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Lotte Energy Materials · 2차전지 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
전기차 캐즘으로 적자가 깊어진 가운데 AI 데이터센터용 회로박과 ESS 전지박을 축으로 한 사업 재편이 실적 회복의 관건으로 부상했다.
롯데에너지머티리얼즈는 구리를 머리카락보다 얇게 만든 동박(Elecfoil)을 핵심 사업으로 하며, 전기차·ESS 배터리 음극집전체로 쓰이는 전지박과 PCB·CCL용 회로박을 함께 생산한다. 옛 일진머티리얼즈가 2023년 롯데그룹에 인수되며 사명을 바꾼 회사로, 한국(익산)과 말레이시아에 생산기지를 두고 있다. 익산공장은 국내 유일의 회로박 생산기지로 자리매김했고, 말레이시아는 전지박 주력 거점이다. 최근에는 AI 가속기·서버·스위치 등 고속 신호 전송에 쓰이는 초극저조도(HVLP) 회로박으로 제품 믹스를 고도화하고 있다.Elecfoil은 이차전지에서 음극집전체로 작용하는 핵심 소재로서 이차전지 산업과 밀접한 관련이 있으며, 전기차, ESS 및 PCB에 적용되는 제품이다. 유리·창호 공사 등을 하는롯데에코월을 종속회사로 보유하고 있다. 고객은 K-배터리사를 중심으로 유럽·미국 시장에 분포하며, 회로박은 국내외 PCB·CCL 업체로 확장 중이다.두산 전자BG는 CCL 기술을, 롯데에너지머티리얼즈는 HVLP 4급 회로박 기술을 보유하고 있어 양사는 AI 반도체 및 5G 통신 등 첨단 산업 핵심 소재 공급에 협력하기로 했다. 황화물계 고체전해질·니켈도금박 등 차세대 배터리 소재로도 사업 영역을 넓히고 있다.
2025년 연결 매출은 6,775억원으로 전년(9,022억원) 대비 크게 감소했고, 영업손실은 1,452억원, 지배주주 순손실은 1,575억원으로 적자 폭이 확대됐다. 영업활동현금흐름도 마이너스(약 -111억원)로 돌아서, 2024년의 양(+)전환(약 +870억원)에서 다시 악화됐다.전방 산업 부진에 따른 가동률 하락과 판매량 감소가 이어진 가운데, 공장 운영에 따른 고정비 부담이 겹치며 적자 국면이 지속됐다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기 영업손실 460억원으로 출발해 2~4분기에도 매분기 300억원대 적자가 이어졌다. 그러나 2026년 1분기 매출 1,598억원에 영업손실은 49.8억원으로 급감했고, 지배주주 순이익은 약 16억원으로 흑자 전환했다.ESS용 전지박 및 회로박 판매가 늘고 말레이시아 공장 생산성 향상, 구리가격 상승에 따른 원재료 레깅 효과 및 재고평가 손익 개선으로 영업이익이 큰 폭 개선됐다. 다만유럽 물류 지연 영향에 따른 전기차(EV)용 전지박 매출 감소로 전분기 대비 매출은 소폭 감소했다. 과거 2022년에는 영업이익률이 11.6%에 달했던 점과 비교하면, 현재는 가동률 회복과 제품 믹스 개선을 통한 마진 정상화 초기 국면으로 해석된다.
동박 산업은 전기차 수요 정체(캐즘)로 2023~2025년 업황 부진과 가동률 저하를 겪었다. 이 과정에서 회사는 EV용 전지박 의존을 줄이고 ESS·하이브리드·회로박 등으로 포트폴리오를 다각화했다. 특히 AI 데이터센터 투자 확대로 고속·대용량 데이터 전송용 회로박 수요가 구조적으로 늘고 있다.최근 글로벌 PCB와 CCL 고객사들의 증설 사이클이 도래한 가운데, 일본 과점 경쟁사의 공급 부족 상황에서 롯데에너지머티리얼즈가 유력한 조달처로 급부상하고 있다. 전지박 측면에서는주고객사의 미국 에너지저장장치(BESS) 공장이 본격 가동되면서 전지박 공급량이 전년 대비 약 30% 증가할 것으로 예상된다.LFP 배터리 효율 향상을 위해 전지박이 기존 8마이크론 대신 6마이크론 제품으로 주로 공급될 것이라는 분석도 제기됐다. 유럽의 중국산 규제 강화는 중장기적으로 비중국 공급사인 동사에 우호적 환경으로 작용할 수 있다.
