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Hankuk Steel Wire · 철강·금속 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
선재·철강재 본업의 회복과 반도체용 UHP 피팅·밸브 신사업이 맞물리고 있지만, 연결이익의 상당 부분이 비지배주주 몫으로 배분되는 구조가 지배주주 실적 개선을 제약하고 있다.
한국선재는 1974년 설립되어 1995년 코스닥에 상장된 부산 소재 철강선(선재) 전문 제조업체다. 주력 사업은 아연도금철선·스테인리스강선 등 선재류와 각종 철강재의 제조·가공·판매이며, 오랜 업력을 바탕으로 국내 선재 시장에서 안정적인 생산 기반을 보유하고 있다. 종속회사인 한선엔지니어링은 계장용(계측장비용) 피팅·밸브를 생산하고, 2018년 인수한 기성금속은 정유·석유화학 플랜트용 밸브를 생산·판매한다. 이들 제품은 석유화학, 조선, 해양 등 산업에 공급된다. 최근 가장 눈에 띄는 변화는 반도체 산업 진출로, 클린룸 공장을 완공하고 초고순도(UHP) 피팅·밸브 양산을 시작했다. 해외에서는 S-OIL 샤힌 프로젝트 등 대형 플랜트 프로젝트 대상 수주를 확대하고 있다. 이 외에 신재생에너지·수소산업 진출도 미래 성장동력 확보 차원에서 추진되고 있다. 국내 선재 시장에서는 중국산 저가 제품과의 경쟁이 상시적이며, UHP 피팅·밸브 분야에서는 국내외 전문 기업들과 경쟁하는 구도다.
연간 매출은 2022년 2,454.9억원에서 2023년 2,484.5억원으로 소폭 늘었다가, 2024년 2,234.5억원, 2025년 2,194.0억원으로 2년 연속 줄었다. 반면 영업이익은 2023년 51.2억원, 2024년 60.3억원, 2025년 81.7억원으로 3년 연속 증가하며 영업이익률이 2.1%→2.7%→3.7%로 점진적으로 개선됐다. 다만 지배주주 순이익은 2022년 138.2억원(흑자)에서 2023년 -23.3억원, 2024년 -12.3억원으로 2년 연속 적자를 기록한 뒤 2025년 3.3억원으로 소폭 흑자 전환했다. 분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익 51.7억원에서 3분기 27.9억원, 4분기에는 영업손실 0.4억원으로 저점을 찍은 뒤, 2026년 1분기 81.6억원, 2분기 92.3억원으로 뚜렷하게 회복됐다. 그런데 2026년 1분기는 영업이익이 흑자였음에도 지배주주 순이익이 -21.0억원으로 손실을 기록했는데, 이는 영업외 요인이 순이익에 부담을 준 결과로 해석된다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 -13.3억원으로 여전히 적자 구간에 머물러 있다. 특히 2025년 연간 연결 총순이익 36.9억원 중 지배주주 귀속분은 3.3억원에 불과해 나머지 대부분이 비지배주주(NCI)에 배분됐는데, 이는 2022년(총순이익 149.6억원 중 지배주주분 138.2억원)과 비교하면 이익의 배분 구조가 크게 달라졌음을 보여준다. 현금흐름 측면에서도 2023년 영업활동현금흐름이 52.0억원 순유입이었던 것과 달리 2024년 -38.5억원, 2025년 -29.4억원으로 연속 순유출을 기록해, 영업이익 회복과 실제 현금창출 사이에 괴리가 있다.
국내 철강재 시장은 중국의 제조업 부진과 저가 수출 공세, 글로벌 경기 둔화 속에서 전반적으로 저조한 흐름을 이어왔다. 다만 건설·주택 경기 회복 조짐과 재정비사업(재건축·재개발) 착공 지연 해소가 맞물리면서 선재·철강재 수요가 회복될 가능성이 언급되고 있다. 반도체 부문에서는 국내 대형 반도체 제조사들의 신규 팹 투자 일정이 앞당겨지는 흐름과 함께, 배관·가스공급 시스템에 쓰이는 밸브·피팅 국산화에 대한 시장의 관심이 커지고 있다. 이런 흐름 속에서 한국선재는 클린룸 공장 완공과 UHP 피팅·밸브 양산 시작으로 후발주자로서 시장에 진입한 상태이며, 국내에는 이미 관련 기술을 확보한 경쟁사들이 존재한다. 플랜트·에너지 부문에서는 S-OIL 샤힌 프로젝트와 같은 대형 해외 프로젝트 수주가 실적에 긍정적으로 작용하고 있는 것으로 파악된다. 조선·해양 산업의 수주 흐름도 관련 부품 수요에 우호적인 배경으로 거론된다.
