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The Cube& · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
청보(옛 더큐브앤)는 반세기 가까이 자동차 엔진·미션 부품을 공급해온 정밀주조 업체로, 2026년 대규모 무상감자와 상호 재변경을 거치며 방산·항공·무인기 사업목적을 새로 추가한 전환기에 있다.
청보는 1978년 설립돼 정밀주조와 금속가공 기술을 축적한 자동차 엔진·미션 부품 제조업체로, 현대자동차그룹과 HD현대인프라코어 등 글로벌 OEM·1차 제조사에 부품을 공급하며 주요 고객과 20년 이상 장기 거래 관계를 유지해왔다. 제품 매출은 태핏(Tappet)이 약 50%, 하우징(Housing)이 약 49%를 차지해 두 품목에 집중된 구조다. HD현대인프라코어의 엔진은 건설기계뿐 아니라 대동·TYM 등 농기계 제조사에도 탑재돼, 회사 실적은 북미 트랙터 수요 사이클에도 간접적으로 노출된다. 회사는 짧은 기간 여러 차례 상호를 바꿔왔는데, 현 대표 취임 이후 청보산업에서 씨비아이(CBI)로, 이어 더큐브앤(THE CUBE&)으로 개명했다가 2026년 다시 청보 주식회사로 상호를 되돌렸다. 2026년 4월 이사회는 상호변경과 함께 방산·항공·무인기·미사일 개발 및 정비 사업을 정관상 사업목적에 추가하기로 결정했고, 이는 6월 12일 임시주주총회 안건으로 다뤄졌다. 이에 앞서 2025년 상반기에는 카카오 창업자 김범수의 동생인 김화영 전 케이큐브홀딩스 대표와 함께 AI·게임·블록체인 기반 신사업을 추진했으나 계획이 좌초됐고, 이후 이른바 '무자본 M&A' 세력과의 연계 우려가 제기되는 새로운 투자자 그룹이 경영에 관여하게 됐다. 회사는 JIN PING, 뉴큐브게임즈, 지비이노베이션 등 타법인 지분을 보유해왔으며, 2026년 초 이들 지분 일부를 현금 확보 목적으로 매각하는 결정을 잇달아 공시했다. 결과적으로 청보는 기존 엔진·미션 부품 제조라는 본업과, 아직 매출이나 계약이 확인되지 않은 방산·항공 신규 사업목적이 병존하는 과도기적 사업구조를 갖고 있다.
연간 매출은 2022년 360.2억원에서 2023년 313.6억원, 2024년 244.5억원, 2025년 249.1억원으로 3년 연속 축소된 뒤 소폭 회복하는 흐름을 보였다. 영업이익률은 2022년 1.1%, 2023년 2.5%, 2024년 5.8%, 2025년 3.1%로 매년 흑자를 유지했지만 절대 규모는 3.9억~14.1억원 수준으로 작다. 반면 지배주주순이익은 2022년 -297.0억원, 2023년 -166.3억원, 2024년 -147.8억원, 2025년 -121.8억원으로 4년 내내 적자였으며, 적자 규모는 점차 줄었으나 영업이익 대비 손실 폭이 훨씬 크다는 점에서 비영업 항목(지분법·평가손실 등)의 영향이 상당했던 것으로 해석된다. 자기자본은 2022년 426.3억원에서 2025년 583.6억원으로 오히려 늘었는데, 이는 누적 순손실을 상회하는 외부 자본 조달이 있었음을 시사한다. 부채비율은 2022년 74.4%에서 2024년 35.2%까지 낮아졌다가 2025년 45.2%로 다시 높아졌다. 영업활동현금흐름은 2022년 -13.4억원에서 2023년 56.5억원, 2024년 40.0억원, 2025년 27.2억원으로 3년 연속 양의 흐름을 유지해, 본업 자체의 현금창출력은 순손실 규모에 비해 상대적으로 안정적이었다. 분기별로는 2025년 3분기 영업이익 4.6억원을 기록한 뒤 4분기 영업손실 -2.7억원, 2026년 1분기 영업손실 -5.0억원으로 두 개 분기 연속 적자로 돌아섰다가, 2026년 2분기 매출 79.9억원·영업이익 10.1억원으로 최근 5개 분기 중 최고치를 회복했다. 그러나 순이익은 2025년 4분기에만 -91.3억원의 대규모 손실을 기록했고 2026년 2분기에도 -22.5억원으로 확대돼, 영업 회복과 무관하게 비영업 손실이 실적의 변동성을 지배하고 있다. 2025년 3분기~2026년 2분기 최근 네 개 분기 합산 지배주주순손실은 약 132.0억원으로, 연간 적자 흐름이 최근에도 이어지고 있음을 보여준다.
