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VenueG · 유통·소비재 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
예식장·골프장·호텔 본업과 삼성전자·SK하이닉스 중심의 2,021억원 규모 FVTPL 상장주식 포트폴리오를 결합한 베뉴지는, 국내 증시 사이클에 따라 순이익 변동폭이 극심하고 추정 총자산 대비 시가총액 할인이 이례적으로 넓은 복합 자산주다.
베뉴지는 1979년 창업 이래 그랜드백화점·그랜드마트 등 유통업으로 성장했으나, 경쟁 심화와 소비 패턴 변화에 따라 사업 구조를 레저·서비스 중심으로 전환했다. 2014년 서울 강서구 등촌동 옛 그랜드마트 강서점을 초대형 웨딩홀 '더베뉴지서울'로 개조해 예식장 사업에 진출했고, 2015년에는 종속회사 호텔그랜드유통이 서울 종로구 소재 써튼호텔을 인수해 '호텔베뉴지'로 재개장했다. 골프장 부문은 종속회사 부국관광을 통해 경기도 가평 소재 27홀 퍼블릭 코스 '베뉴지CC'를 2018년부터 운영 중이다. 2019년 사명을 그랜드백화점에서 베뉴지로 변경해 레저·서비스 기업으로서의 정체성을 확립했다. 2025년 연간 부문별 매출 비중은 예식장 58.6%, 골프장 29.2%, 호텔 12.2%로, 예식장이 핵심 수익원 역할을 담당한다. 본업과 별도로 삼성전자(포트폴리오 내 약 85%)·SK하이닉스(약 5%) 중심의 상장주식 포트폴리오를 당기손익 공정가치금융자산(FVTPL)으로 보유하고 있으며, 2025년 말 기준 평가액이 2,021억원에 달한다. 이 포트폴리오의 공정가치 변동은 영업외 손익을 통해 당기순이익에 직접 반영되는 구조여서, 베뉴지는 레저·서비스 운영사이자 국내 대형 반도체주 간접 투자 수단의 이중 성격을 띠고 있다.
2025년 연결 기준 매출은 482억원으로 전년(701억원) 대비 크게 감소했는데, 여름철 자연재해로 베뉴지CC가 약 1개월 반가량 운영 중단을 겪은 것이 주요 원인으로 지목된다. 그럼에도 영업이익은 150억원(OPM 31.2%)을 기록해, 전년 178억원(OPM 25.4%) 대비 이익률 기준으로 오히려 개선됐으며, 이는 수익성 높은 예식장 비중 확대와 비용 효율화 효과로 해석된다. 지배주주 귀속 순이익은 937억원으로 2024년 적자(-113억원)에서 대규모 흑자로 전환됐으며, 삼성전자·SK하이닉스 FVTPL 평가이익이 영업외 이익을 크게 끌어올린 결과다. 분기별로는 결혼 성수기인 2분기에 매출 146억원·영업이익 68억원으로 연중 최고치를 기록했고, 3분기에는 골프장 침수 영향으로 영업이익이 14억원으로 급감했다가 4분기(47억원)에 회복되는 뚜렷한 계절성을 나타냈다. 2026년 1분기 영업이익은 19억원으로 전년 동기(21억원)에 근접했으나, 지배주주 순이익은 549억원에 달해 금융자산 평가이익이 2026년에도 지속되고 있음을 확인할 수 있다. 영업현금흐름은 2022년 9억원에서 2023년 117억원, 2024년 179억원, 2025년 180억원으로 꾸준히 개선됐다. 부채비율도 2022·2023·2024년 각 76.4%·77.5%·78.3%에서 2025년 63.1%로 큰 폭 낮아져 재무 안정성이 뚜렷이 향상됐다.
