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Cas · 유통·소비재 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
전자저울 국내 1위(시장점유율 약 70%)의 독점적 지위를 유지하고 있으나, 영업이익률이 3년 연속 축소되고 2025년 순손실 전환 후 2026년 1분기도 적자가 지속돼 수익성 반전 시점이 핵심 변수로 부상했다.
카스는 1983년 설립돼 1989년 코스닥에 상장한 전자저울·로드셀 전문 제조기업으로, 경기도 양주시에 생산시설을 두고 있다. 매출 구성은 전자저울 관련이 전체의 약 76%, 로드셀 관련이 약 21%를 차지하며, 나머지는 라벨지·부동산 임대 등으로 이뤄진다(출처: 2024년 기준 공개 자료). 상업용 전자저울(마트·정육점·수산시장 등), 산업용 전자저울, 로드셀을 핵심 제품으로 판매하며, 국내 전자저울 시장에서 약 70%의 점유율을 보유한 독보적 1위 브랜드다. 해외에는 중국(제조·판매), 터키·독일(판매), 미국(부동산 임대) 등 5개 종속회사를 운영하며, 전 세계 120개국에 수출한다. 경쟁사로는 글로벌 계량기기 업체 메틀러 톨레도(Mettler-Toledo), 국내 안릿츠(자동화기기), 데스콤(라벨 프린터), 봉신(로드셀), 하나계기(유통형저울) 등이 있다. 국가공인검교정인증기관으로서 각국의 법정 계량 검정·인증 요건을 충족해야 한다는 업종 특성이 구조적 진입장벽을 형성한다. 회사는 신제품 개발과 국제 생산거점·판매망 강화를 통해 세계 계량산업 선도를 중장기 목표로 하고 있으며, 의료기기 판매업 진출과 협동로봇 전문기업 뉴로메카와의 MOU를 통해 계량·센싱 기술 기반의 신사업 다각화를 추진 중이다.
연간 매출은 2022년 1,684억 원에서 2023·2024년 각각 약 1,560억 원 수준으로 소폭 감소한 뒤, 2025년 1,611억 원으로 소폭 반등했다. 반면 수익성은 악화 흐름이 뚜렷하다. 영업이익은 2023년 약 50억 원(OPM 3.2%)에서 2024년 약 36억 원(OPM 2.3%), 2025년 약 20억 원(OPM 1.3%)으로 3년 연속 감소했다. 지배주주 귀속 순이익도 2022년 약 27억 원에서 2023년 약 17억 원, 2024년 약 13억 원으로 줄었고, 2025년에는 약 -17억 원으로 순손실 전환됐다. 분기별로는 2025년 3분기가 저점으로, 매출 366억 원에 영업손실 약 10억 원을 기록하며 상업용 저울 및 로드셀 부문 부진과 원가 부담이 동시에 작용했다. 2025년 4분기는 계절적 성수기 효과로 매출 470억 원, 영업이익 약 18억 원을 달성하며 흑자로 반전했다. 그러나 2026년 1분기에는 매출 377억 원(전년동기 대비 -3.2%), 영업이익 약 4,090만 원(93% 급감)으로 수익성이 다시 크게 위축됐으며 순손실도 약 6.6억 원에 달했다. 영업현금흐름은 2023년 약 102억 원, 2024년 약 35억 원, 2025년 약 57억 원으로 당기순이익 대비 양호하게 유지됐는데, 이는 감가상각비 등 비현금 항목의 기여 덕분이다. 부채비율은 2022년 184.3%에서 2025년 143.2%까지 꾸준히 낮아지며 재무 안정성이 점진적으로 개선됐다.
