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Agabang&Company · 섬유·패션·생활 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
출생아 수 반등과 유아동복 시장 성장이라는 업황 훈풍 속에서 아가방컴퍼니는 2025년 매출 record를 세웠지만 영업이익률은 3년 연속 하락했고, 2026년 들어 분기별 실적 변동성이 두드러지고 있다.
아가방컴퍼니는 1979년 국내 최초의 유아의류·용품 전문업체로 출범해 오랜 기간 시장을 선도해 온 코스닥 상장사다. 대표 브랜드인 아가방(AGABANG) 외에도 디어베이비, 엘르, 에뜨와 등 영유아 맞춤형 의류·용품 브랜드를 운영하고 있으며, 스킨케어와 임부복 등으로도 제품군을 확장해왔다. 매출은 유아 의류 및 용품에 집중되어 있으며, 내수 매장과 온라인몰을 통한 유통이 핵심 축을 이룬다. 최대주주는 중국 패션기업 랑시그룹의 한국 자회사인 랑시코리아로, 2024년 말 기준 약 26.5%의 지분을 보유하고 있어 지배구조상 중국 자본의 영향력이 이어지고 있다. 국내에서는 글로벌 브랜드의 키즈라인 확대로 경쟁이 심화되는 가운데, 가성비 상품과 프리미엄 상품을 동시에 차별화하는 전략으로 매출 증가를 이어가고 있다. 해외에서는 중국 내 인건비 상승과 인프라 부족이 수익성에 부담으로 작용하고 있으나, 세 자녀 정책 등에 따른 중국 유아동 시장 성장성에 기대를 걸고 상해·북경 중심 상권 확보를 지속하고 있다. 경쟁 구도 측면에서는 전통적 유아복 전문기업뿐 아니라 성인 패션 플랫폼과 디자이너 브랜드들이 잇따라 키즈 라인을 선보이며 시장 경계가 확장되고 있어, 백화점·온라인 플랫폼 등 다양한 채널에서의 경쟁이 심화되는 양상이다.
2025년 연결 매출은 1,890.8억원으로 2024년 1,827.4억원 대비 3.5% 증가하며 역대 최대치를 경신했다. 그러나 영업이익은 139.9억원으로 전년 152.1억원 대비 감소했고, 영업이익률은 8.3%에서 7.4%로 낮아졌다. 이는 2023년 8.9%부터 2024년 8.3%, 2025년 7.4%로 이어지는 3년 연속 마진 하락 흐름의 연장선이다. 반면 지배주주순이익은 115.5억원으로 2024년 111.6억원보다 소폭 늘어, 영업이익 감소에도 순이익은 개선되는 모습을 보였다. 분기별로 보면 2025년 3분기 영업이익이 20.2억원에 그치며 뚜렷한 비수기 성격을 보였고, 2025년 4분기에는 매출 566.2억원, 영업이익 57.2억원으로 계절적 성수기 효과가 확인됐다. 2026년 1분기는 매출 484.7억원에 영업이익 21.4억원으로 다시 약세를 나타냈으나, 순이익은 25.6억원으로 영업이익을 웃돌아 비영업적 요인이 실적을 뒷받침한 것으로 보인다. 2026년 2분기에는 매출 504.0억원, 영업이익 71.9억원으로 뚜렷하게 회복했고, 지배주주순이익은 121.3억원에 달해 최근 4개 분기 중 가장 큰 규모의 이익을 기록했다. 현금창출력 측면에서는 2022년부터 2025년까지 매년 영업활동현금흐름이 양(+)의 값을 유지했으며, 부채비율도 28~34% 수준에서 안정적으로 관리되고 있다.
