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Pyung Hwa Holdings · 지주 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
평화홀딩스는 자동차 고무·씰링 부품 자회사군을 거느린 지주사로, 2022년 이후 매출과 영업이익률이 꾸준히 개선됐으나 지배주주순이익은 분기별로 큰 진폭을 보이고 있다.
평화홀딩스는 2006년 5월 투자부문을 존속법인으로 하는 지주회사와 제조부문을 신설법인으로 하는 인적분할을 통해 순수 지주회사로 전환된 이후, 자회사 지분관리와 그룹 지배구조 운영을 주업으로 하고 있다. 주력 자회사인 평화산업은 방진·에어서스펜션·호스 등 자동차 고무부품을 생산해 현대차, 기아, 한국GM, 쌍용차 등 국내 완성차 업체에 공급하며, 미국·중국·인도 자회사를 통해 해외 시장에도 대응하고 있다. 1977년 평화산업과 일본 NOK의 합작으로 설립된 평화오일씰공업은 엔진·미션·브레이크 등 핵심 부위에 쓰이는 오일씰·오링 등 씰링 부품을 OEM 방식으로 공급하며, 국내 자동차 씰링 부품 시장의 상당한 비중을 차지하는 것으로 알려져 있다. 2020년에는 평화오일씰공업에서 연료전지 가스켓 사업을 분할해 피에프에스를 설립, 수소차 스택용 부품 공급으로 사업 영역을 넓혔다. 이 외에 프레스·절삭가공 자회사 평화기공, 중국 법인을 보유한 평화씨엠비, 평화이엔지, 피엔디티 등 총 10개 안팎의 국내외 자회사를 두고 있다. 2024년에는 예원파트너스를 흡수합병하며 지주사 조직을 정비했다. 고객사는 현대차·기아 중심으로 집중돼 있어 완성차 업체의 생산 계획과 부품 발주에 실적이 직접 연동되는 구조다. 경쟁 구도상 국내 고무·씰링 부품 시장은 소수 전문업체가 과점하는 형태이며, 평화오일씰공업은 국내 자동차 씰링 부품 시장에서 높은 공급 비중을 차지하는 것으로 알려져 있다.
연결 매출액은 2022년 7,402억원에서 2023년 7,971억원, 2024년 8,352억원, 2025년 8,837억원으로 4년 연속 증가했다. 영업이익도 2022년 36억원(영업이익률 0.5%)에서 2023년 168억원(2.1%), 2024년 288억원(3.4%), 2025년 349억원(3.9%)으로 꾸준히 확대되며 외형 성장과 마진 개선이 동반됐다. 다만 지배주주순이익은 2022년 -141억원 적자에서 2023년 82억원, 2024년 16억원으로 오히려 줄었다가 2025년 347억원으로 급증하는 등 영업이익 추이와는 다른 진폭을 보였다. 특히 2024년은 영업이익이 전년 대비 늘었음에도 지배주주순이익이 16억원 수준에 머물러, 영업외 손익 요소가 실적 개선분을 상당 부분 상쇄한 해로 해석된다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 2,328억원·영업이익 94억원·지배주주순이익 68억원에서 시작해, 2025년 4분기 지배주주순이익이 153억원으로 크게 뛰었고 2026년 1분기에도 148억원을 유지했으나 2026년 2분기에는 매출 2,372억원·영업이익 116억원의 견조한 영업실적 속에서도 지배주주순이익이 78억원으로 다시 낮아지며 분기 간 변동성이 이어졌다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 기준으로는 매출 성장과 영업이익 개선이 이어지는 가운데 순이익 규모도 연간 기준 대비 높은 수준을 나타냈다. 이러한 흐름은 자동차 부품 본업의 영업 실적은 완만하게 개선되고 있으나, 지분법손익·외환손익 등 영업외 항목의 변동성이 지배주주순이익의 최종 수치를 좌우하는 구조임을 보여준다. 현금흐름 측면에서는 영업활동현금흐름이 2022년 255억원, 2023년 380억원, 2024년 194억원, 2025년 457억원으로 연도별 편차는 있으나 대체로 순이익보다 안정적인 유입을 유지했다.
