KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Kbi Metal · 철강·금속 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
동ROD 시장 독과점 지위를 기반으로 전선·변압기까지 수직계열화를 완성한 KBI메탈은 2026년 1분기 분기 최대 매출·영업이익을 기록하며 이익 체력이 한 단계 도약했다.
KBI메탈은 1987년 설립, 1994년 코스닥에 상장된 KBI그룹 계열 비철금속·전장부품 전문 기업이다. 사업은 메탈, 전장, 전선의 3개 핵심 부문으로 구성된다. 메탈사업부는 전선 제조에 필수적인 동ROD(구리봉)를 SCR(연속주조인발)·JCR(일본식 연속주조) 이중 라인으로 생산하며, 이를 동시에 보유한 국내 유일의 업체로 국내 전선용 동선 시장에서 약 45%의 점유율을 확보하고 있다. 구리 LME 가격이 제품 단가에 직접 전가(pass-through)되는 구조여서 메탈사업부 매출은 구리 가격 움직임과 긴밀하게 연동된다. 전장사업부는 자동차용 모터코어·ALTERNATOR·STARTER MOTOR·BLDC 모터 등 고부가 전장부품을 생산하며 설비 자동화 및 SUB ASS'Y 분야 다각화를 통한 수익성 개선에 집중하고 있다. 전선사업부는 종속회사 KBI코스모링크(국내)와 KBI COSMOLINK-VINA CABLE CO.(베트남)를 통해 고압케이블·통신선을 제조하며 북미 시장 수출을 확대 중이다. 2026년 4월에는 변압기 제조 전문기업 원영하이텍을 103억원에 인수, 소재(동ROD)→전선→변압기에 이르는 전력망 수직계열화를 완성했다. 경쟁 구도 측면에서 LS전선·대한전선 등 대형 전선사는 자체 동ROD 설비를 보유해 직접 경쟁 관계가 아니며, KBI메탈의 핵심 고객은 자체 동ROD 생산이 불가한 중소형 전선사들로 이 틈새 시장에서 안정적인 공급망과 일정 수준의 가격 결정력을 유지하고 있다.
연간 실적 추이를 보면 영업이익률이 2022년 0.8%, 2023년 1.1%에서 2024년 174.9억원(OPM 2.5%), 2025년 243.4억원(OPM 3.2%)으로 뚜렷한 개선 궤적을 그렸다. 2025년 연결 매출은 7,585억원으로 전년 대비 7.9% 성장했으며, LME 구리 가격 상승에 따른 판가 인상과 종속회사 수출 호조가 주요 동인이었다. 분기별로는 2025Q1 영업이익 51.4억원으로 출발했으나 2025Q2에는 원가 부담 심화로 영업손실(-19.9억원)이 발생하며 수익성이 일시 악화됐다. 2025Q3 영업이익 31.5억원으로 소폭 회복된 후 2025Q4에 180.5억원으로 급반등하며 연간 영업이익의 약 74%를 단일 분기에서 창출했다. 2025년 연간 지배주주귀속 순이익은 -44백만원으로 사실상 손익분기점에 머물렀는데, 이는 부채 확대에 따른 금융비용 증가와 비지배주주 귀속 손익의 영향이 컸던 것으로 분석된다. 2022년 지배주주귀속 순이익이 166.2억원으로 상대적으로 컸던 것은 영업외 손익 및 일회성 요인이 반영된 결과다. 2026년 1분기에는 매출 2,105억원(역대 분기 최고치), 영업이익 155.3억원(영업이익률 약 7.4%), 지배주주귀속 순이익 75.5억원으로 본격 흑자전환하며 이익 체력이 한 단계 도약했다. 한편 2025년 영업활동현금흐름이 -211억원으로 악화되고 부채비율이 2024년 97.7%에서 2025년 175.6%로 급등한 점은 주목해야 할 재무 변화다.
