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Daekyo · 기타 · 코스피 · 리포트 2026-06-19
학령인구 감소라는 구조적 역풍 속에서 비용 절감으로 영업 적자 폭을 대폭 좁혔으나, 2026년 1분기 재차 악화되면서 시니어케어·문화콘텐츠 등 신사업의 손익 기여 여부가 중장기 방향을 결정할 핵심 변수로 부각되고 있다.
대교는 대교홀딩스 산하의 사업 자회사로, 1976년 공문수학연구회로 출발해 1991년 브랜드를 '눈높이'로 전환한 이후 국내 개인별·수준별 방문학습 시장의 선도 사업자로 자리매김해 왔다. 핵심 교육서비스 부문은 방문학습 브랜드 눈높이(초등)를 필두로, 고교생 대상 써밋, 중국어 전문 차이홍, 영유아 놀이체육 트니트니 등을 포괄하며 유아부터 고등까지 전 연령대를 커버한다. 2024 한국산업의 브랜드파워(K-BPI) 기준 초등교육서비스 부문 26년 연속 1위, 유아교육서비스 부문 15년 연속 1위로 강력한 브랜드 자산을 보유하고 있다. 2022년 출범한 자회사 대교뉴이프는 방문요양·데이케어·인지케어 등 노인장기요양보험 서비스를 제공하는 시니어 토털케어 브랜드로, 교육 부문의 전국 방문 인적 네트워크를 시니어 시장에 접목한 사업 모델이 특징이다. 외국어사업(차이홍·스페인어 등 어학 인강), 미디어·부동산·호텔을 포함한 기타 사업도 연결 실적에 반영된다. 2026년 창립 50주년을 맞아 대교는 자사주 처분으로 확보한 재원을 스튜디오 지브리 제주 전시 공동 주최 및 BBC 교육 애니메이션 IP(넘버블록스·알파블록스) 투자에 투입하는 등 교육과 문화를 결합한 콘텐츠 사업으로 가족 고객층과의 접점을 넓히고 있다. 최대주주는 대교홀딩스(지분 약 66%)이며, 오너 2세 강호준 대표이사가 2021년 취임 이후 사업 다각화를 주도하고 있다. 2025년 말 연결 기준 총자산은 약 5,872억원으로, 부채(3,051억원)가 자기자본(2,820억원)을 소폭 웃도는 구조다.
2022~2025년 연간 실적은 비용 구조 개선의 궤적을 보여준다. 2022년 매출 6,831억원에서 영업손실 –500억원(OPM –7.3%), 지배주주 순손실 –1,341억원으로 실적 악화가 정점에 달했다. 이후 비용 절감 노력으로 2023년 영업손실이 –278억원(OPM –4.2%)으로 좁혀졌고, 2024년에는 매출 6,635억원에 영업손실 –16억원(OPM –0.2%)까지 개선되며 흑자 직전까지 도달했다. 2024년 지배주주 순이익이 +6.5억원으로 플러스를 기록한 것은 미국 법인 Eye Level Hub의 부동산 처분에 따른 일회성 이익이 가세한 결과였다. 2025년에는 매출이 6,500억원으로 전년 대비 소폭 감소하며 영업손실이 –34억원(OPM –0.5%)으로 재차 소폭 확대됐다. 그러나 주목할 것은 순손실 –372억원의 대부분이 사용권자산·무형자산 손상차손이라는 비현금 항목이었다는 점이며, 영업활동현금흐름은 2024년 66억원에서 384억원으로 대폭 개선됐다. 분기별로는 2025년 1분기(영업이익 +9.2억원)와 2분기(+0.4억원)에 잠시 흑자를 시현했으나, 3분기(–0.3억원)에 재차 소폭 적자로 전환된 뒤 4분기에 –43.3억원의 대규모 손실이 집중되며 손상차손이 4분기에 주로 반영됐다. 2026년 1분기에는 매출 1,577억원(전년비 –4.8%), 영업손실 –35.7억원, 지배주주 순손실 –39.2억원을 기록하며 부진이 이어지고 있다. 부채비율은 2022년 64.9%에서 2025년 108.2%로 가파르게 상승해 자본 건전성 훼손이 진행 중이다.
