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Daehyun · 섬유·패션·생활 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
매출이 4년 연속 줄어드는 가운데 계절적 적자를 지나 이익이 회복되고 있고, 편집샵·해외 라이센스 등 신채널로 반전을 모색하는 국면이다.
대현은 1977년 페페 브랜드로 여성복 사업을 시작해 1982년 법인을 설립하고 1990년 유가증권시장에 상장된 중견 패션기업이다. 주력 브랜드는 씨씨콜렉트, 주크, 모조(구 모조에스핀), 듀엘 등으로 여성 캐릭터 캐주얼 및 컨템포러리 의류를 전개한다. 판매 채널은 전국 백화점·대리점·상설(아울렛) 매장 등 약 370여개 오프라인 유통망과 자체 온라인몰 '대현인사이드', 타사 오픈마켓으로 구성된다. 2020년 통합 온라인몰 대현인사이드를 통해 백화점·아울렛 매장을 연상시키는 쇼핑 환경을 구축했다. 2025년에는 기존 온라인 해외 편집샵 '아카이브 2253'을 온·오프라인 편집샵 '바운더리(BOUNDARY)'로 확장 오픈해 스트리트 컬처 큐레이션 채널로 사업 영역을 넓혔다. 모조 브랜드는 중국 라이센스 및 독점판매권 계약을 통해 해외 진출을 추진하고 있으며, 회사는 아울렛 영업 확대와 온라인 유통채널 강화를 수익성 제고 전략으로 함께 제시하고 있다. 경쟁구도는 국내 대형 패션기업들이 해외 럭셔리 브랜드 수입을 확대하고 온라인에서 성장한 디자이너 브랜드들이 오프라인 매장으로 영역을 넓히면서 중견 여성복업체의 내수 점유율이 잠식되는 구조다. 이런 환경에서 대현은 캐릭터 캐주얼 라인의 입지를 지키면서 채널·브랜드 포트폴리오를 다각화하는 방향으로 대응하고 있다.
2025년 연결 매출액은 2,405억원으로 2022년 3,193억원 이후 4년 연속 감소했다. 같은 기간 영업이익률은 9.5%(2022년), 7.2%(2023년), 5.5%(2024년), 2.9%(2025년)로 꾸준히 낮아졌지만 4개 연도 모두 영업흑자를 유지했다. 지배주주순이익도 2022년 254억원에서 2025년 110억원으로 줄었으나 적자로 전환하지는 않았다. 분기별로는 계절성이 뚜렷하게 나타난다. 2025년 3분기 매출은 468억원으로 줄며 영업손실 19.9억원, 순손실 4.6억원을 기록해 조사 대상 분기 중 유일하게 적자를 냈다. 이후 4분기에는 매출이 777억원으로 늘고 영업이익 69.4억원, 순이익 70.7억원을 기록하며 큰 폭으로 반등했다. 2026년 1분기(매출 658억원, 영업이익 35.7억원, 순이익 38.6억원)와 2분기(매출 541억원, 영업이익 18.3억원, 순이익 26.3억원)에도 흑자가 이어졌으며, 2026년 2분기는 2025년 2분기(영업이익 10.7억원, 순이익 20.2억원) 대비 영업이익과 순이익 모두 개선됐다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 매출은 2,444억원, 지배주주순이익은 131억원으로 집계되며, 영업활동현금흐름은 2025년 261억원으로 2024년 157억원보다 늘었지만 2023년 359억원에는 못 미쳤다.
국내 패션 소비는 채널별로 온도차가 크다. 산업통상부 집계에 따르면 올해 상반기 롯데·신세계·현대백화점 등 백화점 3사 합산 매출은 전년 동기 대비 20.1% 증가했다. 백화점 매출 호조에 힘입어 상반기 전체 오프라인 유통업체 매출 증가율도 6.2%로 지난해 상반기(-0.5%)에서 상승 반전했다. 대현의 주력 유통채널인 백화점·아울렛 입장에서는 우호적 배경이지만, 같은 공간 안에서 해외 럭셽리 브랜드 수입이 확대되는 것이 동시에 진행되고 있다는 점이 관건이다. 패션산업은 내수 의존도가 높아 소비자 가처분소득 변화에 소비가 민감하게 반응하는 구조다. 국내 대형 패션기업들이 해외 럭셔리 브랜드 수입을 확대하고, 온라인에서 성장한 디자이너 브랜드들이 오프라인 매장으로 영역을 넓히면서 대현과 같은 중견 여성복업체의 내수 점유율이 잠식되고 경쟁이 심화되는 추세다. 이런 구도에서 대현은 캐릭터 캐주얼 라인 중심의 입지를 유지하면서 편집샵·해외 라이센스 등으로 채널을 다각화해 대응하고 있다.
