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Mirae · 기계·장비 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
미래산업은 2023년 대규모 적자에서 벗어나 2025년 연간 매출이 전년 대비 87.8% 급증했고 2026년 들어서도 분기 매출과 영업이익률이 동시에 확대되는 흐름을 이어가고 있다.
미래산업은 1983년 설립된 반도체 후공정 검사장비 전문기업으로 ATE(Automated Test Equipment) 사업부와 MAI(이형 부품 삽입기) 사업부로 구성된다. 핵심 제품은 반도체 완제품의 성능·불량 여부를 검사해 등급별로 분류하는 테스트 핸들러이며, 최근 보도에 따르면 이 ATE 부문이 전체 매출의 84%를 이끄는 핵심 축으로 자리잡고 있다. MAI 사업부는 IT·전장 부품 생산에 쓰이는 SMT 마운터 기반 장비로 분기 매출이 34억원을 넘어서며 경기 변동성을 흡수하는 보완적 역할을 한다. 주요 고객은 SK하이닉스, 중국의 양쯔 메모리 테크놀로지(YMTC)와 창신메모리(CXMT), 인피니언, 플렉트로닉스 인터내셔널 등 글로벌 반도체·전자 기업이다. 국내 경쟁사로는 테크윙, 제이티, AMT가 있으며 해외에서는 일본 어드반테스트가 경쟁 구도를 형성하고 있다. 2023년 7월 로아홀딩스 컴퍼니그룹에 인수된 이후 최대주주는 그룹 계열사인 넥스턴앤롤코리아로 바뀌었고, 이 회사는 이후 지분을 지속적으로 확대해 40.4%까지 끌어올렸다. 최근에는 유리기판 기반 HBM 테스트 솔루션 'All-In-One Carrier'와 4세대 핸들러 '퀀텀(Quantum)' 개발을 진행하며 제품 포트폴리오 확장을 모색하고 있다. 또한 최대주주 계열사인 넥스턴앤롤코리아가 정밀 공작기계 기술을 바탕으로 반도체 사출·금형 부품 시장에 진출을 선언해 장비-부품 수직계열화를 추진 중이다.
미래산업의 실적은 2023년 매출 217.4억원, 영업손실 159.8억원, 순손실 289.6억원의 대규모 적자를 기록했다가 2024년 매출 270.4억원(영업이익률 44.8%, 영업이익 121.2억원)으로 흑자 전환에 성공했다. 2025년에는 매출이 507.8억원으로 전년 대비 87.8% 급증했지만 영업이익률은 18.0%(영업이익 91.4억원)로 낮아져, 매출 성장과 마진 사이에 괴리가 나타났다. 다만 순이익은 101.1억원으로 영업이익을 웃돌아 비영업 부문에서 추가적인 이익 기여가 있었던 것으로 보인다. 분기별로 보면 2025년 3분기 매출이 226.3억원, 영업이익 60.0억원(영업이익률 26.5%)으로 급증했다가 4분기에는 매출 166.0억원, 영업이익 18.1억원(영업이익률 10.9%)으로 둔화되는 등 분기 간 변동성이 크게 나타났다. 2026년에는 회복세가 이어져 1분기 매출 207.4억원·영업이익 48.9억원(영업이익률 23.6%), 2분기 매출 308.0억원·영업이익 103.6억원(영업이익률 33.6%)으로 두 분기 연속 매출과 마진이 함께 확대됐다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 순이익은 253.4억원으로 2025년 연간 순이익(101.1억원)을 이미 크게 웃도는 수준이다. 다만 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 -51.8억원으로 순이익과 반대 방향을 보였는데, 이는 매출 급증 과정에서 매출채권·재고 등 운전자본이 늘어난 영향으로 해석된다. 부채비율은 2022년 44.0%에서 2025년 24.3%로 개선되며 재무 구조는 꾸준히 안정화되는 모습이다.