국내 방문학습·학습지 시장은 학령인구 감소라는 구조적 역풍에 직면해 있다. 대교·웅진씽크빅·NE능률 등 주요 학습지 3사는 모두 매출 감소 압박을 받고 있으며, 웅진씽크빅은 2025년 2007년 인적분할 이후 첫 영업손실을 기록하는 등 업황 전반이 악화됐다. 학령인구 감소는 저출생이라는 인구 구조적 문제에서 비롯되므로 단기 반전이 어렵고, 전통적인 방문교육 시장의 외형 축소는 중장기적으로 불가피한 흐름이다. 반면 시니어케어 시장은 급속한 고령화와 노인장기요양보험 수급자 증가로 고성장이 기대되는 영역으로, 대교뉴이프를 포함한 복수 사업자가 선점 경쟁을 벌이고 있다. 다만 시니어케어 시장은 서비스 인력 수급과 규제 환경에 민감하며, 초기 거점 확대 단계에서 고정 투자비 부담이 크다. 국내 에듀테크 시장에서는 AI 기반 학습 플랫폼과 디지털 콘텐츠 수요가 증가하고 있으나, 대교 등이 이전 주요 에듀테크 투자에서 수익화에 어려움을 겪은 경험이 있어 신중한 접근이 요구된다. 교육과 문화·IP가 결합된 가족 단위 체험 콘텐츠 시장은 저출생 환경에서도 프리미엄 소비 수요가 견조해 새로운 성장 접점으로 주목받고 있다.
| 주가 | ₩1,084 |
|---|---|
| 시가총액 | 872억원 |
| ROE | -14.0% |
| 배당수익률 | 5.54% |
대교는 2026년 창립 50주년을 맞아 사업 외연 확장을 가속화하고 있다. 가장 가시적인 단기 이벤트는 2026년 7월 11일 제주 동화아트센터에서 개막하는 스튜디오 지브리 체험형 전시로, 대교는 대원미디어와 함께 공동 주최사로서 투자 및 공동 마케팅을 담당한다. 영국 BBC 교육 애니메이션 IP인 넘버블록스·알파블록스 기반 가족 뮤지컬을 이미 선보였으며 추가 IP 투자도 검토 중이다. 시니어케어(대교뉴이프) 부문은 2026년 1분기 매출 68억원(전년비 +16.5%)으로 성장세를 이어가고 있으며, 장기요양사업을 중심으로 거점 확대를 지속한다는 방침이다. 다만 외국어 사업(차이홍·기타 어학 인강)은 2026년 1분기에도 영업손실이 지속되며 신사업 전반의 연결 기여 시점은 여전히 불확실하다. 본업 별도 기준은 2025년 영업이익 102억원(흑자)를 달성했으나, 2026년 1분기 별도 교육사업 매출이 전년비 8.6% 감소하며 별도 기준도 영업적자로 전환돼 본업 압박이 심화되고 있다. 회사는 AI 기반 학습 운영(LXP)·디지털 평가·진단 솔루션을 통한 반복 매출 기반 구축도 중장기 전략으로 추진 중이다. 장기적으로는 시니어 사업을 교육 본업 수준으로 키우겠다는 비전을 공개적으로 제시하고 있으나, 그 실현을 위한 자본 투입은 재무 건전성에 지속적인 부담 요인으로 작용하고 있다.
