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Hyundai Elevator · 기계·장비 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
건설경기 둔화로 외형은 줄었지만 유지보수·고배당과 정책 기대가 맞물린 국내 승강기 1위 기업.
현대엘리베이터는 엘리베이터·에스컬레이터·무빙워크 등 승강기의 제조·설치·유지보수를 핵심으로 하는 운반기계 기업이다. 2007년 이후 국내 승강기 설치 시장에서 17년 연속 1위를 기록해 왔으며, 2023년 기준 매출 2조6055억원, 영업이익 883억원, 시장 점유율 약 38.9%를 기록한 국내 1위 사업자다. 2025년 1~3분기 누적 기준 사업부문별 매출 비중은 신규설치 56.6%, 유지보수 24.4%, 리모델링 18.0%, 임대 1.0%로 구성됐다. 매출의 절반 이상이 건설·분양 경기에 직결되는 신규 설치이고, 유지보수는 설치 대수 누적에 따라 안정적으로 쌓이는 구조다. 국내 유지보수 시장에서도 10년 연속 1위로 20만대 이상의 유지관리 실적을 보유하고 있다. 경쟁 구도는 국내 점유율 40% 전후의 현대엘리베이터를 필두로 오티스 엘리베이터 코리아, 쉰들러 코리아 등 글로벌 업체와의 경쟁이 이어진다. 잠실 롯데월드타워 더블덱, 태국 원방콕, 상하이타워 초고속 엘리베이터 등 랜드마크 마천루 시공 이력으로 고급·초고속 기술력을 확보하고 있다. 최근에는 도심항공교통(UAM)용 버티포트 개발과 승강기-로봇 연동 서비스 등 신사업으로 영역을 넓히고 있다.
2025년 연결 매출은 2조4674억원으로 2024년 2조8853억원 대비 줄었으나, 영업이익은 2092억원으로 영업이익률이 7.8%에서 8.5%로 개선됐다. 지배주주 순이익은 2620억원으로 2024년 1832억원 대비 늘었고, 자기자본이익률(ROE)은 19.4%를 기록했다. 외형 감소는 국내 건설경기 부진으로 신규 설치·리모델링 수요가 줄어 해당 부문 누적 매출이 전년보다 축소된 것이 주된 원인이다. 반면 유지보수 부문은 사업부문 가운데 유일하게 외형이 증가해 1~3분기 누적 수주 3457억원, 매출 2989억원으로 전년 동기 대비 각각 7.1%, 6.3% 늘었다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기 매출 5944억원·영업이익 484억원, 2분기 6375억원·555억원, 3분기 6008억원·511억원, 4분기 6347억원·543억원으로 영업이익은 비교적 안정적이었다. 특히 3분기 지배주주 순이익이 1471억원으로 다른 분기(300억~500억원대) 대비 크게 튄 점은 일회성 요인이 반영된 것으로 해석할 여지가 있다. 2026년 1분기는 매출 5458억원·영업이익 405억원으로 전년 동기 대비 매출이 줄었는데, 이는 매출이 전년 동기 대비 약 8% 감소한 흐름과 일치한다. 영업현금흐름은 2025년 2556억원으로 견조한 현금창출력을 유지했고, 부채비율은 157.8%로 전년(166.2%) 대비 개선됐다.
국내 승강기 산업은 도시화와 고층 건물 증가에 힘입어 장기 성장해 왔으나, 최근 수요는 건설·분양 경기에 크게 좌우되고 있다. 국내 건설경기 부진의 영향으로 신규 승강기 설치와 리모델링 수요가 감소하면서 신규 설치 의존도가 높은 사업자에 부담이 가해지는 국면이다. 다만 설치 누적 대수가 늘수록 유지보수·노후 교체 수요가 구조적으로 확대돼 경기 방어 역할을 한다. 정부가 2030년까지 135만 호, 연평균 27만 호를 공급한다는 주택공급 확대방안을 발표하면서 신규 설치 수요 회복 기대도 형성됐다. 글로벌 시장에서는 친환경·고속 승강기 수요 확대와 국내 기업의 해외 진출이 활발히 진행되고 있다. 경쟁 환경은 오티스·쉰들러 등 글로벌 업체와의 가격·기술 경쟁이 상존하며, 국내외 가격경쟁 심화로 이익률이 낮아질 가능성이 거론된다. 안전 규제 강화와 스마트 유지관리 솔루션 확산이 기술 차별화의 핵심 흐름으로 자리잡고 있다.
