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DY · 금융 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
자동차부품·유압기기·산업기계를 아우르는 지주회사 디와이는 2022년 순손실에서 벗어나 이익 회복 흐름을 이어가고 있으나, 분기별 변동성이 커 실적의 방향성 확인이 관전 포인트다.
디와이는 2020년 지주회사로 전환되면서 산업기계 사업부문을 물적분할해 디와이이노베이트를 설립했고, 이후 자동차부품 자회사 디와이오토와 유압기기 자회사 디와이파워를 산하에 둔 종합 제조 지주기업으로 재편됐다. 핵심 비상장 자회사인 디와이오토는 연결 매출의 상당 비중을 차지하며 파워 윈도우 모터, 와이퍼 시스템, 쿨링팬 모터, 선루프 모터, EPS 모터, 스티어링 컬럼 모터 등 자동차용 모터 부품을 생산한다. 디와이오토 매출의 약 60%는 현대차·기아 대상으로 발생하며, 최근에는 GM, 포드 등 글로벌 완성차업체와 함께 리비안 같은 전기차 스타트업으로 고객을 넓히고 있다. 상장 자회사 디와이파워는 굴착기, 지게차, 고소작업차 등에 쓰이는 유압실린더·유공압기기를 제조하며, 디와이이노베이트는 콘크리트 펌프카, 자동세차기, 카고크레인, 골프카 등 산업기계 제품을 다룬다. 해외 생산기지는 중국, 인도, 멕시코 등에 분산되어 있으며, 디와이오토는 인도 구르가온(2010년)과 첸나이(2018년)에 듀얼 생산체계를 구축해 전동 모터 시장 공략을 강화하고 있다. 최근에는 현대차와 공동개발한 자율주행 차량용 센서 클리닝 시스템, 전동 브레이크(EMB) 시스템용 모터 개발 등 전동화·자율주행 관련 고부가가치 제품 확대도 추진 중이다. 지주사 차원에서는 2025년 11월 한국디지털자산수탁의 프리 시리즈 A 투자 유치에 참여하는 등 본업 외 신사업 투자도 병행하고 있다. 계열사로는 에이치에스테크놀로지, 중국·멕시코 현지법인 등 총 12개사가 있어 사업 포트폴리오가 다각화되어 있다.
2025년 연결 매출액은 1조 2,448억원으로 전년(1조 1,683억원) 대비 6.6% 증가했고, 영업이익은 481억원으로 전년(356억원) 대비 34.9% 늘어 영업이익률이 3.0%에서 3.9%로 개선됐다. 그러나 지배주주 순이익은 141억원으로 2024년(220억원)보다 오히려 줄었는데, 이는 지배주주지분(약 3,923억원)과 비지배지분(약 2,083억원)이 팽팽하게 나뉜 자본구조상 연결 순이익 중 상당 부분이 비지배주주(자회사 소수지분)에 귀속되는 구조적 특성과 관련이 있다. 2022년에는 지배주주 순손실 -43억원을 기록했으나 2023년 182억원, 2024년 220억원으로 흑자 기조를 이어오다 2025년 141억원으로 다소 둔화된 셈이다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 3,184억원·영업이익 145억원에 지배주주 순이익은 2.2억원에 그쳤고, 3분기에는 매출 2,993억원·영업이익 131억원으로 개선되며 순이익도 80억원까지 올라섰다. 반면 4분기에는 매출 3,149억원에도 영업이익이 40억원으로 급감하고 지배주주 순이익은 -18억원 적자로 전환되며 계절적·일회성 요인이 있었음을 시사한다. 2026년 들어 1분기 영업이익 84억원·순이익 25억원으로 소폭 회복했고, 2분기에는 매출 3,705억원·영업이익 240억원·순이익 139억원으로 제시된 분기 구간 중 가장 강한 실적을 냈다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산으로는 매출 약 1조 3,163억원, 영업이익 약 493억원, 지배주주 순이익 약 225억원 수준이다. 연결 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 379억원으로 2024년(343억원) 대비 소폭 늘었으나, 2022~2023년의 550억~611억원 수준에는 미치지 못한다.
