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Kocom · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
코콤은 국내 홈네트워크 시장에서 오랜 업력을 지닌 강소기업이지만, 2026년 들어 두 개 분기 연속 영업손실을 기록하며 공동주택 발주 감소라는 업황 압박을 직접 받고 있다.
코콤은 1980년 설립돼 1997년 코스닥에 상장한 전자통신기기 전문기업으로, 스마트홈 IoT 시스템을 핵심 사업으로 영위한다. 1988년 CCD 방식 비디오 도어폰을 개발하며 홈네트워크 시장을 개척했고, 현재 국내 공동주택 홈네트워크 시장에서 30~35%의 점유율을 유지하며 KOCOM 브랜드로 해외에도 제품을 수출하고 있다. 매출 구성을 보면 스마트홈 시스템(IoT·홈네트워크·홈오토메이션 등)이 전체의 약 74%를 차지하고, CCTV 시스템과 기타 사업이 나머지를 구성하는 것으로 알려져 있다. 주요 제품군은 스마트 월패드, IP 비디오폰, 도어카메라, 로비폰, 주방TV, 욕실폰과 출입통제·주차관제 시스템 등으로 다양하다. 주력 고객은 공동주택을 시공·분양하는 건설사·시행사이며, 신규 아파트 발주 및 입주 물량과 실적이 밀접하게 연동되는 구조다. 최근에는 AI 기반 대화형 월패드를 개발해 혁신상을 수상하며 스마트홈 IoT 중심의 신성장 사업 확대를 통해 스마트 라이프 솔루션 기업으로 진화를 모색하고 있다. 국내 홈네트워크 시장은 소수 업체가 상위권을 형성하는 구조로, 코콤은 오랜 업력과 브랜드 인지도를 바탕으로 안정적 지위를 지켜온 것으로 평가된다. 해외 사업은 일본·중국을 비롯한 미주·유럽·남미 등지로 수출을 이어가고 있으나, 매출의 중심은 여전히 국내 주택설비 부문에 있다.
연결 매출액은 2022년 952.8억원에서 2023년 1,004.9억원(+5.5%), 2024년 1,049.9억원(+4.5%)으로 늘었다가 2025년에는 957.7억원으로 8.8% 줄었다. 영업이익은 2022년 –22.8억원(영업이익률 –2.4%)의 적자에서 2023년 19.1억원(1.9%)으로 흑자 전환한 뒤 2024년 37.3억원(3.6%)까지 개선됐지만, 2025년에는 30.0억원(3.1%)으로 다시 줄었다. 반면 지배주주 순이익은 2022년 –26.5억원 적자에서 2023년 30.4억원, 2024년 24.0억원을 거쳐 2025년에는 57.1억원으로 전년 대비 크게 늘었는데, 이는 영업이익 흐름과 다른 방향으로 움직인 것이어서 비영업 손익 요인의 영향이 컸던 것으로 해석된다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 265.3억원, 영업이익 11.6억원, 순이익 12.7억원으로 상대적으로 견조했으나, 3분기에는 매출이 210.4억원으로 줄고 영업이익도 0.4억원 수준으로 얇아졌다. 4분기에는 매출 218.4억원에 영업손실 2.1억원을 기록했음에도 순이익은 17.6억원에 달해 영업손익과 순이익 간 괴리가 뚜렷했다. 2026년 1분기에는 매출이 187.2억원으로 줄고 영업손실 8.3억원, 순이익도 –1.3억원의 적자를 냈으며, 2분기 역시 매출 197.0억원에 영업손실 5.4억원을 이어갔지만 순이익은 12.3억원으로 다시 양(+)으로 전환됐다. 이 같은 영업손익과 순이익의 반복적인 괴리는 본업 외 손익 항목이 최근 실적에 상당한 영향을 주고 있음을 시사하며, 순수 영업 수익성만 보면 2026년 상반기는 코콤에 부담스러운 국면이었다. 재무구조 측면에서는 자기자본이 2022년 1,204억원에서 2025년 1,309억원으로 꾸준히 늘고 부채비율은 2022년 24.2%에서 2025년 15.2%로 낮아졌으며, 영업활동현금흐름도 2022년 –13.0억원에서 2025년 104.7억원으로 개선돼 손익 변동성에도 현금창출력과 재무건전성은 개선되는 모습을 보였다.
