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Youngwire · 철강·금속 · 코스피 · 리포트 2026-06-19
창원공장 폐쇄·베트남법인 매각·자사주 소각 감자 등 3년에 걸친 구조개편이 일단락됐으나, 주력 냉간선재 사업의 외형 축소와 철강업 불황이 이어지며 영업 흑자 복귀 시점이 핵심 관전 포인트다.
영흥은 1977년 와이어로프 제조업으로 출발해 2010년 코스피에 상장된 1차 철강 소재 기업이다. 사업 포트폴리오는 냉간선재(매출 비중 약 61%), 철강(약 23%), 자동차부품(약 11%), 물류(약 3%), 포장재(약 3%), AI서비스(약 0.2%)로 구성된다. 핵심인 냉간선재사업은 POSCO 등에서 조달한 선재를 가공해 볼트·너트·베어링볼·스크류 등의 소재인 냉간압조용강선(C.H.Q Wire)과 Steel Bar를 국내외 부품 제조업체에 공급한다. 철강사업은 IT-WIRE·X-BON·CD-BAR 등을 생산·판매하며 내수와 수출 비중이 약 6.7 대 3.3이다. 포장재사업은 철강용 방청포장재 분야 국내 유일의 일괄생산설비를 보유해 포스코·현대제철·동국제강에 납품한다. 2023년 대호특수강·한영특수강 간 합병을 완료했고, 2024년 자동차부품 부문을 물적분할해 종속기업 와이에이치오토를 설립(겹판·코일스프링 생산)했다. 2024년에는 이오이스 지분 80%를 취득해 3D 디지털 에셋 라이브러리 및 생성형 AI서비스 사업에 진출했으며, 미국·일본·중국에서 철강선 유통 관련 해외 사업과 마산항 항만하역·운송 사업도 병행한다.
매출은 2022년 5,274억원(정점)에서 2023년 5,000억, 2024년 4,803억, 2025년 4,335억원으로 4년간 약 18% 감소했다. 영업이익은 2022년 42억(OPM 0.8%), 2023년 13억(0.3%), 2024년 31억(0.6%)으로 한 자릿수 마진을 유지하다가 2025년 영업손실 132억원(OPM –3.0%)으로 적자 전환했다. 분기별 영업손실은 2025년 1분기 16억, 2분기 24억, 3분기 70억(분기 최대 적자), 4분기 22억으로 심화됐다가 2026년 1분기 14억으로 개선됐다. 지배주주 순손실은 2025년 2분기 242억, 3분기 171억, 4분기 116억으로 영업손실을 대폭 초과했는데, 이는 창원공장 폐쇄 및 베트남법인 매각 등에 수반된 자산 손상·처분 손실이 집중 반영된 결과로 보인다. 2025년 연간 지배주주 순손실은 523억원이었으나 같은 해 영업현금흐름은 +414억원으로 회계 수치와 큰 격차를 보였으며, 이는 대부분의 손실이 비현금 성격임을 시사한다. 2026년 1분기는 매출 964억원(전년동기 대비 약 13% 감소)에 영업손실 14억, 지배순손실 9억원으로, 비경상 손실 소멸과 함께 손실 규모가 급감했다. 부채비율은 2022년 170.3%에서 2025년 143.3%로 단계적으로 개선되는 흐름을 보이고 있다.
2025년 국내 철강시장은 공급과잉 구조화·수요부진·중국산 저가 수입 확대가 겹쳐 업계가 '유례없는 불황'으로 평가할 만큼 어려운 한 해였다. 냉간선재의 전방 수요인 자동차·기계·전자 부품 시장도 글로벌 제조업 둔화 속에 위축됐다. 세계철강협회는 2026년 글로벌 철강 수요가 전년 대비 1%대 초반 증가에 그칠 것으로 전망하며, OECD는 글로벌 초과 생산능력이 2027년 7억2,100만 톤 이상으로 확대될 수 있다고 경고하고 있다. 중국의 내수 부진 속 잉여 물량 수출이 아시아 역내 철강 가격 상단을 제한하는 구조가 고착되고 있다. 다만 반도체 공장·데이터센터 건설, 방산·조선 등 고부가 분야의 수요는 상대적으로 견조해 철강 업종 내 양극화가 뚜렷하다. 2026년은 국내 철강산업 고도화 방안 시행과 설비 구조조정이 본격화되는 해로 평가되며, 중장기 공급 과잉 해소의 계기가 될 수 있으나 냉간선재 같은 범용 선재 계열의 혜택은 제한적일 수 있다.