디와이의 사업은 크게 완성차 전방시장에 연동되는 자동차부품(디와이오토)과 건설기계·산업기계 전방시장에 연동되는 유압기기(디와이파워)·산업기계(디와이이노베이트)로 나뉘어 서로 다른 산업 사이클에 노출된다. 자동차부품 부문은 2025년 3분기 누적 기준 글로벌 시장 회복과 물가 안정, 금리 인하 흐름 속에 실적이 개선된 것으로 나타났다. 반면 산업기계 부문은 제품 개선과 마케팅 강화를 통해 경쟁력을 높이는 한편, 인도 첸나이 공장 확장과 친환경 자동차 사업 강화를 위한 합작법인(JV) 설립을 병행하며 구조적 성장 기반을 다지는 단계에 있다. 전동화·자율주행 전환이라는 큰 흐름 속에서 디와이오토는 기존 모터 부품에서 EMB 브레이크 모터, 자율주행 센서 클리닝 시스템 등 고부가가치 제품으로 포트폴리오를 넓히는 중이며, 이는 기존 저마진 부품 대비 판가와 이익률 개선 여지가 있는 영역으로 평가된다. 다만 씽크풀 집계에 따르면 디와이의 영업이익률은 경쟁사 대비 낮은 편으로 나타나 원가 구조 개선이 과제로 남아 있다. 완성차 OEM향 부품 공급 구조상 현대차·기아의 생산 계획과 가격 협상력에 실적이 크게 좌우되는 점도 특징이다. 유압기기·산업기계 부문은 국내외 건설기계 수요 사이클에 영향을 받으며, 인도 등 신흥시장의 인프라 투자 확대가 중장기 수요 기반으로 거론된다.
| 주가 | ₩4,145 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,091억원 |
| PER | 4.7 |
| PBR | 0.26 |
| ROE | 5.6% |
| 배당수익률 | 4.10% |
한국IR협의회는 2025년 11월 27일자 보고서에서 산업기계, 자동차부품, 유압기기 등 다각화된 사업 포트폴리오를 기반으로 안정적인 성장 구조를 확보하고 있으며, 주요 사업 부문의 회복세와 해외 시장 공략 강화를 통해 매출 증가세 전환이 전망된다고 밝혔다. 디와이오토는 인도 현지법인 DY AUTO INDIA의 생산 역량을 강화하는 한편, 제동 모터 양산 체계를 바탕으로 차세대 EMB 시스템용 모터 개발에 속도를 내고 있다고 밝혔다(2025년 11월, 한경비즈니스). 회사 측은 인도가 내수 성장성과 제조 인프라를 동시에 갖춘 핵심 전략 시장이라며 생산 확대를 통해 글로벌 공급망 안정성과 고객 대응 속도를 높이겠다는 방침을 제시했다. 자율주행 관련해서는 현대차와 공동개발한 로보택시용 센서 클리닝 시스템이 2023년 8월부터 양산 단계에 들어간 바 있어, 향후 적용 차종·물량 확대 여부가 핵심 변수로 남아 있다. 지주사 차원에서는 2025년 11월 한국디지털자산수탁 프리 시리즈 A 투자 참여를 발표하며 디지털자산 커스터디 분야로 투자 영역을 넓히려는 움직임도 확인된다. 2026년 들어서는 1분기 실적 회복에 이어 2분기 매출과 영업이익이 뚜렷하게 개선된 만큼, 하반기 이후 이 흐름이 지속되는지가 관찰 포인트다. 다만 회사가 구체적인 연간 매출·이익 가이던스 수치를 별도로 공시했는지는 검색 시점 기준 확인되지 않아, 향후 공시를 통한 확인이 필요하다.
