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Camus Engineering & Construction · 건설·건자재 · 코스피 · 리포트 2026-06-19
2022·2024년 두 차례 대규모 적자를 극복하고 2025년 흑자 대전환에 성공한 까뮤이앤씨는 2026년 1분기에도 전년 동기 대비 매출 +87%·영업이익 +202%를 기록하며, 반도체·데이터센터 수요 확대라는 구조적 전환을 등에 업고 PC 건설 선도기업으로 재부상하고 있다.
까뮤이앤씨는 1978년 프랑스 레이몬드 까뮤사의 PC(프리캐스트 콘크리트) 기술을 국내 최초로 도입하며 설립된 종합건설사로, 1989년 코스피에 상장했다. 연결 기준 두 사업단위로 구성되는데, 모기업 까뮤이앤씨는 PC 제조·시공과 건축·토목 일반공사를 영위하고, 연결 자회사 한국알미늄은 은박지·포일 제조·판매업을 담당한다. PC 사업은 이천·천안 두 곳의 전용 공장을 통해 연간 최대 12만㎥를 생산할 수 있으며, 공동주택 지하주차장, 물류센터, 반도체 공장, 데이터센터 등 다양한 건축물에 적용된다. 국내 PC 업계에서는 한성PC건설, 삼표피앤씨와 함께 3대 전문 기업 중 하나로 꼽힌다. 고부가 기술로는 자립식 PC코어, 하이브리드PC기둥(HPC), 장경간 합성보, 이중합성벽체(DCW)를 보유하고 있으며, 총 39건의 특허와 25건의 디자인권을 축적했다. SK에코플랜트와의 전략적 협력 MOU를 통해 공동주택 지하주차장의 PC 적용 비율을 기존 40%에서 최대 70%까지 확대하는 방향을 추진하고 있다. 자회사 한국알미늄은 글로벌 탄소감축 기조에 따른 중국산 알루미늄 공급 감소로 원자재 단가 급등 압박을 받고 있으며, 이는 연결 기준 수익성에 구조적 부담 요인으로 작용 중이다.
2022년부터 2025년에 이르는 연간 실적은 부진→소폭 회복→재차 부진→대폭 개선의 롤러코스터 흐름을 나타냈다. 2022년에는 연결 매출 1,951억원에 영업손실 159억원(OPM -8.1%)이 발생했고, 영업현금흐름도 -123억원으로 부정적이었다. 2023년에는 매출이 2,788억원으로 회복되며 영업이익 67억원(OPM 2.4%)으로 흑자 전환했으나, 영업현금흐름은 16억원에 불과해 이익 질이 낮았다. 2024년에는 매출 2,604억원에 영업손실 181억원(OPM -7.0%)으로 재차 대규모 적자가 발생했으며, 특히 영업현금흐름이 -649억원으로 급락해 운전자본 악화 정도가 심각했음을 드러냈다. 2025년은 명확한 전환점이었다: 매출 2,975억원, 영업이익 238억원(OPM 8.0%), 지배주주 귀속 순이익 201억원을 기록했고, 영업현금흐름도 +258억원으로 크게 회복됐다. 부채비율도 2023년말 192.7%에서 2025년말 165.5%로 27%포인트 개선되며 재무 안정성이 강화됐다. 분기별로는 2025년 1~4분기 매출이 각각 560억·617억·642억·1,156억원으로, 공기 준공이 집중되는 4분기에 매출 쏠림이 두드러지는 계절성이 확인된다. 2026년 1분기에는 매출 1,049억원·영업이익 110억원(OPM 약 10.5%)으로 전년 동기 대비 매출 +87%, 영업이익 +202%를 기록해 강한 성장세가 지속되고 있다. 연결 자회사 한국알미늄은 2026년 1분기에 알루미늄 원가 급등으로 약 3억원의 순손실을 기록해, 별도기준 까뮤이앤씨 영업이익(113억원)과 연결 영업이익(110억원)의 차이를 설명한다.