글로벌 스마트홈 IoT 시장은 AI, 5G, 클라우드 융합을 바탕으로 연평균 15% 이상 성장할 것으로 전망되고 있으며, 공동주택 스마트화 기준 강화로 고기능 홈 IoT 솔루션에 대한 발주가 지속 확대될 것으로 기대된다. 다만 국내 시장의 핵심 전방 지표인 아파트 입주물량은 2026년 전국 기준 약 18만~18.3만 가구 수준으로 전년 대비 22~28% 줄어들 전망이며, 이는 2013년 이후 가장 적은 수준으로 꼽힌다. 서울의 경우 입주물량이 전년보다 절반 가까이 줄어들 것으로 예상되는 등 지역별 감소폭도 상당하다. 건설투자 역시 2025년 약 9% 감소한 뒤 2026년에는 2%대의 제한적 반등에 그칠 것으로 전망되며, 회복의 주된 동력이 기저효과와 정부 투자 확대에 머물러 있다는 진단이 나온다. 수도권과 지방 간 양극화도 심화되는 양상으로, 수도권은 완만한 회복이 기대되는 반면 지방은 미분양 누적과 수요 약세로 정체 또는 소폭 하락이 이어질 것으로 예상된다. 국내 공동주택 홈네트워크 시장에서 코콤은 30~35%의 점유율을 유지하고 있어 업황이 위축되더라도 상대적 지위 자체는 견고한 편이나, 시장 전체 파이가 줄어드는 국면에서는 점유율만으로 매출 방어가 쉽지 않은 구조다. 결국 코콤의 단기 실적은 신축 물량 감소라는 구조적 역풍과 AI·IoT 기반 고기능 솔루션 확대라는 질적 성장 기회가 동시에 작용하는 국면에 있다.
| 주가 | ₩2,910 |
|---|---|
| 시가총액 | 510억원 |
| PER | 14.3 |
| PBR | 0.37 |
| ROE | 2.7% |
| 배당수익률 | 5.15% |
2026년 1분기 실적 악화는 주택설비 사업부문의 주요 수요처인 공동주택 건설사가 건축 경기 변동에 민감하게 반응하면서 스마트 홈 시스템 매출이 줄어든 데서 비롯됐다는 분석이 나온다. 회사는 이에 대응해 AI 기반 신제품과 HEMS(가정용 에너지관리시스템), EV 충전 연동 등 신규 수요에 대응하는 방향으로 사업 포트폴리오를 넓히고 있는 것으로 파악된다. 주택설비 사업부는 통상 하반기에 매출이 집중되는 계절적 경향이 있어, 상반기의 부진이 하반기 실적으로 곧바로 이어질지는 발주·인도 일정에 따라 달라질 수 있다. 건설경기 전반으로도 2026년은 공공 부문 SOC 예산 확대가 지지 요인으로 꼽히지만 민간 주택 착공·발주 회복은 상대적으로 더딜 것으로 전망되는 만큼, 코콤의 핵심 전방 수요 회복 속도 역시 완만할 가능성이 있다. 지배구조 측면에서는 2025년 말 코콤이 보유 자사주 60만주를 오너 일가의 개인회사인 코콤월드에 매각한 거래가 있었으며, 이 거래로 오너 일가의 지분율이 높아지는 결과가 나타난 것으로 보도됐다. 회사 측은 이 거래가 자사주 소각 의무화를 담은 상법 개정 논의에 대한 선제 대응이라는 입장을 밝힌 것으로 전해졌으나, 남은 자사주에 대한 소각 계획은 없다고 선을 그은 것으로 알려졌다. 이 같은 지배구조 이슈는 향후 배당 정책 및 주주환원 방향을 판단할 때 함께 살펴볼 변수로 꼽힌다.
