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Medience · 유통·소비재 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
메디앙스는 저출산 구조적 역풍 속에서 매출이 다년간 축소됐으나 최근 분기 손익은 흑자와 적자를 오가며 회복 신호와 불확실성이 공존한다.
메디앙스는 임신·출산·육아 전 과정을 다루는 토탈 라이프케어 기업으로, 스킨케어·수유용품·완구발육용품·유아패션을 아우르는 브랜드 포트폴리오를 갖추고 있다. 대표 브랜드로는 생활위생 브랜드 B&B, 민감성 피부 전문 브랜드 Dr.ato, 수유용품 브랜드 UPIS 등이 있으며 이를 축으로 국내외 시장에 대응하고 있다. 사업 구조는 스킨케어·수유용품을 담당하는 모자생활 BU 사업부문과 유아동의류를 담당하는 패션 BU 사업부문으로 구분된다. 다소 시점이 지난 자료 기준으로는 생활건강(위생·수유용품) 부문이 매출의 상당 비중을 차지하고 패션과 스킨케어가 그 뒤를 잇는 구조였던 것으로 파악된다. 해외 사업은 2013년 설립된 중국 천진법인을 거점으로 하며, 최근에는 기존 영유아 중심 라인업에서 온 가족이 함께 쓰는 패밀리케어로 사업 범위를 넓히는 전략을 취하고 있다. 국내 육아용품·아기화장품 시장에서는 경쟁 브랜드들과의 경쟁이 지속되는 가운데, 2026년 브랜드평판 조사에서는 경쟁사 브랜드가 1위 자리를 지킨 것으로 나타났다. 최대주주는 창업주 2세인 김은정 회장으로 등기임원을 맡아 경영에 직접 참여하고 있으며, 2026년 6월 공시 기준 본인과 특별관계자의 지분율을 늘린 것으로 확인됐다. 회사는 46년 넘게 이어온 유아용품 전문 기업으로서의 브랜드 신뢰도를 핵심 자산으로 삼고 있다.
연결 매출액은 2022년 714억 2,200만원에서 2023년 660억 2,300만원, 2024년 489억 8,600만원, 2025년 487억 6,900만원으로 3년 연속 축소되며 4년 사이 약 32% 줄었다. 영업이익은 2022년 16억 900만원 흑자(영업이익률 2.3%)에서 2023년 -12억 9,300만원(-2.0%), 2024년에는 -88억 1,500만원(-18.0%)까지 적자가 확대된 뒤 2025년 -11억 400만원(-2.3%)으로 적자 규모가 다시 줄었다. 지배주주 순이익은 2022년 -117억 2,600만원, 2023년 +69억 9,200만원으로 유일하게 흑자를 냈고, 2024년 -137억 8,600만원, 2025년 -60억 1,800만원을 기록했다. 분기별로 보면 2025년 2분기는 매출 139억 4,800만원에 영업이익 8억 4,600만원 흑자였음에도 순이익은 -9억 4,000만원 손실이었고, 3분기에는 매출이 119억 4,500만원으로 줄면서 영업손실이 -17억 2,500만원까지 확대됐다. 4분기(2025Q4)는 매출 106억 6,700만원으로 더 줄었지만 영업이익 6,800만원, 순이익 3억 1,900만원으로 흑자 전환했다. 2026년 1분기에는 매출 118억 9,900만원, 영업이익 12억 7,500만원, 순이익 21억 2,900만원으로 뚜렷한 개선을 보였으나, 2분기(2026Q2)에는 매출이 140억 3,800만원으로 늘었음에도 영업손실 -12억 8,500만원, 순이익 -29억 8,500만원으로 다시 적자 전환했다. 최근 4개 분기(2025Q3~2026Q2) 합산 지배주주 순이익은 -5억 3,900만원으로 개별 분기 편차는 크지만 연간 단위 손실 규모는 과거보다 줄어드는 흐름이다. 현금흐름 측면에서는 영업활동현금흐름이 2022년 +22억 2,500만원에서 2023년 +3억 6,900만원, 2024년 -22억 200만원으로 악화된 뒤 2025년에는 10만원 수준으로 손익분기에 근접했고, 부채비율은 2023년 39.8%에서 2024년 53.0%, 2025년 60.3%로 상승하는 추세다.