| 주가 | ₩2,335 |
|---|---|
| 시가총액 | 365억원 |
| PBR | 1.10 |
| ROE | -54.0% |
회사는 2025년 창원공장 생산설비 가동 중단(6월 30일부로 종료), 베트남 법인 Youngwire VINA 매각(2025년 2월 잔금 완납), 창원 공장부지 일부 매각(2026년 2월 처분) 등을 통해 비핵심 자산 정리와 재무구조 개선에 주력했다. 2026년 2월 23일 이사회에서 보통주 2,320만주를 소각하는 감자(감자비율 22.91%)를 결의해 2026년 5월에 완료됐으며, 이는 주당 순자산의 희석 방지와 주주가치 제고를 목적으로 한다. 자동차부품 종속기업 와이에이치오토는 TK1 차종 양산을 이미 착수했고, OV1·SP3 차종 양산이 예정되어 있으며 SX3 입찰도 달성해 향후 5개년 안정적 물량 기반을 확보했다. AI서비스 사업(이오이스)은 3D 디지털 에셋 라이브러리 및 생성형 AI 서비스 개발 중이나 아직 매출 기여는 미미하다. 창원공장 폐쇄에 따른 고정비 절감 효과와 비경상 손실 소멸이 2026년 손익에 긍정적으로 반영될 것으로 기대되지만, 영업 흑자 복귀는 냉간선재 매출 회복과 스프레드 개선이 병행될 때 가능하다. 하반기 자동차·기계 전방 수요 동향이 연간 수익성 방향을 결정하는 핵심 변수가 될 전망이다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 2,132원, 자체 산출 기준)을 크게 하회하는 수준에서 거래되고 있어, 순자산 대비 대폭 할인 상태가 지속되고 있다. 4년 연속 지배주주 순손실이 이어지며 수익 기반 가치 산정이 불가능한 상태이고, 무배당 기조가 지속되어 배당수익률은 업종 평균을 크게 하회한다. 다만 양(+)의 영업현금흐름은 장부 이상의 실질 현금 창출력이 일부 유지됨을 시사하며, 자사주 소각 감자 완료(발행주식 약 23% 감소)로 BPS 등 주당 지표가 개선됐다. 영업 적자 지속 여부와 매출 회복의 가시성이 확인되기 전까지 순자산 대비 할인 상태가 이어질 가능성이 높으며, 흑자 전환 시 그간 축소된 주식 수가 주당 이익 개선 속도를 높이는 레버리지로 작용할 수 있다.
2025년 2~4분기를 압박했던 창원공장 폐쇄·베트남법인 매각 관련 자산 손상 등 비경상 손실이 대부분 처리됐다. 2026년 1분기 지배순손실이 9억원으로 급감한 것은 이 효과가 실제로 나타나고 있음을 보여준다. 2025년 영업현금흐름이 414억원 플러스를 기록했다는 점도 기초 사업의 현금 창출력이 훼손되지 않았음을 시사한다.
종속기업 와이에이치오토가 TK1 차종 양산을 이미 시작했고, OV1·SP3 양산이 예정되어 있으며 SX3 입찰까지 달성해 향후 5개년 안정적인 물량 기반을 확보했다. 완성차 업체와의 장기 플랫폼 공급 계약 구조는 경기 변동에 따른 매출 변동성을 완화하는 역할을 할 수 있다. 자동차부품 부문의 수익성 개선이 그룹 연결 실적의 버팀목이 될 가능성이 있다.
