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Leeku Industrial · 철강·금속 · 코스피 · 리포트 2026-06-19
2026년 1분기 영업이익이 전년 연간 수치에 육박하는 분기 최고치를 달성하며, 구리 가격 급등과 전기차·AI 데이터센터 수요 확대가 이구산업의 이익 구조를 한 단계 끌어올리고 있다.
이구산업은 1968년 창립 후 1995년 코스피에 상장한 신동(동 및 동합금 가공) 전문 제조업체로, 경기도 안산·평택(포승)·보령 등에 공장을 보유하고 있다. 연간 생산능력 60,000톤으로 국내 수요의 20% 이상을 공급하는 국내 2위권 동판 메이커다. 제품 라인업은 동(Cu, 매출 약 50%), 황동(Brass, 약 39%), 인청동(Phosphor Bronze, 약 8%)으로 구성되며, 제품 매출이 전체의 약 97%를 점유한다. 전방 수요처는 자동차 부품·반도체·전기전자·건축재 등 전통 제조업에서 전기차 배터리·AI 데이터센터 등 신성장 산업으로 빠르게 다변화 중이다. 특히 전기차 배터리용 버스바·리드탭, 커넥터·배터리 단자·LED 단자 소재를 국내 주요 배터리 제조사의 1·2차 벤더로 납품하고 있다. AI 산업과 친환경 정책 강화에 따라 데이터센터용 ESS·수배전반 수요 증가에도 대응하며 소재 개발·판매 확대에 주력하고 있다. 경쟁 구도 측면에서 국내 동판 시장은 풍산(점유율 약 60%)과 이구산업(약 24%)의 복점 구조에 가까우며, 경쟁은 비교적 제한적이다. EV 소재 설비 확장과 고부가가치 제품 전환에 지속적으로 투자하며 수익 구조 개선을 추진하고 있다.
연간 매출은 2022년 4,296억원에서 2023년 4,334억원(사실상 정체), 2024년 4,723억원(+8.9%), 2025년 5,078억원(+7.5%)으로 꾸준히 성장했다. 영업이익률은 2023년 2.4%로 최저점을 기록한 후 2024년 5.3%로 반등했으나, 2025년에는 4.8%로 소폭 축소됐다—국제 원자재 가격 변동과 내수 경쟁 심화가 주요 요인이다. 2025년 분기별 흐름은 1분기 영업이익 77억원을 시작으로 2분기 44억원, 3분기 32억원(지배주주 순손실 –6억원)으로 축소된 뒤 4분기 92억원으로 반등하는 U자형 곡선을 그렸다. 2025년 연간 영업현금흐름은 –48억원으로 2024년의 +48억원에서 역전됐으며, 구리 가격 상승 국면에서 매출채권과 재고 확대에 따른 운전자본 부담이 컸다; 이로 인해 부채비율도 2024년 141.2%에서 2025년 158.8%로 상승했다. 2026년 1분기는 역사적 전환점으로, 매출 1,516억원(전년 동기 대비 +17.6%), 영업이익 213억원(OPM 14.0%), 지배주주 순이익 146억원을 기록했다—이는 2025년 연간 영업이익(244억원)의 87%에 해당하는 단일 분기 최고치다. 동 내수 평균 판매가격 21,173원/kg(2026Q1 공시)이 수익성 급등의 핵심 배경이며, LME 구리 가격 강세와 전기차·데이터센터 수요 증가가 동시에 작용한 결과다. 2023년 순이익이 66억원으로 사실상 손익분기점에 머물렀던 것과 비교하면 이익 회복세의 속도와 규모가 두드러진다.
국내 비철금속(신동) 가공업은 LME 구리 가격·환율·전방산업 수요에 직결되는 원자재 연동 비즈니스 구조를 지닌다. 2026년 상반기 LME 구리 가격은 파운드당 약 6.5달러 수준으로 전년 대비 30% 이상 급등하며 다년간 고점 인근에서 거래됐다. AI 데이터센터 인프라 확충, 신재생에너지 전력망 투자, 전기차 보급 확대가 구조적 수요를 뒷받침하고 있으며, 전기차는 내연기관 대비 4배 이상의 구리(약 80kg 이상)를 소비한다는 점에서 장기 수요 기반이 탄탄하다. 공급 측면에서는 세계 최대 구리 생산국인 칠레의 2026년 4월 생산량이 23년 만의 최저치를 기록해 글로벌 공급 부족 우려가 확대됐다. 그러나 LME·COMEX·SHFE 3대 거래소의 구리 재고가 2018년 이후 최고 수준까지 쌓인 점과 미국의 구리 수입 관세 부과 여부가 2026년 중반 결정될 예정이어서 단기 가격 변동성 리스크가 병존한다. 국내 동판 시장은 풍산(약 60%)과 이구산업(약 24%)의 과점 구조로 경쟁 강도가 상대적으로 낮으나, 가격 결정력은 풍산에 집중돼 있다. 국내 배터리 3사의 ESS 사업 확대와 반도체·데이터센터 전력 인프라 투자 증가가 중기 신규 수요 경로로 주목받고 있다.
