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Sk Telecom · 통신 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
2025년 보안 사고로 무너진 이익 체력이 2026년 상반기에 빠르게 되돌아오는 동시에, AI 데이터센터가 회사 내 최고 성장 부문으로 부상하면서 통신주 정체성 자체가 재정의되는 국면이다.
SK텔레콤은 국내 1위 이동통신 사업자로, 무선 통신이 여전히 실적의 중심축이다. 회사 발표에 따르면 2026년 2분기 이동통신 사업 매출은 2조 5,634억원으로 전년 동기 대비 1.9% 감소했지만, 5G 가입자는 1분기 1,780만명에서 2분기 1,800만명으로, 휴대폰 가입자는 2,196만명에서 2,197만명으로 늘었다(아이티데일리, 2026년 8월). 유선·미디어·데이터센터는 자회사 SK브로드밴드가 담당하며, 2026년 1분기 별도 기준 매출 1조 1,498억원, 영업이익 1,166억원에 인터넷 가입자 731만 1,000명, IPTV 가입자 675만명을 기록했다(테크M, 2026년 5월). 같은 분기 엔터프라이즈 매출은 2,747억원, AI 기업·개인 서비스 매출은 450억원으로 아직 규모가 작다. 성장의 무게중심은 AI 인프라로 옮겨가고 있으며, 2026년 1분기 AI 데이터센터 매출 1,314억원(전년 동기 대비 89.3% 증가)에 이어 2분기 1,362억원(92.5% 증가)을 기록했다. 고객 구성은 국내 개인 가입자 중심의 통신 사업과, 글로벌 빅테크 및 국내 기업을 대상으로 하는 AI 데이터센터·GPU 구독 사업(GPUaaS)으로 이원화되고 있다. 경쟁 구도는 SK텔레콤·KT·LG유플러스 3사 과점이며, 가격 결정 자유도는 제한적인 반면 투자 규모 경쟁이 심화되는 구조다. 2026년 7월에는 5G와 LTE 요금제를 '베스트'와 '라이트' 두 갈래로 통합해 요금 체계를 단순화했다. 회사는 별도 기준 2026년 2분기 매출 3조 1,170억원, 영업이익 4,277억원을 공시하며 연결 대비 자회사 기여 비중이 커지고 있음을 보여줬다.
2022~2024년 연결 매출은 17조 3,050억원에서 17조 6,085억원, 17조 9,406억원으로 완만히 늘고 영업이익도 1조 6,121억원에서 1조 7,532억원, 1조 8,234억원으로 개선돼 영업이익률이 9.3%에서 10.0%, 10.2%로 올랐다. 그러나 2025년 매출은 17조 992억원으로 줄고 영업이익은 1조 732억원, 영업이익률은 6.3%로 급락했으며 지배주주 순이익도 4,084억원에 그쳤다. 분기 흐름을 보면 훼손의 집중 구간이 뚜렷하다. 2025년 2분기 영업이익 3,383억원에서 3분기 484억원으로 급감하고 지배주주 순손익은 마이너스 1,582억원 적자로 돌아섰으며, 4분기에도 영업이익은 1,191억원에 머물렀다. 이는 유심 정보 유출 사고 이후 요금 감면, 멤버십 혜택, 위약금 면제 등 일회성 고객 보상 비용과 영업 제약이 동시에 반영된 결과로, 회사는 2026년 2분기 실적 설명에서 전년의 일시적 지출에 따른 기저효과가 작용했다고 밝혔다. 2026년으로 넘어오며 1분기 영업이익 5,376억원·지배주주 순이익 3,224억원, 2분기 영업이익 5,660억원·지배주주 순이익 4,706억원으로 회복해 상반기 영업이익 합계가 2025년 연간 영업이익을 이미 넘어섰다. 매출은 2026년 1분기 4조 3,923억원, 2분기 4조 3,591억원으로 크게 늘지 않았는데, 이는 이동통신 매출 감소를 데이터센터 성장과 비용 통제가 상쇄한 구조를 보여준다. 현금 창출력은 영업활동현금흐름이 2022년 5조 1,593억원, 2023년 4조 9,472억원, 2024년 5조 873억원에서 2025년 3조 9,238억원으로 축소됐다. 반면 부채비율은 2024년 158.0%에서 2025년 132.4%로 낮아졌고 지배주주 자본은 11조 6,986억원에서 12조 8,631억원으로 늘었는데, 이익 감소 국면에서 2025년 3·4분기 배당을 실시하지 않은 것이 자본 유출을 줄인 배경으로 볼 수 있다.