글로벌 반도체 테스트 장비 시장은 2025년 약 150.6억 달러 규모에서 2026년 160.4억 달러, 2031년에는 215.9억 달러까지 성장할 것으로 전망되며, 이 기간 연평균 성장률은 6.12%로 추정된다. 성장을 이끄는 요인은 자동차 전동화에 따른 기능안전 테스트 수요 확대, 3나노미터 이하 미세공정으로의 전환에 따른 핀 개수 증가, 칩렛 기반 이종 집적으로 인한 검증 범위의 다이 레벨에서 시스템 레벨로의 확장 등이다. 파운드리 업체가 여전히 최대 투자 주체이지만 자동차 부품업체들이 가장 빠르게 성장하는 구매자 그룹으로 부상하고 있으며, 수요는 아시아태평양 지역에 집중되는 흐름이 이어지고 있다. 국내에서는 메모리 핸들러 분야 글로벌 점유율 1위인 테크윙이 주요 경쟁사로 꼽히며, 제이티·AMT와 일본의 어드반테스트도 경쟁 구도에 자리한다. 미래산업은 SK하이닉스, YMTC, CXMT 등 국내외 메모리 및 종합반도체 기업을 고객으로 확보하고 있어 메모리 업황 회복의 수혜를 받을 수 있는 위치에 있다. 다만 중국 고객사에 대한 노출은 미국의 반도체 수출 통제 정책 변화에 따라 영향을 받을 수 있는 변수로 남아 있다.
| 주가 | ₩6,320 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,756억원 |
| PER | 5.9 |
| PBR | 1.03 |
| ROE | 19.4% |
회사는 2025년을 '흑자전환 원년'으로 삼겠다고 밝혔던 목표를 이미 달성한 뒤, 2026년에는 '역사상 최대 실적'을 언급하며 성장 기조를 이어가겠다는 입장을 밝혔다. 실제로 5월에는 중국 유니모스 마이크로일렉트로닉스 우한과 약 80억원 규모의 반도체 검사장비 공급계약을, 7월에는 SK하이닉스와 39.6억원 규모의 공급계약(계약기간 2026년 7월 30일~9월 30일)을 각각 체결하며 수주를 이어가고 있다. 유동성 확보를 위해 올해 1월에는 최대주주 넥스턴앤롤코리아와 로아앤코홀딩스를 대상으로 총 115억원 규모의 제3자배정 유상증자를 결정했고, 이를 통해 최대주주 측 지분율은 43.9%까지 확대될 전망이다. 기술 측면에서는 유리기판 기반 HBM 테스트 솔루션 'All-In-One Carrier'의 고객 검증용 2차 샘플 제작 및 내부 테스트가 진행 중이며, 이와 연계된 4세대 핸들러 '퀀텀' 개발도 함께 추진되고 있다. 최대주주 계열사인 넥스턴앤롤코리아는 반도체 사출·금형 부품 시장 진출을 선언해 미래산업과의 수직계열화 시너지를 모색하고 있다. 다만 최근에는 미래산업이 정밀부품 기업 알로이스 인수에 나서며 계약금·중도금·잔금 지급 구조가 진행 중인 것으로 파악되는데, 이는 회사의 자본배분 방향이 본업 외 영역으로도 확장되고 있음을 보여주는 사안으로 향후 통합 방향과 자금조달 계획을 지켜볼 필요가 있다.
현재 주가는 순자산가치에 근접한 수준에서 거래되고 있어, 순자산 대비 프리미엄이 크지 않은 구간으로 파악된다. 주가수익비율은 최근 4개 분기에 걸쳐 매출과 영업이익률이 함께 확대된 실적 흐름을 반영하고 있으나, 회사가 2023년 대규모 적자와 2024~2025년 흑자 전환을 거친 만큼 과거 실적의 변동성이 컸다는 점을 함께 고려할 필요가 있다. 배당 측면에서는 최근 현금배당을 실시하지 않고 있어 주주환원은 아직 본격화되지 않은 상태다. 시가총액이 소형주 구간에 속하고 최대주주 및 계열사 지분율이 40%를 넘는 만큼, 유통주식 수 확대를 위한 액면분할 이후에도 거래 유동성과 지분 구조가 밸류에이션 해석에 함께 반영될 필요가 있는 요소다.
2026년 1분기와 2분기 매출이 각각 207.4억원, 308.0억원으로 연속 증가했고, 영업이익률도 23.6%에서 33.6%로 확대됐다. 최근 4개 분기 합산 순이익(253.4억원)은 이미 2025년 연간 순이익(101.1억원)의 두 배를 넘어선다. 매출과 마진이 동시에 개선되는 흐름은 수주 확대와 제품 믹스 개선이 함께 작용했을 가능성을 보여준다.
