KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
HLB innoVation · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
반도체 부품 본업의 매출 회복과 자회사 베리스모 테라퓨틱스의 CAR-T 임상 진전이 동시에 진행되는 가운데, 연결 실적은 여전히 대규모 영업손실 구간에 머물러 있다.
HLB이노베이션은 1978년 반도체 부품 제조업체로 설립돼 2001년 코스닥에 상장했으며, 2023년 HLB그룹에 편입되면서 현재의 사명으로 바뀌었다. 주력 사업은 반도체 패키징의 핵심 부품인 리드프레임으로, DIP·QFP·SOP 등 표준 제품에 더해 전력 반도체용 파워모듈, 이미지센서·차량용 압력센서에 쓰이는 프리몰드, IC 테스트 소켓용 초정밀 컨택핀 등 고부가 제품군을 함께 생산한다. 전기차·전력반도체 시장 확대에 대응해 자동차 센서 및 전력반도체용 리드프레임 등으로 제품 포트폴리오를 넓히며 고객 기반을 다변화하고 있다. 2023년 그룹 편입과 함께 바이오 사업에도 진출했으며, 2024년 12월에는 미국 펜실베이니아대학 연구진이 설립한 CAR-T 개발사 베리스모 테라퓨틱스를 자회사로 편입했다. 베리스모는 독자적인 KIR-CAR 플랫폼을 기반으로 고형암 치료제 SynKIR-110과 혈액암 치료제 SynKIR-310의 임상 1상을 미국에서 진행하고 있다. 2026년 7월에는 진양곤 HLB그룹 이사회 의장이 대표이사로 선임돼 경영 전반과 반도체 사업을 총괄하고, 브라이언 김 대표는 기존과 같이 바이오 부문을 담당하는 각자대표 체제로 전환됐다. HLB이노베이션은 그룹 내에서 반도체 제조 기반을 가진 유일한 계열사로서, 반도체 리드프레임 사업 기반을 바탕으로 그룹의 바이오 신약 개발을 재정적으로 지원하고 반도체·바이오 기술의 접목을 시도하는 역할도 맡고 있다. 경쟁 구도상 리드프레임 글로벌 시장 점유율은 1% 미만 수준으로 알려져 있으며, 해성디에스·엠케이전자·시그네틱스·SFA반도체·덕산하이메탈 등이 동일 업종 비교 대상으로 거론된다.
연결 매출액은 2022년 507.5억원에서 2023년 205.8억원으로 줄었다가 2024년 253.6억원, 2025년 322.6억원으로 2년 연속 늘었다. 같은 기간 영업손익은 2022년 8.5억원 흑자에서 2023년 9.4억원 적자로 전환된 뒤 2024년 118.8억원 적자, 2025년 375.5억원 적자로 손실 규모가 매년 확대됐다. 영업이익률도 2022년 1.7%에서 2023년 -4.6%, 2024년 -46.9%, 2025년 -116.4%로 계속 낮아졌다. 지배주주순손실 역시 2024년 123.7억원에서 2025년 333.7억원으로 늘었으며, 손실 확대의 주된 배경은 2024년 12월 편입한 베리스모의 CAR-T 임상 비용이 2025년에 연간 전체 반영되기 시작한 데 있는 것으로 풀이된다. 분기별로는 2025년 2분기부터 2026년 2분기까지 매출이 89.9억→75.6억→81.6억→94.5억→105.9억원으로, 2025년 3분기 이후 3개 분기 연속 증가하는 흐름을 보였다. 반면 영업손실은 같은 기간 95.2억→95.4억→86.6억→103.8억→92.3억원으로 큰 규모를 유지한 채 등락했고, 지배주주순손실은 99.7억→96.4억→43.9억→102.8억→82.9억원으로 분기별 변동이 상대적으로 컸다. 영업활동현금흐름은 2023년 2.6억원 유입에서 2024년 79.0억원 유출, 2025년 300.8억원 유출로 유출 규모가 커져, 임상 개발 자금 소요가 현금흐름에 직접적인 부담으로 작용하고 있음을 보여준다. 한편 별도(반도체 단독) 기준으로는 2026년 상반기 매출 199억원, 영업이익 8억원을 기록해 전년 동기 대비 매출이 약 21% 늘고 영업이익도 크게 개선됐는데, 이는 AI 반도체 시장 확대와 반도체 업황 회복에 따라 테스트 소켓용 컨택핀을 중심으로 고객사 수요가 늘어난 영향으로 설명된다.