국내 이동통신은 성숙 단계에 들어서 가입 회선이 늘어도 매출 증가로 이어지기 어려운 국면이다. 2026년 2분기에는 SK텔레콤 이동통신 매출이 전년 동기 대비 1.9%, KT 무선 매출이 1조 7,497억원으로 1.8% 감소하며 3사가 공통으로 무선 정체를 겪었다(아이티데일리, 2026년 8월). 대신 성장은 AI 데이터센터 등 신사업에서 나오고 있어, 통신 3사의 경쟁 축이 속도와 요금에서 AI 인프라와 전력 확보로 이동하는 흐름이 뚜렷하다. AI 데이터센터 사업의 병목은 건물이 아니라 전력이다. 한 업계 분석에 따르면 한국전력의 데이터센터 전력 공급 가능 여부 확인에만 1년 가까이 걸리고 수도권 추가 공급 제한 정책이 도입됐으며, 초고압 변압기·가스터빈 납기는 과거의 두세 배로 길어졌다(이포커스, 2026년 7월). 이 때문에 부지와 변전소를 선점하는 사업개발 역량 자체가 경쟁력이 되는 구조로 바뀌고 있다. 점유율 측면에서 SK텔레콤은 2025년 유심 정보 유출 사고 이후 40% 선이 무너져 2026년 1월 39.02%, 1분기 39.09% 수준에 머물렀고, KT의 위약금 면제 기간을 계기로 일부 되돌림이 나타났다. 규제 환경도 변수다. 시장조사기관 모도르인텔리전스는 2026년 3월 개정된 법률이 이용 패턴에 맞는 최적 요금제 안내를 의무화하며 2026년 10월 시행된다고 정리했다. 결과적으로 통신은 방어적 현금흐름원, AI 인프라는 성장 옵션으로 역할이 분리된 상태에서 산업 전반이 자본집약적 국면에 진입하고 있다.
| 주가 | ₩87,300 |
|---|---|
| 시가총액 | 18.8조원 |
| PER | 25.6 |
| PBR | 1.22 |
| ROE | 5.5% |
| 배당수익률 | 1.90% |
회사가 제시한 가장 구체적인 계획은 AI 데이터센터 로드맵이다. SK텔레콤은 2026년 7월 23일 이사회에서 사업개발 전문 100% 자회사 SK하이퍼 설립과 2030년까지 총 7,500억원 출자를 의결했고, 이 중 3,300억원을 우선 출자하며 나머지 4,200억원은 사업 진행에 따라 단계적으로 투입한다고 공시했다. SK하이퍼는 부지 확보, 변전소 구축·운영, 글로벌 고객 유치와 사업화를 맡아 2029년 5GW 규모를 단계적으로 개설하는 1차 목표를 세웠고, 시장 수요를 고려해 2035년 총 15GW로 확대한다는 구상이다. 지역별로는 울산 기가와트급 클러스터를 시작으로 충청권과 서남권에 추가 거점을 조성할 계획이며, 아마존웹서비스와 함께 추진하는 울산 데이터센터는 2027년 11월까지 1단계 40여MW, 2029년 2월까지 103MW 규모 완공 일정으로 알려졌다(연합뉴스). 통신 본업에서는 2026년 7월 통합 요금제 출시와 멤버십 개편 등 고객 가치 조치가 이어지고 있으며, 정재헌 대표는 2026년 3월 정기 주주총회 후 해킹 사태로 하락한 시장점유율을 연말까지 40% 수준으로 회복하겠다고 밝혔다. 박종석 최고재무책임자는 2026년 2분기 발표에서 상반기에 통신의 안정적 수익을 기반으로 내실을 다지고 AI 데이터센터의 빠른 확장 기틀을 마련했다고 설명했다. 주주환원 측면에서는 2024~2026년 연결 조정 당기순이익의 50% 이상 환원 정책이 적용 중이고, 2026년 3월 주주총회에서 의결된 자본준비금 감소 재원은 2026년 재무제표 확정 후 이르면 당해 기말 배당부터 활용될 수 있다고 회사가 밝혔다. 따라서 향후 관전 포인트는 AI 데이터센터의 실제 가동 용량 증가 속도와, 대규모 투자와 배당 재원 배분이 어떤 순서로 조정되는지에 모인다.
