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Woosung Materials · 섬유·패션·생활 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
우성머티리얼스는 폴리에스터 직물 중심 사업에서 소재·금속·잉크 분야로 사업 재편을 추진 중이나, 반복적으로 지연된 유상증자·BW 납입과 중국 잉크업체 인수 자금 조달의 완료 여부가 향후 방향을 가를 변수다.
우성머티리얼스는 폴리에스터 직물의 제조·가공·수출과 오피스텔 등 부동산 임대를 주력으로 해온 코스피 상장 섬유기업이다. 주요 취급품목은 폴리에스테르 직물과 오피스텔 임대로 소개된다. 2026년 3월 26일 정기주주총회에서는 사명을 성안머티리얼스에서 우성머티리얼스로 변경하는 안건이 상정·가결됐고, 이를 통해 소재·금속 중심의 사업 포트폴리오 강화와 그룹 정체성 확립을 도모한다는 취지가 제시됐다. 같은 주총에서 광물자원의 탐사·개발·채굴·제련·가공 및 판매업, 희유금속·비철금속·철광석·귀금속 등 광물 수출입업, 광산 관련 플랜트업 등이 사업목적에 추가돼 사업 다각화가 공식화됐다. 회사는 소재 및 금속 사업 경�쟁력 강화를 위해 사업 구조 정비와 신규 성장 동력 확보를 추진하고 있다고 밝혔다. 아울러 10대 1 액면병합을 실시해 발행주식총수를 1억 5856만여주에서 1585만여주로 줄였다. 최근에는 중국 옵셋잉크 제조사 제남황관잉크유한공사 지분을 동양잉크로부터 119억원에 인수하는 계약을 진행 중이어서, 인쇄·잉크 소재 분야로도 영역을 확장하려 하고 있다. 실질적 지배주주는 더블유에스(WS)로 바뀌었으며, 이 회사와 연관된 우성금속과의 합병도 검토되고 있어 향후 사업 구조가 금속·소재 쪽으로 더 이동할 가능성이 거론된다. 이처럼 전통적 직물 사업 위에 신규 소재·금속·잉크 사업이 겹겹이 쌓이는 재편 국면에 있다.
연결 매출액은 2022년 724.6억원에서 2023년 337.9억원, 2024년 254.9억원, 2025년 246.9억원으로 4년 연속 감소했다. 영업이익률은 2022년 -2.1%에서 2023년 -27.6%, 2024년 -39.5%로 악화된 뒤 2025년 -9.5%로 손실 폭이 다소 줄었다. 지배주주 순손실은 2022년 -29.0억원에서 2023년 -421.0억원, 2024년 -323.6억원으로 확대됐다가 2025년 -76.7억원으로 크게 축소됐다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기(영업이익 4.2억원)와 3분기(2.4억원)에는 짧게 영업흑자를 냈으나, 4분기에는 매출 74.7억원에 영업손실 -41.5억원, 지배주주 순손실 -45.7억원으로 급격히 악화됐다. 2026년에도 부진은 이어져 1분기 매출 26.8억원(영업손실 -8.2억원, 순손실 -17.8억원), 2분기 매출 29.8억원(영업손실 -4.8억원, 순손실 -15.4억원)을 기록했다. 2025년 3분기~2026년 2분기 최근 네 개 분기 합산 매출은 약 211.9억원, 지배주주 순손실 합계는 약 -84.9억원으로, 분기 매출 규모가 2025년 하반기 70억원대에서 2026년 상반기 27~30억원대로 절반 이하로 줄어든 점이 두드러진다. 영업활동현금흐름은 2022년 24.9억원, 2024년 11.4억원, 2025년 11.3억원으로 대체로 양(+)의 흐름을 보였으나 2023년에는 -103.7억원으로 크게 유출됐다. 결손금 누적으로 자기자본(지배주주 지분)은 2022년 260.5억원에서 2025년 312.4억원 수준을 유지하고 있으나, 부채총액은 2022년 1,016.6억원에서 2025년 700.9억원으로 줄어드는 등 자산·부채 구조도 재조정되는 모습이다.