국내 유아동복 시장은 저출산 기조에도 불구하고 성장세를 이어가고 있다. 한국섬유산업연합회 조사에 따르면 2025년 3월부터 2026년 2월까지 국내 유아동복 시장 규모는 약 2조 323억원으로 전년 대비 9.1% 증가했으며, 같은 기간 여성복(-4.4%)과 남성복(-2.6%)이 역성장한 것과 대조적이다. 이러한 성장의 배경으로는 자녀 한 명에게 소비를 집중하는 '텐포켓'·'골드키즈' 현상이 꼽히며, 실제로 백화점 3사의 영유아 품목 매출은 올해 상반기에 전년보다 20% 이상 늘었다. 여기에 출생아 수 반등이 더해지고 있다. 국가데이터처에 따르면 2026년 1분기 출생아 수는 7만 5,013명으로 전년 대비 14.8% 증가해 2019년 1분기 이후 최대치를 기록했고, 4월 출생아 수 역시 전년 동월보다 18% 늘며 2019년 4월 이후 7년 만에 최다치를 나타냈다. 국회예산정책처는 합계출산율이 2023년 0.72명으로 저점을 찍은 뒤 2026년에는 0.9명 수준까지 오를 것으로 전망하고 있다. 경쟁 구도 측면에서는 전통 유아복 업체 외에 29CM, W컨셉 등 패션 플랫폼들이 키즈 전문관을 신설하고 성인 디자이너 브랜드들이 키즈 라인을 잇따라 출시하면서, 프리미엄 영역에서의 경쟁이 빠르게 격화되고 있다. 아가방컴퍼니는 오프라인 유통망과 브랜드 인지도를 앞세운 전통 강자로서, 가성비와 프리미엄 제품을 동시에 운영하는 전략으로 시장 확대 국면에 대응하고 있다.
| 주가 | ₩4,800 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,579억원 |
| PER | 6.1 |
| PBR | 0.72 |
| ROE | 12.0% |
회사는 별도의 정량적 가이던스를 공개적으로 제시하지 않았으나, 확인된 업황 지표들은 대체로 우호적인 방향을 가리키고 있다. 출생아 수가 2024년 7월 이후 장기간 증가세를 지속하고 있고, 유아동복 시장 자체도 텐포켓 소비 확산에 힘입어 다른 의류 카테고리와 차별화된 성장을 보이고 있다. 회사는 국내에서 가치 기반 소비 트렌드에 대응해 가성비 상품과 프리미엄 상품을 동시에 강화하는 전략을 이어가고 있으며, 온라인 채널 확대도 지속되는 것으로 파악된다. 해외 사업에서는 중국 내 인건비 상승과 인프라 제약이 여전한 부담 요인이지만, 상해·북경 등 주요 상권을 중심으로 진출을 이어가고 있어 중국 유아동 시장의 정책적 성장 기대와 연결될 여지가 있다. 실적 측면에서는 2025년 3분기와 2026년 1분기처럼 비수기 성격의 분기와 2025년 4분기·2026년 2분기처럼 성수기 성격의 분기가 번갈아 나타나는 계절성이 뚜렷하므로, 다가올 분기에서도 이 패턴이 이어지는지가 관찰 포인트다. 2026년 하반기에는 연말 성수기 매출과 함께 출생아 수 반등이 실제 구매로 이어지는 속도를 확인하는 것이 핵심 관전 요소가 될 것으로 보인다.
현재 거래되는 배수는 과거 회사가 기록한 거래 밴드와 비교했을 때 상단보다는 하단에 가까운 구간으로 파악되며, 순자산 대비로도 할인된 상태에서 거래되고 있다. 이는 2025년 영업이익률 하락과 분기별 실적 변동성이 반영된 결과로 해석할 수 있는 한편, 2026년 2분기처럼 이익이 크게 개선된 분기도 함께 나타나고 있어 시장의 평가가 엇갈리는 구간으로 볼 수 있다. 회사는 현재 별도의 현금배당을 지급하지 않고 있어, 배당을 통한 주주환원보다는 재무 안정성 유지에 무게를 두고 있는 것으로 보인다. 자기자본 규모는 2022년 1,624억원에서 2025년 1,786억원으로 꾸준히 늘어났으며, 부채비율도 30% 안팎에서 안정적으로 관리되고 있어 재무 건전성 측면에서는 뚜렷한 우려 요인이 확인되지 않는다. 다만 영업이익 자체의 회복 속도와 분기별 변동성이 지속될 경우, 시장이 부여하는 배수에도 그 영향이 이어질 수 있다.