| 주가 | ₩1,400 |
|---|---|
| 시가총액 | 620억원 |
| PER | 4.7 |
| PBR | 0.22 |
| ROE | 4.8% |
| 배당수익률 | 5.71% |
모조는 2026년 서머 컬렉션을 공개하며 브랜드 리뉴얼 이후 시즌별 캠페인을 지속하고 있다. 회사는 모조 브랜드의 중국 라이센스·독점판매권 계약을 통한 해외 진출과, 온·오프라인 편집샵 바운더리의 확장을 채널 다각화의 축으로 제시하고 있다. 아울렛 채널 확대와 온라인 유통 강화도 수익성 제고 전략으로 병행되고 있다. 2025년 3분기 계절적 적자 이후 4분기부터 2026년 2분기까지 이어진 흑자 흐름이 하반기에도 유지되는지가 관전 포인트다. 다만 구체적 매출 목표치나 신규 출점 계획을 수치화한 공식 가이던스는 확인되지 않으며, 편집샵·해외 라이센스 사업이 실제 매출에 기여하는 시점과 규모는 향후 공시를 통해 확인이 필요하다. 경쟁 환경 측면에서는 백화점 매출 호조라는 우호적 요인과 럭셔리 수입 확대·온라인 디자이너 브랜드 오프라인 진출이라는 압박 요인이 동시에 작용하고 있어, 두 힘의 균형이 실적 흐름에 계속 영향을 줄 것으로 보인다.
현재 주가는 주당순자산가치를 밑도는 수준에서 거래되고 있어, 순자산 대비 할인된 구간에 있다. 최근 네 개 분기의 이익 회복에도 불구하고 이익 기준 가격 배수는 영업이익률이 두 자릿수였던 과거 확장기보다 낮은 편으로 나타난다. 배당 정책은 매년 현금배당을 유지해 왔고, 배당수익률은 업종 평균을 상회하는 편으로 파악된다. 다만 코스피 내에서 시가총액이 작은 소형주로 분류돼 거래 유동성과 주가 변동성이 상대적으로 클 수 있다는 점은 함께 고려할 부분이다.
2025년 3분기 계절적 적자 이후 4분기부터 2026년 2분기까지 4개 분기 연속 영업이익과 순이익 흑자를 이어갔다. 2026년 2분기 영업이익과 순이익은 2025년 2분기 대비 개선된 수치를 기록했다. 영업활동현금흐름도 2025년 261억원으로 전년보다 늘어 이익 회복과 함께 현금창출력도 유지되고 있다.
기존 온라인 해외 편집샵을 온·오프 통합 편집샵 '바운더리'로 확장 오픈해 스트리트 컬처 큐레이션이라는 새 판로를 열었다. 아울렛 영업 확대와 온라인 유통채널 강화도 수익성 제고 전략으로 병행되고 있다. 모조 브랜드는 시즌별 캠페인을 지속하며 브랜드 리뉴얼 효과를 이어가고 있다.
모조 브랜드의 중국 라이센스·독점판매권 계약을 통해 해외 진출을 추진하고 있어 국내 성장 정체를 보완할 여지가 있다. 부채비율은 2022년 22.7%에서 2025년 13.5%로 낮은 수준을 유지하고 있으며, 매년 현금배당을 지속해온 배당 정책도 유지되고 있다.
연결 매출액은 2022년 3,193억원에서 2025년 2,405억원까지 매년 줄었다. 외형 축소가 장기화되고 있다는 점에서 신규 채널이 감소분을 상쇄할 수 있을지가 관건이다.
영업이익률은 2022년 9.5%에서 2025년 2.9%로 낮아졌다. 2025년 3분기에는 영업손실 19.9억원, 순손실 4.6억원을 기록하며 관측 구간 중 유일하게 적자로 전환된 바 있어, 계절적 손실 재현 가능성을 배제할 수 없다.
국내 대형 패션기업들이 해외 럭셔리 브랜드 수입을 확대하고, 온라인에서 성장한 디자이너 브랜드들이 오프라인으로 영역을 넓히면서 중견 여성복업체의 내수 점유율이 잠식되는 경쟁 심화 압력이 계속되고 있다.
