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Seoul Electronics & Telecom · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
잇단 최대주주 교체와 150억원 유상증자로 자금을 수혈받은 서울전자통신이, 8년 연속 이어진 본업 적자에서 벗어나기 위한 밸류업 전략을 병행하고 있다.
서울전자통신은 전동기·발전기 및 전기 변환·공급·제어 장치를 만드는 전원부품 전문업체로, 트랜스포머와 스위칭모드전원공급장치(SMPS) 등이 핵심 제품군이다. 서울전자통신은 전원부품 제조·판매를 주력 사업으로 영위하며 키오스크, 전자스마트라벨 등 ODM 제품을 함께 생산하고, 국내 본사와 베트남, 말레이시아, 홍콩 등 해외 법인을 통해 사업을 전개한다. 회사는 나이스그룹 계열로 분류돼 왔으며, 계열사인 아이티엠반도체 지분을 자금조달 수단으로 활용해 주식담보대출과 교환사채(EB) 발행 등에 반복적으로 동원해온 이력이 있다. 과거에는 시스템반도체 설계 자회사 지니틱스의 경영권을 에이비프로바이오에 매각하려 했으나 계약이 무산되며 장기간 소송 분쟁을 겪었고, 2026년 6월 아이티엠반도체 주식 42만 9583주를 현물 양도하는 방식으로 소송 종결을 위한 합의서를 체결했다. 2026년 들어 기존 최대주주였던 김원우 나이스홀딩스 사장 외 2인이 보유 지분을 다온인터내셔널 등에 넘겼다가, 다시 트리니티하트가 유상증자를 통해 최대주주로 올라서는 지배구조 재편이 짧은 기간에 두 차례 이어졌다. 이 과정에서 회사는 임시주주총회를 열어 사내이사 6명, 사외이사 6명 등 총 12명의 이사 후보를 올리는 방식으로 이사회를 재정비했다. 사업 구조상 가전·산업용 전원기기가 여전히 주력이지만, 회사는 EV(전기차) 전원부품과 차세대 전원 솔루션으로 애플리케이션을 확대하겠다는 중장기 방향을 제시하고 있다.
확정 실적 기준으로 서울전자통신의 연결 매출액은 2022년 518억원에서 2023년 346억원, 2024년 358억원, 2025년 337억원으로 대체로 축소되는 흐름을 보였다. 영업손실은 2022년 77억원에서 2023년 38억원, 2024년 22억원, 2025년 16억원으로 매년 줄어들며 비용 절감과 원가 개선의 효과가 확인된다. 다만 순손실은 반대로 2023년 145억원에서 2024년 27억원으로 줄었다가 2025년 53억원으로 다시 확대돼, 영업손익과 순손익의 개선 방향이 매년 일치하지는 않았다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 91.7억원, 영업이익 0.45억원으로 잠시 손익분기점 부근에 도달했으나, 3분기(매출 86.9억원, 영업손실 3.1억원)와 4분기(매출 70.6억원, 영업손실 11.6억원)로 갈수록 매출 감소와 손실 확대가 동반됐다. 2026년 1분기 연결기준 매출액은 59.4억원으로 전년 동기보다 32.6% 줄었고, 같은 기간 영업손실 7억원과 순손실 5억원을 기록해 수익성 개선이 아직 뚜렷하지 않았다. 2026년 2분기에는 매출이 88.0억원으로 다시 늘고 영업손실은 7.8억원을 기록했지만, 지배주주 순이익은 30.9억원의 흑자로 전환됐는데, 이는 같은 시기 에이비프로바이오와의 소송 종결로 법적소송충당부채로 인식했던 95억원 상당의 부채를 해소한 효과가 비영업 손익에 반영된 결과로 풀이된다. 이에 따라 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 최근 네 개 분기 합산 지배주주 순이익은 흑자를 나타냈지만, 본업인 영업손익은 여전히 대부분의 분기에서 적자를 벗어나지 못했다. 결국 회사의 최근 손익 개선은 원가 절감이라는 영업적 요인과, 소송·지분 양도 등 비영업적 이벤트에 따른 손익 변동이 함께 작용한 결과로 해석할 수 있다.