| 주가 | ₩2,210 |
|---|---|
| 시가총액 | 564억원 |
| PBR | 0.41 |
| ROE | -1.0% |
회사 측 사업보고서 및 관련 자료에 따르면, 철강재 부문은 건설·주택 경기 회복과 재정비사업 착공 지연 해소에 따른 수요 회복 가능성이 거론되고 있다. 피팅·밸브 부문은 S-OIL 샤힌 프로젝트 등 해외 수주 확대와, 반도체 산업 진출을 위한 클린룸 공장 완공 및 UHP 피팅·밸브 양산 시작으로 실적 개선이 진행 중인 것으로 파악된다. 신재생에너지 부문에서는 풍력발전·해저케이블 수요 증가에 대응해 고품질 정밀스프링, 이형선 등 제품의 해외시장 확대를 추진하고 있다. 다만 이들 신사업 대부분이 아직 초기 양산·수주 단계에 있어 매출 기여 규모와 시점이 구체적으로 확인되지는 않았다. 2026년 상반기 영업이익 회복이 어느 정도 지속되는지, 그리고 그 회복이 지배주주 순이익으로 얼마나 이어지는지가 향후 실적의 핵심 관전 포인트가 될 것으로 보인다. 최대주주 측 지분 변동(교환사채 관련)도 주식 수급 측면에서 지켜볼 변수다.
최근 네 개 분기 기준 지배주주 순이익이 적자 구간에 머물러 있어 통상적인 주가수익비율(PER) 산출이 어려운 상태다. 주가는 주당순자산에 못 미치는 수준에서 거래되는 것으로 파악되며, 이는 순자산 대비 할인된 구간에 해당한다. 배당은 최근 이뤄지지 않아 배당수익률이 형성되지 않는 무배당 상태다. 연간 실적은 영업이익 기준으로는 적자에서 흑자로, 이후 지속적인 증가세를 보였으나 지배주주 순이익은 등락을 거듭하며 아직 뚜렷한 이익 회복 국면에 진입했다고 보기는 어렵다. 이런 흐름 속에서 시장은 영업 회복 속도와 함께, 연결이익 중 지배주주 귀속분이 얼마나 확대되는지를 함께 지켜보는 것으로 보인다.
영업이익률이 2023년 2.1%에서 2025년 3.7%로, 2026년 1·2분기에는 두 자릿수까지 개선되며 본업 수익성이 뚜렷하게 회복되고 있다. 건설·주택 경기 회복과 재정비사업 착공 지연 해소가 겹치면 철강재 부문 수요가 추가로 개선될 잠재력이 있다. 피팅·밸브 부문의 해외 수주 확대도 이런 회복에 기여하고 있는 것으로 파악된다.
클린룸 공장 완공과 UHP 피팅·밸브 양산 시작으로 반도체 배관 부품 국산화 흐름에 참여하고 있다. 국내 대형 반도체 제조사들의 신규 팹 투자 일정이 앞당겨지는 산업 환경은 관련 수요 확대의 배경이 될 수 있다. 다만 아직 초기 단계로 매출 기여 규모는 확인되지 않았다.
S-OIL 샤힌 프로젝트 등 대형 해외 플랜트 프로젝트 대상 수주 확대가 피팅·밸브 부문 실적 개선에 기여하고 있는 것으로 파악된다. 정유·석유화학 플랜트 밸브 부문에서 축적한 업력이 신규 프로젝트 수주 경쟁력의 기반이 될 수 있다.
2025년 연간 연결 총순이익 36.9억원 가운데 지배주주 귀속분은 3.3억원에 불과해, 연결 실적 회복이 실제 지배주주 이익 개선으로 충분히 이어지지 못하고 있다. 2022년에는 총순이익 149.6억원 중 138.2억원이 지배주주 몫이었던 것과 비교하면 이익 배분 구조가 크게 달라졌다. 이런 구조가 유지될 경우 연결 실적 개선이 지표(예: 주당순이익)에 온전히 반영되지 않을 수 있다.
연간 매출은 2023년 2,484.5억원에서 2025년 2,194.0억원으로 2년 연속 줄었다. 영업활동현금흐름도 2024년 -38.5억원, 2025년 -29.4억원으로 연속 순유출을 기록해, 영업이익 회복이 실제 현금창출로 충분히 이어지지 않고 있다. 부채비율 역시 2023년 88.0%에서 2025년 124.3%로 상승해 재무 부담이 커지는 모습이다.