국내 PC(프리캐스트 콘크리트) 건축 시장은 2022년 물류센터 붐 당시 약 1.8조원(150만㎥) 규모로 정점에 달한 뒤, 물류 PF 금융 급감으로 2023년 약 1.3조원(120만㎥)으로 축소됐으며 2026년에는 약 1.5조원(135만㎥) 수준으로의 부분 회복이 전망된다. 수요 구조도 다변화 중이다: 물류센터 비중이 축소되는 반면, 반도체 공장·데이터센터 적용이 가속화되며 진동 저감·장경간 확보 등 PC공법 고유의 기술적 강점이 부각되고 있다. 국토교통부의 OSC 정책과 LH 평택 고덕 PC 아파트 실증사업은 주거 부문 PC 수요 확대의 잠재 경로를 열어두고 있으며, 국내 PC 비중이 현재 전체 건설시장의 약 1% 수준에서 중장기적으로 두 배 이상 성장할 잠재력이 있다는 업계 전망도 있다. 전체 건설 경기는 여전히 부진한 국면이다: 2025년 건설투자는 약 9% 감소한 것으로 추정되며, 2026년에는 약 2% 수준의 제한적 반등이 예상된다. 2026년 공공 SOC 예산이 21.1조원(전년 대비 +8.2%)으로 확대되어 공공 수주를 지지하나, 민간 착공 감소라는 선행지표 악화는 회복 속도를 제약한다. PC업계 내 3강 경쟁 구도는 유지되는 가운데, 대형 종합건설사들의 PC 기술 내재화 시도가 중장기 경쟁 구도에 변수로 작용할 수 있다.
| 주가 | ₩1,571 |
|---|---|
| 시가총액 | 939억원 |
| PER | 3.7 |
| PBR | 0.79 |
| ROE | 23.8% |
| 배당수익률 | 1.91% |
2026년 1분기 DART 분기보고서에 따르면 별도기준 매출 869억원·영업이익 113억원·순이익 83억원을 기록해, 공공건설 및 PC 공사 물량의 안정적 확보와 전사적 원가절감 효과가 확인됐다. SK에코플랜트와의 협력을 통한 공동주택 지하주차장 PC 적용 비율 확대, 반도체 팹 및 데이터센터 신규 수주 파이프라인은 단기 매출 성장의 주요 모멘텀이다. 미래연구소를 중심으로 국가 R&D 'OSC기반 공동주택 생산시스템 혁신기술 개발' 과제에 참여 중이며, 관련 설계 지침 정비가 완료될 경우 공동주택 지상층 PC 상용화에 따른 대형 신규 시장이 열릴 수 있다. 연결 자회사 한국알미늄은 글로벌 탄소감축 정책에 따른 중국 알루미늄 공급 축소가 해소되지 않는 한, 단기 수익성 회복이 쉽지 않아 연결 순이익에 지속적 부담이 될 수 있다. 정부 SOC 예산 확대(2026년 21.1조원, 전년 대비 +8.2%)와 공공주택 발주 증가는 수주 기반을 지지하는 긍정적 정책 환경이다. 반면 민간 착공 감소 등 선행지표 부진이 2026년 하반기 이후 수주 파이프라인에 미칠 지연 영향, 그리고 건설안전특별법 계류에 따른 규제 강화 리스크는 지속적인 모니터링이 필요한 변수다.
적자 구간을 거친 뒤 이익이 회복되면서, 주당순이익(EPS) 428원은 수익성 회복 기조가 현재 진행 중임을 반영한다. 주당순자산(BPS) 1,984원과 비교할 때 현 주가는 장부가 대비 할인 구간에 있으며, 이는 2022·2024년 연속 적자로 인한 밸류에이션 디스카운트가 아직 완전히 해소되지 않았음을 시사한다. 건설업 역사적 PBR 밴드(대략 0.5~1.5배)를 참고하면, 현재는 이익 정상화 초기 국면에서 밴드 하단에 위치해 있다. 배당은 2025 회계연도에 주당 30원(DPS)이 결정되어, 손실 기간 이후 배당 재개라는 상징적 의미를 가진다. 이익의 지속성 확인과 한국알미늄 실적 개선 여부가 순자산 대비 할인 폭 해소의 선결 조건이다.
