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GMB Korea · 자동차 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
지엠비코리아는 현대차·기아 중심의 파워트레인·친환경 부품 공급사로 외형은 4년 연속 성장했으나 분기별 영업이익률 편차가 크고 관세·현지화 변수에 노출돼 있다.
지엠비코리아는 1979년 창원에서 설립돼 자동차 파워트레인용 정밀부품을 생산해 온 중견 자동차부품 기업이다. 사업 부문은 그린에너지, 엔진, 트랜스미션, 섀시, 베어링 및 애프터마켓 부품으로 구성되며, 최근 공개된 매출 구성 기준으로 그린에너지 부품이 24.83%로 가장 크고 엔진 부품 22.68%, 트랜스미션 부품 20.20%, 섀시 부품 16.98%, 베어링 부품 1.38% 순으로 나타난다. 전통적으로는 트랜스미션 계통 부품 판매가 주력이었으며 엔진 부품과 섀시 부품이 뒤를 잇는 구조였으나, 전동화 부품 비중이 점차 확대되는 흐름이다. 그린에너지 부품군에는 전기 워터펌프(EWP), 쿨런트 허브, 액티브 퍼지 펌프, 전기 오일펌프, 통합 열관리 모듈(ITM) 등이 포함되며, 특히 수소연료전지차 스택 냉각용 전기 워터펌프는 고전압 제어기가 내장된 세계 최초 양산 제품으로 소개되고 있다. 고객사는 현대차·기아를 중심으로 GM, 르노, 스텔란티스 등 완성차 업체와 현대트랜시스, 현대위아, 보그워너, 한국무브넥스, 남양넥스모, 만도 등 글로벌 Tier1 기업이 포함돼 있다. 애프터마켓 부문에서는 워터펌프, 유니버설 조인트, 텐셔너, 휠 베어링 등을 글로벌 유통망을 통해 35개국 이상에 공급하고 있다. 경쟁 구도상으로는 국내 파워트레인 부품 전문사들과 경합하며, 초정밀 가공 기술력을 바탕으로 저소음화·연비 향상·내구성 개선에 기여하는 것을 핵심 역량으로 내세운다. 종속기업으로는 에이지테크, 지엠비엘피스, 중국 청도 소재 법인 등이 있으며 최근에는 미국 앨라배마 법인 지분을 인수해 북미 현지 조달 체계를 보강하고 있다.
연결 매출액은 2022년 6,105억원에서 2023년 6,909억원, 2024년 7,267억원, 2025년 7,873억원으로 4년 연속 증가했다. 영업이익은 같은 기간 111억원(영업이익률 1.8%)에서 206억원(3.0%), 227억원(3.1%), 242억원(3.1%)으로 개선돼 2022년의 저마진 구간을 벗어나 3%대에서 안정화되는 흐름을 보였다. 지배주주 순이익은 2022년 118억원, 2023년 115억원, 2024년 154억원, 2025년 145억원으로 연도별 등락이 있었으나 2022~2023년 대비로는 개선된 구간에 머물러 있다. 다만 2025년 영업현금흐름은 71억원으로 2024년 415억원에서 크게 줄었는데, 이는 매출·이익 규모에 비해 현금창출력이 눈에 띄게 둔화된 신호로 해석될 수 있다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 2,000억원·영업이익 101억원(영업이익률 약 5.1%)에서 3분기에는 매출 2,041억원·영업이익 44억원(약 2.2%)으로 마진이 크게 낮아졌고, 4분기에는 매출 2,035억원·영업이익 83억원(약 4.1%)으로 다시 회복됐다. 2026년 1분기에는 매출 2,003억원에 영업이익이 36억원(약 1.8%)까지 낮아지며 최근 5개 분기 중 가장 낮은 마진을 기록했으나, 2026년 2분기에는 매출 2,158억원·영업이익 99억원(약 4.6%)으로 재차 반등하며 지배주주 순이익도 83억원으로 최근 분기 중 가장 높은 수준을 나타냈다. 이 같은 분기 간 큰 진폭은 원재료비·환율·고객사 생산물량 변화 등에 따른 것으로 추정되며, 연간 실적의 완만한 개선 추세와는 별도로 분기 단위 수익성 관리가 관전 포인트로 남아 있다. 부채비율은 2022년 105.7%에서 2025년 126.8%까지 매년 높아지는 추세를 보이고 있어 자본구조 측면에서도 함께 살펴볼 부분이다.