창원공장 폐쇄로 관련 고정비가 제거되고, 비수익 자산 매각으로 유동성이 확충됐다. 자사주 소각 감자(22.91%)가 완료돼 발행주식수가 대폭 줄었으며, 이는 향후 흑자 전환 시 주당 이익 개선 속도를 높이는 레버리지로 작용할 수 있다. 부채비율도 2022년 170.3%에서 2025년 143.3%로 단계적으로 개선되고 있다.
매출은 2022년 5,274억원에서 2025년 4,335억원으로 4년간 약 18% 감소했으며, 2026년 1분기에도 전년동기 대비 약 13% 감소한 964억원에 머물렀다. 전방 자동차·기계 수요 부진, 중국산 저가 선재 수입 증가, 범용 제품 경쟁 심화가 구조적 역풍으로 작용하고 있다. 현 추세가 이어질 경우 고정비 절감 효과가 반감되어 영업 흑자 복귀가 지연될 수 있다.
지배주주 지분은 2022년 1,707억원에서 2025년 1,358억원으로 4년간 약 350억원 감소했다. 영업 적자가 지속되면 자기자본이 추가로 잠식될 위험이 있으며, 이 경우 부채비율 상승과 차입 비용 증가의 악순환으로 이어질 수 있다. 흑자 전환 시점이 불확실한 상황에서 수익 기반 가치 평가 자체가 어렵다.
2026년 국내 철강업은 건설경기 부진 지속과 중국의 잉여 물량 수출이 아시아 가격 상단을 제한하는 구조가 고착되고 있다. 세계철강협회는 2026년 글로벌 수요가 1%대 초반 성장에 그칠 것으로 보며, OECD는 글로벌 초과 생산 능력이 2027년 7억2,100만 톤 이상으로 확대될 수 있다고 경고한다. 영흥의 주력인 냉간선재는 자동차·기계 수요와 밀접하게 연동되어 전방 산업 회복 지연이 직접적인 실적 부담으로 전가된다.
영흥은 2025년 창원공장 생산 종료, 베트남법인 매각, 자사주 소각 감자 등 대규모 구조개편을 잇달아 마무리하며 비용 구조를 근본적으로 재설계했다. 이 과정에서 발생한 비경상 손실이 2025년 연간 실적을 크게 왜곡했으나, 2026년 1분기 지배순손실이 9억원으로 급감하며 정상화 국면에 접어들었음을 확인해줬다. 양(+)의 영업현금흐름은 회계 손실보다 기초 사업의 현금 창출력이 양호함을 시사하며, 감자 완료로 발행주식수도 크게 줄어 주당 지표 개선의 기반이 마련됐다. 그러나 주력 냉간선재 매출의 4년간 감소 추세와 철강업황의 구조적 불황은 수익 회복의 시계를 불투명하게 한다. 자동차부품 종속기업의 신규 차종 수주 안착과 하반기 전방 수요 회복이 확인될 때 실적 모멘텀이 가시화될 수 있으며, 그때까지는 분기별 손익 추이와 재무구조 변화를 지속적으로 추적하는 것이 필요하다.
English version
Three years of sweeping restructuring—plant shutdown, overseas subsidiary divestiture, and share-cancellation capital reduction—have largely concluded, but sustained revenue erosion in the core cold-drawn wire business and a prolonged steel downturn mean the timing of an operating profit recovery remains the pivotal question.
Youngwire was founded in 1977 as a wire-rope manufacturer and listed on the KOSPI main board in 2010. Its business mix comprises cold-drawn wire (~61% of revenue), steel products (~23%), automotive parts (~11%), logistics (~3%), packaging materials (~3%), and AI services (~0.2%). The flagship cold-drawn wire segment sources wire rod from POSCO and other mills to produce cold-heading-quality wire and steel bars sold to domestic and overseas manufacturers of bolts, nuts, bearing balls, and screws. The steel segment manufactures IT-WIRE, X-BON, and CD-BAR products, with domestic and export sales split roughly 6.7 to 3.3. The packaging segment holds the country's only integrated production facility for anti-rust steel packaging, supplying POSCO, Hyundai Steel, and Dongkuk Steel. Following a 2023 merger of subsidiaries Daeho Special Steel and Hanyoung Special Steel, the company spun off its automotive-parts operations into subsidiary YH Auto in 2024 (leaf springs and coil springs). Also in 2024 an 80% stake was acquired in EOIS to enter the 3D digital-asset-library and generative-AI services business. International steel-wire distribution activities are conducted in the US, Japan, and China, while a port-logistics operation runs at Masan Harbor.