이익 기준 배수는 해석에 주의가 필요하다. 최근 네 개 분기 창에는 보안 사고 비용이 집중된 2025년 3·4분기가 아직 섞여 있어, 국내 통신 3사가 통상 거래돼 온 한 자릿수 이익 배수 밴드와 비교하면 현재 이익 기준 배수는 그 밴드를 크게 웃도는 위치에 있다. 반대로 2026년 1·2분기 수준의 이익이 이어진다면 같은 배수 지표는 자동적으로 낮아지는 구조여서, 지표의 절대 수준보다 분기 이익의 지속 여부가 관건이다. 순자산 대비로는 통신 업종에서 흔히 관찰돼 온 1배 내외 수준을 웃도는 프리미엄 구간에서 거래되고 있으며, 이 프리미엄이 통신 현금흐름보다 AI 인프라 기대를 반영한다는 해석이 시장에 있다. 실제로 신한투자증권은 2026년 5월 보도된 리포트에서 투자자들의 시각이 배당·방어주에서 AI 관련주로 변화했다고 분석했고, 같은 매체 인터뷰에서 김아람 애널리스트는 시가총액에 앤트로픽 지분 가치가 상당 부분 반영된 것으로 추정한다고 밝혔다. 배당 측면에서는 2025년 3·4분기 미배당의 여파로 최근 12개월 기준 배당 지표가 통신 3사에서 통상 기대돼 온 수준을 밑도는 상태이며, 분기 배당 재개와 비과세 배당 재원 활용 여부가 이 지표의 방향을 결정한다. 정리하면 통신 이익의 정상화 속도와 AI 데이터센터 기대치가 한 가격에 동시에 담겨 있어, 두 축 중 어느 쪽을 기준으로 보느냐에 따라 같은 지표가 다르게 읽히는 구간이다.
2025년 3분기 영업이익 484억원, 4분기 1,191억원이라는 극단적으로 낮은 분기 이익은 보안 사고 관련 보상과 영업 제약이 겹친 결과였다. 2026년 1분기 5,376억원, 2분기 5,660억원으로 회복하며 상반기 영업이익 합계가 2025년 연간치를 넘어섰다. 회사도 2분기 실적에서 전년 일시적 지출에 따른 기저효과를 언급했다. 매출이 거의 늘지 않은 상태에서 이익이 급증한 만큼, 영업이익률 개선 여지가 비용 구조에서 나온다는 점이 확인된 셈이다.
AI 데이터센터 매출은 2026년 1분기 1,314억원(전년 동기 대비 89.3% 증가), 2분기 1,362억원(92.5% 증가)으로 회사 내 최고 성장 부문이다. 아직 연결 매출에서 차지하는 비중은 작지만, 가동 용량이 늘어나는 구간이라 증가율이 유지될 여지가 있다. 회사는 GPU 구독 사업을 궤도에 올렸다고 설명했고, 가산 데이터센터에 이어 울산 프로젝트가 이어진다. 통신 매출 정체를 상쇄하는 유일한 성장 축이라는 점에서 전략적 비중이 크다.
