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Globon · 유통·소비재 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
화장품 본업의 매출 회복 조짐과 신규 비료 파생원료 사업의 대형 계약 확보가 나타나는 동시에, 부채비율 급등과 연이은 유상증자·전환사채 발행 등 재무 재조달이 반복되고 있다.
글로본은 1986년 설립돼 1992년 코스닥에 상장한 화장품 전문기업으로 출발했다. 주력 브랜드 'RUE KWAVE'를 통해 기초화장품과 마스크팩을 중국·동남아시아·중동지역의 한류 선호 여성 고객층에 판매하고 있다. 제품은 자체 생산이 아닌 OEM·ODM 방식으로 화장품 원료·용기를 제조·판매하는 구조를 취하고 있다. 최대주주는 한상호 대표이사로, 2015년 경영권을 인수한 이후 회사를 이끌고 있다. 회사는 화장품 외에도 신재생에너지, 수소플랜트, 2차전지, 메타버스 등 다양한 신사업을 추진해왔으나 대부분 실질적 사업화로 이어지지 못했다. 2026년 초 정기주주총회에서 정관 변경을 통해 비철금속, 화학비료, 석유류, 전기지게차, 투자 사업 등 5개 사업목적을 추가하며 다각화를 재시도했다. 이 가운데 비료산업 파생원료 사업이 트레이딩과 투자를 포함한 형태로 실제 매출로 연결되기 시작했으며, 최근 필리핀 소재 비료업체와 무수암모니아 공급계약을 체결했다. 화장품과 비료 트레이딩이라는 이질적인 두 사업이 병존하는 구조가 현재 글로본의 사업 포트폴리오를 특징짓는다.
2025년 연결 매출액은 129억 4,812만원으로 2024년 173억 2,930만원 대비 감소했다. 영업손익은 2025년 -48억 3,019만원의 손실을 기록해, 2024년 2억 4,443만원의 영업이익에서 다시 적자로 전환했다. 2024년은 매출 173억원, 영업이익 2억원, 순이익 5억 5,317만원을 기록하며 최근 4개 연도 중 유일하게 흑자를 낸 해였다. 반면 2025년 지배주주 순손실은 57억 5,900만원에 달해 2022년(-64억 470만원), 2023년(-44억 9,288만원)에 이어 다시 대규모 적자를 냈다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 13억 8,440만원, 영업손실 5억 6,301만원에서 3분기 매출 41억 4,791만원으로 늘었으나 영업손실도 7억 2,452만원으로 커졌다. 2025년 4분기에는 매출이 51억 7,323만원까지 늘었지만 영업손실이 30억 4,447만원, 순손실이 43억 6,133만원으로 4개 분기 중 가장 큰 손실을 기록했다. 2026년 들어서는 1분기 매출 27억 8,190만원, 영업손실 8억 4,257만원, 2분기 매출 32억 3,491만원, 영업손실 6억 6,250만원으로 매출은 순차 회복되는 한편 손실 규모는 4분기 저점보다 줄어드는 흐름을 보였다. 영업활동현금흐름은 2022년부터 2025년까지 매년 마이너스를 지속했고, 특히 2025년에는 -39억 8,490만원으로 현금 유출이 이어졌다. 부채비율은 2024년 20.2%에서 2025년 112.7%로 급등했고 자본총계도 111억 4,411만원에서 108억 420만원으로 줄어 재무구조가 빠르게 악화됐다.
