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CHA AI Healthkare · 바이오·제약 · 코스피 · 리포트 2026-06-19
구 제이준코스메틱이 차바이오그룹 계열 편입 후 사명을 바꾸고 카카오헬스케어 경영권 참여를 완료했으나, 4년 연속 영업손실이 지속되는 가운데 의료 IT 신사업의 실질 매출 발생이 가시화되기까지의 전환 비용이 핵심 변수다.
차AI헬스케어(025620)는 마스크팩·스킨케어 제품을 판매하던 K뷰티 브랜드 제이준코스메틱이 전신이다. 2025년 차바이오텍의 자회사 차케어스가 지분 약 89%를 취득하며 경영권을 인수했고, 2025년 10월 임시주주총회를 통해 사명을 차AI헬스케어로 변경하며 AI 의료 솔루션 및 글로벌 헬스케어로 사업 영역을 공식 확대했다. 현재 사업은 ▲기존 뷰티·웰니스 소비재 부문과 ▲신규 의료 IT·AI 헬스케어 부문으로 이원화돼 있으나, 의료 IT 부문의 독립적 외부 매출은 아직 초기 단계다. 2025년 11~12월에는 차바이오그룹 차원의 카카오헬스케어 800억원 투자 딜에 전략적 투자자로 참여해 100억원 유상증자를 납입하고 구주 매매대금 납부를 완료, 차케어스와 합산 43.08%의 경영권을 확보했다. 카카오헬스케어는 AI 기반 모바일 건강관리 서비스 '파스타(PASTA)', 의료 데이터 사업 'HRS·헤이콘', 디지털 컨시어지 '케어챗' 등 디지털 헬스케어 플랫폼을 보유하고 있다. 차AI헬스케어는 병원 IT 인프라 구축·운영의 실행 주체로서 '피지컬AI 기반 병원 내 사업모델'을 핵심 성장 축으로 구축할 계획이며, 단순 프로젝트형 구축을 넘어 운영·시스템 고도화·데이터 활용까지 포괄하는 통합 운영 모델을 표방한다. 차바이오그룹은 미국·호주·싱가포르·일본·인도네시아·베트남 등 6개국 11개 주요 도시에서 77개 의료 플랫폼을 운영하며 글로벌 의료 네트워크를 제공한다. 보건복지부 의료AI 사업 및 한국보건산업진흥원 국가 R&D 과제에 선정됐고, 다기관·멀티모달 연합학습 기반 의료AI 기술 개발 및 '한국형 ARPA-H 프로젝트'에도 공동연구기관으로 참여 중이다.
FY2025 연결 매출액은 73.1억원으로 전년(156.8억원) 대비 약 53% 감소했다. 이는 K뷰티 브랜드 사업 축소와 신사업 전환 과정의 매출 공백이 복합적으로 작용한 결과로, FY2023(170.3억원)을 정점으로 2년 연속 매출이 감소해 FY2022(62.5억원) 수준으로 회귀했다. FY2025 영업손실은 –74.6억원(OPM –102.1%)으로, 전년(–54.5억원, OPM –34.7%)보다 절대 손실이 확대됐으며 FY2022 이후 4개년 연속 영업적자가 이어지고 있다. 한편 FY2025 지배주주 귀속 순이익은 +13.7억원으로 4개년 만에 처음 흑자를 기록했는데, 이는 카카오헬스케어 딜 관련 투자주식 평가이익 등 비영업 일회성 요인에 기인하며 영업 현금흐름은 여전히 –67.1억원 적자다. 분기별로는 2025Q4에 순이익 +45.6억원이 집중됐고(카카오헬스케어 거래 종결 시점), 2026Q1에는 –46.4억원의 순손실이 발생해 분기 간 변동성이 매우 크다. 2026Q1 영업손실은 –23.7억원으로 전년 동기(–19.0억원) 대비 확대됐고, 분기 매출도 19.4억원(2026Q1)으로 레거시 사업의 수익창출력은 아직 회복되지 않고 있다. FY2025 자기자본은 754.3억원으로 전년 296.4억원 대비 약 2.5배 급증했는데, 이는 카카오헬스케어 투자를 위한 신규 자본조달과 비영업 이익 유입에 기인한다. 같은 기간 부채는 92.8억원에서 348.2억원으로 증가해 부채비율이 31.3%에서 46.2%로 상승했다.