전선·변압기·비철금속 업종은 AI 데이터센터 확산, 신재생에너지 인프라 투자 확대, 선진국 노후 전력망 교체 수요라는 구조적 성장 동력이 동시에 작동하며 다년 호황 국면에 진입해 있다. 글로벌 변압기 시장은 2025~2032년간 연평균 약 10% 성장할 것으로 전망되며(포춘 비즈니스 인사이츠), 미국과 유럽을 중심으로 고사양 변압기 및 케이블에 대한 공급 부족 현상이 지속되고 있다. 구리 수요는 전기차·태양광·풍력·데이터센터 등 신성장 분야 비중 확대로 구조적 증가 추세에 있으며, 2026년 들어 LME 구리 선물 가격은 파운드당 6.5달러 이상을 유지하는 고가 구간에서 거래되고 있다. 칠레 등 주요 산지 광산의 노후화에 따른 공급 제약이 가격 하단을 지지하는 구조이며, 지정학적 불안은 단기 공급망 교란 요인으로 작용하고 있다. KBI메탈은 국내 동ROD 시장 45% 점유와 전선·변압기 밸류체인 구축으로 전방 산업 호황의 수혜를 다면적으로 누릴 수 있는 위치에 있다. 다만 글로벌 경기 하강이나 구리 가격 급락 시 패스스루 구조상 역풍이 크고, 미국의 구리 관세 정책 불확실성도 수급 교란 요인으로 잠재한다. 업계에서는 이번 전선 및 전력기기 호황이 약 15년 만에 도래한 슈퍼사이클로 평가하고 있어, 사이클 지속 기간이 투자 판단의 핵심 변수다.
| 주가 | ₩4,790 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,067억원 |
| PER | 20.9 |
| PBR | 1.29 |
| ROE | 6.0% |
교보증권은 2026년 5월 발간 리포트에서 KBI메탈의 2026년 연결 매출을 9,850억원(전년 대비 +29.9%), 영업이익을 277억원(+13.7%, OPM 2.8%)으로 추정했으며, 전선 사업 연결 편입과 변압기 사업 정상화를 핵심 성장 동력으로 지목했다. 원영하이텍은 2026년 내 한국전력 벤더 등록 및 미국 UL 인증 취득을 목표로 하고 있어, 인증 성공 시점이 해외 매출 개시와 연결 실적 기여의 분기점이 될 전망이다. 자회사 KBI코스모링크의 북미향 전선 수출은 2026년 1분기에 전년 동기 대비 102.6% 급증했으며, 회사는 이미 구축된 북미 영업망을 활용한 변압기 수출 확대를 병행 추진할 계획이다. 전장사업부는 중대형 상용차용 발전기·승용차용 BLDC 모터 등 고부가 제품 개발 및 SUB ASS'Y 다각화를 통해 부가가치 비중을 높이는 전략을 지속하고 있다. 베트남 전력케이블 사업에서는 TIW 생산라인 가동 및 장기 수주 물량 확보를 통해 점유율 확대가 이어질 전망이다. 다만 원영하이텍이 법인회생절차 중인 기업을 인수한 만큼 경영 정상화 및 인증 일정 지연 리스크가 잠재하며, 추가 설비투자 비용이 연결 재무에 부담으로 작용할 수 있다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 3,702원) 대비 프리미엄 구간에 위치하며, 이는 2026년 1분기 이익 급반등과 변압기 신사업 진입에 따른 사업 재평가 기대를 반영한 것으로 해석된다. 주당순이익(EPS 229원) 기준으로 보면, 전력망 테마 부각 이전 연간 이익이 사실상 손익분기점 수준에 머물던 시기와 비교해 수익성 인식이 크게 개선됐음을 알 수 있다. 과거 주가는 2020년 저점에서 2024년 고점(4,745원)까지 상승한 뒤 조정을 거쳐 2025년 저점(1,597원)까지 하락했다가 전력망 테마 수혜로 재차 크게 회복한 이력이 있어 주가 변동성이 상당히 크다는 점도 참고가 된다. 비철금속 가공업 특유의 높은 자산 회전율·낮은 마진 구조를 감안할 때 현재 순자산 대비 프리미엄은 수익성 개선 추세와 신사업 기대를 동시에 반영하고 있다. 배당수익률은 최근 연도 무배당(DPS 0원) 상태로 소득 측면의 유인이 없으며, 이익 우선 분배보다 사업 재투자에 집중하는 성장 단계임을 시사한다. 부채비율 175.6%라는 높아진 재무 레버리지와 원영하이텍 통합 불확실성은 밸류에이션 할인 요인으로 잠재하며, 이익 회복의 지속성이 확인되는 속도에 따라 시장의 프리미엄 수용 여부가 결정될 것으로 보인다.