코콤의 주가는 주당순자산가치를 밑도는 수준에서 거래되는 편으로, 순자산 대비 할인된 구간에 있다는 점이 눈에 띈다. 이익의 방향성을 보면 2022년 적자에서 2023~2025년 순이익 흑자 기조로 전환된 이후 분기별로는 등락이 반복되고 있어, 시장이 이를 어떻게 반영하는지가 관전 포인트다. 배당은 2025년 결산에서도 이어졌으나, 2025년 말 자사주를 오너 일가 특수관계사에 매각한 거래로 지배주주 측 배당 몫이 늘어난 점을 두고 시장 일각에서 의구심이 제기된 바 있어 주주환원의 질적 측면도 함께 살펴볼 필요가 있다. 최근 네 개 분기 창(2025년 3분기~2026년 2분기)에서는 영업손익이 분기별로 크게 흔들리는 가운데 순이익만 상대적으로 안정적으로 유지된 모습이 나타나, 본업 수익성과 최종 손익 간의 관계를 함께 짚어봐야 하는 구간이다. 전체적으로 코콤은 안정적 시장 지위와 개선된 재무건전성을 갖췄지만, 건설경기 민감도와 지배구조 이슈가 동시에 존재하는 만큼 어느 한쪽 신호만으로 단정하기는 어려운 상황이다.
2022년 순손실을 기록한 이후 2023~2025년 3개 연도 연속 순이익 흑자를 이어갔고, 2025년에는 순이익이 전년 대비 크게 늘었다. 재무구조도 함께 개선돼 부채비율이 낮아지고 영업활동현금흐름이 꾸준히 양(+)으로 유지되고 있다. 이는 최근 분기별 영업손익의 부진과는 별개로, 중장기적 이익 회복 흐름이 이어지고 있음을 보여준다.
코콤은 국내 공동주택 홈네트워크 시장에서 30~35% 점유율을 유지하는 것으로 알려져 있어 오랜 업력과 브랜드력을 바탕으로 한 시장 지위가 견고한 편이다. 신축 물량이 줄어드는 국면에서도 발주가 이뤄지는 프로젝트 내에서는 상대적으로 안정적인 수주 기반을 가질 수 있다.
AI 기반 대화형 월패드 개발로 혁신상을 수상하는 등 신제품 개발을 이어가고 있으며, HEMS와 EV 충전 연동 등 스마트홈 신규 수요에 대응하는 사업 확대를 모색하고 있다. 글로벌 스마트홈 IoT 시장이 연평균 15% 이상 성장할 것으로 전망되는 만큼, 이러한 고기능 솔루션 확대가 물량 감소를 상쇄하는 질적 성장 요인으로 작용할 가능성이 있다.
2026년 1분기와 2분기 모두 영업손실을 기록했으며, 매출도 전년 동기 대비 줄어드는 흐름이 이어지고 있다. 주택설비 사업부문의 주요 수요처인 공동주택 건설사의 발주 감소가 직접적인 원인으로 지목되고 있어, 본업 수익성 회복 여부를 계속 확인해야 하는 상황이다.
2026년 전국 아파트 입주물량은 전년 대비 22~28% 줄어들며 2013년 이후 최저 수준으로 예상되고, 서울은 감소폭이 특히 크다. 건설투자 역시 2025년 큰 폭으로 줄어든 뒤 2026년에도 제한적인 반등에 그칠 것으로 전망돼, 코콤의 핵심 전방 수요인 신축 공동주택 발주가 단기간에 회복되기는 쉽지 않을 것으로 보인다.