데이터센터와 반도체 공장은 긴 경간·진동 저감 등 PC공법 고유의 기술적 장점이 가장 잘 발휘되는 분야로, 국내 반도체·AI 투자 확대에 따라 수요 가시성이 높다. 까뮤이앤씨는 반도체 산업 전용 'PC 전용 코어' 기술을 통해 내진·내화 성능을 동시에 충족하며 해당 시장의 선점 지위를 유지하고 있다. 물류센터 위주였던 과거 수요 구조에서 고수익 대형 프로젝트 포트폴리오로 이동하는 구조적 전환이 진행 중이다.
2026년 1분기 연결 매출 1,049억원·영업이익 110억원(OPM 약 10.5%)은 전년 동기 대비 매출 +87%·영업이익 +202%의 급성장세로, 2025년 연간 OPM 8.0%에서 수익성이 추가로 개선됐음을 보여준다. 2025년 영업현금흐름이 +258억원으로 회복되고, 부채비율이 165.5%로 낮아지는 등 재무 안정성도 동반 개선됐다. 현금 창출 능력의 회복은 2022·2024년의 반복적 현금 유출 패턴에서 벗어나고 있다는 신호다.
국토부의 스마트건설 활성화 정책, LH PC 공동주택 실증사업은 까뮤이앤씨의 사업 방향과 직결된다. 국가 R&D 'OSC기반 공동주택 생산시스템 혁신기술 개발' 과제 참여를 통해 공동주택 지상층 PC공법 상용화 시 새로운 대형 주거 시장이 열릴 수 있다. 39건의 특허, 25건의 디자인권, 그리고 연 1회 PC산업발전포럼 개최는 생태계 내 선도적 입지를 뒷받침하는 무형 경쟁 우위다.
2024년부터 누적된 민간 착공 감소는 통상 1~2년의 시차를 두고 PC 수주 파이프라인에 영향을 미쳐, 2026년 하반기 이후 수주 가시성을 제약할 수 있다. 2026년 건설 투자는 약 2% 반등에 그칠 것으로 전망되며, 민간 부문 회복은 공공 SOC 확대에 비해 더디다. 물류센터 발주 정상화가 늦어지는 상황에서 반도체·데이터센터 물량만으로 수요 공백을 완전히 채우기 어려울 수 있다.
연결 자회사 한국알미늄은 글로벌 탄소감축 기조에 따른 중국산 알루미늄 공급 감소로 원자재 단가 급등을 겪고 있으며, 2026년 1분기에 순손실 약 3억원을 기록했다. 원자재 가격 정상화 시점이 불확실하고, 손실이 지속될 경우 연결 순이익에 부정적 영향이 이어진다. PC 건설 부문의 강한 이익이 자회사 손실을 지속적으로 상쇄해야 하는 구조는 연결 기준 주주 환원 능력을 제약하는 요인이다.
부채비율이 165.5%로 개선됐으나, 2024년 영업현금흐름 -649억원이라는 대규모 유출 선례가 있어 단기 이익 지속성에 대한 신뢰 형성까지 시간이 필요하다. 대형 현장의 원가 초과나 공기 지연 시 운전자본 부담이 급격히 늘어날 수 있으며, 이 경우 재무 안정성이 빠르게 악화될 가능성이 존재한다. 상대적으로 높은 레버리지는 금리 변화에 따른 이자비용 민감도를 높여, 건설경기 둔화 국면에서 유동성 리스크를 증폭시키는 구조다.