완성차 산업은 내연기관에서 전기차·수소차로 전환이 진행되는 과도기에 있으며, 평화홀딩스 자회사군이 주력으로 삼는 방진·호스·씰링 부품은 이러한 전동화 전환 속에서도 여전히 대부분의 차종에 필요한 핵심 소재 부품이다. 완성차 업체별로는 현대차·기아 비중이 절대적이어서 국내 완성차 생산량과 신차 판매 흐름에 실적이 직접 연동되는 구조다. 국내 자동차 부품 산업은 다수의 중소·중견 전문업체가 세부 부품군별로 시장을 나눠 갖는 형태이며, 평화오일씰공업은 국내 자동차 씰링 부품 시장에서 상당한 공급 비중을 확보하고 있는 것으로 알려져 있다. 수소경제 측면에서는 정부가 수소상용차 보급과 청정수소 생태계 조성을 정책 과제로 추진하고 있고, 현대차그룹도 상용차 라인업에 연료전지 적용을 확대하겠다는 방향을 제시한 바 있어, 계열사 피에프에스의 연료전지 가스켓 사업이 이 흐름과 맞물려 있다. 다만 전동화 전환 속도와 완성차 업체의 생산 전략 변화에 따라 전통 내연기관 부품 수요와 신규 부품 수요 간 대체 속도는 유동적이다. 원자재 가격, 환율, 글로벌 공급망 재편 등 외부 변수도 자동차 부품업체 전반의 수익성에 영향을 미치는 요인으로 꼽힌다.
| 주가 | ₩3,475 |
|---|---|
| 시가총액 | 508억원 |
| PER | 1.1 |
| PBR | 0.35 |
| ROE | 36.4% |
| 배당수익률 | 4.32% |
회사 측 자료에 따르면 평화산업은 방진 및 호스부품 제조 기술력을 바탕으로 현대·기아차 기술평가 최고등급인 기술 5스타를 획득하며 제품 다각화와 경영효율성 제고를 추진하고 있다. 평화오일씰공업은 공장합리화와 품질시스템 강화를 통해 고객사의 글로벌 구매정책 확대와 원자재 가격 상승에 따른 경쟁 심화에 대응하고 있으며, 'One & Global' 비전 아래 영업경쟁력 확보와 글로벌 시장점유율 확대 전략을 추진 중이다. 중국 법인을 보유한 평화씨엠비는 톈진 법인 설립을 통한 안정적 매출 증가가 기대되는 것으로 파악된다. 그룹 차원에서는 2020년 분할 설립한 피에프에스를 통해 수소차 연료전지 스택용 가스켓 공급을 지속하며 전동화·수소 대응 포트폴리오를 확대하는 방향을 유지하고 있다. 다만 이러한 방향성이 매출 비중이나 구체적 수주 규모로 얼마나 가시화될지는 향후 분기 공시와 사업보고서를 통해 추가로 확인이 필요하다. 완성차 업체의 신차 출시 일정과 생산 계획 변화, 해외 법인 가동률 추이도 향후 실적의 주요 변수로 남아 있다.
최근 네 개 분기 실적을 반영한 주가수익비율은 2025년 4분기와 2026년 1분기에 나타난 순이익 급증 구간이 포함돼 있어, 이 지표만으로 평가할 때는 과거 이 종목이 형성했던 통상적인 거래 배수보다 눈에 띄게 낮게 계산되는 특징이 있다. 주가순자산비율 역시 순자산 대비 할인된 수준에서 거래되는 편으로, 이는 지주회사 특성상 순수 지분가치 대비 시장에서 형성되는 할인(지주사 디스카운트)이 일반적으로 존재하는 점과 관련이 있는 것으로 보인다. 배당 측면에서는 최근 확정된 주당 현금배당을 기준으로 볼 때 배당수익률이 업종 평균 대비 낮은 편은 아닌 것으로 파악된다. 다만 위 지표들은 2024년처럼 영업이익 개선과 순이익 흐름이 엇갈렸던 해가 있었던 만큼, 단일 시점의 배수보다는 연간·분기별 실적 추이를 함께 살펴볼 필요가 있다. 지주회사 구조상 비지배지분(자회사 소수주주 지분)이 전체 자기자본의 상당 비중을 차지하고 있다는 점도 지배주주 귀속 지표를 해석할 때 고려할 부분이다.
영업이익률은 2022년 0.5%에서 2025년 3.9%까지 4년 연속 개선됐다. 매출 성장과 함께 마진이 동반 개선된 점은 자회사군의 제품 믹스 개선, 원가 관리, 고정비 흡수 효과 등이 맞물린 결과로 해석된다. 이러한 흐름이 이어질 경우 자동차 부품 본업의 수익 구조가 점차 안정화될 가능성이 있다.