전자저울 산업은 식품·유통·물류·제조 현장 등 광범위한 전방 산업에 걸쳐 있는 성숙형 업종으로, 국가별 법정 계량 인증·검정 요건이 높은 진입장벽을 형성한다. 국내 시장은 대형마트, 수산시장, 정육업소, 물류센터 등 기존 수요층이 안정적인 반면, 도소매 점포 수 정체와 소비 경기 둔화는 교체 수요 증가를 제약하는 요인이다. 성장성은 스마트팩토리·공장자동화 분야에서 확인되는데, 컴퓨터 네트워크와의 연동을 통한 중량·센싱 데이터 활용이 확대되면서 산업용 전자저울 및 로드셀 부문의 중장기 성장 동력이 형성되고 있다. 글로벌 시장에서는 메틀러 톨레도·사르토리우스 등 대형 업체들이 고부가 산업용·실험실용 계량기기 부문을 선도하는 반면, 카스는 국내 상업용 시장과 신흥국 수출을 주요 전략으로 삼는다. VFD·LCD·LED 등 디스플레이 부품이 원재료로 투입되는 구조상, 원재료 가격 변동이 원가율에 직접 영향을 주며 중국산 저가 경쟁 제품의 진입 가능성도 하단 가격 압력으로 작용한다. 의료기기·협동로봇 등 인접 분야로의 확장은 전방 시장 다변화 측면에서 의미 있으나, 기여 비중은 현재까지 초기 단계에 머물러 있다.
| 주가 | ₩1,016 |
|---|---|
| 시가총액 | 269억원 |
| PBR | 0.35 |
| ROE | -3.5% |
| 배당수익률 | 0.98% |
회사는 신제품 개발과 국제 생산거점·판매망 확보를 통해 세계 계량산업 선도를 중장기 목표로 제시하고 있다. 스마트팩토리 분야에서는 협동로봇 전문기업 뉴로메카와 MOU를 체결하고, 계량·센싱 기술을 접목한 스마트팩토리 SI(시스템통합) 협동로봇 분야를 공동으로 발굴·추진 중이다. 의료기기 판매업 진출을 통해 계량계측 토탈 솔루션으로 사업 영역을 확장하고 있다. 다만 2026년 1분기 매출이 전년동기 대비 3.2% 감소하고 영업이익이 93% 급감한 점은 단기 회복세가 예상보다 더딤을 시사한다. 수익성 개선을 위해서는 원재료 가격 안정화와 고부가가치 산업용·IoT 연동 제품군 매출 비중 확대가 선행돼야 한다. 4분기 계절적 성수기 효과가 2026년에도 재현될지, 중국 법인의 제조 효율이 어떻게 변화하는지가 연간 실적의 분수령이 될 전망이다. 중장기적으로 공장자동화·스마트 물류 분야의 산업용 계량 수요 성장은 긍정적 모멘텀으로 작용할 수 있으나, 단기 이익 가시성 확보가 선결 과제로 남아 있다.
최근 4개 분기 합산 기준 EPS는 -99원으로, 순손실 국면에서는 주가수익비율(PER)을 통한 비교가 의미를 갖기 어렵다. 현 주가는 주당순자산(BPS 2,898원) 대비 크게 할인된 구간에 위치해 있으며, 연속 순손실 기간에 이러한 할인 폭이 확대되는 것은 역사적으로도 관찰된 패턴이다. 과거 흑자 국면에서는 주가가 BPS 근방을 중심으로 등락하는 경향이 있었으나, 수익성이 훼손된 현 국면에서는 장부가치 대비 할인이 지속되고 있다. 주당배당금(DPS)은 10원 수준으로, 낮은 현금배당 규모는 배당 매력을 제한하는 요인이다. 수익성 회복이 확인될 때 장부가치와의 관계가 어떻게 재정립될지가 향후 가치 재평가의 핵심 트리거가 될 것이다.
전자저울 국내 시장에서 약 70%의 점유율을 보유한 압도적 1위 브랜드로, 국가공인검교정인증기관 지위를 유지하고 있다. 각국의 법정 계량 검정·인증 요건은 신규 진입자에게 높은 장벽으로 작용해 기존 시장 지위를 방어하는 구조적 해자(moat)가 된다. 이러한 독점적 지위는 시장 성숙 국면에서도 안정적인 매출 기반을 제공하며, 브랜드 신뢰도와 공인 인증이 결합된 선도적 입지는 단기간 복제가 어렵다.