| 주가 | ₩72,400 |
|---|---|
| 시가총액 | 2.8조원 |
| PER | 10.3 |
| PBR | 2.66 |
| ROE | 24.3% |
| 배당수익률 | 19.35% |
회사는 2026년 매출 1조8383억원, 영업이익 1545억원, 수주 2조352억원을 전망치로 제시했다. 다만 2025년 매출은 전망 1조9322억원 대비 실적 1조6071억원으로 오차율 -16.8%, 영업이익은 전망 2105억원 대비 1508억원으로 -28.4%, 수주는 전망 2조1620억원 대비 1조6450억원으로 -23.9%를 기록해 가이던스 달성 여부는 확인이 필요하다. 성장 동력으로는 정부의 공공주택 공급 확대 정책에 따른 신규 설치 부문 실적 증가 기대가 있다. 해외에서는 폴란드 건설사 이알버드와 우크라이나 재건사업 협력 MOU를 체결하고 모듈러 승강기 솔루션 적용을 검토하는 등 유럽 진출 거점 확보를 추진하고 있다. 신사업으로는 도심항공교통용 버티포트 개발과 승강기-로봇 연동 서비스를 추진 중이다. 주주환원 측면에서는 서울 연지동 사옥을 4500억원에 매각해 자금 상당 부분을 배당 재원으로 활용할 것으로 분석되며, 비핵심 자산 매각을 통한 환원 재원 확보가 이어지고 있다. 다만 외형 회복 속도는 건설경기와 분양 흐름에 크게 좌우될 전망이다.
헤드라인 지표로 ROE는 24.3%, 주당순이익(EPS)은 7,045원, 주당순자산(BPS)은 27,240원 수준이다. 회사는 과거 일정 PER 밴드(대체로 두 자릿수 초·중반 배수) 안에서 거래돼 왔으며, 현재 멀티플은 그 밴드 안에서의 위치를 화면 카드의 실시간 값으로 확인할 수 있다. 주가는 순자산 대비 프리미엄이 붙는 구간에서 형성되는 경향이 있는데, 이는 국내 점유율 1위와 유지보수 기반의 현금창출력이 반영된 것으로 볼 수 있다. 배당 측면에서는 2026년 5월 이사회에서 보통주 1주당 1000원의 분기 현금배당을 결정하는 등 분기 배당과 비핵심 자산 매각을 통한 환원 재원 확보가 진행 중이며, 연간 주당 배당금 추세는 높은 수준을 유지해 왔다. 다만 일회성 순이익이나 자산 매각 효과가 이익 지표에 섞이면 수익성 해석이 달라질 수 있어, 본업의 추세를 분리해 보는 시각이 필요하다.
신규 설치가 건설경기에 눌리는 국면에서도 유지보수 부문은 외형이 늘며 실적을 방어했다. 설치 누적 대수가 20만대를 넘어 노후 교체·유지관리 수요가 구조적으로 확대되는 구조다. 경기 변동성을 완화하는 이익 안정판 역할을 한다.
정부의 주택공급 확대방안은 중장기 신규 설치 수요 회복의 단초가 될 수 있다. 국내 점유율 1위 사업자로서 물량 확대 시 직접적 수혜가 예상된다. 다만 정책의 실제 착공·입주 시점은 시차가 있어 확인이 필요하다.
분기 현금배당을 도입했고, 사옥 등 비핵심 자산 매각으로 배당 재원을 늘리고 있다. 연간 주당 배당금 추세가 높게 유지돼 왔다. 잠재 매각 자산도 다수 보유해 환원 여력이 거론된다.
매출의 절반 이상을 차지하는 신규 설치가 건설·분양 경기에 직결된다. 2025년에는 이 부문 부진으로 연결 외형이 전년 대비 줄었다. 경기 회복이 지연되면 외형 압박이 이어질 수 있다.
2025년 매출·영업이익·수주 모두 연초 전망치를 크게 밑돌았다. 회사는 단일 숫자 가이던스를 제시하는 방식으로, 전망과 실적 괴리가 반복돼 왔다. 2026년 목표 달성 여부도 확인이 필요하다.