국내 웨딩 시장은 팬데믹 이연 수요와 1990년대생의 혼인 러시가 겹쳐 단기 호황 국면을 맞이하고 있다. 2024년 혼인 건수가 전년 대비 14.8% 급증해 22만 2천 건을 기록했으며, 전문가들은 이 수요 기반이 2026년 이후로도 약 5년간 시장을 지탱할 것으로 전망한다. 반면 출생아 수 급감을 고려하면 2030년대 이후에는 구조적 수요 절벽이 불가피하다는 것이 업계 공통 인식이다. 웨딩 트렌드는 장소 주도형(venue-led) 맞춤 예식과 개성 중심의 소규모·야외 예식 방향으로 진화하고 있어 대형 웨딩홀들에 서비스 혁신 압력을 가하고 있다. 골프 시장은 MZ세대까지 저변이 확대됐고 패션·콘텐츠·여행과 결합한 복합 산업으로 성장했으나, 팬데믹 이후 극성수기 수요 쏠림이 완화되고 일부 고급 코스에서 예약 정체 현상도 관측된다. 호텔 시장은 외래 관광 회복과 F&B 강화 전략에 힘입어 도심 비즈니스 호텔의 가동률이 점진적으로 회복 중이다. 상장주식 포트폴리오 측면에서는 AI 인프라 투자 확대에 따른 HBM 등 고대역폭 메모리 수요 기대가 삼성전자·SK하이닉스 주가에 강한 상승 요인으로 작용했으며, 이것이 2025~2026년 베뉴지의 비영업 손익에 크게 기여했다.
| 주가 | ₩3,545 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,709억원 |
| PER | 1.2 |
| PBR | 0.32 |
| ROE | 37.3% |
| 배당수익률 | 1.97% |
2026년에도 1990년대생 혼인 러시가 지속되면서 예식장 부문의 수요 기반은 당분간 견조하게 유지될 전망이다. 골프장 부문은 2025년 자연재해 영향이 일회적 요인으로 작용한 만큼, 정상 운영이 회복될 경우 전사 매출 기여가 개선될 것으로 기대된다. 금융자산 측면에서 한국IR협의회 연구원은 2026년 5월 시점에 2026년 지배주주 순이익이 약 1,289억원에 이를 것으로 전망했으나, 이는 삼성전자·SK하이닉스 주가 방향성에 따라 크게 달라질 수 있는 추정치다. 배당은 DPS 70원 이상으로의 추가 확대 가능성이 거론되나, 공식적인 주주환원 정책이 구체화된 것은 아니다. 회사는 가격 투명성 강화, IT 기반 스마트 운영 시스템, AI 기반 서비스 도입을 추진하고 있어 중장기 운영 효율성 향상이 기대된다. 다만 창업주 일가와 2대 주주 간의 경영권 분쟁이 완전히 해소되지 않은 상황이어서, 주요 투자·자본배분 의사결정에 불확실성이 남아 있다. 장기적으로는 저출산 기조에 대응한 고부가가치 서비스 다변화와 골프·호텔 부문의 수익성 개선이 구조적 과제로 남아 있다.
현 주가는 직전 4개 분기 지배주주 순이익 합산 기준으로 산출된 EPS(2,898원) 대비 이례적으로 낮은 배수 구간에서 거래되고 있으며, 이는 국내 레저·서비스 업종의 통상적 거래 범위를 크게 하회하는 수준이다. 다만 이 EPS의 압도적 대부분이 FVTPL 금융자산 평가이익이라는 비반복적 항목에서 비롯된다는 점에서 전통적 이익 배수 비교에는 주의가 필요하다. 주가는 BPS(10,983원)를 절반 이하로 하회하는 구간에서 거래되고 있어 순자산 대비 상당한 할인이 지속되고 있으며, 이 할인에는 경영권 분쟁 리스크, 순이익의 증시 연동 변동성, 거래 유동성 제약 등이 복합적으로 반영된 것으로 해석된다. DPS 70원은 전년 대비 40% 증가한 수치로 방향성은 우상향이나, 절대 지급 규모는 배당 강세 업종 대비 낮은 편이다. 밸류파인더가 추정한 보유 주식·투자부동산·종속회사 지분을 포함한 총 금융자산(약 8,142억원)과 현 시가총액 간의 간극이 대단히 크다는 점은 자산 가치 재평가 관점의 핵심 변수이나, 복잡한 지배구조와 손익의 시장 연동성이 이 간극 해소의 촉매를 제한하고 있다.
DART 확정치 기준 2025년 말 지배주주 자기자본은 3,906억원으로 현 시가총액 수준의 약 1.5배에 달한다. 밸류파인더는 보유 상장주식·투자부동산·베뉴지CC(지분 48.67%)·호텔그랜드유통 등을 포함한 총 금융자산을 약 8,142억원으로 추정했으며, 이는 당시 시가총액의 3배를 상회하는 수준이다. 국내 '밸류업' 정책 기조와 저PBR 주 재조명 흐름 속에서 자산 할인폭이 점진적으로 해소될 가능성이 상존한다.