대현은 4년 연속 매출 감소와 영업이익률 축소라는 구조적 압박 속에서도 2025년 3분기 계절적 적자 이후 4개 분기 연속 흑자를 이어가며 이익 회복의 신호를 보이고 있다. 편집샵 바운더리 확장과 모조 브랜드의 중국 라이센스 계약은 국내 성장 정체를 보완할 신채널로 제시되고 있으나, 매출 기여 시점과 규모는 아직 공시로 확인되지 않았다. 산업 환경은 백화점 채널의 매출 호조라는 우호적 요인과, 대형사의 럭셔리 수입 확대·온라인 디자이너 브랜드의 오프라인 진출이라는 경쟁 압박이 동시에 작용하는 구도다. 낮은 부채비율과 꾸준한 현금창출력, 매년 유지된 배당 정책은 재무 안정성 측면의 긍정적 요소로 꼽힌다. 반면 4년 연속 외형 축소와 3분기 계절적 손실 재현 가능성은 유의해야 할 부분이다. 향후 2026년 3분기·4분기 실적과 신채널의 실제 매출 기여 여부가 다음 판단의 근거가 될 것으로 보인다.
English version
Revenue has declined for four straight years, but profit has recovered past a seasonal loss, and the company is seeking a turnaround through new channels such as curated retail and an overseas brand license.
Daehyun began its womenswear business in 1977 under the Pepe brand, incorporated in 1982, and listed on the KOSPI market in 1990. Its core brands are CC Collect, JUKE, MOJO (formerly Mojo Espin), and DEW L, covering women's character-casual and contemporary apparel. Sales channels comprise roughly 370-plus offline points including department stores, franchise stores and outlet stores, alongside the company's own online mall Daehyun Inside and third-party open markets. In 2020 the company built an integrated online mall, Daehyun Inside, designed to evoke a department-store and outlet shopping experience. In 2025 it expanded its existing online overseas curated shop Archive 2253 into an online-offline curated store called Boundary, broadening into street-culture curation. The MOJO brand is pursuing overseas expansion through a China licensing and exclusive distribution agreement, and the company has cited outlet channel expansion and stronger online distribution as parallel profitability initiatives. The competitive landscape is one in which large domestic fashion conglomerates are expanding imports of overseas luxury brands while online-grown designer brands move into offline stores, eroding the domestic market share of mid-sized womenswear players. Against this backdrop, Daehyun is defending its character-casual brand positioning while diversifying its channel and brand portfolio.
Consolidated revenue in 2025 was KRW 240.5bn, marking a fourth consecutive annual decline from KRW 319.3bn in 2022. Over the same period, operating margin steadily narrowed from 9.5% (2022) to 7.2% (2023), 5.5% (2024) and 2.9% (2025), though the company remained operating-profitable in all four years. Net income attributable to owners also fell from KRW 25.4bn in 2022 to KRW 11.0bn in 2025, but never turned negative on an annual basis. Quarterly results show clear seasonality. Revenue fell to KRW 46.8bn in Q3 2025, producing an operating loss of KRW 1.99bn and a net loss of KRW 0.46bn — the only loss-making quarter in the observed window. Revenue then rebounded sharply to KRW 77.7bn in Q4 2025, with operating profit of KRW 6.94bn and net profit of KRW 7.07bn. Profitability continued into Q1 2026 (revenue KRW 65.8bn, operating profit KRW 3.57bn, net profit KRW 3.86bn) and Q2 2026 (revenue KRW 54.1bn, operating profit KRW 1.83bn, net profit KRW 2.63bn), with Q2 2026 improving year-on-year against Q2 2025's operating profit of KRW 1.07bn and net profit of KRW 2.02bn. Over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), combined revenue was KRW 244.4bn and net income attributable to owners was KRW 13.1bn, while operating cash flow rose to KRW 26.1bn in 2025 from KRW 15.7bn in 2024, though still below the KRW 35.9bn recorded in 2023.
