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Han Express · 운송·물류 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
한익스프레스는 특수화물 운송에서 국내 최고 수준의 지위를 유지하고 있으나, 2025년 연간 적자전환 이후 분기별 수익성 회복 여부가 관전 포인트다.
한익스프레스는 1979년 설립된 종합물류기업으로 육상화물운송, 국제운송주선(포워딩), 3PL, 창고보관, 프로젝트물류, 물류IT 및 컨설팅에 이르는 서비스를 영위하고 있다. 특히 냉동제품, 화공품, 독극물 등 특수화물 운송 분야에서 국내 최고 수준의 위치를 점유하며, 여수·울산 등 화학단지를 중심으로 특화된 물류 서비스를 제공한다. 지배회사는 해외법인 3개사(중국·베트남·미국)와 국내법인 3개사를 종속회사로 두고 있으며, 도급업은 자회사 피티에스(주)를 통해 영위한다. 최근 가장 눈에 띄는 성장 동력은 전자상거래 시장 성장에 대응한 풀필먼트 사업으로, 자회사 한익스프레스풀필먼트솔루션(한익스FS)이 경기 이천 부발읍에 연면적 약 3만 9,700평 규모의 FC물류단지를 조성하고 있으며, 2024년 7월 1센터가 정식 개장했고 2센터·3센터가 순차적으로 건립될 예정이다. 경쟁구도는 LX판토스, CJ대한통운 등 대형 종합물류사와, 동원로엑스, 한솔로지스틱스 등 유사한 규모의 물류사들이 형성하고 있다. 회사는 AGV·AMR 등 자동화 설비를 도입해 풀필먼트센터의 처리 효율을 높이는 등 기술 고도화를 추진하고 있다. 사업부문은 국내운송, 국제물류(포워딩), 유통물류, 도급 등으로 구성되어 있으며, 부문별 정확한 매출 비중은 공시상 세분화되어 있지 않아 정성적으로 다각화된 포트폴리오로 파악된다.
한익스프레스의 연간 실적은 최근 4개년 동안 뚜렷한 부침을 보였다. 매출액은 2022년 8,581억원에서 2023년 6,684억원, 2024년 7,123억원, 2025년 6,298억원으로 등락했으며, 전반적으로 2022년 대비 축소되는 흐름을 보였다. 영업이익은 2022년 198.6억원에서 2023년 87.2억원, 2024년 33.7억원으로 꾸준히 줄어든 뒤 2025년에는 영업손실 36.2억원으로 적자전환했다. 지배주주순이익은 더 큰 변동성을 보여 2022년 85.4억원 흑자에서 2023년 156.0억원 손실로 전환했고, 2024년 171.6억원 흑자로 회복했다가 2025년 다시 138.5억원 손실을 기록했다. 분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익 15.1억원 흑자에서 3분기 6.6억원으로 줄어든 뒤 4분기에는 영업손실 32.2억원으로 확대됐고, 2026년 1분기에도 영업손실 21.8억원이 이어졌다. 다만 2026년 2분기 영업이익이 11.4억원으로 다시 흑자전환하며 비용 절감 노력이 일부 반영된 모습을 보였으나, 같은 기간 지배주주순손실은 13.5억원으로 순이익 단에서는 여전히 적자가 지속됐다. 재무건전성 지표인 부채비율은 2022년 287.2%에서 2023년 405.3%로 크게 뛴 뒤 2024년 289.6%로 낮아졌다가 2025년 다시 365.3%로 상승하는 등 변동성이 컸다. 영업활동현금흐름도 2022~2024년 각각 107억원, 304억원, 162억원의 유입을 기록했으나 2025년에는 마이너스 33.8억원으로 전환해 현금창출력 저하가 확인된다.