평화산업은 방진 및 호스부품 제조에서 현대·기아차 기술평가 최고등급인 기술 5스타를 획득한 것으로 알려져 있다. 이는 핵심 완성차 고객사와의 관계 안정성과 신규 프로젝트 참여 기회에 긍정적 요소로 작용할 수 있다. 씰링 부품 부문에서도 국내 시장에서 상당한 공급 비중을 유지하고 있다.
2020년 설립된 피에프에스는 연료전지 스택용 가스켓을 공급하며 수소차 관련 부품 사업을 이어가고 있다. 중국 법인을 보유한 평화씨엠비도 톈진 법인 설립으로 해외 매출 확대 기반을 마련한 것으로 파악된다. 완성차 업체의 전동화·수소 전환 전략과 맞물려 신규 부품 수요가 발생할 가능성이 있다.
2024년에는 영업이익이 전년 대비 늘었음에도 지배주주순이익이 16억원 수준에 그쳤고, 2026년 2분기에도 영업실적은 견조했으나 지배주주순이익은 전 분기 대비 크게 낮아졌다. 이는 영업외 손익 요소가 최종 순이익에 큰 영향을 미치는 구조임을 보여주며, 분기별 실적 예측의 어려움을 키우는 요인이다.
자회사군의 매출 상당 부분이 방진·호스·오일씰 등 내연기관 차량에도 널리 쓰이는 전통 부품에서 발생한다. 전기차 확산 속도가 빨라질 경우 부품 구성과 수요 구조가 변화할 수 있어, 신사업 전환 속도와의 균형이 중요한 과제로 남아 있다.
부채비율은 2022~2025년 사이 243%에서 356% 사이를 오갔고, 자기자본 중 비지배지분(자회사 소수주주 지분) 비중도 상당하다. 이는 지주회사 특유의 자본구조를 반영하는 것으로, 지배주주 귀속 지표 해석 시 이 구조를 함께 고려해야 한다.
평화홀딩스는 2022년 이후 매출과 영업이익률이 꾸준히 개선된 자동차 고무·씰링 부품 지주사로, 핵심 자회사인 평화산업과 평화오일씰공업이 현대·기아차와의 안정적 공급 관계를 유지하고 있다. 다만 지배주주순이익은 영업이익 추이와 다르게 연도·분기별로 큰 진폭을 보여, 영업외 요소가 실적의 최종 수치를 좌우하는 구조적 특징이 뚜렷하다. 피에프에스의 연료전지 가스켓 사업과 평화씨엠비의 중국 법인 확대 등 신성장 축이 존재하나, 매출 기여도의 구체적 규모는 향후 공시를 통해 추가로 확인이 필요한 부분이다. 부채비율과 비지배지분 비중이 높은 지주사 특유의 자본구조도 지표 해석 시 함께 고려해야 할 요소다. 완성차 산업의 전동화 전환 속도, 원자재·환율 변동, 고객사 집중도는 향후에도 실적에 영향을 줄 수 있는 핵심 변수로 남아 있다. 투자 판단은 이러한 강세·약세 요인을 종합적으로 검토한 뒤 독자 스스로 내릴 필요가 있다.
English version
Pyung Hwa Holdings, the holding company overseeing a group of automotive rubber and sealing parts subsidiaries, has posted steady revenue and operating margin gains since 2022, though net profit attributable to owners has swung sharply on a quarterly basis.
Pyung Hwa Holdings converted into a pure holding company in May 2006 through a spin-off that separated the investment division, which became the surviving entity, from the manufacturing operations, which were spun into a newly established entity, and it now focuses on managing subsidiary equity stakes and group governance. Its core subsidiary, Pyung Hwa Industry, produces automotive rubber parts including anti-vibration mounts, air suspension components, and hoses, supplying Hyundai, Kia, GM Korea, and SsangYong domestically while serving overseas markets through subsidiaries in the United States, China, and India. Pyung Hwa Oil Seal Industry, established in 1977 as a joint venture between Pyung Hwa Industry and Japan's NOK, supplies oil seals, O-rings, and other sealing components used in engines, transmissions, and brakes on an OEM basis, and is reported to hold a substantial share of the domestic automotive sealing parts market. In 2020, the fuel cell gasket business was spun off from Pyung Hwa Oil Seal Industry to establish PFS, extending the group's reach into components for hydrogen vehicle fuel cell stacks. The group also includes roughly ten domestic and overseas subsidiaries such as Pyung Hwa Precision (press and machining), Pyung Hwa CMB (with a Chinese entity), Pyung Hwa Engineering, and PNDT. In 2024, the holding company absorbed and merged Yewon Partners as part of an organizational restructuring. Customer concentration is heavy around Hyundai and Kia, meaning results are directly tied to the automakers' production plans and parts orders. In terms of competitive structure, the domestic rubber and sealing parts market is dominated by a small number of specialized suppliers, with Pyung Hwa Oil Seal Industry reported to hold a notably high supply share in the domestic sealing parts segment.
