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KPF · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
산업용 파스너·자동차 단조부품·조선/해양 케이블(자회사 티엠씨) 3개 사업을 축으로 하는 케이피에프는 2026년 2분기 매출이 전분기 대비 개선됐지만, 연간 매출과 영업이익은 3년 연속 감소세에서 아직 벗어나지 못했다.
케이피에프는 1963년 한국볼트로 설립돼 2006년 자동차부품 사업을 확장하며 현재 사명으로 변경한 산업용 파스너·자동차 단조부품 전문기업이다. 사업구조는 크게 건설·플랜트·풍력발전용 볼트·너트를 생산하는 파스너 부문, 베어링·기어류 등 자동차용 단조부품 부문, 그리고 자회사 티엠씨가 영위하는 선박용·해양용·광케이블 부문 3개 축으로 나뉜다. 과거 공개된 자료에 따르면 2024년 상반기 매출 기준으로 파스너 26%, 자동차부품 25%, 선박용 케이블이 49%를 차지해 케이블 부문이 매출의 절반 가까이를 담당한다. 자동차부품 부문은 SKF, ThyssenKrupp, NTN 등 글로벌 베어링 업체에 공급하며 품질과 기술력을 인정받아 왔고, 중국법인은 유럽의 NTN-SNR로부터 3세대 베어링부품 공급자로 선정된 바 있다. 파스너 부문은 미국 GE, 독일 에너콘 등 대형 풍력터빈 제조사에 공급해온 경험을 바탕으로 해상 풍력용 대형 볼트 시장 확대를 추진하고 있으며, 포스코와 풍력 타워용 볼트 수요 공동 개발 협약을 체결한 바 있다. 자회사 티엠씨는 국내 선박용 케이블 시장에서 약 45%의 점유율을 보유한 1위 사업자로, HD현대·한화오션·삼성중공업 등 조선 빅3를 주요 고객사로 두고 있으며, 원자력발전소용 광케이블은 새울 3·4호기에 약 90%를 공급 중이고 신한울 3·4호기에도 공급이 예정돼 있다. 케이피에프는 2025년 12월 티엠씨의 기업공개 이후에도 티엠씨 지분 약 47%를 보유한 최대주주로서 연결대상 종속회사로 유지하고 있다. 그룹 지배구조상 최대주주는 지주회사 송현홀딩스로 지분 34.47%를 보유하며, 로봇 감속기(하모닉드라이브) 사업을 하는 자회사 에스비비테크도 계열사로 두고 있다. 생산기지는 베트남, 미국, 중국 등에 해외법인을 운영하는 글로벌 체계를 갖추고 있으며, 베트남 법인은 표준 화스너의 원가 경쟁력을, 본사는 고부가가치 제품 생산을 담당하는 역할 분담 구조다.
연간 실적은 뚜렷한 하락 추세를 보인다. 매출액은 2022년 8,190억원에서 2023년 8,097억원, 2024년 7,820억원, 2025년 7,439억원으로 3년 연속 줄었다. 영업이익 역시 2023년 473억원(영업이익률 5.8%)을 정점으로 2024년 394억원(5.0%), 2025년 354억원(4.8%)으로 마진이 함께 후퇴했다. 지배주주순이익은 2022년 211억원, 2023년 202억원, 2024년 214억원, 2025년 194억원으로 등락을 보였다. 분기별로는 2025년 4분기 매출 1,751억원, 영업이익 21억원까지 줄어든 데다 지배주주순이익이 -5억원으로 적자 전환하는 부진이 있었다. 이는 언론보도에 따르면 자회사 티엠씨의 조선·해양 업황 부진과 미국 관세발 프로젝트 지연 여파가 이어진 결과로 풀이된다. 2026년 1분기에도 연결기준 매출이 전년 동기 대비 6% 감소한 1,942억원, 영업이익은 43% 줄어든 78억원을 기록했는데, 베트남 법인의 전사적자원관리(ERP) 시스템 교체 과정에서 재고 불일치가 발생해 공장 가동일수가 일시적으로 줄어든 영향이 컸던 것으로 전해진다. 그러나 2026년 2분기에는 매출 2,136억원(전년 동기 대비 11.7% 증가), 영업이익 89억원(전년 동기 대비 11.3% 감소), 순이익 53억원(전년 동기 대비 30.3% 증가)을 기록하며 회복 흐름이 나타났다. 회사 측은 이 매출 성장을 품질 경쟁력에 기반한 해외 수출 확대와 베트남 생산법인의 조업 정상화로 설명했다.