2026년 1분기 출생아 수가 전년 대비 14.8% 늘고 4월에도 18% 증가하며 다년간의 하락세에서 반등하는 모습을 보이고 있다. 여기에 자녀 한 명에게 소비를 집중하는 텐포켓·골드키즈 소비 트렌드가 더해지면서 유아동복 시장은 여성복·남성복과 달리 성장을 이어가고 있다. 이러한 구조적 흐름은 전통 유아용품 전문기업인 아가방컴퍼니의 매출 기반에 우호적으로 작용할 여지가 있다.
2026년 2분기 영업이익은 71.9억원, 지배주주순이익은 121.3억원으로 최근 4개 분기 중 가장 큰 규모를 기록했다. 직전 분기인 1분기의 부진에서 뚜렷하게 개선된 흐름으로, 연간 실적의 계절적 성수기 패턴이 다시 확인된 것으로 볼 수 있다.
2022년부터 2025년까지 매년 영업활동현금흐름이 양(+)의 값을 유지했고, 부채비율도 28~34% 수준에서 안정적으로 관리되고 있다. 자기자본 역시 2022년 1,624억원에서 2025년 1,786억원으로 꾸준히 늘어나며 재무 건전성이 유지되고 있다.
영업이익률은 2023년 8.9%에서 2024년 8.3%, 2025년 7.4%로 3년 연속 낮아졌다. 매출은 늘었지만 원가·비용 부담이 함께 커지며 수익성 개선이 지연되고 있는 모습이다. 이러한 마진 하락 흐름이 지속될지 여부가 관전 포인트다.
2025년 3분기와 2026년 1분기 영업이익은 각각 20.2억원, 21.4억원 수준에 그치며 뚜렷한 비수기를 보인 반면, 2025년 4분기와 2026년 2분기는 각각 57.2억원, 71.9억원으로 강한 성수기를 나타냈다. 이러한 큰 편차는 분기 단위 실적 예측을 어렵게 만드는 요인이다.
중국 내 인건비 상승과 인프라 부족으로 해외 사업의 수익성 확보가 쉽지 않은 상황이 이어지고 있다. 동시에 국내에서는 성인 패션 플랫폼과 디자이너 브랜드들의 키즈 라인 진출로 프리미엄 영역에서의 경쟁이 격화되고 있어, 매출 확대가 곧바로 이익 개선으로 연결되지 않을 가능성이 있다.
아가방컴퍼니는 출생아 수 반등과 유아동복 시장의 나홀로 성장이라는 우호적 업황 속에서 2025년 매출 record를 세웠지만, 영업이익률은 3년 연속 낮아지는 상반된 흐름을 보이고 있다. 2026년에는 1분기의 부진과 2분기의 뚜렷한 개선이 교차하며 분기별 변동성이 커진 모습이 확인됐다. 현금창출력과 재무구조는 안정적으로 유지되고 있으나, 순이익이 영업이익을 크게 상회하는 분기가 반복되어 이익의 질을 함께 살펴볼 필요가 있다. 최대주주가 중국 랑시그룹 계열이라는 지배구조 특성과, 반등에도 여전히 취약한 장기 인구구조는 구조적으로 지속되는 변수다. 유아동복 시장의 성장과 텐포켓 소비 트렌드가 얼마나 지속되는지, 그리고 분기별 실적의 계절성이 다가오는 3·4분기에 어떤 패턴으로 이어지는지가 향후 판단의 핵심 재료가 될 것으로 보인다.
English version
Amid a favorable backdrop of rebounding births and a growing kidswear market, Agabang & Company posted record annual revenue in 2025, yet its operating margin has declined for three straight years, and quarterly earnings volatility has become more pronounced through 2026.