한국의 합계출산율은 0.72명으로 세계 최저 수준이며, 전문가들은 추가 하락을 예상하는 등 국내 육아용품 산업의 절대 수요 기반은 구조적으로 축소되는 흐름이다. 그럼에도 '내 아이는 최고'라는 소비심리에 기반한 골드키즈·텐포켓 트렌드가 확산되면서, 자녀 수는 줄어도 1인당 소비 지출은 늘어나는 이른바 VIB(Very Important Baby) 소비 경향이 아기 화장품·프리미엄 육아용품 시장의 성장을 뒷받침하고 있다. 실제로 국내 아동·유아용품 거래액은 2023년 5조원대로 2018년 대비 크게 늘어난 것으로 집계됐으며, 프리미엄 아동복 시장의 성장률도 해외 주요국 대비 상위권으로 나타났다. 글로벌 아기 물티슈 시장 역시 2026년 약 66.8억 달러 규모에서 연평균 6%대 성장이 예상되는 등 해외 시장은 완만한 성장 국면을 유지하고 있다. 국내 경쟁구도에서는 브랜드평판 조사에서 경쟁 브랜드가 지속적으로 1위를 지키는 등 시장 지배력 경쟁이 치열하며, 메디앙스는 안전성·성분 신뢰도를 앞세운 브랜드 자산으로 대응하고 있다. 해외에서는 중국 영유아 시장이 출생률 변화와 함께 고급화·안전성 중심으로 소비 패턴이 바뀌고 있어, 현지화된 패밀리케어 제품 확장이 새로운 성장 축으로 거론된다. 종합적으로 산업은 국내 수요 축소와 해외·프리미엄 부문 성장이라는 상반된 힘이 동시에 작용하는 구간에 있다.
| 주가 | ₩1,546 |
|---|---|
| 시가총액 | 182억원 |
| PBR | 0.26 |
| ROE | -0.8% |
회사는 별도의 수치형 실적 가이던스를 공개적으로 제시하지 않은 것으로 확인되며, 확인 가능한 사실은 중국 사업 전략과 지분 구조 변화에 국한된다. 중국천진법인은 현지 매체와의 인터뷰를 통해 기존 영유아 중심 브랜드 포트폴리오에서 온 가족을 겨냥한 패밀리케어로 사업 범위를 다각화하겠다는 방향을 밝혔다. 회사 측은 연구개발 역량을 기반으로 중국은 물론 글로벌 시장 내 경쟁력을 지속 강화해 나가겠다는 입장을 전했다. 국내적으로는 2026년 6월 공시를 통해 최대주주 및 특별관계자의 지분율이 확대된 사실이 확인됐으며, 이는 지배구조 안정성 측면에서 참고할 수 있는 사실이다. 실적 측면에서는 2026년 1분기 흑자 전환과 2분기 재적자 전환이 반복되면서, 다음 분기 실적이 어느 방향으로 갈지는 아직 확정되지 않은 상태다. 다가오는 3분기 분기보고서 및 연간 사업보고서 공시가 향후 방향성을 가늠할 다음 단계 정보가 될 것으로 보인다. 저출산이라는 구조적 제약과 프리미엄·해외 시장이라는 성장 축이 동시에 존재하는 만큼, 실적 개선의 지속성은 매 분기 공시를 통해 확인이 필요한 사안이다.
현재 주가는 회사의 주당 순자산가치 대비 상당한 할인 상태에서 거래되는 구간에 위치한다. 최근 몇 년간 순이익이 대부분 적자를 기록해 온 점을 고려하면, 시장이 부여하는 밸류에이션은 이익 안정성에 대한 불확실성을 함께 반영하고 있는 것으로 볼 수 있다. 배당의 경우 최근 회계연도 기준 현금배당을 지급하지 않아, 주주환원을 통한 추가적인 투자 매력 요인은 제한적인 상태다. 다만 2026년 1분기처럼 이익이 흑자로 전환된 분기도 있었던 만큼, 향후 분기별 손익 추이에 따라 시장의 평가 구간도 달라질 수 있다. 순자산 대비 주가 수준을 판단할 때는 최근의 손실 누적이 자기자본을 지속적으로 줄여온 배경도 함께 고려할 필요가 있다.
2025년 4분기와 2026년 1분기에는 영업이익과 순이익이 모두 흑자로 전환되며 실적 개선 가능성을 보여줬다. 2026년 1분기의 경우 매출은 전 분기 대비 소폭 늘었을 뿐인데도 영업이익 12억 7,500만원, 순이익 21억 2,900만원을 기록해 비용구조 효율화 효과가 반영된 것으로 해석할 수 있다. 다만 2분기에 다시 적자로 돌아선 만큼 이러한 개선이 지속적인지는 추가 확인이 필요하다.
