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Sk Telecom · 통신 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
2025년 유심 해킹 사고로 급감했던 실적이 2026년 1분기 가입자 순증과 AI 데이터센터 성장에 힘입어 뚜렷한 반등 흐름을 보이고 있다.
SK텔레콤은 국내 1위 이동통신사업자(MNO)로, 무선 사업이 매출의 중심을 이룬다. 유선 사업은 자회사 SK브로드밴드가 담당하며, 초고속 인터넷과 IPTV 등에서 안정적 가입 기반을 보유한다. SK브로드밴드는 2026년 1분기 매출 1조1,498억 원, 영업이익 1,166억 원을 기록하며 전년 동기 대비 각각 3.2%, 21.4% 증가했다. 최근 성장축으로 부상한 AI 사업은 데이터센터(AIDC), 클라우드, 기업용 AI 솔루션 등 B2B 영역으로 확장되고 있다. 회사는 클라우드·데이터센터사업, AI 기반 기업솔루션사업 등 B2B사업 역량 강화를 추진 중이며, 이를 위해 서울 구로와 울산에 AIDC를 구축 중이다. 국내 통신시장은 SK텔레콤·KT·LG유플러스 3사 과점 구조로, 5G 보급률이 높아진 성숙 시장이다. 한 증권사는 연말 5G 가입자를 1,873만 명, 전체 핸드셋 가입자 대비 82.6% 보급률을 예상했다. 무선 사업은 시장 포화와 치열한 경쟁이라는 구조적 환경에 놓여 있어, 회사는 멤버십 개편과 요금제 개편 등으로 본원 경쟁력 강화를 꾀하고 있다. SKT는 최근 멤버십 제도 개편을 통해 고객 혜택을 늘리고 이용 편의성을 강화했으며, 고객 선택권을 더욱 제고하기 위한 요금제 개편도 추진 중이다.
2025년은 유심 해킹 사고의 충격이 실적에 집중적으로 반영된 해였다. 연결 매출은 17조992억 원으로 전년(17조9,406억 원) 대비 감소했고, 영업이익은 1조732억 원으로 전년 1조8,234억 원에서 큰 폭 줄었으며 영업이익률은 6.3%로 하락했다. 지배주주 순이익은 3,751억 원으로 전년 1조2,502억 원 대비 급감해 ROE는 2.9%로 낮아졌다. 분기 흐름을 보면 충격의 강도가 뚜렷하다. 2025년 1분기 영업이익 5,674억 원에서 2분기 3,383억 원, 3분기 484억 원, 4분기 1,191억 원으로 위약금 면제·유심 교체·보상 비용과 가입자 이탈이 누적 반영됐다. 특히 2025년 3분기에는 지배주주 순이익이 -1,490억 원으로 적자를 기록했다. 2026년 1분기에는 매출 4조3,923억 원, 영업이익 5,376억 원, 지배주주 순이익 3,224억 원으로 회복했다. 영업이익은 5,376억 원을 기록하며 4분기의 부진했던 1,191억 원 대비 전 분기 대비 351.3%의 극적인 증가율을 보였다. 연초 경쟁사의 위약금 면제 정책에 따른 반사이익으로 핸드셋 가입자가 전분기 대비 1.0% 늘어난 약 21만 명 증가했으나, 전년 동기 대비로는 3.4% 줄어든 약 77만 명 감소한 영향으로 실적 둔화는 불가피했다. 또한 지급수수료, 종업원급여 등 전반적인 비용 효율화가 병행되며 외형 대비 수익성 개선 폭이 더욱 크게 나타났다.