Agabang & Company launched in 1979 as Korea's first specialized infant apparel and goods company and has led the market for decades as a KOSDAQ-listed firm. Beyond its flagship Agabang brand, the company operates DEARBABY, ELLE, and ETTOI lines tailored to infants and toddlers, and has expanded into skincare and maternity wear. Revenue is concentrated in infant apparel and goods, distributed mainly through domestic stores and its own online mall. The largest shareholder is Lancy Korea, the Korean subsidiary of China's Lancy Group, holding roughly 26.5% as of end-2024, meaning Chinese capital continues to shape the company's governance structure. Domestically, competition has intensified as global brands expand kids lines, yet Agabang has sustained revenue growth by differentiating both value-priced and premium products. Overseas, rising labor costs and infrastructure shortages in China weigh on profitability, though the company continues building presence in Shanghai and Beijing hubs, betting on growth potential tied to China's relaxed multi-child policies. On the competitive front, the market boundary is expanding as adult fashion platforms and designer brands roll out kids lines, intensifying competition across department stores and online channels alike.
Consolidated revenue in 2025 reached KRW 189.08 billion, up 3.5% from KRW 182.74 billion in 2024, marking a record high. However, operating profit fell to KRW 13.99 billion from KRW 15.21 billion, with operating margin declining from 8.3% to 7.4%, extending a three-year margin decline from 8.9% in 2023 to 8.3% in 2024 and 7.4% in 2025. Meanwhile, owner net profit edged up to KRW 11.55 billion from KRW 11.16 billion, showing an improvement despite the operating profit decline. On a quarterly basis, third-quarter 2025 operating profit was just KRW 2.02 billion, reflecting a clear off-season pattern, while fourth-quarter 2025 revenue of KRW 56.62 billion and operating profit of KRW 5.72 billion confirmed a seasonal peak effect. First-quarter 2026 weakened again to revenue of KRW 48.47 billion and operating profit of KRW 2.14 billion, though net profit of KRW 2.56 billion exceeded operating profit, suggesting non-operating factors supported results. Second-quarter 2026 showed a clear recovery with revenue of KRW 50.40 billion and operating profit of KRW 7.19 billion, while owner net profit reached KRW 12.13 billion, the largest quarterly profit within the recent four-quarter window. On cash generation, operating cash flow remained positive every year from 2022 through 2025, and the debt ratio has stayed stable in the 28-34% range.
Korea's kidswear market continues to grow despite the low birth rate backdrop. According to a survey by the Korea Federation of Textile Industries, the domestic kidswear market reached approximately KRW 2.0323 trillion from March 2025 to February 2026, up 9.1% year-on-year, in contrast to declines in women's wear (-4.4%) and men's wear (-2.6%) over the same period. This growth is attributed to the 'ten pocket' and 'gold kids' phenomenon, where spending concentrates on a single child; indeed, infant and toddler sales at Korea's three major department stores rose more than 20% year-on-year in the first half of this year. Adding to this is a rebound in births. According to Statistics Korea's national data agency, first-quarter 2026 births totaled 75,013, up 14.8% year-on-year and the highest since Q1 2019, while April births rose 18% year-on-year, the highest in seven years since April 2019. The National Assembly Budget Office projects the total fertility rate to rise to around 0.9 in 2026 after bottoming at 0.72 in 2023. On the competitive front, fashion platforms such as 29CM and W Concept have launched dedicated kids sections, and adult designer brands are increasingly rolling out kids lines, intensifying competition particularly in the premium segment. Agabang & Company, as a traditional leader backed by offline distribution and brand recognition, is responding to this expanding market with a dual strategy spanning both value and premium products.