2025년 말 코콤이 보유 자사주 60만주를 오너 일가의 개인회사인 코콤월드에 매각한 거래로 오너 일가의 지배력이 강화됐다는 지적이 나왔다. 이미 지배력이 공고한 상황에서 이뤄진 거래라는 점에서 시장의 의구심이 제기됐으며, 향후 배당 정책 및 소액주주와의 이해관계 조율이 어떻게 이뤄질지 지켜볼 필요가 있다.
코콤은 국내 홈네트워크 시장에서 30~35%의 점유율을 지닌 안정적 지위와, 2022년 적자에서 벗어나 2023~2025년 이어진 순이익 흑자라는 개선 흐름을 함께 갖춘 회사다. 다만 2026년 1분기와 2분기 연속 영업손실을 기록한 데서 보듯 공동주택 발주 감소라는 업황 압박이 본업에 직접 반영되고 있으며, 2026년 신축 아파트 입주물량이 전년 대비 큰 폭으로 줄어들 것으로 예상돼 단기 전방 수요 회복은 제한적일 가능성이 있다. 영업손익과 순이익 간 반복적인 괴리는 비영업 손익 요인의 영향력을 시사하며, 이는 본업 수익성만으로 전체 그림을 판단하기 어렵게 만든다. 재무구조 측면에서는 부채비율 하락과 영업활동현금흐름 개선 등 긍정적 변화가 확인된다. 반면 2025년 말 자사주를 오너 일가 특수관계사에 매각한 거래는 지배구조에 대한 시장의 의구심을 낳았고, 향후 배당 정책과 소액주주 이해관계 조율 방향이 지속적인 관찰 대상이 됐다. 결국 코콤을 이해하는 핵심은 건설경기 민감도라는 구조적 제약과, AI·IoT 기반 신사업 확대라는 질적 성장 기회, 그리고 지배구조 이슈라는 세 갈래 요인을 함께 놓고 보는 데 있다.
English version
Kocom remains a long-established player in Korea's home network market, but two consecutive quarters of operating losses in 2026 show it is directly exposed to the pressure of declining apartment complex orders.
Kocom was founded in 1980 and listed on KOSDAQ in 1997, operating primarily as a smart home IoT systems specialist. The company pioneered Korea's home network market with a CCD-type video door phone developed in 1988, and it currently maintains a roughly 30-35% share of the domestic apartment complex home network market while exporting products abroad under the KOCOM brand. Its revenue mix reportedly consists of about 74% smart home systems (IoT, home networking, home automation, and related products), with CCTV systems and other businesses making up the remainder. The product lineup spans smart wall pads, IP video phones, door cameras, lobby phones, kitchen TVs, bathroom phones, and access control and parking management systems. Its primary customers are construction and development companies that build and sell apartment complexes, meaning results are closely tied to new apartment orders and move-in volumes. More recently, the company developed an AI-based conversational wall pad that won an innovation award, part of an effort to expand its smart home IoT-centered growth businesses and evolve into a smart-life solutions provider. Korea's home network market is considered to be dominated by a small number of players, and Kocom is seen as having preserved a stable position on the strength of its long history and brand recognition. Overseas business continues through exports to Japan, China, and the Americas, Europe, and South America, though the bulk of revenue still originates from the domestic residential facilities segment.
