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Nuin Tek · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
뉴인텍은 2026년 1분기와 2분기 연속으로 영업흑자를 기록하며 실적 회복의 신호를 보였지만, 높은 부채비율과 반복된 자본조달 이력은 여전히 해소되지 않은 과제로 남아있다.
뉴인텍은 코스닥 1세대 상장사로 커패시터(콘덴서)와 그 핵심 원재료인 금속증착필름을 함께 생산하는 수직계열화 구조를 갖추고 있다. 사업 부문은 크게 생활가전용 AC 콘덴서, 전력전자용·신재생에너지용 콘덴서(PECAP, 전기차·하이브리드차·태양광 인버터용), 그리고 콘덴서 원재료인 증착필름으로 나뉜다. 과거 공시 기준으로 축전지(콘덴서) 부문이 매출의 약 20%, 증착필름 부문이 약 40%, 전력전자용 콘덴서가 약 20% 수준을 차지한 바 있다. 주요 고객사로는 삼성전자, LG전자 등 국내 가전사와 현대모비스를 통한 현대차·기아 공급망, 독일계 상용차·건설장비 제조사 ZF 등이 있으며, 국내에서는 은성산업, 디지털텍 등과 경쟁하고 있다. 최근에는 이탈리아 전력전자 기업 두카티 에네르지아를 포함한 유럽 10여 개 고객사를 확보했고, 루마니아 공장을 통해 유럽 현지 생산·공급 체계도 구축했다. 특히 미주 지역 글로벌 고객사를 중심으로 위성 및 방산 산업용 커패시터에 쓰이는 증착필름 주문이 늘면서, 회사는 이를 새로운 수익원으로 육성하고 있다. 아산 본사는 증착필름 생산라인을 2교대로 운영할 만큼 가동률이 높아진 상태다. 다만 회사는 오너 가족회사인 앤씨엠에프에 OEM 방식으로 일감을 맡겨온 관계사 거래 구조를 지속해왔다는 점도 사업구조상 짚어볼 대목이다.
뉴인텍은 2022년부터 2025년까지 매출이 753억원, 791억원, 795억원, 828억원으로 꾸준히 늘었지만, 영업손실은 각각 82억원, 111억원, 59억원, 72억원으로 4년 연속 적자를 벗어나지 못했다. 2025년에는 매출이 전년 대비 소폭 늘었음에도 영업손실이 오히려 확대되고 지배주주 순손실이 127억원까지 늘어났는데, 특히 2025년 4분기 한 분기 영업손실이 38억원, 순손실이 77억원에 달해 연간 실적을 크게 훼손했다. 분기별로 보면 2025년 2~4분기는 각각 영업손실 17억원, 12억원, 38억원으로 적자가 지속됐으나, 2026년 1분기 영업이익이 2,448만원으로 소규모 흑자 전환에 성공했고 2분기에는 영업이익 2억 3,293만원, 지배주주 순이익 3억원으로 이익 규모가 확대됐다. 2026년 2분기 매출은 265억원으로 전년 동기 대비 늘었고, 별도 기준으로 자동차용 커패시터 매출이 약 30%, 증착필름 매출이 약 11% 증가한 것이 실적 회복의 주된 배경으로 꼽힌다. 회사 측은 생산효율 개선과 원가 부담 완화가 영업이익 개선에 기여했다고 설명했다. 2025년 연간 영업현금흐름(CFO)은 54억원으로 순이익 적자에도 양(+)의 현금창출을 기록했는데, 이는 2022~2024년 3개년 연속 음(-)의 영업현금흐름에서 벗어난 변화다. 다만 2026년 1분기에는 지배주주 순이익이 여전히 2억원대 손실을 기록해, 영업이익 흑자가 순이익 흑자로 완전히 이어지기까지는 시차가 있었다.
