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Wiscom · 화학 · 코스피 · 리포트 2026-06-19
2022~2024년 3년 연속 순손실을 끊고 2025년 연결 기준 당기순이익 흑자 전환에 성공한 WISCOM은, 2026년 1분기 영업손실이 전년 동기보다 확대되면서 수익성 구조의 지속 가능성이 핵심 모니터링 포인트로 부상했다.
WISCOM은 1973년 설립되어 1996년 코스피에 상장한 플라스틱 컴파운드 전문 중견기업으로, 1개의 종속회사를 보유하고 있다. 사업은 PNP사업부와 가공사업부 두 개 축으로 운영된다. PNP사업부는 연질·경질 PVC 컴파운드, 폴리올레핀(PO) 컴파운드, 마스터배치, 도전성 컴파운드 등을 자체 브랜드로 생산하며, 전력·통신·자동차·선박용 케이블과 반도체·자동차 내장재 분야에 공급한다. 가공사업부는 LG화학·LG MMA를 위한 위탁생산(OEM)으로 ABS·PS 컴파운드, EP 컴파운드, PMMA 컴파운드 등을 제조해 납품한다. PVC 컴파운드 산업은 가소제·안정제 배합 기술이 필수적이고 초기 투자비가 크며 여타 합성수지보다 유통 경로가 복잡해 진입장벽이 높다. 공개된 참고 데이터(2017년 기준)에 따르면 국내 PVC 컴파운드 시장점유율 약 20.7%로 선도 기업 위치를 점하고 있다. 최근에는 UL 규격·자동차·전력케이블·통신용 고기능 컴파운드 개발과 해외 판촉을 통한 수출 다변화를 병행 추진 중이다. 임직원 수는 약 191명이다.
연간 실적 흐름을 보면, 2022년은 매출 1,257억 원에 영업이익 약 7억 원(영업이익률 +0.6%)을 기록한 마지막 영업흑자 연도였으나, 영업외 손실이 반영되어 당기순손실 약 74억 원이 발생했다. 2023년에는 매출이 1,123억 원(-10.7% YoY)으로 줄고 영업손실 약 29억 원(-2.5%)을 기록했으나, 영업외 수익 효과로 당기순손실은 약 5억 원에 그쳤다. 2024년은 최악의 해였다: 매출 985억 원(-12.3% YoY), 영업손실 약 89억 원(-9.0%)에 더해 대규모 영업외 손실이 가세하여 당기순손실이 약 239억 원에 달했고, 자기자본도 1,109억 원에서 874억 원으로 급감했다. 2025년은 전환점이었다: 매출이 1,033억 원(+4.8% YoY)으로 회복되고 영업손실이 약 7억 원(-0.7%)으로 크게 축소된 가운데, 영업외 순이익이 가세하여 당기순이익 약 13억 원의 흑자 전환을 달성했다. 분기별로는 2025년 1·2·3분기 모두 영업손실(각각 약 -7.5억, -3.1억, -7.3억 원)을 기록했으나, 4분기에 영업이익 약 11억 원을 달성하며 연간 실적 전환을 이끌었다. 2026년 1분기는 매출이 280억 원(전년 동기 256억 원 대비 +9.4%)으로 증가했으나, 영업손실이 약 12억 원으로 전년 동기 대비 확대되어 마진 회복 모멘텀이 일시 후퇴했다. 영업활동 현금흐름은 2022년 약 26억, 2023년 약 58억, 2024년 약 27억, 2025년 약 10억 원으로 연속 플러스를 유지했으며, 특히 2024년 대규모 순손실 국면에서도 영업 현금창출이 이어진 점은 당해 순손실의 상당 부분이 비현금성 항목에 기인함을 시사한다.