글로벌 폴리에스테르 섬유 시장은 아시아 태평양이 세계 점유율의 절반 이상을 차지하는 최대 시장이며, 중국이 최대 생산국이자 수출국으로 인도·인도네시아·대만이 뒤를 잇는 구조다. 이는 한국의 중소형 직물업체들이 원가와 규모 경쟁에서 구조적으로 불리한 위치에 놓여 있음을 시사한다. 우성머티리얼스의 매출이 2022년 724.6억원에서 2025년 246.9억원으로 3년 만에 3분의 1 수준으로 줄어든 배경에는 이러한 업황 경쟁 구도가 반영된 것으로 볼 수 있다. 국내 직물 수출업체들은 중국·동남아 대형 생산기지와의 가격 경쟁, 글로벌 의류 브랜드의 소싱 다변화 등에 직면해 있어 사업 재편이나 고부가 소재로의 전환이 업계 전반의 화두가 되고 있다. 이런 흐름 속에서 우성머티리얼스는 전통 직물업을 유지하면서도 금속·광물자원, 인쇄용 잉크 소재 등 이질적인 산업으로 다각화를 시도하고 있어, 기존 섬유·패션 업종 경쟁구도와는 다른 축의 사업 포트폴리오를 구축해 나가는 초기 단계에 있다. 신규 진출 예정인 금속·광물 자원 개발이나 잉크 소재 사업은 아직 매출에 본격적으로 반영되지 않은 상태로, 기존 직물 사업의 축소를 신규 사업이 얼마나 상쇄할 수 있는지가 향후 관전 포인트다.
| 주가 | ₩2,720 |
|---|---|
| 시가총액 | 469억원 |
| PBR | 1.28 |
| ROE | -23.9% |
회사의 단기 방향성은 두 갈래의 자금조달 완결 여부에 크게 좌우된다. 총 150억원 규모의 3자배정 유상증자(더블유에스 50억원, 그랜드이앤알 100억원)는 2024년 8월 최초 공언된 이후 2년 가까이 지연됐고, 최근 다시 9월로 납입 예정일이 변경됐다. 별도로 2022년 발행 결정된 300억원 규모 신주인수권부사채(BW) 역시 납입 지연으로 10월까지 일정이 밀린 상태다. 이와 함께 2023년부터 2025년까지 네 차례에 걸쳐 약 401.5억원 규모의 전환사채(CB)가 발행됐으며, 이들 신규 발행 사채권은 기발행 주식총수 대비 46.37%에 달해 전환 시 상당한 물량 부담이 될 수 있다. 중국 잉크업체 제남황관잉크유한공사 인수의 잔금 49억원 납입일은 5월에서 9월 30일로 네 차례 연기됐고, 이 거래가 완료돼야 신규 사업 편입이 실질화된다. 코스피 시가총액 상장폐지 요건은 현재 200억원에서 2027년 300억원, 2028년 500억원으로 단계적으로 강화될 예정이어서, 회사로서는 자금조달 성사와 함께 시가총액 방어도 병행 과제로 남아 있다. 최대주주인 더블유에스 및 계열 우성금속과의 합병 검토는 아직 구체적 시점이 확정되지 않았으나, 진행될 경우 사업·자본 구조에 추가적인 변화 요인이 될 수 있다. 실적 측면에서는 2026년 상반기 분기 매출이 전기 대비 절반 이하로 줄어든 만큼, 신규 사업의 매출 기여가 나타나기 전까지는 기존 직물 사업의 축소세가 실적에 계속 반영될 가능성이 있다.