청보의 본업인 자동차 엔진·미션 부품 산업은 성숙 단계로, 완성차와 건설·농기계 업체의 생산 계획에 실적이 직접 연동되는 구조다. 시장 데이터에 따르면 HD현대인프라코어의 엔진 부문 수요 확대와 군산 신공장 준공에 따른 수주 기반 강화, 그리고 북미 농기계 시장의 재고 조정 마무리에 따른 회복 국면 진입이 2026년 상반기 매출 증가에 기여한 것으로 파악된다. 같은 자료는 HD현대인프라코어가 수소엔진을 2026년 양산 목표로 개발 중이며 다임러트럭의 차세대 엔진 양산에 따라 중대형 트럭용 엔진 부품 수요가 중장기적으로 견조할 것으로 전망한다고 밝혔다. 반대로 2025년 3분기까지는 대동과 TYM의 북미 트랙터 수요 감소, 프로모션 확대, 물류비 상승이 매출을 끌어내린 요인으로 지목됐다. 이처럼 회사의 레거시 사업은 소수 대형 고객(현대차그룹, HD현대인프라코어)에 대한 의존도가 높고, 국내 중소형 정밀주조 부품업체로서 규모의 경제 면에서 상위 자동차부품 업체 대비 열위에 있다. 한편 2026년 새로 추가된 방산·항공·무인기·미사일 사업목적은 정부의 국방기술 육성 기조와 맞물려 정책적 관심을 받는 영역이지만, 청보는 아직 관련 인허가·수주·설비 등 구체적 사업 실적을 공시하지 않은 초기 단계에 머물러 있어 기존 방산 전문기업들과의 경쟁에서 뚜렷한 트랙레코드를 갖추지 못한 상태다.
| 주가 | ₩2,235 |
|---|---|
| 시가총액 | 272억원 |
| PBR | 0.49 |
| ROE | -21.6% |
회사는 2026년 7월 16일 80% 무상감자를 완료해 발행주식총수를 6,082만 8,143주에서 1,216만 5,628주로 줄였고, 이 절차로 7월 10일부터 신주권 변경상장일 전일까지 매매가 정지됐다. 감자는 결손보전을 목적으로 한 것으로, 누적된 순손실로 훼손된 자본구조를 정리하는 단계로 풀이된다. 이와 함께 4월 24일 이사회에서 상호를 청보 주식회사로, 영문명을 CHEONGBO INDUSTRIAL CO., LTD로 바꾸고 방산·항공·무인기·미사일 개발·정비 사업을 사업목적에 추가하는 안건이 6월 12일 임시주주총회에 상정됐다. 다만 이 안건은 정관상 사업목적 추가에 해당하며, 그 자체로 구체적 수주나 인허가, 생산설비 확보를 의미하지는 않는다. 레거시 사업 쪽에서는 HD현대인프라코어의 군산 신공장 가동 확대와 북미 농기계 시장 회복이 2026년 상반기 매출 증가에 기여했다는 시장 자료가 있어, 향후 분기 실적에서 관련 물량 반영 여부를 확인할 필요가 있다. 자금 조달 측면에서는 2025년 11월 사모 전환사채 조건이 투자자에 유리하게 재조정됐고, 2026년 초에는 JIN PING·지비이노베이션 등 보유 지분을 잇달아 처분해 현금을 확보한 바 있어, 신규 사업 추진과 병행해 추가적인 자본조달 이벤트가 나올 가능성을 배제할 수 없다.