삼성전자·SK하이닉스 중심의 FVTPL 포트폴리오가 AI 인프라 수요 확대 사이클에 연동된다. 2025년 한 해 동안 상장주식 관련 이익(평가·처분·배당 합산)은 약 1,165억원에 달했으며, 2026년 4월 말 기준으로는 약 1,300억원을 상회한 것으로 추정됐다. 반도체 AI 인프라 수요 사이클이 지속된다면 포트폴리오 가치 상승→순이익 증가→배당 확대의 선순환 구조가 기대된다.
1990년대생 혼인 러시로 단기 웨딩 시장 수요 기반이 견조하며, 예식장이 매출의 58.6%를 차지하는 베뉴지의 본업 안정성을 뒷받침한다. 영업현금흐름은 2022년 9억원에서 2025년 180억원으로 대폭 개선됐고, 부채비율도 63.1%까지 낮아져 재무 체력이 강화됐다. 배당금이 2023년 30원에서 2025년 70원으로 3년 연속 상향 조정되면서 주주환원 강화 의지를 구체적으로 보여주고 있다.
지배주주 순이익이 2022년 -175억원, 2023년 +123억원, 2024년 -113억원, 2025년 +937억원으로 해마다 급격히 등락했다. 핵심 드라이버인 삼성전자·SK하이닉스 주가가 하락 전환하면 대규모 평가 손실이 즉각 반영돼 적자로 전환될 수 있다. 본업 연간 영업이익이 92~178억원 수준에 그쳐 이 손실을 완충하기에 역부족인 구조다.
2025년 연결 매출이 482억원으로 전년(701억원) 대비 크게 감소했으며, 골프장 자연재해라는 단일 이벤트가 전사 실적에 상당한 영향을 미쳤다. 본업 매출 규모 자체가 수백억원 수준으로 크지 않아 외부 충격에 취약하며, 야외 골프 코스의 기상 이변 노출은 구조적으로 반복 가능한 리스크다. 장기적으로는 저출산에 따른 혼인 건수 감소가 예식장 수요를 잠식할 위험도 있다.
창업주 김만진 회장 일가와 2대 주주 배진한 대표 간의 경영권 분쟁이 장기화 국면에 들어서 있다. 2025년 8월 배 대표 측이 임시주주총회 소집 허가 소송을 제기하는 등 법정 공방이 이어졌다. 분쟁이 해소되지 않을 경우 투자·배당 등 핵심 의사결정의 불확실성이 지속될 수 있으며, 기관 투자자의 적극적 관심을 제한하는 요인으로도 작용할 수 있다.
베뉴지는 예식장·골프장·호텔 본업에 삼성전자·SK하이닉스 중심의 대규모 FVTPL 상장주식 포트폴리오를 결합한 독특한 복합 자산주다. 본업은 2025년 OPM 31.2%·영업현금흐름 180억원으로 안정적이며, 부채비율도 63.1%로 개선돼 재무 체력이 강화됐다. 그러나 지배주주 순이익은 2022~2025년에 -175억→+123억→-113억→+937억원으로 극심하게 등락했으며, 이 변동성의 핵심은 본업이 아닌 삼성전자·SK하이닉스 평가이익이다. 2026년 1분기에도 지배주주 순이익이 549억원에 달해 반도체 주가 강세의 영향이 지속되고 있으나, 증시 방향이 반전될 경우 손익 구조가 급격히 악화될 수 있다. DPS가 2023년 30원에서 2025년 70원으로 증가하며 주주환원 의지를 보이고 있고, 장부가(BPS 10,983원) 대비 현 주가 수준은 이례적으로 낮은 할인 구간에 형성돼 있다. 창업주 일가와 2대 주주 간 경영권 분쟁, 장기 저출산에 따른 웨딩 수요 잠식, 기상 이변 리스크가 가치 재평가의 주요 장애 요인으로 상존한다. 투자자는 본업 영업 안정성보다 반도체 주가 사이클과 거버넌스 변화 여부를 핵심 모니터링 변수로 삼아야 하는 종목이다.
English version
Venue G combines a core leisure-and-services business (wedding halls, golf course, hotel) with a ₩202.1 billion FVTPL listed-equity portfolio concentrated in Samsung Electronics and SK Hynix, resulting in highly cyclical net income and an exceptionally wide market-cap discount to estimated total assets.