Revenue fell approximately 18% over four years, from a peak of 527.4 billion won in 2022 to 433.5 billion won in FY2025, as both cold-drawn wire and steel-products volumes contracted. Operating income hovered in the low single-digit margin range from 2022 through 2024 (4.2B, 1.3B, and 3.1B won, with margins of 0.8%, 0.3%, and 0.6% respectively), before swinging to an operating loss of 13.2 billion won (OPM –3.0%) in FY2025. Quarterly operating losses deepened from –1.6B in Q1 2025 to a trough of –7.0B in Q3, before narrowing to –2.2B in Q4 and –1.4B in Q1 2026. Controlling-interest net losses in Q2–Q4 2025 (–24.2B, –17.1B, –11.6B won) far exceeded operating losses, reflecting concentrated non-recurring impairments and disposal charges tied to the Changwon plant shutdown, Vietnamese subsidiary sale, and related asset write-downs. FY2025 operating cash flow of +41.4 billion won vastly exceeded the accounting net loss, confirming the largely non-cash nature of those charges. Q1 2026 delivered revenue of 96.4 billion won (–13% YoY), an operating loss of –1.4B, and a controlling-interest net loss of only –0.9B won, marking clear normalization now that one-off charges have been absorbed. The debt-to-equity ratio has improved step-by-step from 170.3% in 2022 to 143.3% in FY2025.
The South Korean steel market endured what industry observers describe as an unprecedented downturn in 2025, with structural overcapacity, weakening domestic demand, and surging low-cost Chinese imports compressing margins across the board. Cold-drawn wire end-demand—primarily serving bolt, nut, and bearing manufacturers—contracted alongside a broader global manufacturing slowdown. World Steel Association projections call for global steel demand growth of only slightly above 1% in 2026, while the OECD has warned that global overcapacity could widen to more than 721 million tons by 2027. Chinese mills continue to export surplus capacity, effectively capping Asian price upside. On the positive side, demand related to semiconductor fabs, data centers, defense, and shipbuilding remains relatively resilient, deepening an intra-industry bifurcation. The Korean government's steel industry restructuring program, taking shape in 2026, could gradually reduce long-run overcapacity, though commodity-grade wire-rod products such as cold-drawn wire are likely to benefit less than specialty or high-value-added grades.
| Price | ₩2,335 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/B | 1.10 |
| ROE | -54.0% |
The company has focused on strengthening its balance sheet through the disposal of non-core assets: Changwon plant production was halted from 30 June 2025, the Vietnamese subsidiary Youngwire VINA was fully divested by February 2025, and a portion of the Changwon plant site was sold in February 2026. In February 2026, the board approved a share-cancellation capital reduction of 23.21 million shares (22.91% of prior outstanding shares), completed in May 2026, aimed at preserving per-share book value and enhancing shareholder value. Subsidiary YH Auto has started series production on the TK1 vehicle program, with the OV1 and SP3 programs scheduled for launch and the SX3 contract secured, providing a multi-year production base. The nascent AI-services segment (EOIS, 80% stake) is developing 3D digital-asset-library and generative-AI products, though revenue contribution remains minimal. The elimination of Changwon plant fixed costs and the fading of one-off charges are expected to improve the P&L in 2026, but a return to operating profit requires a combination of cold-drawn wire revenue recovery and spread improvement. Second-half automotive and machinery end-demand trends will be the most consequential variable for the full-year profitability trajectory.