대교 주가는 KRX 장부가치(BPS 3,375원) 대비 현저히 낮은 구간에서 형성돼 있어, 교육주 역사적 거래 밴드와 비교해도 순자산 대비 깊은 할인이 유지되는 상황이다. 이는 2022년 이후 누적 손실에 따른 자기자본 훼손과 수익성 회복 불확실성이 주요인으로 해석된다. 주당순손실(EPS –389원)이 지속되는 구간에서는 정상적인 이익 배수 평가가 어렵고, 자산가치 중심의 접근이 불가피한 국면이다. 연간 주당 현금배당금(DPS 60원)은 유지되고 있어 절대 수익률 측면에서 주목을 받을 수 있으나, 이익 창출 기반 없이 배당이 지속될 수 있는지 여부는 재무 건전성과 함께 별도로 점검이 필요하다. 2025년 기준 별도 교육서비스 부문이 영업이익 흑자를 기록했다는 점은 자산가치 대비 주가 수준을 논할 때 고려할 수 있는 긍정적 요소 중 하나지만, 2026년 1분기 별도 기준도 적자로 전환돼 이 논거의 유효성이 약해졌다는 점도 함께 감안해야 한다.
영업손실률은 2022년 –7.3%에서 2025년 –0.5%까지 빠르게 좁혀지는 등 비용 구조 개선이 수치로 확인됐다. 2025년 대규모 순손실의 대부분은 실제 현금 유출이 없는 손상차손이었으며, 영업활동현금흐름이 2024년 66억원에서 384억원으로 대폭 회복된 점은 사업 기반의 현금창출력이 유지되고 있음을 시사한다. 본업 별도 기준으로 2025년 영업이익 102억원을 달성한 점도, 연결 손실이 주로 자회사 투자비에서 비롯된다는 사실을 보여준다.
눈높이는 K-BPI 초등교육서비스 26년 연속 1위를 기록한 압도적 브랜드이며, 수십 년간 구축된 전국 방문 인적 네트워크는 시니어케어로의 확장을 위한 차별화된 진입 자산이다. 대교뉴이프 매출은 2022년 9억원에서 2024년 119억원으로 급성장했으며, 2026년 1분기에도 전년비 16.5% 증가세를 유지하고 있다. 회사가 롤모델로 제시하는 일본 베네세 그룹이 시니어 요양에서 그룹 매출의 30% 이상을 창출한다는 점은 성장 경로의 현실 가능성을 보여주는 선례다.
현 주가는 KRX 기준 BPS(3,375원) 대비 현저히 낮은 수준에서 거래 중이다(PBR 0.3배). 본업 현금창출력 회복, 연간 DPS 60원 유지를 감안하면 순자산 대비 할인 폭이 과도하다는 시각이 있다. 최대주주 대교홀딩스가 최근 자사주 매입을 통해 지분을 추가로 늘리고 있다는 사실은 지배주주 스스로 현 주가 수준을 저평가로 인식할 가능성을 내포한다.
매출은 2022년 6,831억원에서 2025년 6,500억원으로 지속 하락 중이며, 핵심 원인은 저출생에 따른 학령인구 감소다. 경쟁사 웅진씽크빅 역시 2025년 인적분할 이후 첫 영업손실을 기록해 이것이 개별 기업 문제가 아닌 업계 전반의 구조적 위기임이 확인됐다. 회원당 매출(ARPU) 상승이 부분적으로 완충 역할을 하지만, 회원 수 감소를 완전히 상쇄하기에는 역부족이다.
시니어케어·외국어·펫케어(하울팟) 등 신사업은 모두 현재 적자 상태로 연결 손익을 압박한다. 2019~2022년 에듀테크 M&A(노리·키즈스콜레 등)에 투입한 투자는 결국 손상차손·흡수합병으로 귀결됐으며, 이 패턴이 반복될 경우 신사업 투자의 신뢰성이 추가 훼손될 수 있다. 부채비율이 2022년 64.9%에서 2025년 108.2%로 급등한 점은 신사업 자본 배분이 재무 유연성에 누적적 압박을 가하고 있음을 보여준다.
2026년 1분기 연결 매출 1,577억원(전년비 –4.8%), 영업손실 –35.7억원, 지배주주 순손실 –39.2억원으로 2025년 내 일시 흑자 달성 분기보다 큰 폭의 적자를 기록했다. 2025년 흑자를 유지했던 별도 교육서비스 부문도 2026년 1분기에는 영업적자로 전환되며 본업 압박이 심화됐다. 매출·영업이익이 동반 하락하는 추세가 이어질 경우 자기자본(2025년 말 2,807억원) 추가 훼손과 배당 정책 재검토 가능성을 배제하기 어렵다.
