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VenueG · 유통·소비재 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
베뉴지는 예식장·호텔·골프장을 운영하는 레저기업이지만, 최근 순이익의 방향은 본업이 아니라 보유 중인 삼성전자·SK하이닉스 지분의 평가손익에 좌우되고 있다.
베뉴지는 1979년 예식장 및 웨딩컨설팅업으로 출발해 1993년 코스닥에 상장했으며, 과거 그랜드백화점·그랜드마트 등 유통업을 기반으로 성장했다가 유통업 경쟁 심화에 대응해 사업구조를 전환했다. 2019년 사명을 그랜드백화점에서 베뉴지로 바꾸고 예식장·호텔·골프장 중심의 레저·서비스 기업으로 재편했다. 현재 서울 강서구의 '더베뉴지서울' 웨딩홀, 종로의 '호텔베뉴지', 경기 가평의 27홀 규모 '베뉴지CC' 골프장을 핵심 자산으로 운영하고 있다. 종속회사로는 호텔그랜드유통과 베뉴지씨씨를 두고 있다. 매출 비중은 예식장이 가장 크고, 골프장과 호텔이 뒤를 잇는 구조로 파악된다. 예식장 사업은 스몰웨딩·야외예식 등 차별화된 웨딩 콘셉트와 맞춤형 서비스를 경쟁력으로 삼고 있으며, 골프장은 MZ세대까지 저변이 확대된 골프 수요에 대응하고 있다. 본업 외에 회사의 특징적 요소는 삼성전자·SK하이닉스를 중심으로 한 대규모 상장주식 투자 포트폴리오로, 이는 웨딩·호텔·골프 사업과는 무관하게 별도의 손익 변동 요인으로 작용한다. 유통업에서 레저업으로, 다시 레저업 위에 대규모 금융자산이 얹힌 독특한 사업·자산 구조가 이 회사를 이해하는 핵심이다.
연간 실적을 보면 매출은 2022년 589억원, 2023년 650억원, 2024년 701억원으로 늘었다가 2025년 482억원으로 줄었고, 영업이익은 같은 기간 113억원, 92억원, 178억원, 150억원으로 등락했다. 영업이익률은 2023년 14.2%로 낮아졌다가 2024년 25.4%, 2025년 31.2%로 개선되며 매출 감소 속에서도 마진은 오히려 높아지는 모습을 보였다. 반면 지배주주순이익은 2022년 -199억원, 2023년 +138억원, 2024년 -126억원, 2025년 +937억원으로 부호가 계속 뒤바뀌는 극심한 변동성을 나타냈는데, 이는 영업 외적으로 보유 상장주식의 공정가치 평가손익이 순이익에 크게 반영되는 구조 때문이다. 분기 흐름에서도 같은 패턴이 뚜렷하다. 2025년 2분기 매출 146억원·영업이익 68억원·지배주주순이익 96억원에서, 2025년 3분기에는 매출이 107억원, 영업이익이 14억원으로 크게 낮아졌음에도 순이익은 313억원으로 오히려 확대됐다. 2025년 4분기(매출 138억원·영업이익 47억원·순이익 439억원), 2026년 1분기(매출 104억원·영업이익 19억원·순이익 550억원)를 거쳐 2026년 2분기에는 매출 126억원·영업이익 54억원인 반면 순이익이 2,080억원까지 치솟았다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주순이익 합계는 3,382억원에 달하는데, 이 가운데 상당 부분이 2026년 2분기 한 분기에 집중돼 있어 영업실적의 개선이라기보다 특정 시점의 지분평가이익 급증이 반영된 결과로 해석해야 한다. 종합하면 영업 측면의 매출·이익은 완만한 등락을 보이는 반면, 순이익 지표는 보유 지분의 시가 변동에 의해 좌우되는 별개의 궤적을 그리고 있다.