필름 커패시터와 증착필름 산업은 전기차·하이브리드차 전력전자, 태양광·풍력 인버터, 전력망 인프라(진상용 콘덴서, ESS), 그리고 최근에는 위성·방산용 전력전자까지 전방 시장이 다변화되고 있다. 특히 고내구성·고정밀 증착필름 공정은 난도가 높아 전통적으로 일본과 유럽 기업들이 시장을 주도해왔으며, 국내에서는 뉴인텍이 원재료인 증착필름과 완제품 콘덴서를 동시에 생산하는 수직계열화 구조로 원가·품질 경쟁력을 확보하고 있다는 점이 차별화 요소다. 전기차 시장의 성장 둔화·완속화 우려가 있는 가운데서도, 미주 지역 위성·방산 고객사 대상 증착필름 주문 확대는 회사가 완성차 의존도를 낮추는 새로운 성장 통로로 활용하고 있다. 국내 경쟁사로는 은성산업, 디지털텍 등이 있으며, 유럽에서는 뉴인텍이 루마니아 생산기지를 통해 두카티 에네르지아 등 현지 고객사를 확보하며 입지를 넓히고 있다. 전력망 노후화와 신재생에너지 확대에 따른 역률 개선용 진상 콘덴서 수요, ESS 확산에 따른 전력전자 부품 수요도 중장기적으로 우호적인 배경으로 꼽힌다. 다만 완성차 업체와의 가격 협상력에서 열위에 있다는 점은 원가 상승 국면에서 수익성 압박 요인으로 작용해온 것으로 회사 스스로도 밝힌 바 있다.
| 주가 | ₩434 |
|---|---|
| 시가총액 | 96억원 |
| PBR | 0.29 |
| ROE | -45.7% |
회사는 2026년 연결기준 매출 1,000억원 달성을 목표로 제시하고 있으며, 상반기 자동차용 커패시터와 증착필름의 성장세를 하반기에도 이어가는 동시에 전력용 커패시터 매출을 더해 사업 기반을 다변화하겠다는 계획을 밝혔다. 현재 기존 거래처를 중심으로 신규 프로젝트 참여와 입찰이 진행 중이며, 일부 프로젝트는 이미 매출이 발생하고 있고 추가 신규 프로젝트는 4분기부터 순차적으로 반영될 것으로 회사는 기대하고 있다. 저압·고압·특고압 진상용 커패시터를 활용해 전력시설, 공장, 변압기, 송배전선로, ESS 등 다양한 전력 인프라 적용처를 넓히는 것이 하반기 핵심 전략으로 제시됐다. 재무 측면에서는 지난 5월 무상감자(5대1)와 뒤이은 주주배정 유상증자(확정 발행가 800원, 조달액 59억 2,000만원)를 통해 자본구조 정상화를 시도했으며, 조달자금은 전기차용 커패시터 생산설비 보완(40억원), 채무상환(18억원), 운영자금(1억 2,000만원)에 배정됐다. 이어 7월에는 최대주주 대상 30억원 규모 제3자배정 유상증자를 추가로 진행해 자본을 보강했다. 회사는 감자와 증자를 재무구조 개선과 생산기반 강화를 위한 정상화 과정으로 규정하고, 채무상환에 따른 재무비용 절감을 통해 하반기 실적 안정화 기반을 다지겠다는 입장을 밝혔다.
뉴인텍은 최근 몇 년간 영업적자와 순손실이 이어지며 통상적인 주가수익비율 산정이 어려운 구간에 있었으나, 2026년 들어 영업이익과 순이익이 잇달아 흑자로 전환하면서 향후 이익 기반 지표 산출의 가능성이 열리고 있다. 주가순자산비율 측면에서는 과거 5년 평균 배수가 2배를 웃돌았던 시기와 비교하면 최근 배수는 이보다 낮은 수준에서 거래되는 것으로 파악된다. 배당의 경우 최근 수년간 순손실이 지속된 만큼 배당을 지급하지 않은 이력이 이어지고 있다. 잦은 유상증자와 무상감자, 전환사채 발행 등 자본구조 변경이 반복돼왔다는 점은 주당 지표의 연속성을 해석할 때 유의해야 할 부분이며, 이 때문에 동일한 밸류에이션 배수라도 시점에 따라 의미가 달라질 수 있다. 결국 이익의 방향성이 적자에서 흑자로 전환되는 국면에 있다는 사실과, 그 흑자 규모가 아직 소규모 수준이라는 점을 함께 놓고 볼 필요가 있다.