대교는 수십 년간 쌓아온 눈높이 브랜드 자산과 전국 방문 네트워크를 보유한 국내 교육 선도 기업이지만, 학령인구 감소라는 구조적 역풍 앞에서 본업 매출이 지속 하락하고 있다. 2022~2025년 비용 절감으로 영업손실률을 –7.3%에서 –0.5%로 대폭 축소하는 성과를 거뒀으나, 2026년 1분기에는 연결·별도 모두 재차 악화돼 구조적 압박이 여전함을 보여준다. 2025년 대규모 순손실은 비현금 손상차손이 주원인으로, 영업활동현금흐름이 384억원으로 개선된 점은 긍정적 신호다. 시니어케어·문화콘텐츠 신사업은 성장 방향성은 맞으나 수익 기여까지 상당한 시간과 자본이 필요하며, 그 과정에서 부채비율 상승과 자기자본 훼손이 지속되고 있다. 투자자는 본업 매출 감소 속도, 신사업의 손익분기점 달성 시점, 부채비율 안정화 여부, 그리고 배당 지속 가능성을 중점적으로 추적해야 할 것이다.
English version
Daekyo has significantly narrowed its operating losses through cost discipline despite structural declines in its core school-age customer base, but a renewed deterioration in 2026Q1 means the timing and scale of profit contributions from senior care and cultural-content ventures will be decisive for the medium-term outlook.
Daekyo is the main operating subsidiary of Daekyo Holdings, founded in 1976 as the Korea Kumon Research Association and rebranded in 1991 to its flagship Eye Level identity, establishing itself as South Korea's leading provider of personalized, visit-based supplemental education. Its core education service segment encompasses Eye Level for elementary students, SUMMIT for high schoolers, Chaihong for Chinese language learning, and Tunituni for infant physical education, covering all age groups from infants through high school. The company has held the No. 1 K-BPI ranking in elementary education services for 26 consecutive years and in infant education for 15 consecutive years, reflecting deeply entrenched brand equity. Its 2022-launched subsidiary Daekyo Newife provides senior total-care services—including home-visit care, day-care centers, and cognitive care—leveraging the same visit-based human network that underpins Eye Level to serve an aging customer base. Additional segments include a foreign-language business (Chaihong, Spanish and other certification-exam courses) and other activities such as media, real estate rental, and hotel management. In 2026, marking its 50th anniversary, Daekyo is using proceeds from treasury-share disposals to co-host a Studio Ghibli immersive exhibition in Jeju (opening July 11) and is evaluating investments in BBC educational animation IPs (Numberblocks and Alphablocks), pushing into a family-oriented cultural-content business. The controlling shareholder is Daekyo Holdings (approximately 66% stake), with second-generation CEO Kang Ho-jun, who took office in 2021, driving the diversification agenda. As of end-2025, consolidated total assets stood at approximately KRW 587.2bn, with liabilities (KRW 305.1bn) marginally exceeding equity (KRW 281.9bn).
The 2022–2025 annual earnings trajectory illustrates steady but incomplete cost-structure improvement. The nadir was 2022: revenue of KRW 683.1bn alongside an operating loss of KRW 50.0bn (OPM –7.3%) and a controlling-shareholder net loss of KRW 134.1bn. Cost-containment efforts narrowed the operating loss to KRW 27.8bn (OPM –4.2%) in 2023 and further to KRW 1.6bn (OPM –0.2%) in 2024, bringing the company to near-breakeven operationally. The KRW 0.65bn controlling-shareholder net profit recorded in 2024 was aided by a one-time gain from the disposal of U.S. real estate (Eye Level Hub, LLC). In 2025, revenue edged down to KRW 650.0bn and the operating loss widened marginally to KRW 3.4bn (OPM –0.5%), but the headline controlling-shareholder net loss of KRW 36.4bn was dominated by non-cash impairment charges on right-of-use and intangible assets—operating cash flow actually improved sharply to KRW 38.4bn from KRW 6.6bn in 2024. On a quarterly basis, 2025Q1 (+KRW 0.92bn operating profit) and Q2 (+KRW 0.04bn) briefly returned to positive territory before Q3 slipped to a marginal loss and Q4 booked a KRW 4.33bn operating loss as impairments concentrated in the final quarter. In 2026Q1 the trend remains adverse: revenue of KRW 157.7bn (–4.8% YoY), operating loss of KRW 3.57bn, and a controlling-shareholder net loss of KRW 3.92bn. The debt ratio has climbed steeply from 64.9% in 2022 to 108.2% in 2025, reflecting ongoing equity erosion from accumulated losses.