2025년 3분기 순이익이 다른 분기 대비 크게 튀는 등 일회성 요인이 이익 지표에 영향을 줄 수 있다. 자산 매각 효과도 순이익에 섞일 수 있다. 본업의 추세와 일회성 효과를 구분해 볼 필요가 있다.
현대엘리베이터는 국내 승강기 설치·유지보수 시장 1위를 지키는 시장 지배 사업자다. 2025년에는 건설경기 부진으로 신규 설치가 위축돼 연결 외형이 줄었으나, 유지보수 부문 성장과 원가 개선으로 영업이익률은 8%대로 올라섰다. 분기 순이익에는 일회성으로 보이는 변동이 있어 본업 추세와 분리해 해석할 필요가 있다. 2026년 가이던스는 매출 1조8383억원·영업이익 1545억원·수주 2조352억원이지만 과거 가이던스 미달 이력이 있어 달성 여부 확인이 중요하다. 정부 주택공급 확대 정책과 해외·신사업은 중장기 동력이나 시점 불확실성이 따른다. 분기 배당 도입과 비핵심 자산 매각 등 주주환원 재원 확보는 진행 중이다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자의견·목표주가를 제시하지 않는다.
English version
Korea's leading elevator maker is seeing revenue shrink amid a construction slowdown, but its maintenance business, high payouts and policy hopes provide support.
Hyundai Elevator is a material-handling company centered on the manufacture, installation and maintenance of elevators, escalators and moving walks. It has ranked first in Korea's elevator installation market for 17 consecutive years since 2007. As of 2023 it was the domestic No.1 with KRW 2.61tn in revenue, KRW 88.3bn in operating profit and roughly a 38.9% market share. For the first three quarters of 2025, its revenue mix by segment was 56.6% new installation, 24.4% maintenance, 18.0% modernization and 1.0% rental. More than half of revenue comes from new installation tied to the construction and housing-sales cycle, while maintenance accumulates steadily as the installed base grows. It has also led Korea's maintenance market for ten straight years, with over 200,000 units under management. Competition continues among Hyundai Elevator, with around a 40% domestic share, and global players such as Otis Elevator Korea and Schindler Korea. Its landmark high-rise track record includes the double-deck units at Lotte World Tower, Thailand's One Bangkok and the ultra-high-speed elevators at Shanghai Tower, underpinning its premium and ultra-high-speed technology. More recently it has expanded into new businesses such as vertiports for urban air mobility and elevator-robot integration services.
In 2025, consolidated revenue of KRW 2.47tn was lower than 2024's KRW 2.89tn, but operating profit of KRW 209.2bn lifted the operating margin from 7.8% to 8.5%. Net profit attributable to owners rose to KRW 262.0bn from KRW 183.2bn in 2024, with return on equity at 19.4%. The revenue decline mainly reflects that a weak domestic construction market reduced demand for new installation and modernization, shrinking those segments' cumulative revenue versus the prior year. By contrast, maintenance was the only segment to grow, with nine-month cumulative orders of KRW 345.7bn and revenue of KRW 298.9bn, up 7.1% and 6.3% year-on-year respectively. By quarter in 2025, revenue and operating profit were KRW 594.4bn/48.4bn in Q1, KRW 637.5bn/55.5bn in Q2, KRW 600.8bn/51.1bn in Q3 and KRW 634.7bn/54.3bn in Q4, with operating profit relatively stable. Notably, Q3 net profit attributable to owners of KRW 147.1bn stood out sharply against other quarters (in the KRW 30bn–50bn range), which may reflect a one-off item. In Q1 2026, revenue was KRW 545.8bn and operating profit KRW 40.5bn, a year-on-year revenue decline consistent with a roughly 8% drop versus the same period a year earlier. Operating cash flow was a solid KRW 255.6bn in 2025, and the debt-to-equity ratio improved to 157.8% from 166.2% a year earlier.