2025년 3·4분기 배당 미실시로 흔들린 배당 신뢰에 대해, 회사는 2026년 1분기와 2분기 각각 주당 830원의 분기 배당을 결정했다. 2026년 3월 주주총회에서는 비과세 배당을 위한 자본준비금 감소 안건을 의결했고, 해당 재원은 2026년 재무제표 확정 후 이르면 당해 기말 배당부터 활용 가능하다고 밝혔다. 대신증권 김회재 연구원은 2026년 3월 보도된 코멘트에서 통신 3사 중 배당 재투자수익률이 가장 높은 기업이라고 평가했다. 현행 정책은 2024~2026년 연결 조정 당기순이익의 50% 이상 환원이다.
2026년 2분기 이동통신 매출은 2조 5,634억원으로 전년 동기 대비 1.9% 감소했고, 5G와 휴대폰 가입자가 늘었음에도 매출은 역행했다. 휴대폰 점유율은 2026년 1월 39.02%, 1분기 39.09% 수준으로 40% 선을 밑돈다. 정재헌 대표가 연말까지 40% 회복을 목표로 제시했지만, 언론은 회복에 시간이 걸릴 것이라는 시각을 함께 전했다. 점유율 회복을 위한 마케팅 확대는 다시 비용 부담으로 돌아올 수 있는 구조다.
SK하이퍼에 대한 2030년까지 7,500억원 출자는 초기 사업개발과 전력 인프라 확보 성격이 강하며, 실제 시설 구축에는 프로젝트파이낸싱과 외부 투자 유치가 필요하다는 해석이 나왔다(인사이트코리아, 2026년 7월). 전력 계통 연계와 인허가에 걸리는 시간, 초고압 변압기 등 핵심 장비의 납기 지연은 일정 위험 요인이다. 2029년 5GW, 2035년 15GW라는 목표는 장기 계획이므로 중간 단계의 실행 지연이 실적 기여 시점을 뒤로 밀 수 있다. 울산 프로젝트도 1단계 가동 시점이 2027년 하반기로 알려져 단기 실적 기여는 제한적이다.
영업활동현금흐름은 2024년 5조 873억원에서 2025년 3조 9,238억원으로 줄었고, 같은 기간 영업이익률은 10.2%에서 6.3%로 낮아졌다. 대규모 AI 인프라 투자와 배당 재원이 동시에 필요한 국면에서 재원 배분 우선순위가 관건이다. 현행 주주환원 정책은 2026년까지가 적용 기간이어서 이후 정책이 어떻게 제시되는지가 확인 대상이다. 하나증권 김홍식 연구원은 2025년 11월 리포트에서 2025년 3분기 배당 중단 이후 배당 신뢰가 흔들렸다고 지적했다.
SK텔레콤의 현재 국면은 두 개의 서로 다른 시계를 동시에 보는 일이다. 하나는 2025년 유심 정보 유출 사고로 영업이익이 1조 732억원(영업이익률 6.3%)까지 후퇴했던 통신 본업이 2026년 1분기 5,376억원, 2분기 5,660억원으로 정상 궤도에 복귀하는 단기 시계이고, 다른 하나는 2029년 5GW·2035년 15GW를 겨냥한 AI 데이터센터라는 장기 시계다. 단기 시계에서는 매출이 거의 늘지 않은 상태에서 이익이 급증했다는 사실이 비용 기저효과의 크기를 보여주는 동시에, 이동통신 매출이 여전히 전년 동기 대비 감소했다는 한계도 함께 드러낸다. 장기 시계에서는 SK하이퍼 설립과 7,500억원 출자 결정, 울산 프로젝트 일정처럼 검증 가능한 이정표가 생겼지만, 전력 확보와 인허가라는 산업 공통의 병목이 그대로 남아 있다. 주주환원은 분기 배당 재개와 비과세 배당 재원 마련으로 방향이 잡혔으나, 현행 정책이 2026년까지라는 점에서 다음 정책의 내용이 남은 변수다. 밸류에이션 지표는 보안 사고 비용이 포함된 과거 분기와 회복된 최근 분기가 섞여 있어 기준 시점에 따라 다르게 읽히는 구간이다. 결국 확인해야 할 것은 분기 이익의 지속성, AI 데이터센터 가동 용량의 실제 증가, 그리고 투자와 배당 사이의 재원 배분 순서이며, 이 리포트는 정보 제공을 위한 것으로 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
Earnings power that collapsed after the 2025 security breach rebounded quickly in the first half of 2026, while AI data centers emerged as the fastest-growing part of the company, redefining what kind of stock this telecom operator is.