| 주가 | ₩28,950 |
|---|---|
| 시가총액 | 1.5조원 |
| PBR | 0.89 |
| ROE | -6.3% |
회사는 2026년을 실적 개선의 원년으로 삼고 AI용 회로박에 역량을 집중하겠다고 밝혔다.회로박 생산량을 기존 연간 3,700톤 수준에서 2027년 1만6,000톤으로 늘릴 계획이며, 2028년 이후 3단계 추가 증설도 검토하고 있다. 이를 위해소재 산업 밸류 체인(Elecfoil-CCL-PCB-Module) 완성을 위해 국내 유일 회로박 생산기지인 익산공장에 약 500억원을 투자한다고 4월 28일 밝혔다. 제품 측면에서는기존 배터리 전지박 중심의 사업 구조에서 고부가가치 제품인 PCB·CCL용 회로박으로의 라인 전환을 본격화하고 있다. 차세대 동력으로는 전고체 배터리 소재가 거론되는데,500톤 수준의 고체 전해질 공장 건설을 미국 선두권 업체와 합작법인(JV) 형태로 진행 중이며 연내에 모든 절차가 완료될 것으로 보인다. 해외 증설은 속도 조절 국면으로,스페인 프로젝트는 인허가 및 유럽 고객사 증설 계획을 감안해 당초 2025년 말보다 지연된 2027년 6월 완공이 거론된다. 다만 회로박·전고체 등 신제품 일정은 고객사 평가·승인 통과 여부에 따라 변동될 수 있다.
최근 12개월 합산 기준 지배주주 순이익이 적자라 이익 기반 배수는 산출되지 않으며, 자기자본이익률(ROE)도 마이너스 구간에 있다. 화면 카드 기준 ROE는 -6.3%, 주당순이익(EPS)은 -2,071원, 주당순자산(BPS)은 32,574원으로 표시된다. 주가는 순자산 대비 프리미엄이 붙은 구간에서 거래되는데, 이는 적자 실적보다는 회로박·전고체 등 미래 성장 기대가 선반영된 결과로 해석된다. 회사 실적은 2025년의 깊은 적자에서 2026년 1분기 영업적자 축소와 순이익 흑자 전환으로 방향을 틀었으나, 이익 회복의 지속성은 아직 분기 수준에서 확인되는 단계다. 배당은 현재 지급되지 않아 배당수익률 측면의 매력은 제한적이다. 따라서 현재 밸류에이션은 확정된 이익보다 향후 가동률 회복과 고부가 제품 비중 확대 속도에 크게 의존하는 구조로 볼 수 있다.
데이터센터용 회로박은 가공마진이 전기차용 전지박보다 현저히 높은 고부가 제품으로 평가된다. 회사는 회로박 생산능력을 2026년 6,700톤, 2027년 1만6,000톤으로 확대할 계획이다. 공급업체 수가 적고 AI 수요가 급증하는 구조라, 가이던스 수준의 판매가 실현되면 이익 회복을 빠르게 견인할 수 있다는 분석이 나온다.
주고객사의 미국 BESS 공장 가동으로 전지박 공급량이 전년 대비 약 30% 증가할 것으로 예상된다. ESS·하이브리드·BBU 등으로 수요처가 다변화되며 전기차 한 부문에 대한 의존도가 낮아지고 있다. LFP 전환과 박막화(6마이크론) 흐름은 고사양 전지박 수요를 뒷받침한다.
2025년 말 부채비율이 20%대로 낮아 적자 국면에서도 재무 안정성을 유지하고 있다. 전고체 배터리용 황화물계 고체전해질을 미국 선두권 업체와 합작 형태로 추진하며 중장기 성장 옵션을 확보 중이다. 두산 전자BG와의 협력 등 밸류체인 연계도 강화되고 있다.
2025년 연간 영업·순이익 모두 대규모 적자를 기록했고, 2025년 내내 분기 적자가 이어졌다. 2026년 1분기 영업적자 축소와 순이익 흑자 전환은 고무적이나 한 분기 흐름에 불과하다. 구리가격 레깅 효과·재고평가 환입 등 일부 일회성 요인이 1분기 개선에 기여한 점도 감안해야 한다.
전기차 캐즘이 장기화되며 전지박 가동률 회복이 지연돼 왔다. 매출이 소수 핵심 고객사의 증설·가동 일정에 좌우돼 변동성이 크다. 유럽 물류 지연 등 외부 변수가 분기 실적에 직접 영향을 미친 사례가 확인됐다.