Domestic fashion consumption varies markedly by channel. According to Korea's Ministry of Trade, Industry and Energy, combined sales of the three major department store operators—Lotte, Shinsegae and Hyundai Department Store—rose 20.1% year-on-year in the first half of this year. Buoyed by department store strength, overall offline retailer sales growth in the first half also turned positive at 6.2%, reversing from -0.5% a year earlier. This is a favorable backdrop for Daehyun's core department store and outlet channels, but the same spaces are simultaneously seeing expanded imports of overseas luxury brands. The fashion industry is heavily reliant on domestic demand, making consumption sensitive to changes in disposable income. As large domestic fashion conglomerates expand imports of overseas luxury brands and online-grown designer brands move into offline stores, the domestic market share of mid-sized womenswear players such as Daehyun is being eroded amid intensifying competition. Against this backdrop, Daehyun is maintaining its character-casual brand positioning while diversifying through curated retail and overseas licensing channels.
| Price | ₩1,400 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/E | 4.7 |
| P/B | 0.22 |
| ROE | 4.8% |
| Dividend yield | 5.71% |
MOJO unveiled its 2026 Summer collection, continuing seasonal campaigns following its brand renewal. The company has positioned overseas expansion via a China license and exclusive distribution agreement for MOJO, together with the expansion of the online-offline curated store Boundary, as pillars of channel diversification. Outlet channel expansion and stronger online distribution are being pursued in parallel as profitability initiatives. A key point to watch is whether the profitable run from Q4 2025 through Q2 2026, which followed the seasonal loss in Q3 2025, continues into the second half. However, no specific revenue targets or quantified store-opening plans have been confirmed as official guidance, and the timing and scale of any actual revenue contribution from the curated-store and overseas licensing businesses will need to be confirmed through future disclosures. On the competitive front, favorable department-store sales momentum and the pressure from expanding luxury imports and online designer brands moving offline are both in play, and the balance between these two forces is likely to continue shaping results.
The current share price trades below the company's book value per share, placing it in a discounted range relative to net asset value. Despite the profit recovery over the trailing four quarters, the earnings-based price multiple appears lower than during the company's earlier expansion phase, when operating margins were in the double digits. The dividend policy has maintained annual cash payouts, and the dividend yield is understood to run above the sector average. That said, the stock's classification as a small-cap name on KOSPI, with a relatively small market capitalization, means trading liquidity and price volatility can be comparatively elevated.
Following the seasonal loss in Q3 2025, the company posted operating and net profit for four consecutive quarters through Q2 2026. Q2 2026 operating and net profit both improved year-on-year versus Q2 2025. Operating cash flow also rose to KRW 26.1bn in 2025 from the prior year, indicating cash generation held up alongside the profit recovery.
The company expanded its existing online overseas curated shop into the integrated online-offline store Boundary, opening a new street-culture curation channel. Outlet expansion and stronger online distribution are being pursued in parallel as profitability initiatives. The MOJO brand continues seasonal campaigns, sustaining the effect of its earlier brand renewal.
The company is pursuing overseas expansion through a China license and exclusive distribution agreement for MOJO, offering potential to offset stagnant domestic growth. The debt ratio has stayed low, moving from 22.7% in 2022 to 13.5% in 2025, and the company has continued its annual cash dividend policy.
Consolidated revenue declined every year from KRW 319.3bn in 2022 to KRW 240.5bn in 2025. With the top-line contraction persisting over a multi-year period, whether new channels can offset the decline remains an open question.
Operating margin fell from 9.5% in 2022 to 2.9% in 2025. In Q3 2025 the company posted an operating loss of KRW 1.99bn and a net loss of KRW 0.46bn, the only loss-making quarter in the observed window, so the possibility of a repeat seasonal loss cannot be ruled out.
Pressure from intensifying competition continues, as large domestic fashion conglomerates expand imports of overseas luxury brands and online-grown designer brands move into offline stores, eroding the domestic market share of mid-sized womenswear players.
Daehyun has shown signs of profit recovery, posting four consecutive profitable quarters following the seasonal loss in Q3 2025, even amid structural pressure from four straight years of revenue decline and margin compression. The expansion of the Boundary curated store and the China license agreement for the MOJO brand are presented as new channels to offset stagnant domestic growth, though the timing and scale of their revenue contribution have not yet been confirmed through disclosure. The industry backdrop combines favorable department-store sales momentum with competitive pressure from large conglomerates expanding luxury imports and online designer brands moving offline. A low debt ratio, steady cash generation, and a consistently maintained annual dividend policy stand out as positive factors for financial stability. On the other hand, four consecutive years of top-line contraction and the possibility of a repeat seasonal loss in Q3 warrant attention. Q3 and Q4 2026 results, along with the actual revenue contribution from new channels, will likely form the basis for the next assessment.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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