| Price | ₩4,800 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.16T |
| P/E | 6.1 |
| P/B | 0.72 |
| ROE | 12.0% |
The company has not disclosed specific quantitative guidance, but the confirmed industry indicators generally point in a favorable direction. Births have continued rising for an extended period since July 2024, and the kidswear market itself is showing growth distinct from other apparel categories, driven by the spread of ten-pocket consumption. Domestically, the company appears to be continuing a strategy of strengthening both value-priced and premium products in response to value-based consumption trends, alongside continued expansion of online channels. In its overseas business, rising labor costs and infrastructure constraints in China remain a burden, but the company continues to build presence in key commercial districts such as Shanghai and Beijing, which could link to policy-driven growth expectations in China's infant and toddler market. On the earnings front, a clear seasonal pattern has emerged, alternating between off-season quarters such as third-quarter 2025 and first-quarter 2026 and peak-season quarters such as fourth-quarter 2025 and second-quarter 2026, making it worth watching whether this pattern continues in upcoming quarters. In the second half of 2026, a key point to watch will be year-end peak-season sales alongside how quickly the birth rate rebound translates into actual purchasing.
The current trading multiple appears closer to the lower end than the upper end of the company's historical trading range, and shares also trade at a discount to net asset value. This can be interpreted partly as a reflection of the 2025 operating margin decline and quarterly earnings volatility, though quarters with sharply improved profit, such as the second quarter of 2026, have also appeared, suggesting a mixed market assessment. The company currently pays no cash dividend, suggesting its priority leans toward maintaining financial stability rather than shareholder returns through dividends. Shareholders' equity has grown steadily from KRW 162.4 billion in 2022 to KRW 178.6 billion in 2025, and the debt ratio has remained stable around 30%, showing no clear concerns on the financial soundness front. However, if the pace of operating profit recovery and quarterly volatility persist, this could continue to influence the multiple the market assigns.
First-quarter 2026 births rose 14.8% year-on-year and April births rose 18%, showing a rebound from a multi-year decline. Combined with the ten-pocket and gold-kids consumption trend concentrating spending on a single child, the kidswear market continues to grow unlike women's and men's apparel. This structural trend could favor the revenue base of a traditional infant goods specialist like Agabang & Company.
Second-quarter 2026 operating profit reached KRW 7.19 billion and owner net profit KRW 12.13 billion, the largest figures within the recent four-quarter window. This marks a clear improvement from the weak first quarter, reaffirming the seasonal peak pattern seen in annual results.
Operating cash flow remained positive every year from 2022 to 2025, and the debt ratio has stayed stable in the 28-34% range. Shareholders' equity has also grown steadily from KRW 162.4 billion in 2022 to KRW 178.6 billion in 2025, maintaining financial soundness.
Operating margin declined for three straight years, from 8.9% in 2023 to 8.3% in 2024 to 7.4% in 2025. Despite revenue growth, rising cost and expense burdens have delayed profitability improvement. Whether this margin decline trend continues remains a key point to watch.
Operating profit was as low as KRW 2.02 billion in third-quarter 2025 and KRW 2.14 billion in first-quarter 2026, clear off-season quarters, while fourth-quarter 2025 and second-quarter 2026 posted strong peaks of KRW 5.72 billion and KRW 7.19 billion respectively. This wide variance makes quarterly earnings forecasting more difficult.
Rising labor costs and infrastructure shortages in China continue to make it difficult to secure profitability in overseas operations. At the same time, competition in the premium segment is intensifying domestically as adult fashion platforms and designer brands enter the kids line, raising the possibility that revenue expansion does not directly translate into profit improvement.
Agabang & Company posted record 2025 revenue amid a favorable backdrop of rebounding births and a standalone growth story in the kidswear market, yet operating margin has declined for three consecutive years, a contrasting trend. In 2026, quarterly volatility widened, with a weak first quarter followed by a clear improvement in the second quarter. Cash generation and financial structure have remained stable, but the recurring pattern of net profit substantially exceeding operating profit warrants a closer look at earnings quality. Structural variables persist, including the governance characteristic of a China-based Lancy Group affiliate as the largest shareholder, and a long-term demographic structure that remains fragile despite the recent rebound. Key factors for future assessment will be how long the kidswear market growth and ten-pocket consumption trend persist, and what pattern quarterly seasonality follows in the upcoming third and fourth quarters.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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