SK하이닉스, YMTC, CXMT, 유니모스 마이크로일렉트로닉스 우한 등 국내외 메모리·반도체 기업과 연이어 검사장비 공급계약을 체결하고 있다. 2026년에도 유니모스(약 80억원)와 SK하이닉스(39.6억원) 계약이 잇따르며 수주 기반이 이어지고 있음을 보여준다. 다양한 고객군 확보는 특정 고객 의존도를 완화하는 요인이 될 수 있다.
유리기판 기반 HBM 테스트 솔루션 'All-In-One Carrier'와 4세대 핸들러 '퀀텀'을 개발하며 국내외 특허 출원을 완료했다. 고객사의 투자 비용 절감과 유지보수 효율화를 앞세운 기술로 알려져 있으며, 2차 샘플에 대한 고객 검증이 진행 중이다. 이는 기존 테스트 핸들러 사업의 기술 경쟁력을 확장할 수 있는 신규 축이 될 수 있다.
2023년에는 매출 217.4억원에 순손실 289.6억원을 기록하는 등 대규모 적자를 겪었으며, 회사는 과거에도 유상증자를 반복해 온 이력이 있다. 2026년 1월에도 115억원 규모의 제3자배정 유상증자가 최대주주와 계열사를 대상으로 이뤄졌다. 실적이 개선되는 국면이지만 과거의 변동성과 자본조달 빈도는 함께 고려할 필요가 있다.
주요 매출은 SK하이닉스와 YMTC, CXMT 등 소수 대형 고객사에 집중돼 있으며, 이 중 다수가 중국 기업이다. 미국의 반도체 수출 통제 정책 변화는 중국 고객사향 매출에 영향을 줄 수 있는 변수로 남아 있다. 분기별 매출 편차가 크게 나타나는 점도 특정 고객사의 발주 시점에 좌우되는 구조를 시사한다.
최대주주 넥스턴앤롤코리아와 이를 지배하는 로아앤코홀딩스 그룹은 자산 매각, 유상증자, 계열사 간 자금 이동 등 복잡한 재무구조 개선 작업을 진행해 왔다. 최근에는 미래산업이 정밀부품 기업 알로이스 인수에 나서며 거래 종결 전 인수자 측 인사가 이사회에 진입하는 등 이례적인 절차가 시장의 의문을 낳았다. 계열사 간 자금 조달 및 사업 확장 구조가 복잡해질 경우 소수주주 관점에서 투명성에 대한 우려가 제기될 수 있다.
미래산업은 2023년 대규모 적자에서 벗어나 2024~2025년 흑자 전환에 성공했고, 2026년에는 상반기 두 개 분기 연속으로 매출과 영업이익률이 함께 확대되는 뚜렷한 회복세를 보이고 있다. SK하이닉스·YMTC·CXMT·유니모스 등 국내외 메모리 및 반도체 기업을 고객으로 확보하고 있으며, 유리기판 기반 HBM 테스트 솔루션 등 신기술 개발도 병행하고 있다. 다만 2025년 영업활동현금흐름이 순이익과 반대 방향으로 나타난 점, 과거 반복된 유상증자와 실적 변동성, 최대주주 및 계열사의 복합적인 자본배분·M&A 활동 등은 함께 살펴볼 요소다. 소형주 특성상 유동성과 지분 구조도 밸류에이션 해석에 영향을 줄 수 있는 변수다. 향후 3분기 실적 공시, 신규 수주 계약, 신기술 고객 인증 진행 상황, 계열사 신사업 및 M&A 통합 진행 상황이 추세 지속 여부를 가늠하는 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
English version
Mirae Corporation has emerged from a heavy 2023 loss, posting 87.8% annual revenue growth in 2025 and continuing to expand both quarterly sales and operating margin through 2026.