중국·터키·독일·미국 등에 5개 종속회사를 두고 전 세계 120개국에 수출하는 국제 판매망은 단기간 내 복제가 어려운 무형 자산이다. 중국 법인은 제조 기능을 수행하며 원가 경쟁력을 지원하고, 유럽 법인(터키·독일)은 현지 인증 기반의 안정적 판매 채널을 구축한다. 해외 매출 다변화는 국내 내수 경기 사이클에 대한 의존도를 낮추는 완충 역할을 한다.
협동로봇 전문기업 뉴로메카와의 MOU를 통해 스마트팩토리 SI 협동로봇 분야를 공동 발굴 중이며, 계량·센싱 기술이 공장자동화와 결합될 경우 산업용 수요 증가로 이어질 수 있다. 의료기기 판매업 진출은 고마진 인접 시장으로의 확장 가능성을 열어두고 있다. IoT 연동 산업용 전자저울 수요 성장은 중장기 볼륨 성장의 토대가 될 수 있어, 현재의 주력 사업 외에 성장 옵션이 존재하는 구조다.
영업이익률은 2023년 3.2%에서 2025년 1.3%로 3년 연속 축소됐으며, 2025년 연간 순이익도 적자로 돌아섰다. 2026년 1분기 영업이익이 전년동기 대비 93% 급감한 점은 수익성 회복에 상당한 시간이 필요함을 시사한다. 마진 압박 요인으로는 원재료 가격 부담, 판관비 상승, 해외 법인 비용 증가 등 복합 요인이 작용하고 있어 단기 해소가 쉽지 않다.
국내 전자저울 시장은 점포 수 정체와 교체 수요 중심의 성숙 시장으로, 급격한 매출 성장을 기대하기 어렵다. 중국산 저가 제품의 유입 가능성은 하단 가격 압력으로 작용할 수 있으며, 글로벌 경쟁사의 고부가 제품군 침투도 상시 위협 요인이다. 매출이 2022년 이후 약 1,560~1,610억 원 수준에서 횡보하는 구조는 외형 성장 동력의 부재를 반영한다.
부채비율은 2025년 143.2%로 개선됐으나 여전히 100%를 크게 상회하며 재무 부담이 지속된다. 적자 기간에는 이자비용 등 금융비용이 실질 손실을 키울 수 있어 부채 수준이 추가 리스크 요인으로 작용한다. 2026년 1분기까지 4개 분기 연속 순손실이 이어지면서 단기 이익 가시성이 낮고, 신사업의 이익 기여 시점도 불확실하다.
카스는 전자저울 국내 시장점유율 약 70%와 전 세계 120개국 수출 네트워크를 기반으로 계량계측 분야에서 독보적인 지위를 유지하고 있다. 영업현금흐름은 꾸준히 플러스를 기록하고 부채비율도 점진적으로 낮아지는 등 재무 안정화 흐름은 확인된다. 그러나 영업이익률은 3년 연속 하락해 2025년 1.3%까지 낮아졌고, 2025년 연간 순손실 전환 후 2026년 1분기에도 적자가 지속돼 수익성 회복 시점이 불확실한 상황이다. 원재료 가격 안정화, 중국 법인 효율 개선, IoT 연동 산업용 수요 확대가 복합적으로 작용해야 의미 있는 마진 반등이 가능한 구조다. 협동로봇·의료기기 신사업은 중장기 성장 옵션으로 기대를 받지만, 현 단계에서의 이익 기여는 미미하다. 성숙 시장의 안정적 1위 사업자라는 강점과 수익성 회복 지연이라는 과제가 공존하는 상황으로, 분기별 실적 개선 여부와 신사업 사업화 일정을 꾸준히 점검하는 접근이 필요하다.
English version
CAS retains its unrivaled domestic market position (~70% share in electronic scales), but with operating margins shrinking for three consecutive years and a net loss in 2025 extending into Q1 2026, the timing of a profitability inflection is now the central question.