주가는 순자산 대비 프리미엄 구간에서 거래되며 회로박·전고체 기대가 상당 부분 반영됐다는 평가가 있다. HVLP3·4급 회로박과 전고체 소재는 고객사 평가·승인 통과 여부에 따라 일정이 달라질 수 있다. 증설 자금 집행과 양산 안정화 과정에서 비용 부담이 선행될 수 있다.
롯데에너지머티리얼즈는 전기차 캐즘 속에서 2025년 대규모 적자를 냈으나, 2026년 1분기 영업적자 축소와 순이익 흑자 전환으로 회복 방향을 잡았다. 핵심 관전 포인트는 AI 데이터센터용 회로박의 고마진 성장과 ESS 중심 전지박 수요 회복이 실적으로 얼마나 빠르게 연결되는지다. 회로박 증설 로드맵, 전고체 합작법인, 두산과의 협력 등은 중장기 성장 옵션을 제공한다. 다만 1분기 개선에는 일부 일회성 요인이 섞여 있어 회복의 지속성은 추가 분기로 확인이 필요하다. 주가는 순자산 대비 프리미엄 구간에서 거래되며 미래 성장 기대가 상당 부분 선반영돼 있다. 낮은 부채비율은 완충 역할을 하지만, 원자재·환율·고객사 투자 타이밍 변동성은 상존한다. 본 자료는 정보 제공용이며 투자 권유가 아니다.
English version
After deep losses amid the EV demand slump, a business reshaping centered on AI data-center circuit foil and ESS battery foil has become the key to an earnings recovery.
Lotte Energy Materials' core business is electrodeposited copper foil (Elecfoil)—copper made thinner than a strand of hair—producing battery foil used as the anode current collector for EV and ESS batteries, alongside circuit foil for PCB and CCL. Formerly Iljin Materials, it was renamed after Lotte Group's 2023 acquisition and operates plants in Korea (Iksan) and Malaysia. The Iksan plant has become Korea's only circuit-foil production base, while Malaysia is the main battery-foil hub. The company is recently upgrading its product mix toward hyper-very-low-profile (HVLP) circuit foil used for high-speed signal transmission in AI accelerators, servers and switches.Elecfoil is a core anode current-collector material closely tied to the secondary battery industry, applied in EVs, ESS and PCBs. It holds Lotte Ecowall, which does glass and window construction, as a subsidiary. Customers center on Korean battery makers across European and U.S. markets, while circuit foil is expanding to domestic and overseas PCB/CCL firms.Doosan Electro-Materials holds CCL technology and Lotte Energy Materials holds HVLP grade-4 circuit-foil technology, and the two agreed to cooperate on supplying core materials for advanced industries such as AI semiconductors and 5G. It is also broadening into next-generation battery materials such as sulfide solid electrolyte and nickel-plated foil.
2025 consolidated revenue of KRW 677.5 billion fell sharply from KRW 902.3 billion a year earlier, with an operating loss of KRW 145.2 billion and a net loss attributable to owners of KRW 157.5 billion, widening the deficit. Operating cash flow also turned negative (about KRW -11.1 billion), reversing the positive figure (about KRW +87.0 billion) of 2024.Amid lower utilization and reduced volumes from a downstream slump, fixed-cost burdens from plant operations compounded losses. By quarter, 2025 opened with a Q1 operating loss of KRW 46.0 billion, with losses in the KRW 30+ billion range continuing through Q2–Q4. However, in Q1 2026, on revenue of KRW 159.8 billion the operating loss shrank to KRW 4.98 billion and net income attributable to owners turned positive at about KRW 1.6 billion.Rising ESS battery-foil and circuit-foil sales, improved Malaysia plant productivity, a copper-price lagging effect on raw materials, and better inventory valuation drove a large operating improvement. Still,EV battery-foil sales fell due to European logistics delays, so revenue dipped slightly versus the prior quarter. Versus the 11.6% operating margin once reached in 2022, the company appears in the early stage of margin normalization via utilization recovery and mix improvement.