국내 혼인건수는 국가데이터처 집계 기준 2023년 19만 4,000건, 2024년 22만 2,000건, 2025년 24만건으로 3년 연속 증가했고, 2026년 1~5월 누적 혼인건수도 전년 동기 대비 약 4% 늘어 상승 흐름이 이어지고 있다. 이러한 혼인 증가는 혼수 가구·예물 등 웨딩 관련 소비 전반에 온기를 불어넣고 있으며, 예식장 업계에는 '스몰 럭셔리' 웨딩처럼 규모는 줄이되 지출 단가는 높이는 수요 변화가 나타나고 있다. 골프 산업은 MZ세대까지 이용층이 확대되며 패션·콘텐츠·여행 등과 결합한 복합 산업으로 성장하는 추세로 파악된다. 반면 예식장·골프장 모두 계절성과 기상 조건에 민감해, 여름철 태풍 등 자연재해로 운영이 일시 중단되는 리스크가 상존한다. 경쟁 구도 측면에서 베뉴지는 대형 웨딩·레저 그룹에 비해 규모가 작은 코스닥 소형주로, 단일 웨딩홀·단일 골프장·단일 호텔 자산에 집중된 구조다. 한편 베뉴지의 순이익에 큰 영향을 미치는 삼성전자는 2026년 2분기 연결 매출 171.5조원, 영업이익 89.5조원의 역대 최대 분기 실적을 기록했는데, 이는 메모리 슈퍼사이클과 HBM 수요 확대에 힘입은 결과로 베뉴지가 보유한 지분의 평가가치에도 직접적인 영향을 준 것으로 풀이된다.
| 주가 | ₩4,970 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,396억원 |
| PER | 0.7 |
| PBR | 0.37 |
| ROE | 69.9% |
| 배당수익률 | 1.41% |
회사 측이 공식적으로 제시한 매출·이익 가이던스나 신규 증설 계획은 확인되지 않는다. 다만 혼인건수가 2026년에도 증가세를 이어가고 있다는 통계가 확인되는 만큼, 예식장 사업의 매출 기반은 인구통계적으로 우호적인 환경이 이어질 가능성이 있다. 골프장 부문은 여름철 태풍 등 자연재해로 과거 운영이 일시 중단된 사례가 있었던 만큼, 계절적 변수에 따른 매출 변동이 반복될 수 있다. 순이익 측면에서는 보유 중인 삼성전자·SK하이닉스 지분의 시가 변동이 다음 분기 이후에도 지속적으로 실적에 반영될 것으로 예상되며, 반도체 업황이 이어질 경우 관련 평가이익이 추가로 인식될 가능성과, 반대로 주가가 조정될 경우 평가손실로 전환될 가능성이 모두 열려 있다. 회사 관계자는 금융자산 증가가 삼성전자·SK하이닉스 주가 상승의 영향이라고 설명한 바 있어, 향후 실적 해석 시에도 본업과 지분평가손익을 구분해서 볼 필요가 있다. 배당은 매년 지급되고 있는 것으로 확인되나, 다음 결산기 배당 규모나 정책 변경 여부는 아직 공시되지 않았다.
베뉴지의 밸류에이션을 볼 때 가장 유의할 점은, 최근 순이익 지표가 보유 상장주식의 평가이익이라는 비영업적 요인에 크게 좌우된다는 사실이다. 이 때문에 순이익을 기준으로 산출되는 지표는 특정 분기의 지분평가이익 급증 여부에 따라 크게 출렁일 수 있어, 일반적인 영업실적 기반 기업과 동일한 방식으로 해석하기 어렵다. 자기자본은 2025년 대규모 순이익 반영으로 전년 대비 크게 늘었고, 이에 따라 주가는 회사의 주당 순자산에 못 미치는 수준에서 거래되는 구간에 있다. 독립리서치 밸류파인더는 2026년 5월 28일 보고서에서 베뉴지가 보유한 부동산과 금융자산을 합산한 자산가치가 당시 시가총액의 약 3배 수준에 달한다고 분석했는데, 이는 시장이 회사의 자산 구성을 어떻게 반영하고 있는지를 보여주는 참고 자료로 볼 수 있다. 배당은 매년 지급되고 있으나, 시장의 관심은 배당수익률보다는 본업 실적과 지분평가손익의 변동 자체에 더 쏠려 있는 것으로 보인다.
회사는 삼성전자·SK하이닉스 중심의 상장주식과 부동산(웨딩홀·호텔·골프장 부지 등)을 함께 보유하고 있다. 독립리서치 밸류파인더는 2026년 5월 보고서에서 이들 자산가치의 합산 규모가 당시 시가총액의 약 3배 수준이라고 분석한 바 있다. 이러한 구조는 영업실적 외에 회사가 보유한 유무형 자산 전반을 함께 살펴야 함을 시사한다.