SK Telecom is Korea's largest mobile operator, and wireless service remains the center of gravity for its results. According to the company, Q2 2026 mobile revenue was KRW 2.5634 trillion, down 1.9% year on year, while 5G subscribers rose from 17.80 million in Q1 to 18.00 million in Q2 and handset subscribers edged up from 21.96 million to 21.97 million (IT Daily, August 2026). Fixed-line, media and data center operations sit at subsidiary SK Broadband, which on a standalone basis posted Q1 2026 revenue of KRW 1.1498 trillion and operating profit of KRW 116.6 billion, with 7.311 million broadband and 6.75 million IPTV subscribers (TechM, May 2026). In the same quarter, enterprise revenue was KRW 274.7 billion and AI services for businesses and consumers only KRW 45.0 billion, still small in scale. The growth engine is shifting to AI infrastructure: AI data center revenue was KRW 131.4 billion in Q1 2026, up 89.3% year on year, followed by KRW 136.2 billion in Q2, up 92.5%. The customer base is splitting into a domestic retail telecom franchise and an AI infrastructure business selling data center capacity and GPU-as-a-service to global hyperscalers and Korean enterprises. The competitive structure is an oligopoly of SK Telecom, KT and LG Uplus, where pricing freedom is limited while competition increasingly runs through investment scale. In July 2026 the company consolidated its 5G and LTE tariffs into two simplified tiers, Best and Lite. On a standalone basis it reported Q2 2026 revenue of KRW 3.1170 trillion and operating profit of KRW 427.7 billion, indicating a rising contribution from subsidiaries within the consolidated numbers.
From 2022 to 2024 consolidated revenue rose gradually from KRW 17.3050 trillion to KRW 17.6085 trillion and KRW 17.9406 trillion, while operating profit improved from KRW 1.6121 trillion to KRW 1.7532 trillion and KRW 1.8234 trillion, lifting the operating margin from 9.3% to 10.0% and then 10.2%. In 2025, however, revenue fell to KRW 17.0992 trillion, operating profit dropped to KRW 1.0732 trillion for a 6.3% margin, and net profit attributable to owners was only KRW 408.4 billion. The quarterly path shows exactly where the damage concentrated: operating profit fell from KRW 338.3 billion in Q2 2025 to KRW 48.4 billion in Q3, when owners' net result swung to a loss of KRW 158.2 billion, and Q4 operating profit was still just KRW 119.1 billion. That reflects one-off customer compensation costs and sales restrictions following the USIM data breach, including fee waivers, membership benefits and cancellation-penalty exemptions; in its Q2 2026 release the company noted a base effect from the prior year's temporary spending. Recovery followed in 2026, with Q1 operating profit of KRW 537.6 billion and owners' net profit of KRW 322.4 billion, then Q2 operating profit of KRW 566.0 billion and owners' net profit of KRW 470.6 billion, so first-half operating profit alone already surpassed the full-year 2025 figure. Revenue barely moved, at KRW 4.3923 trillion in Q1 2026 and KRW 4.3591 trillion in Q2, showing a structure in which data center growth and cost control offset declining mobile revenue. Cash generation weakened, with operating cash flow of KRW 5.1593 trillion in 2022, KRW 4.9472 trillion in 2023 and KRW 5.0873 trillion in 2024 falling to KRW 3.9238 trillion in 2025. On the other hand the debt-to-equity ratio declined from 158.0% in 2024 to 132.4% in 2025 and owners' equity rose from KRW 11.6986 trillion to KRW 12.8631 trillion, a shift consistent with the absence of Q3 and Q4 2025 dividends reducing cash outflow during a period of depressed profits.