SCR·JCR 이중 라인을 보유한 국내 유일의 동ROD 제조사로 약 45%의 시장 점유율을 수십 년간 유지하고 있어 중소 전선사들을 안정적인 고객 기반으로 확보하고 있다. 대형 전선사는 자체 동ROD 설비를 운용해 직접 경쟁 관계가 아니므로 KBI메탈의 틈새 독과점 지위는 구조적으로 견고하다. 원영하이텍 인수로 동ROD→전선→변압기의 수직계열화를 완성함으로써 전방 산업 호황의 수혜 창구가 다층화됐고, 소재 내재화를 통한 원가 경쟁력 확보 가능성도 높아졌다.
2026년 1분기 매출 2,105억원(역대 분기 최고치), 영업이익 155억원(영업이익률 약 7.4%)으로 전년 동기 대비 영업이익이 202% 급증했다. 지배주주귀속 순이익도 75.5억원으로 강력한 흑자전환에 성공했다. 연간 OPM이 2022년 0.8%에서 2025년 3.2%로 단계적으로 상승한 데 이어 2026Q1에 7%대로 급등하며, 사업 믹스 개선과 외형 성장이 동시에 수익성에 기여하는 구조가 확인됐다.
자회사 KBI코스모링크의 북미향 전선 수출이 2026년 1분기에 전년 동기 대비 102.6% 급증하며 해외 성장 모멘텀이 구체적인 숫자로 확인됐다. 미국 전력망 현대화 정책, AI 데이터센터 확산, 신재생에너지 인프라 투자는 전선·변압기의 중장기 수요를 구조적으로 견인하고 있다. 이미 구축된 북미 영업망에 변압기 제품을 추가해 교차 판매하는 전략이 실행될 경우 외형 성장의 지속성이 한층 강화될 수 있다.
2025년 부채비율이 2024년 97.7%에서 175.6%로 급등하고 영업활동현금흐름도 -211억원으로 크게 악화됐다. 2025년에는 영업이익 개선에도 불구하고 금융비용 증가가 지배주주 귀속 순이익을 사실상 소거하는 구조가 확인됐다. 원영하이텍 인수 및 추가 설비투자 계획이 더해질 경우 단기 재무 건전성에 추가 압박이 가해질 수 있어, 이익 창출력과 부채 상환 능력의 균형이 핵심 모니터링 포인트다.
메탈사업부의 동ROD 판매는 LME 구리 가격이 제품 단가에 직접 반영되는 패스스루 구조로, 구리 가격 하락 시 매출 급감과 마진 압박이 동시에 발생한다. 글로벌 경기 침체, 중국 수요 급둔화, 또는 구리 공급 잉여 전환 시 현재의 실적 기조가 급속히 약화될 수 있다. 2025Q2의 영업손실(-19.9억원)은 원가 급등 구간에서 이익 변동성이 얼마나 클 수 있는지를 이미 실증한 바 있다.
원영하이텍은 법인회생절차를 진행 중인 기업을 인수한 것으로, 경영 정상화 및 품질·기술 역량 검증에 시간이 소요될 수 있다. 한국전력 벤더 등록 및 미국 UL 인증 취득이 지연될 경우 해외 매출 가시화 시점이 늦어지고 추가 설비투자 비용이 선행된다. 글로벌 변압기 시장에서 기존 대형 공급자들이 오랜 거래 관계를 유지하고 있어 신규 진입자로서의 레퍼런스 확보에 상당한 시일이 필요하다는 점도 고려해야 한다.