2026년 1분기와 2분기 모두 영업이익이 양(+)으로 전환됐고, 2분기에는 지배주주 순이익도 흑자로 돌아섰다. 자동차용 커패시터와 증착필름 매출 증가, 생산효율 개선이 주된 배경으로 지목된다. 4년 연속 적자를 겪은 이후 처음으로 두 개 분기 연속 흑자를 기록했다는 점에서 실적 변곡점으로 해석할 여지가 있다.
미주 지역 글로벌 고객사를 중심으로 위성 및 방산 산업용 커패시터에 적용되는 증착필름 주문이 늘고 있으며, 상반기 필름 매출이 전년 동기 대비 약 40% 증가한 것으로 회사는 밝혔다. 아산공장은 이에 따라 2교대 체제로 가동되고 있다. 유럽에서는 루마니아 생산기지를 통해 두카티 에네르지아 등 10여 개 고객사를 확보하며 완성차 의존도를 낮추는 매출 다변화가 진행되고 있다.
최대주주 장기수 대표는 제3자배정 유상증자에 단독으로 참여한 데 이어 장내에서 21만 7,613주를 추가 매수해 지분율을 32.23%까지 끌어올렸다. 이는 최근 수년간 반복된 자본조달로 지분율이 희석돼온 흐름과는 반대되는 움직임이다. 회사 측은 이를 중장기 성장과 기업가치에 대한 의지의 표현으로 설명하고 있다.
2025년 말 부채비율은 383.1%로 전년(194.9%) 대비 크게 높아졌으며, 통상 안전성 기준으로 여겨지는 100%를 크게 웃돈다. 1년 이내 상환해야 할 단기차입금이 200억원에 육박한다는 지적도 있어, 이자 부담과 자금 압박이 상존한다. 최근 5년간 유상증자·전환사채 등을 통해 조달한 자금이 500억원을 넘어선다는 점도 재무구조의 취약성을 보여준다.
2022년부터 2025년까지 4년 연속 영업적자를 기록했으며, 매출이 꾸준히 늘어난 것과 달리 수익성은 개선되지 못했다. 2026년 상반기 흑자 전환도 영업이익 규모가 아직 수억원 수준으로 작아, 추세적 개선인지 판단하기 위해서는 추가 분기 실적 확인이 필요하다. 완성차 업체 대비 가격 협상력이 열위에 있다는 점도 원가 상승기 수익성에 부담 요인으로 작용해왔다.
무상감자와 유상증자가 짧은 기간 내 잇달아 이뤄지면서 주주 지분 희석 우려가 반복적으로 제기됐다. 또한 오너 가족회사인 앤씨엠에프로부터 매년 수십억원 규모의 제품을 매입해온 관계사 거래 구조와, 과거 해당 회사에 대한 대여금이 상법상 신용공여 금지 규정 위반으로 기소유예 처분을 받은 이력도 지배구조 측면에서 짚어볼 필요가 있다.
뉴인텍은 2026년 상반기 들어 자동차용 커패시터와 증착필름 매출 증가에 힘입어 4년 연속 적자에서 벗어나 두 개 분기 연속 영업흑자를 기록했다. 미주 위성·방산 대상 필름 수요 확대와 유럽 고객사 확보 등 매출처 다변화 움직임도 긍정적인 변화로 꼽힌다. 그러나 383.1%에 달하는 부채비율, 반복된 유상증자와 무상감자, 오너 가족회사와의 관계사 거래 이력 등은 여전히 해소되지 않은 구조적 부담으로 남아있다. 2026년 매출 1,000억원 목표와 4분기 신규 프로젝트 매출 반영 계획이 실제로 실현되는지, 그리고 소규모 흑자가 추세적으로 이어지는지가 향후 실적을 판단하는 핵심 변수가 될 것으로 보인다. 투자 판단에 앞서 향후 분기 실적 공시와 재무구조 개선 진행 상황을 함께 살펴볼 필요가 있다.
English version
Nuintek posted consecutive operating profits in the first and second quarters of 2026, signaling an early earnings recovery, but its elevated debt ratio and history of repeated capital raises remain unresolved challenges.