국내 혼인건수는 2023년부터 2025년까지 3년 연속 증가했고, 2026년 1~5월 누적 건수도 전년 대비 늘었다. 스몰 럭셔리 웨딩 수요 확대로 1쌍당 예식 지출도 늘어나는 추세다. 이는 베뉴지 매출의 절반 이상을 차지하는 예식장 사업에 우호적인 인구통계적 환경을 제공한다.
2025년 매출은 전년 대비 줄었음에도 영업이익률은 31.2%로 최근 4개년 중 가장 높았다. 이는 비용 구조 효율화나 사업 믹스 변화가 마진 방어에 기여했을 가능성을 보여준다. 매출 회복이 동반될 경우 영업이익 레버리지가 커질 수 있는 구조다.
지배주주순이익은 2022년 -199억원, 2023년 +138억원, 2024년 -126억원, 2025년 +937억원으로 해마다 부호가 바뀔 정도로 변동성이 크다. 2026년 2분기에는 순이익이 2,080억원까지 급증했는데, 이는 영업실적 개선이 아니라 보유 지분의 평가이익 급증에 따른 결과다. 주가·환율 등 외부 변수가 반전되면 순이익도 빠르게 축소되거나 손실로 전환될 수 있다.
연간 매출은 2024년 701억원에서 2025년 482억원으로 줄었고, 분기 매출도 103억~146억원 범위에서 뚜렷한 상승 흐름을 보이지 않고 있다. 골프장 사업은 계절적 요인과 자연재해에 따라 운영 차질을 겪은 사례가 있어, 매출 기반이 안정적이라고 단정하기 어렵다.
부채비율은 2022~2024년 76~78%대에 머물다 2025년 63.1%로 낮아졌으나 여전히 낮은 수준은 아니다. 또한 순이익이 영업이 아닌 지분평가손익에 크게 의존하는 구조는 투자자가 회사의 실제 사업가치를 파악하기 어렵게 만드는 요인으로 작용할 수 있다.
베뉴지는 예식장·호텔·골프장을 운영하는 레저기업이지만, 최근 몇 년간 손익의 큰 그림은 본업이 아니라 삼성전자·SK하이닉스를 중심으로 한 상장주식 포트폴리오의 평가손익이 만들어내고 있다. 영업 측면에서는 매출이 연간 482억~701억원, 분기 103억~146억원 사이에서 등락하며 완만한 변동성을 보였고, 영업이익률은 2025년 31.2%로 최근 4개년 중 가장 높았다. 반면 지배주주순이익은 2022년부터 2025년까지 해마다 부호가 뒤바뀔 정도의 변동성을 나타냈고, 2026년 2분기에는 2,080억원까지 급증했는데 이는 지분평가이익 급증에 기인한다. 혼인건수 3년 연속 증가와 스몰 럭셔리 웨딩 트렌드는 예식장 사업에 우호적인 환경을 제공하지만, 골프장은 계절성과 자연재해에 노출돼 있다. 독립리서치 밸류파인더는 부동산·금융자산을 합산한 자산가치가 시가총액의 약 3배에 달한다고 분석한 바 있어, 회사의 자산 구성을 살펴볼 때 참고할 수 있다. 다만 순이익과 자기자본이 비영업적 지분평가손익에 크게 좌우되는 구조인 만큼, 향후 실적을 볼 때는 본업 지표와 지분평가손익을 구분해서 해석하는 접근이 필요하다.
English version
Venuji runs a wedding hall, a hotel and a golf course, but the direction of its recent net profit has been driven less by core operations than by valuation gains and losses on its Samsung Electronics and SK Hynix equity holdings.
Venuji began in 1979 as a wedding hall and wedding-consulting business and listed on KOSDAQ in 1993; it originally grew on the back of retail operations such as Grand Department Store and Grand Mart before restructuring in response to intensifying retail competition. In 2019 it changed its corporate name from Grand Department Store to Venuji and reorganized around wedding hall, hotel and golf course operations. Its core assets today are the 'The Venuji Seoul' wedding hall in Gangseo-gu, Seoul, 'Hotel Venuji' in Jongno, and the 27-hole 'Venuji Country Club' golf course in Gapyeong, Gyeonggi Province. Its subsidiaries include Hotel Grand Distribution and Venuji CC. The wedding hall segment represents the largest share of revenue, followed by the golf course and hotel segments. The wedding hall business competes on differentiated concepts such as small weddings and outdoor ceremonies along with customized service, while the golf segment addresses demand that has broadened to include younger, MZ-generation golfers. Beyond its core operations, a defining feature of the company is a large listed-equity investment portfolio centered on Samsung Electronics and SK Hynix, which generates a separate profit-and-loss driver unrelated to the wedding, hotel or golf businesses. Understanding this company requires grasping its unusual structure: a retail-turned-leisure operator that now carries a sizable financial-asset overlay.
