계획이다. 신규 펀드의 투자 분야로는 게임, 뷰티, 엔터테크 등이 꼽히며, 이는 시프트업·에이피알·빅크 투자에서 성과를 낸 경험에 기반한다.
대성창투 주가는 신기술금융업 특성상 실적 자체보다 보유 포트폴리오의 지분법 평가나 성과보수 인식 시점에 따라 분기별 순이익이 크게 출렁이는 점을 감안해 해석할 필요가 있다. 순자산 대비 주가 수준은 과거 여러 해에 걸쳐 낮은 배수에서 거래된 이력이 있으며, 최근 4개 분기 실적이 대규모 손실 구간에서 흑자 기조로 전환된 점이 재무구조 해석에 참고 요인이 된다. 배당 정책 측면에서는 회사가 현금배당보다 펀드레이징과 신규 투자 재원 확보를 우선하는 기조를 유지하고 있어, 이 업종의 다른 상장 VC들과 배당 성향을 단순 비교하기는 어렵다. 2025년 한 해 상장 VC 주가가 코스닥 대비 큰 초과 성과를 냈다는 업계 집계가 있었던 만큼, 개별 종목의 밸류에이션도 이 업종 전반의 회수 기대와 연동되어 움직이는 경향이 있다는 점은 참고할 만하다. 다만 이는 업종 전반의 과거 성과에 대한 시장 집계일 뿐, 개별 종목의 향후 가격 방향에 대한 판단은 아니다.
3년간의 펀드 공백을 딛고 2025년 12월 세컨더리펀드 결성에 성공했으며 멀티클로징을 통한 추가 증액도 검토되고 있다. 회사는 장기적으로 AUM을 1조원 수준까지 확장하겠다는 목표를 제시한 바 있다. 과거 세컨더리펀드에서 내부수익률 38%를 기록한 트랙레코드가 신규 펀드 결성에 대한 LP 신뢰로 이어질 가능성이 있다.
시프트업, 에이피알 등 상장에 성공한 포트폴리오 지분을 보유하고 있어 지분법 평가나 잔여 지분 매각에 따른 이익 인식 여지가 있다. 2024년 실적 급증도 이러한 포트폴리오 가치 상승에 기인했다.
2026년 국민성장펀드 등 정책자금 확대와 세컨더리 시장의 유동성 옵션화, 증권업계의 벤처 세컨더리 투자 확대 계획 등이 업계 전반의 회수 여건 개선 기대를 뒷받침한다.
2025년 매출과 순이익이 전년대비 큰 폭으로 줄었고 2025년 2분기에는 대규모 순손실을 기록하는 등 조합성과보수·지분법이익 인식 시점에 따라 실적이 크게 출렁인다. 이는 예측 가능성을 낮추는 요인이다.
2023년 모태펀드·성장금융 GP 자격 반납에 따른 페널티로 3년간 신규 펀드 결성이 중단되며 관리보수 기반이 약화됐다. 이번 세컨더리펀드가 300억원 규모로 상대적으로 작아 단기간에 관리보수 기여가 제한적일 수 있다.
회사는 현재 배당 계획이 없다고 밝혔으며 대성홀딩스와 오너일가가 지분 절반 이상을 보유한 지배구조 아래 배당보다 재투자를 우선하는 정책을 유지하고 있다.
대성창투는 1987년 설립된 신기술사업금융업 기반 벤처캐피탈로, 2023년 모태펀드 및 성장금융 GP 자격 반납에 따른 페널티로 3년간 신규 펀드 결성이 중단됐다가 2025년 12월 세컨더리펀드 결성으로 재개했다. 연간 실적은 2024년 매출 200.9억원, 지배주주 순이익 138.5억원으로 정점을 찍은 뒤 2025년에는 매출 92.5억원, 순이익 3.1억원으로 급격히 축소됐다. 분기 실적은 2025년 2분기 대규모 순손실(-28.0억원)을 거친 뒤 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 4개 분기 연속 흑자를 기록하며 누적 약 53.7억원의 지배주주 순이익을 냈다. 실적의 상당 부분은 조합관리보수 외에 조합성과보수와 지분법이익 등 비영업적 손익에 좌우되는 구조로, 포트폴리오 가치와 회수 시점에 따라 분기별 편차가 크다. 2026년 국내 벤처캐피탈 업계는 정책자금 확대와 세컨더리 시장 성장 등으로 완만한 회복 국면에 있다는 평가가 나오지만, 상반기 IPO 건수 감소 등 회수시장의 불확실성도 병존한다. 대성창투는 오너일가 중심의 지배구조 아래 배당보다 재투자와 펀드레이징에 우선순위를 두고 있으며, 신규 세컨더리펀드의 투자 집행과 만기 도래 펀드의 연장·회수 진행상황이 향후 실적의 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
English version
Daesung Private Equity restarted new fund formation in late 2025 with a secondary vehicle after a three-year fund drought caused by a penalty from Korea's Fund of Funds, but its earnings continue to swing sharply quarter to quarter based on non-operating items such as fund performance fees and equity-method gains.