반도체 부품 전방시장은 인공지능(AI) 산업 발전에 따른 메모리 반도체 수요 증가와 전기차·하이브리드 중심의 자동차 전동화 전환이 수요 확대를 견인하고 있다. HLB이노베이션은 이 흐름 속에서 반도체 테스트 소켓용 컨택핀과 전장용 리드프레임 제품군의 수요 확대 수혜를 받고 있는 것으로 설명된다. 자동차 센서·전력반도체용 리드프레임 등 고부가 제품군 확대는 회사가 그룹 내에서 강조하는 전략 방향이다. 다만 리드프레임 시장에서 회사의 글로벌 점유율은 1% 미만 수준으로 알려져 있어, 해성디에스·엠케이전자·시그네틱스·SFA반도체·덕산하이메탈 등 국내 동종 업체들과 규모 면에서 격차가 있다. 바이오 부문에서는 CAR-T, 항체-약물접합체(ADC), 이중특이성 면역치료제 등 다양한 치료 접근법이 경쟁적으로 개발되며 항종양 활성 확인이 이어지고 있는 초기 산업 국면에 있다. 베리스모의 KIR-CAR 플랫폼은 기존 CAR-T 치료제에서 지적된 T세포 탈진 문제를 개선하려는 차별화 전략으로 소개되고 있으며, 고형암 영역은 다수의 글로벌 제약사들도 아직 뚜렷한 해법을 찾지 못한 도전적인 분야로 꼽힌다. 이런 구도에서 HLB이노베이션은 안정적 현금창출원인 반도체 사업과 초기 단계 고위험·고성장 바이오 사업을 병행하는 독특한 포지션에 있다.
| 주가 | ₩14,300 |
|---|---|
| 시가총액 | 4,541억원 |
| PBR | 1.81 |
| ROE | -14.3% |
회사는 HLB그룹 편입 이후인 2023년부터 매년 약 20억원 규모의 시설·생산장비 투자를 이어오며 반도체 부문의 품질과 생산수율을 개선해왔고, 자율주행·스마트자동차 시장을 겨냥한 신모델 리드프레임을 미래 성장 동력으로 육성할 계획을 밝혔다. 바이오 부문에서는 베리스모가 하반기에 혈액암 치료제 SynKIR-310의 임상 1상 중간 데이터를 공개할 예정이며, 앞서 고형암 치료제 SynKIR-110은 미국암연구학회(AACR) 2026 플래너리 세션에서 중간 결과가 다뤄진 바 있다. 2026년 7월에는 베리스모가 유펜과의 연구 협력을 통해 클라우딘6(CLDN6)를 표적으로 하는 신규 바인더를 확보해 고형암 전임상 파이프라인을 추가로 확장했다. 자금 측면에서는 2026년 5월 405억원 규모 전환사채를 발행해 조달 자금 전액을 베리스모의 임상개발 및 운영자금 지원에 투입하기로 했으며, 표면이자율 0.0%·만기이자율 2.0%, 만기일 2029년 5월 15일, 전환가액 2만 5885원 조건이 적용됐다. 이 CB 발행 과정에서 회사는 투자자 전원으로부터 매도청구권(콜옵션)을 확보해, 향후 주식 전환에 따른 지분 희석 리스크를 관리할 수 있는 구조를 마련했다고 설명했다. 2026년 9월 4일에는 HLB생명과학으로부터 HLB셀 지분 99.3%를 362억원에 양수하는 절차를 완료했다고 공시했으며, 이는 반도체·바이오 투트랙 성장 전략을 뒷받침하기 위한 그룹 내 자산 재편의 일환으로 풀이된다. 경영 구조 측면에서는 진양곤 의장이 2026년 7월 대표이사로 취임해 반도체·바이오 양대 사업의 의사결정 속도를 높이겠다는 방침을 밝힌 상태다.