글로벌 플라스틱 컴파운드 시장은 2025년 약 763억 달러 규모로 평가되며, 2026~2034년 연평균 약 4.88%의 성장이 전망된다. PVC 시장만도 2025년 약 782억 달러로 추정되며, 아시아태평양이 전 세계 수요의 약 56%를 차지해 WISCOM의 주요 영업 거점 지역에 탄탄한 수요 기반이 형성되어 있다. WISCOM의 주요 전방시장인 전선·케이블 시장은 재생에너지 확충, 전기차(EV) 보급 가속화, 전력망 현대화, 5G·데이터센터 인프라 투자에 힘입어 2025~2035년 연평균 4~5% 성장이 예상된다. EV 전환 가속화는 배터리 하우징·열관리 부품·커넥터용 고기능 컴파운드 수요를 창출해 난연·절연 특수 컴파운드의 전략적 중요성을 높이고 있다. 경쟁 측면에서는 중국산 저가 제품의 상시적 원가 압박이 국내 컴파운드 업계 전반의 마진을 제약하고 있으며, 고부가 등급 비중 확대를 통한 제품 믹스 고도화가 차별화의 핵심이다. 원재료인 PVC 레진·가소제 가격은 국제 원유·나프타 시세 및 중국 생산량 변동에 연동돼 변동성이 크고, 이 비용 파동이 WISCOM의 분기별 영업마진 변동의 주된 동인으로 작용한다.
| 주가 | ₩1,880 |
|---|---|
| 시가총액 | 288억원 |
| PER | 24.4 |
| PBR | 0.33 |
| ROE | 1.3% |
| 배당수익률 | 2.66% |
회사는 PVC 컴파운드 부문의 해외 판촉 강화와 수출 비중 확대를 지속 추진 중이며, UL 규격·자동차·전력케이블·통신용 고기능 컴파운드 개발에 R&D 역량을 집중하고 있다. 2025년 4분기 영업흑자 달성(약 11억 원)은 원가 구조 조정과 수요 개선이 결합될 경우 영업이익 전환이 가능함을 보여준 긍정적 선례다. 그러나 2026년 1분기 영업손실이 전년 동기보다 확대된 점은 계절 수요 편차 또는 원재료 비용 압박이 작용한 것으로 해석되며, 2분기 이후 수요 회복과 원가 흡수 능력이 연간 수익성의 방향을 가를 핵심 변수다. 중장기 관점에서는 글로벌 에너지 전환 가속화와 전력망 투자 확대가 케이블 소재 수요의 구조적 증가를 견인할 테일윈드로 작용한다. 설비 증설·신규 수주·구체적 가이던스에 관한 공시나 IR 정보는 현 시점에서 확인되지 않아, 분기 실적과 전략적 발표를 통해 지속 모니터링이 필요하다. 순손실 연도에도 유지된 배당(DPS 50원)이 계속 지급될 경우 주주환원 안정성 측면에서도 긍정적 신호가 이어진다.
현재 EPS 77원은 다년간의 적자 구간에서 이익으로 전환된 첫 신호로, 수익성 개선이 이어진다는 전제 하에 밸류에이션 재평가의 출발점이 될 수 있다. 주가는 주당순자산(BPS 5,734원) 대비 현저한 할인 구간에 위치해 있으며, 이는 시장이 흑자 전환의 지속 가능성에 여전히 신중한 시각을 유지하고 있음을 반영한다. 배당 측면에서는 주당 50원(DPS)의 현금배당이 최근 순손실 연도에도 중단되지 않고 유지되어, 현재 주가 수준에서 의미 있는 수익률을 제공하고 있다. 부채비율 15.1%에 자기자본 882억 원이라는 건전한 재무 기반은 자산 관점에서의 하방 지지 요인이지만, 순자산 대비 주가의 현저한 할인은 영업이익 기준 구조적 흑자 전환이 확인될 때까지 해소되기 어려울 것으로 보인다. 분기별 영업흑자의 안정적 정착이 이 밸류에이션 갭 축소의 가장 직접적인 촉매가 될 것이다.
2024년의 영업손실 89억 원·순손실 239억 원이라는 최악의 국면에서 2025년 영업손실 7억 원·순이익 13억 원으로 급격히 회복되었다. 3년 연속 이어진 적자 사이클의 저점이 통과되었을 가능성을 보여주며, 원재료 가격 안정과 판가 회복이 결합된다면 영업이익률의 플러스 전환도 시야에 들어온다. 2025년 4분기 영업흑자(약 11억 원)는 이 시나리오를 뒷받침하는 선행 데이터 포인트다.
재생에너지 설비 확충, 전기차 보급 가속화, 전력망 현대화라는 에너지 전환 메가트렌드는 전력·통신 케이블 소재에 대한 구조적 수요를 창출한다. 글로벌 에너지 케이블 시장은 2025~2035년 연평균 약 4.82% 성장이 전망되며, WISCOM의 전력케이블용·UL 규격 PVC 컴파운드는 이 수요의 직접 수혜 대상이다. 중장기 전방 시장 기반이 구조적으로 성장하고 있다는 점이 핵심 강점이다.