Korea's mobile market is mature, so subscriber additions no longer translate readily into revenue growth. In Q2 2026, SK Telecom's mobile revenue fell 1.9% year on year while KT's wireless revenue of KRW 1.7497 trillion fell 1.8%, leaving all three carriers with stagnant wireless lines (IT Daily, August 2026). Growth is instead coming from new businesses such as AI data centers, shifting the axis of competition from network speed and tariffs toward AI infrastructure and secured electricity. The bottleneck in AI data centers is power, not buildings. One industry analysis noted that simply confirming whether the state utility can supply power to a data center takes close to a year, that new restrictions on additional supply in the capital region have been introduced, and that lead times for extra-high-voltage transformers and gas turbines have stretched to two or three times prior norms (e-Focus, July 2026). As a result, the ability to secure sites and substations in advance has itself become a competitive asset. On market share, SK Telecom fell below the 40% line after the 2025 USIM breach, standing at 39.02% in January 2026 and around 39.09% in the first quarter, with a partial reversal helped by KT's cancellation-fee waiver period. Regulation is another variable: research firm Mordor Intelligence noted that a law revised in March 2026 obliges carriers to guide customers to optimal plans based on usage patterns, effective from October 2026. Overall, with telecom serving as a defensive cash flow source and AI infrastructure as the growth option, the industry is entering a more capital-intensive phase.
| Price | ₩87,300 |
|---|---|
| Market cap | ₩18.75T |
| P/E | 25.6 |
| P/B | 1.22 |
| ROE | 5.5% |
| Dividend yield | 1.90% |
The most concrete plan the company has laid out is its AI data center roadmap. On July 23, 2026, the board approved the establishment of SK Hyper, a wholly owned business development company, along with total equity injections of KRW 750 billion through 2030, of which KRW 330 billion goes in first and the remaining KRW 420 billion will be staged according to project progress. SK Hyper will handle site acquisition, substation construction and operation, global customer acquisition and commercialization, with a first-phase target of progressively opening 5GW of capacity in 2029 and an ambition to expand to 15GW by 2035 depending on market demand. Geographically it plans a gigawatt-class cluster in Ulsan first, then additional hubs in the Chungcheong and southwestern regions; the Ulsan data center pursued with Amazon Web Services has been reported to target roughly 40MW in a first phase by November 2027 and completion at 103MW by February 2029 (Yonhap News). In the core telecom business, customer-value moves continue, including the July 2026 unified tariff launch and a membership revamp, and CEO Jung Jae-heon said after the March 2026 annual shareholder meeting that he aims to restore market share to around 40% by year-end. CFO Park Jong-seok said at the Q2 2026 announcement that the first half was used to consolidate fundamentals on stable telecom earnings while laying the groundwork for rapid AI data center expansion. On shareholder returns, a policy of distributing at least 50% of consolidated adjusted net profit applies for 2024 through 2026, and the company said the capital reserve reduction approved in March 2026 could be used as a dividend source as early as the year-end dividend once the 2026 financial statements are finalized. The key things to follow are therefore the pace at which AI data center capacity actually comes online and the sequencing between heavy investment and dividend funding.
Profit-based multiples require careful reading. The trailing four-quarter window still contains Q3 and Q4 of 2025, when breach-related costs were concentrated, so the current earnings-based multiple sits well above the single-digit band in which Korea's three carriers have typically traded. Conversely, if quarterly profits hold near first-half 2026 levels, the same multiple mechanically compresses, which makes the durability of quarterly earnings more important than the absolute level of the ratio. Against net assets, the shares trade at a premium to the roughly one-times level long common in the telecom sector, and one market interpretation is that this premium reflects AI infrastructure expectations rather than telecom cash flows. Indeed, Shinhan Investment Corp. wrote in a report covered in May 2026 that investors' view of the company had shifted from a dividend and defensive name to an AI-related name, and analyst Kim A-ram said in the same coverage that a meaningful portion of the market capitalization is estimated to reflect the value of its Anthropic stake. On dividends, the missed payouts in Q3 and Q4 of 2025 leave the trailing twelve-month dividend metric below what has typically been expected from the three carriers, and the resumption of quarterly payouts plus any use of the tax-exempt dividend source will determine its direction. In short, normalization of telecom profits and expectations for AI data centers are priced together, so the same metrics read differently depending on which axis an investor anchors to.