Annual revenue rose from KRW 58.9 billion in 2022 to KRW 65.0 billion in 2023 and KRW 70.1 billion in 2024, then declined to KRW 48.2 billion in 2025, while operating profit moved from KRW 11.3 billion to KRW 9.2 billion, KRW 17.8 billion and KRW 15.0 billion over the same period. The operating margin dipped to 14.2% in 2023 before improving to 25.4% in 2024 and 31.2% in 2025, meaning margins actually widened even as revenue fell. Owner-attributable net income, by contrast, swung from -KRW 19.9 billion in 2022 to +KRW 13.8 billion in 2023, -KRW 12.6 billion in 2024 and +KRW 93.7 billion in 2025—a pattern driven largely by fair-value gains and losses on the listed-equity portfolio rather than by operations. The quarterly data show the same dynamic. In the second quarter of 2025, revenue of KRW 14.6 billion and operating profit of KRW 6.8 billion produced owner net income of KRW 9.6 billion; by the third quarter of 2025, revenue had fallen to KRW 10.7 billion and operating profit to KRW 1.4 billion, yet net income expanded to KRW 31.3 billion. That was followed by KRW 43.9 billion in net income in the fourth quarter of 2025 (on KRW 13.8 billion revenue and KRW 4.7 billion operating profit) and KRW 55.0 billion in the first quarter of 2026 (on KRW 10.4 billion revenue and KRW 1.9 billion operating profit), before net income jumped to KRW 208.0 billion in the second quarter of 2026 even as revenue (KRW 12.6 billion) and operating profit (KRW 5.4 billion) stayed in line with prior quarters. Summed over the trailing four quarters (third quarter of 2025 through second quarter of 2026), owner net income totals KRW 338.2 billion, with a disproportionate share concentrated in the single second quarter of 2026—a sign that this reflects a spike in equity valuation gains at a particular point in time rather than an improvement in underlying operations. Overall, operating revenue and profit have moved within a moderate range, while the net-income line follows a separate trajectory dictated by the market value of the equity holdings.
According to Korea's national data authority, domestic marriage registrations rose for three consecutive years—194,000 in 2023, 222,000 in 2024 and 240,000 in 2025—and cumulative marriages for January through May 2026 were up roughly 4% year on year, continuing the upward trend. This increase in marriages has warmed wedding-related consumption broadly, including wedding furniture and gifts, and the wedding hall industry is seeing demand shift toward 'small luxury' weddings that scale down in size while raising per-couple spending. The golf industry appears to be growing into a broader lifestyle category that intersects with fashion, content and travel as its user base expands to include younger, MZ-generation golfers. At the same time, both wedding halls and golf courses remain sensitive to seasonality and weather, with the risk of operational disruption from summer typhoons and other natural disasters a persistent factor. In terms of competitive positioning, Venuji is a small-cap KOSDAQ name relative to larger wedding and leisure groups, with its operations concentrated in a single wedding hall, a single golf course and a single hotel asset. Separately, because Samsung Electronics has an outsized influence on Venuji's net income, it is worth noting that Samsung Electronics posted record consolidated quarterly results in the second quarter of 2026—revenue of KRW 171.5 trillion and operating profit of KRW 89.5 trillion—driven by the memory super-cycle and rising HBM demand, a development that directly affected the valuation of Venuji's equity stake.
| Price | ₩4,970 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.24T |
| P/E | 0.7 |
| P/B | 0.37 |
| ROE | 69.9% |
| Dividend yield | 1.41% |
No official revenue or profit guidance, nor any confirmed capacity-expansion plan, has been disclosed by the company. That said, statistics showing marriage registrations continuing to rise into 2026 suggest the demographic backdrop for the wedding hall business may remain favorable. The golf course segment has previously experienced operational disruptions from summer typhoons and other natural disasters, so weather-driven revenue swings could recur. On the net-income side, changes in the market value of the Samsung Electronics and SK Hynix stakes are expected to continue flowing through results in coming quarters; a continuation of the semiconductor upcycle could add further valuation gains, while any pullback in those share prices could just as easily turn into valuation losses. A company representative has attributed the recent rise in financial assets to gains in Samsung Electronics and SK Hynix share prices, underscoring the need to separate core operating performance from equity valuation swings when interpreting future results. Dividends have reportedly been paid annually, but the size or policy for the next fiscal year's dividend has not yet been disclosed.