국내 화장품 산업은 최근 K-뷰티에 대한 해외 수요 확대를 배경으로 성장세를 이어가고 있다는 평가가 나온다. 실제로 화장품 업종 리서치에서는 "K-Beauty는 기능성과 합리적 가격으로 선진 시장 인지도가 상승하고 신흥 시장 진출이 확대되며, K-Contents 소비 증가로 미국·유럽 온라인 판매 및 오프라인 진출이 가속화될 전망"이라는 분석이 제시됐다. 다만 이 흐름의 수혜는 브랜드력과 유통망을 갖춘 상위 업체와 일부 인디 브랜드에 집중되는 경향이 있어, 소형 브랜드사인 글로본의 직접적 수혜 폭은 제한적일 수 있다. 글로본이 새로 진출한 화학비료 파생원료(무수암모니아 등) 트레이딩 사업은 국제 원자재 가격과 물류, 환율 변동에 실적이 크게 좌우되는 구조를 갖는다. 이 사업은 비료산업 파생원료 사업에서의 마진이 크지 않은 것으로 시장에서 평가되고 있어, 매출 기여와 손익 기여가 반드시 비례하지는 않을 수 있다. 회사의 자산 규모는 과거 약 400억원대에서 170억원으로 절반 넘게 줄었다는 평가가 있어, 화장품과 비료 트레이딩 두 업종 내에서 모두 소형 사업자에 해당한다. 경쟁구도 측면에서 화장품 부문은 대형 브랜드사와 인디 브랜드가 혼재하는 시장에서 경쟁하며, 비료 트레이딩 부문은 진입장벽이 상대적으로 낮은 사업 특성상 다수의 트레이딩 업체와 경쟁한다.
| 주가 | ₩1,509 |
|---|---|
| 시가총액 | 210억원 |
| PBR | 2.11 |
| ROE | -51.4% |
가장 가시적인 단기 이벤트는 2026년 8월 24일 공시된 필리핀 Philippine Phosphate Fertilizer Corporation과의 무수암모니아 공급계약으로, 계약 규모는 38억원이며 약 4개월간 이행될 예정이다. 이는 글로본의 직전 사업연도 매출액 대비 28.7%에 달하는 상당한 비중을 차지해, 단기적으로 매출 규모를 끌어올릴 여지가 있다. 자금 측면에서는 2026년 초 한상호 대표이사를 대상으로 한 50억원 규모의 3자배정 유상증자에 이어, 같은 해 42억원 규모의 5회차 전환사채가 추가로 발행됐다. 해당 CB는 전환가액 2,863원, 표면이자율 1%·만기이자율 3%로 설정됐으며, 풋옵션은 2026년 10월 5일부터, 전환권은 2026년 11월 7일부터 행사가 가능하다. 특이하게도 이번 CB에는 콜옵션(매도청구권) 조항이 빠졌으며, 통상적인 30% 수준의 콜옵션을 포기한 점이 눈에 띈다. 언론 질의에 대해 회사 측이 CB 발행 이유와 신사업 수익성에 대한 질문에 답변하지 않았다는 점은 향후 신사업 진행 상황에 대한 정보 공개 수준을 지켜볼 필요가 있음을 시사한다. 화장품 부문은 해외 온라인·오프라인 채널 확대라는 산업 흐름에 올라탈 수 있는지가, 비료 트레이딩 부문은 이번 필리핀 계약 이후 후속 계약을 확보할 수 있는지가 각각 핵심 변수다.
글로본은 최근 4개 연도 중 세 개 연도(2022, 2023, 2025)에서 지배주주 순손실을 기록해, 이익 기준 배수로 주가 수준을 가늠하기 어려운 구간에 놓여 있다. 주가순자산비율은 자본총계가 줄어드는 가운데서도 순자산 대비 일정한 프리미엄이 있는 구간에서 거래되는 것으로 나타난다. 2024년에서 2025년 사이 자본총계가 줄고 부채비율이 크게 뛴 만큼, 순자산을 기준으로 삼는 지표는 앞으로도 분기별 손익에 따라 변동성이 커질 수 있다. 최근 수년간 배당을 지급하지 않은 상태가 이어지고 있어 배당수익률 관점의 비교는 의미가 제한적이다. 아울러 최근 발행된 전환사채의 전환가액이 2,863원으로 확정돼 있어, 향후 전환권 행사 여부에 따라 유통주식수와 주당 지표가 달라질 수 있다는 점도 함께 고려할 필요가 있다.
2026년 1분기와 2분기 매출이 각각 27억 8,190만원, 32억 3,491만원으로 순차 증가했고, 영업손실 규모도 2025년 4분기의 30억 4,447만원보다는 완화된 6억~8억원대로 줄었다. 이는 화장품 사업의 저점 통과 가능성을 시사하는 신호로 해석될 수 있다. 다만 두 분기 모두 여전히 영업손실 상태를 벗어나지 못했다는 점은 유의할 부분이다.
