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Iljin Display · 전자·부품 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
일진디스플은 터치스크린패널과 사파이어 웨이퍼 두 축으로 사업을 영위해왔으나, 사파이어 생산라인 가동 중단을 계기로 상장적격성 실질심사에 들어가 주권 매매거래가 정지된 상태이며 실적도 다년간 적자 흐름을 벗어나지 못하고 있다.
일진디스플은 터치스크린패널(TSP)과 사파이어 잉곳·웨이퍼 두 개 사업부문으로 구성된 코스피 상장 전자부품 업체로, 공시상 제품 및 서비스는 터치스크린패널, 사파이어, 웨이퍼로 기재되어 있다. TSP 사업은 종속회사인 베트남 법인이 생산을 담당하며, 노트북, 태블릿PC, 스마트폰, 자동차 전장용 터치스크린패널을 고객에 공급하는 DS사업부로 운영된다. 과거 삼성전자 스마트폰 물량을 기반으로 2013년 역대 최대 매출인 약 6,600억원을 달성했으나 이후 신사업 동력 부재와 중국 업체의 저가공세에 밀려 실적이 장기 하락세를 이어왔다. 사파이어 사업부는 충청북도 음성공장에서 LED용 사파이어 잉곳·웨이퍼를 생산해왔으며, 마이크로 LED 등 차세대 광소자 시장을 겨냥한 기술 개발을 지속해왔다. 그러나 2025년 9월 재고 과다와 사업 경쟁 심화를 이유로 음성공장 가동을 중단했고, 이 공장은 한국법인(별도기준) 매출의 상당 부분을 차지했던 곳이라 생산 중단은 이후 상장적격성 문제로 이어졌다. 회사는 스마트폰 온셀 방식 확산에 따른 TSP 수요 둔화에 대응해 노트북·자동차전장·태블릿 등으로 고객·제품 다변화를 추진하고 있다. 최대주주는 허진규 회장 및 특수관계인이며, 2026년 4월 기준 이들의 보유 지분은 전환사채 전환을 거치며 52.44%까지 확대됐다. 경쟁구도상 터치패널 부문은 중국계 저가업체, 사파이어 부문은 원가 경쟁력을 갖춘 해외 웨이퍼 업체들과 경쟁하는 구조다.
2025년 연결 매출은 578억 4712만원으로 2024년 891억 5713만원 대비 크게 줄었다. 같은 기간 영업이익은 2024년 13억 8986만원 흑자에서 2025년 48억 7974만원 적자로 전환했고, 영업이익률은 -8.4%까지 악화됐다. 순이익(지배주주 기준)도 2024년 56억 5447만원 흑자에서 2025년 62억 7678만원 적자로 돌아섰다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 184억 4038만원에서 3분기 137억 6648만원, 4분기 38억 2436만원까지 급격히 축소된 뒤 2026년 1분기 117억 8878만원, 2분기 106억 7999만원으로 저점 대비 다소 회복됐다. 영업손실 규모도 2025년 3분기 24억 7742만원에서 2026년 1분기 6억 1116만원, 2분기 6억 7609만원으로 줄어드는 흐름을 보였다. 순이익은 2025년 4분기 일시적으로 6억 9025만원 흑자를 기록했으나 2026년 1분기 -5억 7995만원, 2분기 -7억 7124만원으로 다시 적자를 이어갔다. 재무구조 측면에서 2025년말 자본총계(지배주주지분)는 285억 6888만원, 부채총계는 387억 7094만원으로 부채비율이 135.7%까지 상승했으며, 이는 2024년 123.9%에서 다시 높아진 수치이자 2023년 338.8%의 고점 이후 재차 악화되는 흐름이다. 영업활동현금흐름은 2025년 +1억 478만원으로 소폭 양전환됐는데, 이는 2024년 -61억 8557만원의 큰 유출과 대비된다.