산업용 파스너 시장은 건설·중장비·플랜트 등 전통 전방산업의 수요 사이클에 크게 의존하며, 국내 볼트·너트류 제조업 출하액은 과거 완만한 성장세를 보인 바 있다. 최근에는 해상풍력, 신재생에너지 등 신규 응용 분야가 성장축으로 부각되면서 대형 고강도 볼트 시장이 새로운 기회로 주목받고 있다. 자동차부품 부문은 완성차 수요 및 전동화 전환에 영향을 받는 구조로, 베어링·기어류 등 정밀 단조부품 시장에서 SKF·NTN·ThyssenKrupp 등 글로벌 티어1 업체들과의 공급 관계가 핵심 경쟁력으로 작용한다. 조선·해양 케이블 산업은 글로벌 선박 발주 회복과 함께 자회사 티엠씨가 국내 시장점유율 1위 지위를 바탕으로 수혜를 기대할 수 있는 구간에 있으나, 조선업 사이클 특성상 발주에서 인도까지 시차가 길어 매출 반영에 시간이 걸린다. 원자력발전 관련 광케이블은 신규 원전 건설 일정에 연동되는 특수 시장으로, 국내 유일 공급 지위를 확보하고 있다는 점이 진입장벽으로 작용한다. 미국의 통상 정책 변화와 관세 이슈는 조선·해양 프로젝트 일정 지연을 야기해 온 만큼, 업황 전반의 불확실성 요인으로 남아 있다. 로봇 감속기 시장은 일본의 하모닉드라이브, 나브테스코가 약 75%의 점유율을 차지하는 과점 구도로, 계열사 에스비비테크가 커스터마이징과 가격 경쟁력을 바탕으로 도전하는 구조다.
| 주가 | ₩3,835 |
|---|---|
| 시가총액 | 765억원 |
| PER | 3.8 |
| PBR | 0.27 |
| ROE | 7.1% |
회사는 2026년 2분기 실적 발표 시 글로벌 통상환경과 물류비 등 불확실성이 이어지고 있지만 생산 효율화와 원가 관리를 통해 수익성 개선을 함께 이뤄내겠다는 입장을 밝혔다. 자회사 티엠씨는 지난해 미국 텍사스에 생산공장을 신설해 광케이블 수요 확대에 대응하고 있으며, 최근 미국 AI 인프라 전문 기업과 약 110억원 규모의 광통신 케이블 공급 계약을 체결했다고 밝혔다. 다만 LS전선·대한전선 등 기존 업체들이 시장 내 입지를 확보하고 있어 안정적인 고객사 확보와 수익성 관리가 과제로 지목된다. 원자력 관련해서는 신한울 3·4호기 광케이블 공급이 2026~2031년 기간에 걸쳐 예정돼 있어 중장기 매출 기반이 될 수 있다. 파스너 부문은 해상 풍력용 고강도 볼트 개발을 지속하며 북미·유럽 등 신규 고객사 발굴에 나서고 있고, 세아베스틸·군산대학교와 함께 풍력 지지구조물용 고강도 그레이드 12.9 볼트 개발을 위한 업무협약을 체결한 바 있다. 베트남 법인은 1분기 재고 시스템 이슈가 해소되며 2분기부터 조업이 정상화된 만큼, 하반기 생산 효율에 대한 확인이 필요하다. 회사는 지난해 발표한 중장기 주주환원정책을 계획대로 이행 중이라고 밝혔으며, 지속적인 주주환원과 지배구조 개선을 추진하겠다는 방침을 유지하고 있다.
케이피에프 주가는 순자산가치 대비 할인된 구간에서 거래되는 편으로, 시장에서 부여하는 배수가 자산가치를 밑도는 모습을 보인다. 이익 측면에서는 2025년 4분기 적자를 기록한 이후 2026년 1분기와 2분기 연속 흑자를 내며 이익 회복 흐름이 나타나고 있으나, 연간 기준으로는 여전히 2023년 대비 낮은 수익성 수준에 머물러 있다. 회사가 진행 중인 매년 자사주 매입·소각 정책은 주주환원 측면에서 주목할 요소이나, 배당 정책의 구체적 수준은 업종 평균과 비교해 판단할 필요가 있다. 자회사 티엠씨의 별도 상장 이후 지분가치가 시장에서 별도로 평가받게 된 점도 케이피에프 전체 밸류에이션 구조에 영향을 줄 수 있는 변수다. 투자자들은 화면에 표시되는 현재 배수와 배당수익률을 과거 거래 밴드 및 유사 업종 평균과 함께 비교해 볼 필요가 있다.
