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DaishinInformation · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
대신정보통신은 대기업 계열 배제 규정을 바탕으로 공공 SI 시장 1~2위를 지키며 4년 연속 영업이익률을 개선했고, FY2026 Q1~Q3 누적 매출이 직전 연간 전체를 9개월 만에 초과한 것으로 확인되나, 음의 영업현금흐름과 급상승 부채비율은 수익성 회복의 질적 한계로 남아 있다.
대신정보통신(1987년 설립·1995년 코스닥 상장)은 공공·금융·물류 분야의 IT 시스템통합(SI), 디지털서비스, 보안솔루션, 산업용 PDA, IoT솔루션을 영위하는 중견 ICT 구축 전문 기업이다. 매출 구성(2025년 기준)은 시스템구축이 약 54%로 최대 비중이며, 기타 IT서비스 23%, 하드웨어 18%, PDA·단말기 5%, 기타 1% 순이다. CMMi Level 3, ISO 27001 정보보안 경영시스템, IT서비스 관리시스템 인증(ISO 20000) 등 대규모 공공 프로젝트 참여의 필수 요건을 충족하고 있다. 주요 고객은 국가정보자원관리원·한국토지주택공사(LH)·국민연금공단 등 중앙·지방 공공기관이며, 4~5개사 공동 컨소시엄 형태로 조달청 입찰에 참여하는 것이 주된 사업 방식이다. 2013년 소프트웨어진흥법 개정으로 삼성SDS·LG CNS 등 50대 그룹 계열 SI사들이 공공시장 참여를 금지당하면서, 대신정보통신은 아이티센엔텍(옛 쌍용정보통신)과 함께 공공 SI 시장의 1~2위 플레이어로 자리매김했다. CEO는 중견기업으로서 컨소시엄 내 중소기업 물량 배분 의무로 인해 계상 매출 약 2,600억 원이 실질 수행 규모 4,000억 원 이상에 상당한다고 밝히고 있다. 공공기관 사업 특성상 4월 이후 발주가 집중되고 프로젝트 기간이 수개월~2년 이상이어서 10~12월 집중적인 매출 인식 패턴이 구조적으로 반복된다. 산업용 PDA 부문은 헬기 위치추적·우체국 집배원용 단말기 등 특수 공공 수요를 담당하나, 러시아 수출 제한 등으로 해외 성장 동력이 약화된 상태다.
연결 연간 실적(지배주주 기준)은 FY2022~FY2025에 걸쳐 뚜렷한 수익성 개선 궤적을 보인다. 매출은 FY2022 1,806억 원에서 FY2024 2,568억 원으로 증가했다가 FY2025에 2,029억 원(-21% YoY)으로 감소했으며, 수주 부진과 정보시스템 구축·유지관리 사업의 매출 인식 지연이 주요 원인이다. 영업이익은 FY2022 22.8억 원(OPM 1.3%)에서 FY2023 41.8억 원(1.8%), FY2024 88.4억 원(3.4%), FY2025 91.0억 원(4.5%)으로 4년 연속 확대됐으며, 매출 감소에도 영업이익 절대액이 FY2024를 소폭 상회해 비용 구조가 질적으로 개선됐음을 시사한다. 지배주주 순이익은 FY2022 20.5억 원, FY2023 -0.5억 원(사실상 손익분기), FY2024 65.7억 원, FY2025 57.4억 원 순으로, FY2023 일시적 적자 후 회복세가 정착됐다. 분기별 패턴은 극단적으로 편중되어 있다: FY2025 3분기(10~12월)에 매출 1,320억 원(연간의 약 65%), 영업이익 165억 원이 집중됐고, 4분기(1~3월)는 매출과 영업이익이 모두 마이너스를 기록했다. 이는 정부 예산 집행이 12월에 집중되고 프로젝트 계산서 발행 시점이 특정 분기에 쏠리는 공공 SI 업종의 구조적 특성에서 비롯된다. 한편 영업현금흐름은 FY2022(+16.9억)·FY2023(+17.6억) 흑자에서 FY2024(-63.3억)·FY2025(-86.3억) 대규모 적자로 전환되며 보고 이익과 실질 현금 창출 간 괴리가 심화됐다. 이에 따라 부채비율도 FY2022 189.9%에서 FY2025 248.2%로 상승해 운전자본 조달을 차입에 의존하는 구조가 심화되고 있다.