회사는 지배주주 기준으로 4년 연속 순손실을 기록해 통상적인 주가수익 배수로 가치를 가늠하기 어려운 상태이며, 이 때문에 시장에서는 자산가치(순자산) 기준의 비교가 상대적으로 더 참고되는 편이다. 주가는 주당 순자산가치에 못 미치는 수준에서 형성돼 있어, 순자산 대비 할인된 구간에서 거래되고 있다고 볼 수 있다. 배당은 최근 지급 실적이 확인되지 않아, 배당수익률을 근거로 한 비교는 의미를 갖기 어렵다. 다만 80% 무상감자, 전환사채 조건 변경, 지분 매각 등 자본구조 이벤트가 짧은 기간에 잇따라 발생해 주당 지표의 비교 기준 자체가 자주 바뀌어 왔다는 점은 밸류에이션 해석에 유의할 부분이다. 현재로서는 소수 증권사·리서치의 목표주가 등 공개된 컨센서스가 확인되지 않아, 외부 기관의 가치 판단을 인용하기 어려운 상황이다.
2026년 2분기 영업이익은 10.1억원으로 최근 5개 분기 중 최고치를 기록했으며, 매출도 79.9억원으로 동기간 최대를 나타냈다. 두 개 분기 연속 영업손실을 낸 뒤 나온 반등이라는 점에서, 레거시 엔진·미션 부품 사업이 여전히 흑자 창출 능력을 갖고 있음을 시사한다. 영업활동현금흐름도 2023~2025년 3년 연속 양의 흐름을 유지해 본업의 현금창출력 자체는 비교적 안정적이었다.
80% 무상감자를 통해 결손을 보전하면서 자본구조를 정리했고, 부채비율도 2022년 74.4%에서 2024년 35.2%까지 낮아진 바 있다. 자기자본은 누적 순손실에도 2022년 426억원에서 2025년 583억원으로 늘어, 외부 자본 유입이 손실을 상회했음을 보여준다. 이런 재무 정리는 신규 사업 추진을 위한 최소한의 재무적 여지를 만들어주는 측면이 있다.
2026년 추가된 방산·항공·무인기·미사일 사업목적은 정책적으로 주목받는 영역에 대한 진입 여지를 만들어준다. 동시에 레거시 사업에서는 HD현대인프라코어의 수소엔진 양산 계획과 다임러트럭의 차세대 엔진 양산에 따른 중대형 트럭용 부품 수요가 중장기적으로 견조할 것으로 시장에서는 전망하고 있다. 두 축이 병행될 경우 기존 사업의 안정적 캐시플로우가 신규 사업 투자를 뒷받침할 잠재적 여지가 있다.
2022년부터 2025년까지 지배주주순이익은 매년 적자였고, 특히 2025년 4분기에는 91.3억원의 대규모 순손실이 발생해 영업이익(-2.7억원)을 크게 웃도는 손실을 냈다. 영업이익률이 매년 1~6%대의 소폭 흑자였음에도 순손실 규모가 훨씬 크다는 점은 지분법·평가손실 등 비영업 항목의 영향력과 변동성이 크다는 것을 보여준다. 이런 비영업 손실의 재발 여부를 예측하기 어렵다는 점이 실적 가시성을 낮춘다.
매출은 2022년 360억원에서 2024년 244억원으로 3년 사이 큰 폭으로 줄었고, 2025년에도 249억원 수준에 머물렀다. 제품 매출이 태핏과 하우징 두 품목, 그리고 현대차그룹·HD현대인프라코어라는 소수 고객에 집중돼 있어, 특정 고객사의 생산 계획 변경이나 북미 농기계 재고 조정과 같은 외부 요인에 실적이 크게 흔들릴 수 있다.