Daesung Private Equity is a venture capital firm founded in 1987 that operates as a licensed technology finance business under the Specialized Credit Finance Business Act, primarily investing in venture companies and forming and managing investment associations. The largest shareholder is Daesung Holdings, the holding company of Daesung Group, with a 48.64% stake, and Chairman Kim Young-hoon holds an additional 3.1%, giving the founding family control of more than half the shares. As of the end of March 2026, the firm managed associations totaling approximately KRW 380.6 billion, including venture investment associations and an agriculture-fisheries-food investment association. Revenue is composed of investment income, association income (fund management fees and equity-method gains from associations), operating investment income, and other operating revenue, with fund management fees representing the largest share. According to FnGuide analysis, fund management fee income accounted for roughly 59% of revenue. Past portfolio holdings have included Shift Up, APR, Dunamu, and Krafton, with the Shift Up stake—listed on the KOSPI—having contributed meaningfully to results. The company invests across a range of sectors including cultural content, energy, bio, environment, ICT, gaming, beauty, and entertainment-tech, and its newest secondary fund targets gaming, beauty, and entertainment-tech as key investment areas. It also operates policy-linked programs such as an outsourced startup incubation center at its Gwangju branch to support regional small and mid-sized enterprises. Competitors include Atinum Investment, Plutos Investment, SUNP Investment, Q Capital Partners, and Woori Venture Partners.
Consolidated revenue expanded from KRW 13.66 billion in 2022 to KRW 12.36 billion in 2023 and KRW 20.09 billion in 2024, before falling sharply to KRW 9.25 billion in 2025. Operating profit likewise peaked at KRW 10.24 billion (51.0% operating margin) in 2024 before plunging to KRW 0.80 billion (8.6% margin) in 2025, and net income attributable to owners fell from KRW 13.85 billion in 2024 to KRW 0.31 billion in 2025. The exceptional 2024 performance is attributed to fund performance fees rising more than 20-fold year over year combined with an increase in equity-method gains from the appreciation of the Shift Up stake. In contrast, 2025 results were weighed down by a gap in new fund formation and a slowdown in portfolio revaluation, which sharply reduced both performance fees and operating investment income. On a quarterly basis, net income attributable to owners posted a large loss of KRW -2.80 billion in 2025Q2 before turning profitable for two consecutive quarters, at KRW 1.21 billion in 2025Q3 and KRW 1.58 billion in 2025Q4. Operating profit fell back into a loss of KRW -0.35 billion in 2026Q1, yet net income stayed modestly positive at KRW 0.23 billion, and both metrics improved markedly in 2026Q2, with operating profit of KRW 2.99 billion and net income of KRW 2.34 billion. Over the most recent four quarters (2025Q3 through 2026Q2), cumulative net income attributable to owners totaled roughly KRW 5.37 billion, marking a clear move away from the large loss recorded in 2025Q2. This quarterly volatility reflects a structural feature of the technology finance business, where results swing significantly depending on the timing of non-operating items such as fund performance fees and equity-method gains. On the cash flow side, operating cash flow turned to a net outflow of KRW -11.93 billion in 2025, a stark contrast to the KRW 18.77 billion inflow in 2024, likely reflecting differences in the timing of capital calls and distributions across investment associations.
Korea's venture capital industry is assessed to have entered a gradual recovery phase in 2026 after a prolonged capital crunch through 2025. Analysts note that expanded policy funding such as the National Growth Fund, regulatory refinements, and expectations of exit-market normalization are simultaneously moving the three pillars of fund formation, investment, and exit. However, this recovery is described less as a return to size-driven expansion and more as a transition where VCs' fundamental capabilities are being tested through DPI, or actual cash distributed to paid-in capital. On the exit side, the secondary market is emerging as a mainstream liquidity option that reduces reliance on IPOs, and Korea's securities industry has announced plans to deploy up to KRW 1 trillion into the venture secondary market over the next three years. Still, the number of new listings in Korea in the first half of 2026 stood at 17, less than half of the 38 recorded a year earlier, with proceeds down 49% year over year, underscoring continued uncertainty in IPO-driven exits. Against this backdrop, listed venture capital stocks were reported to have delivered substantial outperformance relative to the KOSDAQ index over 2025, which market observers attributed to expectations around exits and revaluation. Daesung Private Equity re-entered this recovering environment with a new secondary fund after a three-year fund drought, competing against rivals such as Atinum Investment and Woori Venture Partners for policy-fund allocation programs.