국내 SI 시장은 2013년 소프트웨어진흥법 개정으로 대기업 계열 SI사들의 공공시장 참여가 제한되면서 중견 독립 SI사들이 공공시장의 핵심 사업자로 자리 잡는 구조적 전환이 이루어졌다. 국내 SI 시장은 2025~2033년 연평균 약 6.3% 성장이 전망되며, 클라우드·AI·IoT 도입에 따른 IT 환경 복잡성 증가가 수요를 견인하고 있다. 2026년 이후 공공기관 AI 전환(AX) 수요가 본격화되면서 수십 년간 공공 업무 프로세스와 시스템을 이해하고 보안 인증을 보유한 중견 SI사들이 구조적으로 유리한 위치에 있다는 평가가 나온다. 삼성SDS·LG CNS·SK AX 등 대형 SI사들은 AI 클라우드 플랫폼 공급 방식으로 공공 AX 시장에 간접 진입을 시도하고 있어, 고부가 인접 영역에서의 경쟁이 점차 심화되는 추세다. 2026년 국내 기업 IT 투자 조사에서 기존 시스템 업그레이드(64%)와 신규 시스템 도입(54%)이 주요 투자 이유로 꼽혀 SI 수요는 구조적으로 안정적인 편이다. 공공기관의 AI 도입에 대한 낙관적 전망이 다른 산업군 대비 높게 나타나고 있어 공공 SI 수요의 질적 업그레이드 가능성도 존재한다. 조달청 입찰에서 중소기업 컨소시엄이 사실상 필수이어서 계상 매출이 실제 수행 규모보다 구조적으로 축소되는 업종 공통 한계는 중견 SI 전반의 밸류에이션 할인 요인으로 지속 작용한다.
| 주가 | ₩836 |
|---|---|
| 시가총액 | 321억원 |
| 배당수익률 | 3.59% |
최현택 대표는 2026년 3월 인터뷰에서 FY2026 Q1~Q3(2025년 4~12월) 누적 매출 약 2,190억 원이 직전 연간(2,029억 원)을 이미 초과했다고 밝혀 역대 최고 실적의 가시성을 제시했다. FY2026 4분기(2026년 1~3월) 결과를 포함한 공식 연간 사업보고서는 2026년 6~7월경 DART에 공시될 예정으로, 이것이 가장 가까운 핵심 확인 지점이다. 수주 파이프라인 측면에서는 LH공사 3년간 179억(2026~2028년), 국민연금공단 3년 약 400억 규모 유지보수 계약, 국가정보자원관리원 대전본원 전산장비 343억 원 계약(2025년 11월 수주) 등 대형 장기 계약이 중기 매출 가시성을 높인다. 대표는 CMMi Level 3 등 인증과 공공 업무 이해도를 바탕으로 공공기관 AI 도입 가속화를 주도하겠다는 전략을 명시했으며, 제안서 작성과 PT에 직접 참여해 수주 성공률을 높이는 방식으로 영업력을 강화하고 있다. 공공 AX 프로젝트에서 실질적 수주 성과가 쌓이면 기존 SI 저마진 구조에서 고부가 디지털서비스 비중 확대로의 전환이 가속화될 수 있다. 주주환원 측면에서는 배당 확대 방침을 공개적으로 밝혔으며, FY2026 결산 DPS 발표가 투자자 관심 사안이다. 공공 SI의 2분기(4~6월) 발주 집중 특성상 2026년 상반기 수주 공시 내용이 FY2027 하반기 매출 가시성의 핵심 선행지표로 기능한다.