2026년 8월 필리핀 Philippine Phosphate Fertilizer Corporation과 38억원 규모의 무수암모니아 공급계약을 체결하며 매출원 다각화 시도가 구체적 성과로 이어졌다. 이 계약 규모는 직전 사업연도 매출액의 28.7%에 달해 단기 매출 확대에 기여할 수 있다. 후속 계약이 이어질 경우 신사업이 안정적인 매출 축으로 자리잡을 가능성도 있다.
리서치 자료에 따르면 K-뷰티는 기능성과 합리적인 가격을 바탕으로 해외 시장에서 인지도가 높아지고 있으며, K-콘텐츠 소비 확대에 힘입어 온라인·오프라인 진출이 가속화될 것으로 전망되고 있다. 이러한 산업 전반의 우호적 흐름은 RUE KWAVE 브랜드를 보유한 글로본에도 사업 기회로 작용할 수 있다.
2025년 영업손실은 48억 3,019만원, 지배주주 순손실은 57억 5,900만원에 달했고, 부채비율은 2024년 20.2%에서 2025년 112.7%로 급등했다. 자본총계도 111억원에서 108억원으로 줄어드는 등 재무구조가 빠르게 악화됐다. 영업활동현금흐름 역시 4개 연도 연속 마이너스를 기록해, 손익뿐 아니라 현금창출력 측면에서도 부담이 이어지고 있다.
회사는 2026년 초 대표이사 대상 50억원 규모 3자배정 유상증자에 이어 42억원 규모의 전환사채를 추가로 발행했다. CB 전환가액은 2,863원으로 향후 전환권 행사 시 유통주식수가 늘어날 수 있으며, 이번 CB에는 지배력 안전판 역할을 하는 콜옵션 조항도 빠져 있다. 반복적인 자금조달은 운영자금 부족이 상시적이라는 점을 보여준다.
비료산업 파생원료 트레이딩 사업은 마진이 크지 않은 것으로 시장에서 평가되고 있으며, 과거 신재생에너지·수소플랜트 등 다수의 신사업 시도가 실질적 사업화나 지속적 수익 창출로 이어지지 못한 전례가 있다. 신규 사업목적 추가와 실제 사업 성과 사이의 간극이 반복돼 왔다는 점에서 비료 사업의 지속가능성도 지켜볼 필요가 있다.
글로본은 화장품 전문기업에서 출발해 최근 비료산업 파생원료 트레이딩까지 사업 영역을 넓히고 있는 소형 코스닥 상장사다. 2025년 연결 매출은 129억원, 영업손실 48억원, 지배주주 순손실 58억원으로 2024년의 일시적 흑자에서 다시 적자로 돌아섰고, 부채비율도 크게 뛰었다. 2026년 들어 분기 매출은 회복세를 보이고 영업손실 규모도 4분기 저점보다 줄었지만, 여전히 손실 국면을 벗어나지 못했다. 필리핀 기업과 체결한 38억원 규모 무수암모니아 공급계약은 신사업의 첫 구체적 성과이나, 매출의 상당 부분을 단일 계약에 의존하는 구조라는 한계도 함께 갖고 있다. 50억원 유상증자와 42억원 CB 발행이 이어지는 자금조달 패턴은 회사의 상시적인 자금 부족 상황을 반영하며, CB의 풋옵션·전환권 행사 시점이 각각 10월과 11월로 다가와 있다. 화장품 본업의 손익 개선 여부와 비료 신사업의 수익성·지속성이 향후 실적의 방향을 가를 핵심 변수로 남아 있다.
English version
Globon shows early signs of cosmetics revenue recovery and has secured a large new fertilizer-derivative contract, even as its debt ratio has surged and it continues to rely on repeated rights offerings and convertible bond issuance.