Nuintek is a first-generation KOSDAQ-listed company with a vertically integrated structure that produces both film capacitors and their core raw material, metallized film. Its business is broadly divided into AC capacitors for home appliances, power electronics and new-energy capacitors (PECAP, used in EVs, hybrid vehicles, and solar inverters), and metallized film, the key raw material for capacitors. Based on past disclosures, the capacitor segment has accounted for roughly 20% of sales, metallized film about 40%, and power electronics capacitors around 20%. Major customers include domestic appliance makers Samsung Electronics and LG Electronics, the Hyundai Motor and Kia supply chain via Hyundai Mobis, and German commercial vehicle and construction equipment maker ZF, while domestic competitors include Eunsung Industrial and Digitaltech. More recently, the company has secured about a dozen European customers including Italian power electronics firm Ducati Energia, supported by a local production and supply setup through its Romania plant. Notably, orders for metallized film used in satellite and defense-related capacitors from global customers in the Americas have increased, which the company is cultivating as a new revenue driver. Utilization at its Asan headquarters has risen to the point where the metallized film line now runs in two shifts. It is also worth noting that the company has maintained an OEM-based transaction relationship with NCMF, a company owned by the founder's family.
From 2022 to 2025, Nuintek's revenue rose steadily from KRW 75.3 billion to KRW 79.1 billion, KRW 79.5 billion, and KRW 82.8 billion, yet operating losses of KRW 8.2 billion, KRW 11.1 billion, KRW 5.9 billion, and KRW 7.2 billion, respectively, meant the company failed to escape losses for four consecutive years. In 2025, despite a modest revenue increase, the operating loss actually widened and the owners' net loss expanded to KRW 12.7 billion, with the fourth quarter alone posting an operating loss of KRW 3.8 billion and a net loss of KRW 7.7 billion that significantly weighed on full-year results. On a quarterly basis, losses persisted through Q2-Q4 2025 with operating losses of KRW 1.7 billion, KRW 1.2 billion, and KRW 3.8 billion, but Q1 2026 marked a small operating profit of KRW 24.5 million, followed by a larger operating profit of KRW 232.9 million and owners' net income of KRW 300 million in Q2 2026. Q2 2026 revenue reached KRW 26.5 billion, up year-on-year, with standalone automotive capacitor sales up about 30% and metallized film sales up about 11%, cited as the main drivers of the recovery. The company attributed the operating profit improvement to better production efficiency and eased cost pressure. Full-year 2025 operating cash flow (CFO) was a positive KRW 5.4 billion despite the net loss, a reversal from three consecutive years of negative operating cash flow from 2022 to 2024. However, owners' net income in Q1 2026 still showed a loss of roughly KRW 200 million, indicating a lag before the operating profit turnaround fully translated into net profit.
The film capacitor and metallized film industry serves diversifying end markets including EV and hybrid vehicle power electronics, solar and wind inverters, power grid infrastructure (power factor correction capacitors, ESS), and, more recently, satellite and defense power electronics. The high-durability, high-precision metallized film process is technically demanding, and Japanese and European firms have traditionally led this segment; Nuintek differentiates itself domestically through a vertically integrated structure that produces both the metallized film raw material and finished capacitors, supporting cost and quality competitiveness. Amid concerns over slowing EV market growth, expanding metallized film orders from satellite and defense customers in the Americas serve as a new growth channel that reduces the company's reliance on automakers. Domestic competitors include Eunsung Industrial and Digitaltech, while in Europe, Nuintek has expanded its footprint through its Romania production base, securing local customers including Ducati Energia. Demand for power-factor-correction capacitors driven by aging grid infrastructure and renewable energy expansion, along with power electronics demand tied to ESS growth, are cited as favorable medium- to long-term backdrops. However, the company itself has noted that its weaker bargaining power relative to automakers has been a profitability pressure point during periods of rising raw material costs.
