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Hy-Lok · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
하이록코리아는 석유화학용 계장 피팅·밸브를 캐시카우로 두고 조선·해양, 반도체 등으로 매출처를 넓히며 2025년 매출과 영업이익 모두 사상 최대치를 기록했다.
하이록코리아는 1977년 관이음쇠와 밸브 제조·판매를 주된 목적으로 설립됐으며 1989년 코스닥시장에 상장했다. 주력 제품은 하이록피팅과 하이록밸브로, 2026년 1분기 기준 매출 비중이 각각 36.7%, 38.9%를 차지했고 바이트타입피팅 7.5%, 파이프피팅 2.2%, 기타 제품이 14.7%를 구성했다. 산업별로는 석유화학 비중이 가장 커 2025년 기준 41.6%를 차지했으며, 조선 13.4%, 해양 11.6%, 반도체 10.0% 등으로 분산돼 있다. 계장용 피팅과 밸브는 고온·고압 환경에서 유체와 기체를 안정적으로 제어해야 하기 때문에 품질 신뢰도와 공급자 승인, 누적 거래 실적이 중요하며, 이 같은 승인 취득 요건 때문에 진입장벽이 높은 편이다. 국내 경쟁사로는 디케이락, 비엠티 등이 있다. 생산 구조는 다품종 소량 생산에 맞춰져 있으며 주요 생산설비는 CNC 선반과 MCT 머신으로, 수주 특성에 따라 제품 타입을 바꿔 생산할 수 있고 소재·사양에 따라 개별 단가 편차가 크다. 반도체 부문은 국내 반도체 팹의 가스라인용 초고순도 피팅·밸브 수요와 연동되는데, 매출은 2022년 302억원 정점 이후 2024년 161억원까지 줄었다가 2025년 193억원으로 회복됐다. 주된 고객은 국내외 대형 엔지니어링사, 건설사, 조선사, 정유·플랜트 시공사 등으로, 대형 프로젝트 단위로 수주가 이루어지는 구조다. 2026년 1분기에는 국내 조선 3사향 해양플랜트와 LNG 운반선 매출 증가로 별도 기준 내수 매출 비중이 59.6%까지 상승했다.
2025년 연결 매출액은 2,145억 6,585만원으로 2024년 1,905억 1,232만원 대비 12.6% 증가했고, 영업이익은 589억 1,084만원으로 17.5% 늘어 영업이익률이 26.3%에서 27.5%로 개선됐다. 지배주주 순이익은 502억 9,003만원으로 전년 475억 1,060만원 대비 5.9% 증가했다. 2024년은 매출이 0.9% 늘어난 반면 영업이익은 3.4% 감소해 마진이 27.5%에서 26.3%로 낮아졌던 해였고, 2023년은 매출 3.3% 증가에 영업이익이 27.5% 늘며 마진이 22.3%에서 27.5%로 크게 뛴 구간이었다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 543.3억원·영업이익 164.3억원에서 3분기 매출 538.5억원·영업이익 142.0억원으로 다소 둔화됐다가, 4분기 매출 573.5억원·영업이익 155.8억원으로 재차 확대됐다. 2026년 1분기는 매출 541.5억원, 영업이익 156.9억원(영업이익률 약 29%)을 기록했고, 이는 전년 동기 대비 매출 10.4%, 영업이익 23.6% 증가한 수치로 중동 분쟁으로 화학 플랜트향 매출 일부가 지연됐음에도 반도체·조선·해양 등 다양한 전방산업이 실적을 뒷받침한 결과다. 2026년 2분기에는 매출 592.5억원, 영업이익 169.9억원으로 분기 기준 최고치를 다시 경신했으나, 지배주주 순이익은 147.3억원으로 1분기 151.6억원보다 소폭 줄어 영업이익 증가세와 다른 흐름을 보였는데 이는 영업외 손익 변동에 따른 것으로 보인다. 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 최근 4개 분기 지배주주 순이익 합산은 575억원 수준으로, 2025년 연간치인 502.9억원을 이미 넘어서는 수준이어서 이익 회복 흐름이 이어지고 있음을 보여준다.