현재 주가는 KRX 공시 기준 주당순자산(BPS)에 근접한 수준에서 거래되고 있어 순자산 대비 프리미엄이 거의 없는 상태다. 영업이익률이 4년 연속 개선되는 등 이익 회복세가 뚜렷해졌음에도, 공공 SI 업종 특유의 극심한 분기 실적 편차와 2년 연속 음의 영업현금흐름이 이익의 질적 신뢰성을 할인하는 구조적 요인으로 작용해 왔다. FY2025 연간 DPS 30원을 기준으로 한 배당수익률은 소형 IT 업종 동종사 평균과 유사한 수준이나, CEO가 배당 확대 의지를 공개적으로 밝힌 만큼 FY2026 DPS 상향 여부가 밸류에이션에 추가 변수로 작용할 수 있다. 조달청 입찰 구조상 중소기업 물량 배분으로 계상 매출이 실질 수행 규모를 크게 하회한다는 점과 음의 CFO 지속이 동종업 대비 디스카운트 배수를 정당화하는 구조적 이유이며, 이 요인들의 개선이 밸류에이션 리레이팅의 선결 조건이다.
2013년 소프트웨어진흥법 개정으로 삼성SDS·LG CNS 등 대기업 계열 SI사들이 공공 SI 시장 직접 참여를 금지당하며 중견 독립 SI사들에게 구조적 진입장벽이 형성됐다. 대신정보통신은 이 덕분에 아이티센엔텍과 함께 공공 SI 1~2위를 다투며 안정적인 시장 지위를 유지하고 있다. 정책 기조가 근본적으로 변하지 않는 한 이 경쟁 구도는 중기적으로 지속될 가능성이 높으며, CEO가 입찰 제안 과정에 직접 참여하는 등 적극적인 수주 전략이 이를 뒷받침한다.
CEO 인터뷰(2026년 3월)에 따르면 FY2026 Q1~Q3(2025년 4~12월) 누적 매출 약 2,190억 원이 직전 연간(2,029억 원)을 이미 초과했다. LH공사 3년 179억, 국민연금공단 3년 약 400억, 국가정보자원관리원 343억 등 대형 장기 계약이 중기 매출 안정성을 높이고 있다. 이 추세라면 FY2026 연간 실적은 역대 최고치를 기록할 가능성이 높으며, 영업이익률 개선과 결합 시 전사 이익 규모도 새로운 고점을 형성할 수 있다.
공공기관 AI 전환(AX) 수요가 본격화되면서 수십 년간 축적된 공공 업무 이해도와 CMMi Level 3 인증이 대규모 AX 프로젝트 수주의 경쟁력 기반이 된다. 국내 SI 시장이 2025~2033년 연평균 약 6.3% 성장이 전망되는 가운데, AX가 기존 SI를 보완하는 고부가 수익원으로 성장하면 수익 구조 개선이 가속화될 수 있다. CEO가 배당 확대를 통한 주주환원 강화를 공개적으로 밝혔으며, FY2026 DPS 상향이 실현될 경우 소득 투자자층의 관심을 추가로 끌어올 수 있다.
FY2024(-63.3억)·FY2025(-86.3억) 연속으로 영업현금흐름이 대규모 적자를 기록하며 보고 이익의 현금 창출력에 대한 의문이 커지고 있다. 이로 인해 부채비율이 FY2022 189.9%에서 FY2025 248.2%로 급상승해 재무 유연성이 약화됐으며, 금리 환경이 경색될 경우 이자 비용 부담이 이익 개선을 상쇄할 수 있다. FY2026에서 CFO가 흑자로 전환되는지 여부가 이 리스크의 구조화 여부를 가늠할 핵심 지표다.
FY2025 3분기(10~12월) 단 하나의 분기에 연간 매출의 약 65%가 집중됐고, 4분기(1~3월)는 매출과 영업이익이 모두 마이너스로 전환되는 극단적 편중이 발생했다. 이 구조에서는 연간 실적 예측이 매우 어렵고, 계약 완료 시점 지연이나 계산서 발행 이연이 반복될 경우 투자자 기대치와의 괴리가 크게 벌어질 수 있다. 분기 실적 하나가 연간 이익 규모를 사실상 결정하는 구조는 연중 실적 가시성을 낮추는 구조적 한계다.