전방시장인 스마트폰용 터치스크린패널은 시장 성장 둔화와 보급률 포화, 교체주기 장기화로 수요가 줄어드는 국면에 있다. 대형 스마트폰 제조사들이 터치 전극을 패널에 내장하는 온셀 방식 적용을 늘리면서 별도 TSP에 대한 수요 기반 자체가 축소되는 구조적 압력도 존재한다. 이에 따라 노트북, 자동차 전장 등 신규 응용처가 대안으로 부상하고 있으나 아직 매출 기여도는 제한적인 수준으로 보인다. 사파이어 웨이퍼 시장은 마이크로 LED 등 신규 응용처에 대한 장기 기대가 있지만 상용화 시점은 불확실하며, 기존 LED 조명·백라이트유닛(BLU)용 수요는 중국계 저가 공급 과잉으로 가격 압박을 받고 있다. 이러한 환경 속에서 일진디스플레이는 재고 과다와 경쟁 심화를 이유로 사파이어 생산을 중단한 상태다. 코스피 상장 중소형 전자부품 업체로서 규모의 경제 열위와 자본력 약화가 겹치면서 연구개발·설비투자 여력이 제한적인 상황이며, 이는 경쟁사 대비 포지션을 약화시키는 요인으로 작용하고 있다.
| 주가 | ₩902 |
|---|---|
| 시가총액 | 555억원 |
| PBR | 1.53 |
| ROE | -10.7% |
회사는 상장적격성 실질심사에서 개선기간을 부여받았으며, 이 기간은 2026년 11월 4일까지로 확인된다. 개선기간이 끝나면 한국거래소 기업심사위원회가 개선계획서를 검토해 상장유지 여부를 결정할 예정이다. 회사 측은 한국법인 매출 비중 확대, 베트남법인 생산품의 국내 외주 판매, 신규 개발 상품 준비 등을 개선 방안으로 제시한 바 있다. 이 기간 중에도 전환사채 전환에 따른 신주 추가상장은 예정대로 이루어졌으나, 주권 매매거래정지 상태 자체는 계속되고 있다. 사파이어 사업의 재가동 여부나 구체적인 신규 응용처 진출 시기는 아직 공개되지 않은 상태다. 단기적으로는 개선기간 만료 시점의 거래소 판단과, 이어지는 분기 실적에서 손익 개선 속도가 시장의 관심사가 될 것으로 보인다.
현재 가격은 실질적으로 거래정지가 이어지는 가운데 형성된 시세라는 점을 감안해 해석할 필요가 있으며, 통상적인 매매를 통한 가격발견 기능이 온전히 작동하고 있다고 보기는 어렵다. 주가순자산비율 관점에서는 순자산가치 대비 일정한 프리미엄이 붙어 거래되는 구간에 있는데, 이는 자본총계가 다년간 축소되어 온 국면에서 형성된 수준이라는 점도 함께 고려할 만하다. 배당은 최근 수년간 지급 실적이 확인되지 않아 배당 관련 매력은 업종 평균에 비해 낮은 편으로 보인다. 이익 측면에서는 2022년부터 2025년까지 네 개 연도 중 2024년 한 해만 흑자를 기록했고 나머지 세 개 연도는 적자를 반복해, 방향성 측면에서 뚜렷한 회복 신호가 아직 충분히 확인되지는 않는다. 밸류에이션을 살펴볼 때는 상장적격성 심사 결과에 따른 불확실성이 병행해서 고려될 필요가 있다.
스마트폰 의존을 낮추기 위해 노트북, 태블릿, 자동차전장 등으로 고객처를 다변화하는 DS사업부 운영을 이어가고 있으며, 회사는 신규 개발 상품도 준비 중이라고 밝힌 바 있다. 2026년 1분기 매출은 전년동기대비 37.4% 줄었지만 영업손실은 45.3%, 순손실은 54.5% 축소돼 손익 측면의 개선 조짐도 함께 나타났다. 다만 이러한 흐름이 지속될지는 향후 분기 실적으로 확인이 필요하다.
