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Hyundai Mobis · 자동차 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
고마진 A/S가 이익을 떠받치는 가운데 전동화 신공장 비용과 비계열 수주 다변화, 로보틱스 신사업이 중장기 방향을 가른다.
현대모비스는 모듈·핵심부품 제조와 A/S(애프터서비스) 부품 사업으로 크게 나뉘는 자동차 부품 전문기업이다. 모듈·핵심부품은 전동화, 전장, 차세대 샤시안전, 램프 등으로 구성되며 외형의 대부분을 차지한다. 2026년 1분기 기준 모듈·핵심부품 부문 매출은약 12조원(+4.9%), A/S 부문은 3조5190억원(+7.4%)으로 집계됐다.전동화(EV) 부문은 친환경차 생산 증가에 힘입어 1분기 매출 1조2870억원(+8.2%)을 기록했다. 수익 구조의 핵심은 고마진 A/S로,1분기 A/S 부문은 9329억원의 영업이익에 영업이익률 26.3%의 고마진을 시현했다. 최대 고객은 현대자동차·기아 그룹이며,2024년 기준 캡티브(그룹사) 비중이 82.6%에 달할 정도로 의존도가 높다. 이를 줄이기 위해폭스바겐, 스텔란티스, 메르세데스-벤츠, GM 등 글로벌 완성차를 비계열 고객사로 확대하고 있다. 경쟁 무대는 보쉬·ZF·콘티넨탈 등 글로벌 메가서플라이어이며, 현대모비스는 전장·전동화·HMI 등 고부가 제품군에서 입지를 넓히고 있다.
2025년 연결 매출은 61조1181억원, 영업이익 3조3575억원으로 전년(매출 57조2370억원, 영업이익 3조734억원) 대비 외형과 영업이익이 모두 늘었고 영업이익률은 5.5%를 기록했다. 다만 지배주주 순이익은 2025년 3조6558억원으로 2024년 4조556억원보다 줄었는데, 이는 영업외 항목 변동의 영향으로 영업단 흐름과는 결이 다르다. 추세를 보면 영업이익은 2022년 2조267억원, 2023년 2조2953억원, 2024년 3조734억원, 2025년 3조3575억원으로 꾸준히 개선됐고 영업이익률도 3.9%에서 5.5%로 올라왔다. 2026년 1분기에는 매출 15조5605억원, 영업이익 8026억원으로매출이 전년 동기 대비 5.5%, 영업이익이 3.3% 증가했다. 분기 지배주주 순이익은 8815억원으로,시장 일부에서는 영업이익이 컨센서스를 소폭 하회했다는 평가가 나왔다. 실적을 견인한 것은전장부품과 해외 고객사 확대, 고부가가치 부품 공급, 그리고 우호적 환율 속 A/S 부품 수요였다. 반면모듈·핵심부품 사업은 매출이 전년 대비 4.9% 증가했지만 흑자 전환에는 실패했다. 핵심 원인은슬로바키아 PE 시스템 공장과 올해 가동 예정인 스페인 BSA 공장 등 전동화 핵심부품 생산기지의 안정화 과정에서 발생한 비용으로, 글로벌 수요 둔화가 겹쳤다.
전방 완성차 시장은 전기차 수요 둔화(캐즘)와 글로벌 수요 약세가 겹치며 부품 업계의 신차·투자 계획이 보수적으로 조정되는 국면이다.현대모비스의 2025년 수주 성과는 전기차 캐즘으로 완성차 업계 전반의 투자와 신차 계획이 보수적으로 조정되는 가운데 거둔 것이라는 점에서 의미가 있다. 미국의 자동차 관세(25%)는 단기 원가 부담 요인이지만,A/S 부문은 통상 5~6개월의 재고 소진 기간을 거치기 때문에 관세 우려가 2분기부터 점차 해소될 것으로 분석된다. 유럽에서는 이른바 '유럽판 IRA'가 변수로,전기차 보조금 지급 시 배터리를 제외한 주요 부품의 70% 이상을 유럽산으로 충족하도록 요구해 부품사들의 현지 생산 확대를 압박하고 있다. 이는 현지 거점을 갖춘 현대모비스에 기회이자 비용 요인으로 동시에 작용한다. 경쟁 측면에서 현대모비스는 보쉬·ZF 등 글로벌 메가서플라이어와 경합하며 전동화·전장 고부가 제품으로 격차를 좁히고 있다.비계열 확대의 근본 목적은 그룹 의존도가 지나치게 높은 구조에서 오는 실적 변동성을 줄이는 데 있다.