글로벌 의료AI 시장은 2030년 약 1,944억 달러까지 연평균 38.1% 고성장이 전망되며(AMR), 국내 의료AI 시장도 2020년 773억원에서 2026년 약 7,450억원까지 연평균 약 46% 성장이 추정된다. 글로벌 원격의료 시장은 2025년 1,130억 달러에서 2026년 1,233억 달러로 확대되는 추세이며, 연평균 18.6%의 구조적 성장세를 유지하고 있다. 한국은 2025년 12월 비대면진료 의료법 개정안이 국회를 통과해 2026년 12월 정식 시행을 앞두고 있어 국내 디지털헬스케어 시장 규모화의 법적 기반이 마련됐다. 국내 디지털 의료기기 시장은 심혈관(42.3%), 재활(37.2%), 암(29.6%) 등 주요 질환에서 진단 보조(35.8%)와 검사(26.6%) 서비스가 주력이며, AI 규제 명확화 요구가 업계 내 공통 과제로 부상하고 있다. 병원 IT 인프라·피지컬AI 분야 경쟁자로는 아크릴(AI Hospital 플랫폼), 씨어스테크놀로지(웨어러블 AI 진단)가 있으며, 영상진단 AI에는 루닛·뷰노, 음성 AI에는 셀바스AI 등이 포진해 있다. 차AI헬스케어의 차별화 포인트는 독자 AI 알고리즘 개발보다는 카카오헬스케어 소프트웨어 플랫폼과 차바이오그룹의 실 병원 운영 네트워크를 결합한 통합 운영 모델에 있다. 정부 R&D 지원(보건복지부 의료AI, 한국형 ARPA-H) 수혜가 기술 신뢰성 확보와 초기 수주 경쟁력의 발판이 될 수 있으나, 대형 IT 기업·전문 의료AI 업체와의 경쟁 강도는 상당하다.
| 주가 | ₩4,690 |
|---|---|
| 시가총액 | 854억원 |
| PBR | 1.21 |
| ROE | 16.9% |
회사는 피지컬AI 기반 병원 내 사업모델을 핵심 성장 축으로 선언하고, 단순 IT 구축 프로젝트를 넘어 구축 후 안정적 운영·시스템 고도화·데이터 활용까지 아우르는 통합 운영 모델로 의료 IT 사업의 수익 지속성을 확보할 계획이다. 카카오헬스케어의 PASTA·HRS·헤이콘·케어챗 플랫폼을 차바이오그룹의 6개국 77개 의료 플랫폼 네트워크와 연계해 해외 병원 시장으로의 서비스 확장을 추진 중이다. 보건복지부 의료AI 국책과제 및 한국형 ARPA-H 프로젝트 수행을 통해 다기관·멀티모달 연합학습 기반 기술 역량을 축적하고 있으며, 이는 향후 상업적 수주 근거로 활용될 수 있다. 2026년 12월 비대면진료법 시행 예정에 따라 원격의료 플랫폼 수요 증가가 기대되며, 카카오헬스케어의 주요 서비스와 직접 연계된다. 기존 K뷰티·웰니스 소비자 접점을 그룹의 차움(CHAUM) 파워에이징 웰니스 센터 사업과 연계하는 새로운 수익모델 발굴도 검토 중이다. 다만 현재까지 의료 IT 신사업 매출의 규모 및 수주 현황은 공시상 별도로 확인되지 않아, 2026년 상반기 실적 발표 시 의료 IT 부문의 첫 유의미한 수치 공개 여부가 시장의 핵심 관심사다.