| Price | ₩787 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/E | 7.9 |
| P/B | 0.41 |
| ROE | 5.4% |
Daesung Private Equity completed the formation of the KRW 30 billion 'Daesung Secondary Investment Association No.2' in December 2025, resuming new fund-raising for the first time in three years. This came about two months after the company was selected as the general partner for the secondary segment of the Fund of Funds' 'LP First-Step Fund,' and the company said it plans to begin deploying capital from this fund starting in the first quarter of 2026. The company also indicated plans to expand the fund's size further through multiple closings, citing ongoing discussions with several limited partners. The new secondary fund's primary objective is to acquire existing shares of domestic small and mid-sized enterprises, building on the track record of the earlier KRW 25 billion 'Daesung Secondary Investment Association,' which was liquidated with an internal rate of return of 38% and total distributions of KRW 115 billion. Management has stated that prioritizing investment and fund-raising over dividends—expanding AUM toward a long-term target of KRW 1 trillion and raising the GP commitment ratio to strengthen profitability—better serves the interests of all shareholders. For funds approaching maturity, the company plans to pursue term extensions to maximize the recovery value of remaining portfolio holdings. Target sectors for the new fund include gaming, beauty, and entertainment-tech, drawing on the company's track record of successful investments in Shift Up, APR, and Bigc.
Daesung Private Equity's valuation warrants interpretation with the understanding that, given the nature of its technology finance business, quarterly net income swings significantly based on the timing of equity-method valuations and performance-fee recognition rather than core operations alone. Its share price relative to net assets has historically traded at low multiples over several years, and the recent shift from a large quarterly loss to a run of profitable quarters over the last four quarters is a relevant reference point for assessing its financial structure. On dividend policy, the company has consistently prioritized fund-raising and new investment capital over cash dividends, making simple comparisons of payout tendencies with other listed VCs difficult. Given industry data showing that listed VC stocks as a group substantially outperformed the KOSDAQ index over 2025, it is worth noting that individual valuations in this sector tend to move in tandem with sector-wide exit expectations. This, however, reflects a market tabulation of past sector-wide performance and is not a judgment about the future price direction of any individual stock.
After a three-year fund drought, the company successfully formed a new secondary fund in December 2025 and is considering further size increases through multiple closings. Management has set a long-term goal of expanding AUM toward KRW 1 trillion. The 38% internal rate of return achieved by its previous secondary fund provides a track record that could support LP confidence in future fund formation.
The company holds stakes in successfully listed portfolio companies such as Shift Up and APR, leaving room for further equity-method gains or profit recognition from selling residual stakes. The sharp jump in 2024 results was itself driven by such portfolio value appreciation.
Expanded policy funding such as the National Growth Fund, the rise of the secondary market as a mainstream liquidity option, and the securities industry's plan to expand venture secondary investments all support industry-wide expectations for improved exit conditions in 2026.
Revenue and net income fell sharply year over year in 2025, and the company posted a large net loss in 2025Q2, illustrating how results swing significantly depending on the timing of performance-fee and equity-method gain recognition. This reduces the predictability of results.
A penalty following the 2023 return of GP status for both the Fund of Funds and Korea Growth Investment Corp. halted new fund formation for three years, weakening the company's fee-earning base. The new secondary fund, at KRW 30 billion, is relatively small, so its near-term contribution to management fee income may be limited.
The company has stated it currently has no dividend plans, and under an ownership structure where Daesung Holdings and the founding family hold more than half of shares, it maintains a policy of prioritizing reinvestment over dividends.
Daesung Private Equity is a technology finance-licensed venture capital firm founded in 1987, whose new fund formation was halted for three years by a penalty following the 2023 return of GP status to the Fund of Funds and Korea Growth Investment Corp., before resuming in December 2025 with a new secondary fund. Annual results peaked in 2024 with revenue of KRW 20.09 billion and net income attributable to owners of KRW 13.85 billion, before contracting sharply in 2025 to revenue of KRW 9.25 billion and net income of KRW 0.31 billion. Quarterly results swung from a large net loss of KRW -2.80 billion in 2025Q2 to four consecutive profitable quarters from 2025Q3 through 2026Q2, totaling roughly KRW 5.37 billion in cumulative net income attributable to owners. A substantial portion of earnings depends on non-operating items beyond fund management fees—namely performance fees and equity-method gains—leading to large quarterly variation tied to portfolio value and exit timing. Korea's venture capital industry is seen as being in a gradual recovery in 2026, supported by expanded policy funding and secondary-market growth, though exit-market uncertainty persists, as reflected in a decline in first-half IPO listings. Under an ownership structure centered on the founding family, Daesung Private Equity continues to prioritize reinvestment and fund-raising over dividends, and the deployment of its new secondary fund along with the extension and exit progress of maturing funds are likely to be key variables for future results.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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