하이록코리아의 최대 전방산업인 석유화학은 국내에서는 수요가 정체된 반면 산유국과 대형 프로젝트 참여 확대를 통해 수출에서 기저 매출을 뒷받침하고 있다. 중동 분쟁은 화학 플랜트향 일부 매출을 지연시키는 요인으로 작용했지만, 동시에 호르무즈 해협 관련 리스크 부각 이후 아시아 국가들이 미국·아프리카 등 비중동 LNG 수입처 물량을 늘리는 움직임이 나타나면서 LNG 공급망 재편이 중장기 변수로 부상했다. 대신증권 박장욱 연구원은 2026년 5월 26일 보고서에서 다우케미컬 자료를 인용해 카타르 수출용 메가트레인 4·6번 피격으로 "LNG 터미널 복구까지 2~3년의 시간이 소요될 것으로 예상되고 있다"고 밝혔는데, 이는 비중동 LNG 물량 확대 흐름이 상당 기간 이어질 수 있음을 시사한다. 조선·해양 부문은 국내 조선 3사의 LNG 운반선과 해양플랜트 수주 흐름에 연동돼 있으며, 2026년 1분기 내수 매출 비중 상승의 주된 배경이 됐다. 반도체 부문은 국내 반도체 팹 투자 사이클과 맞물려 있는데, 한국IR협의회는 용인 반도체 클러스터를 중심으로 국내 반도체 산업의 대규모 설비투자가 본격화되면 초고순도 밸브와 피팅의 중장기 수요가 증가할 것으로 전망했다. 계장용 피팅·밸브 시장은 공급자 승인 취득이 까다롭고 누적 거래실적이 요구돼 진입장벽이 높은 편으로, 국내에서는 디케이락, 비엠티 등이 경쟁하고 있다.
| 주가 | ₩37,800 |
|---|---|
| 시가총액 | 4,448억원 |
| PER | 7.7 |
| PBR | 0.94 |
| ROE | 12.8% |
| 배당수익률 | 3.57% |
회사는 2026년 3월 공시한 기업가치제고계획에서 안정적 수익창출을 위한 수익중심 경영활동을 목표로 제시하며 별도 기준 배당성향 25~35% 범위를 유지하겠다고 밝혔다. 2025년 실제 배당성향은 31.6%였으며 이익배당금액은 158억 8,699만원으로 2024년 141억 3,976만원보다 12.4% 늘어난 것으로 나타났다. 2026년 1분기 실적 발표 이후 증권가에서는 석유화학, 조선해양, 반도체 등 주요 부문 모두에서 매출 증가가 기대된다는 점을 긍정적으로 평가했다. 반도체 매출 비중은 2026년 들어 두 자릿수 중반 수준까지 확대된 것으로 분석되는데, 이는 국내 반도체 팹 투자 본격화가 외형 성장에 실제로 반영되기 시작했음을 보여주는 지표로 해석된다. 조선·해양 부문은 LNG 운반선 등 고부가 제품 수요와 연동돼 있어, 국내 조선사의 수주 흐름이 지속되는 한 관련 매출도 이어질 것으로 보인다. 중동 지역 LNG 터미널 복구가 2~3년 걸릴 것으로 예상되는 만큼, 비중동 LNG 수입처 확대에 따른 수혜 여부도 향후 실적에 영향을 줄 수 있는 변수다. 다만 이 같은 흐름이 실제 수주와 매출로 얼마나, 언제 이어질지는 향후 공시와 분기 실적을 통해 확인이 필요하다.
밸류에이션은 실적 회복 흐름과 주주환원 정책을 함께 살펴볼 필요가 있다. 대신증권은 2026년 5월 26일 보고서에서 투자의견과 목표주가를 제시하지 않았으나(Not Rated), 2026년 예상 주가수익비율이 8배 수준으로 역사적 평균 10배 대비 할인된 구간에서 거래되고 있다고 평가했다. 주가순자산비율은 순자산가치와 큰 차이 없는 수준에서 형성되는 경우가 많았던 편이다. 회사는 2026년 3월 공시한 기업가치제고계획에서 별도 기준 배당성향 25~35%를 목표로 제시했으며, 2025년 실제 배당성향은 31.6%로 나타나 목표 범위 상단 인근에서 실현됐다. 2022년 이후 매출과 영업이익이 꾸준히 늘어나는 이익 회복 흐름이 이어지고 있어, 향후 밸류에이션 지표는 실적 발표와 주가 흐름에 따라 계속 달라질 수 있다.