2025년 4분기는 영업손실(-0.4억원)과 순손실(-33.3억원)을 기록했고, 2026년 1분기는 영업이익이 81.6억원 흑자였음에도 지배주주 순이익은 -21.0억원 손실을 냈다. 이런 분기별 큰 변동성은 실적의 예측 가능성을 낮추는 요인이다.
한국선재는 선재·철강재 본업의 영업이익률 개선과 반도체 UHP 피팅·밸브라는 신사업 진입이 동시에 진행되는 국면에 있다. 2026년 1·2분기 영업이익이 뚜렷하게 회복됐지만, 연결이익 중 상당 부분이 비지배주주에 배분되는 구조 때문에 지배주주 순이익은 여전히 최근 네 개 분기 기준 적자에 머물러 있다. 매출은 2년 연속 감소했고 영업활동현금흐름도 연속 순유출을 기록해, 표면적인 영업이익 회복과 실제 현금창출·주당 지표 사이에 괴리가 존재한다. 여기에 주요주주의 지분 매도 및 교환사채 전환에 따른 오버행 우려도 함께 살펴볼 부분이다. 반도체·해외 플랜트 신사업의 매출 기여가 얼마나 구체화되는지, 그리고 연결이익의 지배주주 귀속 비율이 개선되는지가 향후 실적을 가늠하는 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
English version
A recovery in the core wire and steel business is converging with a new semiconductor-grade UHP fitting and valve venture, but a structure in which a large share of consolidated profit flows to non-controlling interests constrains the improvement visible to controlling shareholders.
Hankuk Steel Wire is a Busan-based steel wire manufacturer founded in 1974 and listed on KOSDAQ in 1995. Its core business is the manufacturing, processing, and sale of wire products such as galvanized steel wire and stainless steel wire, along with general steel products, built on a long-standing production base in the domestic wire market. Subsidiary Hansun Engineering produces instrumentation fittings and valves, while Kisung Metal, acquired in 2018, produces and sells valves for refining and petrochemical plants. These products are supplied to the petrochemical, shipbuilding, and offshore industries. The most notable recent development is entry into the semiconductor industry, having completed a cleanroom facility and begun mass production of ultra-high-purity (UHP) fittings and valves. Overseas, the company has been expanding orders tied to large plant projects such as S-OIL's Shaheen project. The company is also pursuing entry into renewable energy and hydrogen businesses as future growth drivers. In the domestic wire market, competition with low-priced Chinese products is a persistent factor, while in UHP fittings and valves it competes with a mix of domestic and international specialized firms.
Annual revenue edged up from KRW 245.49bn in 2022 to KRW 248.45bn in 2023, then declined for two straight years to KRW 223.45bn in 2024 and KRW 219.40bn in 2025. In contrast, operating profit rose for three consecutive years — KRW 5.12bn (2023), KRW 6.03bn (2024), KRW 8.17bn (2025) — lifting the operating margin gradually from 2.1% to 2.7% to 3.7%. However, net income attributable to controlling shareholders swung from a profit of KRW 13.82bn in 2022 to losses of KRW -2.33bn in 2023 and KRW -1.23bn in 2024, before a modest return to profit of KRW 0.33bn in 2025. Quarterly, operating profit fell from KRW 5.17bn in 2Q25 to KRW 2.79bn in 3Q25 and bottomed at an operating loss of KRW -0.04bn in 4Q25, before recovering sharply to KRW 8.16bn in 1Q26 and KRW 9.23bn in 2Q26. Notably, despite positive operating profit in 1Q26, net income attributable to owners was a loss of KRW -2.10bn, suggesting non-operating factors weighed on the bottom line. The trailing four-quarter sum (3Q25–2Q26) of net income attributable to owners remains in loss territory at KRW -1.33bn. In particular, of the KRW 3.69bn in total consolidated net income for 2025, only KRW 0.33bn accrued to controlling shareholders, with the bulk allocated to non-controlling interests — a marked shift from 2022, when KRW 13.82bn of the KRW 14.96bn total accrued to controlling shareholders. On the cash flow side, operating cash flow swung from a positive KRW 5.20bn in 2023 to negative KRW -3.85bn in 2024 and KRW -2.94bn in 2025, pointing to a gap between reported operating profit recovery and actual cash generation.