자회사 티엠씨는 국내 선박용 케이블 시장에서 약 45%의 점유율을 확보한 1위 사업자로, 조선 빅3인 HD현대·한화오션·삼성중공업을 주요 고객사로 두고 있다. 글로벌 조선 발주 회복세가 이어질 경우 케이블 매출 확대로 이어질 수 있는 구조다. 원자력발전용 광케이블에서도 새울 3·4호기에 약 90%를 공급 중이며 신한울 3·4호기 공급도 예정돼 있어 특수 수요 기반을 갖추고 있다.
회사는 2026년 5월부터 향후 5년간 매년 10억원 규모의 자기주식을 신규 취득해 소각하는 중장기 주주환원정책을 실행 중이다. 회사 측은 실적 개선 노력과 함께 이 정책을 계획대로 이행하고 있다고 밝혔다. 이는 유통주식수를 점진적으로 줄여나가는 구조로, 지배구조 개선 방침과 함께 제시되고 있다.
2026년 1분기 베트남 법인의 ERP 시스템 교체에 따른 재고 불일치 문제가 해소되며 2분기부터 조업이 정상화됐다. 회사는 2분기 매출 성장의 주된 요인으로 품질 경쟁력에 기반한 해외 수출 증가와 베트남 생산법인의 조업 정상화를 꼽았다. 미국·중국·베트남에 걸친 글로벌 생산망은 고객사 다변화와 원가 경쟁력 확보에 기여할 수 있는 구조다.
연간 매출은 2022년 8,190억원에서 2025년 7,439억원까지 3년 연속 감소했고, 영업이익률도 2023년 5.8%에서 2025년 4.8%로 후퇴했다. 전방산업 수요 둔화가 파스너 부문 매출 감소의 배경으로 지목된 바 있다. 이익 회복이 나타나고 있지만 아직 과거 수준을 완전히 회복하지는 못한 상태다.
티엠씨의 영업이익은 2024년 143억원에서 2025년 64억원으로 줄었고, 순이익은 92억원에서 적자로 전환했다. 조선·해양 업황 영향을 크게 받는 구조에서 지난해 미국 관세 충격 이후 글로벌 해양 프로젝트 일정이 잇따라 지연된 영향으로 전해진다. 케이피에프가 티엠씨 지분 약 47%를 보유한 연결 종속회사인 만큼 이 부진이 연결 실적에도 부담으로 작용할 수 있다.
미국의 관세 정책 변화는 조선·해양 프로젝트 일정 지연을 야기해 온 것으로 전해지며, 회사 측도 물류비 등 불확실성이 이어지고 있다고 언급했다. 원재료 가격 상승은 장기적인 부담 요인으로 꼽힌다. 이러한 대외 변수는 회사가 계획한 원가 관리 및 생산 효율화 노력의 성과를 제약할 수 있다.
케이피에프는 파스너, 자동차 단조부품, 조선·해양 케이블(자회사 티엠씨) 3개 사업을 축으로 하는 코스닥 상장 기계·장비 기업이다. 연간 매출과 영업이익률은 2022년 이후 3년 연속 하락세를 보였으나, 2026년 1분기와 2분기 연속 흑자를 기록하며 이익 회복의 조짐이 나타나고 있다. 베트남 법인의 일시적 조업 차질이 해소되고 해외 수출이 확대된 점이 2분기 회복의 주된 배경으로 지목됐다. 자회사 티엠씨는 조선업 회복의 수혜가 기대되는 위치에 있지만 최근 수익성 악화와 조선·해양 프로젝트 일정 지연이라는 하방 요인도 함께 안고 있다. 회사는 매년 자사주 매입·소각을 골자로 한 중장기 주주환원정책을 계획대로 이행 중이라고 밝혔다. 향후에는 3분기 실적, 티엠씨의 미국향 케이블 계약 진행, 원자재가·통상환경 변화가 실적 방향을 가늠할 주요 변수가 될 것으로 보인다.
English version
KPF, which runs three core businesses—industrial fasteners, automotive forged parts, and marine/offshore cables through subsidiary TMC—saw quarterly revenue improve sequentially in the second quarter of 2026, but annual revenue and operating profit have yet to break a three-year streak of decline.