삼성SDS·LG CNS·SK AX 등은 AI 클라우드 플랫폼 공급 방식으로 공공 AX 시장에 간접 진입하며 고부가 영역을 잠식할 가능성이 있다. 대신정보통신이 AX 역량을 빠르게 내재화하지 못하면 전통 SI 저마진 구조에 갇힐 위험이 있다. 산업용 PDA 사업은 러시아 수출 제한 이후 성장 동력을 잃었으며, 이 부문의 회복 없이는 비SI 매출 다변화가 제한된다.
대신정보통신은 2013년 소프트웨어진흥법이 형성한 규제 기반 진입장벽 속에서 공공 SI 시장 1~2위를 지키며 영업이익률을 FY2022 1.3%에서 FY2025 4.5%로 4년 연속 개선해 왔다. CEO 인터뷰에서 확인된 FY2026 누적 실적 강세와 LH·국민연금공단 등 대형 장기 계약 수주는 역대 최고 연간 실적 달성의 가시성을 높인다. 공공 AX 수요가 본격화되는 초기 국면에서 수십 년간 축적된 공공 업무 이해도와 CMMi Level 3 인증이 새로운 성장 동력으로 이어질 잠재력도 존재한다. 반면 FY2024·FY2025 2년 연속 대규모 음의 영업현금흐름(-63.3억, -86.3억)과 248%를 상회하는 부채비율은 보고 이익의 현금 창출력을 신뢰하기 어렵게 만드는 핵심 리스크다. FY2025 3분기에 연간 매출의 약 65%가 집중되고 4분기가 마이너스로 전환되는 극단적 분기 편중 구조도 연간 실적 예측을 어렵게 해 투자 판단의 불확실성을 높인다. FY2026 연간 공시(2026년 6~7월)에서 CFO 흑자 전환과 부채비율 안정화가 함께 확인된다면 펀더멘털 신뢰도가 한 단계 높아질 수 있으며, 반대로 CFO 적자가 지속된다면 이익의 질 문제가 구조적 리스크로 자리 잡을 것이다.
English version
Daesin Information & Communications holds a top-two position in Korea's public-sector SI market—protected by regulations barring conglomerate-affiliated firms—and has delivered four consecutive years of operating margin expansion; FY2026's nine-month cumulative revenue has reportedly already surpassed the full prior fiscal year, though persistently negative operating cash flow and rising leverage raise questions about earnings quality.
Daesin Information & Communications (founded 1987, KOSDAQ-listed 1995) is a mid-tier ICT integration specialist engaged in systems integration (SI), digital services, security solutions, industrial PDA devices, and IoT solutions, primarily serving public, financial, and logistics clients. The FY2025 revenue mix is approximately 54% systems integration, 23% other IT services, 18% hardware, 5% PDA/terminals, and 1% other. The company holds CMMi Level 3, ISO 27001 (information security management), and ISO 20000 (IT service management) certifications—prerequisites for large public procurement participation. Major clients include the National Information Resources Service Agency, Korea Land & Housing Corporation (LH), and the National Pension Service, accessed through four-to-five party joint consortia via the Public Procurement Service. Following the 2013 Software Promotion Act that barred conglomerate-affiliated SI firms from public contracts, Daesin has established itself as a co-leader in public-sector SI alongside ITCEN ENTEX. The CEO has noted that recognized revenue of approximately ₩260 billion corresponds to an actual project execution volume exceeding ₩400 billion, due to mandatory SME profit-sharing within procurement consortia. The business exhibits a structural seasonal concentration with orders clustered post-April and revenue recognition heavily weighted toward the autumn quarter (October–December). The industrial PDA segment serves specialized public needs but has seen growth stall since Russia export restrictions tightened after 2022.