KBI메탈은 국내 전선용 동ROD 시장의 독과점 지위를 기반으로 전장·전선·변압기 사업을 수직계열화함으로써 글로벌 전력 인프라 호황의 수혜 범위를 다층화하고 있다. 2022~2023년 1%대에 머물던 영업이익률은 2024년 2.5%, 2025년 3.2%로 단계적으로 개선됐고, 2026년 1분기에는 약 7.4%로 급등하며 이익 인플렉션이 뚜렷하게 확인됐다. 자회사 KBI코스모링크의 북미 전선 수출이 두 배 이상 성장하고 있고, 원영하이텍 인수로 변압기 신사업 진입이 완료된 점은 중장기 외형 확대의 동력이다. 반면 2025년 부채비율 175.6% 급등, 마이너스 영업활동현금흐름, LME 구리 가격 연동에 따른 높은 이익 변동성, 원영하이텍 통합 및 인증 지연 가능성은 균형 있게 고려해야 할 리스크다. 교보증권의 2026년 연간 매출 9,850억원·영업이익 277억원 추정은 북미 수출 지속 성장, 변압기 사업 조기 정상화, 구리 가격 유지가 모두 충족될 때 달성 가능한 시나리오로, 이의 현실화 여부를 분기 실적과 인증 일정을 통해 검증할 필요가 있다. 본 리포트는 정보 제공 목적이며 투자의견·목표주가를 제시하지 않는다.
English version
Having completed a vertical integration from copper rod dominance into cable and transformer manufacturing, KBI Metal posted record quarterly revenue and operating profit in Q1 2026, signaling a step-change in earnings power.
KBI Metal was founded in 1987 and listed on KOSDAQ in 1994 as a KBI Group affiliate specializing in non-ferrous metals and automotive electrical components. Operations span three core segments: Metal, Electrical Components (Jeonjang), and Wire/Cable. The Metal division manufactures copper rod (동ROD), the essential feedstock for wire and cable production, using dual SCR (continuous casting and rolling) and JCR (Japanese continuous rod) lines — making it the only domestic producer with both technologies and securing roughly 45% of the Korean copper rod market. Revenue in this segment tracks LME copper prices closely through a cost pass-through mechanism. The Electrical Components division produces high-value automotive parts including motor cores, alternators, starter motors, and BLDC motors, with ongoing factory automation and SUB ASS'Y diversification efforts to lift margins. The Cable division operates through subsidiaries KBI Cosmolink (Korea) and KBI Cosmolink-Vina Cable (Vietnam), supplying high-voltage cables and communication lines with a growing focus on North American exports. In April 2026, the acquisition of transformer maker Wonyoung Hitech for KRW 10.3bn completed a vertical chain from copper rod to cable to transformer. Large cable producers such as LS Cable and Daehan Electric Wire maintain their own rod facilities and are not direct competitors; KBI Metal's key customers are mid-sized cable manufacturers without in-house rod capacity, anchoring the company's niche dominance and relative pricing power.
The annual earnings trajectory shows OPM climbing from 0.8% in 2022 and 1.1% in 2023 to KRW 17.5bn (OPM 2.5%) in 2024 and KRW 24.3bn (OPM 3.2%) in 2025, reflecting a meaningful and sustained margin expansion. Consolidated revenue for 2025 reached KRW 758.6bn (+7.9% YoY), driven by LME copper price pass-through and strong subsidiary exports. At the quarterly level, Q1 2025 opened with operating profit of KRW 5.1bn before cost pressures caused an operating loss of KRW -2.0bn in Q2 2025. A modest recovery to KRW 3.1bn in Q3 2025 preceded a sharp jump to KRW 18.1bn in Q4 2025 — generating roughly 74% of the full-year operating profit in a single quarter. Full-year 2025 net profit attributable to controlling shareholders was near breakeven at KRW -44mn, weighed down by rising interest expenses from expanded borrowings and non-controlling interest effects. The relatively high 2022 attributable net profit of KRW 16.6bn reflected one-time and non-operating items in that year. Q1 2026 delivered a quarterly record: revenue of KRW 210.6bn, operating profit of KRW 15.5bn (OPM ~7.4%), and controlling-shareholder net profit of KRW 7.5bn — marking a decisive earnings turnaround. Notably, 2025 operating cash flow deteriorated to KRW -21.1bn and the debt-to-equity ratio surged from 97.7% in 2024 to 175.6% in 2025, representing a material shift in balance sheet leverage.