Consolidated revenue rose for four consecutive years, from KRW 740.2 billion in 2022 to KRW 797.1 billion in 2023, KRW 835.2 billion in 2024, and KRW 883.7 billion in 2025. Operating profit also expanded steadily, from KRW 3.6 billion (0.5% margin) in 2022 to KRW 16.8 billion (2.1%) in 2023, KRW 28.8 billion (3.4%) in 2024, and KRW 34.9 billion (3.9%) in 2025, combining top-line growth with margin improvement. However, net income attributable to owners followed a different pattern, moving from a loss of KRW 14.1 billion in 2022 to a profit of KRW 8.2 billion in 2023, then declining to KRW 1.6 billion in 2024 before surging to KRW 34.7 billion in 2025. Notably, in 2024 operating profit rose year over year while owners' net income stayed around KRW 1.6 billion, suggesting non-operating items offset much of the operational gain that year. On a quarterly basis, owners' net income started at KRW 6.8 billion in the second quarter of 2025 (on revenue of KRW 232.8 billion and operating profit of KRW 9.4 billion), jumped to KRW 15.3 billion in the fourth quarter of 2025, held at KRW 14.8 billion in the first quarter of 2026, but then eased back to KRW 7.8 billion in the second quarter of 2026 even as revenue (KRW 237.2 billion) and operating profit (KRW 11.6 billion) remained solid, underscoring continued quarter-to-quarter volatility. Summed over the most recent four quarters (third quarter of 2025 through second quarter of 2026), revenue growth and operating profit improvement continued, and net income for that window ran above the prior full-year level. This pattern indicates that while the core auto parts business is improving gradually, non-operating items such as equity-method gains or losses and foreign-exchange effects continue to drive swings in the final owners' net income figure. On a cash flow basis, operating cash flow was KRW 25.5 billion in 2022, KRW 38.0 billion in 2023, KRW 19.4 billion in 2024, and KRW 45.7 billion in 2025, showing year-to-year variation but generally providing a steadier inflow than net income itself.
The automotive industry is in a transitional phase from internal combustion engines toward electric and hydrogen vehicles, and the anti-vibration, hose, and sealing parts that Pyung Hwa Holdings' subsidiaries specialize in remain essential core components across most vehicle types even amid this electrification shift. Because Hyundai and Kia account for an overwhelming share of customer demand, results are directly tied to domestic automaker production volumes and new vehicle sales trends. The domestic auto parts industry is structured around numerous small and mid-sized specialized suppliers dividing the market by component category, and Pyung Hwa Oil Seal Industry is reported to hold a substantial supply share in the domestic sealing parts segment. On the hydrogen economy front, the government has pursued policies to expand hydrogen commercial vehicle adoption and build out a clean hydrogen ecosystem, and Hyundai Motor Group has indicated plans to expand fuel cell application across its commercial vehicle lineup, a trend that intersects with subsidiary PFS's fuel cell gasket business. However, the pace at which demand shifts from traditional internal combustion parts to new electrified components remains fluid, depending on the speed of electrification and shifts in automaker production strategy. External variables such as raw material prices, exchange rates, and global supply chain reconfiguration are also cited as factors affecting profitability across the auto parts sector broadly.