CAS was established in 1983 and listed on KOSDAQ in 1989, specializing in electronic scale and load cell manufacturing and sales, with production facilities in Yangju, Gyeonggi Province. Revenue is composed of approximately 76% from electronic scales and roughly 21% from load cells, with the remainder from label paper and real estate leasing (based on publicly available data as of 2024). Core products include commercial electronic scales (supermarkets, butcher shops, fish markets), industrial electronic scales, and load cells, giving CAS an approximately 70% domestic market share as the undisputed market leader. Internationally, the company operates five subsidiaries in China (manufacturing and sales), Turkey, Germany (sales), and the United States (real estate), exporting to over 120 countries worldwide. Competitors include global weighing equipment maker Mettler-Toledo, and domestic players such as Anritsu (automation), Descom (label printers), Bongshin (load cells), and Hana Kyeegi (distribution scales). As a nationally accredited calibration and verification institution, the industry faces high entry barriers owing to mandatory country-specific certification requirements. CAS aims to lead the global weighing industry through new product development and expanded international production and sales networks, while also diversifying into medical device sales and smart factory collaborative robots through an MOU with Neuromeka.
Annual revenue dipped from ₩168.4B in 2022 to around ₩156B in both 2023 and 2024, before recovering slightly to ₩161.1B in 2025. Profitability, however, has been on a clear downtrend. Operating profit fell from ₩5.0B (OPM 3.2%) in 2023 to ₩3.6B (OPM 2.3%) in 2024, and further to ₩2.0B (OPM 1.3%) in 2025 — three consecutive years of margin compression. Net profit attributable to owners deteriorated from ₩2.7B (2022) to ₩1.7B (2023) and ₩1.3B (2024), then turned to a net loss of -₩1.7B in 2025. On a quarterly basis, Q3 2025 marked the trough, with revenue of ₩36.6B and an operating loss of ~₩1.0B, reflecting simultaneous weakness in core commercial scale and load cell segments alongside elevated cost pressures. Q4 2025 rebounded with seasonal strength (revenue ₩47.0B, operating profit ~₩1.8B). Q1 2026, however, weakened again sharply: revenue fell 3.2% YoY to ₩37.7B and operating profit collapsed 93% to just ~₩41M, with a net loss of ~₩0.66B. Operating cash flow remained consistently positive at ~₩10.2B (2023), ~₩3.5B (2024), and ~₩5.7B (2025) — meaningfully above reported net income — largely reflecting non-cash charges such as depreciation. The debt ratio improved steadily from 184.3% (2022) to 143.2% (2025), indicating gradual balance-sheet strengthening.
The electronic scale industry spans a broad range of downstream sectors — food retail, logistics, and manufacturing — and is best characterized as a mature industry where mandatory national legal-for-trade certification creates meaningful entry barriers. Domestically, the existing customer base of large supermarkets, fish markets, butcher shops, and logistics centers provides steady replacement demand, while stagnant retail outlet counts and softening consumer spending constrain new demand growth. Visible growth is emerging in the smart factory and industrial automation space, where weight and sensing data connectivity with computer networks is expanding, underpinning the medium-to-long-term growth potential of industrial scale and load cell segments. Globally, large players such as Mettler-Toledo and Sartorius dominate advanced industrial and laboratory weighing, while CAS focuses on the domestic commercial market and exports to emerging economies. With display components (VFD, LCD, LED) as key inputs, raw material price fluctuations directly affect the cost structure, and the potential inflow of low-cost Chinese products represents a persistent downward pricing pressure. Forays into adjacent areas such as medical devices and collaborative robots offer front-market diversification, but their financial contribution remains in early stages.
| Price | ₩1,016 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 0.35 |
| ROE | -3.5% |
| Dividend yield | 0.98% |
The company's stated medium-to-long-term goal is to lead the global weighing industry through new product development and the expansion of its international production and sales network. In the smart factory space, CAS has signed an MOU with collaborative robot specialist Neuromeka to jointly develop system integration (SI) applications combining weighing and sensing technology with cooperative robotics. The company has also entered the medical device sales business as part of its broader diversification into total measurement solutions. However, the 3.2% YoY revenue decline and 93% operating profit collapse in Q1 2026 suggest the pace of near-term recovery is slower than expected. Restoring profitability will require easing raw material costs and a higher revenue mix from value-added industrial and IoT-connected product lines. Whether the seasonal Q4 peak repeats in 2026 and how manufacturing efficiency at the Chinese subsidiary evolves will be critical determinants of full-year results. Medium-to-long-term demand growth in factory automation and smart logistics for industrial weighing represents a positive tailwind, but securing near-term earnings visibility remains the key hurdle.