디와이 주가는 순자산가치 대비 낮은 배수에서 거래되는 구간에 있으며, 2022년 한 증권사 리포트가 제시했던 과거 거래 배수(순자산 대비 약 0.5배 수준)와 비교해도 현재는 더 낮은 편에 위치한다. 이익 측면에서는 지배주주 순이익이 2022년 적자에서 2023~2025년 흑자로 전환된 이후 2026년 상반기 들어 다시 회복세를 보이는 국면이어서, 과거 적자 시기 대비 이익 기반이 개선된 상태로 평가할 수 있다. 배당은 매년 지급을 이어가고 있어 주주환원 정책 자체는 유지되고 있는 것으로 보인다. 다만 분기별 실적 변동성이 크고 지배주주 귀속 이익이 비지배지분과 나뉘는 구조적 특성이 있어, 연결 실적 개선이 곧바로 지배주주 몫 확대로 직결되지는 않는 경향이 있다. 시장에서는 지주회사 특유의 복잡한 자회사 구조와 상대적으로 낮은 영업이익률이 밸류에이션에 반영되어 있다는 시각도 존재한다.
2022년 지배주주 순손실을 기록했던 디와이는 2023~2025년 3년 연속 흑자를 이어갔고, 2026년 상반기에도 회복 흐름을 보이고 있다. 특히 2026년 2분기는 매출과 영업이익 모두 제시된 분기 구간 중 최고 수준을 기록해 실적 개선의 신호로 해석될 수 있다. 자동차부품 부문의 글로벌 시장 회복과 산업기계 부문의 경쟁력 강화가 병행되고 있다는 점도 긍정적이다.
디와이오토는 기존 모터 부품에서 나아가 현대차와 공동개발한 자율주행 센서 클리닝 시스템, 차세대 EMB 브레이크 모터 등 전동화·자율주행 관련 제품으로 포트폴리오를 넓히고 있다. 이러한 제품은 기존 부품 대비 높은 판가와 이익률을 기대할 수 있는 영역으로 거론된다. 인도 첸나이·구르가온 듀얼 생산체계를 통한 생산능력 확충도 진행 중이다.
현대차·기아 의존도가 높은 가운데서도 GM, 포드, 리비안 등으로 고객을 넓히고 있으며, 자동차부품·유압기기·산업기계 3개 사업군이 서로 다른 사이클에 노출돼 있어 한 부문의 부진을 다른 부문이 상쇄할 여지가 있다. 지주사 차원의 신사업 투자(디지털자산 커스터디)도 포트폴리오 다각화의 연장선으로 볼 수 있다.
2025년 4분기 지배주주 순손실 전환에서 보듯 분기별 실적 변동성이 크며, 씽크풀 집계에 따르면 영업이익률도 경쟁사 대비 낮은 편으로 나타난다. 이는 원가 구조나 사업 믹스상 개선이 필요하다는 점을 시사한다.
핵심 자회사 디와이오토 매출의 약 60%가 현대차·기아에서 발생해, 해당 완성차업체의 생산 계획 변화나 가격 협상력에 실적이 크게 좌우될 수 있다. 고객 다변화가 진행 중이지만 아직 절대적 비중은 크지 않은 것으로 파악된다.
지배주주지분(약 3,923억원)과 비지배지분(약 2,083억원)이 비슷한 규모로 나뉘어 있어, 연결 실적이 개선되어도 지배주주 몫으로 온전히 반영되지 않는 구조적 특성이 있다. 실제 2025년에는 영업이익이 늘었음에도 지배주주 순이익은 전년보다 줄었다.