| Price | ₩434 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.01T |
| P/B | 0.29 |
| ROE | -45.7% |
The company has set a target of KRW 100 billion in consolidated revenue for 2026, stating plans to sustain the first-half growth momentum in automotive capacitors and metallized film through the second half while adding power capacitor sales to diversify its revenue base. New project participation and bidding are ongoing with existing customers, with some projects already generating revenue, and the company expects additional new projects to be recognized sequentially starting in the fourth quarter. Expanding the use of low-, high-, and extra-high-voltage power factor correction capacitors across power facilities, factories, transformers, transmission lines, and ESS applications was presented as the core second-half strategy. On the financial side, the company attempted to normalize its capital structure through a 5-to-1 capital reduction in May followed by a rights offering (final issue price of KRW 800 per share, raising KRW 5.92 billion), with proceeds allocated to bolstering EV capacitor production facilities (KRW 4.0 billion), debt repayment (KRW 1.8 billion), and working capital (KRW 120 million). This was followed in July by an additional KRW 3.0 billion third-party allotted rights offering to the largest shareholder to further reinforce capital. The company has characterized the capital reduction and offerings as part of a normalization process to improve its financial structure and strengthen its production base, stating it aims to build a foundation for earnings stability in the second half through reduced financial costs from debt repayment.
Nuintek has been in a period where conventional price-to-earnings analysis was difficult due to persistent operating and net losses in recent years, but the shift to consecutive operating and net profits in 2026 opens the possibility of calculating earnings-based metrics going forward. In terms of price-to-book, the recent multiple is understood to trade below the level seen during periods when the five-year average multiple exceeded 2 times. On dividends, the company has not paid dividends given the continued net losses in recent years. The repeated changes to the capital structure through frequent rights offerings, a capital reduction, and convertible bond issuances are worth noting when interpreting the continuity of per-share metrics, as the same valuation multiple can carry different meaning depending on the timing. Ultimately, it is worth weighing both the fact that earnings direction has shifted from losses to profits, and that the scale of that profit remains small.
Operating income turned positive in both Q1 and Q2 2026, and owners' net income also turned positive in Q2. Increased automotive capacitor and metallized film sales, along with improved production efficiency, are cited as the main drivers. After four consecutive years of losses, this marks the first time the company has posted two consecutive profitable quarters, which could be interpreted as an inflection point.
Orders for metallized film used in satellite and defense-related capacitors are increasing among global customers in the Americas, with the company reporting that first-half film revenue rose about 40% year-on-year. As a result, the Asan plant is now operating on a two-shift system. In Europe, the company has secured about a dozen customers including Ducati Energia through its Romania production base, advancing revenue diversification away from automaker dependence.
Major shareholder and CEO Jang Ki-su solely participated in a third-party allotted rights offering and subsequently made an additional open-market purchase of 217,613 shares, raising his stake to 32.23%. This runs counter to the dilution trend seen in recent years from repeated capital raises. The company describes this as a signal of commitment to mid- to long-term growth and enterprise value.
The debt ratio stood at 383.1% at the end of 2025, sharply up from 194.9% a year earlier, well above the 100% level commonly regarded as a safety benchmark. There are also indications that short-term borrowings due within one year are approaching KRW 20 billion, meaning interest burden and liquidity pressure persist. Cumulative funds raised over the past five years through rights offerings and convertible bonds exceeding KRW 50 billion further illustrates the fragility of the financial structure.
The company recorded four consecutive years of operating losses from 2022 to 2025, and profitability failed to improve even as revenue grew steadily. The operating profit turnaround in H1 2026 also remains small in absolute scale, at a few hundred million won, so additional quarters are needed to determine whether this represents a sustained trend. Weaker bargaining power relative to automakers has also been a profitability headwind during periods of rising raw material costs.
Concerns about shareholder dilution have repeatedly surfaced as a capital reduction and rights offerings were carried out in quick succession. In addition, the related-party transaction structure involving annual purchases worth several billion won from NCMF, a company owned by the founder's family, along with a past deferred prosecution related to loans extended to that company in violation of credit extension restrictions under commercial law, warrant attention from a governance standpoint.
In the first half of 2026, Nuintek broke a four-year streak of losses, posting operating profits for two consecutive quarters on the back of increased automotive capacitor and metallized film sales. Diversification moves such as growing satellite and defense-related film demand from the Americas and the addition of European customers are also cited as positive developments. However, a debt ratio of 383.1%, repeated rights offerings and a capital reduction, and a history of related-party transactions with a founder-family-owned company remain unresolved structural burdens. Whether the 2026 revenue target of KRW 100 billion and the planned fourth-quarter new project revenue actually materialize, and whether the small-scale profit proves sustainable, will be key variables for assessing future performance. Investors should review upcoming quarterly disclosures and the progress of balance sheet improvement alongside any investment decision.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)