국내 신용평가업계는 2026년 자동차부품 업종 실적 전망을 '저하'로 평가했는데, 이는 미국의 관세 정책과 완성차 생산 거점의 미국 이전이 국내 거점 부품사의 매출 변동성을 확대시킬 수 있다는 판단에 근거한다. 부품사 매출은 국내 완성차의 약 80%를 생산하는 현대차그룹과 높은 연동성을 보이는데, 현대차그룹이 관세 대응을 위해 미국 현지화에 속도를 내면서 국내 생산이 중장기적으로 축소될 요인으로 지목된다. 특히 현대차그룹은 부품 현지화율을 2025년 60%에서 2030년 80%까지 확대할 계획이어서, 국내 거점 부품사는 미국 수출 물량 감소와 신차종 배정 경쟁 심화, 단가 인하 압력 등 구조적 부담에 직면할 수 있다는 분석이 나온다. 다만 1차 벤더사는 OEM과 해외 동반 진출 비중이 높아 국내 영향이 상대적으로 제한적이고, 미국 내 생산능력을 확보한 부품사는 관세 부담 완화와 현지조달 확대의 수혜를 볼 수 있다는 평가도 함께 제시된다. 전동화 측면에서는 미국의 정책 기조 변화와 IRA 세액공제 종료, 중국 업체의 생산 확대에 따른 경쟁 심화로 전기차 성장세가 둔화할 전망이며, 현대차그룹도 미국 메타플랜트를 전기차 전용에서 하이브리드 혼류 체제로 전환하려는 움직임을 보이고 있어 전동화 부품 사업의 성장 모멘텀이 다소 약화된 상황으로 진단된다. 한편 증권가는 관세율이 25%에서 15%로 완화된 점과 완성차의 판매 믹스 개선, 하이브리드차 판매 증가가 완성차·부품 업계의 수익성을 방어하는 요인으로 작용할 수 있다고 보고 있다. 종합하면 지엠비코리아가 속한 파워트레인·친환경 부품 업종은 관세·현지화·전동화 속도조절이라는 세 축의 변수가 동시에 작용하는 구간에 있다.
| 주가 | ₩3,815 |
|---|---|
| 시가총액 | 728억원 |
| PER | 3.4 |
| PBR | 0.24 |
| ROE | 7.4% |
| 배당수익률 | 6.55% |
지엠비코리아는 2026년 2월 현대차·기아와 북미(미국·멕시코) 공장 대상 자동차부품 공급계약을 체결했으며, 계약금액은 4,040억원으로 최근 매출액의 55.6%에 해당하고 계약기간은 2027년 1월 1일부터 시작되는 것으로 공시됐다. 이와 함께 현대차·기아 대상 전동식 워터펌프 공급 단일판매·공급계약도 체결했는데, 계약금액은 1,289억원으로 최근 매출액 대비 16.4% 수준이며 현대차·기아의 국내외 공장을 대상으로 한다. 회사는 2026년 초 현대차 및 미국 내 완성차 업체에 부품을 조달할 목적으로 GMB USA ALABAMA INC 지분 80%(주식 8만주)를 46.5억원에 현금 취득하기로 결정해 북미 현지 생산·조달 체계를 보강하는 움직임을 보였다. 이러한 대형 계약과 미국 법인 지분 인수는 현대차그룹의 북미 현지화 확대 전략에 맞춰 공급망 내 위치를 유지하려는 대응으로 해석될 수 있다. 다만 4,040억원 계약의 실제 매출 반영은 2027년 이후부터 시작되는 구조여서 단기 실적에 미치는 영향은 제한적이며, 계약 개시 시점과 초기 물량 배정 추이를 확인하는 것이 중요하다. 그린에너지 부품군에서는 전기 워터펌프, 통합 열관리 모듈 등 전동화 핵심 부품의 신규 수주 공시가 이어지고 있어, 완성차의 전동화 속도조절 국면에서도 관련 부품 포트폴리오 확대는 지속되는 모습이다. 회사 측의 별도 매출·이익 가이던스는 확인되지 않아, 향후 실적 경로는 분기별 공시와 완성차 고객사의 생산 계획 변화를 통해 점검하는 것이 합리적이다.