| 주가 | ₩4,330 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,448억원 |
| PER | 6.8 |
| PBR | 0.92 |
| ROE | 14.4% |
| 배당수익률 | 2.08% |
2026년 3월 공시된 기업가치 제고 계획에서 배당성향 20% 이상 유지, 지배구조 개선(주주총회 전자투표제 도입), 생산효율화를 위한 설비 증설 및 고부가가치 제품 확대를 공식 확인했다. 2025년 이익배당금액 30억원(배당성향 27.56%)으로 전년 대비 80% 증가를 이행했으며, 조세특례제한법상 고배당기업으로 분류됐다. 전기차 배터리 버스바·리드탭 수요는 국내 배터리 3사의 ESS 사업 전환과 하이브리드차 시장 성장에 힘입어 지속 증가가 예상되며, 1·2차 벤더 지위가 수주 안정성을 제공한다. AI 데이터센터 전력 인프라 확충에 따른 수배전반·ESS 소재 수요도 구조적 증가세가 예상되고, 회사 측은 해당 소재 개발 및 판매 확대에 주력하고 있다. 생산효율화와 설비 투자를 통한 단위 원가 절감 노력이 지속되나, LME 구리 가격이 하락 반전할 경우 수익성 조정은 불가피하다. 단기적으로는 LME 구리 가격의 지속 여부와 미국 구리 관세 결정이 2026년 하반기 실적의 핵심 외생 변수로 작용할 것이다.
현재 주가는 주당 순자산(BPS 4,707원)에 근접하거나 소폭 하회하는 수준으로, 자산가치 대비 유의미한 프리미엄이 부여되지 않은 상태다. 주당순이익(EPS 639원)은 2023년 사실상 손익분기점에 가까웠던 수준에서 이익이 구조적으로 회복된 결과물로, 현 이익 수준 기준 이익 대비 주가 배수는 비철금속 소재 업종의 과거 거래 밴드에서 중하단 구간에 위치한다. DPS 90원(2025년 확정)으로 배당성향 27.56%를 실현했고, 2026년에도 배당성향 20%+ 유지를 공시해 주주환원 연속성을 뒷받침하고 있으나, 절대 배당금액은 이익 규모에 연동되므로 구리 가격 동향이 배당 여력을 좌우한다. 2026년 1분기의 이익 급증은 구리 가격 연동 효과와 계절적 요인이 복합된 결과로, 이 수준이 연간으로 지속될 경우 현 이익 대비 주가 배수는 과거 업종 하단을 크게 밑돌게 되어 면밀한 추적이 요구된다. 반면 부채비율 158.8%와 음(-)의 영업현금흐름은 순자산 지표의 질적 측면에서 일부 제약 요인으로 작용한다.
LME 구리 가격이 전년 대비 30% 이상 급등한 상태에서 2026년 1분기에 분기 최고 영업이익(213억원, OPM 14%)이 달성됐다. 전기차·AI 데이터센터·신재생에너지 전력망이라는 구조적 수요가 지속된다면 고가격 환경이 장기화될 수 있다. 동 내수 평균 판매가격(2026Q1: 21,173원/kg)이 유지되거나 추가 상승한다면, 2026년 연간 실적은 과거 최고 수준을 크게 상회할 여지가 있다.
이구산업은 국내 주요 배터리 제조사의 1·2차 벤더로 전기차 배터리 버스바·리드탭을 납품하며 구조적 성장 경로를 확보하고 있다. 전기차는 내연기관 대비 4배 이상의 구리를 소비하고, AI 데이터센터 전력 인프라 투자도 동 소재 수요를 구조적으로 높이고 있다. 단순한 원자재 가격 수혜를 넘어 고부가가치 제품 포트폴리오 전환이 중기 마진 개선의 구조적 기반이 될 수 있다.