회사는 최근 연간·분기 실적 모두에서 순손실을 기록하고 있어, 통상적인 주가수익비율(PER) 기반 접근이 성립하기 어려운 구조다. 이 때문에 시장의 가치 평가는 현재의 손익보다는 베리스모 CAR-T 파이프라인의 임상 진전 등 미래 이벤트에 대한 기대에 더 크게 좌우되는 경향이 있다. 주가는 순자산가치 대비 프리미엄이 존재하는 구간에서 거래되는 편으로, 이는 전통적인 반도체 부품업체의 자산가치 평가 방식보다 그룹의 바이오 신약 개발 기대가 더 크게 반영된 결과로 해석될 수 있다. 배당은 최근 회계연도 기준 지급 내역이 없어, 배당수익률 관점에서 접근하기 어려운 종목이다. 연결 기준 적자가 지속되는 가운데 반도체 부문의 수익성 회복 여부와 임상 데이터 공개 일정이 향후 밸류에이션의 변수로 작용할 것으로 보인다.
AI 반도체 시장 확대와 전동화 수요에 힘입어 2026년 상반기 별도 매출이 199억원으로 전년 동기 대비 약 21% 늘고 영업이익도 크게 개선됐다. 최근 4개 분기(2025Q3~2026Q2) 연결 매출도 등락 후 회복 흐름을 보이고 있다. 테스트 소켓용 컨택핀과 전장용 리드프레임 수요 확대가 이런 회복의 핵심 배경으로 꼽힌다.
고형암 치료제 SynKIR-110은 AACR 2026 플래너리 세션에서 중간 결과가 발표됐으며, 유의미한 항종양 반응과 관리 가능한 안전성이 확인됐다는 설명이 나왔다. 회사는 하반기에 혈액암 치료제 SynKIR-310의 임상 1상 중간 데이터도 추가로 공개할 계획이다. 2026년 7월에는 CLDN6를 표적으로 하는 신규 바인더를 확보해 고형암 파이프라인을 확장했다.
2026년 7월 진양곤 의장이 대표이사로 취임해 반도체·바이오 양대 사업의 의사결정 속도를 높이겠다는 방침을 밝혔다. 같은 해 5월에는 405억원 규모 전환사채를 발행해 임상 자금과 글로벌 파트너링 협상력을 확보했으며, 투자자 전원으로부터 콜옵션을 확보해 지분 희석 관리 장치도 마련했다.
연결 영업손실은 2024년 118.8억원에서 2025년 375.5억원으로 확대됐고, 2026년 1분기와 2분기에도 각각 103.8억원, 92.3억원의 영업손실이 이어졌다. 영업활동현금흐름도 2025년 300.8억원 유출로 확대돼, 임상 자금 소요가 현금흐름 부담으로 이어지고 있다.
SynKIR-110과 SynKIR-310은 아직 임상 1상 단계에 있어 상업화까지는 다수의 후속 임상과 규제 승인 절차가 남아있다. 고형암 영역은 CAR-T, ADC, 이중특이성 항체 등 여러 접근법이 경쟁하는 도전적인 분야로, 초기 데이터가 최종 성공을 보장하지 않는다.
HLB그룹은 상장 계열사 10곳 중 9곳이 전환사채를 발행할 정도로 CB 의존도가 높으며, 주가 부진 시 투자자들의 조기상환청구권(풋옵션) 행사로 현금 부담이 커질 수 있다는 지적이 나온다. 최근에는 HLB이노베이션이 HLB생명과학으로부터 HLB셀 지분을 인수하고 관련 유상증자 절차를 진행하는 과정에서 지분 희석 우려도 제기됐다.