현재 주가는 최근 4개 분기 순이익 대비 낮은 배수에서 거래되고 있으며, 순자산가치 대비로도 할인된 수준에서 형성돼 있다. 회사는 매년 현금배당을 시행해왔고, 배당은 주당현금배당금 기준으로 공시되고 있어 주주환원 정책의 지속 여부가 함께 살펴볼 요소다. 2022년부터 2025년까지 영업이익률이 완만하게 개선되는 흐름을 보였고 순이익도 2022~2023년의 낮은 구간에서 벗어나 회복되는 모습을 보였으나, 분기 단위로는 여전히 편차가 크다는 점이 밸류에이션 해석에서 함께 고려될 부분이다. 부채비율이 매년 상승하고 2025년 영업현금흐름이 크게 줄어든 점은 자산가치 대비 주가 수준을 판단할 때 균형 있게 참고할 요인이다. 밸류에이션에 대한 구체적 의견은 증권사 리포트 등 별도 출처를 통해 확인하는 것이 바람직하다.
그린에너지 부품이 매출 비중에서 가장 큰 부문으로 성장했으며, 전기 워터펌프·통합 열관리 모듈 등 전동화 핵심 부품에서 신규 수주 공시가 이어지고 있다. 수소연료전지차용 전기 워터펌프는 세계 최초 양산 제품으로 소개되고 있어 기술 차별화 요소로 언급된다. 완성차의 전동화 속도조절 국면에서도 관련 부품 수요는 유지되고 있는 것으로 보인다.
2026년 2월 현대차·기아와 체결한 4,040억원 규모의 북미(미국·멕시코) 공급계약은 최근 매출의 55.6%에 달하는 규모다. 별도로 전동식 워터펌프 1,289억원 계약도 체결돼 향후 매출 기반이 다변화될 여지가 있다. 미국 앨라배마 법인 지분 인수로 현지 조달 체계를 병행 구축하고 있다.
매출은 2022년부터 2025년까지 4년 연속 증가했고 영업이익률도 2022년의 낮은 구간에서 벗어나 3%대로 안정화됐다. 순이익 역시 2022~2023년보다 개선된 수준을 유지하고 있다. 연간 단위로는 적자 없이 흑자 기조를 지속해왔다.
2025년 3분기와 2026년 1분기에 영업이익률이 2%대 미만으로 낮아지는 등 분기 간 편차가 크다. 2026년 2분기에는 다시 4%대 후반으로 반등했지만, 이러한 진폭이 반복될 경우 실적 예측 가능성이 낮아질 수 있다. 원재료비, 환율, 고객사 생산물량 변화 등이 복합적으로 작용하는 것으로 보인다.
부채비율이 2022년 105.7%에서 2025년 126.8%까지 매년 높아지고 있다. 2025년 영업현금흐름은 71억원으로 2024년 415억원 대비 크게 줄어 현금창출력 둔화 신호로 해석될 수 있다. 대형 계약 이행과 해외 법인 투자가 이어지는 가운데 자금조달 구조에 대한 지속적 점검이 필요하다.
현대차그룹이 부품 현지화율을 2025년 60%에서 2030년 80%까지 확대할 계획이어서 국내 거점 부품사의 국내 생산 물량이 중장기적으로 줄어들 가능성이 있다. 미국 관세 정책 변화에 따라 완성차 업체가 부품 단가 인하 압력을 높일 수 있다는 분석도 나온다. 전기차 성장세 둔화와 하이브리드 혼류 전환 움직임은 전동화 부품 사업의 성장 모멘텀을 약화시킬 수 있는 요인이다.