중국천진법인은 기존 영유아 중심 브랜드 포트폴리오를 온 가족 대상 패밀리케어로 넓히는 전략을 공개적으로 밝혔다. 중국 영유아 시장이 안전성·고급화 중심으로 재편되는 흐름과 맞물려, 자사 브랜드의 현지 신뢰도를 기반으로 한 사업 다각화 시도로 볼 수 있다. 국내 저출산 제약을 해외 매출 확대로 일부 상쇄하려는 방향성이 확인된다.
출산율 저하에도 불구하고 국내 아동·유아용품 거래액은 확대되는 추세이며, VIB 소비 트렌드가 아기 화장품·프리미엄 제품군의 성장을 뒷받침하고 있다. 회사가 보유한 민감성 피부 전문 브랜드 등 프리미엄 라인업은 이러한 소비 흐름과 방향성이 맞는 자산으로 평가할 수 있다. 다만 이 트렌드의 수혜가 실제 매출·이익 개선으로 이어지는지는 향후 실적으로 확인이 필요하다.
연결 매출액은 2022년 714억원에서 2025년 488억원으로 3년 연속 줄어들며 약 32% 축소됐다. 이는 국내 저출산 심화라는 구조적 요인과 무관하지 않은 것으로 해석된다. 매출 기반이 계속 줄어드는 상황에서는 이익 개선도 비용 절감에 의존하는 한계가 있을 수 있다.
2025년 3분기와 2026년 2분기 모두 매출 규모와 무관하게 10억원대 이상의 영업손실을 기록하며 손익의 예측 가능성이 낮은 편이다. 2026년 1분기 흑자 전환 이후 2분기에 바로 재차 적자로 돌아선 사례는 이익 안정성에 대한 의문을 남긴다. 매 분기 실적이 크게 엇갈리는 구조는 투자자의 실적 추정을 어렵게 만드는 요인이다.
영업활동현금흐름은 2022년 22억원대 순유입에서 2024년 -22억원대 순유출로 악화됐고, 2025년에는 10만원 수준으로 손익분기에 가까운 수준까지 위축됐다. 부채비율도 2023년 39.8%에서 2025년 60.3%로 높아지는 추세다. 회계상 순이익과 별개로 실제 현금 창출 능력이 뒷받침되지 않으면 재무 여력이 제약될 수 있다.
메디앙스는 46년 이상의 업력을 가진 국내 대표 육아용품 기업으로, B&B·Dr.ato·UPIS 등 브랜드 자산을 바탕으로 국내외 시장에 대응하고 있다. 그러나 연결 매출은 2022년부터 2025년까지 3년 연속 축소됐고, 지배주주 순이익은 2023년을 제외하면 대부분 적자를 기록했다. 2026년에는 1분기 흑자, 2분기 적자로 분기별 손익이 크게 엇갈리며 실적의 방향성이 아직 뚜렷하게 정립되지 않은 상태다. 현금흐름 약화와 부채비율 상승은 재무 건전성 측면에서 주시할 부분이며, 반대로 최대주주의 지분 확대와 중국 패밀리케어 확장 전략은 향후 변화의 계기가 될 수 있는 사실이다. 산업 측면에서는 국내 저출산 심화와 해외·프리미엄 부문 성장이라는 상반된 힘이 동시에 작용하고 있어, 이 균형이 어느 쪽으로 기울지가 향후 실적의 핵심 변수가 될 것으로 보인다. 투자 판단에 앞서 다가오는 3분기 및 연간 공시를 통해 최근의 개선 신호가 지속되는지 확인하는 과정이 필요하다.
English version
Medience's revenue has contracted over multiple years amid Korea's structural low-birth-rate headwind, while recent quarterly results have swung between profit and loss, showing both recovery signals and continued uncertainty.