우성머티리얼스는 최근 몇 년간 순손실이 이어져 주가수익비율(PER)로 밸류에이션을 논하기 어려운 상태다. 자기자본은 누적 결손금 부담 속에서도 최근 몇 년간 300억원대 초반 수준을 유지하고 있으며, 주가는 순자산가치 대비로 볼 때 프리미엄이 붙어 거래되는 편으로, 이는 사업 재편과 자금조달 완결에 대한 시장의 기대가 일부 반영된 결과로 해석될 수 있다. 회사는 현재 배당을 지급하지 않고 있어 배당 관련 지표는 비교 대상이 되기 어렵다. 손익 측면에서는 2024년의 대규모 순손실에서 2025년 순손실 폭이 크게 줄어드는 방향으로 개선됐으나, 2026년 상반기에는 매출 급감과 함께 다시 손실이 이어지고 있어 개선의 지속성은 아직 확인되지 않은 상태다. 유상증자·BW 납입이 실제로 이뤄지고 신규 인수 사업이 매출에 기여하기 시작하는 시점이 향후 밸류에이션 판단의 중요한 분기점이 될 것으로 보인다.
2025년 지배주주 순손실은 -76.7억원으로 2024년(-323.6억원) 대비 크게 줄었고, 영업이익률도 -39.5%에서 -9.5%로 개선됐다. 2025년 2~3분기에는 짧게나마 영업흑자를 기록하기도 했다. 영업활동현금흐름 역시 2024~2025년 연속 양(+)의 흐름을 유지했다. 다만 2026년 상반기 들어 매출 급감과 함께 손실이 재차 확대된 만큼, 개선 흐름의 연속성은 추가로 확인이 필요하다.
회사는 사명 변경과 사업목적 추가를 통해 광물자원 개발, 희유금속·비철금속 수출입 등으로 사업 영역을 넓히고 있다. 중국 옵셋잉크 제조사 인수를 통해 인쇄·잉크 소재 분야 진출도 추진 중이다. 기존 직물 사업의 구조적 위축을 신규 사업이 상쇄할 수 있다면 매출 기반이 재편될 여지가 있다. 다만 신규 사업들은 아직 매출에 본격 반영되지 않은 초기 단계다.
최대주주가 더블유에스로 교체됐고, 사실상 지배주주인 대표이사는 2025년 11월부터 2026년 1월 말까지 총 100만주를 장내 매입했다. 우성금속과의 합병 검토도 진행되고 있어 그룹 차원의 자본·지배구조 재편이 함께 이뤄지고 있다. 이러한 움직임이 완료되면 자본구조 안정화에 기여할 가능성이 있다. 다만 합병이나 자금조달의 구체적 시점은 아직 확정되지 않았다.
매출액은 2022년 724.6억원에서 2025년 246.9억원으로 3년 만에 3분의 1 수준으로 줄었다. 2026년 상반기에는 분기 매출이 27~30억원대로 추가로 줄어, 2025년 하반기(70억원대) 대비 절반 이하로 축소됐다. 신규 사업이 아직 매출에 기여하지 못하는 상황에서 핵심인 직물 사업의 위축이 지속되고 있다. 이는 4년 연속 순손실의 근본 배경이기도 하다.
150억원 규모 유상증자는 2024년 8월 최초 공언된 이후 2년 가까이 지연됐고, 최근 9월로 다시 변경됐다. 300억원 규모 BW 역시 2022년 결정 이후 10월로 재차 밀렸다. 2023~2025년 발행된 전환사채 규모는 약 401.5억원으로, 신규 발행 사채권이 기발행 주식총수의 46.37%에 달해 전환 시 상당한 희석 우려가 있다. 반복된 일정 변경은 자금조달의 신뢰성에 대한 의문을 낳고 있다.
일부 언론은 유상증자 납입예정자 중 완전자본잠식 상태의 법인이 포함돼 있어 실제 납입 가능성에 의문이 제기된다고 보도했다. 중국 잉크업체 인수 과정에서 거래상대방 자금이 외부로 흘러가는 과정에 회사가 동원됐다는 우려도 제기됐다. 이런 정황들은 자금조달과 M&A 거래의 실행 가능성 및 신뢰성에 대한 리스크 요인으로 지목된다.