지엠비코리아는 현대차·기아 중심의 파워트레인 부품사에서 그린에너지 부품 비중을 확대하며 사업구조를 전환하고 있으며, 2022년부터 2025년까지 매출과 영업이익률이 완만하게 개선되는 흐름을 보였다. 2026년 2월 체결된 4,040억원 규모의 북미 공급계약과 전동식 워터펌프 1,289억원 계약, 미국 앨라배마 법인 지분 인수는 현대차그룹의 북미 현지화 전략에 대응하는 움직임으로 해석된다. 다만 분기별로는 2025년 3분기와 2026년 1분기에 영업이익률이 낮아지는 등 변동성이 크게 나타났고, 부채비율 상승과 2025년 영업현금흐름 축소는 자본구조 측면에서 함께 짚어볼 요소다. 산업 측면에서는 미국 관세 정책, 현대차그룹의 부품 현지화율 확대(2025년 60%→2030년 80%), 전기차 성장세 둔화 등이 동시에 작용하는 구간에 있다. 대형 계약의 실제 매출 반영은 2027년 이후부터 시작되는 구조여서 단기적 영향은 제한적이며, 향후 분기 실적과 고객사 생산 계획 변화를 지속적으로 확인하는 것이 중요하다. 이 리포트는 투자 의견이나 목표주가를 제시하지 않으며 정보 제공을 목적으로 작성됐다.
English version
GMB Korea, a powertrain and green-energy parts supplier centered on Hyundai/Kia, has grown its top line for four straight years but shows wide quarter-to-quarter operating margin swings and exposure to US tariff and localization variables.
Founded in 1979 in Changwon, GMB Korea is a mid-sized auto parts maker specializing in precision powertrain components. Its business is organized into Green Energy, Engine, Transmission, Chassis, Bearing and Aftermarket parts, and according to a recently reported revenue mix, Green Energy parts account for the largest share at 24.83%, followed by Engine parts at 22.68%, Transmission parts at 20.20%, Chassis parts at 16.98% and Bearing parts at 1.38%. Historically, transmission-related parts were the core revenue driver, followed by engine and chassis parts, though the weight of electrification-related products has been rising. The Green Energy lineup includes Electric Water Pumps (EWP), coolant hubs, active purge pumps, electric oil pumps and Integrated Thermal Management modules (ITM), with the company describing its fuel-cell stack-cooling electric water pump as the world's first mass-produced unit with an embedded high-voltage controller. Customers are centered on Hyundai/Kia and extend to GM, Renault and Stellantis among automakers, alongside global Tier-1 partners such as Hyundai Transys, Hyundai Wia, BorgWarner, Korea Movenex, Namyang Nexmo and Mando. In the aftermarket segment, the company supplies water pumps, universal joints, tensioners and wheel bearings to more than 35 countries through a global distribution network. Competitively, it operates alongside other domestic powertrain parts specialists, emphasizing ultra-precision machining capability that contributes to noise reduction, fuel efficiency and durability. Subsidiaries include A-G Tech, GMB LP's, and a Qingdao-based Chinese unit, and the company has recently acquired a stake in a US Alabama entity to reinforce North American local sourcing.