회사는 짧은 기간 동안 청보산업→씨비아이→더큐브앤→청보로 네 차례 상호를 바꿨고, 2025년에는 추진하던 AI·게임·블록체인 신사업이 좌초된 뒤 '무자본 M&A' 세력과의 연계 우려가 제기되는 새로운 투자자 그룹이 경영에 관여하게 됐다. 여기에 2025년 11월 사모 전환사채 조건이 투자자에 유리하게 재조정된 점은 자금조달 압박과 추가 희석 가능성을 동시에 보여준다. 이런 지배구조·자본조달 이력은 신규 방산·항공 사업목적의 실행 가능성에 대한 신뢰를 낮추는 요인이 될 수 있다.
청보는 반세기 가까이 이어온 자동차 엔진·미션 부품 제조업이라는 본업과, 2026년 새로 추가된 방산·항공·무인기 사업목적이라는 두 축이 공존하는 전환기에 있다. 레거시 사업은 2026년 2분기 들어 매출과 영업이익이 최근 5개 분기 중 최고치를 기록하며 회복 조짐을 보였지만, 4년 연속 지배주주순손실과 2025년 4분기의 대규모 일회성 손실은 비영업 항목의 변동성이 여전히 크다는 점을 보여준다. 80% 무상감자, 전환사채 조건 재조정, 지분 매각 등 자본구조 이벤트가 짧은 기간에 잇따라 발생했고, 잦은 상호변경과 신규 투자자 그룹의 등장은 지배구조에 대한 관찰이 필요함을 시사한다. 신규 사업목적은 아직 구체적 계약이나 인허가로 이어지지 않은 초기 단계이며, 실제 사업화 여부는 향후 공시를 통해서만 확인될 수 있다. 밸류에이션 측면에서는 순손실 지속으로 통상적 수익 배수 적용이 어려운 대신 자산가치 비교가 상대적으로 더 참고되는 구간에 있다. 이 보고서는 매수·매도 의견이나 목표주가를 제시하지 않으며, 투자 판단은 독자 본인의 책임과 추가 확인에 근거해야 한다.
English version
Cheongbo (formerly THE CUBE&) is a decades-old precision-casting maker of auto engine and transmission parts that in 2026 completed an 80% capital reduction, changed its name again, and added defense, aerospace and drone business purposes to its corporate charter.
Founded in 1978, Cheongbo built up decades of precision-casting and metal-processing expertise to supply auto engine and transmission parts, serving global OEMs and Tier-1 makers such as Hyundai Motor Group and HD Hyundai Infracore with relationships often exceeding two decades. Product sales are concentrated in two items, with Tappets accounting for roughly 50% and Housings about 49% of the mix. Because HD Hyundai Infracore's engines also power agricultural equipment made by Daedong and TYM, the company's results carry indirect exposure to the North American tractor demand cycle. The company has changed its name repeatedly in a short span: under the current CEO it moved from Cheongbo Sanup to CBI, then to THE CUBE&, before reverting to Cheongbo Industrial Co., Ltd. in 2026. In April 2026 the board resolved to rename the firm and add defense, aerospace, drone, and missile development and maintenance to its stated business purposes, an agenda item taken to the June 12, 2026 extraordinary shareholder meeting. Earlier, in the first half of 2025, the company had pursued an AI, gaming and blockchain venture together with Kim Hwa-young, brother of Kakao founder Kim Beom-su and former CEO of K Cube Holdings, but that plan collapsed, after which a new investor group with alleged ties to so-called "capital-less M&A" operators became involved in management. The company has held equity stakes in affiliates including JIN PING, NewCube Games and GB Innovation, and in early 2026 disclosed a series of decisions to sell portions of these stakes to raise cash. As a result, Cheongbo currently combines its legacy engine and transmission parts manufacturing business with a newly added defense-aerospace business purpose for which no contracts or revenue have yet been disclosed.