| 주가 | ₩494,000 |
|---|---|
| 시가총액 | 44.8조원 |
| PER | 12.6 |
| PBR | 0.87 |
| ROE | 7.2% |
| 배당수익률 | 1.32% |
회사는 2026년 글로벌 수주 목표를 공격적으로 제시했다.2026년 글로벌 수주 목표는 총 118억4000만달러(약 17조1000억원)로 전년 대비 약 30% 높으며, 핵심부품 수주 목표는 89억7000만달러에 대규모 모듈 수주를 더한 수치다. 미래 기술 투자도 확대해연간 R&D 투자를 처음으로 2조원 이상, 총 2조1631억원까지 늘릴 계획으로, 이는 2022년 대비 4년 만에 약 58% 증가한 규모다. 실적 흐름과 관련해서는완성차 북미 신공장 HMGMA의 가동률이 올라오는 2026년 3분기부터 전동화 부문 수익성이 본격 회복될 것이라는 분석이 제시된다. 신사업에서는보스턴다이내믹스의 차세대 휴머노이드 로봇 아틀라스 양산 시점에 액추에이터를 공급하기로 했고, 보스턴다이내믹스가 2028년까지 연간 3만대의 아틀라스를 양산한다는 계획에 맞춰 공급을 준비한다. 또한CES 2026에서 퀄컴과 SDV·ADAS 공동개발 MOU를 체결하며 소프트웨어 영역으로 협력을 넓혔다. 디스플레이 분야에서는자이스와 공동 개발 중인 홀로그래픽 윈드쉴드 디스플레이(HWD)를 2029년 양산 목표로 핵심 수주 품목으로 육성하고 있다.
현재 주가수익비율은 과거 부품주가 거래되던 비교적 낮은 멀티플 영역을 다소 웃도는 구간에 위치한다. 주가순자산비율은 순자산 대비 소폭의 프리미엄이 반영된 수준이며, 헤드라인 자기자본이익률은 7.2%로 두 자릿수에는 미치지 못한다. 주당순이익(약 39,324원)과 주당순자산(약 567,403원)을 기준으로 한 본질가치 대비 평가가 이뤄지고 있다. 배당 측면에서는현대모비스의 총주주환원율 목표가 30%이고 배당성향이 약 16% 수준으로, 부족분은 자사주 매입·소각으로 충족하는 구조여서, 배당수익률 자체는 업종 내에서 높지 않은 편이다. 다년에 걸쳐 영업이익이 회복되고 모듈·핵심부품이 흑자 영역에 다가서는 방향성이 멀티플 재평가의 변수로 거론된다. 다만 캡티브 의존도와 전동화 신공장 비용 부담은 평가에 할인 요인으로도 함께 작용한다.
고마진 A/S 부문이 전사 이익의 안정적 버팀목 역할을 한다.1분기 A/S 부문은 9329억원의 영업이익에 영업이익률 26.3%를 기록하며 제조 부문의 부진을 상쇄했다. 환율 효과와 지역별 가격 현실화가 수익성에 우호적으로 작용했다.
2025년 그룹사 물량을 제외한 순수 해외 수주가 91억7000만달러(약 13조2000억원)로 당초 목표 74억5000만달러를 약 23% 웃돌았다. 북미·유럽 메이저 완성차로부터 배터리시스템(BSA)과 섀시모듈 공급 계약을 확보했다. 비계열 확대는 그룹 의존 구조의 변동성을 줄이는 방향이다.
보스턴다이내믹스 협력으로 로보틱스 분야 첫 고객사를 확보하며 글로벌 로봇 부품 시장에 본격 진출했다. 액추에이터는 휴머노이드 로봇 제작 원가의 약 60%를 차지하는 주요 부품이다.글로벌 로봇 시장은 연평균 약 17% 성장해 2040년 800조원대로 확대될 것으로 전망된다.
모듈·핵심부품 사업은 1분기 매출이 4.9% 늘었지만 흑자 전환에 실패했다. 슬로바키아 PE 시스템 공장 양산과 스페인 BSA 공장 가동을 앞둔 초기 투자 비용이 실적에 부담으로 작용했다. 신공장 안정화 전까지 비용 압박이 이어질 수 있다.