Venue G traces its roots to 1979, growing through department stores and hypermarkets (Grand Baekwha, Grand Mart) before pivoting its business model amid intensifying retail competition and shifting consumer patterns. In 2014, the company converted its Gangseo-gu retail site into 'The Venue G Seoul,' a large-scale wedding hall, entering the bridal services market. In 2015, subsidiary Hotel Grand Distribution acquired the Sutton Hotel in Jongno-gu, Seoul, which now operates as 'Hotel Venue G.' The golf segment is run through subsidiary Bukook Tourism, operating 'Venue G CC,' a 27-hole public course in Gapyeong, Gyeonggi Province, since 2018. The company rebranded from Grand Department Store to Venue G in 2019 to reflect its leisure and services identity. In 2025, the wedding segment accounted for 58.6% of revenues, golf 29.2%, and hotel 12.2%. In addition to its core operations, the company holds a listed-equity portfolio—dominated by Samsung Electronics (~85%) and SK Hynix (~5%)—classified as FVTPL assets, reaching ₩202.1 billion at end-2025. Fair-value changes on this portfolio flow directly into net income, giving Venue G the dual character of a leisure operator and an indirect play on Korean large-cap semiconductor stocks.
2025 consolidated revenue fell sharply from the prior-year figure of ₩70.1 billion to ₩48.2 billion, primarily due to roughly six weeks of golf course closure caused by summer natural disasters. Despite the revenue contraction, operating profit of ₩15.0 billion delivered an OPM of 31.2%—up from 25.4% in 2024—reflecting improved profitability in the higher-margin wedding segment and cost efficiency gains. Controlling-shareholder net income swung from a –₩11.3 billion loss in 2024 to a ₩93.7 billion profit in 2025, driven almost entirely by a surge in FVTPL fair-value gains on Samsung Electronics and SK Hynix. Quarterly seasonality was pronounced: Q2 2025 was the peak (revenue ₩14.6 billion, operating profit ₩6.8 billion, driven by bridal season), Q3 plunged to ₩1.4 billion operating profit due to golf-course flooding, and Q4 recovered to ₩4.7 billion. In Q1 2026, operating profit of ₩1.9 billion held near the prior-year level (₩2.1 billion), while controlling-shareholder net income surged to ₩55.0 billion on continued portfolio gains. Operating cash flow improved from just ₩0.9 billion in 2022 to ₩11.7 billion (2023), ₩17.9 billion (2024), and ₩18.0 billion (2025), while the debt ratio eased markedly from 78.3% (2024) to 63.1% (2025).
South Korea's wedding market is in a short-term boom driven by pent-up pandemic demand and the marriage rush of the 1990s birth cohort. Domestic marriages surged 14.8% YoY to 222,000 in 2024, and analysts expect this demand base to remain supported for roughly five more years. However, the sharp decline in birth rates points to an inevitable structural demand cliff in the 2030s. Wedding trends are shifting toward venue-led, experiential, and personalized ceremonies—placing ongoing service innovation pressure on large-scale banquet halls. The golf market has broadened its demographics to include younger generations and evolved into a complex industry intersecting fashion, content, and travel, though post-pandemic demand normalization and booking plateaus at some premium courses are emerging trends. The urban hotel segment is gradually recovering occupancy on the back of inbound tourism recovery and enhanced F&B strategies. On the portfolio side, AI-driven demand for high-bandwidth memory and the broader semiconductor up-cycle were key tailwinds for Samsung Electronics and SK Hynix in 2025–2026, directly benefiting Venue G's non-operating income.
| Price | ₩3,545 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.17T |
| P/E | 1.2 |
| P/B | 0.32 |
| ROE | 37.3% |
| Dividend yield | 1.97% |
Wedding-segment demand is expected to remain solid through 2026 as the 1990s cohort marriage rush continues. The golf segment is projected to recover toward normal revenue contribution in 2026, given that the 2025 disruption was a one-off natural disaster event. On the financial asset front, Korea IR Consulting Institute projected Venue G's 2026 controlling-shareholder net income at approximately ₩128.9 billion as of May 2026, though this figure is highly sensitive to Samsung Electronics and SK Hynix share price trajectories. Further dividend increases beyond ₩70 DPS are being discussed, though no formal shareholder return policy has been officially announced. The company is implementing price transparency initiatives, IT-based smart operating systems, and AI-enhanced services, which should support long-term operational efficiency. The control dispute between the founding family and the second-largest shareholder remains unresolved, introducing uncertainty into major investment and capital allocation decisions. Longer-term structural priorities include diversifying into higher-value services to offset demographic headwinds and improving golf and hotel segment profitability.