국내 물류업계는 경쟁 심화와 중소형 업체의 난립으로 운송단가 하락과 수익성 저하 압박을 받고 있는 것으로 파악된다. 여기에 더해 국제유가와 해상운임 상승이 업계 전반의 비용 부담을 키우고 있다. 한국무역협회가 발표한 설문조사에 따르면 국내 수출 제조기업 상당수가 운임 상승을 상반기 최대 물류 애로 요인으로 꼽았으며, 상하이컨테이너운임지수(SCFI)는 중동 지역 분쟁 이후 이전보다 크게 상승했다. 항공화물 유류할증료 역시 국제유가 흐름에 따라 단기간에 큰 폭으로 오르내리는 등 변동성이 확대됐다. 이런 환경에서 물류비 상승분을 판매가격에 반영하기 어려운 화주와 물류업체 모두 수익성 압박을 받는 구조가 형성되고 있다. 경쟁 구도 측면에서는 LX판토스, CJ대한통운 등 대형 종합물류사가 시장을 주도하고 있으며, 한익스프레스는 특수화물(화학·화공품·벌크·방산) 운송이라는 니치 영역에서 상대적 우위를 유지하는 포지션에 있다. 한편 전자상거래 시장 성장은 풀필먼트·3PL 수요를 늘리는 구조적 요인으로, 관련 인프라 투자를 확대하는 업체들에게 새로운 성장 기회로 작용하고 있다.
| 주가 | ₩2,595 |
|---|---|
| 시가총액 | 307억원 |
| PBR | 0.39 |
| ROE | -13.8% |
회사는 전자상거래 시장 확대에 대응해 풀필먼트 사업 투자와 글로벌 해상 물류 네트워크 강화를 지속 추진하고 있는 것으로 파악된다. 자회사 한익스프레스풀필먼트솔루션의 이천 부발 FC물류단지는 1센터에 이어 2센터(연면적 약 1만 2,900평), 3센터(약 1만 4,200평)가 순차적으로 건립될 예정이어서, 향후 준공·가동 일정이 신사업의 성과를 확인할 중요한 지표가 될 전망이다. 회사는 또한 AI 및 자율주행 로봇 기반 풀필먼트 혁신 등 기술 고도화를 통해 경쟁력을 높일 계획을 밝힌 바 있다. 2026년 1분기에는 매출 감소율이 전년동기 대비 1.0%로 둔화되고 영업손실과 순손실 폭이 각각 축소되는 등 비용 절감 노력이 일부 성과를 보였고, 2분기에는 영업이익이 흑자로 전환됐다. 다만 지배주주순이익은 여전히 적자를 벗어나지 못하고 있어, 영업이익 흑자전환의 지속성과 순이익 단계로의 개선 확산 여부가 향후 관찰 포인트다. 국제유가·해상운임 등 대외 비용 변수가 안정되는지 여부도 실적 회복 속도에 영향을 줄 수 있는 요인으로 꼽힌다.
한익스프레스는 최근 몇 년간 영업이익과 순이익이 흑자와 적자를 오가는 변동성을 보여왔고, 2025년 연간 기준으로는 영업손실과 순손실을 동시에 기록한 뒤 2026년 들어 영업이익 단계에서 흑자전환을 시도하는 국면에 있다. 이러한 실적 변동성은 시장에서 매겨지는 가치평가 지표에도 그대로 반영되어, 주가는 순자산 대비 할인된 수준에서 거래되는 편으로 파악된다. 회사는 최근 별도의 현금배당을 실시하지 않아 배당 매력 측면에서는 업종 내 다른 배당 지급 물류사들과 뚜렷한 차이를 보인다. 부채비율이 2023년과 2025년에 300%대 중후반까지 상승했던 이력은 재무 안정성 측면에서 시장이 할인 요인으로 반영할 수 있는 변수로 볼 수 있다. 향후 영업이익 흑자전환이 순이익 단계까지 이어지고 재무구조가 안정화되는지 여부가 가치평가 지표 변화의 방향을 가늠하는 핵심 관찰 지점이 될 것으로 보인다.
냉동제품, 화공품, 독극물 등 특수화물 운송은 안전 인증과 전문 설비가 필요해 진입장벽이 높은 분야로, 한익스프레스는 여수·울산 등 화학단지를 중심으로 국내 최고 수준의 지위를 유지하고 있다. 이러한 니치 시장 지위는 대형 종합물류사와의 직접 경쟁을 일정 부분 회피할 수 있는 요인이 된다. 특수화물 부문의 안정적 수요 기반은 범용 화물 운송보다 상대적으로 견조한 매출 기반을 제공할 수 있다.