2024년 기준 캡티브 비중이 82.6%에 달해 그룹 의존도가 지나치게 높다. 2033년까지 논캡티브 비중을 40% 이상으로 확대할 계획이나 지난해 수주가 연간 가이던스를 크게 밑도는 등 갈 길이 멀다. 의존 구조는 그룹 판매 변동에 실적이 연동되는 약점이다.
미국 관세 정책 변화와 지정학적 리스크는 비계열 수주 지연 및 원가 변동성을 높이는 요인으로 지적된다.글로벌 자동차 수요 둔화가 겹치며 단기 수익성은 압박을 받았다. 원자재·해상운임 상승, 공급망 차질도 단기 이익에 부담이 될 수 있다.
현대모비스는 고마진 A/S가 전사 이익을 떠받치는 가운데 전동화 신공장 비용이 제조 부문의 발목을 잡는 과도기에 있다. 2025년 매출 61조원 영업이익 3.36조원으로 외형은 사상 최대 수준이며 2026년 1분기에도 매출 증가세가 이어졌으나, 모듈·핵심부품의 흑자 전환은 아직 숙제로 남아 있다. 비계열 수주가 목표를 초과하며 그룹 의존 구조를 줄이려는 노력이 가시화됐고, 보스턴다이내믹스 액추에이터 공급으로 로보틱스라는 신성장축도 확보했다. 다만 캡티브 의존도, 미국 관세, 전기차 수요 둔화, 신공장 초기비용은 단기 변동성 요인으로 남아 있다. 시장에서는 HMGMA 가동률 상승과 함께 하반기 전동화 수익성 회복이 가능할지 주목한다. 주주환원은 총환원율 30% 목표 아래 배당과 자사주 정책이 병행된다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유나 목표주가를 담지 않는다.
English version
High-margin aftersales underpins profit while new e-drive plant costs, non-captive order diversification, and the robotics venture will shape the medium-term path.
Hyundai Mobis is an auto-parts specialist split broadly into module/core-parts manufacturing and aftersales (AS) parts. The module/core-parts side spans e-drive, electronics, next-generation chassis safety, and lamps, accounting for the bulk of revenue. In Q1 2026,the module/core-parts segment posted about KRW 12tn (+4.9%) and aftersales KRW 3.519tn (+7.4%). The e-drive (EV) segment recorded Q1 revenue of KRW 1.287tn (+8.2%) on rising eco-friendly vehicle output. The profit engine is high-margin aftersales:in Q1 the AS segment delivered KRW 932.9bn operating profit at a 26.3% margin. Its biggest customers are the Hyundai Motor and Kia group, and as of 2024 captive (group) sales reached 82.6%, an unusually high dependence. To reduce this,it is expanding non-captive customers such as Volkswagen, Stellantis, Mercedes-Benz, and GM. It competes with global mega-suppliers like Bosch, ZF, and Continental, broadening its footing in high-value electronics, e-drive, and HMI products.
2025 consolidated revenue was KRW 61.118tn with operating profit of KRW 3.358tn, both up versus 2024 (revenue KRW 57.237tn, operating profit KRW 3.073tn), for a 5.5% operating margin. However, owners' net profit fell to KRW 3.656tn in 2025 from KRW 4.056tn in 2024, reflecting non-operating swings that diverge from the operating trend. Operating profit climbed steadily from KRW 2.027tn (2022) to KRW 2.295tn (2023), KRW 3.073tn (2024) and KRW 3.358tn (2025), with margin rising from 3.9% to 5.5%. In Q1 2026, revenue was KRW 15.561tn and operating profit KRW 802.6bn, as revenue rose 5.5% and operating profit 3.3% year on year. Owners' quarterly net profit was KRW 881.5bn, and some in the market noted operating profit slightly missed consensus. Results were driven by electronics parts, expanding overseas customers, high-value part supply, and aftersales demand amid favorable FX. By contrast,the module/core-parts business grew revenue 4.9% but failed to turn profitable. The key cause was start-up costs at e-drive production bases such as the Slovakia PE-system plant and the Spain BSA plant due to begin this year, compounded by softer global demand.