KPF was founded in 1963 as Korea Bolt and changed its name after expanding into automotive parts in 2006, establishing itself as a specialist in industrial fasteners and automotive forged parts. Its business structure spans three pillars: a fastener segment producing bolts and nuts for construction, plant, and wind power applications; an automotive forged parts segment covering bearing components and gears; and a marine, offshore, and optical cable segment run through subsidiary TMC. According to previously disclosed data, first-half 2024 revenue was split roughly 26% fasteners, 25% automotive parts, and 49% marine cable, meaning the cable segment accounted for nearly half of total sales. The automotive parts segment supplies global bearing makers including SKF, ThyssenKrupp, and NTN, earning recognition for quality and technology, while its China subsidiary was selected as a third-generation bearing parts supplier for Europe's NTN-SNR. The fastener segment has supplied large wind turbine makers such as GE in the United States and Enercon in Germany, and is pursuing expansion in large offshore wind bolts, including a joint development agreement with POSCO on wind tower bolt demand. Subsidiary TMC holds roughly a 45% share of the domestic marine cable market and counts HD Hyundai, Hanwha Ocean, and Samsung Heavy Industries among its major shipbuilding customers, while its optical cable supplies about 90% of the Saeul Unit 3 and 4 nuclear plants, with further supply planned for Shin-Hanul Units 3 and 4. Even after TMC's IPO in December 2025, KPF remains its controlling shareholder with roughly a 47% stake, keeping it as a consolidated subsidiary. At the group level, holding company Songhyun Holdings is the largest shareholder with a 34.47% stake, and the group also includes robotics reducer maker SBB Tech. KPF operates a global production network with subsidiaries in Vietnam, the United States, and China, with the Vietnam plant focused on cost-competitive standard fasteners and the headquarters plant handling higher value-added products.
Annual results show a clear downward trend. Revenue fell for three consecutive years, from KRW 819.0 billion in 2022 to KRW 809.7 billion in 2023, KRW 782.0 billion in 2024, and KRW 743.9 billion in 2025. Operating profit peaked at KRW 47.3 billion in 2023 (5.8% margin) before receding to KRW 39.4 billion (5.0%) in 2024 and KRW 35.4 billion (4.8%) in 2025. Owners' net income fluctuated across KRW 21.1 billion in 2022, KRW 20.2 billion in 2023, KRW 21.4 billion in 2024, and KRW 19.4 billion in 2025. On a quarterly basis, the fourth quarter of 2025 was particularly weak, with revenue slipping to KRW 175.1 billion, operating profit down to KRW 2.1 billion, and owners' net income turning negative at roughly minus KRW 0.5 billion. According to media reports, this reflected continued weakness in the shipbuilding and offshore business of subsidiary TMC along with lingering delays tied to US tariff-related project schedules. In the first quarter of 2026, consolidated revenue fell 6% year-on-year to KRW 194.2 billion and operating profit dropped 43% to KRW 7.8 billion, a decline attributed largely to an ERP system changeover at the Vietnam subsidiary that caused inventory discrepancies and temporarily reduced factory operating days. However, the second quarter of 2026 showed a recovery, with revenue of KRW 213.6 billion (up 11.7% year-on-year), operating profit of KRW 8.9 billion (down 11.3% year-on-year), and net income of KRW 5.3 billion (up 30.3% year-on-year). The company attributed this revenue growth to expanded overseas exports on the back of quality competitiveness and normalized operations at the Vietnam production subsidiary.
The industrial fastener market is heavily tied to demand cycles in traditional downstream sectors such as construction, heavy equipment, and plants, and domestic bolt and nut manufacturing shipments have historically shown modest growth. More recently, offshore wind and renewable energy have emerged as new growth vectors, drawing attention to the large, high-strength bolt segment as a fresh opportunity. The automotive parts segment is exposed to OEM demand and the shift toward electrification, with supply relationships to global tier-1 players such as SKF, NTN, and ThyssenKrupp serving as a core competitive advantage in precision forged components including bearings and gears. The shipbuilding and offshore cable industry stands to benefit from a recovery in global vessel orders, with subsidiary TMC holding the top domestic market share, though the long lag between order intake and delivery in shipbuilding cycles means revenue impact takes time to materialize. Optical cable for nuclear power plants is a specialized market tied to new reactor construction schedules, where holding sole domestic supplier status functions as an entry barrier. Changes in US trade policy and tariff issues have contributed to delays in shipbuilding and offshore projects, and remain a source of broader industry uncertainty. The robotics reducer market is dominated by an oligopoly of Japan's Harmonic Drive and Nabtesco, which together hold roughly 75% share, against which affiliate SBB Tech competes on customization and price.