The current share price trades at an exceptionally low multiple relative to the EPS of ₩2,898—derived from trailing four-quarter controlling-shareholder net income—far below the typical trading range for Korean leisure and services peers. However, since the overwhelming majority of this EPS originates from non-recurring FVTPL fair-value gains, conventional earnings-multiple comparisons must be applied with caution. The share price is trading well below half of BPS (₩10,983), indicating a persistent and substantial discount to net assets; this reflects a combination of governance uncertainty, equity-market-linked earnings volatility, and limited trading liquidity. DPS of ₩70 represents a 40% increase from the prior year and signals an upward trend, but the absolute level remains modest relative to dividend-intensive sector peers. The large gap between estimated total financial assets—approximately ₩814.2 billion including listed equities, investment properties, and subsidiary stakes—and the current market capitalization is a central variable for asset-value thesis investors, though the complex governance structure and earnings volatility limit near-term catalysts for narrowing this discount.
DART-confirmed equity attributable to controlling shareholders reached ₩390.6 billion at end-2025—approximately 1.5× the current market capitalization. Valuefinder estimated total financial assets (listed equities, investment properties, Venue G CC stake at 48.67%, Hotel Grand Distribution, etc.) at approximately ₩814.2 billion, more than triple the then-current market cap. South Korea's ongoing Value-up policy tailwind and the broader re-rating of deeply discounted book-value stocks support the potential for gradual discount narrowing.
The FVTPL portfolio—concentrated in Samsung Electronics and SK Hynix—provides direct exposure to the AI-driven memory demand cycle. Stock-related gains (fair value + disposal + dividends) reached approximately ₩116.5 billion in 2025 and were estimated to already exceed ₩130 billion by end-April 2026. If the AI infrastructure demand cycle is sustained, a virtuous loop of rising portfolio value → growing net income → expanding dividends becomes plausible.
The 1990s birth cohort's marriage rush underpins near-term wedding market demand, providing revenue stability given that the wedding segment represents 58.6% of Venue G's revenues. Operating cash flow has improved dramatically from ₩0.9 billion in 2022 to ₩18.0 billion in 2025, and the debt ratio has eased to 63.1%, strengthening financial resilience. The progressive dividend increase—₩30 (2023) to ₩50 (2024) to ₩70 (2025)—concretely demonstrates management's intent to enhance shareholder returns.
Controlling-shareholder net income has swung dramatically: –₩17.5bn (2022), +₩12.3bn (2023), –₩11.3bn (2024), +₩93.7bn (2025). A sharp reversal in Samsung Electronics and SK Hynix share prices would immediately generate large mark-to-market losses, flipping the company back into a net loss. Annual operating profit of ₩9–18 billion is insufficient to cushion such losses.
2025 revenues fell sharply from ₩70.1 billion to ₩48.2 billion, with a single natural disaster event at the golf course having a disproportionate group-wide impact. The core business, generating revenues in the low-to-mid hundreds of billions of won, has limited scale and is vulnerable to external shocks. The outdoor golf course's inherent weather exposure is a structurally recurring risk, and long-term demographic decline threatens gradual erosion of wedding demand.
The control contest between the founding Kim family and second-largest shareholder Bae Jin-han (Noblesse Investment CEO) has become protracted. In August 2025, Bae's side filed a court petition to convene an extraordinary shareholders' meeting. Unless resolved, ongoing governance uncertainty could delay key investment and dividend decisions, and continues to deter institutional investor participation.
Venue G is a distinctive complex asset play that layers a large FVTPL listed-equity portfolio—concentrated in Samsung Electronics and SK Hynix—on top of a stable leisure and services core (wedding, golf, hotel). The core business is operationally sound: 2025 OPM of 31.2%, operating cash flow of ₩18.0 billion, and an improved debt ratio of 63.1%. However, controlling-shareholder net income has oscillated wildly—–₩17.5bn, +₩12.3bn, –₩11.3bn, +₩93.7bn over 2022–2025—driven almost entirely by FVTPL fair-value swings rather than operating performance. Q1 2026 net income of ₩55.0 billion confirms the semiconductor portfolio tailwind remains intact, but a reversal in those stocks would rapidly deteriorate the earnings picture. DPS rising from ₩30 to ₩70 over three years signals improving shareholder return intent, while the share price trades at an exceptional discount to BPS of ₩10,983. Persistent risks—the control dispute, structural long-term demographic headwinds for wedding demand, and weather-related golf course disruption—remain key obstacles to a sustained re-rating. Investors should monitor semiconductor equity cycles and governance developments as primary variables alongside core operating performance.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)