Consolidated revenue rose for four consecutive years, from KRW 610.5bn in 2022 to KRW 690.9bn in 2023, KRW 726.7bn in 2024 and KRW 787.3bn in 2025. Operating profit improved over the same period from KRW 11.1bn (1.8% margin) to KRW 20.6bn (3.0%), KRW 22.7bn (3.1%) and KRW 24.2bn (3.1%), moving out of the low-margin zone of 2022 and stabilizing around the 3% range. Net income attributable to owners fluctuated year to year — KRW 11.8bn in 2022, KRW 11.5bn in 2023, KRW 15.4bn in 2024 and KRW 14.5bn in 2025 — but stayed at an improved level versus 2022-2023. However, 2025 operating cash flow fell sharply to KRW 7.1bn from KRW 41.5bn in 2024, a signal that cash generation slowed notably relative to the scale of revenue and profit. On a quarterly basis, revenue of KRW 200.0bn and operating profit of KRW 10.1bn (about 5.1% margin) in 2025Q2 gave way to a much thinner margin in 2025Q3, with revenue of KRW 204.1bn but operating profit of only KRW 4.4bn (about 2.2%), before recovering to KRW 203.5bn revenue and KRW 8.3bn operating profit (about 4.1%) in 2025Q4. In 2026Q1, revenue of KRW 200.3bn came with operating profit of just KRW 3.6bn (about 1.8%), the lowest margin among the past five quarters, before rebounding again in 2026Q2 to KRW 215.8bn revenue and KRW 9.9bn operating profit (about 4.6%), with owners' net income reaching KRW 8.3bn, the highest of the recent quarters. This wide quarter-to-quarter swing is presumably tied to raw material costs, foreign exchange movements and shifts in customer production volumes, and quarterly profitability management remains a point to watch separately from the gradual annual improvement trend. The debt ratio has also climbed steadily, from 105.7% in 2022 to 126.8% in 2025, a capital-structure factor worth monitoring alongside earnings.
Domestic credit rating agencies rated the 2026 outlook for the auto parts sector as "deteriorating," citing the view that US tariff policy and the relocation of automaker production bases to the United States could widen revenue volatility for Korea-based parts suppliers. Parts makers' sales are highly correlated with Hyundai Motor Group, which produces roughly 80% of domestic vehicles, and the group's acceleration of US localization in response to tariffs is flagged as a factor that could reduce domestic production over the medium to long term. In particular, Hyundai Motor Group plans to raise its parts localization rate from 60% in 2025 to 80% by 2030, and analysts note that domestically based suppliers could face structural pressures including reduced US export volumes, intensified competition for new-model allocation, and downward pricing pressure. That said, the same analyses note that first-tier vendors, which tend to expand overseas alongside OEMs, face relatively limited domestic impact, while suppliers with US production capacity could benefit from eased tariff burdens and expanded local sourcing. On electrification, EV growth is expected to slow due to shifting US policy, the expiration of IRA tax credits, and intensified competition from expanding Chinese production, and Hyundai Motor Group's apparent move to convert its US Metaplant from EV-dedicated to a mixed hybrid production line suggests softer growth momentum for electrification-related parts businesses. Meanwhile, brokerages note that the tariff rate easing from 25% to 15%, improved sales mix, and rising hybrid vehicle sales could help defend profitability across automakers and parts suppliers. Overall, the powertrain and green-energy parts segment that GMB Korea operates in sits at the intersection of tariff policy, localization, and the pace of electrification.
| Price | ₩3,815 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| P/E | 3.4 |
| P/B | 0.24 |
| ROE | 7.4% |
| Dividend yield | 6.55% |
In February 2026, GMB Korea signed an auto parts supply contract with Hyundai/Kia for North America (US/Mexico) plants worth KRW 404bn, equivalent to 55.6% of recent revenue, with the contract period disclosed as starting January 1, 2027. Alongside this, the company also signed a separate supply contract for electric water pumps with Hyundai/Kia worth KRW 128.9bn, or 16.4% of recent revenue, covering Hyundai/Kia's domestic and overseas plants. Earlier in 2026, the company decided to acquire an 80% stake (80,000 shares) in GMB USA ALABAMA INC for KRW 4.65bn in cash for the purpose of sourcing parts to Hyundai and US-based automakers, a move that reinforces its North American local production and sourcing setup. These large contracts and the US subsidiary stake acquisition can be interpreted as a response aimed at maintaining its position in the supply chain amid Hyundai Motor Group's expanding North American localization strategy. That said, the KRW 404bn contract's actual revenue contribution is structured to begin only from 2027 onward, so its near-term earnings impact is limited, making the contract start date and initial volume allocation important items to track. In the Green Energy parts segment, disclosures of new orders for core electrification components such as electric water pumps and integrated thermal management modules have continued, suggesting the related parts portfolio keeps expanding even as automakers moderate the pace of electrification. As no separate company revenue or profit guidance has been confirmed, the reasonable approach going forward is to track quarterly disclosures and changes in customer OEMs' production plans.