현재 주가는 주당 순자산(BPS) 3,884원을 상회하는 구간에 위치해 있어 순자산 대비 소폭 프리미엄 수준이다. 영업손실이 4개년 연속 지속되고 있어 이익 배수(PER) 기반의 밸류에이션 근거가 형성되지 않은 상황이며, 주가순자산배수(PBR)는 K헬스케어·의료IT 성장주 일반 대비 낮은 구간에 있지만 이는 수익화 이전 전환기를 반영한다. FY2025 순이익이 비영업 일회성 요인으로 흑자 전환했으나, 영업 기준 현금창출력이 여전히 적자인 점을 고려하면 내재가치 산정의 기반으로 삼기 위해서는 의료 IT 신사업 매출의 가시화가 선행되어야 한다. 배당은 실시되고 있지 않아 배당수익률이 부재하며, 이는 투자 초기 단계 헬스케어 성장 기업들의 일반적 특성과 일치한다. 시장은 현재 카카오헬스케어 경영권 확보에 따른 디지털헬스케어 플랫폼 시너지와 정부 의료AI 정책 수혜를 중심으로 성장 옵션 가치를 반영하는 구간에 있다.
카카오헬스케어 경영권(43.08%)을 확보해 PASTA·HRS·케어챗 등 검증된 디지털 헬스케어 플랫폼을 직접 활용할 수 있는 위치에 섰다. 차바이오그룹의 6개국 77개 의료 플랫폼 네트워크와 결합하면 국내외 병원 IT 인프라 수주의 실질적인 레퍼런스 고객이 형성된다. 단순 지분투자를 넘어 차AI헬스케어가 병원 IT 구축·운영의 실행 주체로 직접 수익을 창출할 수 있는 구조적 발판이 마련됐다.
보건복지부 의료AI 사업 및 한국보건산업진흥원 국가 R&D 과제에 선정됐으며, 한국형 ARPA-H 프로젝트에도 공동연구기관으로 참여하고 있다. 정부는 AI 3대 강국 도약을 목표로 건강 예측·선제 케어 분야 국가 전략 R&D를 본격 추진 중이며, 이는 기업의 기술 신뢰도를 높이고 초기 수주 기반을 마련한다. 2026년 12월 비대면진료법 시행에 따른 원격의료 시장 확장도 카카오헬스케어 플랫폼 수요 증가와 직결돼 상승 동력으로 작용할 전망이다.
FY2025 자기자본이 754.3억원으로 전년 296.4억원 대비 약 2.5배 증가해 사업 전환에 필요한 자본 여력이 크게 확충됐다. 카카오헬스케어 투자를 위한 유상증자 등 자본 조달이 완료됐으며, 비영업 이익 유입으로 재무 여력도 확보됐다. 부채비율은 46.2%로 상승했지만 절대적 재무 건전성은 유지되고 있어 추가 성장 투자의 여지가 남아 있다.
FY2022~FY2025 4개년 모두 영업손실을 기록했으며, FY2025 영업손실은 –74.6억원(OPM –102.1%)으로 매출액을 상회하는 손실이 지속 중이다. 2026Q1에도 영업손실이 –23.7억원으로 전년 동기 대비 확대됐으며, 영업 현금흐름 적자도 FY2025 기준 –67.1억원으로 이어졌다. 의료 IT 신사업의 별도 매출 수치가 공시되지 않아 전환 성과를 독립적으로 검증하기 어려운 상황이다.
K뷰티 화장품 매출은 FY2023 정점(170.3억원)에서 FY2025(73.1억원)로 급감했으며, 신사업(의료 IT·AI 헬스케어) 매출이 이를 대체할 규모와 시기가 불투명하다. 병원 IT 사업은 통상 수년에 걸친 영업 사이클과 병원의 긴 의사결정 기간이 필요해 수익화 속도가 느리다. 차케어스가 지분 약 89%를 보유한 종속 관계에서 자율적 수주 역량 축적 속도가 전환 성과를 좌우하는 핵심 변수다.
FY2025 순이익 +13.7억원은 영업손실 –74.6억원을 상쇄한 비영업 이익에서 발생했으며, 2026Q1에는 영업손실(–23.7억)보다 더 큰 순손실(–46.4억)이 발생해 비영업 비용의 변동성이 매우 크다. 투자주식 평가손익·외환손익·파생상품 등 비경상 항목이 순이익 방향을 결정짓는 구조이므로, 경상적 수익성 지표를 기반으로 한 내재가치 산정에 불확실성이 내재한다. 영업 현금흐름은 FY2022~FY2025 4개년 모두 마이너스로, 실질적인 현금창출력 회복 시점이 불분명하다.