South Korea's home-visit tutoring and workbook market faces an irreversible structural headwind from a rapidly shrinking school-age population. All three major operators—Daekyo, Woongjin Thinkbig, and NE Neungyul—are under top-line pressure; Woongjin Thinkbig recorded its first operating loss since a 2007 spin-off in 2025, confirming the industry-wide severity of the downturn. Because the decline in birth rates is a demographic reality rather than a cyclical phenomenon, volume pressure on traditional visit-based education is expected to persist over the medium-to-long term. In contrast, the senior-care market represents a structural growth opportunity driven by rapid aging and an expanding pool of government long-term-care insurance beneficiaries, and multiple operators including Daekyo Newife are competing for early positioning. That said, the senior-care sector is sensitive to workforce availability and regulation, and fixed costs during the network-expansion phase are substantial. Domestic edtech continues to see demand for AI-based learning and digital content, but Daekyo's own history with prior edtech M&A—where significant write-downs ultimately followed—warrants a cautious reading of new digital investment cycles. Family-oriented experiential content blending education and cultural IP is emerging as a premium growth niche that has proven resilient even in a low-birth-rate environment.
| Price | ₩1,084 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.09T |
| ROE | -14.0% |
| Dividend yield | 5.54% |
Daekyo is accelerating its diversification strategy in 2026, its 50th-anniversary year. The most concrete near-term event is the immersive Studio Ghibli exhibition opening at Jeju's Donghwa Art Center on July 11, 2026, for which Daekyo serves as co-host alongside Daewon Media, overseeing investment and co-marketing. The company has already launched live family musicals based on BBC educational animation IPs Numberblocks and Alphablocks, with further IP investments under review. The senior-care segment continues to grow, with Daekyo Newife posting 2026Q1 revenue of KRW 6.8bn (+16.5% YoY), and the unit plans to extend its footprint centered on the long-term-care insurance business. However, the foreign-language business (Chaihong and other certification-course platforms) continued to report operating losses in 2026Q1, and the timeline for new businesses to make a positive consolidated contribution remains uncertain. On a standalone basis, the core education segment posted an operating profit of KRW 10.2bn in 2025, but it slipped into a standalone operating loss in 2026Q1 as education revenue fell 8.6% YoY, signaling intensifying core pressure. The company is also developing AI-based learning management (LXP) and digital assessment-and-diagnostic tools as a medium-term initiative to build recurring revenue streams. Management has articulated a long-term vision of scaling the senior-care business to match the scale of the core education segment, though the capital requirements of that ambition remain an ongoing financial burden.
Daekyo's shares are trading at a pronounced discount to the KRX-reported book value per share (BPS KRW 3,375), placing the stock in a deep discount range relative to historical price-to-book trading bands for major Korean education names. This reflects accumulated equity erosion from multi-year losses and unresolved uncertainty about the timing of profitability recovery. With a negative headline EPS (–KRW 389), conventional earnings-multiple valuation is impractical, and a net-asset-value framework becomes the primary reference. The company has maintained its annual cash dividend per share (DPS KRW 60), which produces an elevated yield relative to the current share price; however, the sustainability of that payout without an underlying earnings recovery is a separate risk to monitor alongside balance-sheet health. The fact that the standalone core education segment recorded an operating profit in 2025 is one positive data point in the asset-value discussion, though its significance has been partially offset by the standalone segment's slip into operating loss in 2026Q1.