HLB이노베이션은 반도체 부품 본업의 매출 회복과 바이오 자회사 베리스모의 CAR-T 임상 진전이라는 두 축이 공존하는 기업이다. 반도체 부문은 개별 기준으로 흑자 기조를 유지하며 AI·전동화 수요의 수혜를 받고 있으나, 연결 기준으로는 베리스모의 임상 비용 반영으로 2025년 375.5억원의 영업손실을 기록했고 2026년 상반기에도 대규모 손실이 이어졌다. 바이오 부문에서는 SynKIR-110의 AACR 플래너리 발표와 SynKIR-310의 하반기 중간 데이터 공개 예정, CLDN6 신규 파이프라인 확장 등 임상 이벤트가 이어지고 있다. 자금 조달 측면에서는 405억원 규모 CB 발행과 HLB셀 지분 인수 등 그룹 차원의 자산·자금 재편이 진행 중이며, 이는 성장 자금 확보와 동시에 지분 희석 및 그룹 리스크 전이 우려를 함께 낳고 있다. 밸류에이션은 현재의 손익보다 임상 데이터와 반도체 부문 회복 속도에 더 민감하게 반응하는 구조로 판단된다. 투자자는 다음 분기 실적 발표와 SynKIR-310 중간 데이터 공개, CB 관련 동향을 함께 살펴볼 필요가 있다.
English version
While the core semiconductor parts business shows a revenue recovery and subsidiary Verismo Therapeutics advances its CAR-T clinical programs, consolidated results remain in a large operating loss zone.
HLB Innovation was founded in 1978 as a semiconductor parts manufacturer and listed on KOSDAQ in 2001, and it took its current name after joining the HLB Group in 2023. Its core business is the lead frame, a key semiconductor packaging component, and it also produces higher value-added items such as power module lead frames for power semiconductors, pre-mold products used in image sensors and automotive pressure sensors, and ultra-precision contact pins for IC test sockets, alongside standard DIP, QFP, and SOP lead frames. In response to growth in the electric vehicle and power semiconductor markets, the company has been broadening its product portfolio toward automotive sensor and power semiconductor lead frames to diversify its customer base. Coinciding with its 2023 entry into the HLB Group, the company also expanded into biotech, and in December 2024 it brought CAR-T developer Verismo Therapeutics, founded by researchers from the University of Pennsylvania, under its umbrella as a subsidiary. Verismo is conducting U.S. Phase 1 trials for solid-tumor candidate SynKIR-110 and blood-cancer candidate SynKIR-310 based on its proprietary KIR-CAR platform. In July 2026, HLB Group chairman Jin Yang-kon was appointed co-CEO overseeing overall management and the semiconductor business, while co-CEO Bryan Kim continues to lead the biotech division. Within the group, HLB Innovation is the only affiliate with semiconductor manufacturing capabilities, and it also plays a role in financially supporting the group's new drug development and in attempting to combine semiconductor and biotech technologies. In terms of competitive positioning, the company's global lead frame market share is reported to be below 1%, with peers such as Haesung DS, MK Electron, Signetics, SFA Semicon, and Duksan Hi-Metal commonly cited as comparable listed companies in the sector.