우성머티리얼스는 전통적 폴리에스터 직물 사업이 구조적으로 축소되는 가운데, 사명 변경과 사업목적 확대, 중국 잉크업체 인수 추진 등을 통해 소재·금속 중심으로 사업을 재편하려는 초기 단계에 있다. 2025년에는 순손실 폭이 전년 대비 크게 줄었으나 2026년 상반기에는 매출이 급격히 축소되며 다시 손실이 이어져, 개선의 지속성은 아직 확인되지 않았다. 150억원 유상증자와 300억원 BW, 중국 인수 잔금 등 세 갈래의 자금조달·거래가 모두 반복적으로 지연되고 있어, 향후 실제 완료 여부가 사업재편의 실현 가능성을 가늠하는 핵심 변수다. 기발행 주식총수의 46.37%에 달하는 신규 발행 사채권 규모는 향후 전환·행사 시 상당한 희석 요인이 될 수 있다. 코스피 시가총액 상장폐지 요건이 단계적으로 강화되는 점도 중장기적으로 주시할 필요가 있는 구조적 변수다. 지배구조 측면에서는 최대주주 교체와 계열사 합병 검토가 동시에 진행되고 있어, 자본·사업구조 전반의 변화가 겹겹이 쌓여 있는 상황으로 이해할 수 있다. 투자자로서는 자금조달 완료 시점, 신규 인수 사업의 매출 기여 여부, 그리고 분기별 매출·손익의 방향성을 함께 확인해 나갈 필요가 있다.
English version
Woosung Materials is pushing a business shift from its core polyester fabric operations toward materials, metals, and ink, but the completion of repeatedly delayed capital raises and a China ink-maker acquisition payment will determine its path forward.
Woosung Materials is a KOSPI-listed textile company whose core operations have been polyester fabric manufacturing, processing, and export, alongside real estate leasing including officetel units. Its principal handled items are described as polyester fabric and officetel leasing. At its March 26, 2026 annual general meeting, shareholders approved changing the company name from Seongan Materials to Woosung Materials, with the stated aim of strengthening a materials- and metals-centered business portfolio and establishing group identity. The same meeting added mineral resource exploration, development, mining, smelting, processing and sales, as well as import/export of rare and non-ferrous metals and mining-related plant businesses, to the company's stated business purposes, formalizing a diversification push. The company said it is restructuring its business and seeking new growth drivers to strengthen competitiveness in materials and metals. It also carried out a 10-for-1 reverse stock split, reducing total shares outstanding from roughly 158.6 million to about 15.9 million. More recently, it has been pursuing a deal to acquire a stake in Jinan Huangguan Ink Co., a Chinese offset ink maker, from Dongyang Ink for KRW 11.9 billion, extending its reach into printing and ink materials. Effective control has passed to WS Co., and a merger with affiliate Woosung Metal is reportedly under review, suggesting the business structure could shift further toward metals and materials. The company is thus in a restructuring phase where new materials, metals, and ink businesses are being layered on top of its traditional textile operations.