석유화학(41.6%), 조선(13.4%), 해양(11.6%), 반도체(10.0%) 등으로 매출처가 분산돼 있어 특정 산업의 사이클 하강이 전체 실적에 미치는 충격을 완화할 수 있는 구조다. 증권가에서는 이 같은 다변화된 포트폴리오를 바탕으로 안정적인 실적이 이어질 것으로 평가하고 있다. 실제로 2025년과 2026년 1분기 모두 특정 부문의 부진을 다른 부문이 상쇄하며 매출과 영업이익이 동시에 증가했다.
반도체 매출은 2022년 302억원 정점 이후 2024년 161억원까지 줄었다가 2025년 193억원으로 회복됐으며, 2026년 들어서는 매출 비중이 두 자릿수 중반까지 확대된 것으로 분석된다. 한국IR협의회는 용인 반도체 클러스터 등을 중심으로 국내 반도체 설비투자가 본격화되면 초고순도 밸브·피팅의 중장기 수요가 늘어날 것으로 전망했다. 이는 석유화학 중심 매출 구조에서 벗어나는 성장 축이 될 수 있다.
호르무즈 해협 리스크 부각 이후 아시아 국가들의 비중동 LNG 수입처 물량 확대 움직임이 이어지고 있고, 카타르 메가트레인 피격 복구에 2~3년이 걸릴 것으로 예상되면서 이 흐름이 상당 기간 지속될 가능성이 제기된다. 국내 조선 3사의 LNG 운반선·해양플랜트 수주가 늘면서 2026년 1분기 내수 매출 비중이 59.6%까지 상승한 점도 이와 맞물린 결과로 해석된다.
중동 분쟁으로 화학 플랜트향 매출 일부가 지연된 사례가 2026년 1분기에 이미 발생했다. 석유화학 부문이 여전히 매출의 40% 이상을 차지하는 만큼, 산유국 프로젝트 진행이 지연되거나 취소될 경우 실적에 직접적인 영향을 줄 수 있다. 지정학적 불확실성이 장기화되면 발주처의 투자 결정 지연으로 이어질 가능성도 있다.
석유화학, 조선, 해양 등 매출 비중이 큰 전방산업은 모두 글로벌 경기와 설비투자 사이클에 민감하다. 글로벌 경기 둔화나 발주 지연이 동시에 발생하면 다변화 효과가 상쇄될 수 있다. 2024년에는 매출이 소폭 늘었음에도 영업이익이 3.4% 줄며 마진이 낮아진 사례가 있어, 매출 성장과 이익 성장이 항상 같은 방향으로 움직이지는 않는다는 점을 보여준다.
2026년 2분기에는 매출과 영업이익이 분기 기준 최고치를 경신했음에도 지배주주 순이익은 1분기보다 소폭 줄어드는 흐름이 나타났다. 이는 영업외 손익 변동이 분기별 순이익에 영향을 줄 수 있음을 보여주는 사례로, 영업이익 개선이 항상 순이익 개선으로 곧바로 연결되지는 않을 수 있다.
하이록코리아는 석유화학 중심의 계장용 피팅·밸브 사업에서 조선·해양, 반도체로 매출처를 넓혀온 결과 2025년 매출과 영업이익 모두 사상 최대치를 기록했다. 2026년 들어서도 1분기와 2분기 모두 매출과 영업이익이 전년 동기 대비 늘었으며, 특히 2분기에는 분기 기준 최고 매출·영업이익을 경신했다. 다만 지배주주 순이익은 2분기에 1분기보다 소폭 줄어드는 등 영업외 요인에 따른 변동성도 함께 나타났다. 중동 분쟁은 일부 수출 매출을 지연시키는 동시에 비중동 LNG 수요 확대라는 상반된 영향을 함께 낳고 있어, 지정학적 변수의 방향성을 계속 확인할 필요가 있다. 회사는 2026년 3월 배당성향 25~35% 목표를 담은 기업가치제고계획을 공시했고 2025년 실제 배당성향은 31.6%로 나타났다. 반도체 부문은 2022년 정점 이후 부진을 거쳐 2025~2026년 회복세를 보이고 있어, 국내 반도체 팹 투자 사이클의 실제 집행 속도가 향후 실적의 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
English version
Hy-Lok Korea has broadened its customer base from its petrochemical fitting-and-valve core into shipbuilding, offshore, and semiconductor applications, posting record revenue and operating profit in FY2025.