국내 통신시장은 5G 보급률이 80%를 넘어선 성숙 단계로, 무선 가입자 성장만으로는 외형 확대가 제한적인 환경이다. 이에 통신 3사는 AI 데이터센터를 공통의 신성장 동력으로 삼고 있다. SK텔레콤·KT·LG유플러스 이동통신 3사는 지난해 해킹 여파로 인한 실적 부진을 딛고 올해 인공지능(AI) 사업을 앞세워 반등을 노리고 있다. SK텔레콤은 글로벌 빅테크와의 협력을 통해 차별화를 시도하고 있다. SK텔레콤은 AWS와 협력해 울산에 짓고 있는 AI 데이터센터를 1GW 이상 규모로 확장할 계획이며, 오픈AI와도 서남권에 AI 데이터센터를 함께 구축하기로 했고, 서울 구로 지역에 신규 AI 데이터센터를 구축한다. 경쟁사들도 공격적으로 투자에 나서고 있다. KT는 MS와 손잡고 향후 5년간 2조3,000억원을 투자하기로 했으며, 2029년까지 AI 사업에서만 4조6,000억원의 누적 매출을 달성하겠다는 목표를 세웠다. LG유플러스는 총 6,156억원을 투입해 2027년 경기 파주에 하이퍼스케일급 데이터센터를 세우며, 이를 거점 삼아 연간 7~9% 수준의 관련 매출 성장을 목표로 한다. 무선 본업에서는 SK텔레콤이 해킹 사고로 일부 점유율을 잃었으나, 2026년 초 경쟁사 위약금 면제를 계기로 점유율 회복 흐름이 나타났다.
| 주가 | ₩87,500 |
|---|---|
| 시가총액 | 18.8조원 |
| PER | 53.8 |
| PBR | 1.43 |
| ROE | 2.7% |
| 배당수익률 | 1.90% |
회사는 2026년 중 실적과 주주환원 모두 사고 이전 수준으로 복구하겠다는 방침을 거듭 밝히고 있다. 회사는 다각화된 사업 모델과 전략적 파트너십을 바탕으로 2026년 말까지 사이버 보안 사고 이전 수준의 수익을 넘어설 목표를 가지고 있다. 실적 회복은 분기가 지날수록 가시화될 전망이다. 실적은 2분기부터 보다 뚜렷한 개선 흐름이 나타날 전망이며, 지난해 2분기에는 신규 영업정지와 가입자 이탈, 전 가입자 대상 유심 교체 비용 등이 반영돼 실적 기저가 크게 낮아진 바 있다. AI 데이터센터는 핵심 성장 동력이다. 울산 AI 데이터센터(2027년 가동 목표) 구축이 순조롭게 진행 중인 것으로 파악된다. 울산 데이터센터는 2027년 1단계로 40㎿ 규모가 가동하고 2029년 100㎿ 규모로 완공하는 것이 목표이며, 약 6만 개의 GPU가 투입될 계획이다. 주주환원 측면에서는 배당 정상화 기대가 형성돼 있다. 한 연구원은 분기 배당(주당 830원)이 재개됐으며, 올해 실적이 해킹 사고 이전으로 회복이 예상되는 만큼 연간 배당금 역시 2024년 수준인 3,540원으로 정상화될 가능성이 높다고 밝혔다. 다만 대규모 AI 인프라 투자가 자금 소요 확대 요인으로 함께 작용한다는 점은 균형 있게 볼 필요가 있다.
현재 시장이 부여한 이익 대비 평가 배수는 회사의 과거 거래 밴드 상단을 크게 웃도는 구간에 있는데, 이는 2025년 해킹 사고로 순이익이 급감한 영향이 분모에 반영된 결과로 해석할 수 있다. 헤드라인 기준 자기자본이익률(ROE)은 2.7% 수준으로 통신 대형주로서는 낮은 편이며, 주당순이익(EPS)은 1,626원, 주당순자산(BPS)은 61,399원이다. 순자산 대비로는 프리미엄이 형성된 구간으로, 시장은 적자→흑자 전환 이후의 이익 회복 속도와 AI 데이터센터 성장성을 가격에 반영하고 있는 것으로 보인다. 배당 측면에서는 분기 배당 재개와 연간 배당 정상화 기대가 함께 작용하고 있어, 이익 회복이 실제 배당으로 이어지는지가 평가의 핵심 변수가 될 수 있다. 다만 이러한 평가 배수는 주가에 따라 매일 변동하므로, 정확한 수치는 화면 카드에서 확인하는 것이 정확하다.