전자상거래 시장 성장에 대응해 자회사 한익스프레스FS가 이천 부발읍에 FC물류단지를 조성하고 있으며, 1센터에 이어 2·3센터가 순차 건립될 예정이다. 스마트물류센터 예비 인증 1등급을 획득한 1센터는 AGV·AMR 등 자동화 설비를 갖춰 처리 효율을 높였다. 신사업이 본격 가동되면 국내운송·특수화물 중심의 사업 구조를 다각화하는 효과를 기대할 수 있다.
2025년 4분기와 2026년 1분기 연속 영업손실을 기록한 이후 2026년 2분기 영업이익이 11.4억원으로 흑자전환하며 비용 절감 노력이 일부 반영됐다. 매출 감소율도 2026년 1분기 기준 전년동기 대비 1.0%로 이전보다 완화되는 흐름을 보였다. 흑자전환이 다음 분기에도 이어지는지가 실적 회복의 지속성을 가늠할 지표가 된다.
연간 매출액은 2022년 8,581억원에서 2025년 6,298억원으로 감소해 4개년 사이 뚜렷한 축소 흐름을 보였다. 국내 물류시장 경쟁 심화와 중소형 업체 난립에 따른 운송단가 하락이 주요 배경으로 파악된다. 매출 기반이 다시 확대되지 않으면 고정비 부담 하에서 영업이익 회복의 폭이 제한될 수 있다.
지배주주순이익은 2022년 흑자 이후 2023년과 2025년 두 해에 걸쳐 손실을 기록했고, 2024년의 흑자는 일시적 회복에 그쳤다. 2026년 2분기에도 영업이익은 흑자였지만 지배주주순손실 13.5억원이 이어져 순이익 단계의 정상화는 아직 확인되지 않았다. 순이익 적자가 반복되면 자기자본 축소와 재무 여력 약화로 이어질 수 있다.
부채비율은 2023년 405.3%, 2025년 365.3%로 상승 구간을 보였고, 영업활동현금흐름도 2025년 마이너스 33.8억원으로 전환됐다. 이는 신사업 투자와 실적 부진이 겹치며 재무 여력에 부담을 준 결과로 해석될 수 있다. 현금창출력 저하가 지속되면 풀필먼트 등 신사업 투자 속도에도 영향을 줄 수 있다.
한익스프레스는 특수화물 운송이라는 니치 영역에서 국내 최고 수준의 경쟟력을 유지하며, 풀필먼트 신사업을 통해 사업 다각화를 시도하고 있다. 다만 최근 4개년 실적은 영업이익과 순이익 모두 흑자와 적자를 오가는 뚜렷한 변동성을 보였고, 2025년에는 영업손실과 순손실을 동시에 기록했다. 2026년 들어서는 2분기에 영업이익이 흑자로 전환됐으나 지배주주순이익은 여전히 적자를 벗어나지 못해, 회복이 순이익 단계까지 확산되는지가 관찰 포인트로 남아 있다. 부채비율 상승과 영업활동현금흐름의 마이너스 전환은 재무 건전성 측면에서 함께 살펴봐야 할 변수다. 대외적으로는 국제유가·해상운임 상승에 따른 업계 전반의 물류비 부담과 경쟁 심화가 실적 회복의 속도에 영향을 줄 수 있다. 향후 3분기 실적, 풀필먼트센터 준공 일정, 대외 비용 변수의 안정화 여부가 회사의 방향성을 가늠하는 핵심 지표가 될 것으로 보인다.
English version
HanExpress retains a leading position in special cargo transport, but the key question is whether quarterly profitability recovers after the company swung to an annual net loss in 2025.