Korea's elevator industry has grown over the long run on urbanization and rising high-rise construction, but recent demand is heavily swayed by the construction and housing-sales cycle. A weak domestic construction market has reduced demand for new installation and modernization, weighing on players reliant on new installation. However, as the installed base grows, maintenance and aging-unit replacement demand expands structurally, acting as a buffer. The government's plan to supply 1.35 million homes by 2030, averaging 270,000 a year, has fostered hopes of recovering new-installation demand. Globally, demand for eco-friendly and high-speed elevators is expanding, and Korean firms are actively pursuing overseas markets. The competitive landscape features ongoing price and technology rivalry with global players such as Otis and Schindler, and intensifying domestic and overseas price competition could pressure margins. Stricter safety regulation and the spread of smart maintenance solutions are emerging as the key drivers of technological differentiation.
| Price | ₩72,400 |
|---|---|
| Market cap | ₩2.83T |
| P/E | 10.3 |
| P/B | 2.66 |
| ROE | 24.3% |
| Dividend yield | 19.35% |
The company has provided 2026 guidance of KRW 1.84tn in revenue, KRW 154.5bn in operating profit and KRW 2.04tn in orders. However, in 2025 revenue came in at KRW 1.61tn versus KRW 1.93tn guided (-16.8%), operating profit at KRW 150.8bn versus KRW 210.5bn (-28.4%) and orders at KRW 1.65tn versus KRW 2.16tn (-23.9%), so guidance attainment bears watching. On the growth side, there are expectations of higher new-installation results from the government's expanded public-housing supply policy. Overseas, it is building a European foothold by signing an MOU with Polish builder Erbud for Ukraine reconstruction and considering modular elevator solutions. Its new businesses include developing vertiports for urban air mobility and elevator-robot integration services. On shareholder returns, it sold its Seoul Yeonji-dong headquarters for KRW 450bn, with much of the proceeds seen as funding dividends, and it continues to secure payout resources through non-core asset sales. That said, the pace of any top-line recovery will hinge heavily on the construction and housing-sales cycle.
On headline metrics, return on equity is about 24.3%, earnings per share around KRW 7,045 and book value per share about KRW 27,240. The stock has historically traded within a certain PER band (broadly low-to-mid double digits), and where the current multiple sits within that band can be checked via the live values on the on-screen card. Shares tend to trade at a premium to book value, arguably reflecting its No.1 domestic share and the cash generation of its maintenance base. On dividends, the board in May 2026 approved a quarterly cash dividend of KRW 1,000 per common share, and the company continues to secure payout resources through quarterly dividends and non-core asset sales, with the annual per-share dividend trend staying elevated. However, because one-off profits or asset-sale effects can blend into earnings metrics, it helps to isolate the underlying core-business trend when assessing profitability.
Even as new installation is pressured by the construction cycle, the maintenance segment grew and cushioned earnings. With over 200,000 units installed, replacement and maintenance demand expands structurally. This serves as an earnings stabilizer that softens cyclical swings.
The government's housing-supply expansion could seed a medium-term recovery in new-installation demand. As the No.1 domestic player, it would be a direct beneficiary of larger volumes. Still, there is a lag between policy and actual construction starts and occupancy that must be monitored.
It has introduced quarterly cash dividends and is boosting payout resources by selling non-core assets such as its headquarters. The annual per-share dividend trend has stayed high. It also holds several potential disposal assets, which feeds discussion of further return capacity.
New installation, over half of revenue, is directly tied to the construction and housing-sales cycle. In 2025 weakness in this segment shrank consolidated revenue year-on-year. A delayed recovery could prolong top-line pressure.
In 2025, revenue, operating profit and orders all fell well short of year-start guidance. The company provides single-figure guidance, and gaps between forecasts and results have recurred. Whether it meets its 2026 targets also remains to be confirmed.
Q3 2025 net profit jumped sharply versus other quarters, suggesting one-off items can sway earnings metrics. Asset-sale effects may also blend into net profit. It is necessary to distinguish the underlying core trend from one-off effects.
Hyundai Elevator is the dominant player holding the No.1 position in Korea's elevator installation and maintenance markets. In 2025, a weak construction market curbed new installation and shrank consolidated revenue, but maintenance growth and cost improvement lifted the operating margin into the 8% range. Quarterly net profit shows what appear to be one-off swings, so it should be read separately from the core-business trend. The 2026 guidance is KRW 1.84tn in revenue, KRW 154.5bn in operating profit and KRW 2.04tn in orders, but given a history of missing guidance, attainment bears watching. The government's housing-supply expansion and overseas and new businesses are medium-term drivers but carry timing uncertainty. Securing shareholder-return resources via quarterly dividends and non-core asset sales is underway. This material is for informational purposes only and does not offer an investment opinion or price target.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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