부채비율 15.1%의 저부채 구조와 자기자본 882억 원은 사업 리스크를 완충하는 안전판으로 기능한다. 주가는 주당순자산(BPS 5,734원) 대비 현저히 낮은 수준으로, 수익성 회복이 지속 확인될 경우 밸류에이션 갭 축소 여지가 존재한다. 순손실 연도에도 현금배당(DPS 50원)을 유지한 점은 주주환원 의지를 보여주는 신호이기도 하다.
2026년 1분기 영업손실은 약 12억 원으로, 전년 동기(약 7.5억 원)보다 오히려 확대되었다. 2025년 4분기의 영업흑자가 반복성을 갖지 못하는 일시적 요인의 결과일 가능성이 제기되며, 분기 기준 안정적 흑자 전환이 이루어지지 않으면 연간 영업흑자 달성 자체가 도전 과제가 된다. 원재료 가격 상승이나 수요 둔화가 겹칠 경우 영업손실이 다시 심화될 수 있다.
매출은 2022년 1,257억 원(최근 피크)에서 2025년 1,033억 원까지 약 17.8% 감소했고, 최근 4개 연도 중 3개 연도에서 영업손실을 기록했다. 2026년 1분기 매출이 전년 동기 대비 증가한 것은 긍정적이나, 2022년 수준의 매출 기반 회복까지는 상당한 여정이 남아 있다. 원가 구조의 근본적 개선이 수반되지 않으면 매출 회복이 이루어져도 수익성이 공고해지기 어렵다.
가공사업부 매출의 상당 부분이 LG화학 OEM에 집중되어, 이 고객의 발주 물량 조정이나 전략적 관계 변화가 실적에 즉각적인 영향을 미칠 수 있다. LG화학의 소재 내재화 추진, 대안 공급사 발굴, 또는 자동차·전자 전방 업황 둔화 시 발주 급감 위험이 상존한다. 이 리스크에 대한 구체적인 공개 대응책이나 매출 다변화 진행 상황은 현재 공시에서 확인되지 않는다.
WISCOM은 2022~2024년 3개 연도 연속 순손실(2024년 최대 약 239억 원)이라는 최악의 국면을 지나 2025년 당기순이익 약 13억 원의 흑자 전환을 달성한 플라스틱 컴파운드 전문 중견기업이다. PVC·PE 기반 전력·통신·자동차·선박 케이블 컴파운드의 국내 선도 기업으로, LG화학 OEM이라는 안정적 물량 기반을 보유하고 있다. 글로벌 에너지 전환과 전력망 투자 확대는 핵심 전방 시장의 중장기 구조적 성장 기반을 제공하는 긍정 요인이다. 그러나 2026년 1분기 영업손실이 전년 동기 대비 확대된 점은 수익성 회복의 연속성에 물음표를 남기고 있으며, 분기 단위의 영업흑자 안착 여부가 향후 방향성의 핵심 변수다. 부채비율 15.1%의 건전한 재무 구조와 BPS 5,734원 대비 현저한 주가 할인은 자산 관점의 하방 지지를 제공하나, 이 할인 구조의 해소는 영업이익 기준 구조적 전환 확인이 선행돼야 가능하다. 투자자는 분기별 영업이익 추이, 원재료 가격 동향, LG화학 OEM 물량 변화를 지속 모니터링하면서 수익성 구조 안착 여부를 검증해 나가야 한다.
English version
WISCOM broke a three-year consecutive net-loss streak with a return to consolidated net profitability in FY2025, but a wider-than-year-earlier operating deficit in 1Q2026 has put the durability of that earnings recovery squarely in the spotlight.