까뮤이앤씨는 2022·2024년의 대규모 적자를 딛고 2025년 매출 2,975억원·영업이익 238억원(OPM 8.0%)으로 완전히 흑자전환했으며, 2026년 1분기에도 OPM 약 10.5%를 기록하며 수익성 개선이 가속화되고 있다. 국내 PC 건설 최상위 전문기업으로서 반도체 팹·데이터센터·OSC 주거 확대라는 구조적 전방 수요와 정부 정책이 회사의 핵심 역량과 정합성이 높다. 동시에 연결 자회사 한국알미늄의 알루미늄 원가 부담, 민간 착공 감소에 따른 중기 수주 파이프라인 불확실성, 그리고 여전히 상대적으로 높은 부채비율(165.5%)은 이익 지속성 확인 전까지 균형 잡힌 시각이 필요함을 요구한다. 2022·2024년과 같이 원가 초과 시 현금흐름이 급격히 악화된 전례는 투자자가 분기 단위로 실적을 점검해야 하는 이유이기도 하다. 2026년 분기 실적의 안정적 흑자 지속, 고마진 대형 수주 공시, 한국알미늄 손실 해소 여부가 이 기업에 대한 시장 신뢰도 회복의 핵심 열쇠다.
English version
Having overcome two heavy loss cycles in 2022 and 2024, Camus E&C achieved a decisive earnings turnaround in 2025 and extended that momentum into Q1 2026 with revenue growth of 87% and operating profit growth of over 200% year-on-year, re-emerging as a key beneficiary of Korea's structural shift toward prefabricated PC construction driven by semiconductor and data center demand.
Camus Engineering & Construction (Camus E&C) was founded in 1978 as the first company to introduce French Raymond Camus's PC (Precast Concrete) technology to Korea, and has been listed on the KOSPI since 1989. On a consolidated basis, the group comprises two distinct business units: the parent entity Camus E&C, which focuses on PC manufacturing and installation alongside general building and civil engineering, and the wholly owned subsidiary Korea Aluminum, which manufactures and sells aluminum foil and packaging materials. The PC business operates two dedicated factories in Icheon and Cheonan with a combined annual production capacity of approximately 120,000 m³, serving apartment underground parking structures, logistics centers, semiconductor fabrication plants, and data centers. The company is recognized as one of Korea's top three PC construction specialists alongside Hansung PC Construction and Sampyo P&C. Proprietary high-value technologies include self-supporting PC cores, Hybrid PC columns (HPC), long-span composite beams, and Double Composite Walls (DCW), supported by 39 patents and 25 design rights. A strategic MOU with SK ecoplant targets an increase in the PC application ratio for apartment underground parking structures from 40% to up to 70%. Korea Aluminum faces structural cost headwinds from sharply rising aluminum raw material prices tied to carbon-reduction-driven production cuts in China, creating an ongoing drag on consolidated margins.
Annual results from 2022 through 2025 followed a volatile pattern: deep loss, narrow recovery, deeper loss, then a sharp rebound. In 2022, consolidated revenue was KRW 195.1 billion with an operating loss of KRW 15.9 billion (OPM: -8.1%) and negative operating cash flow of KRW 12.3 billion. A partial 2023 recovery lifted revenue to KRW 278.8 billion and swung operating profit to positive KRW 6.7 billion (OPM: +2.4%), though operating cash flow barely reached KRW 1.6 billion, signaling low earnings quality. In 2024, revenue declined to KRW 260.4 billion as operating loss widened to KRW 18.1 billion (OPM: -7.0%), and operating cash flow collapsed to negative KRW 64.9 billion—indicating severe working capital deterioration. The 2025 fiscal year was a decisive turning point: revenue reached KRW 297.5 billion, operating profit surged to KRW 23.8 billion (OPM: +8.0%), net profit attributable to controlling shareholders came to KRW 20.1 billion, and operating cash flow recovered strongly to positive KRW 25.8 billion. The debt-to-equity ratio improved 27 percentage points from 192.7% at end-2023 to 165.5% at end-2025. Quarterly phasing shows a pronounced fourth-quarter weighting: Q1–Q4 2025 revenues were KRW 56.0 billion, 61.7 billion, 64.2 billion, and 115.6 billion, respectively. Q1 2026 extended the momentum sharply, with revenue rising to KRW 104.9 billion (+87% year-on-year) and operating profit reaching KRW 11.0 billion (OPM: ~10.5%, +202% year-on-year). Korea Aluminum recorded a net loss of approximately KRW 300 million in Q1 2026 on surging aluminum costs, accounting for the gap between the parent-only operating profit of KRW 11.3 billion and the consolidated figure of KRW 11.0 billion.