Consolidated revenue rose from KRW 95.28 billion in 2022 to KRW 100.49 billion in 2023 (+5.5%) and KRW 104.99 billion in 2024 (+4.5%), before falling 8.8% to KRW 95.77 billion in 2025. Operating profit swung from a loss of KRW 2.28 billion (operating margin -2.4%) in 2022 to a profit of KRW 1.91 billion (1.9%) in 2023, improved further to KRW 3.73 billion (3.6%) in 2024, then declined again to KRW 3.00 billion (3.1%) in 2025. Net income attributable to owners, by contrast, moved from a loss of KRW 2.65 billion in 2022 to KRW 3.04 billion in 2023, KRW 2.40 billion in 2024, and then jumped to KRW 5.71 billion in 2025, a trajectory that diverged from operating profit and points to a meaningful role for non-operating items. On a quarterly basis, the second quarter of 2025 was relatively solid with revenue of KRW 26.53 billion, operating profit of KRW 1.16 billion, and net income of KRW 1.27 billion, but the third quarter saw revenue fall to KRW 21.04 billion with operating profit thinning to about KRW 38 million. The fourth quarter posted revenue of KRW 21.84 billion and an operating loss of KRW 207 million, yet net income reached KRW 1.76 billion, underscoring a clear gap between operating results and the bottom line. In the first quarter of 2026, revenue fell to KRW 18.72 billion with an operating loss of KRW 826 million and a net loss of KRW 131 million, and the second quarter continued the operating loss trend at KRW 538 million on revenue of KRW 19.70 billion, though net income turned positive again at KRW 1.23 billion. This recurring divergence between operating profit and net income suggests non-core items have materially influenced recent results, and on a pure operating-profitability basis the first half of 2026 was a difficult stretch for Kocom. On the balance sheet, equity grew steadily from KRW 120.4 billion in 2022 to KRW 130.9 billion in 2025 while the debt ratio fell from 24.2% to 15.2%, and operating cash flow improved from negative KRW 1.30 billion in 2022 to positive KRW 10.47 billion in 2025, indicating that cash generation and balance-sheet health improved even amid earnings volatility.
The global smart home IoT market is forecast to grow at an annual rate of more than 15%, driven by the convergence of AI, 5G, and cloud technologies, and tightening smart-building standards for apartment complexes are expected to keep expanding demand for higher-function home IoT solutions. However, Korea's key downstream indicator, apartment move-in volume, is projected to fall to roughly 180,000-183,000 units nationwide in 2026, down 22-28% from the prior year and the lowest level since 2013. Seoul in particular is expected to see move-in volume decline by nearly half from the previous year, with substantial regional variation in the magnitude of the decrease. Construction investment is likewise projected to rebound only modestly, by around 2%, in 2026 after falling roughly 9% in 2025, with analysts noting that the main drivers of recovery remain a base effect and expanded government investment rather than structural improvement. Polarization between the Seoul metropolitan area and other regions is also intensifying, with the metropolitan area expected to see gradual recovery while regional markets face stagnation or slight declines amid accumulated unsold inventory and weak demand. Kocom's 30-35% share of the domestic apartment home network market means its relative position remains solid even as the overall industry contracts, but when the total addressable pie shrinks, share alone becomes harder to translate into revenue defense. Overall, Kocom's near-term results sit at the intersection of a structural headwind from declining new-build volume and a qualitative growth opportunity from expanding AI- and IoT-based higher-function solutions.
| Price | ₩2,910 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/E | 14.3 |
| P/B | 0.37 |
| ROE | 2.7% |
| Dividend yield | 5.15% |
Analysts attribute the deterioration in first-quarter 2026 results to weaker smart home system sales, as apartment construction companies -- the main customers of the residential facilities segment -- are sensitive to swings in the building cycle. In response, the company appears to be broadening its portfolio toward AI-based new products, home energy management systems (HEMS), and EV-charging integration to capture new sources of demand. The residential facilities segment tends to see sales concentrated in the second half of the year, so whether first-half weakness carries through to full-year results will depend on order and delivery timing. For the construction sector overall, expanded public-sector SOC budgets are seen as a supportive factor for 2026, but a recovery in private-sector housing starts and orders is expected to lag, suggesting the pace of recovery in Kocom's core downstream demand could likewise be gradual. On the governance front, Kocom sold 600,000 treasury shares in late 2025 to Kocom World, a company owned by the founding family, a transaction reported to have raised the family's ownership stake. The company reportedly characterized the deal as a preemptive response to discussions over Commercial Act amendments that would mandate treasury share cancellation, while stating that it has no plans to cancel the remaining treasury shares. This governance issue is a factor worth monitoring alongside future dividend policy and shareholder return direction.