With the latest four-quarter cumulative EPS at -₩99, price-to-earnings comparisons carry limited meaning in the current loss-making environment. The share price trades at a significant discount to book value per share (BPS ₩2,898), a discount that has historically widened during sustained loss periods and is consistent with current trends. During profitable periods in the past, the stock tended to trade close to or slightly above BPS; the ongoing profitability impairment has pushed this gap wider. The cash dividend per share (DPS) stands at ₩10 — a modest level that constrains dividend yield appeal. Confirmation of a profitability recovery will be the central trigger for any reassessment of the relationship between the share price and its book value.
CAS holds an approximately 70% domestic market share in electronic scales and carries national accreditation as a calibration and verification institution. Mandatory country-specific legal-for-trade certification requirements act as a structural moat, making it difficult for new entrants to dislodge incumbents. This near-monopoly position supports a stable revenue base even in a mature market, and the combination of brand trust and official accreditation is difficult to replicate quickly.
CAS operates five subsidiaries across China, Turkey, Germany, and the United States, and exports to over 120 countries — a global network that represents a difficult-to-replicate intangible asset. The Chinese subsidiary provides manufacturing cost support, while European subsidiaries maintain locally certified sales channels. International revenue diversification reduces dependence on the domestic economic cycle, providing a partial buffer against local demand weakness.
An MOU with collaborative robot specialist Neuromeka targets smart factory SI applications, and if weighing and sensing technology is effectively integrated into factory automation, it could expand industrial demand. Entry into medical device sales opens potential access to higher-margin adjacent markets. Growth in IoT-connected industrial electronic scale demand could provide a medium-to-long-term volume growth runway, giving the company growth options beyond its core mature business.
Operating margin shrank from 3.2% in 2023 to just 1.3% in 2025 — three consecutive years of compression — and net profit turned negative in 2025. The 93% YoY operating profit collapse in Q1 2026 signals that a meaningful recovery will take time. Margin pressure stems from multiple overlapping factors including raw material costs, elevated SG&A, and increased overseas subsidiary costs, making a near-term resolution challenging.
The domestic electronic scale market is mature, driven primarily by replacement demand with a stagnant retail outlet base, making rapid revenue growth unlikely. The potential inflow of low-cost Chinese products represents persistent downward pricing pressure, while global competitors' penetration into premium segments is an ongoing threat. Revenue has been range-bound between approximately ₩156B and ₩161B since 2022, reflecting the absence of a clear top-line growth catalyst.
While the debt ratio has improved to 143.2% in 2025, it remains well above 100%, sustaining meaningful financial leverage risk. During loss-making periods, financial costs such as interest expense can amplify the effective net loss, making elevated leverage an additional risk factor. With four consecutive quarterly net losses through Q1 2026, near-term earnings visibility is low, and the timing of meaningful profit contributions from new businesses remains uncertain.
CAS maintains an unrivaled position in the domestic electronic scale market with approximately 70% market share and an export network spanning 120 countries, underpinning the durability of its core franchise. Operating cash flow has remained consistently positive, and the debt ratio has declined gradually, reflecting ongoing balance-sheet stabilization. Nevertheless, operating margin has compressed for three consecutive years to just 1.3% in 2025, and net losses through Q1 2026 leave the timing of a profitability recovery uncertain. A meaningful margin rebound will likely require a combination of raw material cost normalization, improved efficiency at the Chinese subsidiary, and a higher revenue mix from IoT-connected industrial products. New businesses in collaborative robots and medical devices offer medium-to-long-term growth options but contribute minimally to current-period earnings. CAS presents a dual profile — the structural strengths of a stable, dominant incumbent in a mature market alongside the near-term challenge of restoring profitability — and is best monitored through quarterly earnings updates and the progress of new business commercialization milestones.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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