| Price | ₩3,475 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/E | 1.1 |
| P/B | 0.35 |
| ROE | 36.4% |
| Dividend yield | 4.32% |
According to company disclosures, Pyung Hwa Industry is pursuing product diversification and management efficiency gains, backed by its anti-vibration and hose parts manufacturing technology, having secured the top (5-star) technology rating from Hyundai and Kia's supplier evaluation. Pyung Hwa Oil Seal Industry is responding to intensifying competition driven by customers' expanding global procurement policies and rising raw material costs through plant rationalization and strengthened quality systems, pursuing a strategy to build sales competitiveness and expand global market share under its 'One & Global' vision. Pyung Hwa CMB, which operates a China-based entity, is understood to be positioned for stable revenue growth following the establishment of its Tianjin operation. At the group level, PFS, spun off in 2020, continues to supply gaskets for hydrogen vehicle fuel cell stacks, maintaining a direction toward expanding the group's electrification and hydrogen-related portfolio. However, how far this direction translates into concrete revenue contribution or order volumes will require further confirmation through upcoming quarterly disclosures and business reports. Automakers' new model launch schedules, production plan changes, and utilization trends at overseas subsidiaries also remain key variables for future performance.
The price-to-earnings ratio calculated on the most recent four quarters includes the sharp net income increases recorded in the fourth quarter of 2025 and the first quarter of 2026, which makes this metric alone appear notably lower than the trading multiples this stock has typically shown in the past. The price-to-book ratio also trades at a discount to net asset value, which appears related to the holding-company discount that commonly exists between a pure holding company's market valuation and its underlying stake value. On the dividend side, based on the most recently confirmed cash dividend per share, the dividend yield does not appear to run below the sector average. That said, given years such as 2024 when operating profit improvement and net income diverged, these ratios are best considered alongside the annual and quarterly earnings trends rather than in isolation at a single point in time. The fact that non-controlling interests (minority stakes in subsidiaries) make up a substantial portion of total equity under the holding-company structure is also worth considering when interpreting owner-attributable metrics.
The operating margin improved for four consecutive years, from 0.5% in 2022 to 3.9% in 2025. The combination of revenue growth and margin gains suggests improved product mix, cost management, and fixed-cost absorption across the subsidiary group. If this trend continues, the profit structure of the core auto parts business could gradually stabilize.
Pyung Hwa Industry is reported to have secured the top (5-star) technology rating from Hyundai and Kia's supplier evaluation for anti-vibration and hose parts manufacturing. This can be a positive factor for the stability of relationships with key automaker customers and for opportunities to participate in new projects. In the sealing parts segment, the group also maintains a substantial domestic market supply share.
PFS, established in 2020, continues its hydrogen vehicle-related parts business by supplying fuel cell stack gaskets. Pyung Hwa CMB, which operates a China-based entity, is also understood to have laid groundwork for expanding overseas revenue through its Tianjin operation. New parts demand could emerge in line with automakers' electrification and hydrogen transition strategies.
In 2024, despite higher operating profit year over year, owners' net income was only about KRW 1.6 billion, and in the second quarter of 2026, even with solid operating results, owners' net income fell sharply from the prior quarter. This shows that non-operating items have a significant effect on final net income, making quarterly earnings harder to predict.
A significant share of the subsidiary group's revenue comes from traditional parts—anti-vibration, hoses, oil seals—that are also widely used in internal combustion vehicles. If the pace of electric vehicle adoption accelerates, the parts composition and demand structure could shift, leaving the balance with new business transition as an important ongoing challenge.
The debt ratio ranged between 243% and 356% from 2022 to 2025, and non-controlling interests account for a sizable share of total equity. This reflects the capital structure typical of a holding company, and this structure needs to be considered when interpreting owner-attributable metrics.
Pyung Hwa Holdings is a holding company for automotive rubber and sealing parts businesses that has shown steady revenue and operating margin improvement since 2022, with core subsidiaries Pyung Hwa Industry and Pyung Hwa Oil Seal Industry maintaining stable supply relationships with Hyundai and Kia. However, owners' net income has shown large year-to-year and quarter-to-quarter swings that diverge from the operating profit trend, reflecting a structural feature in which non-operating factors significantly influence the final earnings figure. New growth avenues exist, such as PFS's fuel cell gasket business and Pyung Hwa CMB's expansion in China, but the specific scale of their revenue contribution requires further confirmation through future disclosures. The holding company's capital structure, characterized by a high debt ratio and a substantial share of non-controlling interests, is also a factor to consider when interpreting these metrics. The pace of the automotive industry's electrification transition, raw material and currency fluctuations, and customer concentration remain key variables that could affect future performance. Investment decisions should be made by readers after weighing these bullish and bearish factors comprehensively.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)