사파이어 잉곳·웨이퍼 사업은 마이크로 LED 시장 성장을 새로운 기회로 보고 고품질 웨이퍼 생산 기술을 축적해왔다는 평가가 있다. 마이크로 사이즈 LED 칩 제작에는 고사양 사파이어 기판이 필요하다는 점에서 잠재적 수요처로 지목된다. 다만 현재 음성공장 가동이 중단된 상태라, 이 옵션이 현실화되려면 재가동 여부가 먼저 확인돼야 한다.
최대주주 허진규 회장 및 특수관계인은 전환사채 전환을 통해 2026년 4월 기준 지분을 52.44%까지 늘렸다. 이는 지배주주 측이 회사에 대한 지배력을 유지·강화하려는 의사로 해석될 수 있으며, 경영권 관련 불확실성을 낮추는 요인이 될 수 있다. 다만 이러한 지분 확대가 전환사채 발행에 따른 신주 물량 증가와 함께 진행되고 있다는 점은 함께 살펴볼 필요가 있다.
2025년 9월 음성공장 가동 중단을 계기로 상장적격성 실질심사 대상이 됐고 주권 매매거래가 정지됐다. 개선기간은 2026년 11월 4일까지 부여됐으며, 기간이 끝나면 기업심사위원회가 상장유지 여부를 결정할 예정이다. 이 기간 CB 전환에 따른 신주 추가상장은 예정대로 이뤄졌지만 매매거래정지 자체는 계속됐다.
연결 매출은 2022년 1,243억원에서 2025년 578억원으로 절반 이하로 줄었다. 2022년부터 2025년까지 네 개 연도 중 2024년을 제외한 세 개 연도가 영업손실 또는 순손실을 기록했다. 2025년에는 매출 감소 속에 영업손실이 전년보다 확대되며 영업이익률이 -8.4%까지 악화됐다.
부채비율은 2024년 123.9%에서 2025년 135.7%로 다시 높아졌고, 2023년에는 338.8%까지 치솟았던 이력도 있다. 전환사채 전환이 반복되며 발행주식총수가 늘어나는 구조로, 기존 주주의 지분 희석 가능성이 상존한다. 2025년 영업활동현금흐름은 소폭 양(+)으로 전환됐지만, 2024년에는 큰 규모의 현금 유출이 있었다.
일진디스플은 터치스크린패널과 사파이어 웨이퍼라는 두 개의 사업축을 갖고 있으나, 2025년 사파이어 생산라인 가동 중단을 계기로 상장적격성 실질심사에 들어가 주권 매매거래가 정지된 특수한 상황에 놓여 있다. 실적 측면에서는 2022~2025년 네 개 연도 중 2024년만 흑자를 기록했고, 2025년에는 매출과 영업이익 모두 큰 폭으로 악화됐다. 2026년 들어 1분기·2분기 손실 규모가 다소 줄어드는 흐름이 나타났지만 여전히 적자 기조를 벗어나지 못했다. 부채비율은 2025년 다시 상승세로 돌아섰고, 전환사채 전환에 따른 지분 희석과 최대주주 지분 확대가 동시에 진행되고 있다. 회사의 향후 경로는 2026년 11월 4일로 예정된 개선기간 만료 시점의 거래소 판단에 크게 좌우될 것으로 보이며, 그 결과에 따라 상장유지 여부와 거래재개 시점이 결정된다. 사업 다각화와 신규 응용처 진출 가능성이라는 강세 요인과, 상장폐지 불확실성·구조적 수요 축소라는 약세 요인이 동시에 존재하는 만큼 향후 공시와 심사 결과를 균형 있게 지켜볼 필요가 있다.
English version
Iljin Display has run its business on two pillars—touch screen panels and sapphire wafers—but a halt at its sapphire production line triggered a KRX listing eligibility review, leaving its shares suspended from trading while earnings remain stuck in a multi-year loss pattern.