Hy-Lok Korea was established in 1977 to manufacture and sell pipe fittings and valves, and listed on KOSDAQ in 1989. Its core products are Hy-Lok Fitting and Hy-Lok Valve, which accounted for 36.7% and 38.9% of sales respectively in the first quarter of 2026, with Bite Type Fitting at 7.5%, Pipe Fitting at 2.2%, and other products making up 14.7%. By industry, petrochemicals represented the largest share at 41.6% in 2025, followed by shipbuilding at 13.4%, offshore at 11.6%, and semiconductors at 10.0%. Instrumentation fittings and valves must reliably control fluids and gases under high-temperature, high-pressure conditions, making quality reliability, supplier qualification, and track record critical, which keeps entry barriers relatively high. Domestic competitors include DK-Lok and BMT. Production is structured for high-mix, low-volume output using CNC lathes and MCT machines, with product types switchable by order and unit prices varying widely by material and specification. The semiconductor segment tracks demand for ultra-high-purity fittings and valves used in gas lines at domestic chip fabs; segment revenue peaked at KRW 30.2 billion in 2022, fell to KRW 16.1 billion by 2024, and recovered to KRW 19.3 billion in 2025. Key customers include large domestic and overseas engineering firms, construction companies, shipbuilders, and refinery/plant contractors, with orders typically structured around large individual projects. In the first quarter of 2026, the standalone domestic sales ratio rose to 59.6% on higher offshore-plant and LNG carrier sales to Korea's three major shipbuilders.
FY2025 consolidated revenue was KRW 214.57 billion, up 12.6% from KRW 190.51 billion in FY2024, while operating profit rose 17.5% to KRW 58.91 billion, lifting the operating margin from 26.3% to 27.5%. Net income attributable to owners was KRW 50.29 billion, up 5.9% from KRW 47.51 billion a year earlier. FY2024 had seen revenue grow just 0.9% while operating profit fell 3.4%, pulling the margin down from 27.5% to 26.3%, whereas FY2023 saw revenue rise 3.3% and operating profit jump 27.5%, lifting the margin sharply from 22.3% to 27.5%. On a quarterly basis, revenue of KRW 54.33 billion and operating profit of KRW 16.43 billion in the second quarter of 2025 softened to KRW 53.85 billion and KRW 14.20 billion in the third quarter before rebounding to KRW 57.35 billion and KRW 15.58 billion in the fourth quarter. The first quarter of 2026 posted revenue of KRW 54.15 billion and operating profit of KRW 15.69 billion (an operating margin of roughly 29%), up 10.4% and 23.6% year on year respectively, as semiconductor, shipbuilding, and offshore demand supported results even as some chemical-plant-related exports were delayed by Middle East conflict. The second quarter of 2026 set a new quarterly high with revenue of KRW 59.25 billion and operating profit of KRW 16.99 billion, though owners' net income slipped slightly to KRW 14.73 billion from KRW 15.16 billion in the prior quarter, a divergence from the operating-profit trend that appears linked to non-operating items. Owners' net income summed over the most recent four quarters (third quarter of 2025 through second quarter of 2026) reached roughly KRW 57.5 billion, already exceeding the full-year FY2025 figure of KRW 50.29 billion, pointing to a continuing earnings recovery.
Petrochemicals, Hy-Lok Korea's largest end market, has seen domestic demand plateau even as exports maintain a base of activity through oil-producing nations and large-scale project participation. Middle East conflict has delayed some chemical-plant-related sales, but it has also driven Asian countries to expand LNG imports from non-Middle East sources such as the United States and Africa following heightened Strait of Hormuz risk, making the reshuffling of LNG supply chains a medium-term variable. Daishin Securities analyst Jang-wook Park wrote in a May 26, 2026 report, citing Dow Chemical data on the strikes on Qatar's export mega-trains 4 and 6, that "LNG terminal restoration is expected to take two to three years,
| Price | ₩37,800 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.44T |
| P/E | 7.7 |
| P/B | 0.94 |
| ROE | 12.8% |
| Dividend yield | 3.57% |
In its March 2026 corporate value-up plan disclosure, the company set a goal of profit-focused management for stable earnings generation and committed to maintaining a standalone dividend payout ratio in the 25-35% range. The actual FY2025 payout ratio came in at 31.6%, with total dividends paid of KRW 15.89 billion, up 12.4% from KRW 14.14 billion in FY2024. Following the first-quarter 2026 earnings release, analysts viewed positively the prospect of sales growth across all major segments including petrochemicals, shipbuilding and offshore, and semiconductors. The semiconductor revenue share is estimated to have expanded to the mid-teens percentage range in 2026, a sign that the acceleration of domestic fab investment is beginning to show up in top-line growth. The shipbuilding and offshore segment is tied to demand for higher value-added products such as LNG carriers, so related revenue should continue as long as domestic shipbuilders keep winning orders. With Middle East LNG terminal restoration expected to take two to three years, the extent to which the company benefits from expanded non-Middle East LNG import sourcing remains a variable that could affect future results. How much and how soon these trends translate into actual orders and revenue will need to be confirmed through future disclosures and quarterly results.