Consolidated annual results (attributable-to-parent basis) show a clear profitability improvement trajectory across FY2022–FY2025. Revenue grew from ₩180.6 billion in FY2022 to a peak of ₩256.8 billion in FY2024, then declined 21% YoY to ₩202.9 billion in FY2025, driven by order shortfalls and delayed revenue recognition in systems-construction and maintenance projects. Operating profit expanded every year—₩2.3 billion (OPM 1.3%) in FY2022, ₩4.2 billion (1.8%) in FY2023, ₩8.8 billion (3.4%) in FY2024, and ₩9.1 billion (4.5%) in FY2025—with FY2025 absolute operating profit marginally exceeding FY2024 despite lower revenue, evidencing cost-structure improvement. Attributable net profit was ₩2.0 billion (FY2022), near-breakeven at –₩48 million (FY2023), ₩6.6 billion (FY2024), and ₩5.7 billion (FY2025), reflecting a stable recovery after the FY2023 trough. Quarterly patterns within FY2025 are extremely skewed: Q3 (October–December) concentrated ₩132 billion in revenue (~65% of annual total) and ₩16.5 billion in operating profit, while Q4 (January–March) recorded negative revenue and an operating loss of ₩9.4 billion—driven by the structural clustering of government project completions and invoice issuance in the October–December window. A critical concern is operating cash flow, which turned sharply negative in FY2024 (–₩6.3 billion) and FY2025 (–₩8.6 billion) after two positive years, driving the debt ratio from 189.9% (FY2022) to 248.2% (FY2025) as working capital requirements are increasingly debt-funded.
Korea's SI market underwent a structural bifurcation following the 2013 Software Promotion Act, which restricted conglomerate-affiliated SI firms from public contracts and elevated mid-tier independent SI companies as the primary public-sector vendors. The domestic SI market is forecast to grow at approximately 6.3% CAGR from 2025 to 2033, driven by increasing IT complexity from cloud, AI, and IoT adoption. From 2026 onward, accelerating AI transformation (AX) demand in public agencies structurally advantages SI firms with deep institutional knowledge, proven security certifications, and long-term public-sector relationships. However, major SI firms—Samsung SDS, LG CNS, and SK AX—are seeking indirect entry into public AX through AI platform and cloud supply, intensifying competition in adjacent high-margin segments. A 2026 enterprise IT survey found 64% of IT managers citing legacy system upgrades and 54% citing new system deployments as top investment drivers, underpinning stable structural SI demand. Public institutions show notably high IT optimism for 2026, suggesting a potential qualitative upgrade in public-sector SI demand. The mandatory SME consortium profit-sharing requirement in government procurement—structurally reducing recognized revenue relative to actual project volume—remains a sector-wide constraint that systematically discounts mid-tier SI valuations.
| Price | ₩836 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| Dividend yield | 3.59% |
In a March 2026 interview, CEO Choi Hyeon-taek disclosed that FY2026 Q1–Q3 (April–December 2025) cumulative revenue reached approximately ₩219 billion, already surpassing the full prior-year total of ₩202.9 billion—suggesting a record fiscal year is within reach. The official FY2026 annual business report is expected to be filed on DART in June–July 2026, representing the nearest critical confirmation milestone. The contract pipeline provides meaningful mid-term revenue visibility: a ₩17.9 billion LH maintenance agreement (2026–2028), an approximately ₩40 billion National Pension Service contract, and a ₩34.3 billion National Information Resources Service Agency equipment supply (awarded November 2025). The CEO has articulated a strategy to lead AI adoption in public agencies, leveraging institutional expertise and quality certifications; he personally participates in major proposal and presentation processes to maximize win rates. Successful AX contract wins in higher-margin digital services could accelerate a structural shift away from the lower-margin traditional SI mix. On shareholder returns, the CEO has publicly committed to dividend expansion, making the FY2026 DPS announcement a key investor event. The government's Q2 procurement cycle (April–June 2026) will serve as the primary leading indicator for FY2027 second-half revenue visibility.
The current share price trades near the KRX-disclosed book value per share, implying little premium to net assets. While four consecutive years of operating margin expansion signal a clear earnings recovery, the structurally extreme quarterly revenue concentration and two years of negative operating cash flow have historically justified a discount by undermining perceived earnings quality. The FY2025 DPS of ₩30 implies a dividend yield broadly comparable to small-cap IT peers; the CEO's stated commitment to expanding shareholder returns makes the FY2026 DPS announcement a potential incremental re-rating catalyst. The mandatory SME consortium profit-sharing structure—which causes recognized revenue to substantially understate actual project volume—combined with persistent negative cash conversion are structural reasons for a below-peer trading multiple; alleviation of these factors would be the key prerequisite for meaningful re-rating.