서울전자통신이 속한 코스닥 전자부품(전원공급장치) 업종은 가전과 산업기기용 수요에 크게 연동되는 전통적 하드웨어 시장으로, 최근 몇 년간 완제품 업체의 생산기지 이전과 수요 둔화 영향을 받아왔다. 회사 측은 국내 및 해외법인 매출 감소를 실적 부진의 주요 배경으로 들었다. 데이터센터·AI 서버용 고효율 전원장치 수요가 부각되는 것은 업계 전반의 테마이지만, 서울전자통신의 매출 가운데 이 부문이 실제로 얼마나 기여하는지는 별도 공시로 구체적으로 확인되지 않는다. 전기차(EV) 전원부품 시장은 완성차 업체들의 전동화 전환에 따라 성장이 기대되는 영역으로, 회사가 기존 오디오·산업용 전원부품 중심 사업 구조에서 EV 전원부품 및 차세대 전원 솔루션 분야로 애플리케이션을 확대하겠다고 밝힌 신성장 축이다. 경쟁구도 측면에서 전원부품·SMPS 시장은 다수의 중소형 부품업체가 경쟁하는 분산된 구조이며, 완성품 업체와의 단가 협상력에서 대체로 열위에 있는 편이다. 아울러 한국거래소가 올해부터 코스닥 시가총액 150억원을 즉각적인 하한선으로 제시하며 상장폐지 요건을 강화하면서, 소형 코스닥 기업들은 사업 실적뿐 아니라 상장 유지 요건 관리에도 신경써야 하는 환경에 놓여 있다.
| 주가 | ₩1,704 |
|---|---|
| 시가총액 | 237억원 |
| PER | 16.5 |
| PBR | 1.86 |
| ROE | 13.0% |
회사는 2026년 2월 이사회 결의를 통해 기업가치 제고계획(밸류업 프로그램)을 공식 공시하고, 기존 사업의 안정적 성장, EV 전원부품 중심 신사업 본격 확대, ODM·OEM 솔루션 매출 비중 확대, 원가 구조 개선 및 수익성 중심 경영 체계 확립을 중점 추진 과제로 제시했다. 이 계획에서 회사는 2029년까지 매출 500억원 달성을 중장기 목표로 설정했다. 재무적으로는 2026년 6월 8일 이사회를 열어 트리니티하트를 대상으로 한 150억원 규모 제3자배정 유상증자를 결정했으며, 신주 발행가액은 주당 2,033원으로 확정됐다. 조달 자금 중 약 124억원은 인건비·재료비 등 운영자금에, 나머지 약 26억원은 관계사 에스투비네트워크에 대한 단기차입금 상환에 쓰일 예정이다. 이 유상증자 대금이 완납되면 전체 발행주식수가 늘어나며 트리니티하트가 지분 34.65%를 확보해 새로운 최대주주로 올라서는 구조다. 회사측은 이번 소송 종결과 유상증자를 계기로 "소송 관련 불확실성이 제거되고 현금 유동성이 개선됨에 따라 재무 안정성이 한층 강화"될 것으로 전망한다고 밝혔다. 다만 트리니티하트가 지난달 설립된 자본금 100만원 신생법인으로 실질적인 사업을 영위하고 있지 않다는 점에서 자금조달 능력과 실제 경영 참여 의지에 대한 시장의 의문이 남아 있어, 밸류업 계획의 실행력은 향후 분기 실적과 후속 공시를 통해 검증이 필요한 상태다.