WISCOM was established in 1973 and listed on the KOSPI in 1996 as a specialized mid-cap plastic compound manufacturer, operating with one subsidiary. The business runs on two divisions: the PNP Division and the Processing Division. The PNP Division produces soft and rigid PVC compounds, polyolefin (PO) compounds, masterbatches, and conductive compounds under its own brand, supplying power, telecom, automotive, and marine cable producers as well as semiconductor and automotive interior applications. The Processing Division manufactures ABS/PS, EP, and PMMA compounds under OEM contracts for LG Chem and LG MMA. The PVC compound segment carries high entry barriers, requiring sophisticated plasticizer/stabilizer blending expertise, substantial upfront capital, and navigation of distribution channels more intricate than those for other synthetic resins. Based on the most recent publicly available reference data (as of 2017), the company held approximately a 20.7% domestic PVC compound market share, ranking it as a sector leader. Current strategic priorities include developing high-value UL-grade, automotive-grade, power-cable-grade, and telecom-grade compound lines alongside an overseas marketing drive to broaden the export revenue mix. The company employs approximately 191 staff.
Looking at the annual track record, FY2022 was the last year with positive operating income — revenues of ₩125.7B and an operating profit of ₩744M (OPM +0.6%) — but a significant non-operating loss produced a net loss of ₩7.4B. In FY2023, revenue contracted 10.7% to ₩112.3B and the operating loss widened to ₩2.9B (OPM −2.5%), though non-operating income contributions held the net loss to just ₩476M. FY2024 was the most challenging period: revenue fell a further 12.3% to ₩98.5B, the operating loss deepened sharply to ₩8.9B (OPM −9.0%), and a large non-operating charge pushed the net loss to ₩23.9B, while equity contracted from ₩110.9B to ₩87.4B. FY2025 marked a decisive turn — revenues recovered to ₩103.3B (+4.8% YoY), the operating loss narrowed to ₩697M (OPM −0.7%), and a net non-operating contribution tipped the bottom line to a ₩1.3B net profit. At the quarterly level, each of 1Q–3Q 2025 ran at an operating loss (−₩754M, −₩311M, −₩728M respectively), but 4Q2025 reversed course with an operating profit of ₩1.1B, enabling the annual earnings recovery. In 1Q2026, revenues rose 9.4% year-on-year to ₩28.0B, but the operating loss widened to ₩1.23B versus ₩754M in 1Q2025, signaling a temporary setback in margin improvement. Operating cash flow remained consistently positive throughout all reviewed periods (₩2.6B, ₩5.8B, ₩2.7B, ₩975M for 2022–2025), and the fact that FY2024's ₩23.9B net loss coexisted with ₩2.7B of operating cash generation implies that a large portion of that accounting loss was attributable to non-cash charges.
The global plastic compound market was valued at approximately $76.3B in 2025 and is projected to grow at a CAGR of about 4.88% through 2034. The PVC segment alone is estimated at roughly $78.3B, with the Asia-Pacific region — WISCOM's primary operating geography — accounting for approximately 56% of global demand. WISCOM's core end market, wire and cable, is expected to expand at a 4–5% annual pace through 2025–2035, driven by renewable-energy buildout, accelerating EV adoption, grid modernization, and 5G/data-center infrastructure investment. The accelerating EV transition generates incremental demand for high-function compounds in battery housings, thermal management components, and connectors, elevating the strategic importance of flame-retardant and electrically insulating specialty grades at the core of WISCOM's portfolio. On the competitive front, persistent pressure from low-cost Chinese imports constrains domestic compounders' margins, making product-mix upgrading toward premium, certified grades the central competitive differentiator. Upstream PVC resin and plasticizer prices fluctuate with global crude-oil/naphtha movements and Chinese supply dynamics, and this cost volatility is the primary driver of WISCOM's quarter-to-quarter operating margin swings.
| Price | ₩1,880 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/E | 24.4 |
| P/B | 0.33 |
| ROE | 1.3% |
| Dividend yield | 2.66% |
The company continues to push overseas marketing initiatives and export diversification in its PVC compound segment, while concentrating R&D resources on developing UL-grade, automotive-grade, power-cable-grade, and telecom-grade high-function compound lines. The 4Q2025 operating profit of approximately ₩1.1B established a positive precedent, demonstrating that operating profitability is achievable when cost-structure adjustments and demand conditions align. However, the widening 1Q2026 operating loss versus 1Q2025 suggests seasonal demand softness and/or raw-material cost headwinds remain in play; the degree of demand recovery from 2Q2026 onward and the company's cost-absorption capability will be key variables for FY2026 annual profitability. Over the medium-to-long term, accelerating energy-transition investment and grid expansion provide a structural demand tailwind for cable materials. No specific disclosures on capacity expansion, new order intake, or quantitative management guidance have been identified in publicly available filings or IR materials at this time; monitoring through quarterly earnings releases and strategic announcements is necessary. The maintained ₩50 DPS — paid through the loss years — if continued, provides an ongoing shareholder-return stability signal.