Consolidated revenue fell for four straight years, from KRW 72.46 billion in 2022 to KRW 33.79 billion in 2023, KRW 25.49 billion in 2024, and KRW 24.69 billion in 2025. The operating margin worsened from -2.1% in 2022 to -27.6% in 2023 and -39.5% in 2024, before the loss narrowed to -9.5% in 2025. Owner net loss widened from KRW 2.90 billion in 2022 to KRW 42.10 billion in 2023 and KRW 32.36 billion in 2024, then narrowed sharply to KRW 7.67 billion in 2025. On a quarterly basis, the company briefly posted operating profit in Q2 2025 (KRW 0.42 billion) and Q3 2025 (KRW 0.24 billion), before deteriorating sharply in Q4 2025 with revenue of KRW 7.47 billion, an operating loss of KRW 4.15 billion, and an owner net loss of KRW 4.57 billion. Weakness continued into 2026, with Q1 revenue of KRW 2.68 billion (operating loss of KRW 0.82 billion, net loss of KRW 1.78 billion) and Q2 revenue of KRW 2.98 billion (operating loss of KRW 0.48 billion, net loss of KRW 1.54 billion). Over the most recent four quarters from Q3 2025 through Q2 2026, combined revenue was about KRW 21.19 billion and the combined owner net loss was about KRW 8.49 billion, highlighting that quarterly revenue more than halved from the KRW 7 billion range in second-half 2025 to the KRW 2.7-3.0 billion range in first-half 2026. Operating cash flow was generally positive, at KRW 2.49 billion in 2022, KRW 1.14 billion in 2024 and KRW 1.13 billion in 2025, but swung to an outflow of KRW 10.37 billion in 2023. Despite accumulated deficits, owner's equity held around KRW 26.05 billion in 2022 to KRW 31.24 billion in 2025, while total liabilities declined from KRW 101.66 billion in 2022 to KRW 70.09 billion in 2025, indicating the balance sheet is also being reshaped.
In the global polyester fiber market, Asia-Pacific accounts for more than half of world market share, with China the largest producer and exporter, followed by India, Indonesia, and Taiwan. This suggests that small and mid-sized Korean fabric makers face a structural disadvantage in cost and scale competition. The decline in Woosung Materials' revenue from KRW 72.46 billion in 2022 to KRW 24.69 billion in 2025, roughly a third within three years, can be seen as reflecting this competitive backdrop. Domestic fabric exporters face price competition from large Chinese and Southeast Asian production bases as well as diversified sourcing by global apparel brands, making business restructuring or a shift toward higher-value materials a broader industry theme. Against this backdrop, Woosung Materials is attempting to diversify into unrelated industries such as metals, mineral resources, and printing ink materials while maintaining its legacy textile business, putting it at an early stage of building a portfolio on a different competitive axis than the traditional textile and apparel sector. The planned new businesses in metals, mineral resources, and ink materials have not yet meaningfully contributed to revenue, making it a key point to watch whether these new lines can offset the ongoing contraction of the legacy fabric business.
| Price | ₩2,720 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/B | 1.28 |
| ROE | -23.9% |
The company's near-term direction hinges heavily on the completion of two separate capital-raising tracks. A total KRW 15 billion third-party share placement (KRW 5 billion from WS Co. and KRW 10 billion from Grand E&R) was first announced in August 2024 and has been delayed for nearly two years, with the payment date most recently pushed to September. Separately, a KRW 30 billion warrant bond decided in 2022 has also seen its payment schedule slip, now to October. In addition, roughly KRW 40.15 billion of convertible bonds were issued across four rounds from 2023 to 2025, and these newly issued bonds equal 46.37% of shares outstanding, posing a substantial dilution risk if converted. The KRW 4.9 billion balance payment for the acquisition of Chinese ink maker Jinan Huangguan Ink has been postponed four times, from May to September 30, and this deal must close for the new business line to become substantive. KOSPI's market-cap delisting threshold is set to rise in stages from KRW 20 billion currently to KRW 30 billion in 2027 and KRW 50 billion in 2028, meaning the company faces the parallel task of defending its market capitalization alongside completing its funding plans. A potential merger between controlling shareholder WS Co. and affiliate Woosung Metal is under review without a confirmed timeline, but could bring further changes to the business and capital structure if it proceeds. On the earnings side, since quarterly revenue in first-half 2026 fell to less than half of prior levels, the contraction of the legacy fabric business may continue to weigh on results until new business lines begin contributing meaningfully to revenue.