서울전자통신의 주가는 올해 두 차례에 걸친 대규모 유상증자와 액면병합으로 발행주식수와 주당 재무지표의 기준선 자체가 크게 변동된 상태다. 과거 수년간 회사가 영업손실과 순손실을 동시에 기록해온 만큼, 시장에서는 순자산 대비 주가 수준을 논할 때 지배구조 이벤트와 일회성 손익 요인을 함께 고려하는 경우가 많다. 최근 분기 지배주주 순이익이 흑자로 전환된 점은 있으나, 이는 본업의 구조적 개선이 아니라 소송 종결에 따른 비영업 이익의 영향이 크다는 점에서 이 흑자 흐름이 이어질지는 후속 분기 실적으로 확인이 필요하다. 배당은 최근 수년간 지급 이력이 뚜렷하지 않아, 배당 매력보다는 지배구조 안정화와 신사업 전환의 성과가 주가 흐름의 주된 변수로 작용할 가능성이 있다. 결국 현재 거래되는 가격 수준을 살펴볼 때는 순자산가치, 과거 다년간의 실적 흐름, 그리고 진행 중인 최대주주·이사회 재편이라는 비재무적 변수를 함께 놓고 볼 필요가 있다.
소송 종결로 법적소송충당부채로 인식했던 95억원 상당의 부채를 해소했고, 공탁돼 있던 약 30억원의 자금도 반환받게 되면서 재무 부담을 상당 부분 해소하게 될 것으로 예상된다. 여기에 150억원 유상증자로 실질 현금 보유액이 총차입금 규모 이상으로 늘어나 유동성도 개선될 것으로 분석된다. 두 이벤트가 겹치면서 그간 발목을 잡았던 유동성 리스크가 다소 완화될 여지가 생겼다.
2022년 77억원에 달했던 영업손실이 2023년 38억원, 2024년 22억원, 2025년 16억원으로 매년 줄어드는 흐름을 보였다. 매출이 줄어드는 가운데도 비용절감과 원가개선이 병행된 결과로, 회사 측은 비용절감과 원가개선을 통해 영업손실을 축소했다고 설명했다. 외형이 줄어드는 상황에서도 손익 구조가 점진적으로 정리되고 있다는 점은 눈여겨볼 부분이다.
회사는 기업가치 제고계획을 통해 EV 전원부품 중심 신사업 본격 확대와 ODM·OEM 솔루션 매출 비중 확대를 중점 추진 과제로 제시하고, 2029년까지 매출 500억원 달성을 중장기 목표로 설정했다. 기존 가전·산업용 전원기기 중심 사업에서 전기차 전원 솔루션으로 애플리케이션을 넓히려는 구체적 방향을 제시한 점이 특징이다. 향후 정기적인 IR활동과 투자자 대상 커뮤니케이션을 대폭 강화하겠다고 밝힌 점도 투자자와의 소통 확대 측면에서 긍정적으로 볼 수 있다.
2026년 5월 말부터 7월 사이 최대주주가 나이스그룹 관계자에서 다온인터내셔널로, 이어 트리니티하트로 두 차례 바뀌는 등 지배구조 재편이 짧은 기간에 반복됐다. 다온인터내셔널은 인수자금 38억 7000만원을 전액 차입으로 마련했고 취득 지분 전량을 담보로 제공한 것으로 확인됐다. 트리니티하트 역시 설립 한 달여 만의 자본금 100만원 신생법인이라는 점에서 실질적인 사업을 영위하지 않고 있으며, 시장에서는 실질 자금 제공자와 공시상 인수 주체가 분리된 무자본 M&A형 구조인지에 대한 의문이 해소되지 않은 상태다.
회사는 2018년부터 2025년까지 8년 연속 영업손실을 기록했으며, 매출 규모도 2022년 518억원에서 2025년 337억원으로 꾸준히 줄었다. 2026년 1분기에는 매출이 전년 동기 대비 32.6% 급감하며 외형 축소가 다시 뚜렷해졌다. 신사업 전환이 실적으로 가시화되기까지는 상당한 시간이 필요할 것으로 보인다.