Medience is a total lifecare company covering the entire pregnancy-childbirth-childcare cycle, with a brand portfolio spanning skincare, feeding products, developmental toys, and infant fashion. Its flagship brands include the hygiene brand B&B, the sensitive-skin specialist Dr.ato, and the feeding-products brand UPIS, which anchor its domestic and overseas operations. The business is organized into a Mother-Child Living BU covering skincare and feeding products, and a Fashion BU covering infant and toddler apparel. According to somewhat dated disclosure, the hygiene and living-goods segment historically accounted for the majority of revenue, followed by fashion and skincare. Overseas operations are anchored by the Tianjin, China subsidiary established in 2013, and the company has recently been expanding from an infant-centric lineup toward family care products used by the whole household. In the domestic baby-goods and baby-cosmetics market, competition remains intense, with a rival brand topping a 2026 brand-reputation survey. The largest shareholder is Chairwoman Kim Eun-jung, a second-generation founder's family member who serves as a registered executive directly involved in management, and a June 2026 disclosure showed she and related parties had increased their combined stake. The company positions its decades-long track record as a specialized baby-products maker as a core brand asset.
Consolidated revenue fell for three consecutive years, from KRW 71.42 billion in 2022 to KRW 66.02 billion in 2023, KRW 48.99 billion in 2024, and KRW 48.77 billion in 2025, a roughly 32% decline over four years. Operating profit swung from a KRW 1.61 billion gain (2.3% margin) in 2022 to a KRW 1.29 billion loss (-2.0%) in 2023, widened to an KRW 8.82 billion loss (-18.0%) in 2024, then narrowed to a KRW 1.10 billion loss (-2.3%) in 2025. Net income attributable to owners was a loss of KRW 11.73 billion in 2022, a rare profit of KRW 6.99 billion in 2023, a loss of KRW 13.79 billion in 2024, and a loss of KRW 6.02 billion in 2025. On a quarterly basis, Q2 2025 posted revenue of KRW 13.95 billion and an operating profit of KRW 0.85 billion, yet still recorded a net loss of KRW 0.94 billion; Q3 2025 saw revenue fall to KRW 11.94 billion as the operating loss widened to KRW 1.73 billion. Q4 2025 revenue declined further to KRW 10.67 billion, but the company swung to an operating profit of KRW 0.068 billion and a net profit of KRW 0.32 billion. Q1 2026 showed clear improvement with revenue of KRW 11.90 billion, operating profit of KRW 1.28 billion, and net profit of KRW 2.13 billion, before Q2 2026 reverted to losses—an operating loss of KRW 1.29 billion and a net loss of KRW 2.98 billion—despite revenue rising to KRW 14.04 billion. Summed over the trailing four quarters (Q3 2025-Q2 2026), owners' net loss was KRW 0.54 billion, showing large quarter-to-quarter swings but a narrower annualized loss than in prior years. On cash flow, operating cash flow deteriorated from +KRW 2.22 billion in 2022 to +KRW 0.37 billion in 2023 and -KRW 2.20 billion in 2024, before nearing break-even at roughly KRW 100,000 in 2025, while the debt ratio rose from 39.8% in 2023 to 53.0% in 2024 and 60.3% in 2025.
Korea's total fertility rate stands at 0.72, the lowest in the world, and experts anticipate further declines, meaning the absolute domestic demand base for baby products is structurally shrinking. Even so, the spread of 'gold-kid' and 'ten-pocket' consumption culture—rooted in the belief that 'my child deserves the best'—has fueled a VIB (Very Important Baby) spending trend in which per-child spending rises even as the number of children falls, supporting growth in baby cosmetics and premium childcare products. Domestic transaction value for children's and infant goods reportedly reached roughly KRW 5.2 trillion in 2023, a sharp increase from 2018, and Korea's premium children's apparel market has grown at a rate ranking among the highest globally. The global baby wipes market is likewise projected to grow at roughly a 6% compound annual rate from about USD 6.68 billion in 2026, indicating a moderate growth trajectory overseas. Domestically, competition for market leadership remains intense, with a rival brand repeatedly topping brand-reputation surveys, while Medience leans on its safety- and ingredient-trust brand equity to compete. Overseas, China's infant market is shifting toward premiumization and safety-focused consumption alongside changing birth trends, making localized family-care product expansion a potential new growth avenue. Overall, the industry sits at a point where shrinking domestic demand and growth in overseas and premium segments are pulling in opposite directions simultaneously.