The domestic steel market has broadly struggled amid China's manufacturing slowdown, low-priced export pressure, and a weaker global economy. However, signs of recovery in construction and housing, along with the resolution of delays in redevelopment and reconstruction project starts, have been cited as potential drivers of renewed demand for wire and steel products. In the semiconductor space, accelerated new fab investment schedules by major domestic chipmakers have coincided with growing market interest in localizing valves and fittings used in piping and gas-supply systems. Against this backdrop, Hankuk Steel Wire has entered the market as a relative latecomer, having completed its cleanroom facility and begun UHP fitting and valve mass production, while established domestic competitors with the relevant technology already operate in this space. In the plant and energy segment, large overseas project wins such as S-OIL's Shaheen project appear to be contributing positively to results. Order flow in the shipbuilding and offshore industries is also cited as a favorable backdrop for related component demand.
| Price | ₩2,210 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/B | 0.41 |
| ROE | -1.0% |
According to the company's disclosures, the steel segment is seen as having potential for demand recovery driven by a rebound in construction and housing and the resolution of delayed redevelopment project starts. The fitting and valve segment is reported to be improving, driven by expanded overseas orders such as S-OIL's Shaheen project and the completion of a cleanroom facility along with the start of UHP fitting and valve mass production for semiconductor customers. In the renewable energy segment, the company is pursuing overseas market expansion for high-quality precision springs and shaped wire products in response to growing wind power and submarine cable demand. However, most of these new businesses remain at an early mass-production or order stage, and the scale and timing of their revenue contribution have not been specifically confirmed. Whether the operating profit recovery seen in the first half of 2026 continues, and how much of that recovery flows through to net income attributable to controlling shareholders, are likely to be key points to watch going forward. Changes in the largest shareholder's stake related to exchangeable bonds are also a variable to monitor from a share supply-demand perspective.
Because net income attributable to controlling shareholders has remained in loss territory over the trailing four quarters, a conventional price-to-earnings ratio is difficult to calculate. The shares are understood to trade below net asset value per share, placing them in a discount range relative to book value. No dividend has been paid recently, leaving the stock without a dividend yield. On an annual basis, operating profit has moved from losses to profits and continued to expand, but net income attributable to controlling shareholders has fluctuated and has not yet clearly entered a sustained recovery phase. Against this backdrop, the market appears to be watching both the pace of operating recovery and how much of consolidated profit ultimately accrues to controlling shareholders.
The operating margin improved from 2.1% in 2023 to 3.7% in 2025, and reached double digits in 1Q26 and 2Q26, indicating a clear recovery in core profitability. A confluence of construction and housing recovery with the resolution of redevelopment project delays could further improve demand in the steel segment. Expanded overseas orders in the fitting and valve segment also appear to be contributing to this recovery.
The completion of a cleanroom facility and start of UHP fitting and valve mass production positions the company within the trend toward localizing semiconductor piping components. An industry environment in which major domestic chipmakers are accelerating new fab investment schedules could serve as a backdrop for expanding related demand, though the business remains at an early stage and its revenue contribution has not yet been confirmed.
Expanded orders tied to large overseas plant projects such as S-OIL's Shaheen project are reported to be contributing to improved results in the fitting and valve segment. Accumulated experience in refining and petrochemical plant valves could underpin competitiveness in winning new projects.
Of the KRW 3.69bn in total consolidated net income for 2025, only KRW 0.33bn accrued to controlling shareholders, meaning consolidated recovery has not sufficiently translated into improvement for controlling shareholders. This compares with 2022, when KRW 13.82bn of the KRW 14.96bn total went to controlling shareholders — a markedly different profit allocation structure. If this structure persists, consolidated improvement may not be fully reflected in per-share metrics.
Annual revenue declined for two consecutive years, from KRW 248.45bn in 2023 to KRW 219.40bn in 2025. Operating cash flow was also negative for two straight years — KRW -3.85bn in 2024 and KRW -2.94bn in 2025 — indicating that the operating profit recovery has not sufficiently translated into cash generation. The debt ratio also rose from 88.0% in 2023 to 124.3% in 2025, pointing to growing financial burden.
4Q25 posted both an operating loss (KRW -0.4bn) and a net loss (KRW -3.33bn), while 1Q26 recorded positive operating profit of KRW 8.16bn yet still a net loss of KRW -2.10bn attributable to owners. This degree of quarter-to-quarter volatility reduces the predictability of results.
Hankuk Steel Wire is in a phase where operating margin improvement in its core wire and steel business is occurring alongside entry into the new semiconductor UHP fitting and valve business. Operating profit recovered markedly in 1Q26 and 2Q26, but net income attributable to controlling shareholders has remained in loss territory over the trailing four quarters due to a structure in which a substantial share of consolidated profit is allocated to non-controlling interests. Revenue has declined for two consecutive years and operating cash flow has also been negative for two straight years, creating a gap between the headline operating profit recovery and actual cash generation and per-share metrics. Overhang concerns tied to major shareholder stake sales and exchangeable bond conversions are also worth monitoring. How much revenue contribution materializes from the semiconductor and overseas plant businesses, and whether the share of consolidated profit attributable to controlling shareholders improves, are likely to be the key variables shaping future results.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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