차AI헬스케어는 K뷰티 화장품 전문 기업에서 차바이오그룹 계열의 AI 디지털헬스케어 기업으로의 전면적인 사업 전환을 진행 중이다. 카카오헬스케어 경영권 확보와 정부 의료AI R&D 과제 수행은 전략적 포지셔닝의 가시적인 성과물이며, 글로벌 의료AI·디지털헬스케어 시장의 구조적 고성장과 한국의 비대면진료 법제화는 방향성 면에서 우호적인 환경이다. 그러나 FY2022부터 4개년 연속 영업적자가 지속되고 있고 2026Q1에도 영업손실이 확대됐으며, FY2025 순이익 흑자는 비영업 일회성 이익에 기인해 경상적 수익성 개선의 신호로 보기 어렵다. 레거시 K뷰티 매출 급감과 신사업 매출 공백이 공존하는 '이중 전환 위험'이 단기 실적의 가장 큰 구조적 약점이다. 병원 IT 시장 특유의 긴 수주 사이클, 대형 경쟁자, 규제 환경 불확실성은 실행 리스크로 남는다. 투자자 관점에서는 ▲병원 IT 수주 공시 ▲2026Q2 의료IT 부문 매출 가시화 ▲영업 현금흐름 전환 시점 세 가지 체크포인트를 통해 전환 스토리의 실현 속도를 검증하는 것이 중요하다.
English version
After being absorbed into Cha Bio Group and rebranded from Je-joon Cosmetic, the company completed its acquisition of management control in Kakao Healthcare, yet persistent four-consecutive-year operating losses mean the pace at which new medical IT revenues materialize remains the critical variable to watch.
Cha AI Healthcare (025620) originated as Je-joon Cosmetic, a K-beauty brand specializing in sheet masks and skincare. In 2025 Cha Cares, a subsidiary of Cha Bio Tech, acquired approximately 89% of the company and installed new management; an extraordinary general meeting in October 2025 approved the name change to Cha AI Healthcare and officially expanded the business scope to AI medical solutions and global healthcare. The current business is bifurcated between the legacy beauty/wellness consumer segment and an emerging medical IT/AI healthcare segment, with the latter still in an early revenue-generation phase. In November–December 2025, the company joined as a strategic investor in Cha Bio Group's 80 bn KRW Kakao Healthcare deal, subscribing to 10 bn KRW in new shares and completing old-share payment; Cha Cares and Cha AI Healthcare together secured 43.08% management control. Kakao Healthcare operates the AI-based mobile health management service PASTA, medical data businesses HRS and Haycorn, and the digital hospital concierge Karechat. Cha AI Healthcare plans to serve as the hands-on hospital IT infrastructure builder and operator, pursuing what it calls a Physical AI-based in-hospital business model that goes beyond one-time construction to encompass ongoing operations, system upgrades, and data utilization. Cha Bio Group runs 77 medical platforms across 11 cities in 6 countries (US, Australia, Singapore, Japan, Indonesia, Vietnam). The company has been selected for the Ministry of Health and Welfare's Medical AI program and KHIDI national R&D tasks, and participates as a co-research institute in Korea's ARPA-H equivalent project focusing on multi-institution, multi-modal federated learning-based medical AI.