Annual revenue declined from KRW 36.02bn in 2022 to KRW 31.36bn in 2023 and KRW 24.45bn in 2024, before ticking up slightly to KRW 24.91bn in 2025. Operating margin stayed positive throughout, at 1.1% (2022), 2.5% (2023), 5.8% (2024) and 3.1% (2025), though absolute operating profit remained small, ranging from about KRW 0.39bn to KRW 1.41bn. Net income attributable to owners, however, was negative in all four years — KRW -29.70bn (2022), KRW -16.63bn (2023), KRW -14.78bn (2024) and KRW -12.18bn (2025) — with losses narrowing over time but remaining far larger than operating profit, suggesting sizable non-operating charges such as equity-method or valuation losses. Total equity actually rose from KRW 42.63bn in 2022 to KRW 58.36bn in 2025, implying external capital raised exceeded cumulative net losses. The debt ratio fell from 74.4% in 2022 to 35.2% in 2024 before rising again to 45.2% in 2025. Operating cash flow turned positive for three consecutive years — KRW 5.65bn (2023), KRW 4.00bn (2024) and KRW 2.72bn (2025) — after a negative KRW 1.34bn in 2022, indicating the core business generated relatively stable cash despite the large reported net losses. On a quarterly basis, operating profit of KRW 0.46bn in Q3 2025 was followed by operating losses of KRW -0.27bn in Q4 2025 and KRW -0.50bn in Q1 2026, before recovering to the strongest level of the five-quarter window in Q2 2026, with revenue of KRW 7.99bn and operating profit of KRW 1.01bn. Net losses, however, spiked to KRW -9.13bn in Q4 2025 alone and widened again to KRW -2.25bn in Q2 2026, showing that non-operating items — rather than the operating recovery — have driven overall earnings volatility. Over the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), the net loss attributable to owners totaled roughly KRW 13.20bn, indicating the multi-year loss pattern has persisted into the latest window.
Cheongbo's core auto engine and transmission parts business operates in a mature segment where results are tied directly to the production plans of automakers and construction/agricultural equipment makers. Market data indicates that expanding engine-segment demand at HD Hyundai Infracore, a stronger order base following the completion of its new Gunsan plant, and the end of inventory destocking in the North American farm-equipment market all contributed to revenue growth in the first half of 2026. The same source notes that HD Hyundai Infracore is developing a hydrogen engine targeted for mass production in 2026, and that demand for medium/heavy-duty truck engine parts is expected to stay resilient over the medium term as Daimler Truck ramps up its next-generation engine. Conversely, through the first three quarters of 2025, declining North American tractor demand at Daedong and TYM, expanded promotions, and higher logistics costs were cited as factors weighing on revenue. This legacy business carries high customer concentration on a small number of large accounts (Hyundai Motor Group, HD Hyundai Infracore) and, as a small-to-mid-sized precision-casting supplier, sits at a scale disadvantage relative to larger domestic auto parts makers. Meanwhile, the newly added defense, aerospace, drone and missile business purpose taps into a policy area receiving government attention, but Cheongbo remains at an early stage with no disclosed licenses, contracts or facilities specific to this business, leaving it without an established track record against incumbent defense specialists.
| Price | ₩2,235 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 0.49 |
| ROE | -21.6% |
The company completed an 80% capital reduction on July 16, 2026, cutting total shares outstanding from 60,828,143 to 12,165,628, with trading halted from July 10 through the day before the new shares were relisted. The reduction was aimed at offsetting accumulated deficits, effectively cleaning up a balance sheet weakened by years of net losses. Alongside this, the board's April 24 resolution to rename the company Cheongbo Industrial Co., Ltd. and add defense, aerospace, drone and missile development/maintenance to its business purposes was put to the June 12, 2026 extraordinary shareholder meeting. This agenda item, however, represents only a charter-level addition of business purposes and does not by itself imply confirmed contracts, licenses, or production capacity. On the legacy side, market data suggests that expanded output at HD Hyundai Infracore's new Gunsan plant and a recovery in the North American farm-equipment market contributed to revenue growth in the first half of 2026, making it worth watching whether related volumes show up in coming quarterly results. On the funding side, the terms of a private convertible bond were revised in favor of investors in November 2025, and in early 2026 the company disposed of equity stakes in affiliates such as JIN PING and GB Innovation to raise cash, so further capital-raising events alongside the pursuit of the new business cannot be ruled out.