2026년 1분기 영업이익이 사고 이전 수준에 근접하며 분기 반등에 성공했다. 전사 차원의 생산성 개선 노력 등을 통해 영업이익은 작년 1분기 이후 1년 만에 분기 기준 5,000억 원을 넘어섰다. 지난해 2분기 이후 낮아진 실적 기저는 향후 전년 대비 개선 폭을 키우는 요인이 될 수 있다.
AI 데이터센터가 가파른 성장세를 보이며 신성장 동력으로 자리잡고 있다. AI 데이터센터(DC) 사업은 1분기 매출 1,314억 원을 기록하며 전년 동기 89.3% 급성장했다. 울산·구로 데이터센터 증설과 AWS·오픈AI 등 글로벌 파트너십이 중장기 성장 기대를 뒷받침한다.
해킹 사고 이후 이탈했던 가입자 기반에서 회복 신호가 나타나고 있다. SKT는 올해 1분기 약 21만 명의 휴대전화 가입 고객 순증을 달성했다. 분기 배당(주당 830원) 재개는 주주환원 정상화 의지를 보여주는 대목으로 평가된다.
분기 순증에도 불구하고 전년 대비 가입자 규모는 여전히 부족하다. 전년 동기 대비 약 90만 명의 가입자 감소는 상당한 회복 과제이지만, 순증 가입자의 전 분기 대비 개선은 다소 고무적이다. 가입자 기반 완전 회복까지는 시간이 걸릴 수 있다.
점유율 회복을 위한 마케팅비와 AI 인프라 투자가 동시에 늘며 재무 부담이 커질 수 있다. SK텔레콤의 적극적인 점유율 수복 노력에도 무선가입자 회복 수가 여전히 2025년 유출 사고로 인한 이탈 규모를 하회하고 있어, 향후에도 강도 높은 마케팅 정책이 이어질 가능성이 높다. 데이터센터 투자 및 고배당 기조 등 자금 소요 확대 요인이 내재해 있다.
무선 본업은 구조적 역풍에 직면해 있다. 모바일 사업은 시장 포화, 치열한 경쟁, 고객 신뢰 재건의 필요성 등 구조적인 역풍에 직면해 있다. AI 데이터센터 영역에서도 KT·LG유플러스가 공격적으로 투자에 나서며 경쟁이 격화되고 있다.
SK텔레콤은 2025년 유심 해킹 사고로 위약금 면제·보상 비용과 가입자 이탈이 겹치며 연간 영업이익이 큰 폭으로 감소하고 3분기에는 지배주주 순이익이 적자로 전환됐다. 그러나 2026년 1분기에는 매출 4조3,923억 원, 영업이익 5,376억 원으로 사고 이전 수준에 근접하며 분기 반등에 성공했고, 약 21만 명의 가입자 순증과 분기 배당 재개가 회복 신호로 부각됐다. AI 데이터센터 매출이 전년 동기 대비 89.3% 급증하며 신성장 동력으로 자리잡고 있고, 울산·구로 증설과 글로벌 파트너십이 중장기 성장 기대를 뒷받침한다. 반면 전년 대비 가입자는 여전히 부족하고, 점유율 회복을 위한 마케팅비와 AI 인프라 투자가 동시에 늘며 자금 소요 확대가 부담 요인으로 지적된다. 회사는 2026년 말까지 실적과 주주환원을 사고 이전 수준으로 복구하겠다는 방침을 밝히고 있어, 가입자 회복 속도·AI 부문 기여도·배당 정상화 여부가 향후 핵심 관전 포인트다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아니다.
English version
Earnings that slumped after the 2025 USIM data breach are showing a clear rebound in Q1 2026, led by net subscriber gains and AI data center growth.