The wire, cable, transformer, and non-ferrous metals sector has entered a multi-year upcycle driven by the concurrent structural tailwinds of AI data center expansion, renewable energy infrastructure investment, and aging power grid replacement across developed economies. The global transformer market is projected to grow at roughly 10% CAGR from 2025 to 2032 (Fortune Business Insights), and supply shortages for high-specification transformers and cables persist, particularly in the U.S. and Europe. Copper demand is on a structurally increasing trajectory as the share consumed by EVs, solar, wind, and data centers rises rapidly; LME copper futures have held above USD 6.50 per pound into 2026. Supply constraints from aging mines in Chile and other major producing regions provide a structural price floor, while geopolitical tensions introduce short-term supply chain disruption risks. KBI Metal is positioned to benefit from the upcycle through multiple channels, given its ~45% domestic copper rod market share and the newly completed cable-and-transformer value chain. Key risks include a global demand slowdown or sharp copper price decline (which would compress both revenue and margins under the pass-through structure) and U.S. copper tariff policy uncertainty. Industry observers describe the current power equipment and cable boom as a super-cycle not seen in roughly 15 years, making the cycle's duration the central variable for long-term outlook.
| Price | ₩4,790 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.21T |
| P/E | 20.9 |
| P/B | 1.29 |
| ROE | 6.0% |
Kyobo Securities (May 2026) estimates 2026 consolidated revenue at KRW 985.0bn (+29.9% YoY) and operating profit at KRW 27.7bn (+13.7%, OPM 2.8%), citing cable segment consolidation and transformer business normalization as the principal growth drivers. Wonyoung Hitech is targeting KEPCO vendor registration and U.S. UL certification by year-end 2026; these milestones will determine when overseas transformer revenues begin to materialize and contribute to consolidated results. Subsidiary KBI Cosmolink's North American cable exports grew 102.6% YoY in Q1 2026, and the company plans to leverage that established distribution network to cross-sell transformer products. The Electrical Components division continues developing high-value products such as alternators for large commercial vehicles and BLDC motors for passenger cars, with a strategy to raise value-added content through SUB ASS'Y diversification. In Vietnam, TIW production line operations and secured long-term orders are expected to support continued market share expansion in power cable. Near-term risks include integration challenges and certification timeline delays associated with Wonyoung Hitech — acquired from court-supervised rehabilitation — as well as additional capital expenditure burdens that could weigh on the consolidated balance sheet.
The current share price trades at a premium to book value (BPS KRW 3,702), reflecting both the Q1 2026 earnings surge and re-rating expectations tied to transformer business entry. On an earnings-per-share basis (EPS KRW 229), the profitability profile has improved markedly compared to the extended period when annual earnings hovered near breakeven before the power infrastructure theme emerged. The stock's history — rising from a 2020 trough to a 2024 peak of KRW 4,745, correcting to a 2025 trough of KRW 1,597, then recovering sharply on the power infrastructure theme — highlights material price volatility to consider. Given the structurally high asset-turnover, low-margin characteristics inherent to non-ferrous metal processing, the current book premium embeds both the improving OPM trajectory and new-segment expectations. Dividend yield is zero (DPS KRW 0), offering no income incentive and signaling a reinvestment-focused growth phase. The elevated leverage (debt-to-equity 175.6%) and Wonyoung Hitech integration uncertainties represent potential discount factors; the pace at which sustained earnings improvement is confirmed will be the key determinant of how the market sustains or adjusts the current premium.