Founded in 1979, HanExpress is a comprehensive logistics company operating land freight transport, international forwarding, third-party logistics (3PL), warehousing, project logistics, and logistics IT and consulting services. The company holds a top-tier position in special cargo transport such as frozen goods, chemicals and hazardous materials, providing specialized logistics services centered on chemical complexes like Yeosu and Ulsan. The parent company has three overseas subsidiaries (China, Vietnam, and the United States) and three domestic subsidiaries, while its subcontracting business is operated through subsidiary PTS Co., Ltd. The most notable recent growth driver is the fulfillment business responding to e-commerce market growth, where subsidiary HanExpress Fulfillment Solution (HanEx FS) is developing an FC logistics complex of roughly 39,700 pyeong in Bubal, Icheon, Gyeonggi Province, with Center 1 opened in July 2024 and Centers 2 and 3 planned to follow sequentially. The competitive landscape includes large integrated logistics firms such as LX Pantos and CJ Logistics, alongside similarly-sized peers such as Dongwon Logix and Hansol Logistics. The company has introduced automation equipment such as AGVs and AMRs to improve processing efficiency at its fulfillment centers as part of technology upgrades. Business segments comprise domestic transport, international logistics (forwarding), distribution logistics, and subcontracting, though the exact revenue split by segment is not disclosed in detail, so the portfolio is understood qualitatively as diversified.
HanExpress's annual results have shown notable volatility over the past four years. Revenue moved from KRW 858.1bn in 2022 to KRW 668.4bn in 2023, KRW 712.3bn in 2024, and KRW 629.8bn in 2025, generally trending down from 2022 levels. Operating profit steadily declined from KRW 19.86bn in 2022 to KRW 8.72bn in 2023 and KRW 3.37bn in 2024, before turning into an operating loss of KRW 3.62bn in 2025. Net income attributable to owners showed even greater volatility, swinging from a profit of KRW 8.54bn in 2022 to a loss of KRW 15.60bn in 2023, recovering to a profit of KRW 17.16bn in 2024, before posting another loss of KRW 13.85bn in 2025. On a quarterly basis, operating profit fell from KRW 1.51bn in Q2 2025 to KRW 0.66bn in Q3, then widened to an operating loss of KRW 3.22bn in Q4, with the loss continuing at KRW 2.18bn in Q1 2026. However, operating profit turned positive again at KRW 1.14bn in Q2 2026, partially reflecting cost-cutting efforts, though the net loss attributable to owners persisted at KRW 1.35bn in the same quarter. The debt ratio, a key balance-sheet indicator, jumped from 287.2% in 2022 to 405.3% in 2023, eased to 289.6% in 2024, then rose again to 365.3% in 2025, showing considerable volatility. Operating cash flow was positive at KRW 10.7bn, KRW 30.4bn, and KRW 16.2bn in 2022 through 2024 respectively, but turned negative at KRW 3.38bn in 2025, confirming a decline in cash-generating capacity.
South Korea's domestic logistics industry appears to be under pressure from intensifying competition and a proliferation of small and mid-sized operators, which is compressing freight rates and profitability. In addition, rising international oil prices and ocean freight rates are increasing cost burdens across the industry. According to a survey by the Korea International Trade Association, a large share of domestic export manufacturers cited freight rate increases as the biggest logistics challenge in the first half, and the Shanghai Containerized Freight Index (SCFI) has risen sharply since the outbreak of Middle East conflicts. Air cargo fuel surcharges have also swung significantly in short periods depending on international oil price trends, adding to volatility. In this environment, both shippers and logistics companies face profitability pressure as it becomes difficult to pass rising logistics costs onto selling prices. In terms of competitive positioning, large integrated logistics companies such as LX Pantos and CJ Logistics lead the market, while HanExpress maintains a relatively strong position in the niche area of special cargo transport, including chemicals, bulk, and defense-related logistics. Meanwhile, the growth of the e-commerce market is a structural driver of demand for fulfillment and 3PL services, presenting new growth opportunities for companies expanding related infrastructure.
| Price | ₩2,595 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 0.39 |
| ROE | -13.8% |
The company appears to be continuing investment in its fulfillment business and strengthening its global ocean logistics network in response to e-commerce market expansion. At the fulfillment subsidiary's FC logistics complex in Bubal, Icheon, Center 2 (approximately 12,900 pyeong) and Center 3 (approximately 14,200 pyeong) are planned to follow Center 1 sequentially, making future completion and operational ramp-up schedules an important indicator of the new business's performance. The company has also stated plans to enhance competitiveness through technology upgrades, including AI and autonomous robot-based fulfillment innovation. In Q1 2026, the year-over-year revenue decline narrowed to 1.0% and both the operating loss and net loss shrank, showing some results from cost-cutting efforts, while operating profit turned positive again in Q2. However, net income attributable to owners has yet to escape losses, making the durability of the operating profit turnaround and whether improvement extends to the net income line key points to watch going forward. Whether external cost variables such as international oil prices and ocean freight rates stabilize is also cited as a factor that could affect the pace of earnings recovery.