Consolidated revenue fell from KRW 50.75 billion in 2022 to KRW 20.58 billion in 2023, then rose for two consecutive years to KRW 25.36 billion in 2024 and KRW 32.26 billion in 2025. Over the same period, operating profit swung from a KRW 0.85 billion gain in 2022 to a KRW 0.94 billion loss in 2023, then widened to losses of KRW 11.88 billion in 2024 and KRW 37.55 billion in 2025. The operating margin deteriorated steadily from 1.7% in 2022 to -4.6% in 2023, -46.9% in 2024, and -116.4% in 2025. Net loss attributable to owners also grew from KRW 12.37 billion in 2024 to KRW 33.37 billion in 2025, with the widening losses largely attributed to Verismo's CAR-T trial costs being reflected for a full year for the first time in 2025 after its December 2024 acquisition. On a quarterly basis, revenue moved from KRW 8.99 billion to KRW 7.56 billion, KRW 8.16 billion, KRW 9.45 billion, and KRW 10.59 billion from 2025Q2 through 2026Q2, rising for three straight quarters since 2025Q3. Operating losses over the same span ranged between roughly KRW 8.66 billion and KRW 10.38 billion per quarter, remaining large while fluctuating, and net loss attributable to owners swung between KRW 4.39 billion and KRW 10.28 billion, showing relatively large quarter-to-quarter variation. Operating cash flow moved from an inflow of KRW 0.26 billion in 2023 to outflows of KRW 7.90 billion in 2024 and KRW 30.08 billion in 2025, indicating that clinical development funding needs are placing a direct burden on cash flow. Separately, on a standalone (semiconductor-only) basis, H1 2026 revenue reached KRW 19.9 billion with operating profit of KRW 0.8 billion, up roughly 21% in revenue from the prior year with a sharp improvement in operating profit, which the company attributed to rising customer demand for test-socket contact pins amid AI semiconductor market expansion and a broader semiconductor industry recovery.
Demand in the semiconductor parts end-market is being driven by rising memory semiconductor demand tied to AI industry growth and the shift toward electric and hybrid vehicle electrification. HLB Innovation is described as benefiting from this trend through rising demand for test-socket contact pins and automotive lead frame products. Expanding into higher value-added product lines such as automotive sensor and power semiconductor lead frames is a strategic direction the company emphasizes within the group. However, the company's global lead frame market share is reported to be below 1%, leaving a scale gap versus domestic peers such as Haesung DS, MK Electron, Signetics, SFA Semicon, and Duksan Hi-Metal. In biotech, the industry is at an early stage where CAR-T, antibody-drug conjugates (ADC), and bispecific immunotherapies are being competitively developed, with anti-tumor activity being confirmed across various modalities. Verismo's KIR-CAR platform is positioned as a differentiated approach aiming to address T-cell exhaustion issues seen in existing CAR-T therapies, and solid tumors remain a challenging area where many global pharmaceutical companies have yet to find clear solutions. Against this backdrop, HLB Innovation occupies a distinctive position combining a stable cash-generating semiconductor business with an early-stage, high-risk, high-growth biotech operation.
| Price | ₩14,300 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.45T |
| P/B | 1.81 |
| ROE | -14.3% |
Since joining the HLB Group in 2023, the company has continued annual facility and production equipment investment of roughly KRW 2 billion to improve semiconductor product quality and manufacturing yield, and it has stated plans to cultivate new lead frame models targeting the autonomous and smart vehicle markets as a future growth driver. In biotech, Verismo plans to release Phase 1 interim data for blood-cancer candidate SynKIR-310 in the second half of the year, following interim results for solid-tumor candidate SynKIR-110 that were presented in a plenary session at AACR 2026. In July 2026, Verismo further expanded its solid-tumor preclinical pipeline by securing a new binder targeting Claudin-6 (CLDN6) through research collaboration with the University of Pennsylvania. On the funding side, in May 2026 the company issued a KRW 40.5 billion convertible bond, with all proceeds earmarked for Verismo's clinical development and operating funds, carrying a 0.0% coupon rate, 2.0% maturity rate, a maturity date of May 15, 2029, and a conversion price of KRW 25,885. In issuing this CB, the company secured call options from all investors, which it described as a structure to manage potential equity dilution risk from future conversions. On September 4, 2026, the company disclosed that it had completed the acquisition of a 99.3% stake in HLB Cell from HLB Life Science for KRW 36.2 billion, a move interpreted as part of a broader group asset realignment supporting its dual semiconductor-biotech growth strategy. On the governance side, chairman Jin Yang-kon took over as co-CEO in July 2026 with a stated aim of accelerating decision-making across both the semiconductor and biotech businesses.