디와이는 자동차부품, 유압기기, 산업기계를 아우르는 다각화된 제조 지주회사로, 2022년 지배주주 순손실에서 벗어나 2023~2025년 흑자 기조를 이어왔고 2026년 상반기에도 회복 흐름을 보이고 있다. 다만 2025년 4분기 순손실 전환에서 나타나듯 분기별 변동성이 크고, 지배주주지분과 비지배지분이 비슷한 규모로 나뉜 자본구조 때문에 연결 실적 개선이 지배주주 몫 확대로 온전히 이어지지 않는 특성이 있다. 자동차부품 부문은 현대차·기아 의존도가 높은 가운데 GM, 포드, 리비안 등으로 고객 다변화와 EMB 모터·센서 클리닝 시스템 등 고부가가치 제품 확대를 추진하고 있으며, 산업기계·유압기기 부문은 인도 등 해외 시장 공략과 제품 경�쟁력 강화에 나서고 있다. 주가는 순자산가치 대비 낮은 배수에서 거래되는 구간에 있고 배당 지급도 이어지고 있으나, 영업이익률이 경쟁사 대비 낮은 편이라는 점은 구조적 과제로 남아 있다. 향후에는 2026년 3분기 실적 발표를 통해 상반기 회복 흐름의 지속 여부를 확인하는 것이 중요하며, 인도 생산기지 확장과 자율주행 관련 신제품의 사업화 속도도 함께 살펴볼 필요가 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
DY, a holding company spanning auto parts, hydraulic equipment, and industrial machinery, has moved from a net loss in 2022 toward a profit recovery trend, though large quarter-to-quarter swings make confirming the trajectory the key watch point.
DY converted into a holding company structure in 2020 by spinning off its industrial machinery division into DY Innovate, and has since been reorganized as a diversified manufacturing holding company overseeing auto parts subsidiary DY Auto and hydraulic equipment subsidiary DY Power. Core unlisted subsidiary DY Auto accounts for a substantial share of consolidated revenue and produces automotive motor components including power window motors, wiper systems, cooling fan motors, sunroof motors, EPS motors, and steering column motors. Roughly 60% of DY Auto's revenue comes from Hyundai Motor and Kia, and the company has been broadening its customer base to include GM, Ford, and EV startup Rivian. Listed subsidiary DY Power manufactures hydraulic cylinders and pneumatic equipment used in excavators, forklifts, and aerial work platforms, while DY Innovate handles industrial machinery products such as concrete pump trucks, automatic car washers, cargo cranes, and golf carts. Overseas production bases are spread across China, India, and Mexico, and DY Auto has built a dual production system in India with plants in Gurgaon (2010) and Chennai (2018) to strengthen its push into the electric motor market. More recently, the group has pursued higher value-added electrification and autonomous-driving products, including a sensor cleaning system co-developed with Hyundai for autonomous vehicles and motors for Electro-Mechanical Brake (EMB) systems. At the holding company level, DY also participated in a Pre-Series A funding round for Korea Digital Asset Custody in November 2025, indicating parallel investment activity outside its core manufacturing business. The group comprises 12 affiliated companies including HS Technology and local units in China and Mexico, giving it a diversified business portfolio.