SK Telecom is Korea's leading mobile carrier (MNO), with wireless its core revenue base. Fixed-line operations run through subsidiary SK Broadband, which holds a stable subscriber base in broadband internet and IPTV. SK Broadband posted Q1 2026 revenue of KRW 1.15tn and operating profit of KRW 117bn, up 3.2% and 21.4% year-on-year respectively. The AI business, a recent growth axis, is expanding into B2B areas such as data centers (AIDC), cloud, and enterprise AI solutions. The company is strengthening B2B capabilities across cloud, data centers, and AI-based enterprise solutions, building AIDCs in Guro, Seoul and in Ulsan. Korea's telecom market is an oligopoly of SKT, KT and LG Uplus, and is a mature market with high 5G penetration. One brokerage projected year-end 5G subscribers of 18.73mn, an 82.6% penetration rate of total handset subscribers. The wireless business faces structural saturation and intense competition, so the company is pursuing core competitiveness through membership and tariff plan reforms. SKT recently revamped its membership program to expand customer benefits and is pursuing tariff plan reforms to enhance customer choice.
2025 was the year the USIM breach's impact concentrated in earnings. Consolidated revenue was KRW 17.10tn, down from KRW 17.94tn a year earlier, while operating profit fell sharply to KRW 1.07tn from KRW 1.82tn, with the operating margin dropping to 6.3%. Net profit attributable to owners plunged to KRW 375bn from KRW 1.25tn, lowering ROE to 2.9%. The quarterly path shows the severity clearly: operating profit slid from KRW 567bn in Q1 2025 to KRW 338bn in Q2, KRW 48bn in Q3, and KRW 119bn in Q4, reflecting cumulative fee waivers, USIM replacement, compensation costs and churn. Notably, Q3 2025 recorded a net loss attributable to owners of KRW -149bn. In Q1 2026, revenue recovered to KRW 4.39tn, operating profit to KRW 538bn, and net profit attributable to owners to KRW 322bn. Operating profit of KRW 538bn marked a dramatic 351.3% quarter-on-quarter jump from the weak KRW 119bn in Q4. Helped by spillover from rivals' fee-waiver policies early in the year, handset subscribers rose about 1.0% quarter-on-quarter (around 210,000), but were down about 3.4% (around 770,000) year-on-year, making an earnings slowdown unavoidable. Broad cost efficiencies in payment fees and employee compensation amplified the margin improvement relative to top-line scale.
Korea's telecom market is mature with 5G penetration above 80%, limiting top-line expansion from wireless subscriber growth alone. As a result, all three carriers have made AI data centers a common new growth engine. SKT, KT and LG Uplus are seeking a rebound this year led by AI businesses, after the prior year's earnings weakness from hacking fallout. SK Telecom is pursuing differentiation through partnerships with global big tech. SKT plans to expand its Ulsan AI data center, built with AWS, to over 1GW, agreed to build an AI data center in the southwest region with OpenAI, and is building a new AI data center in Guro, Seoul. Competitors are investing aggressively as well. KT partnered with Microsoft to invest KRW 2.3tn over five years and targets KRW 4.6tn in cumulative AI revenue through 2029. LG Uplus is investing KRW 615.6bn to build a hyperscale data center in Paju, Gyeonggi by 2027, targeting 7-9% annual related revenue growth. In the core wireless business, SKT lost some share after the breach, but a recovery trend emerged in early 2026 helped by rivals' fee waivers.
| Price | ₩87,500 |
|---|---|
| Market cap | ₩18.79T |
| P/E | 53.8 |
| P/B | 1.43 |
| ROE | 2.7% |
| Dividend yield | 1.90% |
The company has repeatedly stated it aims to restore both earnings and shareholder returns to pre-incident levels during 2026. It targets surpassing pre-cyber-incident profit levels by end-2026, based on a diversified business model and strategic partnerships. The earnings recovery is expected to become more visible as the year progresses. A clearer improvement is expected from Q2 onward, given that Q2 2025 saw a sharply lowered base from a new sales suspension, churn, and company-wide USIM replacement costs. AI data centers are a key growth driver. Construction of the Ulsan AI data center (targeted for 2027 operation) is understood to be progressing smoothly. The Ulsan facility targets a 40MW first phase in 2027 and 100MW completion in 2029, with roughly 60,000 GPUs planned. On shareholder returns, expectations of dividend normalization have formed. One analyst noted quarterly dividends (KRW 830/share) resumed and, with earnings expected to recover to pre-breach levels, the annual dividend is likely to normalize to the 2024 level of KRW 3,540. That said, large-scale AI infrastructure investment is also a factor expanding funding needs, which warrants balanced consideration.