Founded in 1983, Mirae Corporation is a semiconductor back-end test equipment specialist organized into an ATE (Automated Test Equipment) division and an MAI (odd-shaped component insertion) division. Its core product is the test handler, which inspects finished semiconductors for performance and defects and sorts them by grade; recent reporting indicates the ATE division now drives roughly 84% of total revenue. The MAI division, based on SMT mounter technology used in IT and automotive electronics production, generates over KRW 3.4 billion in quarterly revenue and serves as a buffer against cyclical swings. Key customers include SK Hynix, China's Yangtze Memory Technologies (YMTC) and Changxin Memory Technologies (CXMT), Infineon, and Flextronics International. Domestic competitors include Techwing, JT, and AMT, while Advantest of Japan represents the main overseas competitor. Since being acquired by the Roa&Co Holdings Company Group in July 2023, control has shifted to affiliate Nexton&Roll Korea, which has since raised its stake to 40.4%. The company is also developing a glass-substrate-based HBM test solution called the All-In-One Carrier and a fourth-generation handler named Quantum, aiming to broaden its product lineup. Separately, affiliate Nexton&Roll Korea has announced entry into the semiconductor injection molding and mold parts market using its precision machine-tool technology, pursuing vertical integration between equipment and components.
Mirae Corporation posted a heavy loss in 2023, with revenue of KRW 21.74 billion, an operating loss of KRW 15.98 billion, and a net loss of KRW 28.96 billion, before turning profitable in 2024 with revenue of KRW 27.04 billion and a 44.8% operating margin (operating profit of KRW 12.12 billion). In 2025, revenue surged 87.8% year-on-year to KRW 50.78 billion, yet operating margin narrowed to 18.0% (operating profit of KRW 9.14 billion), creating a gap between top-line growth and margin. Net income of KRW 10.11 billion nevertheless exceeded operating profit, suggesting additional non-operating income contributed to the bottom line. On a quarterly basis, volatility was pronounced: 3Q25 revenue jumped to KRW 22.63 billion with operating profit of KRW 6.00 billion (26.5% margin), before slowing to KRW 16.59 billion in revenue and KRW 1.81 billion in operating profit (10.9% margin) in 4Q25. The recovery resumed in 2026, with 1Q26 revenue of KRW 20.74 billion and operating profit of KRW 4.89 billion (23.6% margin), followed by 2Q26 revenue of KRW 30.80 billion and operating profit of KRW 10.36 billion (33.6% margin) — two consecutive quarters of expanding revenue and margin together. Net income summed over the most recent four quarters (3Q25-2Q26) reached KRW 25.34 billion, already well above the full-year 2025 net income of KRW 10.11 billion. On the cash flow side, however, 2025 operating cash flow was negative KRW 5.18 billion, diverging from net income, likely reflecting increased working capital tied up in receivables and inventory amid the rapid revenue expansion. The debt ratio improved steadily from 44.0% in 2022 to 24.3% in 2025, indicating a gradually stabilizing balance sheet.
The global semiconductor test equipment market was valued at approximately USD 15.06 billion in 2025 and is projected to grow to USD 16.04 billion in 2026 and USD 21.59 billion by 2031, implying a compound annual growth rate of 6.12% over the period. Growth drivers include rising functional-safety test requirements from automotive electrification, increasing pin counts as chipmakers migrate below the 3-nanometer node, and the shift in verification scope from die-level to system-level testing driven by chiplet-based heterogeneous integration. Foundries remain the largest capital spenders, but automotive component suppliers are emerging as the fastest-growing buyer group, while demand continues to concentrate in the Asia-Pacific region. In Korea, Techwing, the global market-share leader in memory handlers, stands as a key competitor, alongside JT, AMT, and Japan's Advantest. Mirae Corporation counts SK Hynix, YMTC, and CXMT among its customers across domestic and Chinese memory and integrated device manufacturers, positioning it to benefit from any recovery in the memory cycle. Exposure to Chinese customers, however, remains a variable subject to shifts in U.S. semiconductor export control policy.
| Price | ₩6,320 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.18T |
| P/E | 5.9 |
| P/B | 1.03 |
| ROE | 19.4% |
Having already achieved its stated 2025 goal of becoming the 'inaugural year of turning profitable,' the company has signaled intent to sustain growth momentum into 2026, referring to targets for its 'largest performance in company history.' Order momentum has continued, with a roughly KRW 8.0 billion equipment supply contract signed with China's Unimos Microelectronics (Wuhan) in May and a KRW 3.96 billion supply contract with SK Hynix in July, covering the period from July 30 to September 30, 2026. To secure liquidity, the company decided in January on a KRW 11.5 billion third-party share allotment to largest shareholder Nexton&Roll Korea and Roa&Co Holdings, which is expected to raise the controlling group's combined stake to 43.9%. On the technology front, second-sample production and internal testing for customer verification of the glass-substrate-based HBM test solution All-In-One Carrier are underway, alongside development of an associated fourth-generation handler named Quantum. Affiliate Nexton&Roll Korea has announced entry into the semiconductor injection-molding and mold-parts market, seeking vertical-integration synergy with Mirae Corporation. More recently, however, Mirae Corporation has reportedly moved to acquire precision-parts company Alloys, with a down payment, interim payment, and balance structure underway — a development that signals capital allocation extending beyond the core business, making the eventual integration approach and funding plans worth monitoring.