The copper-foil industry endured weak conditions and low utilization in 2023–2025 amid an EV demand chasm. In response, the company reduced reliance on EV battery foil and diversified into ESS, hybrid and circuit foil. Notably, expanding AI data-center investment is structurally lifting demand for circuit foil used in high-speed, high-capacity data transmission.Amid an expansion cycle among global PCB and CCL customers and supply shortages at oligopolistic Japanese rivals, Lotte Energy Materials is emerging as a strong alternative source. On battery foil,as the main customer's U.S. BESS plant ramps up, battery-foil supply is expected to rise about 30% year over year. Analysts also note that to improve LFP battery efficiency, battery foil will mainly be supplied in 6-micron rather than the prior 8-micron grade. Europe's tightening curbs on Chinese products could form a favorable mid-to-long-term environment for the non-Chinese supplier.
| Price | ₩28,950 |
|---|---|
| Market cap | ₩1.52T |
| P/B | 0.89 |
| ROE | -6.3% |
The company designated 2026 as the first year of earnings improvement and said it will concentrate on AI circuit foil.It plans to raise circuit-foil output from about 3,700 tons per year to 16,000 tons in 2027, and is reviewing a third phase of expansion after 2028. To that end,on April 28 it announced an investment of about KRW 50 billion in the Iksan plant—its only circuit-foil base—to complete the materials value chain (Elecfoil-CCL-PCB-Module). On products,it is accelerating a line conversion from a battery-foil-centric structure toward higher-value PCB/CCL circuit foil. As a next-generation driver, solid-state battery materials are cited:a roughly 500-ton solid-electrolyte plant is being pursued as a joint venture with a leading U.S. company, with all procedures expected to be completed within the year. Overseas expansion is in a pacing phase:the Spain project, considering permits and European customers' expansion plans, is now cited for completion in June 2027, later than the original end-2025 target. New-product timelines for circuit foil and solid-state remain subject to customer evaluation and approval.
On a trailing-12-month basis, net income attributable to owners is negative, so earnings-based multiples cannot be derived and return on equity (ROE) sits in negative territory. As shown on the data card, ROE is -6.3%, EPS is -KRW 2,071, and BPS is KRW 32,574. The stock trades at a premium to net assets, which appears to reflect pre-pricing of future growth in circuit foil and solid-state materials rather than current loss-making results. Performance has turned direction from deep 2025 losses toward a narrower Q1 2026 operating loss and a swing to net profit, but the durability of the earnings recovery is only being confirmed at the quarterly level so far. No dividend is currently paid, limiting appeal on a dividend-yield basis. The current valuation therefore depends heavily on the pace of utilization recovery and the rising share of high-value products rather than on confirmed earnings.
Data-center circuit foil is regarded as a high-value product with processing margins far above EV battery foil. The company plans to expand circuit-foil capacity to 6,700 tons in 2026 and 16,000 tons in 2027. With few suppliers and surging AI demand, analysts argue that delivering guidance-level sales could rapidly drive an earnings recovery.
With the main customer's U.S. BESS plant ramping, battery-foil supply is seen rising about 30% year over year. Demand is diversifying into ESS, hybrid and BBU applications, reducing reliance on EVs alone. The LFP shift and thinner (6-micron) trend support demand for higher-spec battery foil.
A low debt ratio in the 20% range at end-2025 preserves financial stability even amid losses. It is pursuing sulfide solid electrolyte for solid-state batteries via a JV with a leading U.S. company, securing a mid-to-long-term growth option. Value-chain ties, such as cooperation with Doosan Electro-Materials, are also strengthening.
In 2025 both operating and net income posted large losses, and quarterly deficits persisted throughout the year. The Q1 2026 narrower operating loss and swing to net profit are encouraging but represent only one quarter. Some one-off factors such as the copper-price lagging effect and inventory-valuation reversals also contributed to the Q1 improvement.
A prolonged EV chasm has delayed battery-foil utilization recovery. Revenue is swayed by a few key customers' expansion and ramp schedules, creating high volatility. External factors such as European logistics delays have been seen directly affecting quarterly results.
The stock trades at a premium to net assets, with views that circuit-foil and solid-state expectations are substantially pre-priced. Timelines for HVLP grade-3/4 circuit foil and solid-state materials hinge on passing customer evaluation and approval. Costs from capex execution and mass-production stabilization may come ahead of returns.
Lotte Energy Materials posted large losses in 2025 amid the EV chasm but set a recovery direction in Q1 2026 with a narrower operating loss and a swing to net profit. The key focus is how quickly high-margin AI data-center circuit foil and an ESS-led battery-foil recovery translate into earnings. The circuit-foil expansion roadmap, the solid-state JV, and cooperation with Doosan provide mid-to-long-term growth options. However, the Q1 improvement included some one-off factors, so recovery durability needs confirmation over further quarters. The stock trades at a premium to net assets, with future growth expectations substantially pre-priced. A low debt ratio offers a cushion, but volatility in raw materials, FX and customer investment timing persists. This material is for information only and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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