Globon was founded in 1986 and listed on KOSDAQ in 1992 as a cosmetics specialist. Through its flagship brand 'RUE KWAVE,' the company sells basic skincare and mask packs to Korean-wave-favoring female consumers in China, Southeast Asia, and the Middle East. Rather than in-house manufacturing, it operates on an OEM/ODM model, producing and selling cosmetic materials and containers. The controlling shareholder is CEO Han Sang-ho, who has led the company since taking over management control in 2015. Beyond cosmetics, the company has pursued various new ventures including renewable energy, hydrogen plants, secondary batteries, and the metaverse, most of which did not translate into substantive operations. In early 2026, at its annual general shareholders' meeting, the company amended its articles of incorporation to add five new business objectives including non-ferrous metals, chemical fertilizer, petroleum, electric forklifts, and investment. Among these, the fertilizer-derivative trading and investment business has begun generating actual revenue, and the company recently signed an anhydrous ammonia supply contract with a Philippine fertilizer company. The coexistence of two disparate businesses—cosmetics and fertilizer trading—now characterizes Globon's business portfolio.
2025 consolidated revenue came to KRW 12.948bn, down from KRW 17.329bn in 2024. The operating result swung to a loss of KRW 4.830bn in 2025, reversing from an operating profit of KRW 244mn in 2024. 2024 was the only year of the past four with profitability, posting revenue of KRW 17.3bn, operating profit of KRW 244mn, and net income of KRW 553mn. By contrast, the 2025 owner's net loss reached KRW 5.759bn, marking another large deficit following losses of KRW 6.405bn in 2022 and KRW 4.493bn in 2023. On a quarterly basis, revenue rose from KRW 1.384bn with an operating loss of KRW 563mn in 2Q 2025 to KRW 4.148bn in 3Q 2025, though the operating loss also widened to KRW 725mn. In 4Q 2025, revenue climbed further to KRW 5.173bn, but the operating loss deepened to KRW 3.044bn and the net loss reached KRW 4.361bn, the largest of the four quarters. Moving into 2026, 1Q revenue was KRW 2.782bn with an operating loss of KRW 843mn, and 2Q revenue was KRW 3.235bn with an operating loss of KRW 662mn—revenue recovered sequentially while the loss narrowed from the 4Q trough. Operating cash flow remained negative every year from 2022 through 2025, with a cash outflow of KRW 3.985bn in 2025 alone. The debt ratio jumped from 20.2% in 2024 to 112.7% in 2025, and total equity shrank from KRW 11.144bn to KRW 10.804bn, reflecting a rapidly deteriorating financial structure.
Korea's cosmetics industry is generally seen as continuing to grow on the back of expanding overseas demand for K-beauty. Sector research notes that K-beauty's functional appeal and reasonable pricing are lifting brand awareness in advanced markets while expansion into emerging markets continues, and rising K-content consumption is accelerating online sales and offline entry in the U.S. and Europe. However, the benefits of this trend tend to concentrate among larger players with strong brand power and distribution networks, or select indie brands, meaning a small brand company like Globon may see limited direct upside. Globon's newly entered chemical fertilizer-derivative (anhydrous ammonia, etc.) trading business is a structure whose performance is heavily influenced by global commodity prices, logistics, and exchange rates. This business is viewed in the market as having limited margins in the fertilizer-derivative trading business, meaning revenue contribution does not necessarily translate proportionally into profit. The company's asset base is reported to have shrunk by more than half to KRW 17bn from roughly KRW 40bn previously, positioning it as a small player in both the cosmetics and fertilizer-trading industries. In terms of competitive structure, the cosmetics segment competes in a market where large brand companies and indie brands coexist, while the fertilizer-trading segment, given its relatively low entry barriers, competes against numerous other trading firms.
| Price | ₩1,509 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 2.11 |
| ROE | -51.4% |
The most visible near-term event is the anhydrous ammonia supply contract with Philippine Phosphate Fertilizer Corporation disclosed on August 24, 2026, valued at KRW 3.8bn and set to run for about four months. This represents a substantial 28.7% of Globon's prior fiscal-year revenue, giving it potential to lift near-term sales. On the financing side, a KRW 5.0bn third-party rights offering to CEO Han Sang-ho in early 2026 was followed by the issuance of a fifth-series convertible bond worth KRW 4.2bn the same year. This CB carries a conversion price of KRW 2,863, a 1% coupon and 3% maturity yield, with the put option exercisable from October 5, 2026 and the conversion right exercisable from November 7, 2026. Notably, this CB lacks a call-option clause, forgoing the customary roughly 30% call option typically used to safeguard controlling ownership. The fact that the company did not respond to press inquiries about the reasons for the CB issuance and the profitability of the new business suggests the level of disclosure around the new venture's progress warrants continued attention. Key variables going forward are whether the cosmetics segment can ride the industry trend of expanding overseas online and offline channels, and whether the fertilizer-trading segment can secure follow-on contracts after this Philippine deal.