The downstream OEM market is in a phase where the EV demand lull and weak global demand have prompted conservative model and investment plans across the parts industry.Mobis's 2025 order wins are notable precisely because they came as the industry trimmed investment and model plans amid the EV lull. U.S. auto tariffs (25%) are a near-term cost burden, but because the AS segment typically carries 5-6 months of inventory, tariff concerns are seen easing gradually from Q2. In Europe, the so-called 'European IRA' is a swing factor:it requires over 70% of key components (excluding batteries) for subsidized EVs to be European-sourced, pressuring suppliers to expand local production. For Mobis, which has local bases, this is both an opportunity and a cost. Competitively, it vies with mega-suppliers like Bosch and ZF, narrowing the gap via high-value e-drive and electronics products.The core purpose of non-captive expansion is to reduce earnings volatility stemming from an overly group-dependent structure.
| Price | ₩494,000 |
|---|---|
| Market cap | ₩44.82T |
| P/E | 12.6 |
| P/B | 0.87 |
| ROE | 7.2% |
| Dividend yield | 1.32% |
The company set aggressive 2026 order targets.The 2026 global order goal is USD 11.84bn (about KRW 17.1tn), roughly 30% higher year on year, with a core-parts target of USD 8.97bn plus large module orders. It is also scaling up future-tech spending:annual R&D investment will exceed KRW 2tn for the first time, totaling KRW 2.163tn, up about 58% from 2022 in four years. On earnings trajectory, analysts expect e-drive profitability to recover meaningfully from Q3 2026 as utilization rises at the OEM's new North American plant, HMGMA. In new businesses,it agreed to supply actuators for the mass-production phase of Boston Dynamics' next-gen humanoid Atlas, and is preparing supply in line with Boston Dynamics' plan to mass-produce 30,000 Atlas units a year by 2028. It also signed an MOU with Qualcomm at CES 2026 for joint SDV and ADAS development. In displays,it is nurturing a Holographic Windshield Display (HWD), co-developed with Zeiss, as a key order item targeting mass production in 2029.
The current price-to-earnings level sits somewhat above the relatively low multiple range at which auto-parts stocks historically traded. The price-to-book reflects a modest premium to net assets, and headline return on equity of 7.2% remains below double digits. Valuation is being assessed against fundamentals such as earnings per share (around KRW 39,324) and book value per share (around KRW 567,403). On dividends,Mobis targets a 30% total shareholder return with a payout ratio of about 16%, filling the gap via buybacks and cancellations, so the dividend yield itself is not high within the sector. A multi-year recovery in operating profit and the module/core-parts business approaching profitability are cited as variables for a multiple re-rating. That said, captive dependence and e-drive plant start-up costs also act as discount factors.
The high-margin AS segment is a stable backbone of group profit.In Q1 it posted KRW 932.9bn operating profit at a 26.3% margin, offsetting weakness in manufacturing. FX effects and regional price normalization supported profitability.
In 2025, pure overseas orders excluding group volume reached USD 9.17bn (about KRW 13.2tn), roughly 23% above the original USD 7.45bn target. It secured battery-system (BSA) and chassis-module supply deals from major North American and European OEMs. Non-captive expansion reduces the volatility of a group-dependent structure.
The Boston Dynamics tie-up secured its first robotics customer and marked full entry into the global robot-parts market. Actuators account for about 60% of a humanoid robot's manufacturing cost. The global robot market is projected to grow about 17% annually to over KRW 800tn by 2040.
The module/core-parts business grew Q1 revenue 4.9% but failed to turn profitable. Start-up costs from the Slovakia PE-system plant ramp and the pending Spain BSA plant weighed on results. Cost pressure may persist until the new plants stabilize.
As of 2024, captive sales reached 82.6%, an overly group-dependent structure. It plans to lift non-captive share above 40% by 2033, but last year's orders fell well short of annual guidance, leaving a long road. The dependence ties earnings to group sales swings.
Shifts in U.S. tariff policy and geopolitical risk are cited as factors that delay non-captive orders and raise cost volatility. Softer global auto demand has pressured near-term profitability. Rising raw-material and freight costs and supply-chain disruptions could also burden short-term profit.
Hyundai Mobis is in a transition where high-margin aftersales supports group profit while new e-drive plant costs hold back manufacturing. With 2025 revenue of KRW 61tn and operating profit of KRW 3.36tn at record-level scale, and continued top-line growth in Q1 2026, the module/core-parts turnaround remains unfinished business. Non-captive orders exceeded targets, making visible the effort to reduce group dependence, and the Boston Dynamics actuator deal secured robotics as a new growth axis. Still, captive dependence, U.S. tariffs, the EV demand lull, and new-plant start-up costs remain near-term volatility factors. The market is watching whether second-half e-drive profitability recovers as HMGMA utilization rises. Shareholder returns combine dividends and buybacks under a 30% total-return target. This material is for information only and contains no investment recommendation or target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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