Valuation should be considered alongside the earnings recovery trend and shareholder-return policy. Daishin Securities did not assign a rating or target price in its May 26, 2026 report (Not Rated), but assessed that the stock was trading at a discount, with an estimated 2026 price-to-earnings ratio of around 8 times versus a historical average of about 10 times. The price-to-book ratio has often traded at levels not far from net asset value. The company set a standalone dividend payout ratio target of 25-35% in its March 2026 corporate value-up plan, and the actual FY2025 ratio of 31.6% landed near the upper end of that range. With revenue and operating profit having grown steadily since 2022 in a continuing earnings recovery, valuation metrics will keep shifting alongside future earnings releases and share price movements.
With revenue spread across petrochemicals (41.6%), shipbuilding (13.4%), offshore (11.6%), and semiconductors (10.0%), a downturn in any single end market has a limited impact on overall results. Analysts have pointed to this diversified portfolio as a basis for stable performance going forward. In both FY2025 and the first quarter of 2026, weakness in one segment was offset by strength in others, allowing both revenue and operating profit to rise simultaneously.
Semiconductor revenue, having peaked at KRW 30.2 billion in 2022 before falling to KRW 16.1 billion in 2024, recovered to KRW 19.3 billion in 2025, and its share of total revenue is estimated to have expanded to the mid-teens percentage range in 2026. The Korea IR Council projected that once domestic semiconductor capital investment, centered on hubs like the Yongin cluster, accelerates, medium-term demand for ultra-high-purity valves and fittings would rise. This could become a growth pillar distinct from the petrochemical-centered revenue base.
Following heightened Strait of Hormuz risk, Asian countries have continued expanding LNG imports from non-Middle East sources, and with repairs to Qatar's damaged mega-trains expected to take two to three years, this shift could persist for some time. Rising LNG carrier and offshore-plant orders at Korea's three major shipbuilders, which lifted the domestic sales ratio to 59.6% in the first quarter of 2026, are seen as connected to this trend.
Middle East conflict already delayed some chemical-plant-related sales in the first quarter of 2026. With petrochemicals still accounting for more than 40% of revenue, delays or cancellations of oil-producer projects could directly affect results. Prolonged geopolitical uncertainty could also lead customers to postpone investment decisions.
Petrochemicals, shipbuilding, and offshore, the segments with the largest revenue shares, are all sensitive to global economic conditions and capex cycles. A simultaneous global slowdown or order delays could offset the benefits of diversification. In FY2024, revenue rose only slightly while operating profit fell 3.4% and margins narrowed, showing that revenue growth and profit growth do not always move in the same direction.
In the second quarter of 2026, revenue and operating profit both set quarterly records, yet owners' net income slipped slightly from the prior quarter. This illustrates how non-operating items can affect quarterly net income, meaning improvements in operating profit do not always translate directly into improved net income.
Hy-Lok Korea has expanded from its petrochemical-centered instrumentation fitting and valve business into shipbuilding, offshore, and semiconductor markets, delivering record revenue and operating profit in FY2025. Both the first and second quarters of 2026 showed year-on-year growth in revenue and operating profit, with the second quarter setting new quarterly highs on both metrics. However, owners' net income dipped slightly in the second quarter versus the first, reflecting some volatility from non-operating factors. Middle East conflict has both delayed certain export sales and, conversely, fueled expanded non-Middle East LNG demand, making the direction of this geopolitical variable one to keep monitoring. The company disclosed a corporate value-up plan in March 2026 targeting a 25-35% dividend payout ratio, with the actual FY2025 ratio coming in at 31.6%. The semiconductor segment, after a downturn from its 2022 peak, has shown a recovery through 2025 and into 2026, and the actual pace of execution of Korea's domestic semiconductor fab investment cycle is likely to be a key variable for future results.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)