As the sole domestic copper rod producer with both SCR and JCR lines, KBI Metal has maintained ~45% market share for decades, with mid-sized cable makers as a stable and captive customer base. Large cable producers run their own rod facilities and are not direct competitors, making KBI Metal's niche position structurally durable. The acquisition of Wonyoung Hitech adds the transformer layer to the copper rod-to-cable chain, broadening the avenues through which the company captures upcycle benefits and enhancing cost competitiveness through in-house material supply.
Q1 2026 delivered record quarterly revenue of KRW 210.6bn and operating profit of KRW 15.5bn (OPM ~7.4%), up 202% YoY. Net profit attributable to controlling shareholders turned strongly positive at KRW 7.5bn. Following the progression of annual OPM from 0.8% in 2022 to 3.2% in 2025, the jump to the 7% range in Q1 2026 confirms that both business mix improvement and operating leverage are simultaneously contributing to profitability.
Subsidiary KBI Cosmolink's North American cable exports surged 102.6% YoY in Q1 2026, validating the overseas growth thesis with concrete data. U.S. grid modernization policy, accelerating AI data center construction, and renewable energy investment are structurally driving medium-to-long-term demand for cables and transformers. Leveraging the established North American distribution network to cross-sell transformer products could significantly reinforce the sustainability of top-line growth.
The debt-to-equity ratio jumped from 97.7% in 2024 to 175.6% in 2025, while operating cash flow deteriorated sharply to KRW -21.1bn. In 2025, rising financing costs effectively wiped out controlling-shareholder net profit despite operating profit improvement. The Wonyoung Hitech acquisition and additional planned capital expenditure could apply further short-term pressure to financial health; the balance between earnings generation and debt servicing capacity is a critical monitoring point.
The Metal division's copper rod sales operate under a pass-through pricing structure that directly ties revenue to LME copper prices, meaning both top-line and margins compress simultaneously when copper prices fall. A global recession, a sharp Chinese demand slowdown, or a shift to copper supply surplus could rapidly erode the current earnings trajectory. The Q2 2025 operating loss of KRW -2.0bn has already demonstrated how significant earnings volatility can be during cost-spike or spread-compression episodes.
Wonyoung Hitech was acquired while undergoing court-supervised rehabilitation, and operational normalization as well as verification of technical and quality capabilities will take time. Delays in KEPCO vendor registration and U.S. UL certification would postpone the timeline for visible overseas revenues while front-loading additional capital expenditure. In the global transformer market, incumbent suppliers maintain long-standing customer relationships, meaning that building the reference base and track record needed for meaningful market penetration as a new entrant will be a multi-year effort.
KBI Metal is broadening its exposure to the global power infrastructure upcycle by layering electrical components, cable, and transformer businesses on top of its ~45% domestic copper rod market position. OPM improved in stages from the 1% range in 2022–2023 to 2.5% in 2024 and 3.2% in 2025, before jumping to approximately 7.4% in Q1 2026 — confirming a meaningful earnings inflection. Subsidiary KBI Cosmolink's North American cable exports are growing at over 100% YoY, and the acquisition of Wonyoung Hitech has opened the transformer market as a new medium-to-long-term revenue driver. These positives are counterbalanced by the sharp deterioration in financial leverage (debt-to-equity 175.6% in 2025), negative operating cash flow, copper price–driven earnings volatility, and integration and certification timeline risks from the Wonyoung Hitech acquisition. Kyobo Securities' 2026 estimates of KRW 985.0bn revenue and KRW 27.7bn operating profit represent an achievable scenario contingent on sustained North American export growth, early transformer business normalization, and maintained copper price levels — all of which should be verified against quarterly results and certification milestones as they emerge. This report is for informational purposes only and does not constitute investment advice or a target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)