2025년 DPS 90원, 배당성향 27.56%로 전년 대비 이익배당금액이 80% 증가했으며, 2026년에도 20%+ 유지를 공식 공시했다. 설비 증설·생산라인 정비·고부가가치 제품 확대 등 중기 성장 투자와 주주환원이 병행되고 있어 중장기 기업가치 제고 방향성이 명확하다. 이익 성장이 지속된다면 절대 배당금액의 추가 확대 여지가 있으며, 순자산 대비 할인 구간이라는 점이 주가의 하방을 일정 부분 지지한다.
비철금속 가공업은 원자재 가격 연동도가 높아 LME 구리가격이 하락 반전할 경우 판매단가와 수익성이 동시에 빠르게 악화된다. 2025년 3분기 사례처럼 원가 부담이 커지면 단기에 순손실이 발생할 수 있다. 글로벌 3대 거래소의 구리 재고가 2018년 이후 최고 수준으로 쌓여 있어 잠재적 공급 과잉 리스크가 상존한다.
2025년 영업현금흐름이 –48억원으로 당기순이익(109억원)과 현금 창출 괴리를 보였으며, 이는 구리 가격 상승 국면에서 운전자본(재고·매출채권)이 급팽창한 결과다. 부채비율 158.8%가 금리 부담 및 유동성 리스크와 맞물려 있고, 구리 가격이 하락하면 재고평가손실과 운전자본 왜곡이 추가로 발생할 수 있다. 이익 성장과 현금 흐름 개선이 동반되지 않으면 재무 체력이 제한적이다.
미국 정부의 정련 구리 수입 관세 부과 여부가 2026년 중반 결정될 예정으로, 관세 시행 시 COMEX–LME 가격 스프레드 확대와 글로벌 공급망 재편으로 원자재 조달 비용 및 판매단가에 복합적 교란이 예상된다. 전기차 수요 회복이 예상보다 지연될 경우 배터리 버스바·리드탭 수요 성장이 둔화될 수 있다. 두 리스크가 동시에 현실화될 경우 수익성 개선 경로가 상당히 제한된다.
이구산업은 60년 이상의 신동 제조 역사를 바탕으로 국내 동판 시장 2위 지위를 유지하면서, 전기차 배터리 소재와 AI 데이터센터 인프라라는 두 가지 구조적 수요 흐름을 동시에 공략하고 있다. 2026년 1분기 영업이익 213억원(OPM 14%)이라는 분기 최고 실적은 LME 구리 가격 급등과 고부가 제품 판매 확대가 맞물린 결과로, 이 수준이 연간으로 지속될 경우 과거 최고 이익을 대폭 상회하는 해가 될 수 있다. 다만 원자재 연동 비즈니스의 특성상 LME 가격이 꺾이면 수익성이 빠르게 반전될 수 있고, 2025년의 음(-)의 영업현금흐름과 상승한 부채비율은 재무적 완충 여력을 제한하는 요인이다. 배당성향 20%+ 공약과 설비 증설 계획은 주주환원 연속성과 성장 여력 양면에서 긍정적 신호이나, 구리 가격 방향성과 미국 관세 결정이라는 두 외생 변수가 하반기 핵심 불확실성으로 남아 있다. 밸류에이션 측면에서 현재 주가는 순자산(BPS 4,707원) 수준에 근접해 자산 관점의 할인이 크지 않으며, 이익 회복 흐름이 구조화된다면 이익 대비 주가 배수의 재평가 가능성이 열려 있다. 향후 2분기 실적 발표와 미국 구리 관세 결정이 이구산업의 이익 경로를 가늠할 가장 중요한 이정표가 될 것이다.
English version
Q1 2026 operating profit nearly equaled full-year 2025 total—a quarterly record—as surging copper prices and accelerating EV and AI data center demand are driving a structural step-change in Lee Ku Industry's earnings profile.
Lee Ku Industry, established in 1968 and listed on KOSPI in 1995, is a specialist wrought copper and copper alloy manufacturer with plants in Ansan, Pyeongtaek (Poseung), and Boryeong. With annual production capacity of 60,000 tonnes, it supplies more than 20% of domestic demand, making it Korea's second-largest copper strip producer. Its product portfolio is broadly composed of copper (approximately 50% of revenue), brass (approximately 39%), and phosphor bronze (approximately 8%), with product sales accounting for roughly 97% of total revenue. End-market exposure has diversified rapidly from traditional sectors—automotive components, semiconductors, electronics, and construction materials—toward high-growth segments such as EV batteries and AI data centers. The company is a 1st/2nd tier vendor supplying copper busbars, lead tabs, connector materials, and battery terminals to Korea's leading EV battery makers, and is actively developing materials for AI data center ESS and distribution systems. Domestically, the copper strip market operates as a near-duopoly with Poongsan (approximately 60%) and Lee Ku Industry (approximately 24%), limiting competitive intensity. The company continues to invest in EV-related capacity expansion and high-value-added product transition to improve its earnings structure.