| Price | ₩3,835 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.08T |
| P/E | 3.8 |
| P/B | 0.27 |
| ROE | 7.1% |
In its second-quarter 2026 earnings disclosure, the company stated that despite ongoing uncertainty in the global trade environment and logistics costs, it intends to achieve profitability improvements through production efficiency and cost management. Subsidiary TMC built a new production facility in Texas last year to address growing optical cable demand and recently announced a roughly KRW 11 billion optical communication cable supply contract with a US AI infrastructure company. However, established players such as LS Cable and Daehan Cable already hold market positions, making stable customer acquisition and profitability management ongoing challenges. On the nuclear front, optical cable supply for Shin-Hanul Units 3 and 4 is planned over the 2026-2031 period, which could serve as a medium-term revenue base. The fastener segment continues to develop high-strength bolts for offshore wind and is pursuing new customers in North America and Europe, having signed an agreement with SeAH Besteel and Kunsan National University to develop Grade 12.9 high-strength bolts for wind support structures. Since the Vietnam subsidiary's inventory system issue was resolved and operations normalized from the second quarter, second-half production efficiency will need to be monitored. The company stated it is executing its previously announced multi-year shareholder return policy on schedule and intends to continue shareholder returns alongside governance improvements.
KPF shares tend to trade at a discount to net asset value, with the market-assigned multiple running below book value. On the earnings side, after posting a loss in the fourth quarter of 2025, the company returned to profit in both the first and second quarters of 2026, signaling a recovery in earnings, though annual profitability still remains below 2023 levels. The company's ongoing annual treasury share buyback and retirement program is a notable shareholder-return element, though the specific level of dividend policy should be assessed relative to industry averages. The separate listing of subsidiary TMC also introduces a variable that can affect how KPF's overall value is structured, since TMC's equity stake is now valued independently in the market. Investors may wish to compare the currently displayed multiples and yield against historical trading ranges and comparable industry averages.
Subsidiary TMC holds roughly a 45% share of the domestic marine cable market and counts the top three shipbuilders—HD Hyundai, Hanwha Ocean, and Samsung Heavy Industries—as major customers. A continued recovery in global shipbuilding orders could translate into expanded cable revenue. TMC also supplies about 90% of optical cable to the Saeul Unit 3 and 4 nuclear plants and has planned supply to Shin-Hanul Units 3 and 4, giving it a specialized demand base.
Starting in May 2026, the company began executing a five-year shareholder return policy involving annual new treasury share purchases and retirements worth KRW 1 billion. The company stated it is implementing this policy on schedule alongside its earnings improvement efforts. The structure gradually reduces outstanding shares and is presented together with governance improvement measures.
After an ERP system changeover at the Vietnam subsidiary caused inventory discrepancies in the first quarter of 2026, operations normalized from the second quarter. The company cited increased overseas exports driven by quality competitiveness and normalized operations at its Vietnam plant as the main factors behind second-quarter revenue growth. The global production network spanning the United States, China, and Vietnam can contribute to customer diversification and cost competitiveness.
Annual revenue declined for three straight years, from KRW 819.0 billion in 2022 to KRW 743.9 billion in 2025, while operating margin slipped from 5.8% in 2023 to 4.8% in 2025. Slowing downstream industry demand has been cited as a factor behind the decline in fastener segment revenue. While earnings have shown signs of recovery, they have not yet fully returned to prior levels.
TMC's operating profit fell from KRW 14.3 billion in 2024 to KRW 6.4 billion in 2025, and net income turned to a loss from KRW 9.2 billion in profit the prior year. Its business is heavily exposed to shipbuilding and offshore market conditions, and reports attribute the decline to delays in global offshore projects following last year's US tariff shock. Since KPF holds roughly a 47% stake in TMC as a consolidated subsidiary, this weakness can weigh on consolidated results.
Changes in US tariff policy have reportedly caused delays in shipbuilding and offshore projects, and the company itself has noted ongoing uncertainty related to logistics costs. Rising raw material prices are cited as a long-term burden. These external variables could constrain the results of the company's planned cost management and production efficiency efforts.
KPF is a KOSDAQ-listed machinery and equipment company built around three core businesses: fasteners, automotive forged parts, and marine/offshore cables through subsidiary TMC. Annual revenue and operating margin declined for three straight years starting in 2022, but the company posted consecutive quarterly profits in the first and second quarters of 2026, signaling early signs of earnings recovery. The resolution of a temporary production disruption at the Vietnam subsidiary and expanded overseas exports were cited as the main drivers behind the second-quarter recovery. Subsidiary TMC is positioned to benefit from a shipbuilding recovery, but it also carries downside factors including recent profitability deterioration and delays in offshore project schedules. The company stated it is executing its multi-year shareholder return policy, centered on annual treasury share buybacks and retirements, on schedule. Going forward, third-quarter results, progress on TMC's US-facing cable contract, and shifts in raw material costs and the trade environment are likely to be key variables shaping the earnings trajectory.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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