With Woosung Materials posting net losses over recent years, valuing the stock on a price-to-earnings basis is not meaningful. Owner's equity has held in the low-KRW-30-billion range in recent years despite an accumulated deficit burden, and the share price trades at a premium relative to net asset value, which may partly reflect market expectations around the business restructuring and pending capital raises. The company currently pays no dividend, making dividend-related metrics of limited use for comparison. On profitability, the net loss narrowed substantially from the large 2024 loss to a much smaller 2025 loss, but first-half 2026 saw losses continue alongside a sharp revenue decline, so the durability of that improvement has not yet been confirmed. The point at which the pending share placement and warrant-bond payments are actually completed, and new acquired businesses begin contributing to revenue, is likely to be an important inflection point for how the valuation picture develops going forward.
The 2025 owner net loss of KRW 7.67 billion narrowed sharply from KRW 32.36 billion in 2024, and the operating margin improved from -39.5% to -9.5%. The company briefly posted operating profit in Q2-Q3 2025. Operating cash flow also stayed positive in both 2024 and 2025. However, losses widened again alongside a sharp revenue drop in first-half 2026, so the continuity of this improvement still needs confirmation.
Through its name change and expanded business scope, the company is broadening into mineral resource development and rare/non-ferrous metal trading. It is also pursuing entry into printing and ink materials via the acquisition of a Chinese offset ink maker. If new businesses can offset the structural contraction of the legacy fabric operations, there is room for the revenue base to be reshaped. However, these new businesses are still at an early stage and have not yet meaningfully contributed to revenue.
Control has passed to WS Co., and the effective controlling shareholder, the CEO, purchased a total of one million shares on the open market between November 2025 and late January 2026. A merger review with affiliate Woosung Metal is also underway, meaning capital and governance restructuring is proceeding at the group level. If these moves are completed, they could contribute to stabilizing the capital structure. However, specific timing for the merger or capital raises has not yet been finalized.
Revenue fell from KRW 72.46 billion in 2022 to KRW 24.69 billion in 2025, roughly a third within three years. In first-half 2026, quarterly revenue fell further to the KRW 2.7-3.0 billion range, less than half of the KRW 7 billion range seen in second-half 2025. With new businesses not yet contributing to revenue, the contraction of the core fabric business continues, and this is also the underlying driver of four consecutive years of net losses.
A KRW 15 billion capital raise, first announced in August 2024, has been delayed for nearly two years and was most recently pushed to September. A KRW 30 billion warrant bond decided in 2022 has also slipped again, to October. Convertible bonds issued from 2023 to 2025 total roughly KRW 40.15 billion, and these newly issued bonds equal 46.37% of shares outstanding, raising meaningful dilution concerns upon conversion. The repeated schedule changes have raised questions about the reliability of the funding plans.
Some media reports have noted that one of the entities slated to fund the capital raise is in a state of full capital impairment, raising questions about actual payment capability. Concerns have also been raised that the company may have been used as a conduit in fund flows related to the counterparty in the Chinese ink company acquisition. These circumstances have been flagged as risk factors affecting the feasibility and credibility of the funding and M&A transactions.
Woosung Materials is at an early stage of restructuring its business toward materials and metals, through a name change, expanded business scope, and a pursued acquisition of a Chinese ink maker, even as its traditional polyester fabric business undergoes structural contraction. The 2025 net loss narrowed substantially from the prior year, but revenue fell sharply in first-half 2026 and losses resumed, so the durability of that improvement remains unconfirmed. Three separate funding and transaction tracks—the KRW 15 billion capital raise, the KRW 30 billion warrant bond, and the balance payment for the Chinese acquisition—have all been repeatedly delayed, making their actual completion a key variable for gauging the feasibility of the restructuring. The scale of newly issued bonds, equal to 46.37% of shares outstanding, could become a significant dilution factor upon future conversion or exercise. The staged tightening of KOSPI's market-cap delisting threshold is also a structural variable worth monitoring over the medium term. On the governance side, a change in controlling shareholder and a review of a merger with an affiliate are proceeding simultaneously, reflecting layered changes across the capital and business structure. Investors should track the timing of funding completion, whether newly acquired businesses begin contributing to revenue, and the direction of quarterly revenue and earnings going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)