Annual revenue grew steadily from KRW 429.6 bn in 2022 to KRW 433.4 bn in 2023 (essentially flat), KRW 472.3 bn in 2024 (+8.9%), and KRW 507.8 bn in 2025 (+7.5%). Operating margin hit a trough of 2.4% in 2023, recovered to 5.3% in 2024, then slipped to 4.8% in 2025 as raw material price volatility and intensified domestic competition weighed on profitability. Quarterly 2025 performance traced a U-shape: operating profit of KRW 7.7 bn in Q1, narrowing to KRW 4.4 bn in Q2 and KRW 3.2 bn in Q3 (Q3 saw a controlling-shareholder net loss of –KRW 0.6 bn), then rebounding to KRW 9.2 bn in Q4. Annual operating cash flow swung to –KRW 4.8 bn in 2025 from +KRW 4.8 bn in 2024, reflecting a build-up in receivables and inventory as copper prices rose, lifting the debt-to-equity ratio from 141.2% (2024) to 158.8% (2025). Q1 2026 marked a historic inflection: revenue of KRW 151.6 bn (+17.6% year-on-year), operating profit of KRW 21.3 bn (OPM 14.0%), and net profit attributable to controlling shareholders of KRW 14.6 bn—equivalent to 87% of full-year 2025 operating profit achieved in a single quarter. The profitability surge was anchored by a domestic copper average selling price of KRW 21,173/kg, reflecting the combined impact of surging LME copper prices and accelerating EV and data center demand. The contrast with 2023's near-breakeven net profit of KRW 6.6 bn underscores the speed and scale of the earnings recovery.
Korea's copper fabrication industry is structurally tied to LME copper prices, foreign exchange rates, and end-market demand. In the first half of 2026, LME copper traded near multi-year highs of approximately $6.50 per pound—up more than 30% year-on-year—supported by AI data center infrastructure buildout, renewable energy grid investment, and expanding EV adoption. EVs consume more than four times the copper of internal combustion engines (approximately 80 kg or more per vehicle), providing a durable long-term demand base. On the supply side, Chile, the world's largest copper producer, reported its lowest April output in 23 years, amplifying global supply-tightness concerns. However, copper inventories at the three major exchanges reached their highest combined level since 2018, and a U.S. decision on copper import tariffs—expected by mid-2026—represents a source of near-term price volatility risk. Domestically, the copper strip market is a near-duopoly with Poongsan (approximately 60%) and Lee Ku Industry (approximately 24%), limiting competitive intensity but concentrating pricing power at Poongsan. Expansion of ESS production by Korea's three leading battery makers and growing power infrastructure investment for semiconductors and data centers are attracting attention as medium-term new demand pathways.
| Price | ₩4,330 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.14T |
| P/E | 6.8 |
| P/B | 0.92 |
| ROE | 14.4% |
| Dividend yield | 2.08% |
The March 2026 value-enhancement disclosure officially committed to maintaining a dividend payout ratio above 20%, corporate governance improvements (introduction of electronic AGM voting), capacity expansion for production efficiency, and expansion of high-value-added products. The company delivered total 2025 dividends of KRW 3.0 bn at a 27.56% payout ratio—an 80% year-on-year increase—and was classified as a high-dividend entity under Korea's special tax treatment law. Demand for EV battery busbars and lead tabs is expected to grow steadily, supported by the domestic battery makers' ESS business pivot and the expanding hybrid vehicle market, with 1st/2nd tier vendor relationships providing order visibility. Structural growth in copper demand for AI data center power infrastructure—including distribution panels and ESS—is also anticipated, with the company focused on materials development and sales expansion in this segment. Ongoing capex-driven cost efficiency initiatives aim to lower unit costs, but a sustained reversal in LME copper prices would inevitably compress margins. Near-term, the trajectory of LME copper prices and the outcome of the U.S. copper tariff ruling are the dominant exogenous variables for the second half of 2026.