2026년 2분기 지배주주 순이익 흑자전환은 영업손실이 지속되는 가운데 소송 종결에 따른 비영업 이익에 힘입은 결과로 풀이된다. 본업인 전원부품 사업 자체의 수익성이 개선됐다고 보기는 아직 이르며, 일회성 요인이 빠진 이후의 손익 흐름을 확인해야 한다. 유상증자로 늘어난 주식 수만큼 향후 주당 지표에 대한 희석 효과도 함께 고려해야 한다.
종합하면 서울전자통신은 짧은 기간 동안 두 차례의 최대주주 변경과 150억원 규모 유상증자, 장기 소송 종결이라는 굵직한 지배구조·재무 이벤트를 동시에 겪었다. 손익 측면에서는 영업손실이 4년 연속 축소되는 흐름이 확인되지만, 순손익은 소송·지분양도 등 비영업 요인에 따라 해마다, 분기마다 크게 출렁였다. 2026년 2분기 지배주주 순이익 흑자전환도 본업 개선보다는 일회성 요인에 기인한 것으로 보여, 실적의 질을 판단하려면 후속 분기까지 지켜볼 필요가 있다. 회사가 제시한 밸류업 프로그램은 EV 전원부품과 ODM·OEM 비중 확대를 통해 2029년까지 매출 500억원을 목표로 하지만, 구체적 이행 성과는 아직 공시상 확인되지 않았다. 동시에 자본금 100만원 신설법인이 최대주주로 올라서는 구조에 대한 시장의 우려도 해소되지 않은 상태다. 투자자들은 신규 경영진의 실행력과 후속 실적 공시, 지배구조 안정화 여부를 함께 확인해가는 접근이 필요해 보인다.
English version
Seoul Electronic Telecom is pursuing a value-up turnaround plan while absorbing back-to-back changes in its controlling shareholder and a fresh capital injection, as it tries to break an eight-year streak of operating losses.
Seoul Electronic Telecom specializes in power components for motors, generators, and power conversion/supply/control equipment, with transformers and switch-mode power supplies (SMPS) as its core product lines. The company's main business is manufacturing and selling power components, alongside ODM products such as kiosks and electronic smart labels, operating through its domestic headquarters and overseas subsidiaries in Vietnam, Malaysia, and Hong Kong. It has long been categorized as part of the NICE Group family of companies, and it has a history of repeatedly using its stake in affiliate ITM Semiconductor as a financing tool, including share-collateralized loans and exchangeable bond issuances. In the past it attempted to sell control of chip-design subsidiary Genitics to AB Probio, but the deal collapsed and led to prolonged litigation; in June 2026 it signed a settlement agreement to end the lawsuit by transferring 429,583 ITM Semiconductor shares in kind. In 2026 the company underwent two changes of controlling shareholder in quick succession, as the former controlling group led by NICE Holdings president Kim Won-woo and two others sold their stakes to Daon International, before Trinity Heart subsequently took over as the largest shareholder through a capital increase. In this process, the company reorganized its board at an extraordinary shareholders' meeting, nominating a total of twelve director candidates including six inside and six outside directors. While household and industrial power devices remain the core business, the company has laid out a mid-to-long-term direction to expand its applications into EV power components and next-generation power solutions.