Iljin Display is a KOSPI-listed electronic components maker organized around two business lines—touch screen panels (TSP) and sapphire ingots/wafers—with its disclosed products and services listed as touch screen panels, sapphire, and wafers. The TSP business is run through its Vietnamese subsidiary, operating as a DS division that supplies touch screen panels for notebooks, tablet PCs, smartphones, and automotive electronics. Built on Samsung Electronics smartphone volumes, the company posted a record revenue of roughly KRW 660bn in 2013, but has since faced a prolonged decline as it failed to secure new growth drivers and came under pressure from low-cost Chinese competitors. The sapphire segment produced LED-grade sapphire ingots and wafers at its Eumseong plant in Chungcheongbuk-do, continuing technology development aimed at next-generation optical component markets such as micro-LEDs. However, in September 2025 the company halted operations at the Eumseong plant citing excess inventory and intensifying competition, and because that plant accounted for a substantial share of the Korean entity's standalone revenue, the shutdown subsequently triggered a listing eligibility issue. In response to shrinking TSP demand as smartphone makers adopt on-cell touch integration, the company is pursuing customer and product diversification into notebooks, automotive electronics, and tablets. The controlling shareholder is Chairman Heo Jin-kyu and related parties, whose combined stake expanded to 52.44% as of April 2026 through convertible bond conversions. Competitively, the touch panel segment faces low-cost Chinese rivals while the sapphire segment competes against cost-efficient overseas wafer producers.
2025 consolidated revenue came to KRW 57.847bn, down sharply from KRW 89.157bn in 2024. Over the same period, operating profit swung from a KRW 1.390bn gain in 2024 to a KRW 4.880bn loss in 2025, with the operating margin deteriorating to -8.4%. Net income attributable to owners also flipped from a KRW 5.654bn profit in 2024 to a KRW 6.277bn loss in 2025. On a quarterly basis, revenue fell sharply from KRW 18.440bn in Q2 2025 to KRW 13.766bn in Q3 and KRW 3.824bn in Q4, before recovering somewhat to KRW 11.789bn in Q1 2026 and KRW 10.680bn in Q2 2026. The operating loss also narrowed from KRW 2.477bn in Q3 2025 to KRW 0.611bn in Q1 2026 and KRW 0.676bn in Q2 2026. Net income briefly turned positive at KRW 0.690bn in Q4 2025 before reverting to losses of KRW 0.580bn in Q1 2026 and KRW 0.771bn in Q2 2026. On the balance sheet, owners' equity stood at KRW 28.569bn and total liabilities at KRW 38.771bn at end-2025, pushing the debt ratio up to 135.7%, higher than the 123.9% recorded in 2024, though still well below the 338.8% peak seen in 2023. Operating cash flow turned marginally positive at KRW 0.105bn in 2025, a notable contrast to the large KRW 6.186bn outflow recorded in 2024.
The end-market for smartphone touch screen panels is in a phase of slowing growth, market saturation, and lengthening replacement cycles, all of which are weighing on demand. Structural pressure also comes from major smartphone makers increasingly adopting on-cell touch integration, which shrinks the addressable market for standalone TSPs. New applications such as notebooks and automotive electronics have emerged as alternatives, but their revenue contribution still appears limited. In the sapphire wafer market, there is long-term hope tied to emerging applications like micro-LEDs, though commercialization timing remains uncertain, while demand for existing LED lighting and backlight unit (BLU) applications faces pricing pressure from oversupply among low-cost Chinese producers. Against this backdrop, Iljin Display has halted sapphire production, citing excess inventory and intensified competition. As a small-to-mid-cap KOSPI-listed component maker, the company faces constraints from a lack of scale economies and weakened capital strength, limiting its capacity for R&D and capital investment relative to competitors.
| Price | ₩902 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/B | 1.53 |
| ROE | -10.7% |
The company was granted an improvement period under the KRX listing eligibility review, confirmed to run through November 4, 2026. Once that period ends, the KRX corporate review committee will assess the improvement plan and decide whether the listing will be maintained. The company has cited raising the Korean entity's revenue share, outsourcing domestic sales of products made by its Vietnamese subsidiary, and preparing newly developed products as part of its remediation measures. Even during this period, additional listings of new shares from convertible bond conversions proceeded as scheduled, though the trading suspension on the shares itself has continued. The timing of any resumption of sapphire production or entry into specific new application markets has not yet been disclosed. In the near term, market attention is likely to center on the exchange's determination at the end of the improvement period and the pace of earnings improvement in subsequent quarterly results.