Globon posted an owner's net loss in three of the past four years (2022, 2023, and 2025), placing it in a range where earnings-based multiples are difficult to use as a gauge of share price level. Its price-to-book ratio appears to trade at a certain premium to net asset value even as total equity has been shrinking. Given that equity declined and the debt ratio jumped sharply between 2024 and 2025, book-value-based metrics are likely to remain volatile depending on quarterly earnings going forward. The company has not paid dividends in recent years, limiting the relevance of dividend-yield comparisons. It is also worth noting that the recently issued convertible bond has a fixed conversion price of KRW 2,863, meaning that shares outstanding and per-share metrics could change depending on whether the conversion right is exercised going forward.
Revenue rose sequentially to KRW 2.782bn and KRW 3.235bn in 1Q and 2Q 2026, respectively, and the operating loss narrowed to the KRW 600-800mn range from KRW 3.044bn in 4Q 2025. This could be read as a signal that the cosmetics business may be moving past its trough. However, both quarters still failed to escape an operating loss, which warrants attention.
In August 2026, Globon signed a KRW 3.8bn anhydrous ammonia supply contract with Philippine Phosphate Fertilizer Corporation, turning its revenue diversification effort into a concrete result. The contract size equals 28.7% of the prior fiscal year's revenue, potentially boosting near-term sales. If follow-on contracts materialize, the new business could become a more stable revenue pillar.
Sector research indicates K-beauty is gaining recognition overseas on the strength of functional benefits and reasonable pricing, with online and offline expansion expected to accelerate alongside growing K-content consumption. This broadly favorable industry trend could present business opportunities for Globon, which owns the RUE KWAVE brand.
In 2025 the operating loss reached KRW 4.830bn and the owner's net loss reached KRW 5.759bn, while the debt ratio surged from 20.2% in 2024 to 112.7% in 2025. Total equity also declined from KRW 11.1bn to KRW 10.8bn, reflecting a rapidly deteriorating financial structure. Operating cash flow was negative for four consecutive years, indicating pressure on cash generation as well as earnings.
The company followed a KRW 5.0bn third-party rights offering to its CEO in early 2026 with an additional KRW 4.2bn convertible bond issuance. The CB's conversion price of KRW 2,863 means shares outstanding could increase if the conversion right is exercised, and this CB also lacks the call-option clause typically used as a control safeguard. The repeated fundraising suggests chronic shortfalls in operating capital.
The fertilizer-derivative trading business is viewed in the market as having limited margins, and the company has a track record of prior new-business attempts—renewable energy, hydrogen plants, and others—that failed to translate into substantive, sustained operations. Given the recurring gap between newly added business objectives and actual results, the sustainability of the fertilizer business also warrants continued monitoring.
Globon is a small KOSDAQ-listed company that began as a cosmetics specialist and has recently expanded into fertilizer-derivative trading. 2025 consolidated revenue was KRW 12.9bn, with an operating loss of KRW 4.8bn and an owner's net loss of KRW 5.8bn, reversing from the brief 2024 profit as the debt ratio also surged. Quarterly revenue has shown a recovery trend in 2026 and the operating loss has narrowed from its 4Q trough, but the company has yet to exit loss territory. The KRW 3.8bn anhydrous ammonia supply contract signed with a Philippine company is the new business's first concrete result, but it also carries the limitation of heavy reliance on a single contract for a large share of revenue. The pattern of a KRW 5.0bn rights offering followed by a KRW 4.2bn CB issuance reflects the company's persistent need for capital, with the CB's put option and conversion right exercise dates approaching in October and November, respectively. Whether the core cosmetics business can improve its profitability, and whether the new fertilizer business proves profitable and sustainable, remain the key variables that will determine the direction of future results.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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