The current EPS of ₩77 is the first earnings-positive signal after a multi-year loss streak, providing a potential starting point for valuation re-rating if profitability proves durable. The share price sits at a pronounced discount to per-share book value (BPS: ₩5,734), reflecting the market's lingering caution about whether the earnings turnaround is structural. On income return, the maintained cash DPS of ₩50 per share — uninterrupted through the loss years — offers a meaningful yield at the current price level. The company's sound financial foundation (debt ratio 15.1%, equity ₩88.2B) provides asset-level downside support, but the wide discount of market capitalization to net assets is unlikely to resolve until a structural shift to sustained positive operating income is confirmed. Consistent quarterly operating profits would be the most direct catalyst for narrowing this valuation discount.
The dramatic recovery from FY2024's ₩8.9B operating loss and ₩23.9B net loss to FY2025's ₩697M operating loss and ₩1.3B net profit suggests the three-year loss cycle may have troughed. If raw-material prices stabilize and selling prices recover, the path to positive operating margins comes into clear view. The 4Q2025 operating profit of approximately ₩1.1B serves as a leading data point in support of this scenario.
The global energy-transition megatrend — renewable capacity additions, accelerating EV rollout, and grid modernization — creates structural demand for power and telecom cable materials. The global energy cable market is projected to grow at a CAGR of approximately 4.82% from 2025 to 2035, with WISCOM's power-cable-grade and UL-standard PVC compounds positioned as direct beneficiaries. A structurally growing medium-to-long-term addressable market represents a core business strength.
A low-leverage balance sheet (debt ratio 15.1%) and equity of ₩88.2B serve as a substantial buffer against business risk. The share price's steep discount to BPS of ₩5,734 represents meaningful re-rating potential if profitability recovery is confirmed and sustained. The decision to maintain a ₩50 cash DPS through the loss years also signals a clear commitment to shareholder returns.
The 1Q2026 operating loss of ₩1.23B was actually larger than the ₩754M loss in 1Q2025, raising the possibility that 4Q2025's profit was a non-recurring seasonal event rather than a repeatable baseline. Without consistent quarterly operating profitability, achieving positive annual operating income in FY2026 becomes an open question. Concurrent raw-material cost pressure or demand softening could re-deepen the operating deficit.
Revenue contracted approximately 17.8% from the ₩125.7B FY2022 peak to ₩103.3B in FY2025, and operating losses were recorded in three of the past four fiscal years. While the year-on-year revenue improvement in 1Q2026 is encouraging, the road back to 2022-level revenues is long. Without a fundamental improvement in the cost structure, even a revenue recovery may fail to produce durable profitability.
A substantial portion of the Processing Division's revenue depends on LG Chem OEM mandates, meaning any order-volume adjustment or strategic relationship change would immediately impact results. Risks include LG Chem pursuing in-house production, qualifying alternative suppliers, or a sharp reduction in orders if downstream automotive or electronics markets weaken. No specific publicly disclosed mitigation measures or quantified revenue-diversification progress have been identified for this risk.
WISCOM is a mid-cap plastic compound specialist that navigated through three consecutive years (2022–2024) of net losses — reaching a peak of ₩23.9B in FY2024 — to achieve a net profit of approximately ₩1.3B in FY2025. As a domestic leader in PVC/PE cable compounding for power, telecom, automotive, and marine applications, it benefits from a stable volume base anchored by its LG Chem OEM arrangement. The global energy transition and accelerating grid investment provide a structural medium-to-long-term demand tailwind for the company's core cable-material products. However, the widening 1Q2026 operating loss versus 1Q2025 leaves a question mark over profitability continuity, and whether sequential quarterly operating income becomes consistent is the central variable for the valuation direction. The sound balance sheet (debt ratio 15.1%) and the share price's pronounced discount to BPS of ₩5,734 provide asset-level support, but resolving that discount will require confirmed structural operating profitability. Investors should continuously monitor quarterly operating income trends, raw-material price movements, and LG Chem OEM order dynamics to validate whether the earnings recovery is genuinely durable.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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