The current price should be interpreted with the understanding that it has effectively formed while trading remains suspended, meaning the normal price-discovery function through ordinary market trading cannot be said to be fully operative. From a price-to-book perspective, the shares trade in a range that carries a certain premium to net asset value, a level worth considering in the context of owners' equity having contracted over multiple years. Dividends have not been confirmed as paid in recent years, suggesting dividend-related appeal runs below the industry average. On the earnings side, only one of the four years from 2022 through 2025—2024—produced a profit, with the other three years recording losses, so a clear directional recovery signal has not yet been sufficiently established. Any assessment of valuation should also weigh the uncertainty tied to the outcome of the ongoing listing eligibility review.
The company continues to run its DS division diversifying into notebooks, tablets, and automotive electronics to reduce smartphone dependence, and has stated it is preparing newly developed products. While Q1 2026 revenue fell 37.4% year-on-year, the operating loss narrowed 45.3% and the net loss narrowed 54.5%, showing some signs of profit-and-loss improvement. Whether this trend persists will need to be confirmed through subsequent quarterly results.
The sapphire ingot and wafer business has reportedly built up high-quality wafer production capability, viewing growth in the micro-LED market as a new opportunity, since manufacturing micro-sized LED chips requires high-specification sapphire substrates. However, with the Eumseong plant currently idled, any realization of this option would first require confirmation that production resumes.
Controlling shareholder Chairman Heo Jin-kyu and related parties raised their combined stake to 52.44% as of April 2026 through convertible bond conversions. This can be read as an intent by the controlling shareholder group to maintain and reinforce control over the company, which may reduce uncertainty related to management control. That said, this stake expansion is occurring alongside an increase in new shares from convertible bond issuance, which warrants consideration alongside the stake increase.
A production halt at the Eumseong plant in September 2025 made the company subject to a KRX listing eligibility review and suspended trading in its shares. An improvement period was granted through November 4, 2026, after which the corporate review committee will decide whether the listing will be maintained. During this period, additional listings from convertible bond conversions proceeded as planned, but the trading suspension itself has continued.
Consolidated revenue shrank from KRW 124.3bn in 2022 to KRW 57.8bn in 2025, less than half its earlier level. Of the four years from 2022 through 2025, three years other than 2024 recorded operating or net losses. In 2025, the operating loss widened from the prior year alongside declining revenue, pushing the operating margin down to -8.4%.
The debt ratio rose again to 135.7% in 2025 from 123.9% in 2024, having spiked as high as 338.8% in 2023. Repeated convertible bond conversions keep expanding the total share count, creating a persistent risk of dilution for existing shareholders. Operating cash flow turned marginally positive in 2025, but 2024 saw a large cash outflow.
Iljin Display operates on two business pillars—touch screen panels and sapphire wafers—but finds itself in an unusual position, having entered a KRX listing eligibility review with its shares suspended from trading after a 2025 shutdown of its sapphire production line. On the earnings front, only 2024 was profitable among the four years from 2022 through 2025, and in 2025 both revenue and operating profit deteriorated sharply. Loss sizes narrowed somewhat in Q1 and Q2 2026, but the company has yet to escape a loss-making pattern. The debt ratio turned higher again in 2025, and share dilution from convertible bond conversions is proceeding alongside an expansion of the controlling shareholder's stake. The company's future path will hinge heavily on the exchange's determination at the end of the improvement period scheduled for November 4, 2026, which will decide whether the listing is maintained and when trading might resume. With bullish factors such as business diversification and potential entry into new applications coexisting alongside bearish factors like delisting uncertainty and structural demand contraction, subsequent disclosures and the review outcome warrant balanced monitoring.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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