Shares trade at a pronounced discount to stated book value per share (BPS of 2,132 won on the company's own calculation basis), a discount that has persisted and widened as four consecutive years of controlling-interest net losses have eroded equity. Earnings-based valuation is effectively precluded by the sustained loss streak, and the absence of dividends means the dividend yield falls well below the sector average. That said, positive operating cash flow indicates residual cash-generative capacity that accounting earnings do not reflect, and the completed share-cancellation capital reduction (approximately 23% fewer shares outstanding) has provided a positive adjustment to per-share metrics including BPS. Until operating profitability is restored and top-line recovery becomes more visible, the discount to book value is likely to remain a defining characteristic; once profitability returns, the meaningfully lower share count could amplify per-share earnings improvement.
The non-recurring charges from the Changwon plant shutdown and Vietnamese subsidiary sale that depressed Q2–Q4 2025 results are now largely absorbed. The Q1 2026 controlling-interest net loss narrowing to just ~0.9 billion won demonstrates this normalization in practice. Positive operating cash flow of 41.4 billion won in FY2025 further indicates that underlying cash-generation capacity remains partially intact despite accounting write-downs.
Subsidiary YH Auto has commenced series production on the TK1 vehicle program, with OV1 and SP3 launches scheduled and the SX3 contract already won, securing a stable multi-year production base. Long-term platform supply agreements with automakers can dampen revenue volatility across economic cycles. Improving profitability in the automotive-parts segment could serve as a stabilizing pillar for consolidated group results.
The Changwon plant closure removes associated fixed costs, while proceeds from non-core asset disposals have bolstered liquidity. The completed 22.91% share-cancellation capital reduction significantly reduces the share count, which could amplify per-share earnings improvement once profitability returns. The debt-to-equity ratio has also improved step-by-step from 170.3% in 2022 to 143.3% in FY2025.
Revenue has contracted by approximately 18% over four years to 433.5 billion won in FY2025, with Q1 2026 turnover of 96.4 billion won still running about 13% below the year-ago quarter. Structural headwinds—weak automotive and machinery end-demand, rising low-cost Chinese wire-rod imports, and intense commodity-grade competition—continue to erode the top line. If this trend persists, the benefits of fixed-cost removal will be partially offset and the operating profit recovery will likely be delayed.
Controlling-interest equity has declined from 170.7 billion won in 2022 to 135.8 billion won in FY2025, a reduction of approximately 35 billion over four years. Sustained operating losses carry the risk of further equity erosion, potentially pushing leverage higher and increasing financing costs in a self-reinforcing cycle. With no clear profitability timetable, it remains difficult to construct a credible earnings-based valuation.
Domestic steel fundamentals remain challenged by construction-sector weakness and the structural overhang of Chinese surplus exports capping Asian prices. The World Steel Association projects global steel demand growth of only slightly above 1% in 2026, while the OECD has warned that global overcapacity could widen to over 721 million tons by 2027. Cold-drawn wire, the company's primary product, is highly cyclical and closely linked to automotive and machinery demand, so any delay in upstream demand recovery would translate directly into revenue and margin pressure.
Youngwire has completed a sweeping multi-year restructuring—shutting its Changwon plant, divesting its Vietnamese subsidiary, and canceling nearly a quarter of its outstanding shares—fundamentally resetting its cost base. The non-recurring charges associated with these actions heavily distorted FY2025 results, but the sharp narrowing of losses in Q1 2026 signals that earnings are returning to a more normalized trajectory. Positive operating cash flow suggests that underlying cash generation is sounder than accounting figures imply, and the significantly lower post-reduction share count provides a foundation for per-share metric improvement. Nevertheless, four consecutive years of top-line decline in the core cold-drawn wire business and a structurally difficult steel-market backdrop keep the profitability recovery timeline uncertain. If YH Auto's new vehicle-program launches ramp as planned and domestic upstream demand begins to recover in the second half, earnings momentum could become more tangible; until then, tracking quarterly operating trends and balance-sheet progression remains the key analytical focus.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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