The company has posted net losses attributable to owners for four consecutive years, making conventional earnings-based multiples difficult to apply, which is one reason the market tends to lean more on asset-value (book value) comparisons for this stock. The share price sits below per-share net asset value, meaning it trades at a discount to book value. No recent dividend payments have been identified, so yield-based comparisons carry limited relevance. It is also worth noting that a string of capital-structure events in a short period — the 80% capital reduction, revised convertible bond terms, and equity-stake disposals — have repeatedly reset the basis for per-share comparisons. At present, no publicly available analyst consensus or target price could be identified, so external valuation judgments cannot be cited here.
Q2 2026 operating profit of KRW 1.01bn was the highest of the past five quarters, and revenue of KRW 7.99bn was likewise the strongest in that window. Coming after two consecutive quarters of operating losses, this rebound suggests the legacy engine and transmission parts business retains the capacity to generate profit. Operating cash flow also stayed positive for three straight years from 2023 to 2025, pointing to relatively stable core cash generation.
The 80% capital reduction offset accumulated deficits and reorganized the capital structure, and the debt ratio fell from 74.4% in 2022 to 35.2% in 2024. Total equity rose from KRW 42.6bn in 2022 to KRW 58.3bn in 2025 despite cumulative net losses, showing that external capital inflows exceeded losses. This balance-sheet cleanup provides at least some financial room to pursue new business initiatives.
The defense, aerospace, drone and missile business purpose added in 2026 creates optionality to enter a policy-favored area. At the same time, in the legacy business, market commentary points to resilient medium/heavy-duty truck parts demand over the medium term, supported by HD Hyundai Infracore's hydrogen engine mass-production plan and Daimler Truck's next-generation engine ramp. If both tracks progress in parallel, stable cash flow from the existing business could potentially help fund the new venture.
Net income attributable to owners was negative every year from 2022 through 2025, and Q4 2025 alone saw a large net loss of KRW 9.13bn, far exceeding the operating loss of KRW 0.27bn that quarter. The fact that net losses have been much larger than the modest 1-6% operating margins posted each year points to substantial and volatile non-operating items such as equity-method or valuation losses. The unpredictability of whether such non-operating losses recur reduces earnings visibility.
Revenue fell sharply from KRW 36.0bn in 2022 to KRW 24.4bn in 2024, and stayed around KRW 24.9bn in 2025. Product sales are concentrated in just two items, Tappets and Housings, and in a small number of customers such as Hyundai Motor Group and HD Hyundai Infracore, leaving results vulnerable to shifts in a single customer's production plans or external factors such as North American farm-equipment inventory adjustments.
The company changed its name four times in a short span — from Cheongbo Sanup to CBI to THE CUBE& and back to Cheongbo — and in 2025 an AI, gaming and blockchain venture collapsed, after which a new investor group facing scrutiny over alleged ties to so-called capital-less M&A operators became involved in management. In addition, the November 2025 revision of private convertible bond terms in favor of investors points simultaneously to funding pressure and further dilution risk. This history of governance and financing events could weigh on confidence in the execution of the newly added defense-aerospace business purpose.
Cheongbo sits at a transition point where its nearly five-decade-old auto engine and transmission parts business coexists with a newly added defense, aerospace and drone business purpose from 2026. The legacy business showed signs of recovery in Q2 2026, with revenue and operating profit reaching the highest levels of the past five quarters, but four consecutive years of net losses attributable to owners and a large one-off loss in Q4 2025 indicate that non-operating volatility remains substantial. A string of capital-structure events — the 80% capital reduction, revised convertible bond terms, and equity-stake disposals — occurred in a short period, and frequent renaming along with the entry of a new investor group warrant continued governance monitoring. The newly added business purpose remains at an early stage without concrete contracts or licenses, and whether it translates into an actual business can only be confirmed through future disclosures. From a valuation standpoint, persistent net losses make conventional earnings multiples difficult to apply, leaving asset-value comparisons relatively more relevant for now. This report does not offer a buy or sell opinion or a target price, and any investment decision should rest on the reader's own judgment and further verification.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)