현재 시장이 부여한 이익 대비 평가 배수는 회사의 과거 거래 밴드 상단을 크게 웃도는 구간에 있는데, 이는 2025년 해킹 사고로 순이익이 급감한 영향이 분모에 반영된 결과로 해석할 수 있다. 헤드라인 기준 자기자본이익률(ROE)은 2.7% 수준으로 통신 대형주로서는 낮은 편이며, 주당순이익(EPS)은 1,626원, 주당순자산(BPS)은 61,399원이다. 순자산 대비로는 프리미엄이 형성된 구간으로, 시장은 적자→흑자 전환 이후의 이익 회복 속도와 AI 데이터센터 성장성을 가격에 반영하고 있는 것으로 보인다. 배당 측면에서는 분기 배당 재개와 연간 배당 정상화 기대가 함께 작용하고 있어, 이익 회복이 실제 배당으로 이어지는지가 평가의 핵심 변수가 될 수 있다. 다만 이러한 평가 배수는 주가에 따라 매일 변동하므로, 정확한 수치는 화면 카드에서 확인하는 것이 정확하다.
Q1 2026 operating profit approached pre-incident levels, achieving a quarterly rebound. Helped by company-wide productivity efforts, quarterly operating profit topped KRW 500bn for the first time in a year since Q1 last year. The lowered base after Q2 2025 could amplify year-on-year improvement going forward.
AI data centers are emerging as a new growth engine with steep momentum. The AI data center business posted Q1 revenue of KRW 131.4bn, surging 89.3% year-on-year. Ulsan and Guro expansions plus partnerships with AWS and OpenAI underpin medium-to-long-term growth expectations.
Recovery signals are appearing in the subscriber base that churned after the breach. SKT achieved about 210,000 net handset subscriber additions in Q1 this year. The resumption of quarterly dividends (KRW 830/share) is read as a signal of intent to normalize shareholder returns.
Despite quarterly net additions, the subscriber base still trails year-ago levels. A year-on-year decline of roughly 900,000 subscribers is a substantial recovery challenge, though the quarter-on-quarter improvement in net additions is somewhat encouraging. Full recovery of the subscriber base may take time.
Marketing spend to regain share and AI infrastructure investment are rising together, potentially increasing the financial burden. Despite aggressive share-recovery efforts, wireless subscriber recovery still trails the 2025 breach-driven churn, so intense marketing is likely to continue. Data center investment and a high-dividend stance are embedded factors expanding funding needs.
The core wireless business faces structural headwinds. The mobile business confronts structural headwinds including market saturation, fierce competition, and the need to rebuild customer trust. Competition is also intensifying in AI data centers as KT and LG Uplus invest aggressively.
SK Telecom's annual operating profit fell sharply in 2025 as the USIM breach combined fee waivers, compensation costs and subscriber churn, with Q3 swinging to a net loss attributable to owners. However, Q1 2026 achieved a quarterly rebound with revenue of KRW 4.39tn and operating profit of KRW 538bn near pre-incident levels, with about 210,000 net subscriber additions and resumed quarterly dividends as recovery signals. AI data center revenue surged 89.3% year-on-year, establishing itself as a new growth engine, while Ulsan and Guro expansions and global partnerships support medium-to-long-term growth expectations. On the other hand, subscribers still trail year-ago levels, and marketing spend to regain share alongside AI infrastructure investment raise concerns over expanding funding needs. The company has stated it aims to restore earnings and shareholder returns to pre-incident levels by end-2026, so the subscriber recovery pace, AI segment contribution, and dividend normalization are the key points to watch. This material is for informational purposes only and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)