Consolidated revenue in 2025 rose 6.6% year over year to KRW 1.2448 trillion from KRW 1.1683 trillion in 2024, while operating profit grew 34.9% to KRW 48.1 billion from KRW 35.6 billion, lifting the operating margin from 3.0% to 3.9%. Net profit attributable to owners, however, fell to KRW 14.1 billion from KRW 22.0 billion in 2024, a divergence related to the capital structure in which equity attributable to owners (roughly KRW 392.3 billion) and non-controlling interests (roughly KRW 208.3 billion) are closely split, meaning a meaningful portion of consolidated net income accrues to minority shareholders of subsidiaries. The company posted a net loss attributable to owners of -KRW 4.3 billion in 2022 before turning profitable with KRW 18.2 billion in 2023 and KRW 22.0 billion in 2024, before moderating to KRW 14.1 billion in 2025. On a quarterly basis, 2Q25 revenue of KRW 318.4 billion and operating profit of KRW 14.5 billion produced only KRW 0.2 billion in net profit attributable to owners, before 3Q25 improved to revenue of KRW 299.3 billion, operating profit of KRW 13.1 billion, and net profit of KRW 8.0 billion. By contrast, 4Q25 revenue of KRW 314.9 billion came with operating profit sharply lower at KRW 4.0 billion and a net loss attributable to owners of -KRW 1.8 billion, suggesting seasonal or one-off factors. Results partially recovered in 1Q26 with operating profit of KRW 8.4 billion and net profit of KRW 2.5 billion, before 2Q26 posted the strongest results in the disclosed window, with revenue of KRW 370.5 billion, operating profit of KRW 24.0 billion, and net profit of KRW 13.9 billion. Over the most recent four quarters (3Q25-2Q26), cumulative revenue totaled roughly KRW 1.3163 trillion, operating profit about KRW 49.3 billion, and net profit attributable to owners about KRW 22.5 billion. On the cash flow side, operating cash flow of KRW 37.9 billion in 2025 edged up from KRW 34.3 billion in 2024, but remained below the KRW 55-61 billion levels seen in 2022-2023.
DY's businesses split broadly into auto parts (DY Auto), which tracks the finished-vehicle end market, and hydraulic equipment (DY Power) and industrial machinery (DY Innovate), which track construction and industrial machinery end markets, exposing the group to distinct industry cycles. The auto parts segment showed improved results for the nine months through 3Q25 amid a global market recovery, price stabilization, and interest rate cuts. The industrial machinery segment, meanwhile, has been raising competitiveness through product improvements and stronger marketing while expanding its Chennai plant in India and setting up a joint venture to strengthen its eco-friendly auto business, positioning it in a structural growth-building phase. Within the broader shift toward electrification and autonomous driving, DY Auto is expanding its portfolio from conventional motor parts toward higher value-added products such as EMB brake motors and autonomous-driving sensor cleaning systems, an area seen as offering room for price and margin improvement relative to legacy lower-margin parts. That said, according to Thinkpool data, DY's operating margin ranks on the lower side versus peers, leaving cost structure improvement as an ongoing task. The OEM supply structure also means results are heavily influenced by Hyundai/Kia's production plans and pricing leverage. The hydraulic equipment and industrial machinery segments are affected by domestic and overseas construction machinery demand cycles, with infrastructure investment growth in emerging markets such as India cited as a medium-to-long-term demand driver.
| Price | ₩4,145 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.11T |
| P/E | 4.7 |
| P/B | 0.26 |
| ROE | 5.6% |
| Dividend yield | 4.10% |
The Korea IR Council stated in a November 27, 2025 report that DY has secured a stable growth structure based on a diversified business portfolio spanning industrial machinery, auto parts, and hydraulic equipment, and forecast a shift toward revenue growth driven by recovery across major business segments and stronger overseas market efforts. DY Auto has said it is strengthening the production capacity of its Indian subsidiary, DY AUTO India, while accelerating development of motors for next-generation EMB systems building on its brake motor mass-production system (per Hankyung Business, November 2025). The company has stated that India is a key strategic market combining domestic growth potential and manufacturing infrastructure, and that it plans to expand production to enhance global supply chain stability and customer responsiveness. On autonomous driving, the sensor cleaning system co-developed with Hyundai for robotaxis entered mass production from August 2023, leaving future expansion in applied models and volumes as a key variable. At the holding company level, DY announced participation in a Pre-Series A funding round for Korea Digital Asset Custody in November 2025, signaling a move to broaden its investment scope into digital asset custody. Following the 1Q26 recovery, 2Q26 showed a clear improvement in both revenue and operating profit, making the persistence of this trend into the second half a key point to watch. However, whether the company has disclosed specific full-year revenue or profit guidance figures could not be confirmed as of the search date, warranting confirmation through future disclosures.