The 2013 Software Promotion Act bars conglomerate-affiliated SI firms from directly competing in public-sector contracts, creating a structural barrier to entry that has allowed Daesin to maintain a co-leadership position with ITCEN ENTEX in public-sector SI. Absent a fundamental policy reversal, this competitive structure is likely to persist over the medium term. The CEO personally participates in major bid proposals and presentation processes to sustain a high win rate, further reinforcing the market position.
Per the CEO's March 2026 interview, FY2026 Q1–Q3 (April–December 2025) cumulative revenue of approximately ₩219 billion already surpassed the full prior-year total of ₩202.9 billion. Large long-term contracts with LH (₩17.9 billion over three years), the National Pension Service (~₩40 billion over three years), and the National Information Resources Service Agency (₩34.3 billion) underpin mid-term revenue stability. If this trajectory continues, FY2026 full-year results may represent an all-time record, and combined with sustained margin expansion, total profit could reach a new high.
As AI transformation (AX) demand in public agencies accelerates, Daesin's decades of public-sector domain expertise and CMMi Level 3 accreditation provide a competitive foundation for participation in major AX contracts. With the domestic SI market forecast to grow at approximately 6.3% CAGR through 2033, successful AX wins in higher-margin digital services could meaningfully upgrade the earnings mix. The CEO has publicly committed to expanding shareholder returns through dividends; if the FY2026 DPS exceeds the prior level, it could broaden the stock's appeal to income-focused investors.
Operating cash flow was deeply negative for two consecutive years—FY2024 at –₩6.3 billion and FY2025 at –₩8.6 billion—raising substantive questions about the cash-generating quality of reported earnings. This has driven the debt ratio from 189.9% (FY2022) to 248.2% (FY2025), eroding financial flexibility; in a tight interest-rate environment, higher financing costs could offset margin gains. Whether FY2026 delivers positive operating cash flow is the critical test of whether this risk is becoming structural.
In FY2025, approximately 65% of annual revenue was recognized in a single quarter (Q3, October–December), while Q4 (January–March) recorded negative revenue and an operating loss—an extreme earnings skew inherent to the public-sector SI model. This structure makes full-year profit highly sensitive to the timing of a handful of large project completions and invoice issuances. Recurring delays in project delivery or billing deferrals can cause outcomes to diverge sharply from investor expectations, limiting intra-year earnings visibility.
Samsung SDS, LG CNS, and SK AX are seeking indirect entry into public AX through AI platform and cloud supply, potentially eroding the higher-margin digital services opportunities that mid-tier SI players could otherwise capture. If Daesin fails to rapidly internalize AX capabilities, its earnings mix risks remaining anchored in lower-margin traditional SI. Meanwhile, the industrial PDA segment has lost growth momentum following Russia export restrictions, limiting non-SI revenue diversification in the near term.
Daesin Information & Communications has sustained a top-two position in Korea's public-sector SI market—protected by regulatory barriers from the 2013 Software Promotion Act—while expanding its operating margin for four consecutive years from 1.3% (FY2022) to 4.5% (FY2025). The CEO-disclosed FY2026 revenue momentum and long-term contract wins with LH, the National Pension Service, and others raise the probability of a record fiscal year. The company's institutional depth and quality certifications offer credible early-mover potential in the nascent public AX market. However, two consecutive years of large negative operating cash flow (–₩6.3 billion, –₩8.6 billion) and a debt ratio exceeding 248% are key risks that cast doubt on the quality of reported earnings. The structurally extreme quarterly revenue concentration—with roughly 65% of FY2025 annual revenue booked in a single quarter and Q4 turning negative—further complicates earnings predictability throughout the year. If the FY2026 annual disclosure (expected June–July 2026) confirms operating cash flow turning positive alongside stabilizing leverage, fundamental credibility would meaningfully improve; a continued negative CFO would harden earnings quality concerns into a structural risk.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)