Based on confirmed financials, Seoul Electronic Telecom's consolidated revenue generally trended lower, moving from KRW 51.8 billion in 2022 to KRW 34.6 billion in 2023, KRW 35.8 billion in 2024, and KRW 33.7 billion in 2025. The operating loss narrowed every year, from KRW 7.7 billion in 2022 to KRW 3.8 billion in 2023, KRW 2.2 billion in 2024, and KRW 1.6 billion in 2025, reflecting cost cuts and cost-structure improvements. Net loss, however, moved in the opposite direction at times, shrinking from KRW 14.5 billion in 2023 to KRW 2.7 billion in 2024 before widening again to KRW 5.3 billion in 2025, so operating and net-income trends did not move in lockstep every year. On a quarterly basis, Q2 2025 revenue of KRW 9.17 billion came with a small operating profit of KRW 45 million, briefly near breakeven, but Q3 (revenue KRW 8.69 billion, operating loss KRW 306 million) and Q4 (revenue KRW 7.06 billion, operating loss KRW 1.16 billion) saw both declining revenue and widening losses. Q1 2026 consolidated revenue fell 32.6% year over year to KRW 5.94 billion, with an operating loss of KRW 700 million and a net loss of KRW 500 million, showing profitability had not yet clearly improved. In Q2 2026, revenue rebounded to KRW 8.80 billion and the operating loss was KRW 782 million, yet owners' net income swung to a gain of KRW 3.09 billion, a result that appears linked to the removal of roughly KRW 9.5 billion in litigation-related provisions following the settlement with AB Probio during the same period being reflected in non-operating income. As a result, cumulative owners' net income across the most recent four quarters from Q3 2025 through Q2 2026 was positive, even though the core operating line remained in the red in most of those quarters. Ultimately, the company's recent earnings pattern appears to reflect a combination of operational cost discipline and non-operating swings tied to litigation and share-transfer events.
The KOSDAQ electronic components (power supply equipment) segment that Seoul Electronic Telecom belongs to is a traditional hardware market closely tied to demand from home appliances and industrial equipment, and it has faced pressure in recent years from finished-goods makers relocating production bases and softening demand. The company cited declining sales at both its domestic and overseas subsidiaries as the main background for its earnings weakness. While rising demand for high-efficiency power devices for data centers and AI servers is a broader industry theme, how much this segment actually contributes to Seoul Electronic Telecom's revenue has not been specifically disclosed. The EV power-component market is an area expected to grow as automakers shift toward electrification, and it is the new growth axis the company has identified as it seeks to expand its application scope from its existing audio and industrial power-component business into EV power components and next-generation power solutions. In terms of competitive structure, the power-component and SMPS market is fragmented, with numerous small and mid-sized suppliers, and such suppliers typically have limited pricing leverage against finished-goods makers. In addition, the Korea Exchange has tightened delisting criteria starting this year by setting an immediate KRW 15 billion market-cap floor for KOSDAQ-listed companies, putting smaller KOSDAQ firms under pressure to manage listing-maintenance requirements alongside their operating performance.
| Price | ₩1,704 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/E | 16.5 |
| P/B | 1.86 |
| ROE | 13.0% |
Through a board resolution in February 2026, the company formally disclosed a value-up program that set stable growth of existing businesses, expansion into EV power components as a new business, a higher share of ODM/OEM solution sales, and cost-structure improvement centered on profitability as its key priorities. In this plan, the company set a mid-to-long-term target of reaching KRW 50 billion in revenue by 2029. On the financing side, the board decided on June 8, 2026 to carry out a roughly KRW 15 billion third-party equity offering to Trinity Heart, with the new-share issue price finalized at KRW 2,033 per share. Of the proceeds, about KRW 12.4 billion is earmarked for operating funds such as labor and material costs, while the remaining roughly KRW 2.6 billion will be used to repay short-term borrowings from affiliate S2B Network. Once the payment is completed, total shares outstanding will increase and Trinity Heart will secure a 34.65% stake, becoming the new controlling shareholder. The company stated that, following the lawsuit settlement and the equity offering, it expects "litigation-related uncertainty to be removed and cash liquidity to improve, further strengthening financial stability." That said, given that Trinity Heart is a newly established company with just KRW 1 million in capital and no apparent operating business, questions remain in the market about its actual fundraising capacity and commitment to management involvement, meaning the execution of the value-up plan will need to be verified through future quarterly results and follow-up disclosures.