DY's stock trades at a multiple below its net asset value, and even compares lower than the roughly 0.5x price-to-book level cited in a 2022 brokerage report on the company. On the earnings side, net profit attributable to owners turned from a loss in 2022 to profits in 2023-2025 and showed renewed recovery in the first half of 2026, suggesting an improved earnings base relative to the earlier loss-making period. Dividends have continued to be paid annually, indicating that the shareholder return policy itself has been maintained. That said, quarterly results show considerable volatility, and the structural split between owners' equity and non-controlling interests means improvement in consolidated results does not always translate directly into a proportional increase in the owners' share of profit. Some market observers also view the holding company's relatively complex subsidiary structure and comparatively lower operating margin as factors reflected in its valuation.
DY, which recorded a net loss attributable to controlling shareholders in 2022, has maintained profitability for three consecutive years from 2023 to 2025, and continues to show a recovery trend in the first half of 2026. In particular, Q2 2026 recorded the highest levels of both revenue and operating profit among the presented quarterly periods, which can be interpreted as a sign of earnings improvement. It is also positive that the global market recovery in the automotive parts segment and the strengthening of competitiveness in the industrial machinery segment are proceeding in parallel.
DY Auto is expanding its portfolio beyond existing motor parts into electrification and autonomous driving-related products, such as an autonomous driving sensor cleaning system co-developed with Hyundai Motor and a next-generation EMB brake motor. These products are cited as areas where higher selling prices and profit margins can be expected compared to existing parts. Capacity expansion through a dual production system in Chennai and Gurgaon, India is also underway.
While dependence on Hyundai Motor and Kia remains high, the company is expanding its customer base to include GM, Ford, and Rivian, and since the three business segments—automotive parts, hydraulic equipment, and industrial machinery—are exposed to different cycles, weakness in one segment may be offset by others. New business investment at the holding company level (digital asset custody) can also be seen as an extension of portfolio diversification.
As shown by the shift to a net loss attributable to controlling shareholders in Q4 2025, quarterly earnings volatility is high, and according to ThinkPool data, the operating margin also appears lower than that of competitors. This suggests a need for improvement in cost structure or business mix.
About 60% of the revenue of DY Auto, the core subsidiary, is generated from Hyundai Motor and Kia, meaning earnings can be significantly affected by changes in the automaker's production plans or its bargaining power in price negotiations. While customer diversification is underway, its absolute proportion is still understood to be small.
Equity attributable to controlling shareholders (approximately KRW 392.3 billion) and non-controlling interests (approximately KRW 208.3 billion) are divided into similarly sized portions, creating a structural characteristic where improvements in consolidated earnings are not fully reflected in the controlling shareholders' share. In fact, in 2025, net income attributable to controlling shareholders decreased year-over-year despite an increase in operating profit.
DY is a diversified manufacturing holding company spanning auto parts, hydraulic equipment, and industrial machinery, which moved out of a net loss attributable to owners in 2022 to sustain profits through 2023-2025 and showed a renewed recovery trend in the first half of 2026. However, as seen in the return to a net loss in 4Q25, quarterly results are highly volatile, and the roughly even split between owners' equity and non-controlling interests means improvements in consolidated results do not fully translate into a proportional increase in the owners' share of profit. The auto parts segment remains heavily dependent on Hyundai and Kia while pursuing customer diversification toward GM, Ford, and Rivian along with higher value-added products such as EMB motors and sensor cleaning systems, while the industrial machinery and hydraulic equipment segments are pushing into overseas markets such as India and strengthening product competitiveness. The stock trades at a multiple below net asset value and dividends have continued, but an operating margin that runs lower than peers remains a structural challenge. Going forward, the 2026 Q3 earnings release will be important for confirming whether the first-half recovery trend persists, alongside progress in Indian production capacity expansion and the commercialization pace of new autonomous-driving-related products. This report is for informational purposes only and does not include a buy or sell recommendation or a target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)