The current share price trades close to net asset value, indicating a relatively modest premium over book value. The price-to-earnings ratio reflects a recent four-quarter run of expanding revenue and operating margin, but this should be weighed against the company's history of significant earnings volatility, including a large 2023 loss followed by a turn to profitability in 2024-2025. On the dividend front, the company has not paid a cash dividend recently, meaning shareholder returns through dividends have yet to materialize in a meaningful way. With a market capitalization in the small-cap range and combined ownership by the largest shareholder and affiliates exceeding 40%, trading liquidity and ownership structure remain relevant considerations for valuation interpretation even after the face-value split intended to expand the free float.
1Q26 and 2Q26 revenue rose sequentially to KRW 20.74 billion and KRW 30.80 billion, while operating margin expanded from 23.6% to 33.6%. Net income summed over the trailing four quarters (KRW 25.34 billion) already exceeds twice the full-year 2025 net income of KRW 10.11 billion. The simultaneous improvement in revenue and margin suggests order expansion and product mix gains working in tandem.
The company has secured a string of equipment supply contracts with domestic and overseas memory and semiconductor firms including SK Hynix, YMTC, CXMT, and Unimos Microelectronics (Wuhan). In 2026 alone, contracts with Unimos (roughly KRW 8.0 billion) and SK Hynix (KRW 3.96 billion) demonstrate a continuing order base. A diversified customer set may help reduce dependence on any single buyer.
Mirae Corporation has developed a glass-substrate-based HBM test solution called the All-In-One Carrier along with a fourth-generation handler named Quantum, completing domestic and overseas patent filings. The technology is positioned around reducing customer investment costs and improving maintenance efficiency, with customer verification of second samples currently underway. This could serve as a new pillar extending the technological competitiveness of the existing test handler business.
In 2023, the company posted a large net loss of KRW 28.96 billion against revenue of KRW 21.74 billion, and it has a history of repeated capital raises. In January 2026, a KRW 11.5 billion third-party share allotment was again directed to the largest shareholder and an affiliate. While the current phase shows improvement, the historical volatility and frequency of capital raises warrant consideration.
A large share of revenue is concentrated among a small number of major customers including SK Hynix, YMTC, and CXMT, several of which are Chinese firms. Shifts in U.S. semiconductor export control policy remain a variable that could affect revenue tied to Chinese customers. The wide quarter-to-quarter revenue swings also suggest a structure heavily influenced by the timing of orders from specific customers.
Largest shareholder Nexton&Roll Korea and its controlling entity, the Roa&Co Holdings group, have undertaken complex financial restructuring including asset sales, capital raises, and intra-group fund flows. More recently, Mirae Corporation's move to acquire precision-parts company Alloys involved an unusual procedure in which the acquirer's personnel joined the board before deal closing, raising questions in the market. As affiliate funding and business-expansion structures grow more complex, minority shareholders may have reason for concern over transparency.
Mirae Corporation has moved past a heavy 2023 loss to achieve profitability in 2024-2025, and in 2026 it has shown a clear recovery with two consecutive first-half quarters of expanding revenue and operating margin together. The company counts SK Hynix, YMTC, CXMT, and Unimos among its domestic and overseas memory and semiconductor customers, while also pursuing new technology development such as a glass-substrate-based HBM test solution. That said, factors worth watching include the divergence between 2025 operating cash flow and net income, a history of repeated capital raises and earnings volatility, and the complex capital-allocation and M&A activities of the largest shareholder and its affiliates. As a small-cap stock, liquidity and ownership structure also remain variables relevant to valuation interpretation. Going forward, the 3Q earnings disclosure, new order contracts, progress on customer certification of new technology, and the integration progress of affiliate new businesses and M&A will likely serve as key variables in gauging whether the current trend continues.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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