The current share price trades at a low multiple relative to net income over the past four quarters, and also stands at a discount relative to net asset value. The company has paid annual cash dividends, disclosed on a per-share cash dividend basis, making the continuity of its shareholder return policy a factor worth watching. Operating margin showed a gradual improvement trend from 2022 through 2025, and net income also recovered from the lower levels of 2022-2023, though the large quarter-to-quarter variance should be factored into any valuation interpretation. The steadily rising debt ratio and the sharp decline in 2025 operating cash flow are factors to weigh in a balanced way when assessing the share price relative to asset value. Specific valuation opinions are best confirmed through separate sources such as brokerage reports.
Green energy components have grown to become the largest segment in terms of revenue share, with continued disclosures of new orders in core electrification components such as electric water pumps and integrated thermal management modules. The electric water pump for hydrogen fuel cell vehicles is introduced as the world's first mass-produced product, cited as a technological differentiation factor. Even amid the pace adjustment in OEMs' electrification, demand for related components appears to be sustained.
The KRW 404.0 billion North American (US, Mexico) supply contract signed with Hyundai Motor and Kia in February 2026 accounts for as much as 55.6% of recent revenue. A separate contract for electric water pumps worth KRW 128.9 billion was also signed, leaving room for future revenue base diversification. The company is also building a parallel local sourcing system through the acquisition of equity in its Alabama, US subsidiary.
Revenue increased for four consecutive years from 2022 through 2025, and the operating margin has stabilized in the 3% range, moving away from the low level seen in 2022. Net income has also maintained an improved level compared to 2022-2023. On an annual basis, the company has sustained profitability without any loss-making year.
There is significant quarter-to-quarter variance, with the operating margin falling below 2% in Q3 2025 and Q1 2026. It rebounded to the high-4% range in Q2 2026, but if such swings recur, predictability of earnings could decline. Raw material costs, exchange rates, and changes in customer production volumes appear to be acting in combination.
The debt ratio has risen every year from 105.7% in 2022 to 126.8% in 2025. Operating cash flow in 2025 was KRW 7.1 billion, sharply down from KRW 41.5 billion in 2024, which could be interpreted as a sign of slowing cash-generating capability. Amid ongoing large contract execution and overseas subsidiary investment, continued monitoring of the funding structure is needed.
As Hyundai Motor Group plans to expand its parts localization rate from 60% in 2025 to 80% by 2030, domestic production volume for domestic-based parts suppliers could decline over the medium to long term. Some analyses also suggest that changes in US tariff policy could increase pressure from automakers to lower parts prices. A slowdown in EV growth and the shift toward mixed hybrid production are factors that could weaken the growth momentum of the electrification parts business.
GMB Korea is transitioning from a Hyundai/Kia-centered powertrain parts supplier toward a business structure with a growing share of green-energy parts, having shown a gradual improvement in revenue and operating margin from 2022 through 2025. The KRW 404bn North American supply contract and KRW 128.9bn electric water pump contract signed in February 2026, along with the acquisition of a stake in a US Alabama entity, can be read as moves responding to Hyundai Motor Group's North American localization strategy. That said, quarterly results showed considerable volatility, with operating margin dipping in 2025 Q3 and 2026 Q1, and the rising debt ratio along with the 2025 decline in operating cash flow are capital-structure factors worth noting. On the industry side, US tariff policy, Hyundai Motor Group's expanding parts localization rate (from 60% in 2025 to 80% by 2030), and slowing EV growth are all in play simultaneously. Since the large contract's actual revenue contribution begins only from 2027 onward, its near-term impact is limited, making it important to continue tracking quarterly results and changes in customer production plans. This report does not provide an investment opinion or target price and is intended for informational purposes only.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)