The domestic PC (Precast Concrete) construction market peaked at approximately KRW 1.8 trillion (1.5 million m³) during the logistics center boom of 2022, contracted to around KRW 1.3 trillion (1.2 million m³) in 2023 as logistics project financing collapsed, and is projected to partially recover toward KRW 1.5 trillion (1.35 million m³) in 2026. Demand composition is diversifying: the logistics center share is declining, while PC applications in semiconductor fabs and data centers are accelerating, leveraging PC's inherent advantages in vibration attenuation and long-span design. The government's OSC policy framework and LH's Pyeongtaek Godeok PC apartment pilot program keep open a pathway for residential market PC expansion; industry analysis suggests the PC segment, currently representing roughly 1% of total construction output, has potential to more than double its share over the medium-to-long term. Overall construction conditions remain subdued, with total construction investment estimated to have fallen approximately 9% in 2025 and only a limited ~2% rebound expected in 2026. The expanded 2026 public SOC budget of KRW 21.1 trillion (+8.2% year-on-year) supports public-sector orders, but the lagging impact of declining private construction starts constrains the pace of recovery. The three-player competitive concentration among top PC specialists is broadly stable, though the risk of large general contractors internalizing PC capabilities over time remains a medium-term competitive variable.
| Price | ₩1,571 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.09T |
| P/E | 3.7 |
| P/B | 0.79 |
| ROE | 23.8% |
| Dividend yield | 1.91% |
The Q1 2026 DART quarterly report confirmed stable order execution on a standalone basis, with Camus E&C parent reporting revenue of KRW 86.9 billion, operating profit of KRW 11.3 billion, and net income of KRW 8.3 billion, validating company-wide cost optimization alongside stable public construction and PC project volumes. The strategic alliance with SK ecoplant targeting an expanded PC application ratio in apartment parking structures, combined with new project bid pipelines in semiconductor fabs and data centers, represents the primary near-term revenue growth catalyst. The Future Research Institute is actively participating in the national R&D program on OSC-based residential construction production systems; successful commercialization of above-grade apartment PC technology could open a substantial new addressable market. Korea Aluminum is unlikely to see a quick earnings recovery absent a normalization of aluminum raw material costs, meaning it will continue to weigh on consolidated net income. The expanded 2026 public SOC budget (KRW 21.1 trillion, +8.2% year-on-year) and increased public housing orders provide a supportive policy backdrop for PC order intake. However, the lagged impact of declining private construction starts on the second-half 2026 order pipeline, and the potential enactment of the Construction Safety Special Act with its revenue-based surcharge mechanism, warrant ongoing risk monitoring.
Following the earnings recovery from prior loss cycles, the headline EPS of KRW 428 reflects that profitability has been restored and is ongoing. Compared to the BPS of KRW 1,984, the current share price trades at a discount to book value, suggesting that the valuation discount stemming from the 2022 and 2024 loss periods has not yet fully unwound. Against the historical Korean construction sector PBR range of roughly 0.5x to 1.5x, the current positioning sits near the lower end of that band, consistent with an early earnings normalization phase. A dividend of KRW 30 per share (DPS) was declared for fiscal 2025, marking a resumption of shareholder payouts after the loss years. Confirming earnings durability and achieving improvement at Korea Aluminum are the key prerequisites for any meaningful compression of the book-value discount.