| Price | ₩1,546 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 0.26 |
| ROE | -0.8% |
The company has not been confirmed to have publicly disclosed numerical earnings guidance, and verifiable facts remain limited to its China strategy and ownership changes. Its Tianjin, China subsidiary indicated in a media interview that it plans to diversify from an infant-centric brand portfolio toward family-care products aimed at the whole household. Company representatives stated they intend to keep strengthening R&D-driven competitiveness in both China and the broader global market. Domestically, a June 2026 disclosure confirmed that the largest shareholder and related parties had increased their combined stake, a fact worth noting for governance stability. On earnings, the pattern of returning to profit in Q1 2026 and then swinging back to loss in Q2 2026 means the direction of upcoming quarters remains undetermined. The forthcoming Q3 quarterly report and annual business report will be the next key disclosures for gauging direction. Given that the structural constraint of low birth rates and the growth avenues in premium and overseas markets coexist, whether any earnings improvement proves durable will need to be confirmed disclosure by disclosure.
The current share price sits at a level that represents a substantial discount to the company's per-share net asset value. Given that net income has been in the red in most recent years, the valuation the market assigns can be seen as reflecting uncertainty over the durability of any earnings recovery. On dividends, the company has not paid a cash dividend in the most recent fiscal year, limiting the additional appeal that shareholder returns might otherwise provide. That said, since certain quarters—such as Q1 2026—did turn profitable, how the market values the shares could shift depending on the trajectory of future quarterly results. When assessing the share price relative to net assets, it is also worth considering that accumulated losses in recent years have steadily reduced shareholders' equity.
Both operating and net profit turned positive in Q4 2025 and Q1 2026, demonstrating a potential path to earnings improvement. In Q1 2026, despite only a modest revenue increase, operating profit reached KRW 1.28 billion and net profit KRW 2.13 billion, suggesting some benefit from cost-structure efficiency. However, since the company reverted to losses in Q2, whether this improvement is sustained still needs confirmation.
The Tianjin subsidiary has publicly stated a strategy of expanding from an infant-centric brand portfolio into family-care products for the whole household. This aligns with a shift in China's infant market toward safety- and premium-focused consumption, representing an attempt at diversification built on the brand's local credibility. It signals a direction aimed at partially offsetting Korea's low-birth-rate constraint through overseas revenue expansion.
Despite the falling birth rate, transaction value for domestic children's and infant goods has been expanding, with the VIB consumption trend supporting growth in baby cosmetics and premium product categories. The company's premium lineup, including its sensitive-skin specialist brand, can be viewed as an asset aligned with this consumption trend. Whether this trend translates into actual revenue and profit improvement, however, still needs to be confirmed through future results.
Consolidated revenue fell for three straight years, shrinking about 32% from KRW 71.4 billion in 2022 to KRW 48.8 billion in 2025. This can be interpreted as closely tied to the structural factor of Korea's deepening low birth rate. With the revenue base continuing to shrink, any profit improvement achieved mainly through cost cuts may face inherent limits.
Both Q3 2025 and Q2 2026 posted operating losses exceeding KRW 1 billion regardless of revenue level, indicating limited predictability in earnings. The reversion to loss in Q2 2026 immediately after the Q1 2026 profit turnaround raises questions about earnings stability. This pattern of sharply diverging quarterly results makes it difficult for investors to forecast performance.
Operating cash flow deteriorated from a net inflow of roughly KRW 2.2 billion in 2022 to a net outflow of roughly KRW 2.2 billion in 2024, before narrowing to near break-even at about KRW 100,000 in 2025. The debt ratio has also risen, from 39.8% in 2023 to 60.3% in 2025. Separate from accounting net income, financial flexibility could be constrained if actual cash-generating capacity fails to keep pace.
Medience is a leading Korean baby-products company with more than 46 years of history, leveraging brand assets such as B&B, Dr.ato, and UPIS to compete in domestic and overseas markets. However, consolidated revenue contracted for three straight years from 2022 through 2025, and net income attributable to owners was in the red in most years except 2023. In 2026, quarterly results have diverged sharply—profitable in Q1, loss-making in Q2—leaving the earnings trajectory not yet clearly established. Weakening cash flow and a rising debt ratio are aspects worth monitoring from a financial-health standpoint, while the largest shareholder's expanded stake and the China family-care expansion strategy are facts that could serve as catalysts for future change. On the industry side, the deepening domestic low-birth-rate trend and growth in overseas and premium segments are pulling in opposite directions simultaneously, and how this balance tilts is likely to be the key variable for future results. Before drawing any conclusions, it will be necessary to confirm through the upcoming Q3 and annual disclosures whether recent signs of improvement prove durable.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)