Kocom's share price tends to trade below its per-share net asset value, a notable discount to book value. In terms of earnings direction, the shift from a loss in 2022 to a sustained profit trend across 2023-2025 has been accompanied by considerable quarter-to-quarter fluctuation, making it worth watching how the market weighs this pattern. Dividends continued through the 2025 fiscal year-end, but a late-2025 sale of treasury shares to an owner-family affiliate that increased the controlling family's effective dividend share drew some market skepticism, meaning the qualitative aspect of shareholder returns also warrants attention. Over the most recent four-quarter window (third quarter of 2025 through second quarter of 2026), operating results swung significantly by quarter even as net income stayed comparatively more stable, a pattern that calls for examining the relationship between core operating profitability and the final bottom line together. On balance, Kocom combines a stable market position and improved balance-sheet health with construction-cycle sensitivity and governance questions that coexist, making it difficult to draw a conclusion from either signal alone.
After a net loss in 2022, the company posted net profits for three consecutive years from 2023 through 2025, with 2025 net income rising sharply from the prior year. Balance-sheet health has improved in tandem, with a lower debt ratio and consistently positive operating cash flow. This points to a medium-term earnings recovery trend that has continued despite recent quarterly operating weakness.
Kocom is reported to hold a 30-35% share of Korea's apartment home network market, reflecting a solid position built on long history and brand strength. Even as new-build volume declines, the company can maintain a relatively stable order base within the projects that do proceed.
The company continues to develop new products, including an AI-based conversational wall pad that won an innovation award, and is exploring expansion into HEMS and EV-charging integration to meet new smart home demand. With the global smart home IoT market projected to grow more than 15% annually, this expansion into higher-function solutions could serve as a qualitative growth factor offsetting volume declines.
Both the first and second quarters of 2026 posted operating losses, and revenue has continued to decline year over year. Reduced orders from apartment construction companies -- the primary customers of the residential facilities segment -- are cited as the direct cause, meaning the recovery of core operating profitability requires continued monitoring.
Nationwide apartment move-in volume in 2026 is expected to fall 22-28% from the prior year to the lowest level since 2013, with Seoul seeing an especially steep decline. Construction investment is also projected to see only a limited rebound in 2026 after a sharp drop in 2025, suggesting that new apartment complex orders -- Kocom's core downstream demand -- are unlikely to recover quickly.
Kocom's late-2025 sale of 600,000 treasury shares to Kocom World, a company owned by the founding family, drew criticism for strengthening the family's control. Because the transaction occurred when the family's control was already solid, market skepticism emerged, and it remains to be seen how future dividend policy and alignment with minority shareholder interests will be handled.
Kocom combines a stable position -- holding a 30-35% share of Korea's home network market -- with an improvement trend that saw net income return to profit from 2023 through 2025 after a 2022 loss. Yet consecutive operating losses in the first and second quarters of 2026 show that industry pressure from declining apartment complex orders is being felt directly in the core business, and with 2026 new apartment move-in volume expected to drop sharply from the prior year, near-term downstream demand recovery may be limited. The recurring gap between operating profit and net income suggests non-operating factors are playing a significant role, making it difficult to judge the full picture from core operating profitability alone. On the balance sheet, positive changes are evident, including a declining debt ratio and improving operating cash flow. On the other hand, the late-2025 sale of treasury shares to an owner-family affiliate raised governance-related market skepticism, making future dividend policy and the balancing of minority shareholder interests an ongoing point to watch. Ultimately, understanding Kocom requires weighing three intertwined factors together: the structural constraint of construction-cycle sensitivity, the qualitative growth opportunity from expanding AI- and IoT-based new businesses, and the governance issue surrounding the company.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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