Seoul Electronic Telecom's share count and per-share financial baselines have shifted substantially this year following two large capital raises and a share consolidation. Given that the company has recorded both operating and net losses simultaneously in recent years, market discussions of price relative to net asset value tend to weigh governance events and one-off income items alongside the underlying business. While owners' net income turned positive in the most recent quarter, this appears driven largely by non-operating gains tied to a litigation settlement rather than a structural improvement in the core business, so whether this pattern continues needs to be confirmed in subsequent quarters. Dividend payments have not been clearly evident in recent years, suggesting that governance stabilization and progress on the new-business pivot are likely to matter more for the share price than dividend appeal. Ultimately, assessing the current trading level requires weighing net asset value, the multi-year earnings trend, and the non-financial variables tied to the ongoing controlling-shareholder and board reshuffle together.
The lawsuit settlement removed roughly KRW 9.5 billion in litigation-related provisions, and the company is also expected to recover about KRW 3 billion previously held in escrow, substantially easing its financial burden. On top of that, the KRW 15 billion equity offering is expected to push actual cash holdings above the total borrowings level, improving liquidity. With both events coinciding, some of the liquidity risk that had weighed on the company may ease.
The operating loss, which stood at KRW 7.7 billion in 2022, narrowed every year to KRW 3.8 billion in 2023, KRW 2.2 billion in 2024, and KRW 1.6 billion in 2025. This came even as revenue declined, and the company explained the narrower operating loss as the result of cost cuts and cost-structure improvements. The fact that the loss profile has been gradually tightening even as the top line shrinks is worth noting.
Through its value-up plan, the company laid out expanding into EV power components and raising the share of ODM/OEM solution sales as key priorities, setting a mid-to-long-term target of KRW 50 billion in revenue by 2029. Notably, it has offered a concrete direction for broadening its application scope from household and industrial power devices toward EV power solutions. Its stated plan to significantly strengthen regular IR activities and investor communication going forward can also be viewed positively in terms of expanding investor engagement.
Between late May and July 2026, the controlling shareholder changed twice in a short span, moving from NICE Group-affiliated holders to Daon International and then to Trinity Heart. Daon International reportedly funded its entire KRW 3.87 billion acquisition through borrowed money and pledged all of its acquired shares as collateral. Trinity Heart, for its part, is a company established only about a month earlier with just KRW 1 million in capital and no apparent operating business, and the market's questions about whether this reflects a capital-light M&A structure, where the real funding source and the disclosed acquiring entity are separate, remain unresolved.
The company has posted operating losses for eight consecutive years, from 2018 through 2025, and revenue steadily shrank from KRW 51.8 billion in 2022 to KRW 33.7 billion in 2025. Revenue fell sharply by 32.6% year over year in Q1 2026, making the contraction in the top line clear again. It appears likely to take considerable time before the new-business pivot becomes visible in results.
The swing to positive owners' net income in Q2 2026 appears to have been driven by non-operating gains tied to the litigation settlement, even as the operating loss persisted. It is too early to conclude that profitability in the core power-component business has genuinely improved, and the earnings trend once the one-off item is stripped out will need to be confirmed. The dilution effect on future per-share metrics from the increased share count following the equity offering also needs to be weighed.
In sum, Seoul Electronic Telecom has experienced two changes of controlling shareholder, a KRW 15 billion equity offering, and the settlement of a long-running lawsuit—all major governance and financial events—within a short span of time. On the earnings side, the operating loss has narrowed for four consecutive years, but net income has swung sharply year to year and quarter to quarter due to non-operating factors such as litigation and share transfers. The swing to positive owners' net income in Q2 2026 also appears to stem more from one-off items than from an improvement in the core business, so judging the quality of earnings will require watching subsequent quarters. The company's value-up program targets KRW 50 billion in revenue by 2029 through EV power components and a higher ODM/OEM mix, but concrete execution results have not yet been confirmed in disclosures. At the same time, market concerns about a newly formed, KRW 1 million-capital entity rising to become the controlling shareholder remain unresolved. Investors appear well served by tracking the new management's execution, subsequent earnings disclosures, and progress toward governance stability together.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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