The company has recorded net losses in both its recent annual and quarterly results, making a conventional price-to-earnings approach difficult to apply. As a result, market valuation tends to be driven less by current earnings and more by expectations tied to future events such as progress in Verismo's CAR-T clinical pipeline. The stock tends to trade at a premium to net asset value, which can be interpreted as reflecting expectations around the group's biotech drug development more heavily than a traditional asset-value assessment of a semiconductor parts maker. There has been no dividend payment recorded in recent fiscal years, making a dividend-yield perspective difficult to apply. With consolidated losses continuing, the recovery trajectory of the semiconductor segment's profitability and the timing of clinical data disclosures are likely to remain key variables for future valuation.
Boosted by AI semiconductor market growth and vehicle electrification demand, H1 2026 standalone revenue rose about 21% year over year to KRW 19.9 billion, with a sharp improvement in operating profit. Consolidated revenue over the last four quarters (2025Q3-2026Q2) has also shown a recovery trend after fluctuations. Expanding demand for test-socket contact pins and automotive lead frames is cited as the core driver of this recovery.
Interim results for solid-tumor candidate SynKIR-110 were presented in a plenary session at AACR 2026, with the company stating that meaningful anti-tumor response and manageable safety were confirmed. The company plans to disclose additional Phase 1 interim data for blood-cancer candidate SynKIR-310 in the second half of the year. In July 2026, it also expanded its solid-tumor pipeline by securing a new binder targeting CLDN6.
In July 2026, chairman Jin Yang-kon took over as CEO with a stated aim of speeding up decision-making across both the semiconductor and biotech businesses. In May of the same year, the company issued a KRW 40.5 billion convertible bond to secure clinical funding and global partnering leverage, while also obtaining call options from all investors as a mechanism to manage potential dilution.
Consolidated operating losses widened from KRW 11.88 billion in 2024 to KRW 37.55 billion in 2025, and losses of KRW 10.38 billion and KRW 9.23 billion continued in Q1 and Q2 2026, respectively. Operating cash outflow also expanded to KRW 30.08 billion in 2025, showing that clinical funding needs are weighing on cash flow.
SynKIR-110 and SynKIR-310 remain in Phase 1, leaving multiple subsequent trial stages and regulatory approval steps before any commercialization. Solid tumors remain a challenging field where CAR-T, ADC, and bispecific antibody approaches compete, and early-stage data does not guarantee eventual success.
Nine of the HLB Group's ten listed affiliates have issued convertible bonds, and analysts have noted that weak share prices could prompt investors to exercise early redemption (put) options, increasing cash burden. Concerns over equity dilution have also been raised around HLB Innovation's recent acquisition of HLB Cell shares from HLB Life Science and related capital-raising steps.
HLB Innovation is a company where two distinct threads coexist: a revenue recovery in its core semiconductor parts business and clinical progress at its biotech subsidiary Verismo's CAR-T programs. The semiconductor segment has remained profitable on a standalone basis, benefiting from AI and electrification-driven demand, while on a consolidated basis the company posted an operating loss of KRW 37.55 billion in 2025, reflecting Verismo's clinical costs, with large losses continuing into H1 2026. In biotech, clinical events have continued, including the AACR plenary presentation for SynKIR-110, planned H2 2026 interim data for SynKIR-310, and the expansion of a new CLDN6-targeted pipeline. On the financing side, the group has been undertaking asset and capital restructuring, including the KRW 40.5 billion CB issuance and the HLB Cell share acquisition, which secures growth funding but also raises concerns about dilution and potential spillover of group-level risk. Valuation appears to be driven more by clinical data and the pace of semiconductor segment recovery than by current earnings. Investors may want to monitor the upcoming quarterly earnings release, the disclosure of SynKIR-310 interim data, and developments related to the convertible bond.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)