Operating profit of just KRW 48.4 billion in Q3 2025 and KRW 119.1 billion in Q4 reflected the overlap of breach-related compensation and sales restrictions. Recovery to KRW 537.6 billion in Q1 2026 and KRW 566.0 billion in Q2 pushed first-half operating profit above the entire 2025 total. The company itself cited a base effect from the prior year's temporary spending in its Q2 release. With revenue barely growing while profit jumped, the source of margin improvement is clearly the cost structure.
AI data center revenue of KRW 131.4 billion in Q1 2026, up 89.3% year on year, and KRW 136.2 billion in Q2, up 92.5%, makes it the company's fastest-growing segment. Its share of consolidated revenue is still small, but with capacity coming online there is room for high growth rates to persist. Management said its GPU subscription business is now on track, and the Ulsan project follows the Gasan facility. As the only growth axis offsetting stagnant telecom revenue, its strategic weight is large.
After confidence in dividends was shaken by the skipped Q3 and Q4 2025 payouts, the company declared quarterly dividends of KRW 830 per share in both Q1 and Q2 of 2026. A March 2026 shareholder meeting approved a capital reserve reduction to enable tax-exempt dividends, and the company said that source could be used as early as the year-end dividend once the 2026 statements are finalized. Daishin Securities analyst Kim Hoi-jae was quoted in March 2026 as saying it offers the highest dividend reinvestment yield among the three carriers. The current policy is to return at least 50% of consolidated adjusted net profit for 2024 through 2026.
Q2 2026 mobile revenue fell 1.9% year on year to KRW 2.5634 trillion, declining even as 5G and handset subscribers increased. Handset share stood at 39.02% in January 2026 and about 39.09% in the first quarter, below the 40% line. CEO Jung Jae-heon has set a goal of restoring 40% by year-end, but press coverage also noted that recovery may take time. Ramping marketing to win share back would in turn raise cost pressure.
The KRW 750 billion of injections into SK Hyper through 2030 is largely seed money for early business development and power infrastructure, and one analysis noted that actual construction will require project finance and outside investors (Insight Korea, July 2026). Time needed for grid connection and permits, plus delivery delays for critical equipment such as extra-high-voltage transformers, are schedule risks. Targets of 5GW by 2029 and 15GW by 2035 are long-dated, so slippage at intermediate stages could push out the earnings contribution. The Ulsan project's first phase has been reported for the second half of 2027, limiting near-term contribution.
Operating cash flow fell from KRW 5.0873 trillion in 2024 to KRW 3.9238 trillion in 2025, while the operating margin slipped from 10.2% to 6.3%. With large AI infrastructure investment and dividend funding both required, the priority given to each is the key question. The current shareholder return policy runs only through 2026, so the shape of the next policy remains to be confirmed. Hana Securities analyst Kim Hong-sik noted in a November 2025 report that confidence in dividends was shaken after the Q3 2025 payout was suspended.
SK Telecom's current situation requires watching two different clocks at once. The short clock is the return of the core telecom business, whose operating profit had fallen to KRW 1.073 trillion in 2025 with a 6.3% margin after the USIM data breach, to KRW 537.6 billion in Q1 2026 and KRW 566.0 billion in Q2. The long clock is AI data centers aiming at 5GW in 2029 and 15GW by 2035. On the short clock, a profit surge with almost no revenue growth shows how large the cost base effect was, while also exposing the limitation that mobile revenue still declined year on year. On the long clock, verifiable milestones now exist, such as the creation of SK Hyper with KRW 750 billion of injections and the Ulsan project schedule, yet the industry-wide bottlenecks of power procurement and permitting remain. Shareholder returns have a direction again through the resumption of quarterly dividends and the creation of a tax-exempt dividend source, but since the current policy runs only to 2026, the content of the next one is still open. Valuation metrics blend past quarters loaded with breach costs and recent recovered quarters, so they read differently depending on the reference window. What ultimately needs verification is the durability of quarterly profits, actual growth in operating AI data center capacity, and the sequencing of capital between investment and dividends; this report is for information purposes and contains no buy or sell opinion or target price.
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This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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