FY2025 consolidated revenue was 7.31 bn KRW, down approximately 53% from 15.68 bn KRW in FY2024. This reflects the shrinkage of the K-beauty business and a revenue gap during the pivot; revenue peaked at 17.03 bn KRW in FY2023 and has declined for two consecutive years, reverting toward FY2022 levels (6.25 bn KRW). The FY2025 operating loss widened to –7.46 bn KRW (OPM –102.1%) from –5.45 bn KRW (OPM –34.7%) in FY2024, sustaining four consecutive years of operating losses since FY2022. Net income attributable to controlling shareholders turned positive at +1.37 bn KRW in FY2025—the first surplus in four years—but this was driven entirely by non-operating one-time items (e.g., fair-value gains related to the Kakao Healthcare transaction), as operating cash flow remained deeply negative at –6.71 bn KRW. On a quarterly basis, Q4 2025 saw a concentrated net profit of +4.56 bn KRW coinciding with the Kakao Healthcare transaction close, while Q1 2026 swung to a net loss of –4.64 bn KRW, reflecting extreme quarter-to-quarter non-operating volatility. The Q1 2026 operating loss widened to –2.37 bn KRW from –1.90 bn KRW in Q1 2025, and quarterly revenue of 1.94 bn KRW showed no recovery. Shareholders' equity surged ~2.5x YoY to 75.4 bn KRW in FY2025 due to new capital raises for the Kakao Healthcare investment and non-operating profit inflows, while liabilities rose from 9.28 bn KRW to 34.82 bn KRW, lifting the debt ratio from 31.3% to 46.2%.
The global medical AI market is projected to grow to approximately $194.4 bn by 2030 at a CAGR of 38.1% (AMR), while Korea's domestic medical AI market is estimated to expand from 77.3 bn KRW (2020) to ~745 bn KRW (2026) at a CAGR of ~46%. The global telemedicine market is growing from $113 bn in 2025 toward $123.3 bn in 2026, sustaining a structural CAGR of 18.6%. Korea's revised Medical Act legalizing non-face-to-face consultations was passed by the National Assembly in December 2025 and is scheduled for full enforcement in December 2026, establishing the legal foundation for domestic digital healthcare market scaling. In the domestic digital medical device sector, cardiovascular (42.3%), rehabilitation (37.2%), and cancer (29.6%) are the dominant application areas, with diagnostic support (35.8%) and testing (26.6%) as primary service categories; regulatory clarity for AI products is an industry-wide pending issue. Key competitors in hospital IT infrastructure and Physical AI include Arcle (AI Hospital platform) and Cears Technology (wearable AI diagnostics); imaging AI is led by Lunit and Vuno, and voice AI by Selvas AI. Cha AI Healthcare's differentiation lies not in proprietary AI development but in an integrated operations model combining Kakao Healthcare's software platform with Cha Bio Group's real hospital network. Government R&D support provides a credibility foundation and potential for early contract wins, though competitive intensity from large IT firms and specialist medical AI companies is significant.
| Price | ₩4,690 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.09T |
| P/B | 1.21 |
| ROE | 16.9% |
The company has declared its Physical AI-based in-hospital business as its primary growth engine, planning to move beyond one-time IT construction projects toward an integrated operations model encompassing post-installation stable management, system upgrades, and data utilization to ensure recurring medical IT revenue. Cha AI Healthcare aims to extend Kakao Healthcare's digital platforms (PASTA, HRS, Haycorn, Karechat) into overseas hospital markets through Cha Bio Group's global medical network (77 platforms in 6 countries). Participation in the government's Medical AI national R&D program and Korea's ARPA-H equivalent is building multi-institution, multi-modal federated learning capabilities that can serve as a commercial contracting reference. The planned enforcement of Korea's telemedicine law in December 2026 is expected to expand addressable market demand, directly relevant to Kakao Healthcare's core service portfolio. The company is also exploring new monetization of its legacy K-beauty/wellness consumer touchpoints by linking them with Cha Bio Group's anti-aging Chaum wellness centers. However, no standalone revenue figures for the new medical IT segment have been publicly disclosed to date, making the H1 2026 earnings release a pivotal event for the first material data point from the new business.
The current share price trades at a modest premium above the book value per share of 3,884 KRW, placing it in a small premium-to-book range. With four consecutive years of operating losses, there is no earnings-multiple basis for valuation; the price-to-book ratio sits at a relatively low level compared with typical Korean healthcare and medical IT growth stocks, which reflects the pre-commercialization transition stage. FY2025 net income turned positive due entirely to non-operating one-time items; given that underlying operating cash generation remains negative, visible medical IT revenue ramp-up is a prerequisite before recurring profitability metrics can anchor a fundamental valuation. The company pays no dividend, resulting in a zero dividend yield—consistent with other early-stage healthcare growth names. The market currently prices in growth option value centered on anticipated synergies from Kakao Healthcare management control and government medical AI policy support, rather than near-term earnings visibility.