The most important caveat when looking at Venuji's valuation is that its recent net-income figures are heavily driven by a non-operating factor—fair-value gains on its listed-equity holdings. As a result, any income-based valuation ratio can swing sharply depending on whether a given quarter includes a spike in equity valuation gains, making it difficult to interpret the same way as for a conventional operating company. Shareholders' equity grew substantially in 2025 on the back of the large net-income gain, and the share price currently trades at a level below the company's book value per share. Value Finder, an independent research firm, noted in a May 28, 2026 report that Venuji's combined real-estate and financial-asset value was roughly three times its market capitalization at the time, which can serve as a reference point for how the market is reflecting the company's asset composition. Dividends are paid annually, but market attention appears to be focused less on the dividend yield itself than on swings in core operating results and equity valuation gains or losses.
The company holds both a listed-equity portfolio concentrated in Samsung Electronics and SK Hynix and real estate assets, including its wedding hall, hotel and golf course sites. Independent research firm Value Finder noted in a May 2026 report that the combined value of these assets was roughly three times the market capitalization at the time. This structure suggests that the company's full range of tangible and intangible assets, not just operating results, warrants attention.
Domestic marriage registrations rose for three consecutive years from 2023 to 2025, and cumulative figures for January-May 2026 were also up year on year. Growing demand for small luxury weddings has lifted per-couple spending. This provides a favorable demographic backdrop for the wedding hall business, which accounts for more than half of Venuji's revenue.
Even though 2025 revenue declined from the prior year, the operating margin reached 31.2%, the highest of the past four years. This points to possible cost-structure efficiencies or a shift in business mix that helped defend margins. If revenue were to recover, the operating leverage from this margin structure could increase.
Owner net income has swung from -KRW 19.9 billion in 2022 to +KRW 13.8 billion in 2023, -KRW 12.6 billion in 2024 and +KRW 93.7 billion in 2025, changing sign nearly every year. Net income surged to KRW 208.0 billion in the second quarter of 2026, a result of a spike in valuation gains on the equity holdings rather than an improvement in operations. If external variables such as share prices reverse, net income could just as quickly contract or turn negative.
Annual revenue fell from KRW 70.1 billion in 2024 to KRW 48.2 billion in 2025, and quarterly revenue has shown no clear upward trend, ranging between KRW 10.3 billion and 14.6 billion. The golf course business has previously experienced operational disruptions from seasonal factors and natural disasters, making it difficult to characterize the revenue base as stable.
The debt ratio stayed in the 76-78% range from 2022 to 2024 before easing to 63.1% in 2025, though it remains far from low. In addition, a structure in which net income depends heavily on equity valuation swings rather than operations can make it harder for investors to assess the company's true business value.
Venuji operates a wedding hall, a hotel and a golf course, but over the past few years the broad picture of its profit and loss has been shaped less by these core operations than by valuation gains and losses on a listed-equity portfolio centered on Samsung Electronics and SK Hynix. On an operating basis, revenue has moved moderately within a range of KRW 48.2-70.1 billion annually and KRW 10.3-14.6 billion quarterly, while the operating margin reached 31.2% in 2025, the highest of the past four years. Owner net income, by contrast, has changed sign almost every year from 2022 through 2025 and surged to KRW 208.0 billion in the second quarter of 2026, a result driven by a spike in equity valuation gains. Three consecutive years of rising marriage registrations and the small-luxury-wedding trend provide a favorable backdrop for the wedding hall business, though the golf course remains exposed to seasonality and natural disasters. Independent research firm Value Finder has estimated that the combined value of real estate and financial assets is roughly three times the market capitalization, a useful reference point when examining the company's asset composition. Because net income and equity depend heavily on non-operating equity valuation swings, however, interpreting future results requires distinguishing core operating metrics from equity valuation gains and losses.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)