HanExpress has shown volatility between operating and net profits and losses in recent years, recording both an operating loss and a net loss on an annual basis in 2025 before attempting a turnaround at the operating profit level in 2026. This earnings volatility is reflected in market valuation metrics, with the stock tending to trade at a discount to net asset value. The company has not paid a cash dividend recently, setting it apart from other dividend-paying logistics peers in terms of dividend appeal. The history of the debt ratio rising into the mid-to-high 300% range in 2023 and 2025 is a variable that the market may factor in as a discount consideration regarding financial stability. Whether the operating profit turnaround extends to the net income line and the balance sheet stabilizes going forward will likely be a key point for gauging the direction of valuation metrics.
Special cargo transport such as frozen goods, chemicals, and hazardous materials requires safety certifications and specialized equipment, creating high entry barriers, and HanExpress maintains a top-tier position centered on chemical complexes like Yeosu and Ulsan. This niche market position allows the company to partially avoid direct competition with large integrated logistics firms. The stable demand base in the special cargo segment can provide a relatively resilient revenue foundation compared to general freight transport.
In response to e-commerce market growth, subsidiary HanEx FS is developing an FC logistics complex in Bubal, Icheon, with Centers 2 and 3 planned to follow Center 1 sequentially. Center 1, which obtained a preliminary Grade 1 smart logistics center certification, is equipped with automation facilities such as AGVs and AMRs to improve processing efficiency. Once the new business ramps up fully, it could help diversify a business structure currently centered on domestic transport and special cargo.
After posting consecutive operating losses in Q4 2025 and Q1 2026, operating profit turned positive at KRW 1.14bn in Q2 2026, partially reflecting cost-cutting efforts. The year-over-year revenue decline also eased to 1.0% in Q1 2026 compared to prior quarters. Whether the turnaround continues into subsequent quarters will be a gauge of the durability of the earnings recovery.
Annual revenue declined from KRW 858.1bn in 2022 to KRW 629.8bn in 2025, showing a clear contraction trend over four years. Intensifying competition in the domestic logistics market and falling freight rates amid a proliferation of small and mid-sized operators appear to be key background factors. Unless the revenue base expands again, the extent of operating profit recovery could be limited given fixed cost burdens.
Net income attributable to owners posted losses in 2023 and 2025 following a profit in 2022, with the 2024 profit proving to be only a temporary recovery. Even in Q2 2026, when operating profit was positive, the net loss attributable to owners continued at KRW 1.35bn, meaning normalization at the net income level has not yet been confirmed. Repeated net losses could lead to shrinking equity and weaker financial capacity.
The debt ratio rose to 405.3% in 2023 and 365.3% in 2025, and operating cash flow also turned negative at KRW 3.38bn in 2025. This can be interpreted as a result of new business investment overlapping with weak performance, placing a burden on financial capacity. If the decline in cash-generating capacity persists, it could also affect the pace of investment in new businesses such as fulfillment.
HanExpress maintains top-tier competitiveness in the niche area of special cargo transport and is attempting business diversification through its new fulfillment venture. However, the company's results over the past four years have shown pronounced volatility between profit and loss at both the operating and net income levels, with both an operating loss and a net loss recorded simultaneously in 2025. Entering 2026, operating profit turned positive in Q2, but net income attributable to owners has yet to escape losses, leaving the extent to which the recovery spreads to the net income line as a key point to watch. The rise in the debt ratio and the shift to negative operating cash flow are variables that also warrant attention from a financial soundness perspective. Externally, rising logistics cost burdens and intensifying competition amid higher international oil prices and ocean freight rates could affect the pace of earnings recovery. Q3 results, the completion schedule of the fulfillment centers, and whether external cost variables stabilize are likely to be key indicators for gauging the company's direction going forward. This report is provided for informational purposes only and does not constitute investment advice or a recommendation to buy or sell.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)