Data centers and semiconductor fabrication plants represent the highest-value end markets for PC construction, leveraging the technology's inherent advantages in long-span design and vibration control, and demand visibility is supported by Korea's expanding semiconductor and AI infrastructure investment. Camus E&C's semiconductor-specific PC core technology, which simultaneously meets seismic and fire resistance standards, gives it a first-mover advantage in this specialized niche. The company is benefiting from a structural transition away from the logistics-heavy demand profile of 2021–2022 toward higher-margin technology facility projects.
Consolidated Q1 2026 revenue of KRW 104.9 billion and operating profit of KRW 11.0 billion (OPM ~10.5%)—up 87% and 202% year-on-year respectively—demonstrate that profitability has improved beyond the full-year 2025 OPM of 8.0%. The recovery of operating cash flow to positive KRW 25.8 billion in 2025 and the improvement in the debt-to-equity ratio to 165.5% provide evidence that financial health is strengthening alongside earnings. The restoration of cash generation capability signals a departure from the recurring cash outflow patterns experienced in 2022 and 2024.
The Ministry of Land's smart construction activation policies and LH's PC apartment pilot programs are directly aligned with Camus E&C's strategic direction. Participation in the national R&D program for OSC-based residential production systems could open a substantial new residential market if above-grade apartment PC construction is commercially adopted at scale. The company's portfolio of 39 patents and 25 design rights, combined with the annual PC Industry Development Forum it hosts, reinforces incumbent positioning and raises the barrier to entry for potential competitors.
The decline in private-sector construction starts since 2024 typically feeds through to PC order pipelines with a one-to-two year lag, potentially constraining order visibility for second-half 2026 and beyond. Total construction investment is forecast to rebound by only about 2% in 2026, with private-sector recovery notably slower than the boost from expanded public SOC budgets. Without a normalization of logistics center orders, demand gaps may persist even as semiconductor and data center volumes grow.
Consolidated subsidiary Korea Aluminum is experiencing surging aluminum raw material costs driven by reduced Chinese supply under global carbon reduction policies, recording a net loss of approximately KRW 300 million in Q1 2026. The timing of a raw material cost normalization remains uncertain, and persistent subsidiary losses would continue to weigh on consolidated net income. The structural reliance on PC construction profits to offset Korea Aluminum losses constrains the group's overall capacity for shareholder returns.
Despite improvement to 165.5%, the debt-to-equity ratio remains elevated, and the precedent of negative operating cash flow of KRW 64.9 billion in 2024 means market confidence in earnings sustainability will take time to build. Cost overruns or schedule delays on large projects could rapidly escalate working capital requirements, potentially reversing the 2025 financial stabilization. The relatively high leverage amplifies sensitivity to interest rate movements and heightens liquidity risk should construction sector conditions deteriorate.
Camus E&C has overcome two periods of heavy losses in 2022 and 2024 to achieve a full earnings recovery in 2025—revenue of KRW 297.5 billion, operating profit of KRW 23.8 billion (OPM: 8.0%)—and has maintained and deepened that momentum into Q1 2026 with an OPM of approximately 10.5%. As Korea's leading PC construction specialist, the company operates in a structurally favorable environment where its core competencies in precast technology are well aligned with semiconductor, data center, and government-supported residential OSC demand. However, ongoing losses at Korea Aluminum, the lagged impact of declining private construction starts on the medium-term order pipeline, and an elevated debt-to-equity ratio of 165.5% all warrant a balanced perspective until earnings durability is more firmly established. The history of rapid cash flow deterioration during cost overrun episodes in 2022 and 2024 underscores the importance of quarterly monitoring. Consistent profitable quarters through 2026, contract awards for large high-margin PC projects, and evidence of cost normalization at Korea Aluminum are the key milestones that would rebuild market confidence in the company's earnings trajectory.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)