Securing management control (43.08%) of Kakao Healthcare grants direct access to proven digital health platforms including PASTA, HRS, and Karechat. Combined with Cha Bio Group's 77 medical platforms across six countries, this creates tangible reference customers for hospital IT infrastructure contracting domestically and internationally. The deal positions Cha AI Healthcare as the hands-on executor of hospital IT build-and-operate—beyond a passive equity investment—providing a structural foundation for direct revenue generation.
The company has been selected for the Ministry of Health and Welfare's Medical AI program and KHIDI national R&D tasks, and participates as a co-research institute in Korea's ARPA-H equivalent. The government is actively pushing national strategic R&D in health prediction and proactive care, enhancing the company's technical credibility and laying groundwork for early contract wins. The enforcement of Korea's telemedicine law in December 2026 is expected to structurally expand demand for remote healthcare platforms directly linked to Kakao Healthcare services.
Shareholders' equity surged approximately 2.5x YoY to 75.4 bn KRW in FY2025, substantially expanding the capital available for business transformation. Capital raises including rights offerings to fund the Kakao Healthcare investment have been completed, and non-operating income inflows further bolstered the balance sheet. Although the debt ratio has risen, it remains at 46.2%—manageable in absolute terms—leaving headroom for additional growth investment.
The company posted operating losses in all four fiscal years from FY2022 to FY2025; the FY2025 operating loss of –7.46 bn KRW (OPM –102.1%) exceeded full-year revenue. In Q1 2026, the operating loss widened further to –2.37 bn KRW vs. –1.90 bn KRW in Q1 2025, and operating cash flow deficit persisted at –6.71 bn KRW in FY2025. The absence of separately disclosed medical IT revenue figures makes it difficult to independently verify the progress of the business transformation.
K-beauty cosmetics revenue has fallen sharply from a peak of 17.03 bn KRW in FY2023 to 7.31 bn KRW in FY2025, while the scale and timing of new medical IT/AI healthcare revenues replacing that gap remain uncertain. Hospital IT businesses typically require multi-year sales cycles and extended hospital decision-making processes, creating a slow ramp for monetization. With Cha Cares holding ~89% of shares, the pace at which the company builds independent contract-winning capability is the key execution variable.
FY2025 net income of +1.37 bn KRW was entirely generated by non-operating income that offset the –7.46 bn KRW operating loss; in Q1 2026, a non-operating loss made the net loss (–4.64 bn KRW) larger than the operating loss (–2.37 bn KRW), revealing extreme non-operating volatility. With fair-value adjustments on investment securities, FX gains/losses, and derivative instruments driving the net income direction, intrinsic value assessments based on recurring profitability carry inherent uncertainty. Operating cash flow has been negative in all four fiscal years from FY2022 to FY2025, and the timeline for meaningful cash generation recovery remains unclear.
Cha AI Healthcare is executing a comprehensive transformation from a K-beauty cosmetics specialist into a Cha Bio Group-affiliated AI digital healthcare company. The acquisition of management control in Kakao Healthcare and participation in government medical AI R&D programs are tangible strategic milestones, and the structural high-growth outlook for global medical AI and Korea's telemedicine legalization provide a favorable directional backdrop. However, four consecutive years of operating losses persist through Q1 2026 (which widened), and FY2025 net income surplus was entirely attributable to non-operating one-time items—making it difficult to read as a signal of recurring profitability improvement. The simultaneous rapid decline in legacy K-beauty revenue and absence of new-segment revenue constitutes a dual transformation risk that is the most significant structural weakness in near-term financials. The long sales cycles inherent to hospital IT, competition from established players, and an evolving regulatory environment remain execution risks. For investors, the three checkpoints to monitor are: hospital IT contract announcements on DART, medical IT revenue visibility in Q2 2026 earnings, and the timing of a potential operating cash flow inflection—all of which will validate how quickly the transformation narrative is converting into results.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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