The current share price is near or slightly below book value per share (BPS of KRW 4,707), meaning the stock carries no material premium over asset value. Earnings per share (EPS of KRW 639) reflects a structural recovery from near-breakeven profitability in 2023; on a current-earnings basis, the price-to-earnings multiple sits in the lower-to-middle portion of the non-ferrous materials sector's historical trading band. The DPS of KRW 90 confirmed for 2025, at a payout ratio of 27.56%, and the public commitment to a 20%+ payout ratio through 2026 provide continuity in shareholder returns—though absolute dividend capacity remains directly linked to profitability and therefore to copper price trends. The sharp profit surge in Q1 2026 reflects a combination of copper price leverage and seasonal factors; should annualized earnings sustain this trajectory, the price-to-earnings multiple could fall well below the sector's historical lower band, warranting close monitoring. Meanwhile, a debt-to-equity ratio of 158.8% and negative operating cash flow introduce some qualitative limitation to the headline book value as a floor indicator.
With LME copper prices surging more than 30% year-on-year, Q1 2026 delivered a record quarterly operating profit of KRW 21.3 bn at a 14% OPM. If structural demand from EVs, AI data centers, and renewable energy grids persists, the elevated price environment could be sustained. Should the domestic copper average selling price of KRW 21,173/kg (Q1 2026) hold or move higher, full-year 2026 earnings could substantially exceed any prior annual record.
Lee Ku Industry supplies EV battery busbars and lead tabs to Korea's leading battery makers as a 1st/2nd tier vendor, securing a structural growth pathway. EVs consume more than four times the copper of combustion-engine vehicles, and AI data center power infrastructure investment is also structurally elevating copper material demand. Beyond pure commodity-price leverage, the transition to a higher-value-added product mix could provide a structural foundation for medium-term margin improvement.
The 2025 DPS of KRW 90 and a payout ratio of 27.56% reflected an 80% year-on-year increase in total dividends, with a public commitment to a 20%+ payout ratio through 2026. Medium-term growth investments—capacity expansion, production line upgrades, and high-value-added product development—are proceeding alongside shareholder returns, providing clear long-term value-enhancement direction. If earnings growth continues, there is room for further absolute dividend increases, and the limited premium relative to book value per share provides some support for share price downside.
The copper fabrication business has high raw material price leverage; a reversal in LME copper prices would simultaneously and rapidly compress selling prices and profitability. As demonstrated in Q3 2025, elevated cost pressure can quickly generate a net loss. Global copper inventories at the three major exchanges have reached their highest level since 2018, posing a latent supply surplus risk that could pressure prices.
In 2025, operating cash flow of –KRW 4.8 bn diverged materially from net profit of KRW 10.9 bn, reflecting rapid working capital expansion (inventory and receivables) during a copper price upswing. A debt-to-equity ratio of 158.8% compounds interest cost and liquidity risk, and a subsequent fall in copper prices could trigger inventory valuation losses and further working capital distortions. Without simultaneous earnings growth and cash flow improvement, financial resilience remains constrained.
A U.S. decision on refined copper import tariffs is expected by mid-2026; implementation could widen the COMEX–LME price spread and disrupt global supply chains, creating complex dislocations in both procurement costs and selling prices. If EV demand recovery is slower than expected, growth in busbar and lead tab orders could decelerate meaningfully. Should both risks materialize simultaneously, the pathway to sustained profitability improvement would be materially constrained.
Lee Ku Industry maintains its position as Korea's second-largest copper strip producer with over six decades of wrought copper manufacturing history, while simultaneously targeting two structural demand growth vectors: EV battery materials and AI data center infrastructure. The Q1 2026 record operating profit of KRW 21.3 bn at a 14% OPM reflects the convergence of surging LME copper prices and expanding high-value-added product sales; should this level be sustained on an annualized basis, full-year 2026 earnings could substantially exceed any prior annual record. However, the raw-material-linked business model means profitability can reverse rapidly if LME prices turn lower, and 2025's negative operating cash flow and elevated debt-to-equity ratio limit the financial cushion available. The commitment to a 20%+ dividend payout ratio and the announced capacity expansion are positive signals on both shareholder return continuity and growth potential, but LME copper price direction and the U.S. copper tariff ruling remain key exogenous uncertainties for the second half. On valuation, the current share price is near the book value per share (BPS of KRW 4,707), offering limited discount from an asset perspective, and a sustained earnings recovery trajectory would open the possibility of a re-rating of the earnings multiple. The Q2 2026 earnings release and the U.S. copper tariff decision will be the most consequential milestones in gauging Lee Ku Industry's forward earnings trajectory.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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