The operating margin has rapidly improved from –7.3% in 2022 to –0.5% in 2025, providing quantifiable evidence of structural cost-base improvement. Most of the 2025 net loss was driven by non-cash impairment with no associated cash outflow, and operating cash flow recovering to KRW 38.4bn from KRW 6.6bn in 2024 suggests the core business retains meaningful cash-generation capacity. The standalone education segment's KRW 10.2bn operating profit in 2025 further indicates that consolidated losses originate primarily from subsidiary investment costs rather than the underlying core business.
Eye Level holds a dominant brand position with 26 consecutive No. 1 K-BPI rankings in elementary education, and the decades-built nationwide visit-based human network is a differentiated asset for senior-care market entry. Daekyo Newife revenue surged from KRW 0.9bn in 2022 to KRW 11.9bn in 2024 and maintained 16.5% YoY growth in 2026Q1. Management's benchmark, Japan's Benesse Group—where senior care accounts for over 30% of group revenue—provides a real-world precedent for the growth pathway that Daekyo's management is targeting.
The stock trades at a pronounced discount to the KRX BPS of KRW 3,375, with a reported PBR of 0.3x. Given the recovery in core cash generation and the maintained annual DPS of KRW 60, some observers view the discount to net asset value as excessive. The controlling shareholder, Daekyo Holdings, recently added to its stake through Daekyo's treasury-share disposal, which may suggest insiders view the current price level as a discount to intrinsic value.
Revenue has declined steadily from KRW 683.1bn in 2022 to KRW 650.0bn in 2025, driven primarily by a shrinking school-age population linked to persistently low birth rates. Competitor Woongjin Thinkbig's first operating loss since its 2007 spin-off in 2025 confirms this is an industry-wide structural crisis rather than a company-specific problem. While improvements in average revenue per user (ARPU) partially buffer the impact, they are insufficient to fully offset ongoing member-count attrition.
New ventures across senior care, foreign language, and pet care (Houlpot) all continue to post operating losses, collectively weighing on consolidated results. Prior edtech M&A investments made during 2019–2022 (Nori, Kidzschole, etc.) ultimately ended in impairment write-downs and internal absorption; if this pattern recurs, confidence in the new-venture investment strategy could erode further. The debt ratio's rapid climb from 64.9% in 2022 to 108.2% in 2025 illustrates the cumulative financial strain of funding diversification.
In 2026Q1, consolidated revenue was KRW 157.7bn (–4.8% YoY), with an operating loss of KRW 3.57bn and a controlling-shareholder net loss of KRW 3.92bn—a wider loss than in the quarters when Daekyo briefly returned to operating profit in 2025. The standalone core education segment, which had remained profitable throughout 2025, also slipped into an operating loss in 2026Q1, intensifying structural concern. If the concurrent decline in revenue and earnings continues, further erosion of equity (KRW 280.7bn at end-2025 on a controlling-shareholder basis) and a potential reassessment of dividend policy cannot be ruled out.
Daekyo commands decades of Eye Level brand equity and a nationwide visit-based network that establish it as South Korea's leading supplemental education provider, but persistent structural declines in the school-age population have kept core-business revenue on a downward trajectory. Cost discipline meaningfully narrowed the operating margin from –7.3% in 2022 to –0.5% in 2025, but both consolidated and standalone results deteriorated again in 2026Q1, confirming that structural pressure remains unresolved. The 2025 headline net loss was dominated by non-cash impairment charges, and the recovery of operating cash flow to KRW 38.4bn is a positive underlying signal. New businesses in senior care, cultural content, and foreign language are strategically coherent but require sustained additional capital and time before contributing meaningfully to profits, with the balance sheet bearing the cost of that transition through rising debt and shrinking equity. Key variables to monitor include the pace of core-revenue decline, the timeline to breakeven for new ventures, the trajectory of the debt ratio, and the sustainability of the current dividend policy.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)